研究报告
开源证券_通信行业点评报告：再谈MPO：无源光互联的强通胀环节_20260615.pdf
开源证券发布通信行业点评报告，维持“看好”评级。研报指出在AI算力驱动下，“光进铜退”趋势确立，MPO连接器作为无源光互联核心环节迎来量价齐升。英伟达与康宁战略合作及新一代高密度连接器技术迭代推动价值重估，叠加800G/1.6T光模块、CPO及NPO需求共振，市场空间大幅打开。推荐杰普特、仕佳光子、亨通光电、中天科技、天孚通信、远东股份等标的，提示关注致尚科技、太辰光等受益股。
研报深度剖析了AI算力基础设施升级对光互联产业链的重塑作用。核心逻辑在于MPO连接器正经历从传统标准向小型化、高密度方向的技术迭代，叠加英伟达等巨头推动“光入柜内”架构变革，使得该环节具备显著的“通胀”属性。这不仅提升了单品价值量，更因800G/1.6T及CPO/NPO技术渗透带来需求爆发。对于A股通信板块而言，这是继光模块之后又一明确的结构性增量机会，利好具备高端连接器制造能力及进入北美供应链的核心厂商。
国信证券_连锁餐饮加盟专题：解码万店商业基因——茶饮与餐饮的加盟适配性异同_20260615.pdf
国信证券发布连锁餐饮加盟专题研报，维持社会服务（酒店餐饮）行业“优于大市”评级。报告深度解码万店商业基因，指出现制饮品因原料标品化、SKU精简及管控低成本最适配加盟；西式快餐中百胜中国正加速加盟下沉，而麦当劳、达势股份仍偏谨慎；正餐赛道短期难跑通加盟。投资建议关注加盟网络健康度，推荐古茗、蜜雪集团、百胜中国、海底捞、遇见小面、小菜园及绿茶集团，并给出2026年盈利预测与估值分析。
该研报从商业模式底层逻辑重构了餐饮板块的估值框架，核心贡献在于厘清了“加盟适配性”这一关键变量。对于A股及港股投资者而言，需区分看待：现制饮品与西式快餐已进入“供应链效率+网络健康度”比拼阶段，具备强供应链赋能能力的龙头享有确定性溢价；而中式正餐与火锅赛道，短期内直营模式下的单店模型优化与同店增长仍是核心看点，盲目追求加盟扩张反而可能构成估值折价因素。报告提示的闭店率、二店率等指标应作为跟踪行业景气度的高频先行信号。
华源证券_农林牧渔行业周报：猪价低位震荡，生猪行业或已临近周期拐点_20260615.pdf
华源证券发布农林牧渔行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出生猪板块回调至近两年低位，自繁自养深度亏损超300元/头，Q2产能去化加速确定性高，猪价底部大概率已现，周期拐点临近。肉鸡方面受法国禽流感影响引种或暂停，利好种源龙头。饲料板块重点推荐海大集团，其拟将分红率提升至50%以上且海外布局加速。宠物板块头部品牌优势明显，行业集中度提升。农产品受厄尔尼诺及原油上涨支撑价格上行。建议关注牧原股份、温氏股份、益生股份、圣农发展、中宠股份等标的。
本研报核心逻辑在于生猪养殖周期反转信号明确，行业深度亏损倒逼产能加速去化，叠加政策调控落地，板块估值处于历史低位，具备较高配置价值。细分领域中，饲料龙头海大集团因高分红预期及出海成长逻辑获重点推荐；白羽鸡引种受限利好上游种源企业；宠物食品进入优胜劣汰整合期，头部品牌马太效应显著。整体看，农业板块兼具对抗型资产属性与独立产业逻辑，建议左侧布局周期拐点及优质成长标的。
中银证券_计算机行业周报：物理AI：从数字世界走向物理世界，商业落地加速中计算机行业“一周解码”_20260615.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出物理AI正从数字世界走向物理世界，商业落地加速。国家数据局发文推进高质量数据集建设，英伟达与LG合作构建AI工厂，Neura Robotics获14亿美元融资，产业催化密集。研报认为仿真平台、世界模型及高质量数据是核心底座，建议关注索辰科技、能科科技等具备底层基础设施能力的标的。
研报核心逻辑在于AI产业范式升级，从生成内容转向理解并作用于物理世界。政策端国家数据局推动高质量数据集建设解决瓶颈，产业端英伟达等巨头加速布局验证了商业化路径。投资主线聚焦上游高壁垒环节，即仿真引擎、世界模型及数字孪生等基础设施。虽然行业仍处早期，但稀缺性标的有望在产业资本集中投入阶段率先受益，建议重点关注具备物理AI数据底座能力的公司。
