研究报告
开源证券_通信行业周报：金山云官宣涨价，坚定看好全球AI算力链_20260614.pdf
开源证券发布通信行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出金山云官宣AI算力产品涨价15%-50%，确认AI算力从内卷定价转向供需定价拐点；工信部印发实施意见要求城域算力1ms时延圈覆盖率不低于75%，驱动光网络及智算基础设施投资。建议重点关注光模块、液冷、国产算力三大主线，推荐中际旭创、新易盛、英维克、中兴通讯等标的，受益标的包括寒武纪、海光信息等。
本研报核心逻辑在于AI算力供需格局逆转与政策引导基建升级的双重共振。金山云涨价标志着云厂商结束价格战，进入以盈利为导向的供需定价新阶段，利好算力租赁及上游硬件环节。工信部1ms时延圈指标将运营商Capex重心从传统基站转向智算网络，确立了光通信与液冷技术的确定性增量需求。在AI推理需求爆发背景下，具备核心技术壁垒的光模块龙头及国产算力芯片厂商有望迎来估值与业绩双击，建议积极布局产业链核心标的。
东吴证券_集中竞价回购股份彰显信心，紫金龙净引领矿山绿能加速推进_20260614.pdf
东吴证券维持龙净环保“买入”评级。公司拟更名紫金龙净，紫金矿业20亿定增获批在即，且快速推进0.7-1亿元股份回购彰显信心。预计2026-2028年归母净利润分别为14.1/17.5/20.2亿元，对应PE为16/13/11倍。矿山绿电与电动矿卡双轮驱动战略清晰，西藏及刚果（金）等项目稳步推进，控股股东赋能确定性提升，助力公司绿色转型与业绩持续增长。
研报核心逻辑在于控股股东紫金矿业的深度赋能。通过定增落地、更名及回购组合拳，确立了“矿山绿能+电动矿卡”的第二增长曲线。预测2026年净利增速超26%，当前16倍PE具备安全边际。该标的已从传统环保设备商转型为矿山综合能源服务商，估值体系有望重塑。回购的高效执行验证了管理层对内在价值的认可，短期情绪催化与中长期产业逻辑共振，是典型的集团化赋能成长案例。
信达证券_电子行业周报：AI加剧高端MLCC供应紧张，SpaceXIPO募资750亿美元_20260614.pdf
信达证券发布电子行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出AI服务器与高压电动车加剧高端MLCC供应紧张，交货周期延至20周以上，日韩厂商涨价6%-13%，预计紧缺持续1-2年，利好国产替代龙头。同时SpaceX完成750亿美元IPO，验证低轨卫星商业模式，有望带动国内商业航天产业链关注度。建议关注工业富联、沪电股份等海外AI链及芯原股份、寒武纪等国产AI标的。
研报核心逻辑在于AI算力建设对上游被动元件的结构性重塑。高端MLCC因技术壁垒高、扩产慢，在AI服务器单机用量倍增驱动下进入长达1-2年的紧缺周期，叠加原材料涨价，具备高容高压量产能力的国产厂商将迎来量价齐升窗口。SpaceX天价IPO则为太空经济提供估值锚点，短期提振A股卫星互联网板块情绪。整体看，电子行业正从消费电子复苏转向AI硬件与商业航天双轮驱动的新成长阶段。
华源证券_小金属双周报：集中补库行情驱动，钨价阶段性大幅反弹_20260614.pdf
华源证券发布小金属双周报，维持行业“看好”评级。报告指出集中补库驱动钨价阶段性大幅反弹，黑钨精矿和仲钨酸铵价格分别上涨25.24%和19.40%；稀土氧化镝涨8.54%，供给偏紧支撑；钼价高位震荡；锡受地缘缓和影响高位调整；锑价因需求观望下跌6.12%。建议关注中钨高新、厦门钨业、金钼股份、锡业股份等标的，提示宏观及需求不及预期风险。
研报核心逻辑在于小金属细分品种供需错配带来的结构性机会。钨板块因产业链低库存触发集中补库，价格弹性最大，是短期最强催化；稀土与钼受益于供给刚性约束，价格具备支撑；锡虽受AI需求拉动但短期受地缘情绪扰动回调；锑则面临需求端负反馈压力。整体看，行业处于分化行情，钨相关标的业绩弹性与估值修复空间优于其他品种，建议超配钨、标配稀土钼、谨慎对待锑。
国金证券_有色金属行业小金属双周谈：全面看好AI赋能的锡稀土钨钼_20260614.pdf
