研究报告
开源证券_计算机行业周报-周观点：AI算力景气度高企，GPU和CPU步入通胀阶段_20260510.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出AI算力需求高企，GPU和CPU步入通胀阶段。寒武纪、海光信息等国产算力公司Q1业绩大增，验证行业景气度。随着Agent应用扩张，CPU与GPU配比趋向1:1，服务器CPU价格涨10%-20%，交货周期延长。建议关注海光信息、中科曙光、浪潮信息等GPU产业链及海光信息、卓易信息等CPU产业链标的。
研报核心逻辑在于确认AI算力从单纯GPU紧缺扩展至“全链通胀”，特别是CPU因Agent工作负载增加而量价齐升。这一观点修正了市场仅关注GPU的认知偏差，提升了CPU产业链（如海光信息）的战略地位。寒武纪等龙头业绩爆发式增长提供了坚实的基本面支撑。对于投资者而言，这意味着算力板块行情具有持续性，且受益范围扩大，建议重点关注具备自主可控能力的国产算力硬件厂商，尤其是同时布局GPU和CPU的企业。
东吴证券_建筑材料行业深度报告：2025年年报及2026年一季报综述：景气仍在筑底，个别细分赛道表现亮眼_20260510.pdf
东吴证券发布建筑材料行业深度报告，维持“增持”评级。2025Q4/2026Q1基建地产链收入延续负增长，但降幅收窄，ROE处历史底部。供给侧出清致竞争缓和，毛利率企稳。玻璃玻纤、装修建材等细分赛道表现亮眼，收入净利双增。现金流改善，收现比提升。建议关注景气度回升的细分龙头。
研报指出建筑材料行业虽整体处于筑底阶段，受地产高基数及基建落地滞后影响，营收仍承压，但供给侧出清带来竞争格局优化，盈利能力企稳。亮点在于玻璃玻纤和装修建材子行业，受益于电子、风电等需求拉动及消费复苏，业绩率先回暖。行业现金流状况改善，风险管控加强。整体看，行业最坏时刻可能已过，结构性机会显现，维持行业增持评级，建议聚焦基本面改善的细分领域龙头。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：推荐短期超跌的工程机械&光伏设备；建议关注PCB材料设备国产化机遇_20260510.pdf
东吴证券维持机械设备行业“增持”评级。报告推荐短期超跌的工程机械（三一重工、徐工机械等）及光伏设备，关注PCB材料设备国产化机遇。核心逻辑包括：工程机械国内外共振复苏；机床受AI液冷/机器人需求拉动周期反转；算力建设带动PCB上游材料及设备缺口；北美缺电利好燃气轮机及柴发设备。重点个股给予买入或增持评级，如中国动力、拉普拉斯、中钨高新、凯格精机、北方华创等，看好国产替代与出海逻辑。
研报深度剖析了机械设备行业的多重驱动因素。宏观上，美联储降息预期推动海外需求复苏，国内化债加速更新替换，工程机械迎来内外共振。微观上，AI算力爆发不仅直接拉动半导体设备扩产，更通过“缺电”逻辑衍生出燃气轮机、柴发及太空算力等新赛道，同时带动PCB上游材料及精密加工设备（如钻针、锡膏印刷）的量价齐升。报告强调自主可控与出海双重逻辑，认为具备技术壁垒和全球竞争力的龙头公司将显著受益，建议重点关注业绩拐点明确且估值合理的标的。
中银证券_电新行业2025年年报与2026年一季报综述：盈利显著回暖，未来发展可期_20260510.pdf
中银证券维持电新行业“强于大市”评级。2025年行业归母净利润同比增24.73%，2026Q1增23.77%。新能源汽车板块表现亮眼，2025年净利增47.65%，2026Q1增59.68%；光伏亏损加大但有望企稳；风电景气度高。建议关注锂电池材料修复、固态电池新技术、太空光伏及欧洲海风机会。
研报显示电新行业盈利显著回暖，尤其是新能源汽车产业链在2026Q1呈现高增长态势，净利率提升明显，表明行业供需格局优化及成本控制见效。光伏虽短期承压，但“反内卷”政策及太空光伏新概念提供长期看点。风电受益于海外需求预期。整体看，行业从价格战转向利润修复阶段，具备中长期配置价值，重点关注技术迭代（固态电池）和出海逻辑强的龙头。
