研究报告
华金证券_智能驾驶专题系列（二）：技术路线逐渐清晰，高阶智驾迎来拐点_20260406.pdf
华金证券发布智能驾驶专题报告，指出L3/L4法规完善及城市NOA渗透率提速（2025年1-10月达12.8%），高阶智驾迎来规模化拐点。技术路线上VLA与世界模型融合统一，自研与开放合作并行。建议关注小鹏、小米、赛力斯、理想、吉利、比亚迪等主机厂，以及德赛西威、拓普集团等零部件厂商。看好行业长期发展，无具体个股评级及目标价。
研报深入分析智能驾驶行业拐点，强调政策落地与技术演进（VLA+世界模型）双轮驱动。城市NOA向10-20万车型下沉，推动渗透率快速提升。产业链方面，头部车企全栈自研构建壁垒，传统车企通过“自研+外采”平衡效率。报告看好具备强产品周期和智驾领先优势的主机厂及核心零部件供应商，认为行业进入规模化普及新周期，长期成长空间广阔。
国金证券_家电行业研究：TCL、索尼双向赋能实现共赢，彩电格局或迎来重构_20260406.pdf
国金证券维持家电行业“买入”评级。核心事件为TCL与索尼达成战略合作，拟成立合资公司承接索尼家庭娱乐业务，交易预计2027年4月交割。此举有望重构全球彩电格局，TCL借此补齐高端短板，索尼优化业务结构。报告推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。尽管地产数据仍承压，但外销受益于美国降息及新兴市场红利，龙头出海空间广阔。
研报聚焦TCL与索尼的战略级合作，这是中国家电品牌全球化进程中的里程碑事件。通过收购索尼家庭娱乐业务，TCL不仅获得了高端品牌心智和技术加持，更实现了产业链垂直整合的优势放大，有望重塑全球彩电竞争格局。虽然国内地产链需求仍处调整期，但报告强调外销市场的结构性机会，特别是美国降息周期下的地产拉动及新兴市场的渗透率提升。整体看好具备一体化优势和OBM出海能力的龙头企业，认为其长期成长空间已打开。
国金证券_计算机行业研究：算力供给、需求迎关键信号_20260406.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告指出算力供需迎关键信号：需求端中国AI大模型日均Token调用量破140万亿，智谱ARR激增；供给端CoreWeave获投资级融资，H100租赁价涨近40%。核心逻辑为AI从Chatbot向Agent范式跃迁，长上下文与多Agent协作导致算力需求非线性爆发。DeepSeek V4或适配国产芯片，利好国内算力产业链。建议关注寒武纪、海光信息、中际旭创等标的。
研报深刻揭示了AI产业从对话式交互向自主智能体（Agent）演进的技术拐点。这一转变并非简单的应用升级，而是引发了算力需求的结构性通胀：长上下文导致的KV Cache膨胀及多Agent协作的通信开销，使得算力消耗呈指数级增长。结合H100租金上涨及国产芯片适配进展，报告有力论证了算力基建的高景气度将持续，尤其利好具备自主可控能力的国产算力龙头及光模块厂商，是把握AI下半场行情的关键指引。
国金证券_高端装备制造产业研究周报：特斯拉发布视频展示Optimus细节，宇树布局西部创新运营中心_20260406.pdf
国金证券发布高端装备制造周报，指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点。特斯拉Optimus三代预计26Q1发布并启动量产，供应链趋于收敛；国内宇树、智元等本体出货量有望从数千台跨越至数万台。报告看好特斯拉链（拓普集团、三花智控）、技术迭代（灵巧手、新材料）及海外供应链机会。行业正从政策引导转向商业化落地，多地出台支持政策，产业进入“军备竞赛”阶段。
研报强调2026年为人形机器人产业化元年，特斯拉量产进程加速带动供应链确定性提升。国内政策与场景落地共振，推动行业从概念走向业绩兑现。重点推荐具备核心零部件优势及进入全球头部供应链的企业，如拓普集团、三花智控等，同时关注技术迭代带来的新材料、灵巧手等环节投资机会。整体看好板块中长期成长空间，短期受事件催化情绪积极。
