安达科技（920809.BJ）

2026年08月09日

投资评级：增持（维持）

当前股价(元)

8.00

一年最高最低(元)

10.55/5.54

总市值(亿元)

47.92

流通市值(亿元)

36.73

总股本(亿股)

5.99

流通股本(亿股)

4.59

近3个月换手率(%)

264.87

2026/8/7

北交所研究团队

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北交所信息更新

磷酸铁锂价量齐升行业产量+62%，归母净利润1.34亿元业绩反转确立

诸海滨（分析师）

余中天（分析师）

zhuhaibin@kysec.cn

证书编号：S0790522080007

yuzhongtian@kysec.cn

证书编号：S0790525050003

2026H1总营收+119.01%归母净利润1.34亿元大幅扭亏，维持“增持”评级安达科技公布2026半年度报告，2026H1实现总营业收入33.65亿元，同比增长 119.01%；实现归母净利润1.34亿元大幅扭亏。同时披露根据目前上游原材料价格波动、下游采购需求及市场竞争等情况，安达科技2026年1-9月累计净利润预计盈利，净利润区间预计1.7亿元-2.2亿元。考虑到磷酸铁锂行业大幅回暖，我们上调盈利预测，预计2026~2028年安达科技实现归母净利润2.78/4.65/5.91亿元（原值1.36/4.14/4.84亿元），对应EPS为0.46/0.78/0.99元，当前股价对应PE为17.2/10.3/8.1X，维持“增持”评级。

• 磷酸铁锂业务收入30.13亿元+110.78%，毛利率上升12.11pct至12.76% 2026H1磷酸铁锂业务贡献收入30.13亿元同比增长110.78%，对应毛利率上升 12.11pct至12.76%。磷酸铁则实现营收同比增长53.71%，对应毛利率上升9.74pct至10.05%。整体得益于下游终端需求的有效拉动，公司磷酸铁锂产品出货量大幅增加、产能利用率有效提高，综合推动公司磷酸铁锂产品盈利能力修复。2026H1，公司研发投入12,508.97万元，占营收比重3.72%。公司已成功实现4代、4.5代磷酸铁锂的批量生产，5代磷酸铁锂同步进入研发试验阶段。

2026H1我国磷酸铁锂产量272.89万吨+61.5%，价格最高达6.6万元/吨

鑫椤资讯统计数据显示，2026年上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比增长 97.5%。其中国内厂家储能电池出货490.8GWh，同比增长 95.4%，海外厂家电池出货17GWh，同比增长 188%。则言咨询数据显示，2026年上半年我国磷酸铁锂正极材料产量录得272.89万吨，同比增长 61.5%。SMM数据显示，2026H1磷酸铁锂正极材料价格整体跟随碳酸锂价格波动。碳酸锂年初价格约为11.95万元/吨，6月末收于15.65万元/吨，期间最高达20.05万元/吨，整体呈现震荡上行走势。作为磷酸铁生产的关键原料，硫磺价格的持续攀升引发全链条原料成本上升，推动磷酸铁锂加工费多轮上调。受此影响，磷酸铁锂材料均价呈现相应的上行走势，2026H1磷酸铁锂价格最低时达4.5万元/吨，最高达6.6万元/吨。

风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

1,511

3,493

7,910

11,050

13,650

YOY(%)

-49.0

131.1

126.5

39.7

23.5

归母净利润(百万元)

-680

-257

278

465

591

YOY(%)

-7.3

62.2

208.3

67.2

27.1

毛利率(%)

-11.1

1.8

10.3

9.8

9.5

净利率(%)

-45.0

-7.4

3.5

4.2

4.3

ROE(%)

-37.7

-16.4

15.1

20.3

20.5

EPS(摊薄/元)

-1.13

-0.43

0.46

0.78

0.99

P/E(倍)

-7.0

-18.7

17.2

10.3

8.1

P/B(倍)

