Claude Opus 4.8发布，小米MiMo大模型API永久降价

推荐（维持）

分析师：任春阳

S1050521110006

rency@cfsc.com.cn

行业相对表现

表现

1M

3M

12M

计算机(申万)

-5.2

-11.5

8.5

沪深300

0.8

2.4

26.1

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

1、《计算机行业点评报告： Symbolic（SYM）：Q2营收增长势头强劲，调整后 EBITDA 同比翻倍》 2026-05-31

2、《计算机行业点评报告：小马智行（PONY）：Robotaxi商业化加速兑现，全球版图扩张与成本下探》 2026-05-29

3、《计算机行业点评报告： Shopify（SHOP）：营收盈利结构优化，增值业务驱动利润高增》2026- 05-28

一计算机行业周报

投资要点

算力：算力租赁价格平稳，小米 MiMo 大模型 API永久降价，最高降幅 99%

2026年5月27日，小米宣布MiMo-V2.5系列API价格永久下调，取消上下文长度区分，执行统一定价。其中，MiMo-V2.5-Pro输入缓存中价格降至0.025元/百万tokens，最高降幅达 99%。新版API价格直接对标DeepSeek，国内大模型价格战升温。与此同时，小米Token Plan计费体系同步升级，在月费不变的前提下，各档位Credits额度普遍提升至原来的5至8倍。

AI 应用：Discord 周访问量环比+2.82%，Claude Opus 4.8发布

2026年5月29日，Anthropic公司发布了Claude Opus4.8模型。新模型在编程能力上取得了显著提升，几乎在所有主流基准测试中都占据了领先位置。与此同时，Anthropic还展示了其Claude Code功能中的dynamic workflows，该特性能够调动上百个agent并行处理任务，例如在11天内完成75万行代码的重写工作，且测试通过率高达 99.8%。

AI融资动向：Cognition AI完成超10亿美元D轮融资，投后估值达260亿美元

2026年5月28日，AI编程智能体公司CognitionAI宣布完成超10亿美元D轮融资，投后估值达260亿美元，本轮融资由 Lux Capital、General Catalyst、8VC共同领投， Founders Fund、Elad Gil、Alpha Wave等多家知名机构跟投。不到两年半时间内，该公司已实现超70倍估值增长。自今年年初以来，其核心产品AI智能体Devin的企业端使用量增长超过10倍，年化营收规模达4.92亿美元。

投资建议

2026年5月28日，迈威尔科技发布2027财年第一季度业绩报告。本季度公司实现营收24.2亿美元，同比增长 28%，营收增量主要由数据中心业务拉动。盈利端，公司本季度基础毛利率为 52.15%，同比提升1.9个百分点。公司核心的数据中心业务本季度营收达18.3亿美元，同比增长 27%，增长主要由光互连产品驱动，该业务营收占比已达 76%。业绩预期方面，公司预计2027财年全年营收约115亿美元，同比增长约


40%；同时上调2028财年营收预期至165亿美元，较2027财年预计增长约 44%。中长期维度，公司确立2029财年定制芯片业务营收突破百亿美元的发展目标，目前已与美国全部超大规模云服务商开展定制芯片合作。整体来看，公司业绩增长依托AI定制ASIC芯片与光互连两大核心业务引擎，在定制AI芯片领域占据核心市场地位，与亚马逊、微软深度合作研发AI芯片。同时，公司凭借光互连领域的技术优势，适配AI数据中心升级迭代需求，叠加全球科技巨头持续加码AI基础设施投资，为企业长期稳健增长提供了坚实的行业支撑。

此次最新财报中，迈威尔科技光互连业务稳居核心增长支柱。作为全球高速光互连龙头，公司的业务高增是AI数据中心长期资本开支落地的直接佐证，充分验证高速光互连产品已是算力集群建设的刚需配套。公司上调中长期经营预期，叠加与全球头部云厂商的深度绑定合作，进一步印证下游需求具备高延续性，夯实了核心成长逻辑。当前全球AI基础设施建设持续推进，光通信作为算力网络的核心枢纽，在技术迭代升级与市场需求扩容的双向驱动下，行业向上趋势确立，长期景气度与发展空间持续向好。

中长期，建议关注专注于半导体等高端制造业的罗博特科 （300757.SZ）、新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的唯科科技（301196.SZ）、AI智能文字识别与商业大数据领域巨头的合合信息（688615.SH）、深耕工业AI与软件并长期服务高端装备等领域头部客户的能科科技 （603859.SH）。

