通信行业研究

证券研究报告

通信组

分析师：张真桢（执业S1130524060002）

zhangzhenzhen@gjzq.com.cn

字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期

通信周观点：

1) 华为在2026国际电路与系统研讨会上正式提出“韬（ $ \tau $ ）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠提升晶体管密度。过去六年已量产381款芯片；预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4纳米制程同等水平。看好国产AI芯片放量带动国产算力链加速向上。2）高通与字节跳动达成AIASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片，用于AI算力支持。3）小米宣布MiMo-V2.5系列大模型API永久降价，最高降幅达 $ 99\% $ ，且不再区分上下文窗口长度。其中MiMo-V2.5Pro输入缓存命中价格降至0.025元/百万tokens，输出价格最低降至6元/百万tokens；同步优化Token Plan计费体系，用量提升至原来的5至8倍。4）台积电3纳米芯片下半年报价传将调涨 $ 15\% $ ，明年可能再涨 $ 5\% $ 至 $ 10\% $ 。受AI加速器、ASIC、手机芯片等需求同步涌入，3纳米产能持续满载，客户排队状况未明显缓解，月产能已拉升至16万至17.5万片，AI算力需求旺盛。5）字节跳动据悉考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设，资金部分来自2025年约500亿美元利润；若条件有利，明年资本支出或将提高至约1000亿美元。6）Snowflake与AWS签订五年60亿美元采购协议，涵盖AWS自研Graviton芯片及GPU。公司第一财季营收13.9亿美元，同比增长 $ 33\% $ ，全面超预期。此外，Snowflake宣布收购AI初创公司Natoma，进一步强化AI布局。7）Marvell发布2027财年第一季度财报，营收24.18亿美元，同比增长 $ 28\% $ ，数据中心业务贡献18.3亿美元，占总营收 $ 76\% $ 。公司大幅上调2028财年营收目标至约165亿美元。此外，Marvell宣布与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLinkFusion集成及AI-RAN等领域。8）苹果加码推进端侧AI，依托自研芯片在iPhone、Mac等终端设备本地运行AI模型，以降低隐私泄露风险并减少云端算力依赖。同时正探索通过模型蒸馏训练轻量化模型，并考虑收购端侧AI初创公司Liquid AI。9）戴尔科技2026财年全年营收1135亿美元，同比增长 $ 19\% $ ，创历史新高。第四季度AI优化服务器收入90亿美元，同比增长 $ 342\% $ ；预计2027财年AI服务器收入将翻倍至约500亿美元。10）和硕股东会表示，今年AI伺服器业务将实现10倍成长，下半年开始显效；美国工厂已完成测试，预计下半年启动生产。

细分赛道：

服务器：本周服务器指数-4.23%，本月以来，服务器指数-0.31%。戴尔科技2026财年第四季度AI优化服务器收入 90亿美元，同比增长 342%。AI服务器发展略超市场预期，全球AI算力需求持续增长。

光模块：本周光模块指数+2.45%，本月以来光模块指数+17.98%。Marvell数据中心业务营收18.3亿美元，占总营收 76%，同时与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLink Fusion集成及AI-RAN等领域，利好光模块及上游光器件。 IDC：本周IDC指数-1.38%，本月以来，IDC指数+6.50%。华为提出“韬（ $ \tau $ ）定律”，通过逻辑折叠提升晶体管密度，预计2031年高端芯片密度达1.4纳米制程同等水平；字节跳动考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设，明年或提高至约1000亿美元；高通与字节达成AIASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片。国产算力链加速向上。

核心数据更新：

电信业务量收增速逐步提升。2026年1-4月电信业务收入累计完成5941亿元，同比下降 1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8%。2026年4月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4月累计同比+10.7%。

投资建议与估值

建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

风险提示

AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。



一、细分行业观点

服务器：本周服务器指数-4.23%，本月以来，服务器指数-0.31%。戴尔科技2026财年第四季度AI优化服务器收入90亿美元，同比增长 342%。和硕今年AI伺服器业务将实现10倍成长，美国工厂预计下半年启动生产。AI服务器发展略超市场预期，全球AI算力需求持续增长。

