研究报告
开源证券_非银金融行业周报：首份头部券商中报业绩超预期，催化板块估值重塑_20260706.pdf
开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。国泰海通中报预告扣非净利192-198亿元，同比增164%-171%，显著超预期，催化券商板块估值重塑。本周券商、保险分别上涨4.3%、4.7%，跑赢沪深300。预计后续更多券商中报预告将延续高增长，保险中报业绩增速亦有望改善。重点推荐低估值头部券商国泰海通、广发证券、中信证券、华泰证券及中国平安、中国太保等标的。
研报核心逻辑在于头部券商业绩超预期验证了成长叙事，国泰海通中报净利翻倍以上增长主要得益于科创跟投、自营弹性及全业务线发力，有望引发板块估值重估。同时保险负债端虽短期承压但利差企稳逻辑未变，估值修复可期。在市场日均股基成交额维持高位背景下，非银板块兼具业绩兑现与低估值优势，中报窗口期将成为行情催化剂，建议重点关注具备投行、财富管理及海外业务优势的头部机构。
五矿证券_有色月跟踪：供需共振，驱动“算力金属”钽价值重塑_20260706.pdf
五矿证券发布有色月报，给予有色金属行业“看好”评级。报告重点指出“算力金属”钽受AI服务器及半导体需求拉动，叠加刚果（金）矿难导致供给扰动，电容器级钽粉价格年内涨57.46%，预计“十五五”期间钽靶材CAGR达7.6%。同时提示战略小金属如钨、锑因供给刚性价格中枢上移，而工业金属铜铝等受加息预期压制价格回调，建议关注内外价差修复品种及算力金属价值重估机会。
研报核心逻辑在于供需共振驱动细分赛道价值重塑。将钽定义为“算力金属”，精准捕捉了AI基础设施建设对上游关键材料的增量需求，结合供给侧突发事件，论证了涨价持续性。对于传统工业金属，客观分析了宏观加息预期的压制作用，体现了周期与成长并重的分析框架。该观点有助于市场重新审视小金属在科技产业链中的战略地位，利好拥有钽资源及加工能力的龙头企业估值提升。
爱建证券_PCB设备行业点评：光模块PCB扩产潮起，PCB设备持续景气_20260706.pdf
爱建证券发布PCB设备行业点评，维持“强于大市”评级。研报指出AI驱动下光模块及服务器PCB需求激增，2026年初至今国内PCB厂扩产投资累计达712亿元，鹏鼎控股拟募资96亿元加码高端产能。预计全球AI光模块用mSAP基板市场2025-2028年复合增速达82.5%。建议重点关注曝光直写、钻孔、电镀等核心设备环节，推荐芯碁微装、天准科技、大族数控、东威科技及盛美上海。
研报核心逻辑在于AI算力建设引发PCB产业链资本开支共振。712亿元的扩产规模验证了行业高景气度，且增量集中在mSAP等高壁垒工艺，直接利好具备国产替代能力的专用设备商。不同于泛AI概念炒作，本报告基于明确的设备投资占比数据（光刻+钻孔占48%）锁定受益标的，逻辑硬核。在AI硬件迭代加速背景下，PCB设备作为“卖铲人”业绩确定性较强，建议重视细分龙头订单落地节奏。
西南证券_医药行业周报：医药底部反弹，关注政策利好与Q2业绩预期_20260706.pdf
西南证券发布医药行业周报，指出本周医药生物指数大涨10.53%，跑赢沪深300超11个百分点，行业估值PE-TTM为29.21倍。核心催化包括国家药监局发布细胞与基因治疗（CGT）审评审批优化征求意见稿，加速研发商业化周期；英矽智能年内落地多笔大额BD验证AI+Biotech模式。报告推荐A股组合含恒瑞医药、长春高新等9只标的，港股组合含信达生物等9只标的，建议关注政策利好与Q2业绩预期。
研报确认医药板块底部反弹趋势，单周涨幅超10%显示资金回流明显。CGT审评新政将显著缩短创新疗法上市周期，叠加AI制药BD交易频发，行业创新驱动逻辑强化。尽管年初至今仍跑输大盘，但当前29倍PE处于合理区间，政策与业绩双预期下，化学制剂及CXO子板块弹性最大。推荐组合兼顾创新龙头与细分赛道冠军，短期情绪修复后需重点关注Q2业绩兑现能力以验证估值支撑。
