研究报告
华源证券_定增加码高ROE境外业务，继续看好龙头优势_20260602.pdf
华源证券维持中信证券“买入”评级。公司拟向大股东中信金控定增160亿元H股，全额现金认购并锁定48个月，资金用于发展高ROE境外业务。2025年境外净利润占比升至21%，ROE达25.3%。预计2026-2028年归母净利润分别为382.41/426.84/489.30亿元，同比增速27.1%/11.6%/14.6%，对应PB为1.09/1.01/0.93倍。大股东增资彰显信心，国际化战略加码有望提升整体盈利水平。
研报核心逻辑在于大股东160亿真金白银定增支持，且明确投向高ROE（25.3%）的境外业务，有效缓解资本约束并增厚利润。在当前A股交投活跃及港股IPO景气度高企背景下，公司财富管理市占率提升、科创板跟投浮盈及硬科技项目储备丰富，构成多重业绩弹性。预计2026年净利增速超27%，当前PB仅1.09倍，估值具备安全边际。此举不仅强化龙头优势，也为券商板块“中特估”提供实质性基本面支撑。
开源证券_公司首次覆盖报告：从高端交换机到光模块全链条布局的网络设备龙头_20260602.pdf
开源证券首次覆盖锐捷网络，给予“买入”评级。公司作为国内高端交换机龙头，深度受益AI算力浪潮，前瞻布局LPO/CPO光模块及液冷交换机，与字节、阿里等大厂建立JDM合作。预计2026-2028年营收分别为182.18/230.97/291.49亿元，归母净利润16.05/21.13/27.31亿元，对应PE为42.7/32.5/25.1倍。当前估值较可比公司仍有空间，看好其在AI数据中心网络领域的长期增长潜力。
研报指出锐捷网络凭借在高端交换机及自研LPO/CPO光模块的全链条布局，精准卡位AI算力基础设施升级机遇。公司与互联网巨头深度绑定JDM模式，海外业务增速超40%，技术壁垒与客户粘性构筑护城河。预计2026年净利润翻倍增长至16亿元，当前42.7倍PE显著低于行业均值，估值修复空间大。作为AI网络底座核心标的，其业绩高增确定性强，建议重点关注800G/1.6T产品放量节奏及毛利率改善情况。
国信证券_从消费电子品类到AI家庭数据中枢，双轮驱动业绩增长_20260602.pdf
国信证券首次覆盖绿联科技，给予“优于大市”评级，合理估值区间87.8-93.9元。公司2025年营收94.91亿元（+53.83%），归母净利7.05亿元（+52.42%）。核心看点为消费级NAS业务爆发（+213%），全球零售额市占率第一，正通过AI赋能向家庭数据中枢转型。预计2026-2028年归母净利润分别为10.86/14.09/17.76亿元，同比增长54%/30%/26%，受益于消费电子出海及AI存储需求双重驱动。
研报深度剖析了绿联科技从传统3C配件商向AI家庭数据中枢转型的逻辑。核心增量在于消费级NAS业务，凭借高性价比与AI功能创新实现全球市占率领先，有效对冲了传统充电类业务的增速放缓风险。财务上，公司ROE超20%且海外渠道本土化运营成熟，抗关税风险能力较强。当前估值对应2026年PE约27倍，低于行业均值，在AI端侧落地加速背景下，具备较高的安全边际与成长弹性，是消费电子出海赛道中稀缺的AI硬件标的。
华鑫证券_计算机行业周报：Claude Opus 4.8发布，小米MiMo大模型API永久降价_20260602.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出小米MiMo大模型API永久降价最高达99%，国内大模型价格战升温；Anthropic发布Claude Opus 4.8，编程与Agent能力显著提升；Cognition AI完成超10亿美元D轮融资，估值达260亿美元。迈威尔科技Q1营收增28%，光互连业务驱动增长，验证AI算力需求景气。建议关注罗博特科、唯科科技、能科科技、合合信息，均给予“买入”评级。
研报核心逻辑在于AI基础设施与应用端双重催化。小米API大幅降价加速大模型普及，Claude Opus 4.8提升Agent实用性，Cognition AI高额融资印证AI编程赛道高景气。迈威尔科技业绩超预期且上调指引，确认光互连作为算力刚需的长期成长性。行业层面利好明确，个股方面重点推荐半导体设备、工业AI及数据智能标的，基本面与产业趋势共振，具备中长期配置价值。