图表1：服务器指数（8841058.WI）走势


来源：wind，国金证券研究所

光模块：本周光模块指数 $+2.45\%$ ，本月以来光模块指数 $+17.98\%$ 。Marvell数据中心业务营收18.3亿美元，占总营收 $76\%$ ，同时与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLinkFusion集成及AI-RAN等领域，利好光模块及上游光器件。

图表2：光模块（CPO）指数（8841258.WI）走势


来源：wind，国金证券研究所

IDC：本周IDC指数-1.38%，本月以来，IDC指数+6.50%。华为提出“辐（T）定律”，通过逻辑折叠提升晶体管密度，预计2031年高端芯片密度达1.4纳米制程同等水平；字节跳动考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设，



明年或提高至约1000亿美元；高通与字节达成AI ASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片。国产算力链加速向上。

图表3：IDC指数（866052.WI）走势


来源：wind，国金证券研究所

图表4：本周通信板块景气度

板块

景气度指标

本期景气度说明

运营商

稳健向上

5G投资周期结束，电信行业端承压，但云与IDC业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。

光模块

稳健向上

Marvell在业绩会上表示已与多家客户就6.4T光引擎展开合作，看好NPO在scaleup领域的渗透。

服务器

稳健向上

戴尔预计今年AI伺服器业务将实现10倍成长，下半年开始显效，AI需求持续加速。

交换机

稳健向上

思科已从超大规模客户获得53亿美元订单，并将全年订单预期上调至90亿美元。看好交换机作为AI重要硬件放量。

连接器

稳健向上

康宁计划将美国光连接产品制造产能提升10倍并将美国光纤产能扩大50%以上，同时新建三座先进制造工厂。推动光纤、连接器等需求增长。

IDC

加速向上

字节考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设，看好国产算力链加速向上。

物联网

加速向上

苹果加码推进端侧AI，依托自研芯片在iPhone、Mac等终端设备本地运行AI模型，同时正考虑收购端侧AI初创公司LiquidAI。

液冷

高景气维持

谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。

来源：华尔街见闻，新浪财经，国金证券研究所

二、核心数据更新

运营商：运营商数据维持稳健增长

截至4月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.38亿户，比上年末净增1092万户。其中，5G移动电话用户达12.62亿户，比上年末净增5758万户，占移动电话用户的 68.7%。



图表5：千兆用户占比超三成


图表6：截至4月末5G用户占比超六成

来源：工信部，国金证券研究所


来源：工信部，国金证券研究所

前4个月，移动互联网累计流量达1420亿GB，同比增长 18.5%。截至4月末，移动互联网用户数达16.24亿户，比上年末净增1416万户。4月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.17GB/户·月，同比增长 13.5%，比上年底高 0.13GB/户·月。

图表7：前4个月移动互联网累计流量同比增长 18.5%


来源：工信部，国金证券研究所

图表8：4月当月DOU达23.17GB/户·月


来源：工信部，国金证券研究所

前4个月，移动电话去话通话时长完成6292亿分钟，同比下降 5.8%；固定电话主叫通话时长完成182.2亿分钟，同比下降 21.5%。前4个月，全国移动短信业务量同比下降 5.8%；移动短信业务收入同比下降 11.5%。



图表9：电话通话量持续下滑


图表10：移动短信业务量大幅下降

来源：工信部，国金证券研究所


来源：工信部，国金证券研究所

截至4月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，比上年末净增1894万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到12.3亿个，比上年末净增1669万个，占互联网宽带接入端口的 96.6%。截至4月末，具备千兆网络服务能力的 10G PON端口数达3235万个，比上年末净增72.6万个。

图表11：千兆光纤宽带网络建设稳步推进


来源：工信部，国金证券研究所

图表12：5G网络建设持续深化


来源：工信部，国金证券研究所

光模块数据：2026年4月我国光模块出口数据同比 $+34.58\%$ ；1-4月累计同比 $+10.7\%$ 。

图表13：4月光模块出口金额累计同比增加 10.7%


来源：wind，国金证券研究所

图表14：4月光模块出口金额当月同比 $ + 34.58\% $


来源：wind，国金证券研究所



物联网数据：截至4月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.76亿户，比上年末净增8763万户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.1亿户，比上年末净增145.6万户。