国金证券发布有色金属小金属双周报，维持行业“买入”评级。报告指出AI赋能锡、稀土、钨、钼等品种，供需格局向好。本期申万小金属指数环比涨7.29%，跑赢大盘。稀土供改与海外补库共振，价格中枢上抬；锡隐性库存干涸，受益AI半导体复苏；钨精矿价格环比大涨23.66%，军民需求共振；钼价上涨通道明确。建议关注中国稀土、北方稀土、华锡有色、锡业股份、中钨高新、金钼股份等标的。
研报核心逻辑在于供给侧改革与AI新需求的双重驱动。稀土、钨等战略金属受出口管制及海外备库影响，价格弹性显著释放，尤其钨精矿短期涨幅超20%。锡作为AI算力关键焊料，库存去化支撑长期牛市。报告将传统资源品与科技成长属性挂钩，提升了板块估值天花板。建议投资者重点关注具备资源壁垒且受益于军工、AI双重景气的龙头企业，把握三季度潜在的主升浪机会。
信达证券_环保行业周报：“十五五”城市更新规划发布，关注管网改造、固废处理领域_20260614.pdf
信达证券发布环保行业周报，维持行业“看好”评级。国务院发布《城市更新“十五五”规划》，明确管网改造约77万公里及固废处理体系建设，确立“谁受益、谁出资”市场化机制。研报指出节能环保及资源循环利用将维持高景气，水务与垃圾焚烧运营资产有望迎戴维斯双击。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
研报核心逻辑在于“十五五”城市更新规划为环保行业提供了明确的增量市场与资金保障机制。77万公里管网改造与固废体系完善直接利好工程及设备端，而“谁受益谁出资”原则缓解了地方财政压力，改善了行业现金流预期。结合化债背景，具备稳定现金流的水务和垃圾焚烧运营类资产估值有望修复。该政策属于中长期顶层设计，对环保板块基本面构成实质性支撑，建议重点关注兼具成长性与高分红属性的优质运营龙头。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：医药产业资本大举增持，重点推荐创新药-CXO等_20260614.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出2026年Q2医药板块涌现增持回购潮，A股63家公司确认回购，药明康德、泰格医药等领衔；H股25家公司回购，产业资本彰显信心。本周A股医药指数跌0.56%，估值处历史低位。重点推荐创新药、CXO及中药等子行业，建议关注恒瑞医药、百济神州、药明康德、佐力药业等标的。提示集采降价及研发不及预期风险。
研报核心逻辑在于产业资本大额回购与高管增持释放的底部信号，结合医药板块估值低于历史均值8倍的安全边际，看好行业中期修复。结构上优先推荐创新药及CXO龙头，因其回购力度最大且研发管线进入兑现期；中药板块作为防御性配置亦获推荐。需警惕的是，尽管资金面转暖，但行业年初至今仍跑输大盘超10%，基本面反转仍需等待重磅新药获批或医保政策边际改善的实质性催化。
开源证券_汽车行业周报：5月内需承压出口高增趋势延续，比亚迪等出海加速_20260614.pdf
开源证券发布汽车行业周报，维持行业“看好”评级。5月乘用车内需承压同比降4.5%，但出口高增75.2%，新能源出口同比翻倍；比亚迪5月销量年内首次转正，海外突破16万辆。研报推荐乘用车标的比亚迪，零部件标的德赛西威、浙江仙通等，认为出海加速及反内卷将带动盈利拐点。提示原材料涨价及竞争加剧风险，未给出具体目标价。
研报核心逻辑在于“内需弱、出口强”的结构性分化。尽管国内受政策切换影响需求承压，但新能源出口连续三月增速超70%成为对冲关键，比亚迪等龙头海外放量验证了出海逻辑。零部件板块在监管层约谈车企“反内卷”背景下，有望迎来盈利能力修复拐点。建议重点关注具备全球化产能布局的整车企业及受益于智能化与盈利改善的头部Tier1供应商，短期情绪面改善可期。
开源证券_海外科技行业周报：Nebius将被纳入纳斯达克100指数，智谱发布GLM-5.2回应Mythos下架事件_20260614.pdf
