1中银证券维持交通运输行业“强于大市”评级。
2核心观点：霍尔木兹海峡受限致货盘转向替代装港，大西洋航线活跃度超越中东，油运运价高位震荡；
3极兔速递2025年经调整利润翻倍，降本增效显著；
4低空经济进展加速，翼达科技完成海上配送，零重力获融资，沃飞长空启动IPO辅导。
5推荐招商轮船、中信海直、顺丰控股、极兔速递等，关注中远海能、招商南油及低空经济标的。
中银证券_交通运输行业周报：霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，中东航线与大西洋航线运价差距收窄_20260406.pdf
摘要
文本
交通运输|证券研究报告一行业周报
2026年4月6日
强于大市
交通运输行业周报
霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，中东航线与大西洋航线运价差距收窄
航运方面，霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，大西洋航线活跃度超越中东。物流方面，极兔速递2025年经调整利润翻倍，降本增效稳固东南亚龙头地位。低空经济方面，翼达科技完成国内首次无人直升机海上动态船舶物资配送，加快规模化商用；零重力完成1.5亿元Pre-B融资，eCTOL已运营并推进eVTOL取证与量产；沃飞长空4月2日提交IPO辅导备案，加速冲刺适航与商业化落地。
核心观点
$ \textcircled{1} $霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，大西洋航线活跃度超越中东。4月2日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报4615.68点，较3月26日上涨 $ 3.2\% $ 。本周VLCC市场中东航线在霍尔木兹海峡运输受限后，越来越多货盘转向Yanbu、Fujairah和Mina Al Ahmadi等替代装港，随着市场逐渐适应新的出口物流结构，替代装港与大西洋航线之间的运价差距也在收窄。 $ \textcircled{2} $极兔速递2025年经调整利润翻倍，降本增效稳固东南亚龙头地位。极兔速递发布 2025年全年业绩，公司共计处理301.3亿个包裹，同比增长 $ 22.2\% $ ；实现营业收入121.58亿美元，同比增长 $ 18.5\% $ ；经调整利润净额为4.25亿美元，同比增长 $ 112.3\% $ 。 $ \textcircled{3} $翼达科技完成国内首次无人直升机海上动态船舶物资配送，加快规模化商用。4月1日，浙江翼达低空科技有限公司在舟山海域成功完成国内首次无人直升机海上动态船舶物资配送作业，为舟山“低空经济+海事服务”拓展应用场景。 $ \textcircled{4} $零重力完成1.5亿元Pre-B融资，eCTOL已运营并推进eVTOL取证与量产。零重力飞机工业完成1.5亿元Pre-B轮融资，资金用于核心产品研发与商业模式建设。公司eCTOL机型RX1E-A/RX1E-S已取证并商业化运营、获得近百架订单，eVTOL端ZG-ONE与倾转旋翼ZG-T6的TC申请已获民航局受理并推进取证与量产节奏。 $ \textcircled{5} $沃飞长空4月2日提交IPO辅导备案，加速冲刺适航与商业化落地。证监会官网IPO辅导公示显示，沃飞长空于4月2日向四川证监局提交IPO辅导备案，标志公司正式启动上市进程、冲刺“eVTOL商业化第一股”。
行业高频动态数据跟踪：
$ \textcircled{1} $航空物流：波罗的海空运价格指数环比上升 9.3%，同比上升 10.0%。 $ \textcircled{2} $航运港口：集运运价指数同比+33.18%，干散货运价同比+30.51%，油运运价环比-0.82%。 $ \textcircled{3} $快递物流：2026年2月快递业务量同比下降10.90%，快递业务收入同比下降 0.01%。 $ \textcircled{4} $航空出行：2026年3月第五周国际日均执飞航班1762.57次，环比-0.45%，同比+3.01%。 $ \textcircled{5} $公路铁路：3月23日一3月29日，全国高速公路货车通行5529.1万辆，环比增长1.29%。 $ \textcircled{6} $交通新业态：2025年Q4，联想PC电脑出货量达1944万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7pct。
投资建议：
持续关注中东局势演变下油运、干散运及集运等航运板块机会。推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油、海通发展、中远海控。
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推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。
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关注煤炭运输相关标的。建议关注大秦铁路、嘉友国际、广汇物流。
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关注高速铁路和高速公路板块投资机会。推荐京沪高铁；建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注曹操出行。
