研究报告
国金证券_有色金属行业研究：加息预期缓解，钨战略属性再强化_20260809.pdf
国金证券发布有色金属行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出加息预期缓解利好黄金，COMEX金价涨3.26%至4298.7美元/盎司；钨战略属性强化，美国拟实施废料出口禁令叠加海外备库，供需强共振可期；稀土供改推进且海外补库需求显著；锡、钽受益AI及半导体需求。铜铝高景气但下游畏高情绪蔓延，锂钴镍短期承压。建议关注中钨高新、厦门钨业、锡业股份、金力永磁等标的。
研报核心逻辑在于宏观加息预期缓解与微观战略金属供给收缩的共振。重点看好钨板块，美国废料出口禁令将加剧海外原料紧缺，国内产业链议价能力提升；稀土与锡则受益于供给侧改革及AI算力需求外溢。尽管铜铝维持高景气，但需警惕高价对下游需求的负反馈。能源金属中锂价震荡、钴镍偏弱，结构性机会优于板块性行情。整体而言，具备战略属性和供给刚性的细分品种是当前配置首选。
东吴证券_人形机器人产业化奇点已至，商业化龙头向AGI迈进_20260809.pdf
东吴证券发布宇树科技（688836.SH）深度研报，指出人形机器人产业化奇点已至。公司2025年营收16.99亿元（+333%），人形机器人收入占比超50%，毛利率达60.44%。预计2026-2028年归母净利润分别为6.6/12.6/22.4亿元，对应PE为92.2/48.5/27.3x。公司凭借全栈自研、运控领先及与英伟达合作大模型，确立商业化龙头地位，建议投资者积极关注。
研报核心逻辑在于宇树科技已从四足机器人成功转型为人形机器人商业化龙头。2025年业绩爆发验证了量产能力与高毛利商业模式，人形机器人收入占比过半且毛利率超60%，显著优于同行。公司通过核心零部件全栈自研实现极致降本，并借力英伟达补齐具身智能“大脑”短板，构建软硬一体壁垒。作为科创板稀缺标的，其高增长预期与平台化潜力对机器人板块估值具有强锚定效应，建议重点关注量产交付与大模型落地进度。
北京易观数智科技_2026年中国营销智能体生态与厂商能力全景报告_20260809.pdf
易观分析发布2026年中国营销智能体生态报告，指出AI营销正从效率工具向战略资产跃迁。预计2025年中国AI营销Agent市场规模达471亿元，2030年将增至1747亿元。报告深度解析了平台构建者（腾讯、阿里、字节）、垂直技术突破者（迈富时、深演智能、科大讯飞、智推时代）及传统转型者（蓝色光标、利欧数字、省广集团）三大阵营的竞争格局与AI升级路径，强调ROI成为核心衡量标准，行业进入规模化应用阶段。
研报揭示AI营销已从概念验证迈入以ROI为核心的规模化增长期，2030年市场规模预期超1700亿元。传媒行业正经历从“人力驱动”向“智能体驱动”的范式重构。蓝色光标因AIGC内容工厂模式转型最深、AI收入增速最快而最具弹性；利欧数字与科大讯飞凭借自研平台与技术底座具备中长期壁垒；省广集团虽稳健但AI变现能力较弱。建议关注具备全链路Agent能力及效果付费模式的头部厂商，警惕纯工具类企业在平台挤压下的生存风险。
国金证券_计算机行业研究：北美AI应用公司显现增长驱动_20260809.pdf
国金证券发布计算机行业周报，维持行业“买入”评级。研报指出北美AI应用公司（如Palantir、Atlassian）业绩超预期，AI已从功能传导至收入、客户等核心经营指标。开源模型及降价推动企业级AI加速落地，云厂商商业闭环形成。国内软件企业凭借行业数据和二次开发能力焕发活力，看好云、AI Infra及具备工作流优势的标的。重点推荐金山办公、软通动力、星环科技、达梦数据、用友网络、深信服等A股公司。
研报通过北美AI应用厂商业绩验证了AI商业化正从技术投入转向经营回报，确立了“AI驱动增长”的产业趋势。对A股计算机板块而言，核心逻辑在于开源模型降本与二次开发价值提升，利好拥有垂直场景数据和工作流壁垒的软件公司。建议重点关注AI Infra、信创及企业级应用龙头，行业基本面改善预期增强，但需警惕下游资本开支波动风险。
国信证券_进口牛肉跟踪点评：商务部提示自巴西进口牛肉配额已消耗80%，预计后续进口成本将显著抬升_20260809.pdf