开源证券发布海外科技行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出Nebius将于6月22日纳入纳斯达克100指数，Oracle OCI收入同比增长93%但短期利润率承压。针对Anthropic Mythos模型遭美出口管制下架事件，智谱AI迅速发布GLM-5.2并以MIT协议开源回应，加速国产替代。建议关注具备全栈AI能力的云平台及国产大模型厂商，重点推荐浪潮数字企业、智谱，受益标的包括阿里巴巴-W、百度集团-SW及腾讯控股等。
研报核心逻辑在于AI产业从训练向推理切换及国产化替代加速。海外方面，Nebius入纳指与Oracle高资本开支验证算力基建景气度；国内方面，智谱GLM-5.2的快速开源是对海外技术封锁的有力战略回应，强化了国产大模型在Coding/Agent赛道的自主可控叙事。尽管港股科技板块短期回调，但央国企IT支出回暖叠加AI商业化落地，行业中期景气度依然向上，利好具备全栈能力及应用生态的头部厂商。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：锂电Q2业绩亮眼估值低位，旺季行情可期_20260614.pdf
东吴证券发布电力设备行业周报，维持锂电板块“增持”评级。研报指出锂电Q2业绩亮眼且估值处于低位，旺季行情可期。5月电动车出口同增110%，欧洲销量同增33%，动力电池全年需求预计增长20-25%；储能需求强劲，全球装机预计增长60%以上。碳酸锂价格企稳回升至16.95万元/吨。重点推荐宁德时代（2026E PE 19x）、亿纬锂能、恩捷股份等龙头，看好隔膜、铝箔等环节涨价弹性及碳酸锂资源股机会。
研报核心逻辑在于锂电板块“业绩兑现+估值低位+旺季预期”的三重共振。基本面上，海外电动车销量超预期与储能高景气支撑产业链排产环比持续改善，碳酸锂价格企稳反弹确认底部信号。估值层面，龙头公司2027年PE回调至15倍左右，具备较高安全边际。策略上建议从单纯的赛道贝塔转向关注具备涨价弹性的材料环节（如隔膜、铝箔）及资源端，同时警惕光伏产能过剩风险，聚焦结构性机会。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：险资南向通正式开闸；陆家嘴论坛召开在即_20260614.pdf
东吴证券发布非银金融周报，维持行业“增持”评级。近期保险及券商跑赢沪深300，险资南向通正式开闸利好头部险企缓解利差压力，陆家嘴论坛即将召开提振改革预期。4月保费增速虽放缓但负债端改善趋势不变，券商2026E平均PB仅1.2倍处于低位。推荐排序为保险>证券，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通及同花顺，认为板块估值低具安全边际。
研报核心逻辑在于非银金融板块的低估值修复与政策催化。保险端受益于南向通扩容缓解资产荒及经济复苏带来的顺周期改善；证券端受益于陆家嘴论坛改革预期及活跃资本市场政策。尽管短期保费增速放缓、交易量环比下滑，但行业基本面底部确立。建议优先配置弹性更大的保险龙头，其次关注受益于并购重组及业务转型的优质券商，整体策略偏向防守反击，把握估值安全边际下的结构性机会。
中航证券_人形机器人月报：资本化提速、量产渐近，板块行情有望延续_20260613.pdf
中航证券发布人形机器人行业月报，给予行业“增持”评级。报告指出2026年为人形机器人量产关键元年，5月板块指数涨12.84%显著跑赢大盘。核心催化包括宇树科技IPO过会、特斯拉Optimus V3量产在即及上海“人工智能+”政策落地。建议关注T链核心（三花智控、拓普集团等）、新技术弹性标的及国内本体供应链。预计6月产业催化密集，板块行情有望延续，重点关注规模化量产与资本化提速带来的投资机会。
研报深度剖析人形机器人产业从“概念”迈向“量产”的关键转折。核心逻辑在于特斯拉Optimus产线改造与宇树科技IPO形成的海内外共振，标志着行业进入资本化与规模化加速期。软件端UniStore开放与硬件端零部件轻量化突破，验证了技术路径收敛。投资建议明确指向确定性最高的T链核心与具备国产替代空间的本体供应链，提示投资者把握6月密集催化窗口下的板块延续性行情，但需警惕量产进度不及预期风险。