爱建证券_食品饮料行业跟踪报告：茅台深化市场化改革，供需适配支撑价盘稳定_20260615.pdf
爱建证券发布食品饮料行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。报告指出贵州茅台深化市场化改革，经营重心转向供需适配与价盘稳定，飞天批价淡季维持在1600元附近，i茅台用户规模及活跃度提升，直营体系成为稳价抓手。5月CPI同比涨1.2%，食品价格仍拖累通胀，但猪肉等原料低价利好大众品成本端。建议关注业绩确定性强的贵州茅台及高成长标的东鹏饮料。
研报核心逻辑在于茅台市场化改革落地验证了白酒龙头在调整期的韧性。通过供需适配和直营调控，茅台批价企稳消除了市场对价格崩塌的担忧，为板块估值修复提供锚点。同时，CPI数据显示食品通缩压力犹存，但低成本环境利好大众品利润释放。整体看，行业处于估值低位且分红提升，具备配置价值，但需警惕旺季需求恢复不及预期的风险。
中银证券_交通运输行业周报：霍尔木兹机制重构在即，油运定价逻辑或迎变化_20260615.pdf
中银证券发布交通运输行业周报，维持行业“强于大市”评级。核心观点指出美伊协议或重构霍尔木兹海峡航运机制，油运定价逻辑有望从地缘风险驱动转向规则成本驱动，VLCC TCE同比增超1200%维持高位。推荐招商轮船，关注中远海能、招商南油。同时跟踪数据显示集运运价同比+45.83%，干散货BDI同比+57.02%，快递业务量及收入双增。建议关注西部陆海新通道、低空经济及跨境物流出海等主题机会。
研报核心逻辑在于地缘政治博弈对全球能源运输体系的结构性重塑。霍尔木兹海峡若由自由通行转向规则化收费，将改变油运估值锚点，利好具备规模优势的头部船东。高频数据显示油运、集运、干散货运价同比大幅上涨，验证行业高景气度。招商轮船作为油运与干散货双龙头获重点推荐。中长期看，航运定价机制变革叠加中国高端制造出海、低空经济等新动能，交运板块具备配置价值，但需警惕地缘局势反复及运价波动风险。
中邮证券_2026SID大会总结：自免行业报告（三）：后Dupi时代，行业的下一个期待是什么？_20260615.pdf
中邮证券发布自免行业报告，维持医药生物行业“强于大市”评级。研报指出特应性皮炎（AD）市场潜力巨大，后Dupi时代口服药与新MOA是核心方向。2026 SID大会显示，STAT6 PROTAC（如Kymera KT-621、金赛GenSciP166）、ITK抑制剂及IL-18靶点药物在疗效与安全性上展现突破，有望解决现有疗法依从性及耐药问题。重点关注长春高新（金赛药业）、康诺亚、先声药业、益方生物等标的。
研报深度复盘2026 SID大会，明确自免领域进入“后Dupi时代”。核心逻辑在于AD市场渗透率仍有倍增空间，且现有IL-4/13通路面临耐药与依从性瓶颈。新机制如STAT6降解剂、ITK抑制剂及IL-18靶点在早期临床中展现出媲美甚至优于Dupi的潜力，尤其是口服制剂和序贯疗法价值凸显。这对布局差异化管线的国内创新药企构成中长期利好，建议关注具备新靶点平台或快速跟进能力的标的。
西南证券_“填料艺术家”积淀深厚，充分受益于AI浪潮_20260615.pdf
西南证券发布联瑞新材个股研报，看好公司作为硅微粉龙头充分受益于AI浪潮。预计2026-2028年归母净利润分别为4.35亿、6.23亿、8.43亿元，对应EPS为1.80/2.58/3.49元，动态PE为104/73/54倍。AI驱动高阶CCL及先进封装需求爆发，高端球硅量价齐升，未来三年利润CAGR达42.3%。公司深度绑定生益科技等核心客户，募资扩产把握机遇，业绩弹性持续释放。
研报深度剖析联瑞新材在AI算力产业链中的核心价值。逻辑上，AI服务器迭代推动M8+高阶CCL及2.5D/3D封装放量，带动高端球形硅微粉量价齐升。公司凭借液相法技术壁垒及与生益科技的股权绑定，确立国产替代龙头地位。财务预测显示未来三年净利CAGR超40%，虽当前估值较高，但高成长性与稀缺性支撑溢价。需关注AI资本开支波动及竞争加剧风险，整体属于AI硬件上游核心材料标的。
爱建证券_汽车行业周报：周专题，爆款延续＋新品接力或支撑小米55万辆交付目标兑现_20260615.pdf
