华源证券_小金属双周报：集中补库行情驱动，钨价阶段性大幅反弹_20260614.pdf

华源证券2026-06-14查看原文

摘要

1华源证券发布小金属双周报，维持行业“看好”评级。

2报告指出集中补库驱动钨价阶段性大幅反弹，黑钨精矿和仲钨酸铵价格分别上涨25.24%和19.40%；

3稀土氧化镝涨8.54%，供给偏紧支撑；

4钼价高位震荡；

5锡受地缘缓和影响高位调整；

6锑价因需求观望下跌6.12%。

7建议关注中钨高新、厦门钨业、金钼股份、锡业股份等标的，提示宏观及需求不及预期风险。

文本

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小金属

行业定期报告

2026年06月14日

投资评级：看好（维持）

证券分析师

田源

SAC: S1350524030001

tianyuan@huayuanstock.com

张明磊

SAC: S1350525010001

zhangminglei@huayuanstock.com

田庆争

SAC: S1350524050001

tianqingzheng@huayuanstock.com

项祈瑞

SAC: S1350524040002

xiangqirui@huayuanstock.com

联系人

板块表现：

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集中补库行情驱动，钨价阶段性大幅反弹

小金属双周报（2026/6/1-2026/6/12）

投资要点：

稀土：氧化镨钕震荡，氧化镝上涨。近两周，氧化镨钕上涨 0.44%至69.05万元/吨，氧化镝上涨 8.54%至133.5万元/吨，氧化铽上涨 2.90%至620万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业订单偏弱采购意愿不强，整体交易冷清。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

钼：供需阶段偏紧，钼价高位震荡。近两周，钼精矿价格上涨 1.40%至5065元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌 0.95%至31.40万元/吨。供给端，国际氧化钼止跌企稳提振国内钼原料市场情绪，叠加矿山出货减少，钼原料市场流通性下降。需求端，冶炼厂前期原料库存低位，下游复产带动补库需求增长。钼铁现货成交价格仍呈倒挂风险，市场进入多空博弈、稳价观望的整理窗口期。建议关注：金钼股份。

钨：补库行情推动钨价阶段性反弹。近两周，黑钨精矿价格上涨 25.24%至52.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨 19.40%至80.00万元/吨。整体全产业链呈现上游矿端惜售落货、冶炼厂挺价、下游刚需跟进的分化格局。下游冶炼及合金企业前期低位原料库存基本逐步出清，产业链整体库存结构转向低位，阶段性集中补库推动价格反弹。中长期，重点关注三季度供给下降及需求好转预期或将带来的产业供需结构优化。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

锡：地缘冲突缓和，锡价高位震荡。近两周，SHFE锡下跌 3.92%至40.80万元/吨， LME锡下跌 3.02%至5.34万美元/吨。供给端，刚果（金）主要锡矿产区安全形势恶化，印尼政府持续打击非法采矿并收紧出口监管，缅甸佤邦矿区复产进度持续缓慢，锡原料供应面临系统性压力。需求端，传统消费电子刚需采购，AI等新兴领域表现优异。前期，受地缘冲突影响油价上行，锡价大幅调整；近期，地缘冲突进入谈判的观望阶段，锡价进入上涨通道。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

锑：供给偏弱等待需求改善，锑价调整。近两周，锑锭价格下跌 6.12%至13.80万元/吨，锑精矿价格下跌 7.03%至11.90万元/金属吨。供给端，国内锑矿供应长期紧张局面不变，短期产量变化预计不大。需求端，终端购买还没有显现出采购备货状态，终端采购依旧观望态度明显。建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。

![](page=1,bbox=[299, 133, 584, 210])

内容目录

小金属价格变动更新 ...4

1.1. 稀土 ...5

1.2. 钼 ...6

1.3. 钨 ...7

1.4. 锡 ...8

1.5. 锑 ...9

风险提示 ...9

![](page=2,bbox=[297, 131, 586, 211])

