研究报告
中邮证券_五篇大文章下的投资机会：105分考核重塑行业逻辑：券商评价体系全面重构_20260703.pdf
中邮证券发布非银金融行业研报，维持行业“中性”评级。报告解读中证协修订的《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，指出105分考核体系中科技金融占50分，将重塑券商业务逻辑与竞争格局。政策引导投行向产业赋能转型、财富管理转向保有量考核，利好头部综合龙头及细分赛道特色券商，尾部同质化券商面临边缘化风险。研报未提及具体目标价。
该研报深度解析了券商评价体系重构对行业的长期影响。虽然维持中性评级，但揭示了结构性机会：监管通过量化考核倒逼券商从通道业务向服务国家战略转型。科技金融高权重确立了投行新方向，财富管理保有量考核加速去方向化转型。投资者应摒弃板块贝塔思维，聚焦具备全链条服务能力的头部航母或在ABS、养老金融等细分领域有壁垒的特色券商，规避缺乏战略定位的尾部标的。
中邮证券_智能成就工业之美_20260703.pdf
中邮证券首次覆盖天准科技并给予“买入”评级。公司多赛道布局视觉检测与具身智能，光模块及PCB检测设备已获头部验证；子公司苏州矽行晶圆检测设备在手订单近7000万，人形机器人控制器新增订单4651万元。预计2026-2028年营收分别为23.5/30.2/38.3亿元，归母净利润1.8/2.5/3.5亿元，对应EPS为0.93/1.29/1.78元，业绩进入高速增长期。
研报核心逻辑在于天准科技从传统视觉检测向半导体前道量测及具身智能双轮驱动转型。半导体设备国产替代加速背景下，子公司矽行订单落地验证了技术突破；同时人形机器人域控制器放量打开第二增长曲线。尽管当前PE较高，但考虑到2026年起净利润增速超130%且毛利率持续改善，高估值有望通过高成长消化。作为科创板稀缺的“AI装备+机器人”标的，首次覆盖即给买入评级，显示机构对其产业化兑现能力的认可。
开源证券_公司信息更新报告：业绩超预期，核心受益于数据中心交换机大幅增长_20260703.pdf
开源证券发布锐捷网络信息更新报告，维持“买入”评级。公司预告2026H1归母净利润6-7.5亿元，同比增长32.7%-65.9%，Q2环比大增，业绩超预期。核心受益于数据中心交换机放量及800G产品占比提升，JDM白盒模式渗透阿里、腾讯等大厂。分析师上调2026-2028年归母净利润预测至20.82、32.96、43.72亿元，对应PE为45.6、28.8、21.7倍。公司前瞻布局NPO液冷及CPO交换机，有望持续受益AI算力建设浪潮。
研报核心逻辑在于锐捷网络业绩兑现能力超预期，验证了AI算力基础设施高景气度。公司数据中心交换机业务大幅增长，且通过JDM模式深度绑定互联网头部客户，构建了较强护城河。盈利预测大幅上调显示基本面加速向上，当前估值在AI算力板块中具备吸引力。技术层面，800G放量叠加CPO/NPO前瞻布局，保障了中长期成长空间。该报告强化了市场对AI硬件端业绩确定性的信心，对个股及算力产业链均有显著正向催化。
国信证券_全球化战略快速推进，首发算电岛把握AIDC发展机遇_20260703.pdf
国信证券发布特锐德深度研报，维持“优于大市”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.88/19.90/22.75亿元，同比+20%/+34%/+14%，EPS为1.41/1.89/2.16元。给予合理估值区间47.1-52.8元，较当前股价有39%-56%溢价空间。核心看点包括：电力设备出海加速（2025年海外收入+189%）、首发“算电岛”产品切入AIDC供电赛道、充电网业务稳健增长及多元盈利体系构建。
研报深度剖析特锐德“电力设备+充电网”双轮驱动逻辑。重点强调公司在AIDC领域的差异化布局，首发“算电岛”解决算力中心高功率供电痛点，有望打开第二增长曲线。同时，海外电力设备业务爆发式增长验证全球化战略成效，叠加充电运营规模效应及增值服务拓展，业绩确定性较强。估值显示显著上行空间，看好其在新型电力系统与AI算力基建双重风口下的成长弹性。