开源证券_综合行业周报：BE核心供应商MTAR上调业绩指引，功率半导体龙头受AI带动二次提价_20260601.pdf
开源证券发布综合行业周报，维持“看好”评级。核心观点：AI电力方面，BE核心供应商MTAR上调FY27收入增速指引至80%，英飞凌等功率半导体龙头受AI需求带动二次提价，预计FY27 AI数据中心收入达25亿欧元；美妆方面，雅诗兰黛FY26Q3中国大陆销售增11.2%优于全球。推荐A股标的包括三环集团、天岳先进、科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁等，港股关注泡泡玛特、巨子生物等。
研报核心逻辑在于AI算力扩张对电力基础设施的结构性重塑。MTAR业绩指引大幅上调及功率半导体二次提价，验证了AI数据中心从芯片到电源端的全产业链高景气度，利好SiC衬底及SOFC供应链。同时，雅诗兰黛中国区逆势增长印证高端消费韧性。建议重点关注受益于AI电源价值量提升的功率器件上游材料商，以及具备出海能力的美护代工企业，行业处于量价齐升窗口期。
国金证券_无极出海空间广阔，三轮、四轮快速上量_20260601.pdf
国金证券首次覆盖隆鑫通用并给予“买入”评级，目标价19.17元。研报指出公司聚焦摩托车主业，高端品牌“无极”在欧洲及拉美市场快速扩张，预计2028年欧洲五国市占率提升至10%；全地形车凭借大排量细分赛道优势，预计2026年销量增速超55%；三轮车深耕西非刚需市场，支撑26年销量增长20%。预测2026-2028年归母净利润分别为20.72/25.57/31.83亿元，对应EPS为1.01/1.25/1.55元，给予2026年19倍PE估值。
研报深度剖析了隆鑫通用从代工向自主品牌出海转型的成长逻辑。核心看点在于高端品牌“无极”在欧洲市场的质价比突围及全地形车、三轮车在海外细分赛道的放量。分析师基于2026年19倍PE给出19.17元目标价，较现价有显著上涨空间。该报告为首次覆盖，详细拆解了各业务板块盈利预测，确认了公司聚焦主业后的业绩弹性，对看好摩托车出海及中高端制造升级的投资者具有重要参考价值。
太平洋_非银行金融行业点评报告：严格整治非法跨境展业，行业加速“持牌合规”驱动_20260601.pdf
太平洋证券发布非银金融行业点评，指出八部门联合整治非法跨境证券业务，设定2年存量清理期，标志监管进入全链条穿透阶段。短期或致部分境外资产流动性承压，但中期利好合规持牌头部券商承接替代需求。报告列出22家QDII额度获批机构，中金、国泰海通等领先。行业竞争逻辑将从流量驱动回归牌照与服务驱动，建议关注QDII额度投放及跨境理财通优化等配套措施落地。
研报核心解读为跨境金融监管范式重构。短期看，非法渠道出清将冲击依赖灰色流量的互联网券商及KOL生态，相关标的获客成本激增；中长期看，监管倒逼居民全球配置需求向港股通、QDII等合规渠道集中，具备香港子公司及综合投研能力的头部券商将迎来业务增量。政策从“堵偏门”转向“开正门”，行业估值逻辑将由流量规模切换至牌照稀缺性与合规服务能力，利好拥有QDII额度的头部机构。
太平洋_金锑双轮驱动，远期成长空间广阔_20260601.pdf
太平洋证券发布湖南黄金个股研报，维持“买入”评级。公司2025年营收501.8亿元（+80.3%），归母净利14.9亿元（+75.8%）；2026Q1归母净利6.0亿元（+79.2%）。预计2026-2028年归母净利润分别为25.0/29.3/36.9亿元，对应EPS为1.60/1.88/2.36元。万古金矿田收购及钨价大涨（2026Q1均价同比+171%）将显著增厚利润，金锑双轮驱动远期成长空间广阔。
研报核心逻辑在于量价齐升与资源储备扩张。短期看，钨品价格暴涨及自产金锑高毛利支撑业绩高增；长期看，万古金矿田超千吨远景储量注入预期及新邵钨矿投产打开成长天花板。尽管金价受加息预期压制，但央行购金与地缘冲突支撑长期逻辑。上调盈利预测后当前PE仅15倍左右，估值具备吸引力，资产注入预期是未来股价核心催化剂。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：锂电6月排产保持增势，大电芯渗透率提升_20260601.pdf