东吴证券_子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：光互联CPO&OCS共振，PCB扩产加码迎技术升级新周期_20260406.pdf
东吴证券维持电子行业“增持”评级。报告指出CPO/OCS技术共振，台积电COUPE量产标志CPO商业化元年开启；OCS市场预计2029年突破25亿美元。PCB方面，英伟达Rubin Ultra架构催化高端需求，胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份三大龙头2026年合计资本开支超544亿元，聚焦高多层及高阶HDI产能，行业进入技术升级新周期，高景气度确定性凸显。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施的技术迭代与产能扩张共振。CPO与OCS技术的成熟解决了带宽与功耗瓶颈，确立了光互联的增长极地位。同时，英伟达新一代芯片架构对PCB提出更高工艺要求，驱动头部企业大规模资本开支投向高端产能。这不仅验证了行业高景气度的持续性，更通过供给侧的结构优化（淘汰低端、聚焦高端）提升了行业壁垒，利好具备技术优势的龙头厂商。
中银证券_电力设备与新能源行业4月第1周周报：新能源车销量承压，硅料价格持续下跌_20260406.pdf
中银证券维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级。报告指出新能源车Q1销量同比下滑但旺季将至，看好全年增长；锂电旺季来临推动盈利修复，固态电池进入工程化验证期。光伏方面，“反内卷”与“太空光伏”为投资主线，硅料价格持续下跌，组件环节有望企稳。风电受欧洲能源独立需求驱动，储能维持高景气。本周板块下跌8.32%，光伏跌幅最大。建议关注电池组件、钙钛矿、海风及氢能设备等环节。
研报对行业短期情绪偏空，因本周板块大幅回调且光伏产业链价格下行，但长期逻辑未变。分析师强调“反内卷”政策利好龙头，太空光伏等新概念提供增量空间。个股层面，阳光电源虽业绩增长但股价大跌反映市场担忧；亿纬锂能大额扩产显示信心；比亚迪销量承压需观察旺季表现。整体建议关注格局优化后的组件及新技术方向，警惕价格战风险。
中银证券_有色金属行业周报：EGA产能恢复周期长，铝供给恢复难度增加_20260406.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，评级“强于大市”。核心观点：中东EGA铝厂遇袭致产能恢复需一年，叠加霍尔木兹海峡封锁及能源成本高企，铝供给收缩支撑价格上行；美国非农数据超预期削弱降息预期，压制贵金属。建议关注宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份等铝企，以及紫金矿业、洛阳钼业等铜锡标的。
研报指出地缘政治冲突导致中东铝产能长期受损，供给端刚性约束强化，利好铝价及国内铝企盈利修复。同时，美国强劲就业数据推迟降息预期，短期利空黄金但凸显经济韧性，长期看AI发展带动铜锡需求。整体看好供给受限的铝板块及供需紧平衡的铜锡板块，建议配置相关龙头股以获取超额收益。
东吴证券_端侧AI周跟踪：Google发布Gemma 4，模型能力跃迁催化终端硬件升级周期_20260406.pdf
东吴证券发布电子行业点评，维持“增持”评级。报告指出Google发布Gemma 4开源模型，采用Apache 2.0协议并增强Agent及多模态能力，显著降低端侧部署门槛。预计该模型将作为Gemini Nano 4基础落地Android旗舰设备，催化终端硬件升级与新一轮换机周期。技术优化提升内存效率，扩大设备覆盖范围，加速端侧AI产业化进程。
研报聚焦端侧AI产业趋势，认为Google Gemma 4的发布是重要催化剂。通过开源协议放宽和技术架构优化（如降低内存需求、支持多模态），端侧AI应用门槛大幅降低，有望推动Android生态内的硬件升级和换机潮。这对电子行业中的终端制造、芯片及零部件环节构成中长期利好，建议关注受益于端侧算力提升和硬件迭代的相关产业链机会。