风险提示

1) AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。

重点关注公司及盈利预测

公司代码

名称

2026-06-02股价

EPS

PE

投资评级

2025

2026E

2027E

2025

2026E

300757.SZ

罗博特科

595.98

-0.30

0.30

0.60

-1986.60

1986.60

993.30

买入

301196.SZ

唯科科技

118.50

2.53

3.34

3.98

46.84

35.48

29.77

买入

603859.SH

能科科技

43.90

0.92

1.21

1.50

47.72

36.28

29.27

买入

688615.SH

合合信息

136.62

3.24

4.22

5.25

42.17

32.37

26.02

买入

资料来源：Wind，华鑫证券研究


正文目录

1、算力动态：算力租赁价格平稳，小米 MIMO 大模型 API 永久降价 ... 5

1.1、Tokens 跟踪 ... 5

1.2、数据跟踪：阿里云发布全新海外 AI 产品官网 Qwen Cloud，AI 出海开启加速模式 ... 6

1.3、产业动态：小米 MiMo 大模型 API 永久降价，最高降幅 99% ... 7

2、AI 应用动态：DISCORD 周访问量环比+2.82%，CLAUDE OPUS 4.8 发布 ... 11

2.1、周流量跟踪：Discord 周访问量环比+2.82% ... 11

2.2、产业动态：Claude Opus 4.8 发布，用两个零重塑信任 ... 11

3、AI 融资动向：COGNITION AI 完成超 10 亿美元 D 轮融资，投后估值达 260 亿美元 ... 16

4、行情复盘 ... 18

5、投资建议 ... 20

6、风险提示 ... 21

图表目录

图表 1: TOKENS 规模 LEADERBOARD ... 5

图表 2: 市场份额占据示意 ... 6

图表 3: MIMO-V2.5 系列 API 最新价格 ... 7

图表 4: DEEPSEEK-V4 系列与小米 MIMO-V2.5 系列 API 价格对比表 ... 8

图表 5: 国内大模型订阅制套餐价格对比图 ... 8

图表 6: 高缓存命中场景下不同套餐对应实际 TOKEN 规模概览 ... 10

图表 7: 2026.5.22-2026.5.28AI 相关网站流量 ... 11

图表 8: CLAUDE OPUS 4.8 发布 ... 12

图表 9: CLAUDE OPUS 4.8 在 HLE 与 OSWORLD 测试中的表现 ... 12

图表 10: CLAUDE OPUS 4.8 在 GDPVAL-AA 排行榜的表现 ... 13

图表 11: CLAUDE OPUS 4.8 在谎报率上的表现 ... 13

图表 12: CLAUDE OPUS 4.8 在偷懒调查率上的表现 ... 14

图表 13: CLAUDE OPUS 4.8 在 PROGRAMBENCH 测试中的表现 ... 14

图表 14: 上周 AI 初创公司融资动态 ... 17

图表 15: 上周（2026.5.25-2026.5.29 日）指数日涨跌幅 ... 18

图表 16: 上周（2026.5.25-2026.5.29 日）AI 算力指数内部涨跌幅度排名 ... 18

图表 17: 上周（2026.5.25-2026.5.29 日）AI 应用指数内部涨跌幅度排名 ... 19

图表 18: FICONTEC2025 年年中至今公告订单 ... 20


图表19：重点关注公司及盈利预测 21


1、算力动态：算力租赁价格平稳，小米 MiMo 大模型API永久降价

1.1、Tokens跟踪

根据OpenRouter公开数据，2026年5月25日至5月31日Token周度消耗量有所上升，调用量为31.8T，环比上周增加 10.03%。在Tokens规模Leaderboard中， DeepSeek的DeepSeekV4Flash以3.11Ttokens位居榜首，Tencent的Hy3 preview以 3.03Ttokens位居第二，Anthropic的ClaudeOpus4.7以2.32Ttokens位居第三； Anthropic的ClaudeSonnet4.6以1.92Ttokens位列第四；OpenRouter旗下的OwlAlpha以1.66Ttokens位居第五；

从市场份额维度来看，DeepSeek以5.6T tokens占据 17.6%的份额，稳居首位； Anthropic以5.57T tokens占据 17.5%，位列第二；Google、Tencent、OpenAI则分别以 4.2T、3.03T、2.94T tokens，对应占据 13.2%、9.5%、9.2%的市场份额。

