研究报告
国金证券_公用事业行业研究：华电集团强调算电协同，关注煤电水电量增趋势_20260412.pdf
国金证券维持公用事业行业“买入”评级。报告指出华电集团强调算电协同，海南率先落地新能源就近消纳细则，降低绿电直连成本。Q1水电发电量同比+13.7%，火电预期良好，风电核电承压。看好煤电量增及煤炭需求提升，关注能源通胀下电价上涨、业绩兑现及低配低估下的主题行情。建议关注兖矿能源、中国神华、长江电力等标的。
研报核心逻辑在于“算电协同”政策落地带来的经济性改善及煤电基本面的量价齐升预期。海南细则通过调整输配电费计费模式，实质利好绿电直连项目，进而推动算力与电力融合。同时，Q1水电大增但风光核电分化，火电在低基数下有望超预期，叠加煤价上行趋势，煤电板块具备业绩修复与安全资产双重属性。建议关注高股息龙头及受益于电价改革的火电企业。
国金证券_基础化工行业研究：市场大涨，AI通胀环节或越来越多_20260412.pdf
国金证券发布基础化工行业周报，指出本周板块上涨5.77%，跑赢沪深300。核心观点认为AI产业链通胀环节增多，类似2021年新能源行情，需求增长推动景气度向上。建议关注农化和氨纶涨价机会。地缘政治方面，美伊停火两周缓解能源冲击担忧。重点提及美国对华MDI反倾销终裁税率大幅下调至85.11%（初裁更高），利好万华化学等出口企业。染料、农药（草甘膦）、聚氨酯等产品价格上行。
研报强调基础化工板块在AI算力需求外溢下的“通胀”逻辑，类比新能源早期行情，看好成长与涨价双主线。地缘政治缓和短期压制油价波动，但长期供应链重构仍存不确定性。美国MDI反倾销终裁税率低于预期，显著改善万华化学等龙头出口环境，构成重大利好。同时，农药、染料等细分领域因成本推动和需求复苏呈现涨价趋势，建议投资者聚焦具备定价权的龙头及受益于AI材料需求的标的。
国金证券_耐用消费产业行业研究：华为新一代AI眼镜即将亮相，宠物食品标准提升_20260412.pdf
国金证券维持耐用消费产业“买入”评级。核心看点：华为新一代AI眼镜即将发布，出货目标40-50万台，供应链涉及裕同科技；家居内销地产成交回暖，外销强劲；宠物食品标准提升，中宠、健合推新品；造纸包装淡季承压但需求有望修复；潮玩泡泡玛特、名创优品全球化加速。建议关注欧派家居、思摩尔国际、泡泡玛特、裕同科技、小米集团等标的。
研报聚焦耐用消费品多赛道景气度。华为AI眼镜发布在即，利好消费电子及供应链（如裕同科技）；家居板块受益于地产销售边际改善及出口高增，底部企稳迹象明显；宠物食品行业通过标准升级和产品创新（功能粮）驱动增长；造纸包装虽处淡季价格承压，但长期看成本传导和需求修复逻辑仍在。整体看好具备出海能力、品牌壁垒及新技术赋能的龙头公司。
国金证券_通信行业研究：Anthropic与谷歌签署新协议，Lumentum订单排至2028年_20260412.pdf
国金证券发布通信行业周报，指出AI算力需求持续旺盛。Anthropic与谷歌签署新协议获TPU容量，年化收入超300亿美元；Lumentum光器件订单排至2028年；亚马逊AWS AI年收入破150亿美元，资本支出大增。鸿海3月营收创新高。建议关注国内AI带动的服务器、IDC及海外光模块板块。本周通信板块涨10.74%，光模块指数本月涨22.72%。
研报强调全球AI基础设施投资加速，巨头如亚马逊、Meta、Anthropic巨额资本开支验证了算力需求的长期高景气。Lumentum订单排满至2028年及光模块出口数据增长，直接利好上游光通信产业链。国内方面，鸿海业绩印证AI服务器出货强劲。报告看好服务器、IDC及光模块板块，认为行业处于“稳健向上”至“加速向上”周期，短期情绪积极，中长期逻辑坚实。
国金证券_食品饮料行业周报：贵州茅台代售落地，关注餐饮链动销改善_20260412.pdf