华金证券_新股覆盖研究：盛合晶微_20260406.pdf
华金证券发布盛合晶微（688820.SH）新股覆盖报告。公司由中芯国际与长电科技联合孵化，主营先进封测，拥有大陆最大12英寸Bumping产能及首家14nm Bumping能力。2023-2025年营收CAGR显著，2025年归母净利润9.23亿元，同比增331.8%。公司在2.5D封装领域国内市占率高达85%，是自主高算力芯片制造关键方案提供商。预计2026Q1营收同比增长9.91%-19.91%。可比公司平均PE-TTM为57.21X。
研报重点分析了盛合晶微在先进封装领域的稀缺性与技术壁垒。作为中芯国际与长电科技孵化的企业，其在12英寸Bumping及2.5D/3DIC封装技术上处于国内领先地位，尤其是2.5D封装85%的市占率凸显了其在国内AI算力产业链中的核心地位。财务数据显示公司正处于高速成长期，利润爆发式增长。虽然未给出具体评级和目标价，但通过对比同行业估值（PE约57倍），暗示其具备较高的投资价值，特别是在国产替代和高算力需求背景下，长期看好其产能扩张带来的业绩释放。
华源证券_人形机器人产业周报：产业链收入兑现，看好迈向商业化“1-10”_20260406.pdf
华源证券维持人形机器人行业“看好”评级。报告指出产业正从技术验证迈向商业化“1-10”阶段，优必选等主机厂收入兑现，零部件厂商如拓普集团、长盈精密开始产生机器人业务收入并布局海外产能。特斯拉Optimus3进展顺利。建议关注上游高价值量零部件（丝杠、减速器、电机）及主机厂标的，认为随着量产加速，产业链盈利能力有望改善。
研报核心逻辑在于确认人形机器人产业进入业绩兑现期，而非单纯的概念炒作。优必选销量激增和零部件厂商收入落地是重要信号，表明“0-1”突破已完成，正向“1-10”规模化迈进。这对机械设备板块构成实质性利好，尤其是具备全球供应链能力的零部件龙头。虽然短期指数回调，但基本面支撑增强，长期看具备较高成长确定性，建议重点关注已进入特斯拉或国产头部供应链的核心标的。
华鑫证券_传媒行业周报：AI估值模型获共识AI时代关注审美经济驱动的内需与应用_20260406.pdf
华鑫证券维持传媒行业“推荐”评级。报告指出AI估值模型TAC（Token架构力）渐获共识，强调“审美经济”驱动内需与应用商业化。重点推荐具备独特审美能力及AI应用落地的标的，如万达电影、中信出版、恺英网络等。微信小游戏激励政策升级利好游戏开发者，Seedance2.0公测加速AI短剧竞争。建议关注字节跳动及小红书产业链，以及智谱、MiniMax等AI新势力资本化进展。
研报核心逻辑在于AI时代从单纯的技术迭代转向“审美经济”与商业化落地。分析师提出TAC估值模型，认为注意力是商业化的前提，看好具备独特审美能力和AI应用闭环的企业。行业层面，微信小游戏政策利好中小开发者，视频生成模型公测加速内容供给。个股方面，重点推荐影视、出版、游戏及营销板块中积极拥抱AI且具备IP或渠道优势的龙头，如万达电影、中信出版等，整体对传媒板块持乐观态度，认为回调后具备布局价值。
开源证券_氟化工行业周报：制冷剂Q2长协调涨落地，HFCs三大核心品种R32、R134a、R125市场报价全面突破6万_20260406.pdf
开源证券维持氟化工行业“看好”评级。2026Q2制冷剂长协价格落地，R32、R134a等核心品种市场报价全面突破6万元/吨。尽管地缘冲突短期扰动出口，但配额制下供给刚性约束强，行业具备“避风港”属性，顺价能力无忧。萤石价格持续上涨，成本支撑有力。推荐金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等标的，认为板块估值具性价比，盈利向上趋势不变。