华源证券_商业航天周报：手机直连卫星升空，国产链加速推进_20260613.pdf
华源证券发布商业航天周报，指出手机直连卫星技术验证启动，中国移动02星与垣信首颗试验星成功入轨，标志国产链加速推进。SpaceX拟以135美元/股IPO，募资750亿美元，市值达1.77万亿美元，将拉动全球商业航天估值上修。TrendForce预计2027年全球卫星产值达4470亿美元。研报建议关注通宇通讯、信维通信、海格通信等标的，长期看好运营商及北斗产业链。本周通信板块下跌4.11%，但产业催化密集。
研报核心逻辑在于“技术验证+巨头资本化”双重催化。国内手机直连卫星进入实质测试阶段，运营商天地融合路线具备成本优势；SpaceX天价IPO确立全球商业航天估值锚点，叠加2026年国内可回收火箭元年预期，产业闭环加速。尽管短期通信板块回调，但中长期看，卫星互联网从通信向算力延伸，国产链在终端、载荷、地面设备环节有望迎来订单与估值双击，建议重点关注具备核心技术卡位的细分龙头。
中航证券_AI医疗5月月报：技术验证持续突破，监管规范与商业落地并进_20260612.pdf
中航证券发布AI医疗5月月报，给予医疗器械行业“增持”评级。报告指出海内外AI医疗技术验证与商业落地并进：海外梅奥诊所AI早筛胰腺癌获突破，FDA首次对制药AI合规发警告；国内商汤医疗估值破10亿美元，联影智能发布开源医疗视频大模型，“北脑一号”脑机接口完成首例直播手术。建议关注AI制药、医学影像、医疗信息化及互联网医疗等方向，重点标的包括联影医疗、晶泰控股、嘉和美康、京东健康等。
研报系统梳理了AI医疗从技术验证向商业化落地的关键转折。海外监管规范化与国内政策密集出台（如北京32条、伦理审查办法）为行业构筑了合规底座。技术上，多模态大模型与脑机接口的临床突破验证了AI在精准诊疗中的核心价值。投资逻辑已从单纯概念转向关注产品矩阵拓展力与临床工作流嵌入深度，具备数据闭环能力和真实世界验证的头部企业将率先受益于行业价值重塑。
中邮证券_攀登勇者，志在巅峰_20260612.pdf
中邮证券维持中微公司“买入”评级。研报指出公司高端刻蚀设备量产显著，下一代90:1及140:1高深宽比设备已付运验证；薄膜设备2025年营收同比增长224.23%成为新引擎；完成杭州众硅64.69%股权过户，补齐湿法设备短板，加速平台化布局。预计2026-2028年归母净利润分别为31/42/55亿元，对应EPS为3.32/4.50/5.85元，PE分别为87/64/49倍，看好其成为全球领先高端设备平台。
研报核心逻辑在于中微公司技术突破与平台化战略的双重驱动。刻蚀设备在先进存储与逻辑制程实现超高深宽比工艺覆盖，薄膜设备放量验证第二增长曲线，并购众硅完善湿法环节，显著提升系统级解决方案能力。财务预测显示未来三年净利润复合增速超35%，估值随业绩释放逐步消化。作为国产半导体设备龙头，其平台化转型对行业格局具有标杆意义，中长期成长确定性较高，但需关注下游扩产节奏及国际贸易摩擦风险。
华鑫证券_宠物行业是一门什么样的生意我们选择哪些赛道：关于行业本质、量价增长、赛道选择、成长空间的思考_20260612.pdf
华鑫证券发布宠物行业深度研报，维持行业“推荐”评级。报告指出宠物经济本质是情感链接驱动的类母婴消费，具备高频、高粘性及低价格敏感度特征。中国养宠渗透率（猫18.2%/狗17%）远低于欧美，叠加精细化养育推动主粮单价提升，行业呈量价齐升态势。重点看好主粮、猫砂及疫苗三大赛道，认为其兼具刚需属性、品牌壁垒与规模效应。预计龙头企业市占率天花板介于生猪与高端白酒之间，长期成长空间广阔。
该研报从底层逻辑重构了宠物行业的投资框架，将其定义为抗周期的“情感消费”而非单纯的农业养殖。核心看点在于量化了中国市场与欧美的渗透率差距，并论证了“量价齐升”的确定性：量增源于老龄化与独居趋势下的渗透率提升，价涨源于高端化与精细化喂养。策略上精准锁定主粮、猫砂、疫苗三大高壁垒赛道，规避了低门槛零食与服务领域的红海竞争。这对理解宠物板块龙头企业的估值溢价及长期市占率提升路径具有重要指导意义，利好具备研发与品牌优势的头部公司。