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推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷进程，关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
中银国际证券股份有限公司
关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流。
具备证券投资咨询业务资格
动态把握航空出行板块投资机会。建议关注中国国航、南方航空、中国东航华夏航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空。
交通运输
证券分析师：王靖添
风险提示：
jingtian.wang@bocichina.com
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004
目录
1 近期行业热点事件点评 ...5
1.1 霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，大西洋航线活跃度超越中东 ...5
1.2 极兔速递2025年经调整利润翻倍，降本增效稳固东南亚龙头地位 ...6
1.3 翼达科技完成国内首次无人直升机海上动态船舶物资配送，加快规模化商用 ...6
1.4 零重力完成1.5亿元PRE-B融资，ECTOL已运营并推进EVTOL取证与量产 ...6
1.5 沃飞长空4月2日提交IPO辅导备案，加速冲刺适航与商业化落地 ...7
2 行业高频动态数据跟踪 ...8
2.1 航空物流高频动态数据跟踪 ...8
2.2 航运港口高频动态数据跟踪 ...9
2.3 快递物流动态数据跟踪 ...11
2.4 航空出行高频动态数据跟踪 ...15
2.5 公路铁路高频动态数据跟踪 ...17
2.6 交通新业态动态数据跟踪 ...18
3 交通运输行业上市公司表现情况 ...20
3.1 A股交通运输上市公司发展情况 ...20
3.2 交通运输行业估值水平 ...21
4 投资建议 ...23
5 风险提示 ...24
图表目录
图表 1-1. 中东-中国航线 VLCC运价变化（美元/日） ...5
图表 1-2. 国内主要机场进出港执飞航班量及执飞率 ...7
图表 1-3. 2026.3 国内航司航班量（架次） ...7
图表 1-4. 2026.3 上市航司国内国际航线航班量（架次） ...7
图表 2-1. 波罗的海空运价格指数（周） ...8
图表 2-2. 上海出境空运价格指数（周） ...8
图表 2-3. 中国香港出境空运价格指数（周） ...8
图表 2-4. 法兰克福出境空运价格指数（周） ...8
图表 2-5. 货运航班执行量（日） ...8
图表 2-6. 货运航班理论业载量（万吨，月） ...8
图表 2-7. 国际线全货机和客改货航班架次变化（日） ...9
图表 2-8. 国际线出港客改货航班（日） ...9
图表 2-9. SCFI、CCFI综合指数（周） ...9
图表 2-10. CCFI美东航线和欧洲航线指数（周） ...9
图表 2-11. CCFI地中海和东南亚航线指数（周） ...10
图表 2-12. PDCI综合指数（周） ...10
图表 2-13.BDI指数（日） ...10
图表 2-14.BDI、BPI、BCI、BSI、BHSI指数（日） ...10
图表 2-15. 超大型油轮的 TCE（美元/日） ...11
图表 2-16. 波罗的海标准超大型油轮 TCE（美元/日） ...11
图表 2-17. 全国主要港口外贸货物吞吐量（月） ...11
图表 2-18. 全国主要港口集装箱吞吐量（月） ...11
图表 2-19. 快递业务量及同比增速（月） ...12
图表 2-20. 快递业务收入及同比增速（月） ...12
图表 2-21. 顺丰控股快递业务量及同环比增速（亿票，月） ...12
图表 2-22. 顺丰控股快递业务收入及同环比增速（亿元，月） ...12
图表 2-23. 韵达股份快递业务量及同环比增速（亿票，月） ...12
图表 2-24. 韵达股份快递业务收入及同环比增速（亿元，月） ...12
图表 2-25. 申通快递快递业务量及同环比增速（亿票，月） ...13
图表 2-26. 申通快递快递业务收入及同环比增速（亿元，月） ...13
图表 2-27. 圆通速递快递业务量及同环比增速（亿票，月） ...13
图表 2-28. 圆通速递快递业务收入及同环比增速（亿元，月） ...13
图表 2-29. 顺丰控股快递单票价格及同环比增速（元，月） ...13
图表 2-30. 韵达股份快递单票价格及同环比增速（元，月） ...13
图表 2-31. 申通快递快递单票价格及同环比增速（元，月） ...14
图表 2-32. 圆通快递快递单票价格及同环比增速（元，月） ...14
图表 2-33. 快递行业集中度指数 CR8（月） ...14
图表 2-34. 典型快递上市公司市场占有率（月） ...14
图表 2-35. 典型快递上市公司市场占有率同比变动（月，pct） ...15
图表 2-36. 典型快递上市公司市场占有率环比变动（月，pct） ...15
图表 2-37. 我国国内航班计划及执飞架次（日） ...15
图表 2-38. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日） ...15
图表 2-39. 国内飞机日利用率（小时/日） ...15
图表 2-40. 国内可用座公里（座公里，日） ...15
