研究报告
开源证券_食品饮料行业投资策略：食饮行至低谷，蓄势静待东升_20260531.pdf
开源证券发布食品饮料行业投资策略，维持“看好”评级。研报指出2026Q1板块营收同比微降0.1%，利润增3.0%，复苏与分化并存。白酒行业接近周期底部，预计Q2降幅收窄，下半年增速转正；大众品关注啤酒旺季、原奶触底及餐饮链修复三条主线。重点推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、青岛啤酒、伊利股份、海天味业等龙头标的，认为当前估值处低位，具备配置价值。
研报深度剖析食品饮料行业“筑底复苏”特征。宏观上消费环境边际改善但弹性不足，微观上Q1业绩环比显著回暖。白酒板块利空充分释放，渠道库存去化，高端与区域龙头韧性凸显，左侧布局窗口开启；大众品中啤酒受益旺季与世界杯催化，乳制品原奶周期有望触底反转，调味品及速冻食品随餐饮修复弹性明确。整体板块估值与持仓双低，基本面拐点渐近，建议围绕确定性龙头进行底部配置。
国金证券_交通运输产业行业研究：集运运价大幅上涨，平陆运河航道主体工程开挖完成_20260531.pdf
国金证券发布交通运输行业周报，维持行业“买入”评级。核心观点：集运旺季来临，SCFI指数环比大涨15.94%，马士基宣涨欧线运价；平陆运河航道主体工程完工，利好北部湾港；快递业反内卷深化，价格回暖，推荐中通、圆通、申通及极兔；化工物流触底，嘉友国际性价比高；航空受高油价压制但供需改善预期不变。本周交运指数跑输大盘2.5%，建议关注航运旺季弹性、港口基建催化及高股息红利板块。
研报核心逻辑在于交通运输行业的结构性分化与边际改善。集运板块受益于旺季货量上行及供给优化，运价大幅上涨构成短期强催化；平陆运河主体完工为北部湾港带来中长期基础设施红利。快递行业在监管反内卷导向下，价格战趋缓，利润修复确定性增强。尽管航空板块短期受高油价压制，但供需格局改善趋势未变。整体来看，行业处于基本面底部向上阶段，叠加部分公路铁路标的具备高股息防御属性，配置价值凸显，建议重点关注航运弹性标的及物流龙头。
国金证券_食品饮料行业研究：白酒低位强势反弹，持续关注子板块旺季催化_20260531.pdf
国金证券维持食品饮料行业“买入”评级。白酒板块低位强势反弹，基本面筑底且估值修复空间充足，看好高端酒及顺周期弹性标的；零食量贩补贴战形式大于实质，不改高景气趋势；啤酒步入旺季成本可控；调味品底部企稳。重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、万辰集团、东鹏饮料、海天味业等，建议关注618旺季催化及地产链政策带来的顺周期情绪修复机会。
研报核心逻辑在于食品饮料板块估值处于周期底部，具备较高胜率。白酒方面，尽管产量下滑，但价盘企稳、低基数下环比改善预期强，叠加地产政策利好顺周期情绪，估值修复斜率可观。大众品中，零食量贩竞争格局优化，补贴未伤及盈利；啤酒旺季成本压力可控；调味品随餐饮复苏逐步企稳。整体看，行业正从“量价齐跌”向“底部企稳”过渡，建议把握旺季催化下的结构性配置机会。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：推荐半导体先进封装设备；建议关注PCB设备mSAP新工艺机会_20260531.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持行业“增持”评级。报告重点推荐半导体先进封装设备，指出华为“韬定律”将带动TSV刻蚀、键合等设备需求；建议关注PCB设备mSAP新工艺在1.6T光模块中的增量机会。此外，钨价企稳复苏利好产业链估值重塑。个股方面，首次覆盖并给予泰豪科技、上海电气、中国动力、中钨高新、徐工机械“买入”评级，给予拉普拉斯“增持”评级，维持北方华创、三一重工“买入”评级。
研报紧扣AI算力基建与国产替代双主线，逻辑清晰。半导体端，华为“韬定律”为先进封装设备提供明确技术迭代催化；PCB端，mSAP工艺渗透率提升锁定设备增量。特别值得关注的是AIDC缺电逻辑，燃气轮机及船改燃方案为传统能源装备企业打开第二增长曲线，具备较强预期差。钨价企稳叠加PCB钻针需求爆发，利好资源加工一体化龙头。整体看，报告对细分赛道景气度判断精准，个股推荐兼具弹性与确定性。