国信证券发布农林牧渔行业快评，指出商务部提示自巴西进口牛肉配额已消耗80%，触发后将加征55%关税，预计后续进口成本显著抬升。研报认为国内育肥牛供给断档与进口限制共振，牛肉价格将加速上涨；原奶周期底部确认，Q4有望趋势性上行。维持行业“优于大市”评级，看好肉牛与原奶周期共振反转机会，建议关注奶牛及肉牛养殖相关标的业绩修复弹性。
研报核心逻辑在于政策端进口配额限制与产业端产能去化形成共振。巴西牛肉配额快速消耗预示下半年进口成本激增，叠加国内母牛去化导致的育肥牛供给断档，牛肉价格具备加速上涨基础。同时原奶价格同比转正，周期拐点确立。该研报对农林牧渔板块构成实质性利好，尤其是拥有自有牧场或布局肉牛产业链的A股上市公司，在肉奶双周期反转预期下，业绩修复弹性较大，建议重点关注供给侧收缩带来的量价齐升机会。
开源证券_计算机行业点评报告：DeepSeek API拟大幅提价，算力景气度高企_20260809.pdf
开源证券发布计算机行业点评报告，维持“看好”评级。报告指出DeepSeek API拟大幅提价，标志着国产大模型低价竞争周期迎来拐点，行业逻辑从价格战转向技术与算力比拼。DeepSeek凭借MoE架构及缓存优化支撑前期低价，但调用量激增致算力紧缺，提价将推动商业化生态优化。研报认为此举利好算力产业链，推荐寒武纪、海光信息、浪潮信息等国产算力及租赁标的，强调AI Infra景气度高企。
研报核心逻辑在于DeepSeek API提价是AI产业从“烧钱换量”向“价值变现”转型的关键信号。短期看，提价缓解算力供需矛盾，直接利好算力基础设施及租赁环节；长期看，行业竞争回归技术本源，有利于具备核心技术壁垒的国产算力厂商。该事件验证了AI算力需求的高景气度与持续性，建议重点关注在国产替代与算力调度中占据卡位优势的头部硬件及服务器企业，而非单纯依赖低价API的应用层公司。
开源证券_电子行业周报：电子板块集体反弹，海外科技龙头交出亮眼财报表现_20260809.pdf
开源证券发布电子行业周报，维持行业“看好”评级。本周电子指数大涨12.46%，半导体涨10.77%。海外科技龙头财报亮眼，CPO进入量产阶段，日韩被动元器件巨头业绩大增；存储方面，长鑫LPDDR6即将量产，三星、美光等2027年产能预售一空，闪迪营收同比增175%。终端侧DeepSeek-V4-Flash发布及小米涨价催化需求。建议关注长鑫科技、中芯国际、寒武纪等受益标的。
研报核心逻辑在于AI算力需求外溢带动电子全产业链景气度回升。CPO量产与存储产能售罄验证了硬件端高景气，叠加国产存储长鑫扩产及终端AI应用落地，形成“海外映射+国产替代”双重驱动。板块单周超12%涨幅反映资金对基本面改善的认可，但需警惕短期情绪过热后的波动，重点关注具备业绩兑现能力的算力芯片与存储产业链龙头。
国金证券_非金属建材行业周观点：mSAP、PCB上游超跌修复，三井载体铜箔扩产加速_20260809.pdf
国金证券发布非金属建材行业周报，指出AI-PCB上游材料（mSAP、电子布等）在7月调整后迎来强劲修复。三井金属上修载体铜箔扩产指引至2030年800万平/月，验证高端需求；普通E布7628提价至10.2元/米，缺货共识强化。建议关注mSAP产业链、玻璃基板及出海方向。周期建材方面，水泥价格微涨但需求仍弱，浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃新单价格上涨14%。本周建材指数涨幅达10.20%，显著跑赢大盘。
研报核心逻辑在于AI算力需求驱动建材板块估值重构。不同于传统地产链，mSAP工艺普及带动载体铜箔、电子布等上游材料量价齐升，三井扩产与E布涨价验证了产业高景气。同时，玻璃基板与先进封装的国产替代加速，为行业提供第二增长曲线。尽管水泥等传统周期品基本面尚未反转，但科技属性强的细分赛道已走出独立行情，建议投资者聚焦AI新材料与出海高毛利标的，把握结构性机会。
华鑫证券_公司事件点评报告：受益锡银产品涨价，H1利润大幅预增_20260809.pdf