中邮证券_智慧口岸稳健增长，算力业务起新航_20260509.pdf
中邮证券首次覆盖盛视科技，给予“买入”评级。公司智慧口岸主业稳健，海外业务高增；战略切入算力租赁及机器人新赛道，拟申请230亿授信采购IT设备，受益于算力涨价周期。预计2026-2028年营收分别为21.46/44.02/82.74亿元，归母净利润3.32/7.48/11.28亿元，同比大幅增长。短期利润受减值等影响承压，但新业务放量有望增厚未来业绩。
研报核心逻辑在于盛视科技从传统智慧口岸向“算力+机器人”双轮驱动转型。尽管短期因资产减值和研发投入导致利润下滑，但海外口岸业务提供安全垫。关键在于其激进切入算力租赁市场，巨额授信和设备采购显示决心，若能在算力紧缺背景下成功落地，将极大重塑估值体系。机器人业务则提供长期想象空间。分析师预测未来三年净利润复合增速极高，当前股价具备显著上涨潜力，适合风险偏好较高的投资者关注其新业务进展。
国信证券_运动品牌产品竞争分析专题：2026年第一季度：高端化与差异化景气占优_20260509.pdf
国信证券维持纺织制造行业“优于大市”评级。2026Q1运动户外大盘量价齐升，服装均价+17%引领增长，鞋类销量转正但价格承压。高端品牌景气度占优，大众跑鞋陷入价格战。国际品牌中阿迪达斯双位数增长，耐克份额下滑；本土品牌安踏、李宁凭借专业矩阵表现优异，特步、361度受低价平台分流影响份额下降。重点推荐安踏体育、李宁，关注特步国际、361度。
研报指出运动服饰行业呈现明显的K型分化：高端化与差异化产品（如始祖鸟、昂跑及头部国牌的专业线）享受量价齐升红利，而大众基础款尤其是跑鞋面临激烈价格战。安踏和李宁因具备强大的品牌势能和均衡的产品矩阵，在竞争中脱颖而出，获得“优于大市”评级。相比之下，特步和361度受限于渠道分流和品牌定位，短期承压。建议投资者聚焦具备综合运营能力和创新能力的龙头标的。
太平洋_电子：AI光芯片景气度持续高企，LITE业绩超预期_20260509.pdf
太平洋证券发布电子行业研报，指出AI光芯片景气度持续高企。Lumentum（LITE）Q3营收8.08亿美元同比增90.1%，毛利率47.9%显著提升，主要受AI数据中心光互联需求驱动。公司预计Q4营收中值同比增约85%，1.6T光模块即将量产，CPO下半年批量出货。报告看好电子行业，认为AI算力基础设施核心环节增长确定性高，建议关注相关产业链机会。
该研报通过海外龙头Lumentum的超预期业绩，验证了全球AI算力建设对光通信硬件的强劲需求。重点强调了1.6T光模块、CPO及OCS等新技术路径的商业化加速，表明行业正处于技术迭代与量价齐升的高景气周期。这对A股电子板块，特别是光芯片、光模块及上游元器件厂商构成显著利好，强化了市场对“新质生产力”中算力基础设施方向的长期信心，建议投资者关注具备高端产品交付能力的头部企业。
东吴证券_医药行业2025年度及2026Q1总结报告：创新药、CXO及科研服务高增长，受益于BD出海及国内回暖_20260509.pdf
东吴证券发布医药行业2025年度及2026Q1总结报告。核心观点：创新药、CXO及科研服务高增长，受益于BD出海及国内回暖。A股创新药2025年扣非净利增133.4%，26Q1增39.6%；CXO 26Q1收入/扣非净利增速分别为18.63%/63.48%，景气度持续向上。医疗器械海外表现亮眼，中药降幅收窄有望反转。生物制品因智飞生物大额亏损业绩承压。原料药处于周期底部磨底阶段。看好创新药、CXO龙头及具备出海能力的器械企业。