5月25日，迅策科技发布全球首款TokenOS操作系统TokenONE。该系统旨在将每一次的模型调用转化为可量化、可追溯的业务价值产出，让企业数据成为可以直接被模型调用的数据Token，以推动各行业Token工厂大规模商业化落地。

5月26日，蚂蚁集团旗下支付宝推出全球首个Token Pay服务，作为目前市场唯一的模型付款解决方案，该服务将连同AI付、AI收与AI钱包，共同构成一套覆盖授权、支付、结算、管理、安全的全栈AI原生支付体系。

5月28日，华为于数据通信创新峰会正式发布星河AI数据中心网络方案。该方案依托于独家的网算存协同技术，可使传输带宽提升8倍，Token生产效率提升2至5倍，并且结合分钟级光链路脏污检测手段，确保Token稳定生产零中断。同等成本下，Token产能显著提升。

图表1：Tokens规模Leaderboard


资料来源：OpenRouter，华鑫证券研究


图表2：市场份额占据示意


资料来源：OpenRouter，华鑫证券研究

1.2、数据跟踪：阿里云发布全新海外AI产品官网Qwen Cloud，AI出海开启加速模式

2026年5月26日，阿里云面向海外市场发布全新AI产品官网Qwen Cloud。与传统云控制台中的AI子模块不同，该平台面向Agent时代，官方将其定位为全新的云产品入口。基于云服务产品主要消费者由人向Agent的转变趋势，该平台采用三入口设计：网站入口供开发者浏览、试用、比较模型并接入OpenAI兼容API；Skills入口将平台能力封装为Agent可读的标准化指令；CLI入口为开发者和智能体提供稳定可重复的命令行操作层

围绕人类设计的界面和交互逻辑被重构，阿里云将模型服务、推理调用等核心能力封装为标准化的Skills和CLI工具，使智能体能够直接解析指令、自主掌握平台全部能力并按需调用。在模型方面，该平台汇聚了阿里千问系列模型，覆盖文本、视觉、音频、图像、视频等任务类型，并将持续引入更多第三方模型。

同时，大会面向海外发布了Agent产品MuleRun。该产品支持多Agent并行工作、任务分解与协作，并内置代码生成、数据分析、文档处理、图像视频生成等场景的标准化 Skills模块。同期的产品发布与更新还包括：智能体编程平台Qoder1.0版本、桌面智能体QoderWork自定义工作台模式，以及数字员工产品QoderWake公测。

在生态层面，阿里千问大模型的海外合作持续提速。一方面，Fireworks AI宣布与千问达成战略合作，并将于其平台提供千问模型的优化部署服务，为全球开发者和企业带来低延迟、低成本、高安全性和高可扩展性的推理和微调方案。另一方面，Hermes Agent也将与千问围绕Qwen3.7-Max展开新一轮合作，在北美开发者社区，进一步扩大千问模型的覆盖度。

当前，海外市场对AI的需求持续旺盛，而Agent的爆发则让模型调用量和云资源消耗


呈指数级增长。为应对这一趋势，阿里云正在面向海外进行全栈升级，范围覆盖模型、入口、Agent产品和云基础设施，其根本目的在于实现阿里云AI能力在全球范围内的无缝衔接。与此同时，近年来，阿里云持续加码全球化投入，加快基础设施、产品与技术的全球化拓展。目前，阿里云已在全球设有31个地域、101个可用区，海外市场规模五年增长20倍，是中国最大、亚太第一的云服务商。

1.3、产业动态：MiMo大模型API永久降价，最高降幅 99%

2026年5月27日，小米正式宣布MiMo-V2.5系列API价格永久下调。此次调整，MiMo取消了此前根据上下文长度制定的价格区分，无论256K还是1M上下文窗口，均执行统一价格。具体来看：MiMo-V2.5输入缓存中价格0.02元/百万tokens，降幅最高 98%；未命中输入1元/百万tokens，降幅最高 82%；输出2元/百万tokens，降幅最高 93%。MiMo-V2.5-Pro输入缓存中0.025元/百万tokens，降幅最高 99%；未命中输入3元/百万tokens，降幅最高 79%；输出6元/百万tokens，降幅最高 86%。

图表3：MiMo-V2.5系列API最新价格


资料来源：智东西，华鑫证券研究


此前不久，DeepSeek刚刚宣布从6月1日起DeepSeek-V4-Pro模型API不再恢复原价，将价格永久降低至原价的1/4，并把输入缓存中价格进一步压到原价1/10。相距不到一周，小米几乎直接对标DeepSeek做出价格调整，国内API价格战再度升温。