华鑫证券发布兴业银锡（000426.SZ）点评报告，维持“买入”评级。公司预计2026H1归母净利润21.4-23.7亿元，同比增长169%-198%，主要受益于银锡产品涨价及宇邦矿业产能释放。银漫二期已开工，预计2028年投产，采选产能将提升至297万吨/年。公司持续推进境内外资源并购，夯实储备。预测2026-2028年归母净利润分别为38.27、39.94、44.30亿元，对应PE为18.3、17.6、15.8倍。
研报核心逻辑在于量价齐升驱动业绩爆发。短期看，银锡价格上涨叠加宇邦矿业放量致H1利润倍增；中长期看，银漫二期扩建及海内外多笔矿产收购保障了未来三年产能与资源储量增长。当前估值处于历史低位区间，在金属价格高位运行背景下，公司具备显著的成长弹性与安全边际，是贵金属板块中兼具周期景气与成长属性的优质标的。
太平洋_银发经济系列报告之一：供应链重构下的全球齿科氧化锆龙头_20260809.pdf
太平洋证券首次覆盖爱迪特（301580.SZ），给予“买入”评级，目标价69.3-80.85元。研报指出公司作为全球齿科氧化锆龙头，受益于日本东曹粉体断供带来的全球供应链重构及国内种植牙纳入医保红利。预计2026-2028年归母净利润分别为2.50/3.44/4.36亿元，对应EPS为1.67/2.31/2.93元。公司通过参股万微实现上游粉体自主可控，海外收入占比近七成且毛利率逆势提升，新产能将于2026年9月投产，中长期成长逻辑清晰。
本研报核心逻辑在于“供给冲击+需求扩容”的双重共振。从行业看，日本东曹氧化锆粉体断供导致全球供应链重构，叠加国内种植牙首次纳入医保，行业迎来国产替代与全球化替代的历史窗口期。从个股看，爱迪特凭借上游粉体自主可控、海外渠道深耕及设备耗材绑定模式，具备极强的盈利韧性与份额承接能力。随着2026年9月新产能投产及提价落地，公司业绩弹性有望充分释放，当前估值具备较高安全边际与上涨空间。
开源证券_北交所信息更新：磷酸铁锂价量齐升行业产量+62%，归母净利润1.34亿元业绩反转确立_20260809.pdf
开源证券发布安达科技（920809.BJ）半年报点评，维持“增持”评级。2026H1公司营收33.65亿元（+119%），归母净利润1.34亿元大幅扭亏，磷酸铁锂业务毛利率升至12.76%。受益于行业价量齐升及产能利用率提高，业绩反转确立。预计前三季度净利润1.7-2.2亿元，上调2026-2028年归母净利润预测至2.78/4.65/5.91亿元，对应EPS为0.46/0.78/0.99元，当前PE为17.2/10.3/8.1倍。
研报核心确认安达科技业绩拐点已现。在磷酸铁锂行业产量增长62%、价格回暖背景下，公司凭借产能饱和与产品升级实现营收翻倍及利润扭亏。分析师大幅上调未来三年盈利预测，显示对公司基本面修复的强信心。当前估值处于低位，业绩高增有望驱动股价上行。需关注原材料波动及结构性过剩风险，但短期业绩兑现度高，对个股情绪提振显著。
国金证券_有色金属行业小金属双周谈：钨、锆受益反制，流动性反包利好锡_20260809.pdf
国金证券发布有色金属小金属双周报，维持行业“买入”评级。报告指出申万小金属指数近两周涨18.63%，显著跑赢大盘。核心观点：钨、锆受益于出口管制反制及海外战略备库，供需共振预期强；锡锭隐性库存干涸叠加AI与流动性利好，价格有望走强；稀土供改推进且海外补库需求大；钼价上涨通道明确；铀受全球核电扩张支撑。推荐关注华锡有色、金钼股份、中钨高新、东方锆业等标的。
该研报深度解析了小金属板块的结构性机会，核心逻辑在于地缘政治博弈下的供给收缩与新兴需求共振。钨、锆因出口管制反制措施导致海外供应链紧张，战略备库推升价格弹性；锡则受益于AI算力需求爆发及库存周期见底。报告不仅跟踪了高频价格数据，更强调了2026年作为供给侧改革与同业竞争解决关键年的中长期价值。在宏观流动性改善背景下，小金属板块具备较强的进攻属性，建议重点关注具备资源壁垒及国产替代逻辑的龙头企业。
国金证券_煤炭行业研究：动力煤供需矛盾显现涨价加速，关注焦煤预期差_20260809.pdf