爱建证券发布汽车行业周报，维持行业“强于大市”评级。专题分析指出小米汽车2026年55万辆交付目标在乐观情景下有望达成，需YU7、SU7及增程新车昆仑N3接力放量，预计全年交付55-58万辆概率为60%-70%。行业方面，5月新势力销量同比高增，但上游存储芯片及碳酸锂涨价或致整车毛利率承压。建议关注高阶智驾及机器人量产催化，推荐比亚迪、中国汽研等标的。
研报核心聚焦小米汽车年度目标兑现的可行性，通过拆解车型销量与产能节奏，认为新品接力支撑下目标达成概率较高，提振市场对造车新势力的信心。同时提示上游原材料涨价对行业盈利的短期压制，以及FSD入华和机器人业务对估值体系的重塑作用。整体看多汽车板块智能化主线，但对成本端保持谨慎，投资建议偏向具备全栈自研能力和测试服务需求的头部企业。
万联证券_通信行业跟踪报告：光互联升级长期趋势不改，关注1.6T光模块的需求提振及NPO、CPO的规模部署验证_20260615.pdf
万联证券发布通信行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。报告指出尽管市场对CPO量产节奏存在分歧（SemiAnalysis预计推迟至2028年，英伟达预计2026H2放量），但光互联升级长期趋势不改。短期看好高速可插拔光模块、NPO及测试设备需求确定性。亚马逊数十亿美元光纤大单及工信部推进400G/800G骨干网建设进一步提振算力基础设施需求。当前申万通信PE-TTM为35.17倍，高于历史均值，建议关注AI算力产业链及空地一体化主线。
研报核心逻辑在于化解市场对CPO技术延期的恐慌，强调短期NPO与可插拔光模块的业绩确定性，以及中长期AI算力基建的刚性需求。虽然行业估值处于历史高位，但海外巨头资本开支加码与国内政策双重驱动下，光通信板块仍具配置价值。投资者应区分技术验证期与业绩兑现期，重点关注具备高密度光连接技术及受益于国内骨干网升级的头部企业，而非单纯博弈CPO概念。
国金证券_火电重估系列：煤价逐步传导，弱化利用小时，强化容量价值_20260615.pdf
国金证券发布公用事业行业研报，维持“买入”评级。报告指出煤价上涨正通过现货及月度电价向年度长协传导，预计2027年长协电价提升；火电利用小时数与度电利润脱钩，市场化交易增厚收益。十五五期间可靠容量紧张，2026年多省容量电价上调至165-330元/千瓦·年，龙头公司容量利润占比超50%。测算2026Q2为火电度电利润低点，后续业绩将持续改善。板块低配低估，叠加算电融合主题及分红提升，估值修复空间打开。
研报核心逻辑在于火电商业模式重构：从单纯发电转向“电量+容量+调节”多元收益。煤价传导机制顺畅化与容量电价刚性上涨，使火电盈利稳定性显著增强，周期性弱化。测算显示2026Q2为利润底部，后续季度环比改善确定性高。当前板块基金配置处于历史低位，叠加高股息属性与算电融合新叙事，具备估值修复与业绩增长双击机会，建议重点关注全国性龙头及煤电一体化标的。
东吴证券_电子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：迎接技术变革的行情升浪—光之CPO、NPO、OCS_20260615.pdf
东吴证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出AI算力集群向百万卡演进推动光互联技术变革，CPO、NPO及OCS成为2026下半年科技主线。英伟达CPO交换机已交付并将于下半年量产，台积电硅光平台量产；NPO作为过渡方案获谷歌大额采购；OCS订单积压超4亿美元。建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等产业链核心标的，迎接技术变革行情升浪。
研报深度剖析了AI算力扩张背景下光通信技术的代际更迭逻辑。核心观点在于Scale-up网络需求倒逼CPO成为终极形态，而NPO与OCS分别在过渡期与跨集群调度中确立商业价值。英伟达交付与台积电量产等催化剂验证了产业落地节奏，明确了2026下半年为技术变革关键窗口。该分析为电子板块尤其是光模块及上游元件环节提供了清晰的景气度上行依据，强化了市场对CPO产业链业绩兑现的预期。
中航证券_POCT龙头蓄势待发，脑机接口开启第二增长极_20260614.pdf