研报全面梳理了医药各子板块业绩，指出创新药和CXO是主要亮点，盈利能力显著改善，得益于降本增效和海外BD突破。CXO订单回暖，景气度上行。医疗器械受汇兑影响短期承压但海外拓展顺利，长期看好国产替代与出海。中药去库存接近尾声，预计Q2好转。生物制品受个别公司减值拖累整体下滑。建议重点关注具有全球竞争力的创新药企、CXO龙头及出海逻辑强的器械公司。
东吴证券_计算机行业深度报告：国产算力趋势不可逆，AI信创的战略拐点_20260509.pdf
东吴证券发布计算机行业深度报告，维持“增持”评级。报告指出DeepSeek V4使用国产算力训练标志AI信创进入战略拐点，Token经济爆发推动算力需求转向推理主导。重点看好GPU芯片（寒武纪、海光信息）、CPU芯片、昇腾产业链、算力租赁及信创大模型五大主线。预计国产算力替代趋势不可逆，产业从政策驱动走向自证，建议关注相关核心标的。
该研报深刻揭示了AI产业从“参数竞争”向“Token生态”转变的趋势，并强调DeepSeek V4采用国产算力训练是国产替代由政策驱动转向产业自证的关键拐点。报告逻辑严密，指出在外部封锁背景下，国产算力闭环具备战略必然性。投资建议聚焦GPU、CPU、昇腾链等硬科技环节，对计算机板块尤其是算力基础设施领域构成显著利好，长期看有助于重塑国内AI产业链估值体系。
联合资信评估_钢铁行业信用分析报告_20260509.pdf
联合资信发布钢铁行业信用分析报告，认为行业信用品质稳定，风险整体可控。2025年行业供需宽松，制造业用钢占比首超建筑业，盈利指标改善但债务负担仍重。预计2026年粗钢产量精准调控，绿色转型加速，全国碳市场实质性履约将提升碳成本约束。钢价预计震荡运行，品种分化明显，高端板材强于建筑用钢。短期经营压力仍存，长期看政策引导行业迈向高质量发展，偿债能力有望修复。
该报告为典型的行业信用分析，侧重基本面与财务健康度而非股价预测。核心观点在于确认钢铁行业处于“弱平衡”状态：需求端结构性切换（制造强、地产弱），供给端受政策强力约束（产能置换、碳关税）。虽然短期盈利修复有限且杠杆高企，但长期逻辑清晰，即通过出清落后产能和绿色转型实现高质量发展。对投资者而言，这意味着行业Beta机会减弱，Alpha机会集中在具备低碳优势、高端产品占比高的龙头钢企，需警惕高负债企业的流动性风险。
头豹研究院_市场简报：高景气赛道渗透提速，电流感测精密电阻迎来国产突破新周期_20260509.pdf
报告指出电流感测精密电阻在新能源与AI算力驱动下迎来国产突破新周期。合金/金属板制程因高精度、高功率特性成为主流，适配EV BMS及AI服务器等高端场景。2025年大中华区出货量达367亿只，增速20%，市场规模超百亿。上游材料仍由日德主导，但中游制造环节钧崴电子、顺络电子、风华高科等大陆企业加速突围，实现车规级及服务器级产品替代，行业呈现高景气与国产化共振态势。
研报深入剖析电流感测精密电阻行业，强调其在AI算力和新能源汽车双轮驱动下的结构性机会。核心逻辑在于技术路径向合金/金属板制程升级，以及国产厂商在高端领域的突破。虽然未给出具体个股评级，但明确利好具备车规级认证及服务器供应链能力的头部企业如钧崴、顺络和风华高科。行业处于高增长通道（20%增速），国产替代空间巨大，建议关注相关产业链龙头的技术迭代与客户导入进展。
广州市求信商征信息咨询_2026北京国际车展专题报告_20260509.pdf
报告总结2026北京车展，规模创全球之最。新能源展车占比超80%，800V超充、高阶智驾成标配。华为乾崑ADS5大规模落地，比亚迪、理想等发布重磅新车及固态电池技术。行业竞争从产品竞速转向体系比拼，中国品牌在中高端市场占比达82.6%。AI虽为宣传热点，但现阶段更多作为“标配”而非决定购买的核心因素。电动化进入成熟期，智能化加速普及，全球化战略深化。
