研究报告
中邮证券_证券Ⅱ：主动ETF元年开启：监管破局、市场跃迁与券商转型的三重共振_20260618.pdf
中邮证券发布证券Ⅱ行业研报，维持“中性”评级。证监会宣布支持推出主动管理型ETF，标志中国ETF市场迈入主动创新新阶段。研报指出全球主动ETF增长迅猛，中国市场具备政策与需求双重红利，有望成为券商轻资本转型关键。短期利好头部公募系券商及做市商，中长期推动行业集中度提升。建议关注中信证券、广发证券、东方证券、招商证券、华泰证券及中金公司。
研报核心解读监管层推出主动ETF对证券行业的结构性影响。虽维持行业中性评级，但强调该政策是券商从通道业务向资管转型的关键契机。短期情绪催化明显，利好拥有头部公募子公司及做市能力的龙头券商；中长期看，主动ETF将重塑行业竞争格局，提升财富管理收入占比。投资者应区分纯贝塔行情与阿尔法工具创新带来的估值重构机会，重点关注具备全链条服务能力的综合型券商。
中邮证券_智算业务兑现增长，LPU与具身智能打开AI硬件新空间_20260618.pdf
中邮证券首次覆盖智微智能并给予“增持”评级。研报指出公司智算业务进入业绩兑现期，2026Q1归母净利润同比增长159.13%；预计2026-2028年归母净利润分别为6.27、9.16、12.26亿元，同比增速达266.64%、46.19%、33.77%，对应PE为39.2、26.8、20倍。公司通过腾云智算布局算力租赁，战投元川微切入LPU推理芯片赛道，并卡位具身智能控制器环节，定增28.7亿元加码智算中心建设，打开AI硬件新成长空间。
研报核心逻辑在于智微智能从传统硬件制造商向AI算力底座转型的业绩验证。短期看，算力租赁涨价与订单放量驱动2026年净利润预期增长超266%，估值具备吸引力；中长期看，LPU推理芯片与具身智能控制器布局契合AI推理时代低延迟、边缘计算需求，提供估值弹性。需关注算力价格回落、定增进度及新业务商业化不及预期风险。整体而言，公司处于业绩加速释放与技术卡位共振期，基本面改善确定性较高。
中邮证券_硅光+配套电芯片协同，提供完整光引擎代工方案_20260618.pdf
中邮证券维持芯联集成“买入”评级。公司布局算电协同，发力AI服务器电源及硅光代工，启动200亿元四期项目扩建12英寸产线，补齐国内硅光制造短板。预计2026-2028年营收分别为103/133/174亿元，归母净利润5.6/10.8/18.8亿元，2026年实现扭亏为盈。随着AI算力基建需求释放及新产能投产，公司长期成长空间打开，服务器电源与光互联将成为核心增长引擎。
研报核心逻辑在于芯联集成从传统功率半导体向AI算力配套转型。四期200亿投资项目精准卡位AI服务器电源管理与硅光芯片两大高景气赛道，解决了国内高端光引擎代工产能瓶颈。财务预测显示公司2026年将实现扭亏，且未来三年净利润复合增速极高。作为AI算力基础设施的关键代工环节，其估值体系有望从传统晶圆厂向AI核心供应链重塑，具备显著的中长期配置价值。
东吴证券_计算机行业深度报告：解析大模型行业：从发展历程到投资视角_20260618.pdf
东吴证券发布计算机行业深度报告，维持行业“增持”评级。研报指出大模型已进入以推理和Agent为核心的第五阶段，利润池正从训练侧向推理GPU、HBM及高ROI应用迁移。重点推荐科大讯飞（002230.SZ），强调其是国内唯一实现全国产算力全栈模型训练的厂商，2025年大模型中标额达23.16亿元，具备极强稀缺性。同时建议关注智谱、MiniMax等港股标的及AI芯片、光模块等产业链环节。
该研报对大模型产业演进进行了系统性复盘，核心观点在于行业竞争焦点已从“回答问题”转向“完成任务”，投资逻辑随之从追逐模型参数转向关注低成本、高可靠性的任务执行能力。对于A股市场，研报最具价值的判断是确立了“国产算力全流程训推”的战略稀缺性，明确指出仅推理端国产化并非真正自主可控。科大讯飞作为唯一验证了全国产算力全栈训练能力的标的，其估值逻辑有望从传统软件商重构为国产AI底座核心资产，值得重点关注。