研报指出氟化工行业进入长景气周期，核心逻辑在于三代制冷剂配额制带来的供给硬约束。尽管短期受地缘政治影响出口节奏，但内需旺季备货及长协涨价（R32等突破6万）验证了行业韧性。上游萤石因安监趋严供应收紧，价格上行进一步夯实成本支撑。分析师强调制冷剂具备类消费品稳健性与周期品弹性，当前股价回调后估值性价比高，建议关注拥有资源优势和一体化布局的龙头公司。
开源证券_医药生物行业周报：多项学术会议临近，创新药进入密集数据催化期_20260406.pdf
开源证券维持医药生物行业“看好”评级。报告指出，2026年《政府工作报告》将生物医药列为新兴支柱产业，政策从控费转向全链条支持。Q1中国药企License Out交易活跃，首付款达38.45亿美元。随着AACR、ASCO等顶级学术会议临近，创新药进入密集数据催化期。重点推荐恒瑞医药、科伦博泰、君实生物、康方生物、信达生物等在ADC、双抗等领域有重磅数据披露预期的标的，以及CXO产业链。
研报核心逻辑在于政策定调升级与产业趋势共振。国家将生物医药提升至战略支柱地位，叠加Q1出海交易数据强劲，验证了中国创新药的全球竞争力。短期看，二季度密集的顶级学术会议（AACR/ASCO）将成为股价催化剂，特别是拥有ADC、双抗等前沿管线且即将披露关键临床数据的企业（如恒瑞、科伦、康方等）有望迎来估值重塑。建议关注具备国际化能力和差异化管线的头部创新药企及受益的CXO板块。
开源证券_煤炭行业周报：中东局势持续扰动，重视焦煤板块机会_20260406.pdf
开源证券维持煤炭行业“看好”评级。报告指出中东局势推高油价，进口煤成本倒挂，大秦线检修致港口去库，支撑国内煤价。动力煤价处拐点右侧，目标区间800-860元/吨；焦煤市场化程度高，弹性更大。建议布局周期（晋控、兖矿、平煤等）、红利（神华、陕煤等）、多元化及成长四条主线。强调煤炭板块兼具周期反弹与高股息防御属性，当前估值低位，具备配置价值。
研报核心逻辑在于地缘政治（中东局势）引发的能源价格联动效应，以及国内供给端（大秦线检修、查超产）对煤价的支撑。分析师认为煤炭行业处于“周期+红利”双轮驱动阶段：一方面，动力煤和焦煤价格已至拐点右侧，具备向上弹性；另一方面，高分红特性在不确定市场中提供安全垫。重点推荐焦煤板块因市场化定价带来的更高弹性，以及龙头煤企的稳健红利价值。整体观点积极，建议投资者关注供需改善带来的估值修复机会。
开源证券_通信行业周报：谷歌链、豆包链、光纤迎新变化_20260406.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级。报告指出谷歌大会在即，OCS光路交换机有望打开增量空间；豆包大模型日均Token消耗破120万亿，国产AI算力需求爆发；全球光纤市场因AI数据中心需求进入量价齐升周期，预计2026-2027年供需缺口扩大至15%。重点推荐光模块（中际旭创、新易盛）、液冷（英维克）、光纤光缆（亨通光电、中天科技）及AIDC相关标的。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施的持续高景气度。短期看，谷歌大会催化OCS新技术路线，利好光器件厂商；中期看，国内大模型Token消耗激增验证了算力需求的真实性，带动AIDC及网络设备投资；长期看，光纤光缆因扩产周期长且AI需求刚性，呈现量价齐升态势，供需缺口扩大将支撑价格中枢上行。建议重点关注光模块、液冷温控及光纤光缆龙头企业的业绩兑现能力。
国金证券_AI周观察：开源Gemma4提升端侧AI能力，中国智能手机销量同比增长_20260406.pdf
国金证券发布AI周观察，指出开源Gemma4提升端侧AI能力，阿里、字节等国内大厂在视频生成及多模态模型上取得突破。OpenAI完成1220亿美元融资，估值达8520亿美元。消费电子方面，2026年2月中国智能手机销量回暖，华为份额第一；但PC市场受春节影响同比大幅下滑。报告提示芯片制程、中美政策及手机销量不及预期风险。
该研报聚焦AI技术迭代与消费电子数据。技术上，Gemma4开源及国内大模型进展利好软件生态，OpenAI高估值融资提振行业信心。基本面上，2月手机销量回暖显示需求复苏，但PC下滑反映季节性波动。整体对计算机及AI板块构成温和利好，短期情绪偏正面，但需警惕硬件供应链及宏观消费风险。
