通信行业研究


行业周报

证券研究报告

通信组

分析师：张真桢（执业S1130524060002）

zhangzhenzhen@gjzq.com.cn

Anthropic 与谷歌签署新协议，Lumentum 订单排至2028年

通信周观点：

1) 鸿海发布3月营收简报，受益于AI云端产品强劲拉货及消费性电子新品上市，3月环比与同比均取得双位数增长，刷新历年同期纪录，月增34.90%，年增45.57%，为历年最高，AI算力需求持续旺盛。2）Anthropic宣布已与谷歌和博通签署新协议，获得多个吉瓦级下一代TPU容量，预计2027年开始上线，将为其Claude模型提供动力并帮助其服务全球客户的需求；公司年化收入超300亿美元，较2025年底90亿美元大幅增长，Claude需求持续加速，已超OpenAI年化收入250亿美元；公司正在探索自行设计芯片，以增强对算力的掌控力减少对外部供应商的依赖。3）亚马逊AWS服务即将涨价，算力需求端持续强劲；亚马逊发布年度致股东信，正面回应市场对公司AI巨额投资的质疑，强调大规模投入将支撑长期业绩与现金流增长，重申2026年约2000亿美元资本支出计划绝大部分投向AI基础设施，AWS人工智能业务年收入现已达到150亿美元以上，亚马逊的芯片业务现已达到年化200亿美元以上的运营规模；4)Lumentum表示来自美国超大规模数据中心客户对其光器件的需求正在加速，且订单排满至2028年，公司正尽可能快地扩大产能但仍然难以满足需求；5）SEGRO公司开始在斯特里克夫为康宁光学通信波兰公司建造新的生产设施。此项新投资是为了应对光纤产品的日益增长的需求而做出的，尤其是在那些基于人工智能技术的数据中心领域。6)Meta向CoreWeave追加210亿美元的AI基础设施扩展协议，反映其还在持续加大对AI领域的投资力度。7)CoreWeave宣布与Anthropic签署一项多年期数据中心租赁协议，该协议将助力Anthropic构建并部署其ClaudeAI模型。

细分赛道：

服务器：本周服务器指数+10.06%，本月以来，服务器指数+9.69%。鸿海发布3月营收简报，月增34.90%，年增45.57%，为历年最高，AI算力需求持续旺盛；Anthropic已与谷歌和博通签署新协议获得多个吉瓦级下一代TPU容量，将为其 Claude模型提供动力并助其服务全球客户的巨大需求；亚马逊发布年度致股东信，AWS人工智能业务年收入现已达到 150亿美元以上，芯片业务现已达到年化200亿美元以上的运营规模。

光模块：本周光模块指数+12.73%，本月以来光模块指数+22.72%。Lumentum表示AI数据中心对光通信组件的需求正在加速增长，公司订单有望排满至2028年；康宁在波兰新增产能以满足市场对光纤解决方案的需求。

IDC：本周IDC指数+10.43%，本月以来，IDC指数+1.90%。Meta向CoreWeave追加210亿美元的AI基础设施扩展协议；CoreWeave宣布与Anthropic签署一项多年期数据中心租赁协议，助力Anthropic构建并部署其ClaudeAI模型；亚马逊AWS服务即将涨价，盈利能力有望边际改善。

核心数据更新：

电信业务量收增速逐步提升。2026年1-2月电信业务收入累计完成2904亿元，同比下降 1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8.4%。2026年2月我国光模块出口金额当月同比增加 26.6%；累计同比增加 17.7%。4Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为299亿/279亿/214亿/395亿美元，同比+89%/+95%/+48%/+42%。

投资建议与估值

建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

风险提示

AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。



一、细分行业观点

服务器：本周服务器指数+10.06%，本月以来，服务器指数+9.69%。鸿海发布3月营收简报，月增34.90%，年增45.57%，为历年最高，AI算力需求持续旺盛。；Anthropic已与谷歌和博通签署新协议获得多个吉瓦级下一代TPU容量，将为其Claude模型提供动力并助其服务全球客户的巨大需求；亚马逊发布年度致股东信，AWS人工智能业务年收入现已达到150亿美元以上，芯片业务现已达到年化200亿美元以上的运营规模。