国信证券_电力设备新能源行业点评：创业板新能源ETF投资价值与机遇_20260612.pdf
国信证券维持电力设备新能源行业“优于大市”评级。研报指出新能源板块基本面良好，锂电6月排产同比增68%，预计2026年全球储能装机需求达455GWh（+40%）。光伏出口退税调整利好龙头，风电海外订单饱满。在创业板改革与新质生产力背景下，创业板新能源ETF具备长期投资价值。建议关注电池、固态电池、储能系统及海风零部件等细分赛道领先企业，把握技术进步与政策扶持带来的成长机遇。
本研报核心逻辑在于验证新能源行业高景气度与ETF投资价值的匹配性。从产业端看，锂电排产高增与储能需求爆发提供了坚实的基本面支撑，尤其是2026年全球储能40%的增速预期强化了成长逻辑。政策面上，出口退税优化与创业板改革形成共振，有利于行业出清与龙头集中度提升。作为行业快评，虽未涉及个股估值，但对电力设备板块整体情绪提振明显，建议投资者通过ETF工具布局新技术（固态电池）与出海（海风、储能）两大结构性机会。
开源证券_公司首次覆盖报告：出口、新能源与重卡升级共振，利润进入上行周期_20260612.pdf
开源证券首次覆盖福田汽车，给予“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为20.4、25.6、31.5亿元，对应PE为11.6、9.2、7.5倍。公司作为商用车出口龙头，受益于出口增长、欧洲新能源VAN突破及重卡业务调整升级，利润进入上行周期。2025年营收612.5亿元（+28.4%），归母净利13.6亿元（+1593%），业绩拐点已现，新能源轻卡与海外高盈利车型有望持续贡献增量。
研报指出福田汽车业绩拐点确立，核心驱动力来自三方面：一是商用车出口高景气，公司份额领先且欧洲新能源VAN等高盈利产品打开新空间；二是新能源轻卡规模效应释放带动单车盈利改善；三是福田戴姆勒减值出清后重卡板块轻装上阵，自主品牌与出海双轮驱动。估值低于可比公司均值，中长期成长逻辑清晰，首次覆盖即给予买入评级，反映对公司盈利上行周期的强信心。
艾瑞股份_2026年中国两轮电动车行业研究报告：从价格战到价值战：智能化重构行业新格局_20260612.pdf
艾瑞咨询发布2026年两轮电动车行业研报，指出新国标实施推动行业从价格战转向价值战，智能化重构格局。预计2026年销量回落至5400万台，但CR5将从2025年70%升至2028年80%。九号在4000元以上高端及智能车市场领先，营收增超50%；雅迪、爱玛主导大众市场。钠电池与操作系统成竞争关键，中高端扩容及出海成为新增长引擎。
研报深度剖析两轮电动车行业在新国标驱动下的结构性变革。短期销量虽承压，但合规成本抬升加速尾部出清，利好头部企业集中度提升。核心逻辑在于“价值战”替代“价格战”，智能化OS与钠电池技术成为差异化关键。九号凭借高端智能定位享受超额增长红利，传统龙头雅迪、爱玛通过规模优势稳固基本盘，电摩细分赛道及海外市场为行业提供第二增长曲线，建议关注具备软硬一体能力及全球化布局的领军企业。
国新证券股份_计算机行业周报_20260612.pdf
国新证券发布计算机行业周报，上周板块跌1.97%跑输沪深300。重点事件包括：微软Build2026发布七款AI模型；英伟达推出RTX Spark芯片进军PC市场，Vera Rubin架构Q3交付；DeepSeek首轮500亿融资估值达4000亿，腾讯、宁德时代参投；Cloudflare称机器人流量首超人类。研报建议关注AI算力投资机会，行业评级为“看好”。
本周报虽显示计算机板块短期跑输大盘，但核心看点在于AI产业重磅催化密集落地。英伟达Vera Rubin架构量产及PC端芯片拓展、DeepSeek获巨头4000亿估值融资，标志着AI算力基础设施与国产大模型商业化进入加速期。机器人流量超越人类更是AI Agent应用爆发的先行指标。尽管短期市场情绪偏弱，但AI算力主线逻辑强化，建议忽略短期波动，聚焦算力硬件及Agent生态带来的中长期结构性机会。