图表 2-41. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日） ...16
图表 2-42. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日） ...16
图表 2-43. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日） ...16
图表 2-44. 部分国家航司执行率（%） ...16
图表 2-45. 中国部分航司可用座公里（月） ...17
图表 2-46. 中国部分航司收入客公里（月） ...17
图表 2-47. 中国公路物流运价指数（周） ...17
图表 2-48. 高速公路货车通行量（万辆，周） ...17
图表 2-49. 全国铁路货运量（万吨，周） ...18
图表 2-50. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月） ...18
图表 2-51. 甘其毛都口岸通车数 ...18
图表 2-52. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日） ...18
图表 2-53. 滴滴出行订单数月环比 ...18
图表 2-54. 各网约车平台订单数月环比 ...18
图表 2-55. 理想汽车销售数据（月） ...19
图表 2-56. 联想 PC 出货量（季） ...19
图表 3-1. 2022 年初以来交通运输各子行业表现 ...20
图表 3-2. 交通运输行业估值（PE）及溢价情况 ...21
图表 3-3. 交通运输行业与其他行业估值（PE）对比 ...21
图表 3-4. 交通运输子行业估值（PE）对比 ...22
1近期行业热点事件点评
1.1 霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，大西洋航线活跃度超越中东
事件：4月2日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报4615.68点，较3月26日上涨 3.2%。
本周VLCC市场中东航线在霍尔木兹海峡运输受限后，越来越多货盘转向Yanbu、Fujairah和 Mina AI Ahmadi等替代装港，随着市场逐渐适应新的出口物流结构，替代装港与大西洋航线之间的运价差距也在收窄。周四中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS309.38，较3月26日上涨0.45%，CT1的5日平均为WS306.96，较上期平均下跌11.71%，TCE平均28.25万美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）报WS176，上涨9.57%，平均为WS164.85，TCE平均16.2万美元/天。宏观层面，美国能源信息署（EIA）公布数据显示截至2026年3月27日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加545.1万桶至4.62亿桶，增幅1.19%，美国国内原油产量维持在1365.7万桶/日不变，原油出口增加19.9万桶/日至352.1万桶/日，进口645.4万桶/日较前一周减少1.0万桶/日，原油产品四周平均供应量为2094.1万桶/日较去年同期增加4.22%。美国总统特朗普在近期全国讲话中强调将在未来两到三周内对伊朗采取极其严厉的打击且未提供停火或谈判进展的清晰路径，这一表态直接放大了市场对供应中断的预期，原油期货市场风险溢价迅速膨胀，WTI原油期货价格大幅上涨超过 12%创下2022年6月以来的最高水平，全球需求增长保持温和价格上涨主要源于供给侧不确定性并非需求拉动，本周布伦特原油期货价格波动上行周四报109.03美元/桶较3月26日上涨2.33%。
我们认为：如今大西洋市场相对更为活跃，特别是美湾航线持续有货盘释放，部分装期相对靠前需要替代船的货盘最终成交明显高于市场报价，同时Suezmax与Aframax小船运价持续走强也对该航线运价形成一定支撑，运费水平持续上涨。目前中东航线在中东局势仍未明朗的情况下询船和成交活动有限，大西洋市场持续活跃，预计短期内整体运价仍将维持高位震荡。
建议持续关注中远海能、招商轮船、招商南油。
图表1-1.中东-中国航线VLCC运价变化（美元/日）
资料来源：Ifind，中银证券
1.2 极兔速递2025年经调整利润翻倍，降本增效稳固东南亚龙头地位
事件：极兔速递发布2025年全年业绩，公司共计处理301.3亿个包裹，同比增长 22.2%；实现营业收入121.58亿美元，同比增长 18.5%；经调整利润净额为4.25亿美元，同比增长 112.3%。
极兔速递2025年共计处理301.3亿个包裹，同比增长 22.2%；实现营业收入121.58亿美元，同比增长 18.5%；经调整利润净额为4.25亿美元，同比增长 112.3%。东南亚市场保持龙头地位，2025年处理包裹76.6亿件，同比增长 67.8%，市占率 34.4%，同比上升5.8个百分点，连续六年排名第一。但单票收入从0.71美元降至0.59美元，主要因分享降本成果及战略性调价以应对激烈竞争。新市场（沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西和埃及）处理包裹4.04亿件，同比增长 43.6%，市场份额从 6.1%提升至 7.5%，首次实现全年经调整EBIT转亏为盈。中国市场处理包裹220.7亿件，同比增长 11.4%，增速较2023-2024年超 25%明显放缓，市场份额 11.1%，较2024年可比口径的 11.3%微降0.2个百分点，单票收入0.3美元同比下降0.02美元，经调整EBITDA为3.63亿美元，经调整EBIT为9390万美元，同比均有所下降。2025年上半年国内快递行业价格战激烈，下半年“反内卷”政策响应后竞争回归理性。公司持续推进降本增效，国内网点从2023年约7600个整合至6500个，新市场优化减少300个网点，运输环节增加自有干线车辆和自研科技投入，分拣环节提升自动化率，整体单票成本下降，东南亚从0.57美元降至0.48美元，中国从0.3美元降至0.28美元，新市场从1.94美元降至1.79美元。
