研究报告
华源证券_有色金属大宗金属周报：美联储加息预期升温，预计铜价高位承压震荡_20260621.pdf
华源证券发布有色金属周报，维持行业“看好”评级。报告指出美联储加息预期升温致铜价高位承压震荡，但中长期供需短缺支撑上行；霍尔木兹海峡通航预期致伦铝回调，电解铝或现短缺；锂市供紧需强，价格有望延续上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、天华新能、赣锋锂业等标的。本周有色板块涨4.10%跑赢大盘，PE_TTM为23.41倍。
研报核心逻辑在于宏观压制与产业基本面的博弈。短期美联储鹰派信号抑制铜价弹性，但国内库存大幅去化验证需求韧性；铝价受地缘情绪扰动回调，反而凸显国内产能天花板下的长期短缺价值；锂板块在供给弹性减弱与储能/电车旺季共振下确立上行周期。整体看，有色板块虽受宏观情绪压制，但细分品种基本面分化明显，资源自给率高及具备产量增长弹性的龙头企业在周期上行阶段盈利修复确定性更强。
国金证券_非金属建材周观点：CCL月内涨价两次，玻璃基板被反复提及_20260621.pdf
国金证券发布非金属建材周报，维持行业“买入”评级。核心观点指出PCB上游CCL月内二度涨价，AI算力铜箔订单排至2027年；台积电CoWoS玻璃基板进入产业化验证阶段，英特尔亦布局该技术。传统周期品方面，水泥、浮法玻璃需求疲软，价格承压；电子布主流报价升至7.3-7.5元/米。建议重点关注AI新材料方向的凯盛科技、中国巨石、上峰水泥及出海链标的。
研报核心逻辑在于建材行业的结构性分化：传统地产链（水泥、浮法玻璃）基本面依旧疲弱，但AI算力驱动的新材料（CCL、电子布、玻璃基板）迎来量价齐升的强催化。台积电与英特尔对玻璃基板的实质性推进，标志着该细分领域从概念走向产业化验证，为具备技术储备的建材公司打开第二增长曲线。投资建议应淡化周期属性，聚焦AI材料渗透率提升带来的估值重塑机会，尤其是兼具传统业务安全垫与新材料弹性的标的。
国金证券_机械行业研究：看好mpo自动化设备，重视半导体后道测试、机器视觉_20260621.pdf
国金证券发布机械行业周报，看好MPO自动化设备、半导体后道测试及机器视觉三大方向。指出2026年光模块市场预计增长65%，带动高芯数MPO设备需求；AI算力硬件精密化推动机器视觉量价齐升，国产替代加速；半导体SoC测试机市场预计同比增长26%-38%，国产化突破在即。上周SW机械设备指数涨9.15%跑赢大盘，建议关注瑞松科技、长川科技、奥普特等标的。
研报紧扣AI算力产业链硬件升级主线，精准捕捉机械设备行业中与AI关联度最高的细分赛道。MPO自动化设备受益于光模块向1.6T迭代带来的工艺复杂度提升，属于增量逻辑；机器视觉则因AI硬件亚微米级精度要求迎来量价齐升，叠加苹果3D打印新需求及外资交付瓶颈，国产替代窗口期打开；半导体后道测试机在SoC高景气下国产化率极低，具备高弹性。整体看，该报告为机械板块提供了清晰的AI映射路径，对相关个股具有较强催化作用。
东兴证券_交通运输行业2026年中期投资展望：继续押注高确定性，并关注底部反弹机会_20260621.pdf
东兴证券发布交通运输行业2026年中期展望，维持行业“看好”评级。报告指出年初至今交运板块跑输大盘，建议下半年关注高确定性及底部反弹机会。快递板块受益于反内卷监管及快递员权益保护，价格竞争趋缓，盈利处于上行周期前段，重点关注中通、圆通；航空板块短期受高油价压制，但供需关系持续修复，待油价回落后具备反弹基础，关注三大航；高速公路板块在低利率环境下防御属性凸显，推荐高分红、低负债标的如皖通高速。
研报核心逻辑在于“确定性”与“困境反转”。快递行业通过自上而下监管与自下而上权益保障双重抓手实现有效反内卷，盈利修复持续性超预期，利好通达系龙头估值重塑。航空业虽短期受制于地缘冲突导致的高油价，但供给端收缩与客座率高位验证了供需改善趋势，油价回落将释放巨大弹性。高速公路则在低利率时代完成从成长向类债资产的逻辑切换，高分红与资本开支过峰成为选股核心指标，皖通高速等标的具备配置价值。