图表4：DeepSeek-V4系列与小米MiMo-V2.5系列API价格对比表

计费维度

DeepSeek

MiMo

v4-flash

v4-pro

V2.5

V2.5-Pro

输入(缓存命中)

0.02

0.025

0.02

0.025

输入(缓存未命中)

1.0

3.0

1.0

3.0

输出

2.0

6.0

2.0

6.0

上下文长度

1M

1M

256k-1M

256k-1M

资料来源：智东西，华鑫证券研究

此次调整，小米同步对Token Plan计费体系进行了升级。改版后的Token Plan在月费不变的前提下，各档位Credits额度普遍提升至原来的5至8倍。从当前国内主流大模型订阅制套餐来看，经过此次调整，小米Lite套餐在入门档方面与Kimi、字节、阶跃星辰等厂商的最低档位接近，最低仍为腾讯混元Hy的Lite档，标价28元/月。高阶档方面，小米Max套餐标价远低于阿里尊享版的1398元/月、字节Agent Plan Max档的950元/月，及MiniMax Ultra极速版的749.17元/月。

图表5：国内大模型订阅制套餐价格对比图

平台

套餐类型

套餐名称

月单价(元)

核心额度/权益

阿里

Coding Plan

Pro

200

每月至高90000次请求(Lite套餐已停购/续费)

Token Plan

标准版

198

25000 Credits/月

高级版

698

100000 Credits/月

尊享版

1398

250000 Credits/月

百度

Coding Plan

Lite

40

每月18000次请求用量达Claude Pro 3倍

Pro

200

每月90000次请求用量达Claude Max 3倍

阶跃星辰

Flash

Mini(入门版)

38

5小时限额：100次Prompt(~1500次模型调用)

Plus(进阶版)

78

5小时限额：约400次Prompt(~6000次模型调用)

Pro(专业版)

155

5小时限额：约1500次Prompt(~22500次模型调用)

Max(旗舰版)

555

5小时限额：约5000次Prompt(~75000次模型调用)


MiniMax

Token Plan(标准版)

Starter

24.17

600次模型调用/5小时每周可用额度为「每5小时额度」的10倍

Plus

40.83

1500次模型调用/5小时每周可用额度为「每5小时额度」的10倍

Max

99.17

4500次模型调用/5小时每周可用额度为「每5小时额度」的10倍

Token Plan(极速版)

Plus-极速版

81.67

1500次模型调用/5小时每周可用额度为「每5小时额度」的10倍

Max-极速版

165.83

4500次模型调用/5小时每周可用额度为「每5小时额度」的10倍

Ultra-极速版

749.17

30000次模型调用/5小时每周可用额度为「每5小时额度」的10倍

小米

Token Plan

Lite

34.32

原:6000万Credits/月现:41亿Credits/月非高峰期0.8x消耗

Standard

87.12

原:2亿Credits/月现:110亿Credits/月非高峰期0.8x消耗

Pro

289.52

原:7亿Credits/月现:380亿Credits/月非高峰期0.8x消耗

Max

579.92

原:16亿Credits/月现:820亿Credits/月非高峰期0.8x消耗

腾讯

Hy Token Plan

Lite

28

3500万Tokens/月

Standard

78

1亿Tokens/月

Pro

238

3.2亿Tokens/月

Max

468

6.5亿Tokens/月

月之暗面

Kimi Code Plan

Andante

39

基础Agent额度Kimi Code可调用

Moderato

79

2倍Agent额度Kimi Code4倍额度

Allegretto

159

4倍Agent额度Kimi Code20倍额度

Allegro

559

10倍Agent额度Kimi Code60倍额度

智谱

Coding Plan

Lite

39.2

3xClaude Pro用量额度

Pro

119.2

5xLite用量额度+Lite全量权益

Max

375.2

20xLite用量额度+Pro全量权益

字节

Agent Plan(方舟)

Small

38

20000Agent燃料值/月

Medium

190

100000Agent燃料值/月

Large

475

250000Agent燃料值/月

Max

950

500000Agent燃料值/月

Coding Plan

Lite plan

40

用量数倍于Claude Pro

Pro plan

200

5倍Lite用量

资料来源：智东西，华鑫证券研究


与此同时，小米同步给出了高缓存命中场景下，不同套餐大致对应的实际Token规模。以高缓存命中场景（95%以上）为例：Lite档（39元/月）下，MiMo-V2.5可用超5亿Token，MiMo-V2.5-Pro可用超1.9亿Token；Standard档（99元/月）下，模型的Token可用量分别为V2.5的13亿以上和V2.5-Pro的5亿以上；Pro档（329元/月）下，模型的Token可用量分别为V2.5的47亿以上和V2.5-Pro的18亿以上；Max档（659元/月）下，模型的Token可用量分别为V2.5的100亿以上和V2.5-Pro的40亿以上。同时，小米特别指出，在Agent与代码类场景中，缓存命中率更高，实际可用Token数量会进一步增加。