图表1：服务器指数（8841058.WI）走势


来源：wind，国金证券研究所

光模块：本周光模块指数+12.73%，本月以来光模块指数+22.72%。Lumentum表示AI数据中心对光通信组件的需求正在加速增长，公司订单有望排满至2028年；康宁在波兰新增产能以满足市场对光纤解决方案的需求。

图表2：光模块（CPO）指数（8841258.WI）走势


来源：wind，国金证券研究所

IDC：本周IDC指数+10.43%，本月以来，IDC指数+1.90%。Meta向CoreWeave追加210亿美元的AI基础设施扩展协议；CoreWeave宣布与Anthropic签署一项多年期数据中心租赁协议，助力Anthropic构建并部署其ClaudeAI模型；亚马逊AWS服务即将涨价，盈利能力有望边际改善。



图表3：IDC指数（866052.WI）走势


来源：wind，国金证券研究所

图表4：本周通信板块景气度

板块

景气度指标

本期景气度说明

运营商

稳健向上

5G投资周期结束，电信行业端承压，但云与IDC业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。

光模块

稳健向上

Lumentum表示AI数据中心对光通信组件的需求正在加速增长，公司订单有望排满至2028年。

服务器

稳健向上

鸿海发布3月营收简报，月增34.90%，年增45.57%，为历年最高，AI算力需求持续旺盛。

交换机

稳健向上

高速交换机放量，国产交换机有望在Scale-up域实现突破。

连接器

稳健向上

康宁在波兰新增产能以满足市场对光纤解决方案的需求。

IDC

加速向上

华为新款AI芯片客户测试顺利，字节跳动、阿里等计划采购，看好国产芯片供给缓解背景下，国内AI数据中心加速建设。

物联网

加速向上

谷歌正式开源Gemma4系列，覆盖从端侧到服务器的多种部署场景，AI端侧加速向上。

液冷

高景气维持

谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。

来源：华尔街见闻，环球市场播报，讯石光通讯网，阿里云开发者社区，央视新闻，property forum，国金证券研究所

二、核心数据更新

运营商：运营商数据维持稳健增长

截至2月末，中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.94亿户，比上年末净增316.7万户。其中，1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.45亿户，比上年末净增637万户，占总用户数的 35.3% ，占比较上年末提升0.8个百分点。其中，5G移动电话用户达12.35亿户，占移动电话用户的 67.6%。

图表5：千兆用户占比超三成


图表6：截至2月末5G用户占比超六成

来源：工信部，国金证券研究所


来源：工信部，国金证券研究所

前2个月，移动互联网累计流量达666.7亿GB，同比增长 20.4%。截至2月末，移动互联网用户数达16.03亿户，比



上年末减少678.6万户。2月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到19.31GB/户·月。

图表7：1-2月移动互联网累计流量同比增长 20.4%


来源：工信部，国金证券研究所

图表8：2月当月DOU达19.31GB/户·月


来源：工信部，国金证券研究所

前2个月，移动电话去话通话时长完成3036亿分钟，同比下降 5.6%；前2个月，全国移动短信业务量同比增长 0.6%；移动短信业务收入同比下降 16.2%。

图表9：电话通话量持续下滑


来源：工信部，国金证券研究所

图表10：移动短信业务量大幅下降


来源：工信部，国金证券研究所

截至2月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.6亿个，比上年末净增901.1万个。截至2月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3200万个，比上年末净增37.6万个。截至2月末，5G基站总数达490.9万个，比上年末净增7万个。

图表11：千兆光纤宽带网络建设稳步推进


来源：工信部，国金证券研究所

图表12：5G网络建设持续深化


来源：工信部，国金证券研究所

光模块数据：2026年2月我国光模块出口数据同比增长 $26.57\%$ ；1-2月累计同比增加 $17.74\%$ 。



图表13：2月光模块出口金额累计同比增加 17.7%


图表14：2月光模块出口金额当月同比增加 26.6%

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

物联网数据：截至2月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.21亿户，比上年末净增3308万户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.1亿户，比上年末净增167.3万户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长，2025年全球蜂窝物联网模组出货量同比增长 15%。

图表15：截至2月末蜂窝物联网终端用户数同比增长 8.11%


来源：工信部，国金证券研究所

图表16：2025年全球蜂窝物联网模组出货量同比增长 15%

三、本周行情


来源：国金证券数字未来实验室，RFID世界网，C114通信网，国金证券研究所

回顾本周行情（4月6日-4月10日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为+10.74%，排名全行业第1。