我们认为：极兔速递的业绩增长验证了降本增效在快递红海市场的有效性，东南亚与新市场具有良好增长空间；随着国内反内卷政策落地与行业竞争回归理性，公司有望凭借成本优势与运营效率持续改善盈利结构，中国市场的精细化运营与品牌升级将成为下一阶段价值释放的关键因素。
推荐极免速递。
1.3翼达科技完成国内首次无人直升机海上动态船舶物资配送，加快规模化商用
事件：根据国航远洋公众号信息显示，4月1日，浙江翼达低空科技有限公司在舟山海域成功完成国内首次无人直升机海上动态船舶物资配送作业，为舟山“低空经济+海事服务”拓展应用场景。
当日下午，船员通过翼达科技自研的“国远e达”数字化配送平台下单，无人直升机从舟山本岛沈家门墩头公共起降场满载物资起飞，飞往即将进入虾峙门航道内的船舶，采用索降模式精准投放物资，实现对航行船舶的动态跟随，16公里长航程单次补给仅用时20分钟。该解决方案相较传统多旋翼无人机索降，配送范围扩大数倍，配送速度提升约 140%，具备8级抗风能力，可在复杂海况下稳定作业，不同于传统快艇补给方式对海况、船舶停靠锚地的依赖，为海事服务保障开辟高效灵活的低空新路径。翼达科技打造的“国远e达”数字化海事服务小程序，聚焦船东公司及一线船员刚需，搭建一站式便捷线上下单通道，以数字化能力贯通“低空经济+海事服务”场景。
1.4零重力完成1.5亿元Pre-B融资，eCTOL已运营并推进eVTOL取证与量产
事件：根据零重力飞机工业公众号信息显示，零重力飞机工业近日完成1.5亿元人民币Pre-B轮融资，由无锡惠晟信合、锡创投、惠山元朔、金浦动力共同出资，资金将主要用于核心产品研发与创新商业模式建设。公司采取eCTOL与eVTOL双线布局，其中eCTOL端RX1E-A及水上型RX1E-S已取得适航证并投入商业化运营，累计获得近百架采购订单并收取数千万元定金与生产进度款；eVTOL端多旋翼ZG-ONE“鹊飞”TC申请已获民航局受理，预计2026年取证、2027年批量交付，倾转旋翼ZG-T6已完成全尺寸工程样机总装下线并于2026年2月获TC受理，规划推进研发、试飞与取证。近半年公司连续完成A++、A+++、A++++及Pre-B四轮融资，累计融资金额超8亿元，同时提出打造eVTOL6S旗舰店展销中心并推进在无锡的销售中心与研发基地建设。
1.5沃飞长空4月2日提交IPO辅导备案，加速冲刺适航与商业化落地
事件：证监会官网IPO辅导公示显示，沃飞长空于4月2日向四川证监局提交IPO辅导备案，标志公司正式启动上市进程、冲刺“eVTOL商业化第一股”。
启动辅导前，沃飞长空已完成股改并更名为“四川沃飞长空科技股份有限公司”，注册资本由约 1.77亿元增至3.6亿元；控股股东为湖北吉利太力飞车有限公司，持股 40.02%。公司同时完成近10亿元新一轮融资，并进行管理层调整，由徐志豪接任法定代表人兼董事长；上市辅导协议于4月1日签署。公司称AE200-100第一阶段验证试飞已完成，正全力冲刺适航取证，融资将重点投向适航冲刺、总部基地投产与商业模式建设。
机场方面：2026.3.28-2026.4.3：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（11543班次）、上海浦东机场（11035班次）、北京首都机场（9385班次）、深圳宝安机场（8973班次）、成都天府机场（8673班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都-1.27%、大兴-1.13%、双流-3.16%、江北-2.89%、浦东-0.21%、虹桥-2.38%、白云-5.11%、宝安-4.44%、三亚-9.46%、海口- 9.89%、萧山-0.12%、天府+2.01%、咸阳+0.34%。
图表1-2.国内主要机场进出港执飞航班量及执飞率
资料来源：万得，中银证券
图表 1-3.2026.3国内航司航班量（架次）
资料来源：万得，中银证券
图表1-4.2026.3上市航司国内国际航线航班量（架次）
资料来源：万得，中银证券
2行业高频动态数据跟踪
- 1航空物流高频动态数据跟踪
- 1.1价格：波罗的海空运价格指数环比上升 9.3%，同比上升 10.0%
航空货运价格：截至2026年3月31日，上海出境空运价格指数报价5348.00点，同比+16.9%，环比+11.6%。波罗的海空运价格指数报价2396.00点，同比+10.0%，环比+9.3%；中国香港出境空运价格指数报价3871.00点，同比+7.4%，环比+7.6%；法兰克福空运价格指数报价1198.00点，同比 -7.0%，环比+3.5%。
图表2-1.波罗的海空运价格指数（周）
资料来源：Bloomberg，TAC，中银证券
图表2-2.上海出境空运价格指数（周）
资料来源：Bloomberg，TAC，中银证券
图表2-3.中国香港出境空运价格指数（周）
资料来源：Bloomberg，Drewry，中银证券
图表2-4. 法兰克福出境空运价格指数（周）