国金证券维持食品饮料行业“买入”评级。核心观点：贵州茅台非标代售落地，批价回落但预期向自营零售价收敛，行业价盘筑底预期提升；白酒板块低预期下胜率可观，看好高端酒及顺周期弹性标的。大众品方面，休闲零食延续高景气，推荐万辰集团；软饮料关注龙头供应链优势，推荐农夫山泉、东鹏饮料；调味品竞争格局改善，推荐海天味业、安琪酵母。啤酒步入旺季，黄酒大单品化趋势成型。
研报指出白酒行业处于下行趋缓至底部企稳阶段，茅台渠道改革有助于价格体系理顺，增强市场信心。大众品中零食量贩扩张带动上游品牌商增长，调味品龙头凭借提价能力抵御成本压力。整体看好食品饮料板块在低预期下的配置价值，特别是具备品牌护城河的高端酒和业绩高增的零食龙头，建议关注餐饮链复苏带来的动销改善机会。
东吴证券_2026年一季报点评：业绩大增168%，资源化板块产能释放&盈利提升_20260412.pdf
高能环境2026年一季报显示，营收49.92亿元（+50.91%），归母净利润6.03亿元（+168.4%）。业绩大增主要得益于资源化板块产能释放、工艺拉通及金属价格上行。公司存货增至75.44亿元，支撑后续产能释放。东吴证券上调2026-2028年归母净利润预测至17.9/18.5/19.2亿元，对应PE 14.1/13.6/13.2倍，维持“买入”评级。
该研报核心逻辑在于验证高能环境从传统环境治理向资源循环利用转型的成功。一季度净利润翻倍增长，且存货大幅增加预示未来产能持续释放，叠加贵金属价格高位运行，公司盈利弹性显著增强。分析师大幅上调未来三年盈利预测，估值处于合理区间（PE约14倍），具备较高的安全边际和成长确定性，对个股构成重大利好，建议关注其资源化业务的高附加值延伸能力。
东吴证券_2026Q1业绩预告点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩略超市场预期_20260412.pdf
新宙邦2026Q1预告归母净利4.6-5亿元，同比增100%-117.5%，略超预期。业绩高增主要得益于六氟磷酸锂及VC涨价带来的盈利弹性修复，电解液单吨盈利环比翻倍。预计2026年电解液出货超45万吨，氟化工及半导体化学品稳健增长。维持“买入”评级，给予2026年30倍PE，目标价96元。
研报指出新宙邦Q1业绩超预期，核心驱动力在于上游原材料（六氟、VC）价格上涨传导至下游，显著修复了电解液板块的单位盈利。这反映了锂电产业链中游环节在供需格局改善下的盈利弹性释放。同时，氟化工和半导体化学品的稳健增长提供了第二曲线支撑。分析师基于量利齐升逻辑，上调盈利预期并给出较高估值倍数，显示对公司长期成长性及短期景气度回升的强烈看好。
中银证券_交通运输行业周报：美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运_20260412.pdf
中银证券维持交通运输行业“强于大市”评级。核心观点：美伊谈判背景下，中东-中国航线VLCC运价环比大涨25.8%至36.5万美元/天，地缘风险支撑油运高位；佑驾创新获1600台L4无人车海外订单，低空经济Manna完成B轮融资。推荐招商轮船、中信海直、顺丰控股等。关注航运板块机会及低空经济趋势。
研报聚焦地缘政治对油运市场的剧烈影响，美伊局势导致霍尔木兹海峡通航受阻，VLCC运价同比暴涨超8倍，显著利好油运龙头如招商轮船和中远海能。同时，报告捕捉到低空经济与自动驾驶出海的产业趋势，推荐中信海直等标的。整体看，短期地缘冲突带来的运价弹性是主要驱动力，长期则看好物流科技出海与低空基建的商业化落地。
东吴证券_2025年年报点评：原材料涨价+地产下游影响Q4承压，AIDC全面发力迎业绩拐点_20260412.pdf
