业绩稳中有升，拓展延伸新业务增长点

一京东方A（000725.SZ）公司动态研究报告

买入（首次）

分析师：庄宇

S1050525120003

zhuangyu@cfsc.com.cn

分析师：何鹏程

S1050525070002

hepc@cfsc.com.cn

分析师：张璐

S1050526010002

zhanglu2@cfsc.com.cn

基本数据

2026-05-29

当前股价（元）

5.11

总市值（亿元）

1893

总股本（百万股）

37044

流通股本（百万股）

36342

52周价格范围（元）

3.8-5.77

日均成交额（百万元）

3018.31

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

投资要点

业绩稳中有升，LCD、OLED“双主流”技术格局深化

公司2025年实现营业收入2045亿元同比增长3.13%，实现归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%。2026年一季度实现营业收入510.01亿元，同比增长0.80%，实现归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%。公司LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长，TV终端海外核心客户营收同比翻倍增长，MNT终端突破多家战略客户中高端系列产品，TPC终端整机轻薄化突破行业极限，实现LCD屏幕平板领域最薄。

面板价格高位企稳，供应侧产能偏紧

受体育赛事备货拉动、成本风险驱动、行业坚持“按需生产”等因素影响，2026年1至4月各主流尺寸TV面板价格全面上涨。随着体育赛事与促销季备货收尾，5月主流尺寸 TV价格企稳，55英寸和65英寸两大主力尺寸仍处于2025年 Q4以来的最高点。自2025年12月底65、75英寸TV面板率先涨价，带动该板块连续四个月量价齐升后，TV面板于5月在高位企稳，表明供需双方对这一价格中枢正在形成共识。整体来看，市场需求仍保持韧性，供应侧产能偏紧格局未改，叠加上游材料成本持续上涨，前期涨价尚未完全覆盖成本压力，供需紧平衡与成本压力仍为面板价格上涨提供核心支撑。

与康宁签署备忘录，重点领域开展深度合作

围绕公司多年来积累的显示技术、玻璃基加工能力和大规模集成智造能力三大核心优势，公司通过相关能力的复用，着重布局玻璃基封装载板、钙钛矿和MicroLED光互联相关应用作为未来业务发展的重要方向。近日，公司与康宁公司签署了合作备忘录，围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。公司在显示器件、显示模组、先进制造、工艺开发、应用创新及产业化落地等方面具备领先能力，康宁在玻璃材料、半导体应用先进材料与解决方案等方面具有显著优势，有望通过重点领域的合作，共同探索市场机会。

盈利预测

预测公司 2026-2028年收入分别为2253.36、2491.99、


1. 85亿元，EPS分别为0.20、0.32、0.40元，当前股价对应PE分别为25、16、13倍，公司业绩稳中有升，有望受益于面板价格涨价，同时与康宁签署合作备忘录，积极拓展延伸新业务增长点，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，产品价格大幅波动的风险。

预测指标

2025A

2026E

2027E

2028E

主营收入(百万元)

204,590

225,336

249,199

276,685

增长率(%)

3.1%

10.1%

10.6%

11.0%

归母净利润(百万元)

5,857

7,486

11,777

14,762

增长率(%)

10.0%

27.8%

57.3%

25.3%

摊薄每股收益(元)

0.16

0.20

0.32

0.40

ROE(%)

2.8%

3.5%

5.3%

6.3%

资料来源：Wind、华鑫证券研究


公司盈利预测（百万元）

资产负债表

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产：

现金及现金等价物

72,223

114,885

159,051

200,079

应收款

33,453

35,189

37,550

40,176

存货

27,749

29,946

31,880

34,230

其他流动资产

8,452

9,111

9,898

10,805

流动资产合计

141,876

189,131

238,380

285,291

非流动资产：

金融类资产

1,675

1,675

1,675

1,675

固定资产

186,299

180,805

157,351

130,963

在建工程

52,943

21,177

8,471

3,388

无形资产

12,798

12,217

11,636

11,084

长期股权投资

18,636

18,636

18,636

18,636

其他非流动资产

23,826

23,826

23,826

23,826

非流动资产合计

294,503

256,662

219,920

187,898

资产总计

436,378

445,793

458,300

473,189

流动负债：

短期借款

3,655

3,655

3,655

3,655

应付账款、票据

38,622

42,030

45,212

48,439

其他流动负债

56,891

56,891

56,891

56,891

流动负债合计

101,392

105,045

108,489

112,017

非流动负债：

长期借款

112,545

112,545

112,545

112,545

其他非流动负债

14,966

14,966

14,966

14,966

非流动负债合计

127,511

127,511

127,511

127,511

负债合计

228,903

232,556

236,000

239,528

所有者权益

股本

37,414

37,044

37,044

37,044

股东权益

207,476

213,237

233,661

负债和所有者权益

436,378

445,793

458,300

473,189

现金流量表

2025A

2026E

2027E

2028E

净利润

5027

6510

10241

12837

少数股东权益

-830

-976

-1536

-1926

折旧摊销

38500

37900

36772

32052

公允价值变动

432

400

400

400

营运资金变动

5695

-940

-1639

-2355

经营活动现金净流量

48825

42893

44238

41009

投资活动现金净流量

-40928

37260

36161

31470

筹资活动现金净流量

34766

-749

-1178

-1476

现金流量净额

42,662

79,404

79,221

71,003

资料来源：Wind、华鑫证券研究

利润表

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

204,590

225,336

249,199

276,685

营业成本

172,602

190,183

209,825

233,799

营业税金及附加

1,426

1,577

1,744

1,937

销售费用

2,173

2,479

2,492

2,767

管理费用

5,896

6,760

7,227

7,747

财务费用

1,837

1,994

757

-391

研发费用

13,837

15,773

17,195

18,815

费用合计

23,742

27,006

27,671

28,937

资产减值损失

-4,006

-3,000

-2,000

-1,000

公允价值变动

432

400

400

400

投资收益

654

500

500

500

营业利润

6,783

7,419

11,808

14,862

加:营业外收入

315

300

300

300

减:营业外支出

64

60

60

60

利润总额

7,034

7,659

12,048

15,102

所得税费用

2,007

1,149

1,807

2,265

净利润

5,027

6,510

10,241

12,837

少数股东损益

-830

-976

-1,536

-1,926

归母净利润

5,857

7,486

11,777

14,762

主要财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

成长性

营业收入增长率

3.1%

10.1%

10.6%

11.0%

归母净利润增长率

10.0%

27.8%

57.3%

25.3%

盈利能力

毛利率

15.6%

15.6%

15.8%

15.5%

四项费用/营收

11.6%

12.0%

11.1%

10.5%

净利率

2.5%

2.9%

4.1%

4.6%

ROE

2.8%

3.5%

5.3%

6.3%

偿债能力

资产负债率

52.5%

52.2%

51.5%

50.6%

营运能力

总资产周转率

0.5

0.5

0.5

0.6

应收账款周转率

6.1

6.4

6.6

6.9

存货周转率

6.2

6.4

6.6

6.9

每股数据(元/股)

EPS

0.16

0.20

0.32

0.40

P/E

32.6

25.3

16.1

12.8

P/S

0.9

0.8

0.8

0.7

P/B

1.4

1.3

1.2

1.1


电子通信组介绍

何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。专注于半导体、PCB行业。

张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，专注于光通信、存储等领域研究。

石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方向为PCB方向。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

免责条款


华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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