资料来源：Bloomberg，Drewry，中银证券
- 1.2量：2026年3月货运执飞航班量国内航线同比下降2.41%，国际航线同比下降2.99% 2026年3月货运国内执飞航班量同比下降2.41%，国际航线同比下降2.99%。根据航班管家数据， 2026年3月，国内执飞货运航班7060架次，同比下降2.41%；国际/港澳台地区执飞货运航班12832架次，同比下降2.99%。
图表2-5.货运航班执行量（日）
资料来源：航班管家，中银证券
图表2-6. 货运航班理论业载量（万吨，月）
资料来源：航班管家，中银证券
图表2-7. 国际线全货机和客改货航班架次变化（日）
图表2-8. 国际线出港客改货航班（日）
资料来源：OAG，中银证券
资料来源：OAG，中银证券
2.2航运港口高频动态数据跟踪
2.2.1集运运价指数同比+33.18%，干散货运价同比+30.51%，油运运价环比-0.82%
集运：SCFI指数报收1,854.96点，运价上升+1.54%。2026年4月3日，上海出口集装箱运价指数 （SCFI）报收1,854.96点，周环比+1.54%，同比+33.18%；2026年4月3日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,184.70点，周环比+4.01%，同比+7.44%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比+3.79%/+4.55%/+5.37%/+4.07%，同比+2.38%/+3.04%/+0.80%/- 10.50%。
内贸集运：内贸集运价格周环比上升，PDCI指数报收1,236点。2026年3月27日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,236点，周环比+1.39%，同比+3.87%。
图表2-9.SCFI、CCFI综合指数（周）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-10. CCFI 美东航线和欧洲航线指数（周）
资料来源：万得，中银证券
图表2-11.CCFI地中海和东南亚航线指数（周）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-12. PDCI综合指数（周）
资料来源：万得，中银证券
干散货：BDI指数环比上升+2.58%，报收2066点。2026年4月2日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2066点，周环比+2.58%，同比+30.51%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1784/3086/695/1224点，环比+0.79%/+3.77%/-3.61%/+1.58%，同比+19.25%/+26.74%/+13.01%/+25.15%。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。
图表2-13.BDI指数（日）
资料来源：万得，中银证券
图表2-14.BDI、BPI、BCI、BSI、BHSI指数（日）
资料来源：万得，中银证券
油运：VLCC运价环比下降 0.82% ，中东-中国航线标准航速下的TCE为290840美元/天。2026年 4月3日，中东-中国航线中VLCC标准航速与经济航速的TCE分别为290840/283120美元/天，环比 -0.82%/-0.78%，同比+716.78%/+694.70%，西非-中国航线中VLCC标准航速与经济航速的TCE分别为174787/170725美元/天，环比+8.68%/+8.65%，同比+293.17%/+286.54%。
图表2-15. 超大型油轮的TCE（美元/日）
资料来源：万得，中银证券
图表2-16.波罗的海标准超大型油轮TCE（美元/日）
资料来源：万得，中银证券
2.2.2量：2026年1-2月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为28.68亿吨/5877万标箱
2026年1-2月，全国港口完成货物吞吐量28.68亿吨，同比增长 7.2%其中内贸货物吞吐量实现 19.19亿吨，外贸货物吞吐量实现9.49亿吨，同比增长 8.9%。完成集装箱吞吐量5877万标箱，同比增长 9.8%。
图表 2-17. 全国主要港口外贸货物吞吐量（月）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-18.全国主要港口集装箱吞吐量（月）
资料来源：万得，中银证券
2.3快递物流动态数据跟踪
2.3.1快递业务量及营收
2026年2月快递业务量同比下降 10.90%，快递业务收入同比下降 0.01%。2026年2月月度快递业务量121.17亿件，同比减少 10.90%，快递业务收入完成990.80亿元，同比下降 0.01%；2026年1- 2月累计快递业务量304.91亿件，同比增加 7.06%，2026年1-2月快递业务收入2385.40亿元，同比增长 7.92%。
图表 2-19. 快递业务量及同比增速（月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-20. 快递业务收入及同比增速（月）
资料来源：万得，中银证券
顺丰控股：2026年2月快递业务量10.72亿票，同比上升4.21%，环比下降22.66%，业务收入163.21亿元，同比上升24.88%，环比下降19.49%。