图表15：截至4月末蜂窝物联网终端用户数同比增长 8.11%


来源：工信部，国金证券研究所

图表16：2025年全球蜂窝物联网模组出货量同比增长 15%


三、本周行情

来源：国金证券数字未来实验室，RFID世界网，C114通信网，国金证券研究所

回顾本周行情（5月25日-5月29日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为+5.56%，排名全行业第3。

图表17：板块周涨跌幅排序 （%）


来源：wind，国金证券研究所

从个股情况来看，本周联特科技、天孚通信、长盈通、万隆光电、新易盛为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+23.06%、+22.20%、+22.05%、+20.69%、+16.43%。通信（申万）跌幅前五为蜂助手、欣天科技、中贝通信、平治信息、元道通信，涨跌幅分别为-17.80%、-18.52%、-23.78%、-27.57%、-29.11%。



图表18：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST公司）


四、本周重要新闻

4.1行业新闻

华为：

5月25日财联社讯，在2026国际电路与系统研讨会（上海）上，华为董事、半导体业务部总裁何庭波发表题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲，正式提出“韬（t）定律”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。该定律以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等创新技术持续压缩信号时延，构建从器件到系统的多层级协同优化体系。据披露，基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片。今年秋季，华为将发布新一代麒麟手机芯片完整采用逻辑折叠技术，大幅提升性能。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。

高通：

5月27日新浪财经讯，据彭博社报道，高通（Qualcomm）已与字节跳动达成AI ASIC合作协议。字节跳动将向高通采购数百万颗定制芯片，为其AI服务提供算力支持。另一消息人士透露，该交易将帮助字节跳动将已完成的内部芯片设计转变为生产就绪的半导体。此前高通在4月末表示，将在今年向某超大规模云服务商交付首款ASIC，分析师曾猜测字节跳动和亚马逊为其ASIC设计服务客户。

小米：

小米5月27日宣布，旗下自研大模型MiMo-V2.5系列API迎来永久性降价，最高降幅达 99%，且不再区分上下文窗口长度。具体来看，MiMo-V2.5标准版输入缓存中价格0元/百万tokens，输出价格降至2元/百万tokens，降幅分别为 98%和 93%；MiMo-V2.5 Pro输入缓存中价格降至0.025元/百万tokens，输出价格降至6元/百万tokens，降幅分别为 99%和 86%。除API单价下调外，小米同步优化了Token Plan计费体系，在价格不变的前提下，可用用量提升至原来的5至8倍，并引入“Credits”概念，让计费规则更加清晰易懂。此前于4月28日启动的“百万亿Token创造者激励计划”，已面向全球AI用户在30天内发放合计100万亿免费Token，该计划已于5月26日提前圆满收官。支撑本轮大幅降价的背后，是小米技术团队在推理系统层面的持续突破。小米基于SGLang HiCache完整支持SWA（滑动窗口注意力机制），将KV Cache在GPU显存、CPU内存、SSD等多级存储之间的数据搬运量降低至优化前的近1/7，同时将可缓存token数量提升至近5倍，显著提升了缓存命中率和推理效率。此外，通过优化专家并行方案和输入长度分桶策略，集群输入吞吐能力进一步提升，在保障服务质量的同时持续压低单位token服务成本。

台积电：

5月27日工商时报讯，供应链传出，台积电下半年将再度调涨3纳米报价，涨幅上看 15%，2027年亦可能再涨 5%至 10%。随AI加速器、客制化ASIC、旗舰手机芯片与高效能运算（HPC）需求同步涌入，3纳米产能持续满载，先进制程已成为全球半导体竞争最核心的战略资源。MSCI最新半年度调整于5月29日盘后生效，台积电成为MSCI台湾指数权重调升最多个股，一次调高0.56个百分点，调整后权重达 58.33%。外资目前持股比重高达 70.35%。摩根士丹利证券同日邀请台积电参加投资人说明会；紧接着6月4日股东会将登场，董事长魏哲家预计再度就AI需求、先进制程与海外布局“说清楚、讲明白”。ASIC业者指出，这波3纳米涨价并非单一客户急单带动，而是整体先进制程供需结构出现根本性变化。过去3纳米主要由智能手机SoC支撑，但随着英伟达、AMD、谷歌、AWS等全面加速导入3纳米，投片需求快速升温。供应链透露，台积电3纳米主力厂区Fab18稼动率维持高位，年初月产能约13万片，第二季逐步拉升至16万至17.5万片，但AI需求成长速度仍远超预期。此外，海外设厂成本提高、先进制程折旧压力增加，以及2纳米量产前期良率持续爬坡，调涨价格也有助支撑毛利率表现。目前3纳米已成为AI芯片最成熟且稳定的量产节点，相较仍在初期的2纳米，对AI客户而言更具量产与成本优势。