东莞证券_电力行业：国家发改委回应大规模投建算力网事件点评：关注算电协同机会_20260621.pdf
东莞证券发布电力行业研报，首次给予“标配”评级。报告点评国家发改委明确算力网建设由市场力量主导，指出AI驱动下算力用电刚性增长，预计2030年算力用电量占比将升至6%。研报强调“算电协同”通过绿电直供、容量电价等机制重塑电力资产盈利模型，利好绿电消纳及火电调节收益。建议关注协鑫能科、大唐发电、华能国际、华电国际、国电电力、甘肃能源等布局领先企业。
研报核心逻辑在于“算电协同”为传统电力行业带来第二增长曲线。虽然行业评级仅为“标配”，但结构性机会显著：AI算力爆发导致用电需求高增，市场化机制下绿电企业获得消纳保障与环境溢价，火电企业则通过辅助服务实现盈利模式转型。该逻辑具有中长期产业趋势支撑，对具备算力中心配套电源或调节能力的个股构成实质性利好，建议重点关注在算电融合领域有实际项目落地和机制优势的标的。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：关注头部券商估值修复；公募规模再创新高_20260621.pdf
东吴证券发布非银金融周报，维持行业“增持”评级。5月公募基金规模达39.48万亿元创新高；陆家嘴论坛释放深化科创板改革、支持并购重组及推出主动ETF等积极政策信号。券商板块2026E平均PB为1.2倍，大券商仅1.0倍，估值处于低位。保险板块P/EV为0.44-0.68倍，头部险企获批债券通南向通，负债端改善趋势确立。推荐排序保险>证券，重点推荐中国平安、国泰海通、同花顺等标的。
研报核心逻辑在于非银金融板块估值修复与政策红利共振。保险方面，陆家嘴论坛强化保险功能定位，南向通扩容缓解利差压力，叠加经济复苏预期，负债端与投资端双改善，且P/EV处于历史低位，安全边际高。证券方面，虽然交易量环比微降，但公募规模创新高及主动ETF、并购重组等制度改革落地，为券商转型提供新增长点。当前大券商PB仅1.0倍，具备较高配置价值。建议优先关注受益于利率上行和政策支持的头部险企及特色券商。
国际能源署_石油行业市场报告：2026年6月（英译中）_20260621.pdf
国际能源署（IEA）发布2026年6月石油市场报告，重点更新全球炼油利润率计算方法。新模型纳入能源消耗成本及欧盟ETS碳排放成本（不含免费配额），并基于实证数据调整产品收率。结果显示，受高昂能源及碳成本影响，西北欧、地中海及新加坡炼厂利润承压，而美国凭借低天然气价格维持显著成本优势。该报告为炼化行业提供最新基准指标，未涉及具体个股评级或目标价预测。
本报告核心在于方法论升级而非短期行情驱动。IEA将能源与碳成本显性化计入炼利模型，揭示了欧洲炼厂在绿色转型期的结构性成本劣势，长期利空高能耗、高排放的老旧产能。相反，美国炼厂因能源禀赋优势，其盈利韧性被进一步确认。对A股而言，这提示炼化板块投资需从单纯看“裂解价差”转向评估“综合能效与碳资产管理能力”，具备低碳工艺及一体化优势的龙头更具长期防御价值。
国信证券_商贸零售行业2026年中期投资策略：个股择优，静待破晓_20260621.pdf
国信证券发布商贸零售行业2026年中期策略，维持“优于大市”评级。上半年板块受资金分化及社零转负（5月-0.6%）影响跌幅居前，但高端消费复苏、跨境电商Q1增8.5%及平台反内卷显现结构性亮点。建议关注估值回归的绩优龙头：美护推荐珀莱雅、毛戈平；黄金珠宝推荐潮宏基、周大福；跨境出海推荐安克创新、绿联科技；线下零售推荐名创优品等。预计下半年市场风格再平衡，AI赋能与出海仍是核心增量叙事。
研报指出商贸零售板块上半年虽因资金分流和宏观承压导致大幅回调，但估值已具性价比。核心逻辑在于结构性机会：一是高端消费与跨境出海（Q1增8.5%）维持高景气；二是平台反内卷改善盈利环境；三是AI技术赋能产品创新。下半年看好风格再平衡下的超跌修复，重点推荐具备全球化布局、AI全链路升级及多品牌矩阵的细分龙头，如珀莱雅、安克创新等，长期需等待消费新叙事确立。