万联证券发布电力设备行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出2026年6月锂电排产环比增7.6%至268GWh，连续四月创新高，500+Ah大电芯渗透率快速提升成为增长主线；碳酸锂价格同比大涨191.8%，正极材料价格回升，行业景气度进入上升周期。建议关注锂电材料龙头盈利修复、海风项目加速落地及AI+能源新场景带来的投资机会，提示下游需求不及预期等风险。
研报核心逻辑在于锂电行业供需格局改善与产品迭代共振。6月排产创历史新高且500+Ah大电芯加速替代，验证了储能需求爆发及技术升级趋势；材料端价格同比大幅反弹，确认行业周期上行。结合广东海风装机目标及国家能源局AI+能源试点政策，板块具备基本面与政策面双重支撑。虽短期股价回调，但中期景气度回升明确，利好具备技术优势和成本管控能力的材料及电池龙头，建议把握盈利修复窗口期。
国信证券_珀莱雅站在新一轮高质量成长的起点_20260601.pdf
国信证券发布珀莱雅深度报告，维持“优于大市”评级。公司2025年营收105.97亿元（-1.68%），归母净利14.98亿元（-3.5%），短期承压但龙头地位稳固。管理层完成交接，组织架构升级赋能多品牌矩阵。主品牌红宝石/双抗系列基本盘稳固，防晒及高端线拓展增量；子品牌彩棠、OR高增，花知晓并表助力出海。预计2026-2028年归母净利17.32/19.42/20.94亿元，给予2026年PE 17-19倍，对应目标价74.2-82.9元。
研报指出珀莱雅虽经历短期业绩调整与管理层更迭，但作为国货美妆龙头基本盘稳固。随着职业化管理体系成型及“品牌事业部+中台”架构落地，公司正从单一品牌向集团化平台转型。主品牌通过大单品迭代与品类延伸稳住现金流，彩棠、OR及新并表的花知晓构筑第二增长曲线，尤其花知晓验证了出海盈利模型。当前估值处于历史低位，随着新增长势能释放，公司有望迈入高质量成长新阶段，具备较高配置价值。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：锂电、户储、工控需求持续向上、AIDC潜力可期_20260601.pdf
东吴证券发布电力设备行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出锂电、户储及工控需求持续向上，AIDC潜力可期。预计2026年全球储能装机增长60%以上，电动车出口增速翻番，动力电池需求增长25%。碳酸锂价格高位持续，产业链盈利拐点临近。重点推荐宁德时代、阳光电源、汇川技术、德业股份、亿纬锂能等龙头标的，看好储能出海、AIDC电源及人形机器人量产机遇。
研报核心逻辑在于电力设备多细分赛道共振向上。储能方面，全球需求上修至1200GWh，欧美及新兴市场户储与大储爆发；锂电方面，出口超预期叠加材料涨价传导顺畅，龙头盈利修复；工控与AIDC领域，制造业复苏叠加算力基建出海，打开第二增长曲线。尽管光伏短期承压，但太空光伏等新场景提供增量预期。建议重点关注具备全球竞争力和新技术布局的龙头企业，把握盈利拐点与估值修复机会。
中银证券_有色金属行业周报：几内亚政策扰动推升原料风险，华南交割库落地完善铜链服务_20260601.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，维持“强于大市”评级。报告指出几内亚或出台铝土矿出口管制，若2026年出口上限设为1.5亿吨（降幅18%），将推升氧化铝原料风险溢价及价格底部支撑；国际铜交割库落地广东黄埔，华南铜企物流成本有望降低30%，提升期现协同效率。建议关注紫金矿业、中国铝业、云铝股份、江西铜业等标的，警惕宏观下行及地缘政治风险。