良信股份2025年营收44.8亿元(+5.8%)，归母净利润2.7亿元(-15.0%)，Q4受原材料涨价及地产影响承压。公司AIDC业务全面发力，预计26H2北美批量出货，固态断路器有望落地。东吴证券下修26-27年净利预测至4.0/5.6亿元，新增28年预测8.1亿元，对应PE 28x/20x/14x。鉴于AIDC高增量潜力，维持“买入”评级。
研报指出良信股份短期受原材料成本上升及地产下游拖累导致Q4业绩亏损，但长期逻辑在于AIDC（人工智能数据中心）业务的突破。随着海外大客户认证完成及北美市场放量，叠加固态断路器等新技术应用，公司有望迎来业绩拐点。分析师虽下调短期盈利预测，但看好其在新质生产力领域的成长空间，维持买入评级，建议关注其从传统低压电器向数字能源转型的估值重塑机会。
大公国际资信评估_算电协同产业专题研究：时代的选择，算电协同发展的现实约束与破解之道_20260412.pdf
报告指出“算电协同”已纳入国家新基建顶层设计，旨在解决算力爆发与电力供给、双碳目标及东西部资源错配的矛盾。当前面临规划时空错配、技术稳定性挑战、绿电成本激励不足、资源配置效率低及数据壁垒等制约。建议通过基础设施协同规划、构建标准体系、推动技术创新（如液冷、储能）、实现数据互联互通及完善市场化交易机制来破解难题，促进智能经济与能源转型深度融合。
该研报深入剖析了“算电协同”作为国家战略落地的现实困境与路径。虽然未涉及具体个股评级，但对计算机（特别是数据中心、算力调度）及新能源（绿电、储能）行业具有中长期指导意义。报告强调了解决算力高能耗与电网稳定性矛盾的技术与市场机制创新，利好具备液冷技术、虚拟电厂能力及参与绿电交易的头部企业。整体情绪偏正面，但侧重于长期产业逻辑梳理而非短期行情催化。
华源证券_有色金属大宗金属周报：国内库存持续去化，铜价回升_20260412.pdf
华源证券维持有色金属行业“看好”评级。本周国内铜库存大幅去化，叠加伊朗局势缓和，铜价回升；中东供给扰动加剧，铝价有望上行；锂矿供给不确定性增强，需求旺季来临，锂价有望延续上行。中长期看，铜、铝供需格局趋紧，美联储降息周期利好金属价格。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、赣锋锂业等龙头标的。
研报指出有色金属板块基本面改善，铜铝锂三大品种均呈现供给受限或需求回暖迹象。铜受库存去化和地缘政治缓和驱动，铝受中东供给冲击影响，锂则受益于储能及电车需求增长。宏观上美联储降息预期提供支撑。整体行业景气度向上，建议重点关注资源自给率高、成本优势明显的龙头企业，如紫金矿业、中国铝业及锂业双雄。
中邮证券_安驭聚能，孚拓芯途_20260411.pdf
中邮证券首次覆盖安孚科技（603031），给予“买入”评级。公司南孚电池基本盘稳固，2025年归母净利润增34.38%。核心看点在于第二增长曲线：通过投资易缆微（硅光芯片）和象帝先（GPU）切入AI算力与半导体赛道。预计2026-2028年归母净利润分别为4.6/5.5/6.3亿元，对应PE为29/25/21倍。看好其从传统电池龙头向新质生产力转型的估值重塑潜力。
研报核心逻辑在于安孚科技的“双轮驱动”：一是南孚电池作为现金牛业务提供安全垫，市占率持续提升；二是通过股权投资精准卡位AI算力上游（硅光、GPU），赋予公司高科技成长属性。这种从传统消费制造向硬科技转型的逻辑若被市场认可，将带来显著的估值提升。虽然目标价未给出，但基于2026年近100%的净利润增速预期及AI概念加持，具备较强上涨弹性。
东吴证券_通信行业点评报告：全球光芯片景气度高涨，国产激光器迎来黄金切入期_20260411.pdf
东吴证券维持通信行业“增持”评级。报告指出全球AI算力驱动光芯片需求爆发，LITE等巨头订单可见至2028年，但产能扩张滞后造成供需缺口，为国产厂商提供切入窗口。重点推荐源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、东山精密等具备高端光芯片量产或验证能力的企业，认为其正处于技术卡位与规模导入共振期，看好国产激光器在供应链中的战略地位提升。