韵达股份：2026年2月快递业务量13.37亿票，同比下降 26.13%，环比下降 40.07%，业务收入 30.04亿元，同比下降 15.07%，环比下降 37.44%。
申通快递：2026年2月快递业务量16.00亿票，同比下降 5.83% ，环比下降 37.01% ，业务收入39.08亿元，同比上升 12.75% ，环比下降 34.57%。
圆通速递：2026年2月快递业务量18.57亿票，同比上升 0.60%，环比下降 36.90%，业务收入44.52亿元，同比上升 3.78%，环比下降 32.67%。
图表2-21.顺丰控股快递业务量及同环比增速（亿票月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-22. 顺丰控股快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-23.韵达股份快递业务量及同环比增速（亿票，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-24.韵达股份快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-25. 申通快递快递业务量及同环比增速（亿票，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-26. 申通快递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-27. 圆通速递快递业务量及同环比增速（亿票月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-28. 圆通速递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
资料来源：万得，中银证券
2.3.2 快递价格
顺丰控股：2026年2月单票价格15.32元，同比 $ + 6.76\% $ （+0.97元），环比 $ + 4.08\% $ （+0.60元）。
韵达股份：2026年2月单票价格2.25元，同比 $ + 1 5. 3 8 \% $ （+0.30元），环比 $ + 4. 6 5 \% $ （+0.10元）。
申通快递：2026年2月单票价格2.44元，同比 $ +19.61\% $ （+0.40元），环比 $ +3.83\% $ （+0.09元）。
圆通速递：2026年2月单票价格2.40元，同比 $ +3.45\% $ （+0.08元），环比 $ +6.67\% $ （+0.15元）。
图表2-29. 顺丰控股快递单票价格及同环比增速（元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-30. 韵达股份快递单票价格及同环比增速（元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-31. 申通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-32. 圆通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）
资料来源：万得，中银证券
2.3.3快递行业市场格局
2026年2月快递业品牌集中度指数CR8为95.90。2026年2月，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8为95.90，同比增长 10.74%，环比上升 10.48%。
韵达股份：12月韵达的市占率为 11.80% ，同比-1.23pct，环比-0.25pct。
顺丰控股：12月顺丰的市占率为 8.11%，同比+0.52pct，环比-0.39pct。
申通快递：12月申通的市占率为 13.73% ，同比+1.08pct，环比-0.12pct。
圆通速递：12月圆通的市占率为 15.84%，同比+0.98pct，环比-0.14pct。
图表2-33.快递行业集中度指数CR8（月）
图表 2-34. 典型快递上市公司市场占有率（月）
资料来源：万得，中银证券
资料来源：万得，中银证券
图表2-35.典型快递上市公司市场占有率同比变动（月， pct)
资料来源：万得，中银证券
图表2-36.典型快递上市公司市场占有率环比变动（月， pct）
资料来源：万得，中银证券
2.4航空出行高频动态数据跟踪
2.4.13月第五周国际日均执飞航班量同比上升 3.01%
2026年3月第五周国际日均执飞航班1762.57次，环比-0.45%，同比+3.01%。2026年3月28日至 2026年4月3日，国内日均执飞航班12981.71架次，环比+-1.52%，同比+1.39%；国际日均执飞航班1762.57次，环比-0.45%，同比+3.01%。
国内飞机日利用率环比下降。2026年3月28日-2026年4月3日，中国国内飞机利用率平均为 7.87小时/天，较上周日均下降0.09小时/天；窄体机利用率平均为7.94小时/天，较上周日均下降 0.10小时/天；宽体机利用率平均为8.89小时/天，较上周日均下降0.12小时/天。
图表 2-37. 我国国内航班计划及执飞架次（日）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-38. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-39. 国内飞机日利用率（小时/日）
资料来源：航班管家，中银证券