研报核心逻辑在于供给端扰动与基础设施完善双重驱动。几内亚铝土矿出口管制预期强化了氧化铝成本支撑，利好具备资源自给能力的铝企；华南铜交割库落地显著降低区域流通成本，增强我国铜定价权。尽管短期库存高企压制弹性，但原料风险溢价抬升为板块提供安全边际。建议重点关注铝板块供给侧收紧机会及铜产业链降本增效标的，同时需警惕海外政策落地不及预期及全球需求放缓风险。
华源证券_业绩如期稳健 配置价值突出_20260601.pdf
华源证券维持长江电力“买入”评级。公司2025年归母净利润345.03亿元，同比增6.17%；2026Q1净利润67.61亿元，同比大增30.50%，主因公允价值变动收益增加及财务费用下降。2025年分红比例达70.92%。预计2026-2028年归母净利润分别为360、369、376亿元，对应PE为19、18、18倍。研报强调水电作为稀缺稳定资产，在高波动市场中具备突出配置价值，长期逻辑未变。
研报核心逻辑在于重估水电资产的防御属性。尽管营收增速放缓，但债务置换带来的财务费用下降及投资收益成为业绩新增长点，2026Q1利润增速显著超预期。在当前市场高波动环境下，长江电力凭借稳定的现金流和70%以上的高分红比例，被视为降低组合波动的“看涨期权”。预计未来三年业绩稳健增长，估值处于合理区间，适合追求长期绝对收益的资金配置。
山西证券_煤炭行业周报：供给收缩预期强，旺季有望逐步启动_20260601.pdf
山西证券发布煤炭行业周报，维持“领先大市-A”评级。受山西矿难安监趋严影响，供给收缩预期强烈，动力煤现货价周涨2.4%至854元/吨，主焦煤周涨7.02%至1830元/吨。随着旺季需求启动及印尼低卡煤进口收缩，煤价看涨，板块有望迎来戴维斯双击。建议关注海外布局的兖矿能源、煤化工关联的中煤能源，以及动力煤标的陕西煤业、炼焦煤标的山西焦煤等受益减产逻辑的个股。
研报核心逻辑在于供给侧突发收缩与旺季需求共振。山西矿难导致安监升级，短期有效供给被压制，叠加印尼资源民族主义致进口减少，支撑煤价上行。分析师认为煤炭PPI转正将推动板块估值修复，尤其利好对价格弹性大的炼焦煤企业及具备海外产能、煤化工一体化优势的龙头。该观点强化了煤炭作为高股息防御品种在供给扰动下的进攻属性，但需警惕后续安检力度变化及需求不及预期的风险。
爱建证券_电子行业周报：长鑫科技IPO迎来关键节点，Intel加码玻璃基板与硅光子_20260601.pdf
爱建证券发布电子行业周报，维持行业“强于大市”评级。核心关注长鑫科技科创板IPO过会并拟募资295亿元，2026Q1营收508亿元（同比+719%），预计H1归母净利500-570亿元（同比+2244%~2544%），国产存储替代加速。同时Intel加码玻璃基板与硅光子技术，Samsung交付首批HBM4E样品。建议关注国产存储产业链及先进封装投资机会，提示周期波动及竞争加剧风险。
研报核心逻辑在于存储行业超级周期与国产替代共振。长鑫科技作为国产DRAM龙头，业绩爆发式增长验证行业高景气，其巨额IPO将重塑A股半导体估值体系并带动产业链融资预期。Intel玻璃基板量产与华为韬定律提出，标志着后摩尔时代先进封装与系统级优化成为新主线。尽管短期电子板块跑输大盘，但存储与先进封装细分领域基本面强劲，中长期看好国产存储链在AI算力需求驱动下的结构性机会。
开源证券_公司深度报告：光芯片和光互联领军企业不断破圈成长_20260601.pdf
开源证券发布仕佳光子深度报告，维持“买入”评级。公司作为光芯片及光互联领军企业，受益于AIDC建设及国产替代，PLC芯片全球市占率第二，AWG、EML及CPO相关产品持续突破。预计2026-2028年归母净利润分别为6.50亿元、12.83亿元、19.83亿元，对应PE为113.2倍、57.3倍、37.1倍。股权激励彰显信心，高速光芯片与器件产业化项目将注入新动能，量价齐升逻辑确立。
研报深度剖析仕佳光子在AI算力时代的成长逻辑。公司依托IDM模式，在光芯片领域实现从PLC向AWG、EML及CW光源的全面突破，精准卡位800G/1.6T及CPO产业链增量环节。随着北美云厂商资本开支攀升及高端光芯片国产替代加速，公司核心业务迎来量价齐升。结合股权激励落地与产能扩张，未来三年业绩高增长确定性强，当前估值具备吸引力，是光通信上游核心标的。
深圳汉鼎智库咨询服务_集成电路制造材料：芯片产业“硬核基石”，国产替代全面提速_20260601.pdf