东吴证券_电动车6月月报：需求延续高景气，涨价逐步落地，继续强推_20260618.pdf
东吴证券发布电动车6月月报，维持行业“强推”评级。报告上修2026年全球电动车销量至2292万辆（+9%），动力电池需求1728GWh（+21%）；全球储能需求上修至1128GWh（+75%）。锂电总需求预计增长35%超3000GWh，供需格局大幅好转。产业链排产创新高，隔膜、铜箔、铁锂等环节涨价逐步落地，Q2业绩确定性高。推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等龙头及具备涨价弹性的材料企业。当前龙头27年估值13-15倍，建议加配。
研报核心逻辑在于锂电行业供需拐点确立与量价齐升。需求端，储能超预期增长75%叠加出口翻倍对冲国内乘用车增速放缓，带动全球电池需求增21%。供给端，材料环节扩产放缓，隔膜、铜箔等产能利用率显著提升，涨价机制已启动并逐步向大客户传导。碳酸锂价格中枢上移至18-20万/吨支撑中游盈利修复。当前板块估值处于历史低位，Q2旺季业绩兑现度高，建议重点配置盈利稳定的电池龙头及具备涨价弹性的细分材料龙头。
东莞证券_半导体行业事件点评：全国一体化算力网建设加速推进，半导体硬件链景气度有望延续_20260618.pdf
东莞证券发布半导体行业事件点评，维持行业“超配”评级。国家发改委明确全国一体化算力网建设加速，截至3月底智能算力规模达188.2万P，同比增长2.5倍。研报指出算力基建与国产替代双主线景气度有望延续，利好算力芯片、存储、先进封装及上游设备材料环节。建议重点关注AI训练推理需求驱动的硬件链及自主可控背景下的半导体设备材料机会，未提及具体个股目标价。
研报核心逻辑在于政策驱动下算力基础设施建设的确定性提速。智能算力规模同比2.5倍的增长验证了AI产业对硬件端的强劲拉动，这不仅利好下游服务器与芯片设计，更关键的是强化了上游半导体设备与材料的国产替代紧迫性。在外部限制与内部扩产双重作用下，半导体硬件链已从单纯的技术迭代转向“安全+增长”双轮驱动模式。该观点为板块估值提供了坚实的基本面支撑，尤其利好具备核心技术壁垒的设备材料龙头及算力芯片厂商。
东海证券_银行业简评：短端利率框架完善，融资增量更看重结构_20260618.pdf
东海证券发布银行业简评，维持行业“标配”评级。研报指出央行优化临时隔夜正逆回购机制，明确短端利率走廊（7天逆回购±25BP），有助于稳定银行息差预期；社融评价转向结构与效率，淡化信贷总量；研究设立非银流动性工具以防范系统性风险；推进离岸金融与人民币国际化利好头部及上海区位银行。建议关注稳定分红、跨境业务及综合服务能力突出的标的。
研报核心解读央行陆家嘴论坛政策信号对银行业的中长期影响。短端利率框架完善将约束资金利率偏离度，缓解银行息差快速收窄焦虑；融资结构从信贷主导转向直接融资，倒逼银行从规模扩张转向综合服务与财富管理竞争。非银流动性工具与人民币国际化举措增强了金融体系稳定性及头部银行跨境业务潜力。整体政策组合偏中性积极，强化了银行板块作为高股息防御资产的配置逻辑，但短期缺乏强催化，维持标配。
东兴证券_光通信行业2026年中期策略：Scale up成为AI数据中心网络创新方向，光互联供应链紧缺是主线_20260618.pdf
东兴证券发布光通信行业2026年中期策略，维持“看好”评级。报告指出Scale up成为AI数据中心网络创新方向，光互联供应链紧缺贯穿全年。预测2030年全球光互联市场规模达1514亿美元，CPO市场2027年突破50亿美元；字节跳动2026年自建智算中心将驱动国内数据中心光纤市场规模超50亿元。建议关注CW激光器、CPO及光纤环节，重点推荐中际旭创、天孚通信、源杰科技、亨通光电等标的。
研报深度剖析了AI算力时代光通信行业的结构性机会。核心逻辑在于英伟达Rubin架构推动Scale up网络成为主流，导致光互联供应链持续紧缺。报告前瞻性地指出了CW激光器在硅光/CPO架构中的核心价值重构，以及字节跳动等大厂资本开支对国内光纤需求的实质性拉动。这不仅验证了行业高景气度，更明确了国产替代在高端光芯片和CPO封装环节的加速趋势，为下半年投资提供了清晰的技术演进与业绩兑现双重主线。