国金证券_机器人行业周报：具身企业获科创板政策支持，赛力斯人形机器人首次亮相_20260621.pdf
国金证券发布机器人行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出证监会支持具身智能企业科创板上市，上交所新增机器人二级行业，政策催化显著。2026年为人形机器人0-1兑现关键节点，特斯拉链预计Q2发布一代量产产品，H1完成产线建设，8月开启大规模量产；国产本体出货量有望从数千台跃升至数万台。建议重点关注特斯拉链收敛（拓普集团、三花智控）、技术迭代、海外供应链及国内本体应用机会。
研报核心逻辑在于政策与产业共振推动机器人板块估值重塑。证监会明确支持具身智能上市及科创板新增机器人行业，为未盈利硬科技企业打通融资渠道，利好一级市场退出及二级市场情绪。产业端，2026年被定义为量产元年，特斯拉与国产链双线并进，供应链从发散走向收敛，确定性大幅提升。建议投资者把握硬件供应链收敛带来的龙头溢价机会，以及具身智能技术迭代下的新材料、新部件增量空间，关注具备全球竞争力的核心标的。
广州探迹科技_2026中国制造业发展趋势报告：AI如何赋能制造业跨周期增长，重构增长新范式，抢占万亿级蓝海_20260620.pdf
探迹科技发布2026中国制造业发展趋势报告，指出AI+制造已成为新型工业化核心路径。预计2026年中国智能制造市场规模达5.6万亿元，工业机器人市场1200亿元（+25%），人形机器人进入规模化落地元年。报告强调制造业正从产品输出向能力输出转型，AI重构获客与供应链模式，电子、能源及高端装备领跑增长。虽无具体个股评级与目标价，但明确了AI原生企业在存量博弈中的竞争优势及万亿级蓝海机会。
本报告由大数据服务商探迹科技发布，侧重B2B销售与产业数据洞察，非传统券商研报。其核心价值在于量化验证了“AI+制造”从概念走向规模化落地的产业趋势。报告预测2026年智能制造及机器人赛道维持高景气，揭示了制造业竞争逻辑正从“规模成本”转向“场景响应与数据资产”。这对A股工业软件、智能装备及AI应用板块构成中长期利好，提示投资者关注具备AI原生能力、能实现跨周期增长的细分龙头，而非单纯的传统产能扩张型企业。
中邮证券_商贸零售：26年5月社零数据如何？_20260618.pdf
中邮证券发布商贸零售行业研报，维持“强于大市”评级。5月社零同比-0.6%，为除疫情外首次月度负增长，主因高基数及需求疲软。必选消费稳健，可选消费下滑但部分以旧换新品类环比改善。线上零售及乡村市场表现优于城镇。报告呼吁后续促消费政策落地，建议关注潮玩、黄金珠宝等新消费及白酒、酒旅等顺周期板块机会。未提及具体个股目标价。
研报核心解读5月社零数据意外转负，反映当前消费复苏基础尚不牢固，高基数与有效需求不足并存。尽管总量承压，但结构上呈现必选韧性、线上活跃及乡村领跑等亮点。分析师认为消费最差时刻已过，短期依赖补贴托底，中长期需收入预期改善驱动。投资建议采取攻守兼备策略，进攻端看好悦己型新消费，防守端布局顺周期服务消费，静待政策催化与基本面共振修复。
硕远咨询_2026年中国自动驾驶商业模式研究报告_20260618.pdf
硕远咨询发布2026年中国自动驾驶商业模式研究报告，指出L2-L4级技术加速落地，预计2026年中国自动驾驶市场规模突破3000亿元，未来三年复合增长率超30%。报告分析了出行服务、整车销售及跨界生态三大商业模式，强调政策扶持、5G+V2X及AI融合是核心驱动力。同时提示技术成熟度、法规不确定性及商业化盈利模式尚待验证等风险，建议企业加强核心技术投入与生态合作。
该研报从产业视角系统梳理了中国自动驾驶商业化路径，预测2026年市场规模达3000亿元且增速强劲，对无人驾驶主题形成中长期利好。报告强调政策支持与技术融合（AI、5G、V2X）是关键变量，但亦警示盈利模式未明和技术安全风险。虽未涉及具体个股，但对软件开发及智能网联汽车产业链具有方向性指引意义，有助于投资者把握行业结构性机会，尤其关注具备全栈自研能力或生态整合优势的头部企业。