中邮证券_甬立芯峰，矽创佳绩_20260703.pdf
中邮证券维持甬矽电子“买入”评级。公司拟投资103亿元建设三期项目，加码2.5D/3D等先进封装产能；同时发布2026年员工持股计划，设定2026-2028年营收增速分别不低于21.87%、47.78%、70.52%及HCOS量产考核目标。预计2026-2028年营收分别为55/70/85亿元，归母净利润2.0/3.8/5.1亿元，对应EPS为0.45/0.83/1.12元，看好公司在高端封测领域的成长潜力。
研报核心看点在于甬矽电子百亿级先进封装扩产与员工激励双重驱动。103亿三期项目聚焦2.5D/3D封装，契合AI算力芯片封装需求爆发趋势；员工持股绑定营收高增与HCOS技术量产，彰显管理层对高端封测国产替代的信心。预计未来三年利润复合增速超80%，虽当前估值较高，但考虑到先进封装稀缺性及业绩弹性，维持买入评级。需关注重资产投入下的折旧压力及客户验证进度风险。
南京掌控网络科技_2026年中国零售行业研究报告：缓增长时代下新零售渠道逆势高速增长_20260703.pdf
研报指出2026年5月社零同比降0.6%，但结构优化明显，服务零售增5.4%。即时零售预计2026年破万亿，淘宝与美团形成双寡头格局；硬折扣业态逆势扩张，盒马NB及奥乐齐领跑。直播电商预计突破5万亿，进入合规深耕期。消费呈现K型分化，质价比觉醒。预计全年社零增长4.2%达52.8万亿元，下半年政策刺激加码是核心变量，关注即时零售下沉及硬折扣供应链壁垒构建。
研报深度剖析了零售行业“总量承压、结构分化”的现状。虽然5月社零转负引发短期悲观情绪，但即时零售万亿级赛道确立双寡头格局、硬折扣业态爆发以及服务消费占比提升，揭示了明确的结构性机会。行业逻辑已从流量驱动转向供应链效率与价值驱动，K型分化下中间业态承压，而具备极致性价比或独特体验价值的细分龙头有望穿越周期，下半年需重点关注促消费政策落地对板块估值的修复作用。
东吴证券_低估的算力租赁中军，算力调度地位凸显_20260703.pdf
东吴证券首次覆盖并行科技（920493.BJ），给予“买入”评级。公司作为国内超算云服务龙头，2025年营收11.10亿元（+69.56%），2026Q1营收同比增117%，业绩加速释放。预计2026-2028年归母净利润分别为0.54/1.09/1.73亿元，对应PS为4.52/3.64/3.08倍，估值显著低于可比公司。公司拥有200万CPU核心及5万+GPU卡，算力调度地位凸显，近期投入12.78亿元购置新算力资产，未来变现能力有保障。
研报深度剖析了并行科技在算力调度领域的稀缺性。不同于纯硬件租赁，公司凭借18年HPC技术积淀构建了“算力+平台+应用”三位一体模式，有效破解智算效率瓶颈。财务上，2026Q1营收翻倍验证了高景气度，且大额资本开支保障了后续算力供给。横向对比优刻得等公司，其PS估值仅4.5倍左右，存在明显低估。作为北交所算力中军，随着MaaS生态完善及国产算力适配深化，估值修复空间较大，是AI算力板块的优质标的。
亿欧智库_2026中国具身智能数据采集与数据产业发展展望_20260703.pdf
亿欧智库发布具身智能数据产业展望报告，指出2026年行业瓶颈已从硬件转向数据，真实交互数据缺口达20倍。预计全球具身智能数据集市场2031年将达70.14亿美元，CAGR为38.2%，中国占比约50%。报告对比了遥操作、EGO、UMI及仿真四种技术路线，分析了无问智科、数据堂等企业案例。当前行业面临成本高、标准化缺失等挑战，未来将向工业化生产、虚实融合及垂直场景数据飞轮方向演进，数据要素市场化加速。
研报深刻揭示了具身智能产业竞争焦点的结构性转移，即从本体硬件转向高质量数据供给。虽然行业面临Sim-to-Real鸿沟及数据标准化缺失等短期痛点，但数据要素市场化与工业化采集体系的建立标志着产业进入新阶段。对于A股计算机及机器人板块而言，具备数据采集基础设施、仿真测试平台及垂直场景落地能力的企业将迎来估值重构，建议关注数据服务商与整机厂商在“数据飞轮”构建上的实质性进展。