图表17：板块周涨跌幅排序 （%）


来源：wind，国金证券研究所

从个股情况来看，本周长芯博创、长江通信、永鼎股份、中际旭创、汇源通信为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+25.54%、+22.98%、+21.13%、+19.82%、+19.82%。通信（申万）跌幅前五为立昂技术、中天科技、亨通光电、德科立、恒信东方，涨跌幅分别为-2.79%、-2.84%、-3.57%、-4.41%、-20.06%。

图表18：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST公司）


来源：wind，国金证券研究所

四、本周重要新闻

4.1公司新闻

鸿海精密：

4月5日华尔街见闻报道，全球电子代工巨头鸿海精密发布2026年3月营收简报。受益于AI云端产品强劲拉货及消费性电子新品上市，鸿海3月环比与同比均录得双位数增长，刷新历年同期纪录。尽管Q1受到季节性因素影响，季度营收较去年第四季下滑约 18.18%，但三月单月的强劲回升显示出产业链库存调整已进入尾声，核心业务动能正在加速。公司预计Q2销售额将环比和同比增长，但同步发出警告，称须密切关注全球政经局势的不确定性。根据四大产品类别的表现分析，云端网络产品无疑是本次业绩增长的主动力，展望二季度，鸿海表示，整体运营预计将实现环比与同比双重增长，AI服务器机架业务将维持持续增长势头。这一表态与市场对AI基础设施投资长期扩张的整体判断相符。作为全球最大合同电子制造商，富士康在AI服务器产业链中处于关键节点，其订单动向被视为观察下游需求趋势的重要窗口。业绩向好的同时，鸿海在公告中明确表示，"仍有必要密切关注全球政经局势动荡所带来的影响"。上月，董事长刘扬伟已公开表示，今年公司面临的最大外部挑战是全球经济与政治局势，尤以中东战争形势为甚。这一表态与公告措辞相互呼应，显示管理层对外部风险的警惕程度正在上升。

4.2 海内外大厂重点跟踪



Google:

4月3日央视新闻报道，谷歌宣布推出新一代开源模型Gemma4，称这是其迄今“最智能”的开源模型，主要面向高级推理和智能体工作流等应用场景。谷歌称，Gemma4基于与“双子座3”（Gemini3）模型相同的研究和技术体系构建，并对商业使用限制较少，是其在“相同体量下能力最强”的开源模型。Gemma4此次共发布4种规格，以适配从移动设备、笔记本电脑到开发工作站和加速器等不同硬件环境。其中较大模型可在个人电脑等设备上支持更高水平的离线推理，小型模型则更侧重于移动端和物联网设备上的低延迟、多模态和离线运行能力。谷歌表示，Gemma4模型基于超过140种语言训练，具备多步规划和复杂逻辑推理能力，可用于构建智能体，同时支持代码生成等。

康宁：

2026年4月9日，一项重大投资计划在波兰中部地区落成。SEGRO公司开始在斯特里克夫为康宁光学通信波兰公司建造新的生产设施。这项新投资是为了应对对光纤产品的日益增长的需求而做出的，尤其是在那些基于人工智能技术的数据中心领域。康宁光学通信公司负责新兴业务及欧洲、中东和非洲地区的副总裁兼总经理克劳德·埃查哈米安表示 “通过这种扩展措施，我们能够帮助客户应对新一代人工智能在规模和密度方面提出的更高要求。同时，我们也能简化实施流程，提高部署效率。”。新的设施将建在SEGRO物流园斯德雷科夫分园内，其占地面积将超过35,000平方米。一旦建成投入使用，康宁公司在该地的总占地面积将超过115,000平方米。这项投资预计能创造约2,500个就业岗位。