金元证券_AI服务器销售占比提升，毛利预期持续改善_20260618.pdf
金元证券首次覆盖工业富联并给予“增持”评级。研报指出公司26Q1毛利率同比提升0.62pct至7.35%，毛利下降趋势扭转。作为全球AI服务器ODM龙头，Q1 AI GPU机柜出货量同比增3.8倍，800G交换机出货增1.6倍，且1.6T及CPO交换机已开始小批量生产。预计2026-2028年归母净利润分别为607亿、854亿、1075亿元，对应EPS为3.06/4.30/5.41元，当前PE估值具备安全边际。
研报核心逻辑在于工业富联基本面拐点确立：一是毛利率触底回升，验证了从传统代工向高价值AI服务器整机柜模式转型的成效；二是AI算力与高速网络设备双轮驱动，GB200等新品放量及1.6T/CPO技术储备构筑成长护城河。在AI算力需求持续爆发背景下，公司凭借全球化产能优势深度绑定海外云巨头，业绩高增长确定性强。当前2026年预期PE仅24倍，估值与成长性匹配度高，具备配置价值。
中航证券_轨交减振龙头再出发，外延布局硅光高景气赛道_20260618.pdf
中航证券首次覆盖九州一轨，给予“买入”评级。公司为轨交减振龙头，市占率超40%，通过收购晶禧半导体切入硅光晶圆切割赛道，并合资布局金刚石材料，构建第二成长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为0.30/0.64/1.05亿元，对应PE为248.6X/114.9X/70.2X。主业受益于城轨更新改造及智能运维需求释放，叠加半导体业务高景气，长期成长空间打开。
研报核心逻辑在于九州一轨从传统轨交减振向半导体上游高景气赛道的跨界转型。收购晶禧半导体卡位硅光切割关键环节，业绩承诺明确，叠加金刚石材料布局，形成产业链协同。主业方面，城轨进入更新周期，声纹诊断等智能运维产品放量有望改善盈利结构。尽管当前估值较高，但考虑到新业务稀缺性及AI算力需求驱动，分析师看好其估值重塑潜力，首次覆盖即给予买入评级，提示关注整合风险及业绩兑现节奏。
群益证券_行业景气全面提升，业绩弹性逐步显现_20260618.pdf
群益证券发布士兰微个股研报，给予“买进”评级。报告指出全球功率半导体因8英寸产能缩减及AI需求外溢进入涨价周期，公司作为IDM龙头将受益于产品提价及SiC、LED业务减亏。预计2026-2028年净利润分别为9.5亿、13.7亿、16.2亿元，同比增长138%、44%、19%，对应EPS为0.57/0.82/0.97元，当前股价对应PE分别为71/50/42倍，业绩弹性逐步显现。
研报核心逻辑在于功率半导体供需错配驱动的涨价周期。士兰微作为国内稀缺的民营IDM厂商，在8英寸产能结构性紧缺背景下，具备显著的价格传导能力和业绩弹性。2026年净利润预期翻倍增长验证了景气度回升，尽管当前71倍PE估值较高，但考虑到SiC及车规MCU等新业务放量带来的长期成长性，分析师仍给予积极评价。需关注下游需求持续性及高资本开支对现金流的影响。
上海证券_计算机行业周报：大模型持续突破，国内模型调用量走强_20260618.pdf
上海证券发布计算机行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出大模型持续突破，Anthropic、智谱、月之暗面及OpenAI均有新进展；中国大模型周调用量达14.19万亿Token，环比增长27.49%，连续六周超美国居全球首位。OpenAI启动IPO，估值超8520亿美元。建议关注国产AI芯片（寒武纪、海光信息）、超节点整机（中科曙光、浪潮信息）及算力租赁等方向。
研报核心逻辑在于验证国内AI产业从技术追赶迈向商业化落地。中国大模型调用量连续六周超越美国且增速显著，表明国产模型在实际应用场景中渗透率快速提升，叠加OpenAI IPO催化，AI板块资本化与商业化共振预期增强。尽管短期计算机指数跑输大盘，但高频数据验证了算力基础设施与国产芯片的刚性需求，建议重点关注具备核心技术壁垒的国产算力链龙头。