图表 2-40. 国内可用座公里（座公里，日）
资料来源：航班管家，中银证券
2.4.2 国外航空出行修复进程
2026年月3月27日至2026年4月2日，美国国际航班日均执飞航班1183.79架次，周环比-3.38%，同比+8.18%。
2026年月3月27日至2026年4月2日，英国国际航班日均执飞航班2423.29架次，周环比+14.34%，同比+24.49%。
2026年月3月27日至2026年4月2日，印尼国际航班日均执飞航班585.57架次，周环比+0.76%，同比+11.42%。
2026年月3月27日至2026年4月2日，泰国国际航班日均执飞航班668.29架次，周环比-5.19%，同比-1.02%。
图表 2-41. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日）
资料来源：万得，中银证券
图表2-42.欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日）
资料来源：万得，中银证券
图表2-43. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日）
资料来源：万得，中银证券
图表2-44.部分国家航司执行率（%）
资料来源：万得，中银证券
2.4.3 重点航空机场上市公司经营数据
2026年2月南航、国航、东航、吉祥、春秋、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2026年2月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长+14.39%、+13.81%、 +12.79%，恢复至19年同期的201.16%、305.29%、226.65%；吉祥、春秋、海航1月可用座公里恢复至19年同期的158.44%、150.02%、221.68%，部分航司已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥2月收入客公里分别同比+0.80%、+13.83%、+19.09%、+8.88%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的103.27%、254.40%、407.13%、265.92%。
图表 2-45. 中国部分航司可用座公里（月）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-46. 中国部分航司收入客公里（月）
资料来源：万得，中银证券
2.5公路铁路高频动态数据跟踪
2.5.1 公路整车货运流量变化
2026年3月30日-2026年4月3日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1066.90点，比上周回落 0.03%。分车型看，各车型指数环比略有回落。其中，整车指数为1073.16点，比上周回落 0.03%；零担轻货指数为1039.58点，比上周回落 0.01%；零担重货指数为1073.71点，比上周回落 0.05%。3月30日-4月3日，公路物流需求稳中趋缓，运力供给有所增长，运价指数总体平稳、略有回落。从后期走势看，运价指数可能呈现震荡回落走势。根据交通运输部数据显示，3月23日一3月29日，全国高速公路货车通行5529.1万辆，环比增长1.29%。
2026年2月，中国公路物流运价指数为105.3点，环比回落 0.54%。2026年2月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.3点，环比回落 0.54%，同比去年回升 0.46%。从月内看，第一、四周运价指数环比回落，第二、三周运价指数环比回升。
图表 2-47. 中国公路物流运价指数（周）
资料来源：中国物流与采购联合会，中银证券
图表2-48.高速公路货车通行量（万辆，周）
资料来源：交通运输部，中银证券
2.5.2 铁路货运量变化
3月23日一3月29日，国家铁路运输货物7906.5万吨，环比下降 1.55%。根据交通运输部发布数据显示，2026年2月，全国铁路货运周转量为2656.63亿吨公里，同比上升 1.3%。
图表 2-49. 全国铁路货运量（万吨，周）
资料来源：交通运输部，中银证券
图表2-50.全国铁路货运周转量（亿吨公里，月）
资料来源：万得，中银证券
2.5.3 蒙古煤炭流量变化
3月25日-3月31日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均65元/吨；2月2日-2月 8日，通车数环比下降 12.77%，日平均通车1049.00辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比持平，3月25日-3月31日均值达65元/吨。
图表 2-51. 甘其毛都口岸通车数
资料来源：蒙古煤炭网，中银证券
图表 2-52. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日）
资料来源：蒙古煤炭网，中银证券
2.6交通新业态动态数据跟踪
2.6.1 网约车运行情况
滴滴出行2024年10月份市占率 79.54%，环比下降 0.64%。2026年1月，滴滴出行、曹操专车、 T3出、享道出行、花小猪出行订单数环比上月分别+1.00%/-4.90%/-0.40%/+17.30%/+2.10%。
图表 2-53. 滴滴出行订单数月环比
资料来源：通联数据，中银证券
图表2-54.各网约车平台订单数月环比