研报指出2026北京车展标志着中国汽车产业进入“深水博弈”阶段。电动化方面，800V高压平台与快充技术普及，解决续航焦虑；智能化方面，华为乾崑智驾实现规模化落地，L3级自动驾驶商用加速。尽管AI被广泛提及，但消费者更关注产品本质，AI目前仍属“标配”。中国品牌凭借技术与生态优势，在中高端市场份额显著提升，全球化布局从出口转向本地化深耕。行业竞争核心已转变为智能生态构建与供应链体系能力的综合比拼。
东吴证券_整车主线周报：本周SW商用载货车表现较好，多家车企发布一季度报_20260508.pdf
东吴证券发布整车周报，坚定看好乘用车板块复苏及出口确定性。预计2026年重卡内销同比+3%，公交销量同比+40%；摩托车大排量出口同比+50%。重点推荐比亚迪、长城汽车、中国重汽、潍柴动力、宇通客车、春风动力等龙头。报告指出补贴政策落地利好需求转化，出口高增验证头部车企竞争力，建议关注高端电动化及海外体系成熟标的。
研报全面覆盖整车各细分领域，核心逻辑在于政策驱动下的内需复苏与出口高景气共振。乘用车方面，补贴落地加速观望需求转化，出口成为业绩压舱石；商用车中，重卡受益于淘汰更新政策，客车因以旧换新超预期而迎来增长拐点；摩托车则凭借大排量升级和出海扩张维持高增速。报告通过详实的Q1财报数据验证了头部企业的盈利韧性，明确指向具备全球竞争力的龙头车企，对行业配置具有较强指导意义。
第一创业_祖代引种断档确认供给拐点，白羽鸡行业景气度有望持续上行_20260508.pdf
第一创业发布白羽鸡行业研报，指出受法国禽流感影响，2026Q1祖代引种断档确认供给拐点。预计未来1-2年供给趋紧，景气度持续上行。上游鸡苗环节率先受益，益生股份Q1净利扭亏；中下游圣农发展业绩修复。看好具备自主育种能力的企业，行业评级推荐。
研报核心逻辑在于供给端约束。海外引种断档导致祖代供给收缩，通过生物周期传导至父母代及商品代，确立中期景气上行趋势。上游繁育企业因掌握种源且对价格敏感，盈利弹性最大，如益生股份已兑现业绩反转；中下游随终端价格修复逐步改善。建议关注具备自主育种能力及全产业链布局的龙头，行业整体处于供给驱动型周期的早期阶段，确定性较强。
西南证券_2026Q1持仓分析：公募基金医药持仓环比回升，医药与非药主动基金均加仓医疗研发外包_20260508.pdf
西南证券发布2026Q1公募基金医药持仓分析。数据显示，26Q1全部公募基金医药持仓占比8.87%，环比+0.90pp；剔除主动医药基金后占比5.97%，环比+0.80pp。医疗研发外包、其他生物制品获显著加仓，体外诊断、原料药遭减持。药明康德、荣昌生物、英科医疗等获大幅增持，恒瑞医药、迈瑞医疗遭减持。外资持股占比微降至1.91%。报告揭示了资金向创新药及CXO龙头集中的趋势。
该研报通过量化数据揭示了2026Q1机构资金在医药板块的调仓动向。核心亮点在于“医疗研发外包”和“其他生物制品”成为公募加仓重点，显示市场对创新药产业链景气度回升的认可。个股层面，药明康德、荣昌生物等获巨额增持，而传统白马如恒瑞、迈瑞遭遇减持，反映风格切换。虽然外资小幅流出，但内资主导的结构性行情明显，利好具备出海能力或重磅单品预期的创新药企及CXO龙头。
东吴证券_2025年报&2026年一季度业绩点评：出口高增+内部管理改善，业绩持续大幅增长_20260507.pdf
东吴证券维持金龙汽车“买入”评级。公司2025年营收245.47亿元(+6.89%)，归母净利润4.68亿元(+196.90%)；2026Q1净利1.50亿元(+220.77%)。业绩高增得益于出口销量大增及内部管理改善带来的降本增效。预计2026-2028年归母净利润分别为8.14/12.01/14.89亿元，对应PE为14/9/7倍。看好其盈利中枢持续上移。
研报指出金龙汽车业绩爆发主要源于出口高增与内部整合红利释放。海外业务毛利率显著高于国内，且三龙整合完成优化了采购成本，单车净利大幅提升。分析师上调未来三年盈利预测，认为公司正处于盈利能力重塑期，估值具备吸引力。尽管国内客车市场承压，但全球化布局和管理效率提升构成了核心增长逻辑，建议关注其长期盈利中枢的上移趋势。