中航证券首次覆盖博拓生物并给予“买入”评级。公司2025年受关税及周期影响营收净利双降，但2026Q1营收同比转正确认拐点。预计2026-2028年归母净利润分别为0.74/0.78/0.92亿元，对应PE为76/72/61倍。看点在于微流控平台推动POCT主业向定量跃迁，以及通过产业基金布局脑机接口（侵入式+非侵入式）开启第二增长曲线。管理层已启动1-2亿元回购彰显信心。
研报核心逻辑在于博拓生物“主业修复+新业务拓展”的双轮驱动。短期看，2026Q1营收转正验证POCT主业拐点，微流控技术突破有望提升产品附加值与毛利率；中长期看，公司通过产业基金精准卡位脑机接口赛道，精神健康诊疗设备商业化在即，契合政策风口。尽管当前估值较高，但考虑到业绩高弹性及前沿技术布局的稀缺性，首次覆盖即给予买入评级，建议关注新产品注册进度及脑机项目临床进展。
金元证券_AI原生应用加速兑现，万兴剧厂打开Token经济新空间_20260614.pdf
金元证券首次覆盖万兴科技并给予“增持”评级。研报指出公司AI原生应用加速兑现，2025年AI收入突破1.3亿元（+90%），新推万兴剧厂打开Token经济空间。预计2026-2028年营收分别为17.58/20.82/24.40亿元，归母净利润-0.28/0.27/0.73亿元，2027年实现盈利拐点。基于PS估值法，对应2026年合理市值约139亿元，较当前100亿市值有显著上涨空间。
研报核心逻辑在于万兴科技从传统软件向AIGC Token经济转型的兑现能力。AI原生应用高增及万兴剧厂在漫剧赛道的卡位，验证了商业化闭环，有望推动公司在2027年实现盈利拐点。采用PS估值显示当前股价具备安全边际与向上弹性。风险点在于海外流量成本高企及AI新业务变现节奏，但整体看多情绪明确，对个股中期走势具有较强正向指引。
国信证券_纺织服饰行业专题：高端消费回暖，轻奢品牌崛起，如何把握投资脉搏_20260614.pdf
国信证券发布纺织服饰行业专题，维持“优于大市”评级。研报指出2025H2以来中国高端消费结构性复苏，轻奢品牌增长强劲。推荐“野奢+静奢”组合：安踏体育（2026E PE 13倍）、三夫户外（2026-28年净利CAGR近50%）、江南布衣（2026E股息率8.2%）、比音勒芬（经营拐点确认）。预计相关标的2026-2028年业绩加速释放，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于高端消费结构性复苏与品牌势能上升带来的盈利释放。行业层面，通过“规模-价格-投入”三维框架验证轻奢品牌成长拐点。个股方面，重点看好A股三夫户外自有品牌占比提升驱动净利率修复，以及比音勒芬电商高增叠加费用杠杆效应显现。虽然安踏和江南布衣基本面更优，但非A股标的，建议投资者聚焦A股中具备品牌化转型红利及经营杠杆释放的细分龙头，把握高端消费回暖下的结构性机会。
开源证券_计算机行业点评报告：算力集群扩展带来互联需求，DCI市场增量可期_20260614.pdf
开源证券发布计算机行业点评报告，维持行业“看好”评级。报告指出算力集群分布式建设推动DCI（数据中心互联）需求爆发，工信部及国家数据局政策持续加码，现有网络供需缺口扩大，DCI市场增量可期。产业链价值正重塑，国内厂商在光芯片等环节加速追赶。受益标的包括转型算力调度的法狮龙和推出800G DCI解决方案的烽火通信。提示算力需求不及预期及海外制裁等风险。
研报核心逻辑在于AI算力扩张倒逼基础设施升级，DCI作为解决分布式算力瓶颈的关键环节，受国家级政策强力支撑，确定性高。行业层面，供需错配与国产替代窗口期叠加，利好具备核心技术的光模块及系统设备商。个股方面，烽火通信作为DCI设备龙头直接受益；法狮龙跨界转型算力调度，虽处建设初期但弹性较大。整体看，该报告强化了算力基建细分赛道的中长期投资逻辑，情绪偏正面。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：风光低位迎催化，反弹仍买α，把握锂电旺季、AIDC波动机会_20260614.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业周报，维持行业“买入”评级。报告建议围绕AI电源/液冷、锂电旺季景气度及风光估值修复三条主线布局。核心催化包括：法国启动10GW海风拍卖利好欧洲海风链；宁德时代与新宙邦、永太科技签订77万吨电解液长协锁定未来三年需求；固态电池在飞行汽车领域验证成功；国网特高压二批中标94亿元，全年招标放量预期增强。看好BC组件龙头、AIDC供电设备及工控板块复苏机会。