国金证券_医药健康行业研究：学术会议密集，看好新药板块投资机会_20260406.pdf
国金证券看好医药健康行业，特别是创新药板块。AACR年会临近，国内超100家药企展示成果，PD-1双抗、ADC等热点有望催化行情。礼来口服GLP-1获批，甘李药业胰岛素周制剂III期数据积极。CXO投融资回暖，医疗器械出海加速。建议关注信达生物、荣昌生物等扭亏标的及康方生物、科伦博泰等临床数据催化标的。行业评级未明确给出具体等级，但整体观点乐观。
研报核心逻辑在于事件驱动与基本面改善共振。短期看，AACR和ASCO学术会议密集召开，中国创新药企重磅数据披露预期强烈，尤其是PD-1/VEGF双抗、ADC等领域，构成直接催化剂。中期看，礼来口服GLP-1获批验证了小分子减肥药赛道潜力，利好供应链；甘李药业胰岛素周制剂进展顺利，显示国产替代实力。长期看，CXO投融资回暖预示行业景气度回升。建议聚焦有临床数据催化的Biotech及业绩扭亏的龙头，把握估值修复机会。
华源证券_计算机：全液冷时代开启，液冷市场空间广阔-GTC大会过后，液冷值得关注的方向有哪些？_20260406.pdf
华源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出海外有望进入全液冷时代，预计2026年Vera Rubin NVL72将采用100%液冷。重点推荐微通道、金刚石散热及两相浸没三大技术迭代方向。建议关注英维克、申菱环境等全系统厂商，以及奕东电子、四方达等细分领域龙头。风险提示包括技术迭代、测试进度及地缘政治风险。
研报深入剖析了AI算力爆发背景下液冷技术的演进路径，明确指出从混合散热向全液冷过渡的产业趋势。通过对Rubin架构及微通道、金刚石散热等前沿技术的拆解，揭示了产业链价值量的提升逻辑。报告不仅提供了宏观行业视角，还细致梳理了从冷板、CDU到冷却液、TIM材料的细分受益标的，为投资者在AI基础设施硬件端提供了清晰的投资地图，具有较强的前瞻性和指导意义。
国金证券_石油化工行业研究：冲突预期进一步升级，价格震荡向上_20260406.pdf
国金证券维持石油化工行业“买入”评级。报告指出，受特朗普对伊朗强硬表态及美军中东部署影响，地缘冲突预期升级，WTI现货涨至111.54美元，布伦特现货涨至141.61美元，预计油价将进一步上行。炼油板块毛利承压但零批价差扩大；聚酯产业链PXN价差压缩，PTA加工费低位震荡；烯烃供需博弈。核心逻辑为地缘政治驱动原油价格高波动且趋势向上，利好上游油气开采企业。
研报核心在于地缘政治风险溢价重估。分析师认为美伊冲突升级概率大，直接推动原油价格突破高位（布伦特超140美元），这对上游油气开采板块构成显著利好，故给予行业“买入”评级。然而，高油价挤压中下游炼化、聚酯及烯烃环节利润，如PXN价差压缩、地炼毛利转负。投资逻辑清晰指向“上游受益、中下游承压”，建议关注具备资源禀赋的油气龙头，警惕成本传导不畅带来的中游盈利下滑风险。
中银证券_交通运输行业周报：霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，中东航线与大西洋航线运价差距收窄_20260406.pdf
中银证券维持交通运输行业“强于大市”评级。核心观点：霍尔木兹海峡受限致货盘转向替代装港，大西洋航线活跃度超越中东，油运运价高位震荡；极兔速递2025年经调整利润翻倍，降本增效显著；低空经济进展加速，翼达科技完成海上配送，零重力获融资，沃飞长空启动IPO辅导。推荐招商轮船、中信海直、顺丰控股、极兔速递等，关注中远海能、招商南油及低空经济标的。
研报聚焦地缘政治对航运格局的重塑，霍尔木兹海峡风险推升油运景气度，利好拥有VLCC船队的龙头如招商轮船。同时，低空经济从概念走向商业化落地（IPO、取证），为交运板块提供新增长极。快递板块极兔业绩验证出海与降本逻辑。整体看好航运周期上行与低空经济主题共振，建议配置高弹性航运股及低空基建运营标的。