2.7

3.1

2.6

2.1

1.7

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

1634

1994

3042

3495

4327

现金

401

343

554

774

956

应收票据及应收账款

461

811

1223

1233

1641

其他应收款

2

2

8

6

11

预付账款

36

52

135

125

196

存货

429

719

1056

1289

1457

其他流动资产

305

68

68

68

68

非流动资产

2859

2721

2781

3274

3629

长期投资

0

0

0

0

0

固定资产

2200

1984

2025

2242

2474

无形资产

217

302

345

397

454

其他非流动资产

442

435

410

635

701

资产总计

4493

4715

5823

6769

7957

流动负债

2661

3117

3227

3903

4684

短期借款

1169

1207

1191

1574

2149

应付票据及应付账款

1021

1346

1665

1959

2159

其他流动负债

470

564

371

370

375

非流动负债

30

33

753

573

393

长期借款

0

0

720

540

360

其他非流动负债

30

33

33

33

33

负债合计

2691

3150

3980

4476

5077

少数股东权益

0

0

0

0

0

股本

600

599

599

599

599

资本公积

1504

1524

1524

1524

1524

留存收益

-299

-555

-282

181

769

归属母公司股东权益

1802

1565

1843

2293

2880

负债和股东权益

4493

4715

5823

6769

7957

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

-172

-110

137

739

412

净利润

-680

-257

278

465

591

折旧摊销

236

244

177

203

240

财务费用

57

47

35

42

49

投资损失

-0

30

20

0

0

营运资金变动

-63

-244

-520

56

-445

其他经营现金流

279

69

147

-27

-22

投资活动现金流

-132

-15

-396

-665

-573

资本支出

132

16

355

665

573

长期投资

0

0

0

0

0

其他投资现金流

0

1

-41

0

0

筹资活动现金流

393

71

79

-537

-533

短期借款

289

37

-15

382

575

长期借款

-4

0

720

-180

-180

普通股增加

-11

-1

0

0

0

资本公积增加

20

20

0

0

0

其他筹资现金流

99

15

-625

-739

-928

现金净增加额

90

-54

-180

-463

-693

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

1511

3493

7910

11050

13650

营业成本

1678

3432

7098

9966

12356

营业税金及附加

9

11

24

33

41

营业费用

12

7

8

11

14

管理费用

110

89

119

166

177

研发费用

137

72

237

276

314

财务费用

57

47

35

42

49

资产减值损失

-350

-121

-20

-10

-10

其他收益

15

13

15

14

15

公允价值变动收益

0

0

-21

0

0

投资净收益

0

-30

-20

0

0

资产处置收益

0

0

0

0

0

营业利润

-795

-308

335

555

704

营业外收入

0

0

0

0

0

营业外支出

10

1

9

9

9

利润总额

-805

-308

327

547

695

所得税

-125

-51

49

82

104

净利润

-680

-257

278

465

591

少数股东损益

-0

0

0

0

0

归属母公司净利润

-680

-257

278

465

591

EBITDA

-544

-37

539

792

984

EPS(元)

-1.13

-0.43

0.46

0.78

0.99

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

-49.0

131.1

126.5

39.7

23.5

营业利润(%)

-15.5

61.3

209.0

65.6

26.7

归属于母公司净利润(%)

-7.3

62.2

208.3

67.2

27.1

获利能力

毛利率(%)

-11.1

1.8

10.3

9.8

9.5

净利率(%)

-45.0

-7.4

3.5

4.2

4.3

ROE(%)

-37.7

-16.4

15.1

20.3

20.5

ROIC(%)

-19.3

-7.4

7.8

10.8

11.3

偿债能力

资产负债率(%)

59.9

66.8

68.4

66.1

63.8

净负债比率(%)

66.7

81.6

85.2

67.7

61.3

流动比率

0.6

0.6

0.9

0.9

0.9

速动比率

0.4

0.4

0.6

0.5

0.6

营运能力

总资产周转率

0.3

0.8

1.5

1.8

1.9

应收账款周转率

3.6

7.4

8.5

9.0

9.5

应付账款周转率

4.5

6.6

6.0

5.5

6.0

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

-1.13

-0.43

0.46

0.78

0.99

每股经营现金流(最新摊薄)

-0.29

-0.18

0.23

1.23

0.69

每股净资产(最新摊薄)

3.01

2.61

3.08

3.83

4.81

估值比率

P/E

-7.0

-18.7

17.2

10.3

8.1

P/B

2.7

3.1

2.6

2.1

1.7

EV/EBITDA

-11.0

-164.1

11.8

8.0

6.7


特别声明

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股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数（北交所基准指数为北证50指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。


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