图表6：高缓存命中场景下不同套餐对应实际Token规模概览


资料来源：智东西，华鑫证券研究

降价背后是推理系统的持续优化。小米基于SGLang HiCache完整支持SWA，将KV Cache在GPU显存、CPU内存、SSD等多级存储间的数据搬运量降至优化前的约1/7，可缓存Token数量提升至约5倍。不仅如此，小米还同时优化了专家并行方案、输入长度分桶策略等机制，进一步提升集群输入吞吐能力。总体而言，其核心逻辑在于通过更激进的缓存命中策略和更高的推理吞吐效率，降低单位Token成本，与DeepSeek逻辑类似。

据不完全统计，近半年以来，已有至少五家国产大模型厂商对自家套餐体系进行过明显调整，但策略却有所不同。部分厂商如小米、DeepSeek，选择进一步降低定价，而另一部分厂商则开始缩减低价套餐、减少额度，整体价格有所上涨，其中，阿里、字节暂停了 Coding Plan中低价套餐，智谱2026年一季度API调用定价提升了 83%。


2、AI应用动态：Discord周访问量环比 +2.82%，Claude Opus4.8发布

2.1、周流量跟踪：Discord周访问量环比+2.82%

本期（2026.5.22-2026.5.28）AI相关网站流量数据：访问量前三位分别为ChatGPT （1223.0M）、Bing（824.7M）和 Gemini（659.9M），访问量环比增速第一为 Discord （2.82%）；平均停留时长前三位分别为 Character.AI（00:14:15）、Discord（00:11:05）和 Kimi（00:08:29）；平均停留时长环比增速第一为文心一言（4.61%）。

图表7：2026.5.22-2026.5.28AI相关网站流量

应用

应用类型

归属公司

周平均访问量(M)

访问量环比

平均停留时长

时长环比

ChatGPT

聊天机器人

OpenAI

1223.0

-3.47%

5:58

0.00%

Bing

搜索

微软

824.7

2.37%

7:24

-0.22%

Gemini

聊天机器人

谷歌

659.9

-1.74%

7:00

-0.71%

Canva

在线设计

Canva

215.3

-5.40%

5:49

0.00%

Discord

游戏社区

微软

145.7

2.82%

11:05

0.30%

Github

代码托管

微软

143.2

-0.49%

6:27

0.00%

Character.AI

聊天机器人

Character.AI

35.25

1.59%

14:15

-2.62%

NotionAI

文本/笔记

Notion

32.83

-14.71%

7:56

0.00%

Perplexity

AI搜索

Perplexity

29.43

-4.26%

4:30

-1.82%

DeepI

翻译工具

DeepL

25.88

-4.54%

2:26

1.39%

Kimi

聊天机器人

Moonshot AI

10.18

-4.86%

8:29

1.19%

QuillBot

释义工具

QuillBot

9.39

-5.86%

2:52

0.00%

文心一言

聊天机器人

百度

0.57

-4.59%

2:39

4.61%

资料来源：similarweb，华鑫证券研究

2.2、产业动态：Claude Opus 4.8发布，用两个零重塑信任

2026年5月29日，Anthropic公司发布了Claude Opus模型4.8新模型在编程能力上取得了显著提升，几乎在所有主流基准测试中都占据了领先位置。与此同时opic还展示了其Claude Code功能中的dynamic workflows，该特性能够调动上百个agent并行处理任务，例如在11天内完成75万行代码的重写工作，且测试通过率高达 99.8%。


图表8：Claude Opus 4.8发布


资料来源：新智元，华鑫证券研究

在各项性能评测中，Claude Opus 4.8表现突出。无论是在编程、HLE中，还是在智能体任务和计算机使用任务上，新模型几乎都无可匹敌。在评估真实世界 Agent能力的 GDPval-AA 排行榜上，Opus 4.8取得了1890 Elo，以明显优势位列第一，比Opus 4.7高出137分，比GPT-5.5高出121分。换算成对战胜率，其赢面达到了 67%。而且在完成相同任务时，Opus 4.8比上一代少用了 15%的操作步骤，并减少了 35%的 token。

图表9：Claude Opus 4.8在HLE与OSWorld测试中的表现


资料来源：新智元，华鑫证券研究


[Figure 8.12.6 B] Comparing External OSWorld-Verified scores across effort levels and models Models evaluated on OSWorld-Verified (361 tasks, 100 steps) with adaptive thinking across effort levels (low to max) Scores are pass@I averaged over five seeds; x-axis is average token tokens per task.