国金证券_下一代颠覆性创新疗法系列1：靶蛋白降解迎来商业化元年_20260531.pdf
国金证券发布靶蛋白降解（TPD）行业深度报告，指出2026年为TPD商业化元年。全球首个PROTAC药物ARV-471于2026年5月获FDA批准，验证了技术成药性。报告详析PROTAC与分子胶双线并进格局，重点推荐百济神州BGB-16673（ORR 85%）、恒瑞医药HRS-5041、苑东生物HP-001及诺诚健华ICP-538等A股标的。认为AI驱动理性设计正重塑赛道，具备平台能力及差异化靶点布局的企业将迎来估值重构，建议关注临近商业化节点及自免领域拓展机会。
研报核心逻辑在于TPD技术从概念验证迈向商业化兑现的拐点已至。ARV-471获批确立了PROTAC成药性，而分子胶凭借AI理性设计突破“不可成药”靶点限制。对A股而言，百济神州BGB-16673在血液瘤展现BIC潜力且启动头对头III期临床；苑东生物通过并购获得HP-001分子胶平台，早期数据优异，开启第二增长曲线；诺诚健华ICP-538作为国内首个VAV1分子胶切入自免蓝海。建议重点关注具备平台型技术、差异化靶点布局及海外映射能力的创新药企，警惕临床失败及投融资波动风险。
国金证券_计算机行业研究：美股软件在涨什么？_20260531.pdf
国金证券发布计算机行业周报，维持“买入”评级。研报指出美股软件板块因AI Infra业绩超预期迎来强劲反弹，IGV单月涨超21%，证伪“AI吞噬论”。重点推荐两条主线：一是信创与AI Infra共振方向，受益于国产数据库及数据治理需求加速；二是以Seedance2.0为代表的高景气多模态应用方向。相关标的包括达梦数据、星环科技、金山办公等，强调AI规模化部署将结构性放大对安全、数据底座及工作流的需求。
研报通过美股AI Infra厂商的业绩验证，重塑了市场对软件行业的认知逻辑。核心观点在于AI并非替代软件，而是通过增加系统复杂度催生了对数据治理、安全及可观测性的刚性需求。对于A股而言，这一逻辑映射至“信创+AI Infra”主线，国产数据库与基础软件厂商有望在政策替换节点与技术升级双重驱动下迎来加速期。同时，多模态模型能力跃迁为细分场景商业化提供拐点，建议关注具备高壁垒的AI基础设施及应用层标的。
国金证券_非金属建材周观点：看好电子布和铜箔6月价格趋势，关注主流终端推进玻璃基板_20260531.pdf
国金证券发布非金属建材周报，维持行业“买入”评级。报告看好6月AI电子布及铜箔涨价趋势，建滔已发涨价函验证景气度；关注英特尔推进玻璃基板量产及华为“韬定律”对先进封装的催化。周期品方面，水泥价格逆势微涨但需求仍弱，浮法玻璃库存高企价格承压。建议重点关注中国巨石、宏和科技、凯盛科技等AI新材料及玻璃基板标的，以及长鑫科技IPO对存储链材料的拉动作用。
研报核心逻辑在于建材行业的结构性分化：传统地产链（水泥、浮法玻璃）基本面依旧疲软，仅靠供给端挺价难以形成反转；而AI算力驱动的新材料（电子布、铜箔、玻璃基板）正处于景气上行周期，6月涨价是重要验证节点。英特尔玻璃基板量产与华为封装技术突破为板块提供中长期催化剂。投资建议聚焦具备AI材料放量能力的细分龙头，规避纯周期品种，关注量价齐升带来的业绩弹性。
国金证券_机器人行业研究：宇树科技IPO上会在即，比亚迪正式入局人形机器人_20260531.pdf
国金证券发布机器人行业周报，维持“买入”评级。报告指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，宇树科技科创板IPO将于6月1日上会，拟募资42亿元；比亚迪自研人形机器人已迭代至第七代，目标年内自用2万台。智元、天机智能等本体及零部件厂商在融资、出海及量产方面进展显著。建议重点关注特斯拉链收敛、技术迭代、海外供应链、国内本体应用及优质格局标的，如拓普集团、三花智控、奥比中光等。
研报强调2026年为人形机器人产业化元年，比亚迪入局与宇树IPO标志着行业从概念验证迈向规模量产。政策端深圳、安徽等地密集出台支持举措，产业端万台级量产、跨境数据合规、海外订单落地等里程碑事件频发，显示商业化闭环加速形成。特斯拉链硬件收敛与国内本体崛起并行，供应链确定性增强。当前板块处于景气度上行初期，具备较强中期配置价值，但需警惕技术迭代不及预期及竞争加剧风险。