资料来源：交通运输部，中银证券
- 6.2 制造业供应链：理想汽车与联想PC销量数据跟踪
2026年3月，理想汽车共交付新车约41053辆，同比上升 11.94%。
2025年Q4，联想PC电脑出货量达1944万台，同比上升 14.30%，市场份额环比上升1.7pct。据 IDC测算，联想市场份额为 27.2%，环比上升1.7pct。
图表2-55.理想汽车销售数据（月）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-56. 联想 PC 出货量（季）
资料来源：IDC，中银证券
3交通运输行业上市公司表现情况
3.1A股交通运输上市公司发展情况
A股交运上市公司为127家；交运行业总市值为33,589.68亿元，占总市值比例为 2.82%。截至4月 3日，市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2470.75亿元、中远海控 （601919.SH）2255.48亿元、顺丰控股（002352.SZ）1879.99亿元、招商轮船（601872.SH） 1646.40亿元、中远海能（600026.SH）1257.28亿元、上港集团（600018.SH）1168.65亿元、中国国航（601111.SH）1056.21亿元、大秦铁路（601006.SH）1047.65亿元、南方航空（600029.SH） 929.55亿元、中国东航（600115.SH）896.00亿元。
图表 3-1.2022年初以来交通运输各子行业表现
资料来源：万得，中银证券
周情况：本周（2026年3月27日-2026年4月3日），上证综指、沪深300涨跌幅分别-0.86%、- 1.37%，交通运输行业指数-0.20%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-2.28%、航空机场-1.23%、航运港口+3.38%、公交-6.93%、物流-1.70%。
周交运个股涨幅前五：招商轮船（601872.SH）+19.24%，招商南油（601975.SH）+14.38%，唐山港（601000.SH）+10.30%，中国外运（601598.SH）+7.73%，重庆路桥（600106.SH）+7.12%。
年初至今：2026年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为-2.24%、-4.09%，交通运输指数 -1.50%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-3.32%、航空机场-22.59%、航运港口+20.35%、公交 -15.38%、物流-1.77%。
年初至今交运个股累计涨幅前五：招商轮船（601872.SH）+127.06%，中远海能（600026.SH）+112.76%，招商南油（601975.SH）+68.54%，德邦股份（603056.SH）+37.89%，东方银星 （600753.SH）+37.57%。
3.2交通运输行业估值水平
- 2.1 国内交通运输行业估值水平
截至2026年4月3日，交通运输行业市盈率为15.86倍（TTM），上证A股为14.27倍。
图表3-2.交通运输行业估值（PE）及溢价情况
资料来源：万得，中银证券
3.2.2 与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低
在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为15.86倍（2026.4.3），处于偏下的水平。
图表3-3.交通运输行业与其他行业估值（PE）对比
资料来源：万得，中银证券
图表3-4.交通运输子行业估值（PE）对比
资料来源：万得，中银证券
4投资建议
- 持续关注中东局势演变下油运、干散运及集运等航运板块机会。推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油、海通发展、中远海控。
- 推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。
- 关注煤炭运输相关标的。建议关注大秦铁路、嘉友国际、广汇物流。
- 关注高速铁路和高速公路板块投资机会。推荐京沪高铁；建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。
- 建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注曹操出行。
- 推荐快递物流拓展国际市场投资机会。推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷进程。关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
7 关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流。
- 动态把握航空出行板块投资机会。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空。
5风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
披露声明
本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
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