图表10：Claude Opus4.8在GDPval-AA排行榜的表现


资料来源：新智元，华鑫证券研究

Anthropic 在此次发布中特别强调了模型“诚实”这一属性。Claude Opus 4.8模型生成有缺陷代码却未能主动报告的概率比 Opus 4.7低了约四倍。在评估模型“谎报率”的测试中，Opus 4.5的谎报率为0.40，Opus 4.7为0.25，而Opus 4.8达到了完美的0.00，成为首个在此项评估中获得满分的模型，意味着它从不汇报虚假的数字信息。另一项“偷懒调查率”的测试也显示，之前的模型在面对需要深入追查的问题时常常敷衍了事，给出错误答案。Opus 4.7有 25%的偷懒概率，而 Opus 4.8同样做到了 0%。这两个“零”分别创造了历史，代表了模型在可靠性和任务投入度上的重要进步。

图表11：Claude Opus4.8在谎报率上的表现


[Figure 6.3.6.1.A] Uncritically reporting flawed results. Positive values for 'overall score' indicate higher quality investigations before reporting to the user. Positive values for 'misreported rate' indicate more false claims.Shown with 95% CI.

资料来源：新智元，华鑫证券研究


图表12：Claude Opus4.8在偷懒调查率上的表现


[Figure 6.3.6.3.A] Investigative thoroughness. Percentage of problems in which the model conducted a lazy investigation, ultimately giving an incorrect answer to the question. Shown with 95% CI.

资料来源：新智元，华鑫证券研究

在编码能力的具体测试中，Opus4.8的表现同样全面领先。经典的SWE-Bench Pro测试中，新模型取得了 69.2%的成绩，比GPT-5.5高出十个百分点。在更具挑战性的ProgramBench测试中，模型需要仅根据一个编译好的二进制文件和项目文档，在不反编译、不联网的条件下，从零重建出源代码并通过行为测试。结果显示，在所有上下文预算档位上，Opus4.8的通过率均高于Opus4.7。例如，在较低预算（1M token）下Opus4.8就能达到约 79.5%的通过率，而Opus4.7在5M时也仅能达到 84%左右。在专攻硬核系统工程的FrontierSWE榜单上，任务包括用Zig从零编写PostgreSQL服务器、重写Git、制作Lua的原生编译器。Opus4.8以 83%的胜率位居第一，超越了GPT-5.5和前代产品。

图表13：Claude Opus 4.8在ProgramBench测试中的表现


[Figure 8.5.A] ProgramBench hidden test pass rate scales with the context budget allotted to the model (1-5 episodes of up to 1M tokens each).

资料来源：新智元，华鑫证券研究

此次发布还引入了用户可调节的“思考力度”控制，提供从Low到Max共五档选择。简单问题可选择低档位以快速响应并节省额度，复杂任务则可拉至最高档让模型深入思考。fast mode也大幅降价，速度提升至2.5倍的同时，价格降至原来的三分之一。在最高档之上，还有一个名为“ultracode”的更强模式。当思考力度顶到xhigh时，模型会自行判断任务是否需要调用dynamic workflows——Claude Code中的一项关键技术。它改变了人工智能处理任务的方式，从一个模型解决一个问题，转变为类似工厂化生产的模式。需要说明的是，dynamic workflows的token消耗远高于普通session，建议用户从小范围任务开始尝试。


具体而言，当Claude接到大型任务后，不再独自埋头苦干，而是当场编写一段调度脚本，将任务拆解成数十甚至上百个子任务，分发给大量subagent并行处理。任务完成后，还会派遣另一组agent从不同角度反复审核、互相质疑，直到答案收敛，最终汇总成一份完整结果。整个调度过程在对话之外进行，因此主线对话不会因任务庞大而混乱，即使中断也能续接，无需从头开始。