研报对电力设备与新能源行业持积极态度，核心逻辑在于多重催化共振。锂电方面，宁德时代大额长协锁定上游材料厂未来三年业绩，叠加固态电池在eVTOL领域的应用突破，验证了产业链景气度向上；风电方面，法国10GW海风拍卖简化流程并提高电价上限，直接利好出海海缆及塔筒龙头；电网侧特高压招标加速，下半年业绩修复确定性强。此外，AI算力基建带来的HVDC电源及液冷需求为行业提供了新的成长曲线，建议重点关注具备全球化能力和技术壁垒的细分龙头。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：推荐景气上行的半导体设备&燃气轮机；建议关注回调多的人形机器人板块_20260614.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持行业“增持”评级。重点推荐景气上行的半导体设备（SK海力士涨价、长鑫IPO利好国产替代）及燃气轮机（全球供需缺口扩大、AIDC驱动需求暴增），建议关注回调后的人形机器人板块（物理AI元年）。首次覆盖松发股份、汽轮科技、泰豪科技、上海电气、中国动力、徐工机械并给予买入/增持评级；下调北方华创盈利预测但维持买入。看好锂电设备海外扩产及PCB材料设备国产替代机遇。
研报核心逻辑围绕AI算力基建与国产替代双主线展开。半导体设备受益于存储扩产及制裁倒逼国产化加速；燃气轮机因AIDC电力缺口形成卖方市场，国产供应链迎来出海窗口期。人形机器人作为物理AI载体进入产业化拐点。个股层面，造船、动力装备及能源设备龙头凭借周期共振与技术壁垒获首覆推荐，北方华创虽短期利润承压但平台化地位稳固。整体反映机械设备正从传统制造向高端智能装备转型，结构性机会显著优于行业β。
国金证券_机器人行业研究：工信部推动人形机器人实景实训，英伟达联手LG共建物理AI系统_20260614.pdf
国金证券发布机器人行业周报，指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点。工信部联合国资委推动实景实训专项行动，目标年底实现万台级落地；英伟达联手LG共建物理AI系统。特斯拉链预计26Q2发布一代量产产品，H1完成产线建设，8月开启大规模量产。国产本体出货量有望从数千台跃升至数万台。建议重点关注特斯拉链收敛标的拓普集团、三花智控，以及技术迭代、海外供应链、国内本体应用和优质格局标的如奥比中光等。
研报核心逻辑在于人形机器人产业正从政策引导转向商业化实质落地阶段。工信部万台级实训目标与英伟达物理AI系统构建，标志着基础设施与应用场景双重突破。2026年被定义为量产元年，特斯拉链硬件收敛与国产本体放量形成共振。投资上强调确定性，首选已进入特斯拉核心供应链且技术壁垒高的零部件龙头，同时关注具身智能生态构建者及具备长期格局优势的传感器、视觉芯片等环节，板块整体处于高景气加速期。
金元证券_中国eVTOL出海走向全球的重要里程碑：峰飞V2000CG获全球首个eVTOL海外适航认证_20260614.pdf
金元证券发布低空经济行业点评，维持航空装备Ⅱ行业“强于大市”评级。报告指出峰飞V2000CG获印尼民航局型号认可证（VTC），成为全球首个获海外适航认证的eVTOL机型。此举标志中国eVTOL实现从技术突破到国际适航认可的关键跨越，打破欧美标准主导叙事，实现适航标准与产业链整体输出，为国产低空装备进入东南亚等市场提供信用背书，是产业出海重要里程碑。
研报核心解读了中国eVTOL获全球首个海外适航认证的战略意义。这不仅验证了国产无人驾驶货运eVTOL的技术成熟度，更标志着中国民航适航审定体系首次被主权国家实质性认可，打破了欧美FAA/EASA的标准垄断。对于低空经济板块而言，这意味着国产装备出海从单纯产品贸易升级为“标准+体系”输出，将显著加速商业化落地进程，对行业中长期估值提升构成实质性利好。