亚马逊：

亚马逊AWS服务即将涨价，AWS旗下GPU价格上升主要原因是采用了NVIDIA Blackwell架构。虽然H100（Hopper）系列在性能上达到了很高的水平，但B200芯片无论是在性能还是制造成本方面都实现了巨大的飞跃。为了支持这些芯片的运行，AWS不得不投入数十亿美元来升级服务器硬件、网络设施以及供电系统。与以往的架构相比，Blackwell架构需要更复杂的基础设施来支撑，这就意味着最终用户的使用成本也会相应增加。预计，基于B200芯片的实例成本将会远远高于目前的P5实例成本。此外，高端芯片的供应链仍然十分紧张。即便生产规模有所扩大，但大型云计算公司和各国政府对芯片的需求依然旺盛，这使得芯片价格难以下降。以AWS的P6-B200定价为例，目前有效小时费率已升至82.368美元。若查看一周前的网页存档记录，当时价格为74.88美元。这意味着实现了 10%的涨幅，这无疑带来了可观的营业利润边际传导效应。

4月10日环球网财经综合报道，据路透社消息，当地时间4月9日，亚马逊CEO安迪·贾西发布年度致股东信，正面回应市场对公司AI巨额投资的质疑，强调大规模投入将支撑长期业绩与现金流增长，并重申2026年约2000亿美元资本支出计划，绝大部分投向AI基础设施。贾西表示，亚马逊不会采取保守策略，将全力投资成为AI领域重要领导者，未来营收、营业利润与自由现金流将显著增长。公司2026年资本支出较去年增长近 60%，主要用于数据中心、自研芯片与网络设备，以匹配AI算力的旺盛需求。本次股东信首次披露，AWS云业务AI服务年化收入已突破150亿美元；自研芯片（Graviton、Trainium、Nitro）年化收入超200亿美元，同比实现三位数增长。贾西称，已获得客户对相当一部分资本支出的长期承诺，包括与OpenAI超千亿美元合作，相关投入将在2027—2028年逐步变现。他强调，公司愿意承受短期现金流压力，换取中长期可观回报，AI是千载难逢的战略机遇。当日亚马逊同时宣布，将在密西西比州中部投资120亿美元新建数据中心，并承担相关能源与电网升级成本。

4月9日Core消息，据亚马逊网络服务公司的首席执行官加曼指出，目前发布的所有Anthropic模型均在Trainium芯片上完成训练。Anthropic的模型运行在Trainium芯片上，这有助于AWS提升芯片的设计、性能和效率。

英特尔：

观点网讯，4月7日，英特尔正与亚马逊和谷歌就提供先进半导体封装服务进行谈判，旨在拓展其代工业务并应对人工智能推动的芯片封装需求。根据公开资料整理，英特尔正努力为其封装技术争取外部客户，这是其代工业务的关键组成部分这些讨论表明，英特尔正努力为其封装技术争取外部客户，这是其代工业务的关键组成部分。

智通财经获悉，据媒体援引多位人士的消息报道，英特尔先进封装业务的雄心在很大程度上取决于其是否能够获得这些科技巨头等外部客户。一位了解公司封装业务情况的前英特尔员工告诉该媒体，英特尔的EMIB和EMIB-T技术被设计为比台积电的方案更具“外科手术式精准”的芯片封装方式。报道称，这种方法预计将更加节能、节省空间，并理想情况下在长期内帮助客户降低成本。根据报道，英特尔表示EMIB-T将于今年在晶圆厂投入使用。人工智能一直是推动这些变化的关键催化剂。英特尔代工业务负责人Naga Chandrasekaran表示：“由于人工智能的发展，先进封装真正走到了前台。甚至比芯片本身更重要，在未来十年，这类芯片封装将改变这场人工智能革命实现的方式。”英特尔已经开始在位于新墨西哥州的Rio Rancho工厂为EMIB-T量产做准备。

Anthropic:

4月9日光纤在线讯，2026年4月6日，Anthropic宣布已与Google和Broadcom签署新协议，获得多个吉瓦级下一代TPU容量，预计从2027年开始上线。这一计算基础设施的重大扩展将为其前沿的Claude模型提供动力，并帮助其服务来自全球客户的巨大需求。Anthropic首席财务官Krishna Rao表示：“与Google和Broadcom的这一突破性合作，延续了我们扩展基础设施的严谨方法：我们正在建设必要的容量，以服务于客户群的指数级增长，同时让Claude能够定义AI发展的前沿。我们正在做出迄今为止最重大的计算承诺，以跟上我们前所未有的增长步伐。”该协议深化了Anthropic与GoogleCloud的现有合作（去年10月，Anthropic和Google宣布了一项“数百亿美元”的交易，涉及100万个GoogleTPU。该交易预计今年将为Anthropic带来超过1GW的AI计算容量），也深化了与Broadcom的关