3、AI融资动向：Cognition AI完成超10亿美元D轮融资，投后估值达260亿美元

2026年5月28日，AI编程智能体公司CognitionAI宣布完成超10亿美元的D轮融资，投后估值达260亿美元。本轮融资由Lux Capital、General Catalyst、8VC共同领投，Founders Fund、Elad Gil、Alpha Wave等多家现有投资方持续跟投，Ribbit Capital、Atreides、Layer Global等多家新股东加入。

回顾其融资历程，该公司在不到两年半的时间内实现了超70倍的估值增长。2024年3月，Cognition A1亿美元5估值完成2100万美元A轮融资，一个月后估值跳升至约20亿美元，并追加1.75亿美元A2轮融资。2025年3月，公司估值达到40亿美元，同年9月，公司完成4亿美元C轮融资，估值跃升至102亿美元。本月28日，公司完成10亿美元D轮融资，投后估值达260亿美元，相较去年9月102亿美元的估值实现了翻倍增长，短短数月内，估值增长约160亿美元。

作为独立智能体实验室，Cognition AI致力于推动软件开发迈向自动化时代，其核心思想在于让庞大的智能体集群负责任务执行，工程师则能释放更多精力，并将其集中于问题拆解与创造性设计当中。

公司核心产品AI智能体Devin，具备自动化编程能力，能够自动完成单个开发者三小时才能处理的大多数编程任务。针对复杂项目，用户可将其拆分为若干子任务后交由Devin执行，通过将任务分发给多个子智能体并行生成代码，大幅缩短软件开发周期。此外，Devin支持与Datadog等可观测性工具进行集成，从而帮助开发团队排查基础设施故障，并可自动化处理周期性任务，例如每周自动更新应用程序文档以反映最新代码变更。

当前，该公司已建立覆盖100余类软件工程任务的模型评估体系，并将智能调度能力内置于Devin中，帮助工程团队自动化管理模型调用成本。与此同时，该公司于今年启动了模型训练项目，并推出了自研模型SWE-1.6。该模型现已成为Windsurf平台使用最广泛的模型，专为规避推理循环而优化，支持同步激活所有所需第三方工具，成本效益出色，推理速度高达950 tokens/s。

在客户层面，Cognition AI与各大基础模型厂商紧密协作，确保每位客户都能获取当前最优模型能力。伴随着全行业Token用量的指数级增长，其独立性的商业价值日益凸显。现如今，该公司年化营收规模已达4.92亿美元，其核心经营产品Devin的企业端使用量自2026年初以来增长超过10倍。此外，该公司还与Citi、Mercedes-Benz、Goldman Sachs、Elevance、Dell、Santander等全球顶级企业建立深度合作，并协助诸如Exa、Modal、Eight Sleep、OpenRouter等高速成长的创业公司，实现了软件开发生命周期的高度自动化。


图表14：上周AI初创公司融资动态

应用

应用类型

领投方

融资轮

融资额

目前累计融资额

目前估值

Cognition AI

AI编程智能体

Lux Capital、General Catalyst、8VC

D轮

超10亿美元

超15.96亿美元

260亿美元

天机智能

具身智能基础设施

高瓴创投、美团战投

B轮及B+轮

约1.47亿美元

超1.47亿美元

约14.7亿美元

OpenRouter

AI模型路由平台

CapitalG

B轮

1.13亿美元

超1.53亿美元

13亿美元

资料来源：wind，Saasverse，华鑫证券研究


4、行情复盘

上周（2026.5.25-2026.5.29日），AI应用指数/AI算力指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为 0.99%/1.54%/1.21%/1.18%，AI应用指数/AI算力指数/万得全A/中证红利日跌幅最大值分别为-3.02%/-4.67%/-1.72%/-0.9%。AI算力指数内部，天孚通信以 22.20%录得上周最大涨幅，盛视科技以-26.76%录得上周最大跌幅。AI应用指数内部，生益科技以 30.19%录得上周最大涨幅，三人行以-21.68%录得上周最大跌幅。