中邮证券_面板级设备赋能先进封装_20260618.pdf
中邮证券维持北方华创“买入”评级。公司首台面板级封装去胶设备及12英寸GCIB刻蚀设备成功发布，标志先进封装与高端装备技术突破。2025年营收393.5亿元（+30.9%），研发投入72.8亿元（+34.7%）。预计2026-2028年归母净利润分别为59.2/106.9/166.3亿元，对应EPS为8.16/14.75/22.95元，PE分别为82/46/29倍。国产化替代加速及AI算力需求驱动公司长期成长。
研报核心逻辑在于北方华创在先进封装与高端刻蚀设备领域的实质性技术突破，验证了其平台化战略的有效性。2027年净利润预期增速超80%，显示新品放量与国产替代共振带来的业绩弹性。作为半导体设备龙头，其估值正从单纯国产替代向全球竞争力定价切换，当前46倍2027年PE具备较高安全边际，技术壁垒提升将支撑中长期市值重估。
东吴证券_动储双轮驱动成长，大众赋能与全球化布局推动盈利修复_20260618.pdf
东吴证券首次覆盖国轩高科并给予“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为9.7/15.9/22.9亿元，对应EPS为0.53/0.87/1.26元，PE为56/34/24倍。虽2026年表观利润因高基数下滑，但扣非主业受益于储能放量及动力亏损收窄有望修复。大众UC标准电芯量产与海外储能高毛利业务是核心增长引擎，预计2026-2028年营收CAGR超30%，全球化布局进入收获期。
研报深度剖析国轩高科“动储双轮驱动”逻辑。核心看点在于大众赋能下UC标准电芯量产带来的动力业务增量，以及储能业务凭借海外大储和588Ah大电芯实现的高毛利弹性。尽管短期表观利润受非经常性损益扰动，但扣非净利润增速显著，验证主业盈利修复趋势。作为二线电池龙头，公司全球化产能与客户结构优化使其具备高于行业的业绩弹性，当前估值处于合理区间，长期成长确定性较强。
东吴证券_新能源车电驱动第三方龙头，底盘业务进入兑现新阶段_20260618.pdf
东吴证券维持联合动力“买入”评级。因原材料涨价及竞争加剧，下修2026-2028年归母净利润至4.8/9.9/13.8亿元（同比-58%/+107%/+40%），对应PE为97x/47x/33x。公司作为新能源车电驱第三方龙头，市占率稳固，总成化产品占比提升且海外定点增加；首款800V主动悬架液压泵量产交付，底盘业务进入兑现期。短期盈利承压，但长期成长逻辑清晰。
研报大幅下修联合动力2026年盈利预测（降幅超50%），反映原材料成本与行业竞争对短期利润的显著侵蚀，情绪面偏负面。但分析师仍维持“买入”评级，核心逻辑在于公司电驱第三方龙头地位稳固、海外高价值项目定点放量及底盘新业务量产兑现。这体现了典型的“短期业绩阵痛换取长期成长空间”的投资视角，建议投资者关注2027年盈利拐点及海外业务实质性贡献。
金元证券_计算机行业点评报告：Space X宣布全股权交易收购Cursor_20260618.pdf
金元证券发布计算机行业点评，维持“强于大市”评级。报告指出SpaceX宣布以600亿美元估值全股权收购AI编程平台Cursor母公司Anysphere，双方将在算力与数据层面深度协同。Cursor年化收入（ARR）已冲击40亿美元，B2B收入约26亿美元，商业化加速。此次收购标志AI编程赛道进入资源整合与价值重估阶段，竞争维度升级为算力、模型、数据闭环等综合实力比拼，利好具备Agent能力的头部企业。
研报聚焦SpaceX收购Cursor事件，揭示AI编程赛道正从工具竞争转向生态整合。Cursor高增长验证Agent商业化潜力，600亿美元估值抬升行业天花板。对A股计算机板块而言，虽无直接标的，但强化了AI应用端尤其是代码智能体的投资逻辑，利好国内具备类似技术路径或企业服务能力的厂商，推动市场对AI算力与应用协同价值的重估。