系（Broadcom与Google签订了长期协议，以开发和供应定制TPU）。

4月7日第一财经报道，美国大模型头部公司Anthropic对外公布，公司年化收入（ARR）超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长，Claude需求持续加速，已超过行业披露的OpenAI年化收入250亿美元。上一轮融资中， Anthropic的投后估值正式定格在3800亿美元，规模从2025年9月的1830亿美元增长了 108%。此次ARR冲破300亿美元，华尔街机构预估Anthropic在上市前的估值将涨至4000亿美元至5000亿美元，主要基于公司年化收入在过去三年的持续增长，市场定位也逐渐从“OpenAI的追赶者”变更为“分庭抗礼的竞对”。

4月10日环球网财经综合报道，据路透社报道称，三位消息人士透露，生成式人工智能巨头Anthropic正在探索自行设计芯片的可能性，以增强对算力的掌控力，减少对外部供应商的依赖。消息人士强调，自研芯片计划目前处于初步评估阶段，尚未实质性推进，该公司仍可能放弃自行设计，仅购买AI芯片。其中一位消息人士透露，该公司尚未确定具体设计方案，也未组建专门团队。驱动Anthropic考虑自研芯片的关键动力在于业务飞速增长。目前，Anthropic高度依赖外部芯片供应，使用谷歌设计的TPU及亚马逊芯片开发AI软件和Claude。

4月10日环球网报道，美国彭博社、英国《金融时报》等媒体当地时间10日援引知情人士消息报道称，由于担忧美国主要人工智能企业之一Anthropic公司最新人工智能模型Mythos可能引发更高层次的网络风险，美国财政部长贝森特与美国联邦储备委员会主席鲍威尔当地时间7日召集美国部分大型银行CEO在华盛顿召开紧急会议，就该模型带来的网络安全风险问题发出警告。

Meta:

4月7日智通财经获悉，据报道，Meta正准备推出由Alexandr Wang主导开发的首批新型人工智能（AI）模型，并计划最终以开源许可的形式提供这些模型的多个版本。消息人士透露，在正式发布新模型之前，Meta计划保留部分专有技术，并确保这些模型不会带来新的安全风险。去年6月，Meta宣布向人工智能初创企业Scale AI投资143亿美元，并获得了其 49%的股份。作为投资的一部分，Scale AI的联合创始人兼CEO Alexandr Wang将加入Meta，负责其专注于通用人工智能（AGI）的“超级智能”团队。据报道，由于上一代Llama4系列模型已落后于对手，Meta推出这一新模型系列旨在帮助公司追赶竞争对手，并寄望未来的模型能引领行业。报道称，人工智能巨头OpenAI和Anthropic已暗示下一代模型即将推出。据报道，Meta明白其新推出的模型在整体性能上可能无法与那些公司的新产品相竞争，但相信它会在某些方面具有吸引消费者的优势。Wang曾表示，该公司的部分最新大模型仍将保持专有化。报道指出，这标志着Meta正朝着开源与闭源混合策略转变。

4月9日财联社讯，美国科技巨头Meta最新向CoreWeave追加了210亿美元的AI基础设施扩展协议，该金额叠加此前已达142亿美元的合作协议，反映出这家社交媒体巨头还在持续加大对AI领域的投资力度。该项新协议于周四公布，合同期限为2027年至2032年。而此前披露的合作协议则始于去年9月，执行至2031年。受此消息影响，CoreWeave股价盘前一度涨超 $8\%$ 。两家公司表示，这项协议是在现有合作关系基础上的进一步扩展，将增强对Meta人工智能开发与部署工作的支持力度。CoreWeave的数据中心内部部署了数十万枚来自英伟达的GPU，可支持大型AI模型运行，成为各大超大规模云服务商在快速扩张过程中不可或缺的关键基础设施。尽管Meta及其同行正在建设自有数据中心，但仍需要像CoreWeave这样的公司提供额外算力容量。CoreWeave的客户还包括谷歌、微软、OpenAI等科技巨头。

OpenAI:

4月10日新浪新闻报道，OpenAI预测2030年广告收入1020亿美元，CPM定价60美元，目标是Meta。OpenAI的广告业务非常新，该公司仍在完善其中的细节。但这并未阻止它为这项业务设定雄心勃勃的目标，该公司预计到本十年末，这将成为其收入的最大驱动力。根据第一季度的财务预测，OpenAI预计今年广告将产生约24亿美元的收入，明年将翻两番，达到近110亿美元。一年前，该公司预计今年将从未支付订阅费的用户中产生16亿美元的收入，明年为59亿美元，该公司可能预期这笔金额来自广告和电子商务。在2030年，OpenAI预计广告将产生约1020亿美元，占其该年总收入的 36%。一年前，它预测非付费用户在那一年只会产生265.5亿美元的销售额。如果OpenAI能够成功实现1020亿美元的广告销售目标，这个数字将约为Meta Platforms去年广告收入的一半。

4月10日新浪财经消息，随着Anthropic在蓬勃发展的AI市场中势头日益强劲，OpenAI本周向投资者发送了一份内部备忘录，猛烈抨击其主要竞争对手“规模体量完全不在一个量级”，并指出该公司正受困于算力瓶颈。CNBC阅及的备忘录内容显示，OpenAI计划到2030年将自身算力规模提升至30吉瓦(Gigawatts)，并预计Anthropic到2027年底的算力规模仅约7至8吉瓦。“即便按其预期的上限计算，我们仍保持实质性的领先优势，且这一差距正在扩大。” OpenAI在备忘录中表示。彭博社此前率先报道了该文件的存在。随着两家公司在快速演进的大语言模型（LLM）与人工智能服务市场中争夺主导地位，OpenAI对Anthropic的担忧正在加剧。这两家企业合计估值超1万亿美元、且均在筹备IPO，最快或于年内上市。它们正试图向投资者证明其商业模式具备可持续性，以应对来自谷歌和Meta等资本充沛的大型科技公司的竞争压力。

CoreWeave:

4月10日智通财经获悉，周五，CoreWeave在其不断壮大的知名客户名单中再添新成员，宣布与人工智能（AI）初创公司Anthropic PBC签署一项多年期数据中心租赁协议。CoreWeave周五在一份声明中表示，该协议将助力Anthropic构建并部署其Claude AI模型。该合作将从今年晚些时候开始分阶段上线计算资源，并有望在未来进一步扩展。 CoreWeave首席执行官Michael Intrator在声明中表示：“AI的焦点已不再仅仅是基础设施，而是如何通过平台将模型转化为现实价值。我们很高兴能与Anthropic合作，站在模型落地应用和生产环境中性能表现的最前沿。”Intrator在一次采访中补充道，所提供的算力将涵盖美国数据中心内多种英伟达芯片架构。两家公司未披露该协议的具体财务



条款。

风险提示

1、AI商业价值不及预期的风险：目前AI市场应用仍处于初级阶段，盈利模式仍需探索，市场尚未成熟。若商业模式无法持续发展新客户，需求大幅减弱，或市场接受度偏低，可能对营业收入造成较大负面影响，损害相关公司的盈利能力及产品或服务的商业价值。

2、技术发展速度不及预期的风险：目前AI模型的使用仍受限于诸多因素，在特定领域无法达到预期的提高生产力效果。该领域目前仍面临较大的技术挑战，包括模型训练效果不稳定、算法不成熟等问题。若技术落地不及预期，可能影响AI的应用领域和运行效率，造成较大的投资损失。

3、供应链集中度过高的风险：AI行业基础设施建设目前高度依赖某几家核心供应商，极易受到相关供应商供应短缺的影响。此外在训练方面，AI技术依赖于大量优质数据的输入。不可靠、低质量的数据来源会一定程度上影响AI模型训练的性能，同时提高训练过程中的不可控成本。

4、行业监管加剧的风险：目前生成式AI工具仍存在法律、伦理、安全风险。AI生成内容的产权问题仍存在较大争议。各国可能针对AI的使用及AI生成内容进行更严格的监管及抵制，影响投资预期，并阻碍AI技术在产业上进一步落地。公司面临法律诉讼和声誉受损等负面影响风险。

5、市场竞争加剧的风险：在如今巨头科技公司加大AI投入，大量创业公司涌入竞争的大环境下，技术的迅速迭代及新算法的涌现可能使得公司技术迅速落后竞争对手，影响相关公司的市场份额和投资回报的稳定性。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

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