亿欧智库_2026中国新能源汽车品牌GEO现状研究报告_20260703.pdf
亿欧智库发布2026中国新能源汽车品牌GEO现状研究报告，指出AI搜索正重塑购车决策，品牌需从SEO转向GEO（生成式引擎优化）。报告评估30家车企GEO成熟度，比亚迪、一汽红旗、上汽大众、特斯拉位列第一梯队；小米汽车可见性高但可信性低。行业整体处于建设期，普遍存在创始人实体缺失、知识图谱第三层节点稀疏及可信性滞后等短板。报告强调技术标签与场景绑定是AI推荐核心锚点，建议车企建立结构化内容资产以争夺AI主动推荐位。
研报揭示了AI时代汽车行业营销范式的根本性变革，GEO能力将成为车企新的核心竞争力。比亚迪、红旗等头部企业凭借深厚的知识图谱积累占据先机，而部分新势力及华为生态系品牌面临“高曝光低信任”或“主体被稀释”的风险。该研究对汽车板块的估值逻辑产生中长期影响，提示投资者关注企业在AI语义网络中的“数字资产”建设情况，这直接关系到未来流量获取效率与销量转化潜力，尤其是具备清晰技术-场景三元关系的标的更具韧性。
亦莘(上海)商务咨询_GEO（生成式引擎优化）行业：现状与趋势研究报告_20260703.pdf
亦莘咨询发布GEO（生成式引擎优化）行业研报，指出GEO已成为AI时代品牌营销新范式。受AI应用用户激增及315曝光乱象推动，行业进入快速洗牌与合规化阶段。预计未来三年国内市场规模超500亿元。蓝色光标、科大讯飞、三六零等A股上市公司已通过自研或投资布局GEO业务。报告梳理了SaaS、服务及混合三种商业模式，并预测融资并购将加速，利好具备技术与合规优势的头部企业。
研报深度解析GEO作为AI营销新基建的产业价值。在AI应用流量爆发与监管趋严双重驱动下，行业正从野蛮生长转向合规化发展，预计三年市场规模破500亿。A股数字营销及AI厂商如蓝色光标、科大讯飞等已率先卡位，通过自研平台或战略投资构建壁垒。随着行业标准落地及商业模式验证，具备技术沉淀与合规能力的头部企业有望在洗牌中胜出，建议关注GEO赛道中拥有核心产品与客户资源的上市公司投资机会。
广州市求信商征信息咨询_2026年1-5月汽车市场分析报告_20260702.pdf
2026年1-5月国内汽车市场持续承压，累计销量同比下滑16.02%，5月跌幅达16.81%。国产乘用车份额82.88%但同比降18.22%，新能源渗透率超50%却仅纯电相对抗跌；进口车大跌26.37%。商用车成唯一亮点，累计微增0.70%，重卡及纯电商用车增长显著。车企分化加剧，比亚迪、五菱等头部传统车企销量双位数下滑，零跑、蔚来等新势力逆势增长。下沉市场需求萎缩严重，行业复苏依赖政策刺激与新能源迭代。
研报揭示汽车行业需求疲软，整体销量双位数下滑，燃油车与低端车型受冲击最大。结构性分化显著：商用车及纯电细分展现韧性，新势力品牌逆势扩张，而传统自主与合资龙头普遍承压。区域上低线城市消费力不足拖累大盘。尽管新能源渗透率过半，但增量不足以抵消燃油缺口，短期行业仍处筑底阶段，需关注后续消费刺激政策落地效果及头部车企转型节奏。
国信证券_新型电力系统专题之电力交易概览：电改持续深化，催生多重业务机遇_20260702.pdf
国信证券发布电力设备行业研报，维持“优于大市”评级。报告指出电改深化催生多重机遇：预计2030年新能源功率预测服务费市场达16.9亿元（26-30年CAGR 24%）；136号文推动新能源全面入市，现货交易占比提升；虚拟电厂与算电协同成为新型电力系统关键调节资源。AI赋能功率预测精度提升，分布式光伏“四可”要求及储能独立市场主体地位确立，将带动数据服务、辅助决策及托管服务等信息化需求持续增长。
研报深度剖析了电改深化背景下电力设备行业的结构性机会。核心逻辑在于新能源高渗透率与市场化交易倒逼系统灵活性升级，功率预测、虚拟电厂及算电协同从可选变为必选。测算显示功率预测服务市场未来五年复合增速达24%，且AI技术壁垒提升头部企业议价权。储能从强配转向独立盈利主体，用户侧从被动接受转为主动交易，这将显著利好具备“数据+策略+解决方案”全链条能力的电力信息化及智能电网设备商，行业估值体系有望重塑。