4.2公司新闻

Snowflake:

5月27日，云数据平台Snowflake宣布与亚马逊AWS扩大合作，签署一份为期五年的60亿美元采购协议，涵盖亚马逊自研Arm架构Graviton通用芯片及AI用GPU。受此消息刺激，Snowflake盘后股价暴涨逾 30%。这是继Anthropic承诺十年内在AWS投入超1000亿美元后，AWS在AI领域赢得的又一重大客户承诺。同日公布的2026财年第一财季业绩全面超预期：调整后每股收益39美分，营收13.9亿美元，同比增长 33%，分别高于分析师预期的32美分和13.2亿美元。公司预计第二财季产品营收14.15亿至14.20亿美元，调整后运营利润率 12.5%，均超越市场预期。此外，Snowflake还宣布以未披露金额收购AI初创公司Natoma，进一步强化AI布局。此次60亿美元协议意味着Snowflake平均每年在AWS上支出约12亿美元。相较过往，Snowflake上市时曾披露与某云服务商的五年12亿美元合同，该合作方正是亚马逊；2023年协议规模扩大至25亿美元；本次进一步跃升至60亿美元。与亚马逊对Anthropic及OpenAI的协议不同，此次交易不涉及股权投资。扩大采购的核心之一——亚马逊Graviton芯片正加速渗透数据中心。随着AI应用从问答式聊天机器人向任务导向的智能体AI转型，具备通用计算能力的CPU需求复苏。亚马逊CEO Andy Jassy此前表示，Graviton能让Meta以所需的性能和效率运行智能体AI背后的CPU密集型工作负载。Meta此前也表示将调用数十万颗Graviton芯片，谷歌和微软随后也推出了各自的自研Arm芯片，Arm架构正加速替代x86架构。

Marvell:

5月28日华尔街闻报道，AI定制芯片与数据中心互联龙头Marvell发布2027财年第一季度财报，营收创纪录并再度大幅上调全年指引。CEO Matt Murphy在电话会上直言“我们的数据中心业务在燃烧”，“订单异常强劲”。财报显示，Q1营收24.18亿美元，同比增长28%，环比增长9%，略超分析师预期的24.1亿美元；非GAAP每股收益0.80美元，与预期持平。GAAP净利润为3450万美元，较上年同期下滑，主要因收购CelestialAI和XConn带来的一次性费用及非现金摊销。数据中心业务贡献营收18.3亿美元，占总营收76%，同比增长27%，环比增长11%。公司同步上调2028财年营收目标至约165亿美元，较上季度指引高出约15亿美元，对应同比增长约45%。Murphy在财报声明中表示，AI相关订单异常强劲，数据中心业务增速正在加快——2026财年数据中心增长46%，预计2027财年约50%，2028财年约55%。互联业务成为最大亮点，增速从 $ 30\%\rightarrow 50\%\rightarrow 70\% $ ，Murphy称“还有向上偏的空间”。随着推理模型和混合专家模型等复杂架构部署，AI集群内部数据传输量急剧增加，网络互联重要性大幅提升。Marvell传统DSP业务明年将大幅跃升，1.6T产品线、DCI加速、retimer、AEC及规模化上行光学等新业务共同构成重大增长周期的开端。定制芯片业务方面，现有XPU旗舰项目持续增长，超过10个XPU附属项目进入更高量产阶段，一个新头部XPU项目已进入量产。Murphy确认分析师关于2028财年定制芯片营收超40亿美元、2029财年跳升至超100亿美元的判断。本季度公司还宣布与英伟达扩大战略合作，涵盖三大方向：共同开发硅光子技术（纵向扩展网络关键使能技术）、NVLink Fusion集成允许Marvell构建与英伟达基础设施无缝对接的自定义芯片和网络半导体、以及AI-RAN（在相同硬件平台上同时运行5G/6G与AI负载）。供应链方面，公司计划在2027财年进行约10亿美元供应商预付款，首批从Q2开始。COO表示，AI相关一切自始至终供应受限，Marvell与少数核心供应商建立紧密关系，提供五年需求预测并用预付款支撑。Q1经营性现金流达创纪录的6.39亿美元，公司回购股票2亿美元并支付股息5400万美元，期末净债务/EBITDA为0.32倍。