图表目录

图表 1: 小金属价格变动情况（截至 2026 年 6 月 12 日） ...4

图表 2: 稀土矿价格情况（单位：万元/吨） ...5

图表 3: 氧化镨钕价格情况（单位：万元/吨） ...5

图表 4: 氧化镝/铽价格情况（单位：万元/吨） ...5

图表 5: 氧化镨钕盈利情况（单位：万元/吨） ...5

图表 6: 钼精矿价格情况（单位：元/吨度） ...6

图表 7: 钼铁价格情况（单位：万元/吨） ...6

图表 8: 钼铁月度进口量情况（单位：吨） ...6

图表 9: 钼酸铵月度进口量情况（单位：吨） ...6

图表 10: 黑钨精矿价格情况（单位：万元/吨） ...7

图表 11: 仲钨酸铵价格情况（单位：万元/吨） ...7

图表 12: 钨条价格情况（单位：万元/吨） ...7

图表 13: 碳化钨粉价格情况（单位：万元/吨） ...7

图表 14: SHFE 锡走势（单位：万元/吨） ...8

图表 15: LME 锡走势（单位：万美元/吨） ...8

图表 16: SHFE 锡库存情况（单位：吨） ...8

图表 17: LME 锡库存情况（单位：吨） ...8

图表 18: 精炼锡产量情况（单位：万吨） ...8

图表 19: 锡矿砂进口量情况（单位：吨） ...8

图表 20: 国内锑价情况（单位：万元/吨） ...9

图表 21: 国际锑价情况（单位：万美元/吨） ...9

图表 22: 锑精矿价格情况（单位：万元/金属吨） ...9

图表 23: 氧化锑出口量情况（单位：吨） ...9

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1. 小金属价格变动更新

图表1：小金属价格变动情况（截至2026年6月12日）

品种

单位

价格

14日变动

30日变动

年初至今

稀土

轻稀土矿

万元/吨

5.59

0.36%

-6.68%

13.85%

中重稀土矿

万元/吨

23.20

2.20%

-4.33%

9.43%

氧化镨钕

万元/吨

69.05

0.44%

-6.69%

13.85%

氧化镝

万元/吨

133.50

8.54%

0.75%

-0.37%

氧化铽

万元/吨

620.00

2.90%

1.64%

3.77%

钕铁硼

万元/吨

25.20

0.80%

-8.70%

5.00%

氧化镨钕盈利

万元/吨

8.82

0.77%

-6.74%

13.85%

钨

黑钨精矿

万元/吨

52.10

25.24%

-12.58%

14.25%

仲钨酸铵

万元/吨

80.00

19.40%

-14.89%

18.52%

钼

钼精矿

元/吨度

5065.00

1.40%

-3.25%

36.71%

钼铁(Mo60)

万元/吨

31.40

-0.95%

-3.83%

27.38%

锡

SHFE锡

万元/吨

40.799

-3.92%

-6.08%

21.94%

LME锡

万美元/吨

5.335

-3.02%

-4.30%

24.36%

锑

锑锭

万元/吨

13.8

-6.12%

-12.38%

-14.02%

锑精矿

万元/金属吨

11.9

-7.03%

-13.45%

-16.49%

资料来源：iFIND，SMM，华源证券研究所

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1.1. 稀土

近两周，氧化镨钕上涨 0.44%至69.05万元/吨，氧化镝上涨 8.54%至133.5万元/吨，氧化铽上涨 2.90%至620万元/吨。

图表2：稀土矿价格情况（单位：万元/吨）

![](page=4,bbox=[105, 809, 969, 1379])

资料来源：SMM，华源证券研究所

图表3：氧化镨钕价格情况（单位：万元/吨）

![](page=4,bbox=[1019, 798, 1842, 1380])

资料来源：SMM，华源证券研究所

图表4：氧化镝/铽价格情况（单位：万元/吨）

![](page=4,bbox=[150, 1682, 957, 2321])

资料来源：SMM，华源证券研究所

图表5：氧化镨钕盈利情况（单位：万元/吨）

![](page=4,bbox=[1038, 1678, 1832, 2260])

资料来源：SMM，华源证券研究所

![](page=5,bbox=[296, 131, 586, 211])

1.2. 钼

近两周，钼精矿价格上涨 1.40%至5065元/吨度，钼铁(Mo60)价格下跌 0.95%至31.40万元/吨。

图表6：钼精矿价格情况（单位：元/吨度）

![](page=5,bbox=[157, 924, 954, 1320])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表7：钼铁价格情况（单位：万元/吨）

![](page=5,bbox=[1034, 899, 1840, 1350])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表8：钼铁月度进口量情况（单位：吨）

![](page=5,bbox=[156, 1592, 961, 2049])

图表9：钼酸铵月度进口量情况（单位：吨）

资料来源：iFIND，华源证券研究所

![](page=5,bbox=[1025, 1590, 1840, 2047])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

![](page=6,bbox=[296, 131, 586, 211])

1.3. 钨

近两周，黑钨精矿价格上涨 25.24%至52.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨 19.40%至80.00万元/吨。

图表10：黑钨精矿价格情况（单位：万元/吨）

![](page=6,bbox=[150, 806, 969, 1278])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表11：仲钨酸铵价格情况（单位：万元/吨）

![](page=6,bbox=[1021, 804, 1842, 1277])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表12：钨条价格情况（单位：万元/吨）

![](page=6,bbox=[151, 1497, 968, 1972])

图表13：碳化钨粉价格情况（单位：万元/吨）

资料来源：iFIND，华源证券研究所

![](page=6,bbox=[1023, 1498, 1842, 1970])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

![](page=7,bbox=[296, 131, 586, 211])

1.4.锡

近两周，SHFE锡下跌 3.92%至40.80万元/吨，LME锡下跌 3.02%至5.34万美元/吨。

图表14：SHFE锡走势（单位：万元/吨）

![](page=7,bbox=[168, 666, 964, 1125])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表15：LME锡走势（单位：万美元/吨）

![](page=7,bbox=[1031, 666, 1840, 1121])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表16：SHFE锡库存情况（单位：吨）

![](page=7,bbox=[152, 1356, 967, 1819])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表17：LME锡库存情况（单位：吨）

![](page=7,bbox=[1023, 1354, 1838, 1816])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表18：精炼锡产量情况（单位：万吨）

![](page=7,bbox=[154, 2048, 961, 2514])

图表19：锡矿砂进口量情况（单位：吨）

资料来源：iFIND，华源证券研究所

![](page=7,bbox=[1022, 2057, 1839, 2510])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

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1.5. 锑

近两周，锑锭价格下跌 6.12%至13.80万元/吨，锑精矿价格下跌 7.03%至11.90万元/金属吨。

图表20：国内锑价情况（单位：万元/吨）

![](page=8,bbox=[155, 833, 968, 1298])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表21：国际锑价情况（单位：万美元/吨）

![](page=8,bbox=[1043, 835, 1840, 1297])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

图表22：锑精矿价格情况（单位：万元/金属吨）

![](page=8,bbox=[151, 1525, 969, 1998])

图表23：氧化锑出口量情况（单位：吨）

资料来源：iFIND，华源证券研究所

![](page=8,bbox=[1023, 1531, 1843, 1986])

资料来源：iFIND，华源证券研究所

2. 风险提示

宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。

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证券分析师声明

本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。

一般声明

华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

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本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数。

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