中邮证券_靶材+高分子复合材料双轮驱动_20260618.pdf
中邮证券首次覆盖隆华科技，给予“买入”评级。预计公司2026-2028年营收分别为40/50/61亿元，归母净利润3.6/5.1/7.1亿元，对应EPS为0.35/0.50/0.68元。公司电子新材料（靶材）与高分子复合材料双轮驱动，2025年电子新材料收入增长21%成为第一大引擎；PMI泡沫在航空航天领域保持核心地位；节能环保板块切入绿氢等新领域。预测2026年PE约45倍，看好其在新质生产力赛道的成长潜力。
研报深度剖析了隆华科技“靶材+复材”双主业逻辑。电子新材料方面，公司在半导体显示及光伏异质结、钙钛矿靶材领域实现国产替代与技术突破，验证了高成长性；高分子复材方面，PMI泡沫在航天航空高端应用壁垒深厚。尽管当前静态估值较高，但分析师预测未来三年净利润复合增速超50%，业绩释放将有效消化估值。作为首覆报告，明确了公司在新材料与高端装备领域的稀缺性，对股价有较强正向催化作用。
太平洋_2026年5月统计局房地产数据点评：销售边际走弱，开工、投资持续低迷_20260618.pdf
太平洋证券点评2026年5月房地产数据：1-5月商品房销售面积同比降10.8%，降幅扩大；开发投资同比降16.2%，新开工面积降22.6%，行业持续低迷。但销售回款降幅收窄，边际修复。政策端强调稳市场及推进城市更新。建议关注龙头央国企集中度提升机会。研报未给出具体行业评级及目标价，提示行业下行及信用风险。
研报揭示了房地产行业基本面仍在探底过程中，5月销售与投资数据双双走弱验证了市场需求疲软。尽管销售回款出现边际改善迹象，且政策层面转向存量提质与城市更新，但短期内难以扭转行业下行趋势。对于投资者而言，当前阶段应规避高杠杆民企，聚焦具备融资优势和市占率提升潜力的龙头央国企，等待政策落地实效与基本面实质性企稳信号。
国金证券_证券行业研究：深化双创改革，促进互联互通_20260618.pdf
国金证券发布证券行业研报，维持“买入”评级。报告点评陆家嘴论坛吴清主席讲话，指出融资端扩大科创板第五套标准至AI等领域，支持硬科技上市及并购重组；投资端引导长钱入市并丰富跨境产品；监管端严查蹭热点并推进跨境协作。认为改革利好券商投行、股权投资及跨境财富管理业务创造增量，建议关注受益于多方位改革的券商板块。
本研报核心解读陆家嘴论坛释放的资本市场深化改革信号。从行业角度看，科创板第五套标准扩容至AI及量子科技等前沿领域，叠加储架发行与港股回A机制优化，将直接增厚券商投行业务收入。同时，QDII额度新增与跨境监管协作强化，为券商跨境财富管理和合规出海打开空间。整体政策导向“扶优扶科”与“严监严管”并重，短期提振非银金融板块情绪，中长期利好具备综合服务能力及国际化布局的头部券商。
东兴证券_食品饮料行业2026年半年度策略：配置有望再平衡_20260618.pdf
东兴证券发布食品饮料行业2026年半年度策略，维持行业“看好”评级。研报指出当前板块估值与机构配置均处历史低位，具备资金再平衡修复弹性。建议关注高分红、现金流稳定的龙头企业，重点推荐贵州茅台、安井食品、盐津铺子，三者均获“强烈推荐”评级。预计2026年EPS分别为68.82元、5.32元、3.26元。下半年若终端需求改善及白酒批价企稳，板块有望进入估值修复阶段。
研报核心逻辑在于食品饮料板块经历了长期的估值与筹码出清，当前低配状态提供了风格轮动的弹性。分析师并未盲目看多总量复苏，而是强调“资金再平衡”与“现金流资产重定价”。在宏观弱复苏背景下，投资策略从追求高增长转向确定性分红与自由现金流，这对贵州茅台等龙头是估值支撑，对安井食品、盐津铺子等大众品则是基本面边际改善的验证。该观点理性客观，提示了从反弹走向趋势仍需等待批价与库存信号确认。
华鑫证券_能源金属行业深度报告：全球锂资源供应全面盘点_20260618.pdf