戴尔科技：

2月27日经济观察网讯，戴尔科技发布2026财年第四季度及全年财报，多项核心数据创历史新高，AI服务器业务增长显著超出市场预期。财报发布后，戴尔股价当日收盘大涨21.93%，成交额约48.3亿美元，与美股大盘走势形成反差。财报显示，2026财年第四季度营收达334亿美元，同比增长 39%，高于市场预期的317亿美元；非GAAP每股收益3.89美元，同比增长 45%。全年营收1135亿美元，同比增长 19%，创历史纪录。第四季度AI优化服务器收入为90亿美元，同比增长 342%，成为增长核心动力。公司预计2027财年AI服务器收入将翻倍至约500亿美元，同比增长 103%。截至2027财年初，AI相关积攒订单达430亿美元，创历史新高。公司同时宣布将现金股利上调 20%，强化资本回报。机构分析指出，AI数据中心需求持续强劲，戴尔作为英伟达等芯片厂商的核心合作伙伴，在服务器领域的技术优势和订单能见度为短期增长提供支撑。但需注意，存储芯片供应紧张可能对传统PC业务造成压力。

和硕联合科技：

5月29日工商时报讯，和硕召开股东会，共同执行长郑国彦表示，看好今年AI服务器业务相较去年将有10倍数增长，上半年处于调整阶段，下半年将展现显著成果。共同执行长郑光志透露，因应客户需求，下半年将投入更多生产人力与空间，人力方面可能需增加3至4倍，方能在“秋收”季节实现10倍增长。此外，美国工厂已完成测试，预计下半年启动生产。在业务模式上，和硕已完成内部组织调整，将服务器业务梳理为四种执行模式：云服务供应商（CSP）模式、新兴云端业者（NeoCloud）模式、ODM/Off-the-Shelf（标准化企业级产品）模式及纯代工模式。郑光志指出，新云端客户下半年将开花结果，并产生外溢效应，吸引介于CSP与新兴云端业者之间的企业及ODM项目。关于供应链，郑国彦表示，PC端记忆体大多由客户拉料，虽整体出货量下滑，但高阶产品比重增加，营收未受明显影响。郑光志则指出，CPU供应紧张程度可能比记忆体更高，但和硕掌握大客户，且自去年底提前布局，目前无缺料隐忧。针对市场传闻NVIDIA拟入股和硕200亿元，董事长童子贤澄清，入股在法律与资本结构上为严谨名词，目前并无发行新股让对方认购。他表示，当前国际客户常见合作模式有两种：一是直接给予高额预付款；二是客户出资购买专用设备、产权归客户，搬入台厂运作，后续从产品售价中分摊扣除，两者皆为鼓励投资之意。

4.3 海内外大厂重点跟踪



英伟达：

5月21日澎湃新闻讯，AI芯片龙头英伟达发布2027财年第一财季财报，期内营收816.15亿美元，同比增长 85%，高于市场预期的789亿美元；GAAP净利润583.21亿美元，同比大增211%；Non-GAAP每股摊薄收益1.87美元，超出市场预期的1.76美元。公司第一财季毛利率为 75%。数据中心业务营收752亿美元，同比增长 92%，占总营收 92%，高于市场预期的731亿美元。其中超大规模数据中心运营商贡献380亿美元，AI云业务收入同比增长超三倍。公司当季通过股票回购和分红向股东返还200亿美元，并新批800亿美元回购授权，季度股息大幅上调至每股0.25美元。展望未来，英伟达预计2027财年第二财季销售额达910亿美元（上下浮动 2%），高于市场平均预期的870亿美元。CEO黄仁勋表示，下一代AI计算平台Vera Rubin开局强劲，预计从2027财年下半年开始出货，“将比Grace Blackwell更成功”，且产品生命周期内供应持续紧张。他称，代理式AI已到来，在企业与行业中快速普及，AI工厂建设正以惊人速度加速推进。首席财务官Colette Kress则表示，英伟达目标成为“全球领先CPU供应商”，新款Vera CPU将创造高达2000亿美元的新业务，预计今年CPU总收入达200亿美元。此外，公司第一财季向AI模型制造商和相关基础设施基金投资186亿美元。对于定制AI芯片，黄仁勋表示收购Groq后推出的Groq3LPU为小众产品，用例并不广泛。财报发布后，英伟达盘后股价震荡，一度下跌约 3%后跌幅收窄。