开源证券_公司深度报告：卡位先进制程核心环节，“半导体血管”超纯PFA打破国外垄断，助力“中国芯”自主可控_20260531.pdf
开源证券发布巨化股份深度报告，维持“买入”评级。公司半导体超纯PFA实现里程碑式突破，产品指标优于进口并批量出货，打破国外垄断，填补国内空白。预计2026-2028年归母净利润分别为72.85、85.35、97.28亿元，EPS为2.70、3.16、3.60元，对应PE为12.2、10.4、9.2倍。制冷剂业务享超长景气周期，提供高质量现金流支撑高端氟材料平台打造第二成长曲线，估值处于历史低位。
研报核心逻辑在于巨化股份“现金牛+新成长”的双轮驱动。一方面，HFCs制冷剂配额制锁定供给，行业进入长景气周期，为公司提供百亿级利润预期和充沛现金流；另一方面，半导体超纯PFA国产化突破具有战略意义，产品性能对标国际一线且成本更低，有望在先进制程扩产潮中快速放量。当前公司PE仅12倍左右，显著低于可比公司，随着新材料验证通过及业绩释放，有望迎来戴维斯双击。需关注下游认证进度及制冷剂价格波动风险。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：成交量大幅提升；公募基金规模首破39万亿_20260531.pdf
东吴证券发布非银金融周报，维持行业“增持”评级。5月日均股基交易额3.7万亿元，环比增30%；公募基金规模首破39万亿创历史新高。中信证券拟H股定增160亿元发力国际业务。保险4月保费增速放缓但资金持续增配权益，估值处历史低位。推荐排序保险>证券>多元金融，重点推荐中国平安、国泰海通、同花顺等。当前券商2026E平均PB为1.2倍，大券商仅1.0倍，具备安全边际。
研报核心逻辑在于非银金融板块估值处于历史低位且基本面边际改善显著。证券业受益于交易量大幅回升及公募规模创新高，龙头券商通过再融资强化国际竞争力；保险业虽短期保费承压，但资产端权益配置增加叠加经济复苏预期，负债端韧性犹存。在资本市场改革深化背景下，板块攻守兼备特性凸显，建议优先配置估值极低且受益于政策红利的保险与头部券商标的。
信达证券_石油加工行业原油周报：美伊谈判“进展顺利”，油价震荡下跌_20260531.pdf
信达证券发布石油加工行业周报，维持行业“看好”评级。受美伊谈判进展顺利影响，本周布伦特原油大跌12%至91.12美元/桶，WTI跌9.57%至87.36美元/桶。尽管油价下行，但美国商业原油库存减少332.7万桶，炼厂开工率升至94.5%，显示需求端仍有支撑。中国主营及地炼开工率小幅下滑。报告提示地缘政治及宏观需求风险，相关标的包括中国海油、中国石油、中国石化等。
本周油价因美伊谈判缓和预期而大幅回调，对石油石化板块短期情绪构成显著压制，上游开采及油服板块股价已出现明显下跌。然而，分析师仍维持行业“看好”评级，核心逻辑在于美国原油去库趋势延续及炼厂高开工率验证了实物需求的韧性，且当前油价绝对值仍处于历史相对高位，企业盈利安全垫较厚。建议投资者区分短期地缘情绪扰动与中长期供需基本面，关注油价企稳后具备成本优势的上游龙头及炼化一体化企业的配置价值。
太平洋_新能源+AI系列研究：AI驱动全球电力重构，重视产业链长期机遇_20260531.pdf
太平洋证券发布新能源+AI系列研报，指出AI算力爆发致美国电力供需错配，倒逼全球算力向中东、东南亚等地外溢，并催生EAAS脱网自建模式。报告认为2026-2035年电力基建进入超级周期，重点看好变压器、SOFC、燃气轮机及核电产业链。建议关注出海设备龙头思源电气、金盘科技，以及受益于核电重启的中广核矿业等标的，把握资源确定性与设备高弹性机遇。
研报深刻揭示了AI时代“算力即电力”的核心逻辑。美国电网老化与AI负荷激增的错配，不仅重塑全球算力地理格局，更开启了长达十年的电力基建超级周期。投资主线从单纯的新能源转向“保供”与“出海”，具备北美认证能力的输配电设备及脱网供电技术（SOFC/燃机）弹性最大。同时，核电作为终极基荷电源迎来价值重估。该框架为A股电力设备出海及能源板块提供了中长期估值锚点。