研报核心逻辑在于“供需错配”带来的国产替代机遇。虽然海外巨头锁定长期产能，但短期交付瓶颈使得具备快速响应能力的国内光芯片厂商获得进入全球头部供应链的黄金窗口。报告不仅确认了行业高景气度（Beta），更强调了个股的技术突破和量产进度（Alpha）。对于投资者而言，关注点应从单纯的光模块组装向上游核心光源芯片转移，特别是那些已通过客户验证并实现批量交付的企业，其业绩弹性有望超预期。
中邮证券_食品饮料行业周报-春糖反馈：白酒筑底，调味品-速冻需求逐步复苏，零食量贩持续高增（附重点标的一季度预测）_20260411.pdf
中邮证券维持食品饮料行业“强于大市”评级。春糖反馈显示白酒处于筑底期，头部名酒韧性较强；调味品及速冻食品需求逐步复苏；零食量贩渠道持续高增。报告预测重点公司一季报：茅台、迎驾贡酒预计小幅增长；五粮液、泸州老窖等预计下滑；东鹏饮料、安井食品、万辰集团等大众品龙头预计实现较快或超预期增长。建议关注业绩确定性强的细分赛道龙头。
研报指出2026年Q1白酒行业仍在磨底，分化加剧，头部企业如茅台通过i茅台放量维持增长，而次高端及部分区域酒企面临去库存压力，业绩预期下滑。相比之下，大众消费品表现更优，调味品、速冻食品受益于餐饮复苏，零食量贩渠道红利持续释放。东鹏饮料、安井食品、万辰集团等凭借渠道优势和产品创新，一季度业绩有望超预期。整体看，食饮板块结构性机会明显，建议规避白酒调整风险，聚焦高景气度的大众品龙头。
摩熵数科(成都)医药科技_全球在研新药月报2026年3月_20260411.pdf
摩熵数科发布2026年3月全球在研新药月报。国内268款新药获批临床，抗肿瘤药占比55%；济民可信KRAS G12C抑制剂、正大天晴JAK/ROCK抑制剂等5款新药获批上市。全球多项III期临床取得积极结果，包括凌科药业JAK1抑制剂、罗氏BTK抑制剂等。政策方面，NMPA发布药品管理法实施条例通知及mRNA疫苗、抗肿瘤药物前线适应症等技术指导原则征求意见稿，强化创新药监管与知识产权保护。
本报告为行业月度综述，无具体个股评级或目标价。报告展示了2026年3月创新药领域的活跃态势：国内获批临床数量显著增加，多款重磅新药（如KRAS抑制剂、JAK抑制剂）获批上市，显示国产创新药研发进入收获期。全球范围内，ADC、双抗、小分子靶向药等在肿瘤、自免领域取得关键临床进展。政策端强调全生命周期监管与知识产权保护，利好具备真正创新能力的头部药企。整体情绪偏正面，建议关注管线丰富、临床数据优异的龙头公司。
华源证券_盈利稳健提分红，资产注入促增长_20260411.pdf
华源证券维持中国神华“买入”评级。公司2025年营收2949.2亿元（-13.2%），归母净利润528.5亿元（-5.3%）。Q4煤价企稳回升，电力业务盈利突出对冲电价压力。集团资产注入完成，预计增厚利润约79亿元。承诺2025-2027年分红比例不低于65%，2025年实际分红率达79.1%。预计2026-2028年归母净利润分别为551.8、578.2、604.2亿元，对应PE 18.2/17.4/16.7倍。高股息与一体化优势显著。
研报强调中国神华在煤价承压背景下，凭借煤电一体化优势实现盈利稳健，且Q4出现回暖迹象。核心亮点在于高分红承诺（79.1%）及集团优质资产注入带来的长期增长确定性。作为高股息标杆，其低估值与稳定现金流具备极强防御属性。资产注入不仅解决同业竞争，更提升资源储备与协同效应。在当前市场环境下，此类兼具业绩确定性与高回报特征的标的，对追求稳健收益的资金具有较强吸引力，维持买入逻辑坚实。
东吴证券_2026年一季度业绩快报点评：券业首份业绩快报，归母净利润同比大幅增长55%_20260410.pdf