图表15：上周（2026.5.25-2026.5.29日）指数日涨跌幅


资料来源：wind，华鑫证券研究

图表16：上周（2026.5.25-2026.5.29日）AI算力指数内部涨跌幅度排名


资料来源：wind，华鑫证券研究


图表17：上周（2026.5.25-2026.5.29日）AI应用指数内部涨跌幅度排名


资料来源：wind，华鑫证券研究


5、投资建议

2026年5月28日，迈威尔科技发布2027财年第一季度业绩报告。本季度公司实现营收24.2亿美元，同比增长 28%，营收增量主要由数据中心业务拉动。盈利端，公司本季度基础毛利率为 52.15%，同比提升1.9个百分点。公司核心的数据中心业务本季度营收达 18.3亿美元，同比增长 27%，增长主要由光互连产品驱动，该业务营收占比已达 76%。业绩预期方面，公司预计2027财年全年营收约115亿美元，同比增长约 40%；同时上调2028财年营收预期至165亿美元，较2027财年预计增长约 44%。中长期维度，公司确立2029财年定制芯片业务营收突破百亿美元的发展目标，目前已与美国全部超大规模云服务商开展定制芯片合作。整体来看，公司业绩增长依托AI定制ASIC芯片与光互连两大核心业务引擎，在定制AI芯片领域占据核心市场地位，与亚马逊、微软深度合作研发主流AI芯片。同时，公司凭借光互连领域的技术优势，适配AI数据中心升级迭代需求，叠加全球科技巨头持续加码AI基础设施投资，为企业长期稳健增长提供了坚实的行业支撑。

此次最新财报中，迈威尔科技光互连业务稳居核心增长支柱。作为全球高速光互连龙头，公司的业务高增是AI数据中心长期资本开支落地的直接佐证，充分验证高速光互连产品已是算力集群建设的刚需配套。公司上调中长期经营预期，叠加与全球头部云厂商的深度绑定合作，进一步印证下游需求具备高延续性，夯实了核心成长逻辑。当前基础设施建设持续推进，光通信作为算力网络的核心枢纽，在技术迭代升级与市场需求扩容的双向驱动下，行业向上趋势确立，长期景气度与发展空间持续向好。

中长期，建议关注专注于半导体等高端制造业的罗博特科（300757.SZ）、新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的唯科科技（301196.SZ）、AI智能文字识别与商业大数据领域巨头的合合信息（688615.SH）、深耕工业AI与软件并长期服务高端装备等领域头部客户的能科科技（603859.SH）。

图表18：ficonTEC2025年年中至今公告订单

签约日期

客户/描述

业务类型

金额

折合人民币

2025/6/20

美国某头部公司A及其子公司

光电子封测设备

约1,710万欧元

约1.36亿元

2025/7/11

美国某头部公司B及其子公司

光电子封测设备

约1,418万美元

约0.98亿元

2025/9/3

瑞士某头部公司C的子公司

全自动硅光子封装整线设备或服务

约946.50万欧元

约0.75亿元

2025/10/21

武汉驿路通科技股份有限公司

光纤预制及组装线相关自动化设备

约900万美元

约0.62亿元

2026/1/6

瑞士某头部公司C的子公司

第二条全自动OCS(光交换机)封装整线设备及服务

约770.00万欧元

约0.61亿元

2025/9/24-2026/1/26

以色列的纳斯达克上市的头部公司E

单面晶圆测试设备及服务

约921.60万美元

约0.64亿元


2026/3/13

暂未披露

双面晶圆测试设备及服务

约608.09万欧元

约0.48亿元

2026/3/19-2026/3/25

纳斯达克上市的公司F及其子公司

耦合设备及服务(可用于可插拔硅光高速光模块封装制程核心环节的量产)

约6亿元人民币

约6亿元

2026/4/1

纳斯达克上市的公司F

耦合设备及服务(可用于可插拔硅光高速光模块封装制程核心环节的量产)

约3,570万美元

约2.46亿元

2026/4/8-2026/5/1

纽约证券交易所上市的公司B的子公司

耦合设备及相关服务

约2680万美元

约1.83亿元

2026/4/8-2026/5/1

纳斯达克上市的公司F

视觉检测设备、高精度激光bar条封装设备及相关服务

约3226万美元

约2.20亿

总金额

约17.93亿元

资料来源：Wind，公司公告，华鑫证券研究

图表19：重点关注公司及盈利预测

公司代码

名称

2026-06-02

EPS

PE

投资评级

股价

2025

2026E

2027E

2025

2026E

2027E

300757.SZ

罗博特科

595.98

-0.30

0.30

0.60

-1986.60

1986.60

993.30

买入

301196.SZ

唯科科技

118.50

2.53

3.34

3.98

46.84

35.48

29.77

买入

603859.SH

能科科技

43.90

0.92

1.21

1.50

47.72

36.28

29.27

买入

688615.SH

合合信息

136.62

3.24

4.22

5.25

42.17

32.37

26.02

买入

资料来源：Wind，华鑫证券研究

6、风险提示

1) AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。


中小盘&北交所组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。


免责条款

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