东吴证券_拟在泰国建设谐波产能，机器人进展进一步推进_20260618.pdf

东吴证券2026-06-18查看原文

摘要

1东吴证券发布科达利个股研报，维持“买入”评级，目标价327.9元。

2公司拟出资3.5亿元在泰国建设谐波减速机基地，达产后年产值7亿元，验证机器人业务订单确定性。

3预计2026年收入超200亿元（+35%），归母净利润23.83亿元（+35%），净利率维持11-12%。

4给予2027年30倍PE估值，看好结构件满产及机器人丝杠等新品放量带来的业绩弹性与价值量提升。

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科达利（002850）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

12,030

15,213

20,623

25,208

31,372

同比(%)

14.44

26.46

35.56

22.23

24.45

归母净利润(百万元)

1,472

1,764

2,383

3,127

4,074

同比(%)

22.55

19.87

35.08

31.24

30.27

EPS-最新摊薄(元/股)

5.14

6.17

8.33

10.93

14.24

P/E(现价&最新摊薄)

39.63

33.06

24.48

18.65

14.32

事件：公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同出资3.5亿元在泰国设立泰国科盟，并投资建设谐波减速机生产基地，达产后年产值7亿元，其中科达利持股 51%。

泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，本次在泰国规模扩产，达产后年产值7亿元，我们预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性。此外公司配合客户开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。

拟在泰国建设谐波产能，机器人进展进一步推进

买入（维持）

投资要点

结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。我们预计26Q2公司收入环比 20%+增长，26全年收入可超200亿元，同比 35%增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，26全年净利率预期维持 11-12%。

盈利预测与投资评级：我们维持公司26-28年归母净利润预测 23.8/31.3/40.7亿元，同比+35%/+31%/+30%，对应PE为24x/19x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给予27年30xPE，对应目标价327.9元，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求不及预期风险，外部环境波动风险，跨境项目审批备案不确定性风险，业务早期发展投入不确定风险。

2026年06月17日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师岳斯瑶

执业证书：S0600522090009

yuesy@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1358, 920, 1795, 1205])

市场数据

收盘价(元)

203.05

一年最低/最高价

105.70/216.66

市净率(倍)

4.10

流通A股市值(百万元)

42,519.57

总市值(百万元)

58,087.68

基础数据

每股净资产(元,LF)

49.58

资产负债率(%，LF)

42.32

总股本(百万股)

286.08

流通A股(百万股)

209.40

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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摘要

拟在泰国建设谐波产能，机器人进展进一步推进

投资要点

2026年06月17日

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