开源证券_上市券商2026一季报综述：头部券商业绩超预期，业务全面向好支撑ROE新高_20260507.pdf
开源证券发布上市券商2026一季报综述，维持行业“看好”评级。39家样本券商Q1营收同比+32%，扣非净利+39%，年化ROE达7.3%。头部券商（中信、华泰、广发、中金）业绩显著优于中小券商，ROE超2021年高点。投资收益及手续费收入全面向好是主要驱动力。报告推荐低估值头部券商主线，重点提及中信证券、华泰证券、广发证券、中金公司、国泰海通、国信证券及同花顺。
研报指出券商板块基本面强劲，头部效应加剧。核心逻辑在于客需业务驱动资产扩表及投资收益韧性，叠加财富管理转型红利。当前估值处于历史低位，与高ROE形成背离，具备修复空间。汇金减持压力释放进入末端，利好情绪回暖。建议聚焦低估值、H股融资落地及大财富管理优势明显的头部券商，如中信、华泰、广发等，以及受益于交易活跃的金融科技龙头同花顺。
开源证券_通信行业点评报告：国产AI算力势如破竹_20260507.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级。报告指出豆包推出付费服务标志AI商业化里程碑，验证算力稀缺性。国产AI链业绩全面超预期：寒武纪利润增速超收入，盛科通信毛利率近50%；协创数据、利通电子等算力租赁股净利大增；紫光股份Q1净利增126%。推荐关注芯片、交换网络、光模块（中际旭创、新易盛）、AIDC及液冷等环节，全产业链景气度得到印证。
该研报核心逻辑在于确认国产AI算力从“概念炒作”转向“业绩兑现”阶段。豆包付费模式的成功探索证明了下游应用具备造血能力，从而反向支撑上游算力需求的持续性和刚性。报告中列举的多家产业链公司（如寒武纪、紫光股份、协创数据等）一季度业绩大幅超预期，尤其是利润端的高增长，有力证伪了市场对于AI投入产出比低的担忧。这不仅是通信行业的利好，更是整个科技成长板块估值重塑的关键信号，建议重点关注具备核心技术壁垒且业绩已落地的龙头标的。
国信证券_人工智能行业专题：2026Q1海外大厂CapEx和ROIC总结梳理_20260507.pdf
国信证券发布AI行业专题，维持“优于大市”评级。2026Q1海外四大云厂商（微软、亚马逊、谷歌、Meta）业绩普遍超预期，净利润合计同比大幅增长。资本开支方面，微软、Meta环比下行，谷歌、亚马逊加速或超预期并上调全年指引。ROIC方面，受投资收益及AI需求驱动，亚马逊、谷歌环比提升，微软略降。报告指出AI云收入保持高增，应用落地推动行业景气度持续上行。
该研报通过梳理海外科技巨头2026Q1财报，确认了AI算力投入向业绩转化的逻辑。尽管部分厂商CapEx增速放缓，但云收入与利润的高增长验证了AI商业化的有效性。这对A股计算机及AI算力板块构成显著利好，表明全球AI产业仍处于高景气周期，有助于提振市场对国内相关产业链（如服务器、光模块、应用软件）的信心，建议关注具备核心竞争力的标的。
中邮证券_主业水泥26Q1承压，半导体投资进入收获期_20260507.pdf
中邮证券首次覆盖上峰水泥，给予“买入”评级。尽管26Q1水泥主业因需求疲软导致营收净利双降，但公司半导体股权投资进入收获期，且正式切入封装基板业务。预计26-27年归母净利润分别为15.7亿、10.8亿元，对应PE为8.7X、12.6X。高股息（支付率71.77%）与第二增长曲线共振，看好其估值重塑潜力。
研报核心逻辑在于“传统主业触底+新兴业务爆发”。虽然水泥行业短期承压，但上峰水泥通过高分红提供安全垫，同时半导体投资兑现及亲自下场做封装基板，使其具备“建材+科技”双重属性。分析师预测26年净利润大幅增长146%，主要得益于投资收益释放。这种跨界转型若成功，将显著提升估值中枢，从周期股向成长股切换，建议关注其半导体业务进展对股价的催化作用。