国金证券维持煤炭行业“买入”评级。研报指出动力煤因安监致供给收缩、库存去化加速，秦港Q5500煤价周涨2.6%至844元/吨，供需趋紧支撑涨价；焦煤虽处淡季但山西停产产能达6760万吨，京唐港主焦煤周涨2.3%至2180元/吨，Q3业绩弹性可期。建议关注动力煤龙头中国神华、陕西煤业及焦煤标的淮北矿业、平煤股份等，警惕煤价下行及进口冲击风险。
研报核心逻辑在于供给端安监高压导致的产量收缩，而非单纯需求拉动。动力煤在淡季背景下价格仍强势上涨，验证了供给侧约束的有效性；焦煤板块则存在显著的预期差，低估值叠加Q3旺季补库预期，具备较高赔率。对于投资者而言，当前煤炭板块已从单纯的防御性高股息资产，转变为兼具价格弹性的周期成长标的，建议重点关注焦煤子板块的结构性机会及动力煤龙头的业绩确定性。
开源证券_氟化工行业周报：萤石行业政策趋严，价格回暖；制冷剂景气坚挺，新一轮行情正在酝酿_20260809.pdf
开源证券发布氟化工行业周报，维持行业“看好”评级。本周氟化工指数上涨10.5%，显著跑赢大盘。萤石受矿山管控趋严影响，价格回暖至3525元/吨；制冷剂在配额约束下景气坚挺，R32、R134a等主流品种价格高位企稳，Q3长协涨幅超预期，预计下半年全球补库将推动量价修复。推荐金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等标的。永和股份H1净利同比增89%，东阳光控股股东拟增持3-6亿元。
研报核心逻辑在于氟化工供给侧改革深化：萤石因环保安监趋严导致供给刚性收缩，价格中枢上移；制冷剂在配额制下形成稀缺商业模式，Q3长协超预期验证了“价在量先”逻辑，下半年全球补库预期强化景气度。板块本周大幅跑赢市场，资金认可度高。建议重点关注拥有资源壁垒的萤石龙头及配额优势明显的制冷剂一体化企业，短期股价波动不改长期成长逻辑，当前是布局良机。
东吴证券_AI智能汽车8月投资策略：易控智驾港交所上市，看好智能化_20260809.pdf
东吴证券发布AI智能汽车8月投资策略，坚定看好2026年L4 RoboX主线。研报指出7月智能化边际变化显著，六大城市开启L3全域试点，特斯拉Robotaxi多城扩张。预测2026年乘用车零售销量2000万辆（同比-12%），但新能源渗透率将达60%，城市NOA渗透率快速提升。投资建议B端软件优于C端硬件，A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润；H股关注小鹏、地平线等。提示技术创新及地缘政治风险。
研报核心逻辑在于L4级自动驾驶进入“牌照-车队-IPO”共振期，商业化拐点确立。尽管预测2026年乘用车总量下滑12%，但结构性机会突出：新能源渗透率望达60%，高阶智驾成为差异化竞争关键。策略上强调B端RoboX商业模式跑通优先于C端硬件放量，建议重点关注具备算法壁垒的软件厂商及核心域控/底盘供应商。该观点为智能汽车板块在总量承压背景下提供了清晰的结构性做多依据，对无人驾驶产业链估值重塑具有中长期指导意义。
开源证券_医药生物行业周报：全链条业绩均超预期的减重代谢领域_20260809.pdf
开源证券发布医药生物行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出GLP-1大药周期逻辑强化，礼来、诺和诺德2026H1业绩超预期并上调指引，口服剂型加速放量。重点分析药明康德2026H1营收289亿元（+38.9%），经调整净利115.7亿元（+83.2%），全面上调全年收入指引至585-605亿元。本周医疗研发外包板块涨幅达20.32%领跑医药子板块，建议关注减重代谢及CXO产业链增量机会。
本研报核心逻辑在于验证GLP-1全球大药周期对国内创新药产业链的实质性拉动。药明康德H1业绩大超预期且大幅上调全年指引，确认了CXO行业尤其是TIDES和小分子D&M业务进入新一轮高景气周期。口服GLP-1药物的放量不仅未替代注射剂，反而通过扩大可及人群为产业链带来纯增量。当前医疗研发外包板块单周涨幅超20%，表明市场资金正积极定价这一基本面反转，建议重点关注具备多肽及小分子CDMO产能优势的龙头企业。
开源证券_综合行业周报：云计算需求持续验证，DeepSeek拟涨价强化开源模型通胀信心_20260809.pdf