国金证券_计算机行业研究：电容为什么叫电RAM_20260531.pdf
国金证券发布计算机行业周报，维持“买入”评级。报告指出AI服务器功耗跃升使电容成为算力“能量缓冲”，GB300单机柜MLCC用量达44万颗，较H100增长近9倍。AI需求驱动被动元件进入涨价周期，高端MLCC调价30%-35%，交期拉长至16-24周。预计全球MLCC市场2030年将达611.2亿美元。中国厂商在铝电解电容电极箔及积层箔领域具备全产业链优势，有望承接海外溢出需求并受益于量价齐升。
研报深刻揭示了AI算力爆发下被动元件的价值重估逻辑。随着GPU功耗阶跃式突变，电容从普通配套件升级为类似HBM的“能量缓冲”核心瓶颈环节。行业正复制存储芯片“需求暴增→产能挤占→量价齐升”路径，高端MLCC涨价30%以上且交期翻倍。国内企业在铝电解电容材料端掌握积层箔独家专利，在MLCC领域承接日韩溢出订单，具备极强的业绩弹性与国产替代空间，是AI硬件链条中被低估的高景气赛道。
华鑫证券_医药行业周报：产业定位突出，立足长远价值_20260601.pdf
华鑫证券发布医药行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出生物医药被定位为新兴支柱产业，2026Q1中国创新药License-out交易额达614亿美元，但近期板块跑输大盘。重点推荐MASH新药进展领先的众生药业、抗HIV龙头艾迪药业及自免领域益方生物等。同时提示医疗器械板块Q1利润下滑，需关注出海及脑机接口等新突破口；药用包材RTU市场值得关注。报告给予悦康药业、阳光诺和、益丰药房等多只个股“买入”评级。
研报立足医药产业“新兴支柱产业”定位，强调创新药出海长期价值，尽管短期板块回调，但License-out数据强劲支撑基本面。细分赛道中，MASH、HIV及自免药物研发突破构成结构性机会，众生药业ZSP1601 IIb期数据优异具BIC潜力。医疗器械承压但出口增长，脑机接口与RTU包材成新增长点。整体看，行业估值略高于历史均值，建议聚焦具备全球竞争力和临床验证的创新标的，规避纯内需依赖型器械企业。
国金证券_有色金属周报：钨价第二波蓄势、看好钼价上涨_20260531.pdf
国金证券发布有色金属周报，维持行业“买入”评级。报告指出钨价第二波蓄势，仲钨酸铵周涨6.42%，海外备库支撑价格；看好钼价上涨，钢招景气与合金化趋势共振。铜铝高景气维持，铝棒库存大幅去化至20万吨下方，储能需求火热支撑电池箔。黄金受地缘风险影响强势震荡。稀土供改推进叠加出口回暖，估值业绩双升可期。锂价高位蓄力，6月排产环增6-7%。建议关注中钨高新、金钼股份、中国稀土等标的。
研报核心逻辑在于供给约束与战略备库共振驱动小金属涨价。钨、钼作为军工及高端制造关键材料，在海外加大国防开支及国内供改背景下，供需格局趋紧，价格中枢上移确定性较强。铝板块受益于储能需求爆发及库存快速去化，基本面拐点已现。稀土出口数据验证海外补库需求，板块有望迎来戴维斯双击。整体看，有色板块在宏观流动性改善与产业周期向上双重驱动下，具备较强配置价值，重点关注资源端龙头及具备成本优势的企业。
国金证券_通信行业研究：字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期_20260531.pdf
国金证券发布通信行业周报，指出字节跳动计划今年支出至多700亿美元加码AI基建，明年或增至1000亿美元；Marvell Q1营收同比增28%，数据中心业务占比76%，并上调2028财年营收目标至165亿美元。华为提出“韬定律”助力国产算力链加速。4月我国光模块出口同比增34.58%。建议关注AI驱动的服务器、IDC及光模块板块。报告未给出具体行业评级及个股目标价。
研报核心逻辑在于全球AI资本开支超预期与国产算力技术突破形成共振。字节700亿美元CAPEX及Marvell业绩验证了AI算力需求的高景气度，直接利好光模块、服务器及IDC产业链。华为“韬定律”为国产芯片绕过先进制程限制提供新路径，强化了国产算力链的长期成长逻辑。结合4月光模块出口大增34.58%的数据，确认了海外映射与国内产业趋势的一致性，行业处于基本面与情绪面双重向上的加速期。
东吴证券_制药行业：中国创新药为什么具有全球竞争力？_20260531.pdf