苹果：

5月29日新浪科技讯，据家电网报道，在下月举行的苹果年度开发者大会上，一系列延期已久的iPhone人工智能功能升级将成为重头戏。外界预计，苹果将重点展示其十五年来为iPhone、Apple Watch、Mac自研定制芯片的技术积累，依托全球海量苹果设备直接在终端设备上运行AI模型，发力脱离云端运行模式。知情人士透露，苹果正利用谷歌完整版Gemini大模型，通过模型蒸馏技术训练可在苹果设备本地运行的轻量化模型。同时，苹果也在物色可协助完成AI模型轻量化改造、适配终端设备运行的小型企业，总部位于美国马萨诸塞州剑桥市的端侧AI初创公司Liquid AI已进入收购考察名单。部分Siri指令仍将依托谷歌云平台、调用谷歌Gemini大模型的授权版本运行，苹果近期许可在该场景下使用英伟达的隐私保护技术（机密计算系统），可在数据与模型运算过程中全程加密，处理部分基于Gemini大模型的复杂运算。苹果在终端本地运行AI模型，既能降低用户数据泄露风险，也能杜绝广告公司利用个人信息牟利，对企业客户还可减少令牌使用量、降低成本。对苹果自身而言，将更多AI运算下放至终端设备，可避免像其他科技巨头那样在数据中心领域投入巨额资金——2025年Meta全年资本开支达720亿美元，微软达880亿美元，而同期苹果仅为127.2亿美元。阿雷特研究公司分析师估算，全球苹果终端芯片所汇聚的算力规模相当于一套价值500亿美元的算力资源。苹果前高级工程项目经理马克·苏曼表示，数十亿台苹果设备整合在一起本身就是一股强大的AI算力，苹果有能力搭建全球规模最大的边缘计算AI体系。自2024年推出Apple Intelligence系列AI功能后，该板块进展趋于沉寂，新功能市场反响平平，新版Siri再度延期上线。然而，随着行业开始担忧盲目堆砌云端算力，部分技术从业者对苹果相对审慎的布局思路逐渐改观。奥斯汀AI初创企业webAI首席执行官戴维·斯托特表示，AI技术正朝着轻量化方向发展，绝大多数运算任务终将转移至边缘终端，苹果在这一点上押对了方向。

风险提示

1、AI商业价值不及预期的风险：目前AI市场应用仍处于初级阶段，盈利模式仍需探索，市场尚未成熟。若商业模式无法持续发展新客户，需求大幅减弱，或市场接受度偏低，可能对营业收入造成较大负面影响，损害相关公司的盈利能力及产品或服务的商业价值。

2、技术发展速度不及预期的风险：目前AI模型的使用仍受限于诸多因素，在特定领域无法达到预期的提高生产力效果。该领域目前仍面临较大的技术挑战，包括模型训练效果不稳定、算法不成熟等问题。若技术落地不及预期，可能影响AI的应用领域和运行效率，造成较大的投资损失。

3、供应链集中度过高的风险：AI行业基础设施建设目前高度依赖某几家核心供应商，极易受到相关供应商供应短缺的影响。此外在训练方面，AI技术依赖于大量优质数据的输入。不可靠、低质量的数据来源会一定程度上影响AI模型训练的性能，同时提高训练过程中的不可控成本。

4、行业监管加剧的风险：目前生成式AI工具仍存在法律、伦理、安全风险。AI生成内容的产权问题仍存在较大争议。各国可能针对AI的使用及AI生成内容进行更严格的监管及抵制，影响投资预期，并阻碍AI技术在产业上进一步落地。公司面临法律诉讼和声誉受损等负面影响风险。

5、市场竞争加剧的风险：在如今巨头科技公司加大AI投入，大量创业公司涌入竞争的大环境下，技术的迅速迭代及新算法的涌现可能使得公司技术迅速落后竞争对手，影响相关公司的市场份额和投资回报的稳定性。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

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