开源证券发布IT服务行业周报，维持“看好”评级。研报指出2026Q2全球云基础设施开支同比增长43%，需求持续验证；DeepSeek拟涨价及Qwen引入分成标志国产大模型商业化信号增强。重点推荐具备全栈AI能力的互联网巨头及AI应用标的。文中提及受益标的包括金山云、百融云-W等，但未给出具体目标价。研报强调AI推理需求增长带动云计算进入以算力溢价为核心的新阶段，关注垂类应用如百融云在物流等场景的商业化落地。
研报核心逻辑在于云计算需求从训练转向推理，叠加国产大模型商业化提速，行业正摆脱低价内卷进入价值重估阶段。对A股而言，虽直接标的较少，但利好国内AI算力产业链及SaaS应用厂商。百融云作为垂类AI应用代表，其物流场景落地验证了“硅基员工”商业模式的可复制性，为A股同类公司提供估值锚点。建议关注具备数据闭环能力和跨行业拓展潜力的AI应用企业。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：推荐高景气和国产化率加速的半导体设备；建议关注人形机器人龙头企业模型端进展_20260809.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持行业“增持”评级。重点推荐高景气及国产化加速的半导体设备，看好北方华创、中微公司等受益于AI驱动HBM扩产；建议关注人形机器人龙头宇树科技IPO及模型端进展，利好绿的谐波等产业链；PCB设备受益AI算力建设扩产超预期，推荐大族数控、芯碁微装。此外，工程机械出口延续高增，船舶造船景气度高企，北美AI基建带动高空作业平台需求反转。
研报核心逻辑围绕AI算力与国产替代双主线展开。半导体设备方面，海外巨头业绩验证高景气，国内存储与先进制程扩产叠加国产化率提升，利好平台型龙头；人形机器人领域，宇树科技IPO及Gemini Robotics2模型发布标志着产业化0-1进程加速，软硬件解耦降低门槛；PCB设备受益于AI服务器对mSAP工艺及高端HDI板的增量需求，资本开支超预期。整体看，机械设备板块在AI基建与自主可控共振下迎来结构性机会。
国金证券_机械行业周报：看好燃气轮机、光模块设备，重视PCB设备机会_20260809.pdf
国金证券机械行业周报指出，上周SW机械设备指数上涨9.70%，跑赢大盘。核心观点看好燃气轮机、光模块及PCB设备机会。海外燃机龙头新签订单创新高但交付承压，全球产能紧缺加剧；英伟达Vera Rubin部署拉动1.6T光模块mSAP工艺放量，利好激光钻孔等设备；美国拟禁中国光模块进口将加速海外扩产，国产设备迎出海机遇。建议关注应流股份、杰瑞股份、合锻智能、大族数控、芯碁微装、东威科技、联讯仪器等标的。
研报深度剖析机械行业三大结构性机会：一是全球燃气轮机供需错配加剧，国内叶片及集成商有望受益出海提速；二是AI算力迭代驱动1.6T光模块mSAP工艺渗透，带动激光钻孔、LDI等高端PCB设备需求爆发；三是美国贸易禁令倒逼海外光模块扩产，国产测试及设备厂商迎来历史性出海窗口。工程机械景气度亦加速向上，板块整体具备较强配置价值，建议聚焦技术壁垒高、海外客户绑定深的细分龙头。
国金证券_医药健康行业研究：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气_20260809.pdf
国金证券发布医药健康行业周报，指出国内外CXO企业中报业绩持续验证行业高景气。药明康德2026H1营收289亿元（+38.9%），大幅上调全年收入指引至585-605亿元；海外龙头亦上修业绩指引。康宁杰瑞JSKN016达成20.93亿美元出海授权。GLP-1赛道礼来、诺和诺德Q2业绩高增，口服减重药商业化迅速。研报坚定看好CXO中长期价值，建议关注创新药及医疗器械出海机会。
本研报核心逻辑在于CXO行业景气度拐点已现，药明康德中报超预期及上调指引是关键催化剂，确认了全球生物医药投融资回暖向订单端的传导。结合康宁杰瑞大额BD交易及GLP-1龙头业绩高增，表明医药板块正进入内外需共振的复苏周期。作为行业风向标，CXO业绩验证将显著提振市场对医药生物板块的信心，建议重点关注具备全球竞争力的CXO龙头及创新药出海标的。