开源证券_房地产行业点评报告：普睿地产研究1-6月百强企业销售排行点评：6月单月百强数据降幅扩大，央企表现亮眼_20260702.pdf
开源证券发布房地产行业点评，维持“看好”评级。2026年1-6月百强房企销售同比-16.1%，6月单月同比-12.5%降幅扩大，但环比增4.6%显示韧性。央国企表现稳健，中海、招商、中建系逆势增长，二手房成交优于新房。研报指出行业呈弱复苏态势，推荐保利发展、华润置地、招商蛇口等强信用房企及优质物管标的，提示销售恢复不及预期风险。
研报揭示房地产行业分化加剧，6月百强销售同比降幅扩大至12.5%，表明全面复苏尚需时日。但结构性机会凸显，央国企凭借信用和土储优势实现逆势扩张，二手房市场表现优于新房。投资建议聚焦核心城市布局的强信用房企及优质物管，回避高负债民企。短期行业仍处弱修复阶段，情绪偏谨慎，但头部央企估值修复逻辑依然成立，关注7月低基数下的边际改善信号。
金元证券_有色金属行业周报：市场较基本金属更青睐交易战略小金属板块_20260702.pdf
金元证券发布有色金属行业周报，维持行业“强于大市”评级。本周有色板块大跌8.44%，但战略小金属仅微跌0.99%，市场资金明显偏好小金属及新材料。基本面方面，铜铝等基本金属受美元走强拖累全线走弱；碳酸锂产量同比大增98.4%致价格回落；铟价大幅跳涨至5040元/千克，锗价高位持稳。报告指出欧盟拟征铝废料关税或利多国内铝价，建议关注战略稀缺资源结构性机遇及驰宏锌锗等龙头技术突破。
研报揭示了有色金属板块内部的剧烈分化。尽管行业整体因宏观金融属性拖累大跌，但战略小金属展现出极强的抗跌性与资金吸引力。分析认为，在基本金属承压背景下，具备供给刚性或国产替代逻辑的铟、锗等小金属成为结构性避风港。同时，碳酸锂供给放量压制价格，但出口收缩暗示需求边际改善。投资者应规避纯金融属性品种，聚焦有技术壁垒和资源稀缺性的小金属龙头，把握板块轮动中的结构性机会。
东吴证券_梳理到位再出发，双十战略启新程_20260702.pdf
东吴证券发布珀莱雅个股研报，维持“买入”评级。公司2025年受调整影响营收/净利同比微降，但净利率稳超14%。2026年组织焕新完成，上调2026-2028年归母净利预测至16.7/18.3/19.9亿元，对应PE为14/12/11倍，估值处历史底部。主品牌大单品迭代及渠道优化有望驱动恢复性增长，内生多品牌高增，外延并购花知晓并表后将打开全球化彩妆新空间，双十战略启新程。
研报核心逻辑在于珀莱雅调整期结束与估值修复。公司2025年业绩虽短期承压，但通过引入国际化高管团队及组织架构升级，为“双十战略”奠定基础。基本面看，主品牌四大系列迭代稳固基本盘，抖音渠道结构优化提升利润质量；子品牌OR、彩棠等增速亮眼，第二曲线成型；并购花知晓将显著增厚业绩并补齐出海短板。当前14倍PE处于历史极低分位，盈利预测上调叠加多重增长引擎兑现，具备较高安全边际与向上弹性。
安永(中国)企业咨询_中国上市建筑公司2025年回顾及未来展望_20260702.pdf
安永发布2025年中国上市建筑公司回顾及展望报告。2025年34家上市建筑企业营收同比下降6.41%，净利润大幅下滑28.09%，行业处于深度调整期。但境外收入增长19.09%，经营性现金流净额大增68.27%，显示化债政策见效及出海战略对冲国内下行。报告指出新能源、矿山工程等战新业务成为转型关键，2026年行业将聚焦AI智能建造、城市更新及海外拓展，从规模扩张转向高质量发展。
研报揭示了建筑行业“总量收缩、结构分化”的严峻现实，2025年净利润下滑近三成反映传统房建与基建模式难以为继。但积极信号在于现金流显著修复及海外业务高增，验证了化债政策落地与出海战略的有效性。未来投资逻辑已从“规模驱动”彻底转向“质量与转型驱动”，具备AI智能建造能力、新能源/矿山等战新业务占比高、以及海外运营资产优质的企业将获得估值重塑，而纯传统施工企业仍面临盈利承压风险。