华鑫证券发布能源金属行业深度报告，维持行业“推荐”评级。报告预测2026-2028年全球碳酸锂供给分别为200.72、244.7、274.89万吨，需求分别为195.62、243.64、286.88万吨，2028年将出现11.99万吨缺口，供需由紧平衡转向短缺，锂价中枢有望上行。储能需求成为增长核心驱动力。重点推荐盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业等6只个股给予“买入”评级，建议关注永兴材料、天华新能等标的。
研报核心逻辑在于全球锂资源供需格局反转。供给端虽仍有新增项目，但增速从2026年的28.57%降至2028年的12.33%；需求端储能爆发式增长推动总需求持续攀升，预计2028年全球碳酸锂缺口达11.99万吨。这一供需错配将支撑锂价中枢上移，利好拥有优质资源和低成本优势的龙头企业。报告对A股锂板块构成显著利好，尤其是盐湖提锂和海外矿产布局完善的公司，建议重点关注产能释放确定性强的标的。
国新证券股份_计算机行业研究：AI出口管制再升级_20260618.pdf
国新证券发布计算机行业研报，指出美国对Anthropic最新AI模型实施出口管制，标志科技竞争延伸至模型服务层，供给稳定性成为企业选型核心。研报强调国产模型GLM-5.2发布及“模型+算力”自主可控正循环加速，看好国产AI产业链长期价值。建议关注头部大模型厂商、AI基础设施、垂直应用及国产算力四大主线。行业评级为“看好”，未提及具体个股目标价。
研报深刻剖析了AI出口管制从硬件向模型服务层蔓延的趋势，指出海外前沿模型供给不确定性加剧，倒逼企业转向可控、本地化部署方案。国产模型凭借开源路线与国产算力深度协同，正构建自主可控生态闭环。该事件短期强化国产替代情绪，中长期利好具备工程编码能力的大模型厂商、AI中间件平台及国产算力基础设施，是计算机板块自主可控逻辑的重要催化。
东吴证券_拟在泰国建设谐波产能，机器人进展进一步推进_20260618.pdf
东吴证券发布科达利个股研报，维持“买入”评级，目标价327.9元。公司拟出资3.5亿元在泰国建设谐波减速机基地，达产后年产值7亿元，验证机器人业务订单确定性。预计2026年收入超200亿元（+35%），归母净利润23.83亿元（+35%），净利率维持11-12%。给予2027年30倍PE估值，看好结构件满产及机器人丝杠等新品放量带来的业绩弹性与价值量提升。
研报核心逻辑在于科达利“锂电结构件+机器人”双轮驱动。泰国谐波产能落地不仅锁定海外大客户订单，更标志着公司从单一结构件向机器人核心零部件转型提速。2026年35%的业绩增速预期叠加30倍PE估值扩张，显示市场对其第二增长曲线的高度认可。当前股价对应2027年仅18.65倍PE，在机器人产业化加速背景下，估值具备显著安全边际与向上弹性。
东吴证券_餐厨资源化龙头并购引领成长，UCO稀缺增值+降本提效弹性大_20260618.pdf
东吴证券首次覆盖山高环能并给予“买入”评级。研报指出公司作为餐厨资源化龙头，受益于SAF扩产周期下UCO供给刚性及稀缺增值潜力，叠加并购扩量与降本提效共振，业绩弹性巨大。预测2026-2028年归母净利润分别为1.42、2.41、3.93亿元，同比增长368%、70%、63%，对应PE为30、18、11倍。大股东定增赋能将优化资本结构，支撑产能三年翻倍目标，看好UCO涨价带来的盈利增量。
研报深度剖析了山高环能“量价齐升”的投资逻辑。行业层面，SAF强制添加政策驱动UCO需求爆发，供给刚性赋予资源端稀缺溢价；公司层面，特许经营权构筑成本护城河，使其充分受益原料涨价，同时通过提升负荷率、提油率及降低融资成本挖掘单吨净利超千元提升空间。结合国资定增支持与三年产能翻倍规划，公司正处于业绩加速释放期，估值具备较高安全边际与成长弹性。
太平洋_新能源+商业航天展望：太空光伏进入商业化新阶段_20260618.pdf