东吴证券发布制药行业深度研报，指出MNC面临2800亿美元专利悬崖，中国创新药BD出海迎来历史性机遇。2026Q1中国创新药出海BD总包达596亿美元，占MNC全球BD总额71%。报告预测2035年前中国创新药市值有望从2.8万亿提升至13.8万亿元（约5倍空间），百济神州、恒瑞医药等有望发展为全球MNC。重点推荐百济神州、恒瑞医药、康方生物、信达生物、百利天恒、科伦博泰生物、三生制药、泽璟制药，均维持“买入”评级。
研报从宏观产业视角论证了中国创新药的全球竞争力，核心逻辑在于MNC专利悬崖带来的刚性需求与中国研发效率、成本及政策优势的共振。报告量化预测行业市值有5倍增长空间，并系统梳理了ADC、双抗、TCE、小核酸等前沿技术平台的出海潜力。对个股分析侧重于管线全球临床进度与BD兑现能力，认为头部企业已具备造血能力和全球化商业化基础，美国地缘及价格政策对中国创新药实质影响有限，行业正进入长周期高质量发展阶段。
国信证券_锂电产业链双周报（2026年5月第3期）：锂电排产持续向上，材料企业产能稳步布局与整合_20260531.pdf
国信证券发布锂电产业链双周报，维持行业“优于大市”评级。数据显示6月国内电池及材料预排产同比大幅增长50%-69%，需求持续向好。固态电池产业化加速，辉能科技拟赴美上市估值257亿元；材料企业如德方纳米、璞泰来等稳步推进产能扩张与整合。4月国内新能源车渗透率达53.2%，出口同比+116%。建议关注宁德时代、亿纬锂能等低估值龙头及固态电池、低空经济相关标的。碳酸锂价格回落至17.75万元/吨，电芯报价微涨。
研报核心逻辑在于锂电行业供需共振：需求端6月排产同比大增验证景气度回升，供给端材料企业通过扩产与并购加速出清整合。固态电池商业化提速为行业注入新技术溢价。尽管碳酸锂价格短期承压，但电芯价格企稳回升显示产业链利润修复预期增强。当前板块估值处于低位，叠加出口高增与储能放量，行业具备较强配置价值，重点关注具备成本优势与技术壁垒的头部企业。
开源证券_通信行业周报：COMPUTEX或深度催化光通信&液冷散热_20260531.pdf
开源证券发布通信行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出COMPUTEX 2026将聚焦英伟达Vera Rubin机架级系统，算力密度与功耗跃升将深度催化光通信（1.6T光模块、CPO）及液冷散热产业链。Marvell上调营收指引，预计光互连业务增长超70%，印证AI高速互联需求强劲。推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、英维克等标的，关注光模块、CPO及液冷四大弹性方向。
研报核心逻辑在于AI算力架构升级驱动基础设施迭代。英伟达Vera Rubin平台单机柜功率突破130kW且带宽需求激增，确立了液冷替代风冷、CPO替代传统可插拔光模块的产业趋势。Marvell业绩超预期验证了海外巨头对高速光互联的刚性需求。尽管通信板块短期回调，但AI资本开支共振下，光模块与液冷环节具备基本面与估值双击潜力，建议重点关注具备核心技术壁垒的头部厂商。
华鑫证券_公司动态研究报告：业绩稳中有升，拓展延伸新业务增长点_20260531.pdf
华鑫证券首次覆盖京东方A并给予“买入”评级。公司2025年营收2045亿元（+3.13%），归母净利58.57亿元（+10.03%）；2026Q1净利同比增5.78%。LCD及OLED双主流格局深化，TV面板价格高位企稳，供需紧平衡支撑涨价。公司与康宁签署备忘录，布局玻璃基封装载板、钙钛矿等新业务。预测2026-2028年EPS分别为0.20、0.32、0.40元，对应PE为25、16、13倍，业绩稳中有升且新增长点明确。
研报核心逻辑在于面板周期回暖与新业务拓展共振。基本面上，TV面板价格高位企稳验证了行业供需改善，公司作为龙头充分受益；增量上，与康宁合作切入玻璃基封装载板及钙钛矿领域，打开第二增长曲线。估值方面，2027年PE仅16倍，具备安全边际。首次覆盖即给“买入”评级，反映机构对公司从周期股向科技成长股转型的认可，短期看面板涨价弹性，中长期看新材料业务落地带来的估值重塑。