研报指出集成电路制造材料是芯片产业基石，预计2028年境内关键材料市场规模达2589.6亿元。当前海外垄断严重，但国产替代全面提速，成熟制程配套率超90%，12英寸硅片、KrF光刻胶等实现突破。在政策、市场及资本三重驱动下，行业迎来黄金窗口期。报告看好沪硅产业、安集科技、江丰电子等龙头企业在先进制程与第三代半导体材料领域的突围机会，强调全链自主可控是产业安全底座。
该研报深度剖析了半导体材料国产替代的紧迫性与确定性。从产业逻辑看，材料端是晶圆厂扩产与供应链安全的“卡脖子”环节，2028年近2600亿的市场空间为龙头企业提供了长坡厚雪。虽然高端ArF光刻胶等仍有差距，但成熟制程的全面替代及大基金三期的定向支持，使得沪硅产业、安集科技等标的具备极高的战略配置价值。建议投资者关注验证进度快、已进入主流晶圆厂供应链的平台型材料公司。
开源证券_传媒行业周报：模型新版竞相发布，暑期临近，布局AI及线下文娱消费_20260601.pdf
开源证券发布传媒行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出AI模型新版竞相发布（如Claude Opus 4.8、Qwen3.7-Max），商业化加速，建议布局核心AI应用及算力租赁；游戏方面，完美世界《异环》1.1版本流水弹性验证，暑期旺季临近，推荐完美世界、恺英网络等；影视体育板块关注暑期档及世界杯催化。重点推荐A股标的包括顺网科技、盛天网络、完美世界、恺英网络、巨人网络等，均给予“买入”评级。
研报紧扣AI技术迭代与暑期文娱消费双主线。AI侧强调模型能力跃升推动广告、短剧等垂直场景商业化提速，利好算力租赁及应用层公司；游戏侧以《异环》流水验证产品力，叠加暑期旺季预期，板块估值修复空间打开。整体逻辑清晰，对传媒行业短期情绪提振明显，尤其利好具备AI落地能力和优质游戏管线的A股标的，但需警惕模型调用量及流水不及预期风险。
万联证券_电子行业跟踪报告：华为发布“韬（τ）定律”，长鑫科技DRAM市场份额排名前列_20260601.pdf
万联证券发布电子行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。核心观点指出华为发布“韬定律”，通过逻辑折叠等技术绕开先进制程限制，利好先进封装及AI芯片突破。存储市场景气度高企，Q1全球DRAM/NAND市场规模环比增81.6%，长鑫存储DRAM份额升至7.7%排名第四。AI算力建设拉动HBM及服务器DRAM需求，供需缺口持续。建议关注PCB、存储、先进封装产业链机遇。当前SW电子PE(TTM)为104倍，高于中枢但仍有上行空间。
研报核心亮点在于华为“韬定律”的提出，标志着国产半导体从依赖几何缩微转向系统级时间缩微的新路径，这对先进封装和国产AI芯片是中长期重大利好。同时，存储行业数据验证了AI驱动的结构性牛市，长鑫存储份额提升印证国产替代加速。尽管板块估值偏高，但在AI算力与自主可控双轮驱动下，PCB、存储及封测环节仍处景气扩张期，具备业绩支撑，建议重点关注产业链核心标的。
中航证券_营收高增显韧性，AI Native战略深化蓄力长期价值_20260601.pdf
中航证券首次覆盖易点天下，给予“买入”评级。公司2025年营收38.30亿元（+50.39%），归母净利润1.58亿元（-31.8%），剔除减值及激励后利润稳健增长。AI Native战略深化，日均Token消耗超40亿，电商业务营收同比+122.8%。预计2026-2028年归母净利润分别为2.47/3.45/4.50亿元，对应PE为115/82/63倍。看好其出海营销龙头地位及AI重塑盈利模式潜力。
研报核心逻辑在于易点天下“出海+AI”双轮驱动。尽管2025年表观利润承压，但系研发投入与一次性减值所致，主业盈利能力稳固。AI Agent战略落地显著，日均40亿Token消耗验证了技术对营销全链路的重塑能力，跨境电商高增提供业绩弹性。作为A股稀缺的出海AI营销标的，随着AI商业化闭环打通，估值有望从传统广告服务商向AI科技公司切换，首次覆盖即给买入评级显示机构对其长期价值的认可。