太平洋证券发布新能源与商业航天行业研报，指出太空光伏进入商业化新阶段。SNEC2026期间两大产业联盟成立，协鑫、钧达、晶澳等龙头加速布局。技术端钙钛矿叠层组件效率突破30%，柔性异质结电池完成在轨验证，低成本路径清晰。政策与算电协同助力天地一体化能源体系构建。报告提及钧达股份、协鑫科技、晶澳科技、云南锗业、金钼股份等产业链公司，但未给出具体评级及目标价。
研报核心逻辑在于太空光伏从概念验证迈向产业化落地。两大联盟成立标志产业链协同加速，钙钛矿叠层效率破30%解决成本与轻量化痛点。光伏龙头跨界航天，由设备商向天基能源系统方案商转型。该赛道融合了新能源与商业航天双重高景气度，长期看有望成为AI算力与能源安全的新支撑点，对具备太空级电池技术及在轨验证能力的A股光伏企业构成实质性利好。
国新证券股份_通信行业周报（6月8日-6月12日）_20260618.pdf
国新证券发布通信行业周报，指出6月8日-12日通信板块下跌4.12%，跑输沪深300指数3.29个百分点，但年初至今累计涨幅55.15%居首。工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》，提出到2028年城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于75%，形成30个以上高价值场景。研报建议保持谨慎乐观，关注运营商、光通信及技术创新企业。文中提及深桑达A、嘉环科技、佳创视讯、星网锐捷、阿莱德、高斯贝尔等个股涨跌情况，未给出具体评级和目标价。
研报核心解读工信部《“人工智能+信息通信”实施意见》，明确2028年城域算力1ms时延圈覆盖率达75%等量化目标，标志着通信业从连接向智能服务转型进入政策落地期。尽管短期板块回调4.12%，但年初至今涨幅领先，显示市场对AI+通信融合预期强烈。政策利好光模块、边缘算力及网络智能化产业链，中长期将重塑行业估值体系。建议关注具备算力基础设施布局的运营商及受益于流量增长的光通信龙头，警惕短期波动风险。
西南证券_创新药专题：In vivo CAR-T浪潮已至，行远自迩_20260618.pdf
西南证券发布创新药专题研报，指出体内CAR-T（In vivo CAR-T）作为下一代细胞疗法，凭借低成本、即用型及无需清淋等优势正迎来研发浪潮。2025年全球CAR-T市场规模约61.2亿美元，同比增长32.9%。传奇生物LB2501在I期临床中ORR达100%，CR达83.3%，安全性良好；阿斯利康ESO-T01及Kelonia KLN-1010亦显示优异早期疗效。报告建议关注研发数据披露、商业化超预期及出海License-out三大投资逻辑，提示研发及商业化不及预期等风险。
研报深度解析体内CAR-T技术变革，认为其有望解决传统CAR-T可及性瓶颈。虽然目前全球管线多处于临床早期，但传奇生物等头部企业已披露亮眼数据，验证了技术可行性与安全性。该赛道具备颠覆性潜力，长期看将重塑细胞治疗格局。短期催化剂在于ASCO等大会数据读出及海外BD交易落地。建议投资者重点关注拥有差异化递送平台及全球化能力的创新药企，但需警惕临床失败及商业化爬坡不及预期的风险。
中邮证券_钼行业专题报告：资源博弈加剧，新兴需求打开成长空间_20260618.pdf
中邮证券发布钼行业专题报告，维持行业“强于大市”评级。研报指出钼作为稀缺战略资源，供给端受伴生矿属性及开发周期限制缺乏弹性，预计2026-2028年全球供需缺口将持续扩大至2-3万吨。需求端除高端钢基本盘外，风电、半导体（3D NAND）、军工等新兴领域多点开花。测算2026年全球钼供需缺口约2万吨，价格有望获有力支撑。建议关注金钼股份、国城矿业、盛龙股份等资源龙头。
该研报深度剖析了钼行业“供给刚性+需求多元”的景气逻辑。核心看点在于明确了2026年起全球钼供需由紧平衡转入持续短缺的拐点，特别是量化了半导体3D NAND和风电对钼需求的边际增量。对于投资者而言，这不仅验证了钼价上涨的持续性，更揭示了钼从传统钢铁添加剂向高科技战略材料转型的价值重估机会。建议重点关注拥有高品位原生矿且扩产确定性强的龙头企业，警惕海外矿山投产不及预期带来的供给扰动。