中信证券发布2026年Q1业绩快报，营收232亿元（+41%），归母净利润102亿元（+55%）。受益于市场交投活跃及财富管理转型，经纪业务大增；IPO回暖及港股火爆助推投行业务领先。维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为330/357/382亿元，对应PB为1.05/0.99/0.93倍。公司龙头地位稳固，国际化布局成效显著，盈利能力优于行业平均。
研报显示中信证券Q1业绩超预期，净利润同比增55%，主要得益于A股高活跃度带来的经纪收入增长及IPO回暖下的投行优势。作为券业龙头，其国际化业务（特别是港股IPO）成为新增长极。维持买入评级，估值具备吸引力。该报告对券商板块情绪有正面提振作用，凸显头部机构在牛市环境中的弹性与稳健性，建议关注其长期配置价值。
国金证券_计算机行业研究：国产机柜时间到来_20260410.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告指出超节点产业进入规模落地期，大模型MoE架构推动Scale-up需求爆发。AI服务器价值量较通用服务器跃升约25倍，互联组件占比显著提升。集群化交付推动ODM厂商毛利率结构性抬升。重点推荐浪潮信息（牵头创新联合体）、华勤技术（预计2026年超节点收入超百亿），以及中科曙光、紫光股份等。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施从单台服务器向整机柜超节点演进。这一转变不仅解决了大模型训练的通信与功耗瓶颈，更重塑了产业链价值分布：互联组件价值量激增，且因工程复杂度提升，头部ODM厂商议价能力增强，毛利率有望改善。报告强烈看好具备全栈设计能力及规模化交付能力的龙头，如浪潮信息和华勤技术，认为其将充分受益于国产机柜时代的到来及业绩兑现。
国金证券_主业底部修复、业绩超预期，航天能源新业务形成闭环_20260410.pdf
国金证券维持钧达股份“买入”评级。公司2026Q1营收16.94亿元，归母净利润1416万元，同环比扭亏为盈，业绩超预期。受益于海外需求旺盛及电池片价格回升，毛利率显著改善至13.54%。新业务方面，通过控股“巡天千河”构建航天能源闭环，具备整星研制能力。预计2026-2028年归母净利润分别为7.9/10.8/14.2亿元。当前股价72.92元，看好主业修复与太空光伏第二增长曲线。
研报核心逻辑在于钧达股份基本面的双重反转：一是光伏主业在经历减值出清后，凭借高占比的海外高毛利市场实现盈利修复，Q1扭亏验证了拐点；二是通过收购稀缺卫星标的切入“太空经济”，打造从材料到整星的航天能源闭环，赋予公司极高的估值想象空间。分析师强调其业绩超预期及新业务闭环形成，维持买入评级，建议关注其在新能源与商业航天交叉领域的独特卡位优势。
开源证券_通信行业点评报告：谷歌和Anthropic联手催化谷歌链_20260410.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级。Anthropic与谷歌达成3.5GW TPU算力合作，验证谷歌硬件实力并拉动TPU需求。Google Cloud Next及I/O大会即将召开，有望发布新一代TPU架构及OCS光路交换机应用，催化谷歌链投资机会。重点推荐光模块（中际旭创、新易盛等）、液冷（英维克）、OCS（腾景科技等）及服务器电源（欧陆通）等环节，建议重视相关标的配置机会。
研报核心逻辑在于外部大客户（Anthropic）对谷歌TPU的大规模采购验证了技术路线的可行性，叠加即将到来的两大科技大会可能带来的新技术（如OCS、新TPU架构）发布，形成短期事件驱动与中长期基本面改善的双重共振。这不仅利好直接供应光模块、液冷的头部企业，也提升了整个“谷歌链”在AI算力基础设施中的估值溢价预期，属于典型的产业趋势加速信号。