东吴证券_引入产业投资者强化协同，锂+钼弹性释放打开成长空间_20260702.pdf
东吴证券维持国城矿业“买入”评级。公司引入吉利科技集团作为产业投资者，强化新能源资源协同。预计2026-2028年归母净利润分别为23.5/31.4/39.1亿元，同比+119%/+34%/+24%，对应PE为18x/14x/11x。锂矿权益出货弹性显著，钼价上涨及全额控股国城实业将放大利润贡献，钛白粉业务亦转正盈利。上调盈利预测，看好锂+钼双轮驱动打开成长空间。
研报核心逻辑在于国城矿业通过引入吉利科技实现产业链协同，叠加锂矿扩产与钼价高位运行，业绩进入爆发期。分析师大幅上调2026-2028年盈利预测，归母净利润增速超100%后仍保持30%左右增长，当前18倍PE具备较高安全边际。锂、钼资源量价齐升是主要驱动力，且资产注入预期明确。需注意大宗商品价格波动及项目投产进度风险，但中长期成长确定性较强，估值重塑空间打开。
远东资信_区域生物医药“十五五规划”与行业发展分析：华东篇_20260702.pdf
远东资信发布华东生物医药“十五五”规划分析，指出产业正从规模扩张向质量跃升转型。沪苏浙领跑，2024年三省规上营收超6600亿元；创新药出海、AI+医药及多元支付成核心趋势。行业分化加剧：化药呈哑铃型，Biotech高杠杆高风险；中药品牌集中尾部出清。预计2025年License-out超1357亿美元，并购额达1136亿美元。风险提示DRG/DIP压缩利润及一级市场融资收紧导致高杠杆企业出清加速。
研报深度解析华东生物医药“十五五”转型逻辑，强调区域协同与制度创新。利好具备全球竞争力的创新龙头及品牌中药，因其盈利稳健且受益于出海与多元支付政策；利空高杠杆、未盈利的Biotech企业，在融资收紧与医保控费双重压力下出清风险加剧。AI赋能与并购重组将是未来3-5年行业重塑的关键变量，投资者需关注商业化兑现能力与现金流安全边际。
开源证券_通信行业点评报告：超节点时代，AIDC量价或通胀_20260702.pdf
开源证券发布通信行业点评报告，维持行业“看好”评级。研报指出2026年国内CSP大厂资本开支创历史新高，字节跳动或上调至700亿美元，国产算力部署加速推动AIDC需求大幅膨胀。随着AI集群架构演进，交换芯片与GPU配比显著提升，价值空间打开。供需错配下AIDC具备长期涨价逻辑，推荐光环新网、奥飞数据、宝信软件、润泽科技等标的，受益标的包括万国数据、科华数据等。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发与供给刚性约束形成的剪刀差。大厂资本开支超预期及国产算力替代加速，不仅带来AIDC建设量的增长，更因交换芯片配比提升带来价的增长。在能耗指标收紧背景下，存量优质AIDC资产稀缺性凸显，具备长期提价能力。该观点强化了算力基础设施板块的景气度预期，对IDC及液冷配套环节构成显著利好，建议重点关注拥有核心资源壁垒的头部厂商。
金元证券_商业航天：空天经济崛起，迈入航天密集组网期——总览篇_20260702.pdf
金元证券首次覆盖商业航天行业，给予“强于大市”评级。研报指出我国商业航天迈入密集组网期，2025年核心产业规模达1.01万亿元，预计2030年增至1.67万亿元（CAGR约10.89%）。受ITU频轨资源抢占及国家战略驱动，GW与千帆星座进入关键部署窗口，倒逼火箭发射与卫星制造产能大幅提升。可回收火箭技术突破使发射成本有望降至2万元/公斤以内，手机直连等C端应用加速落地，产业链上游材料及核心芯片环节率先受益。
该研报系统梳理了商业航天从政策驱动向市场与技术双轮驱动转型的逻辑。核心看点在于ITU规则倒逼下的“占频保轨”紧迫性，确立了未来3-5年行业高景气度。随着朱雀三号等可回收火箭技术验证及卫星批量化生产降本，行业正跨越商业化拐点。建议重点关注具备国产替代能力的上游核心元器件、特种材料厂商，以及深度绑定GW、千帆两大国家级星座建设的卫星制造与配套企业，警惕技术迭代不及预期风险。