中银证券_有色金属行业周报：美国非农数据下修，加息预期降温提振有色金属_20260706.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，维持“强于大市”评级。美国非农数据大幅下修致加息预期降温，利好贵金属估值修复及铜铝价格支撑；磷化铟产业链订单加速落地，AI算力需求向上游传导，半导体材料景气度提升。本周金银价格大涨，工业金属库存持续去化。建议关注紫金矿业、山东黄金等贵金属标的，以及云南锗业、豫光金铅等磷化铟产业链公司，同时提示宏观预期反复及需求传导时滞风险。
研报核心逻辑在于宏观与产业共振。宏观上，美国就业数据疲软强化降息预期，实际利率下行直接利好黄金白银，美元走弱支撑铜铝价格。产业上，AI算力爆发驱动磷化铟等半导体材料进入订单兑现期，国产替代加速。虽然短期情绪积极，但需警惕降息预期已部分定价及国内实体需求传导滞后风险。整体看，贵金属确定性优于工业金属，上游关键材料环节弹性更佳，板块处于估值修复窗口期。
东吴证券_计算机行业跟踪周报：商业航天周报：火箭和卫星发射量均提速，下半年火箭可回收技术值得期待_20260706.pdf
东吴证券发布计算机行业商业航天周报，维持行业“增持”评级。2026H1我国火箭发射44次同比增25.7%，GW及千帆星座在轨卫星分别达177颗和200颗。下半年长征十号乙与朱雀三号可回收火箭试飞是关键节点，技术突破将显著降低发射成本，推动产业从验证迈向商业闭环。建议关注火箭侧飞沃科技、广联航空，卫星侧信科移动、国博电子及太空光伏云南锗业等标的。
研报核心逻辑在于商业航天正迎来“技术验证”向“商业闭环”的拐点。2026H1发射频次创新高验证了需求刚性，而下半年可回收火箭的密集试飞是决定行业估值重塑的关键变量。若长十乙或朱雀三号回收成功，将打破运力与成本瓶颈，直接利好火箭制造及高价值卫星载荷环节。当前板块处于0到1爆发期，弹性优于纯卫星运营，建议重点布局具备核心技术卡位的上游配套企业。
中邮证券_有色金属行业周报：美元跳水，加息预期后移，有色有望反弹_20260706.pdf
中邮证券发布有色金属行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出美元跳水及加息预期后移利好有色板块反弹。贵金属方面，黄金最悲观时刻已过，有望迎来主升浪；铜价受矿端硬约束及AI算力需求支撑，有望在1.3万美元企稳偏强；碳酸锂利空出尽，供需共振下短期震荡偏强；锆受成本抬升及半固态电池等新兴需求爆发驱动，有望长牛。建议关注新金路、赤峰黄金、紫金矿业、中稀有色。
研报核心逻辑在于宏观流动性拐点与产业供需错配的共振。宏观上，美国非农数据疲软导致加息预期后移，美元走弱为有色板块提供估值修复窗口。基本面上，铜、锂、锆等品种呈现明显的供给刚性或需求爆发特征：铜矿TC负值验证紧缺，锂盐厂检修叠加储能排产增加促成紧平衡，锆则受益于半固态电池新材料需求。建议投资者把握黄金主升浪前夜及铜、锂、锆的结构性机会，重点关注资源自给率高及具备新材料属性的标的。
中银证券_计算机行业周报：算力需求还未饱和计算机行业“一周解码”_20260706.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出AI产业进入资本回报验证阶段，Meta拟出租算力不代表需求见顶，而是基础设施投资转向效率与回报验证；DeepSeek V4引入峰谷定价，标志大模型商业化从价格战走向价值定价。建议关注奥尼电子、协创数据、宏景科技、利通电子等算力租赁标的。风险提示包括大模型商业化不及预期及国产算力适配风险。
研报核心逻辑在于修正市场对AI算力过剩的悲观预期，强调产业正从粗放扩张转向商业化回报验证。Meta出租算力与DeepSeek峰谷定价均印证高端算力仍紧缺且具备定价权。这对计算机板块尤其是算力租赁细分领域构成中期利好，有助于缓解前期因硬件股回调引发的恐慌情绪，引导资金关注具备真实运营能力和现金流回报的算力服务商，而非单纯的概念炒作标的。
山西证券_2026年上半年山西煤炭行业分析：整体运行平稳，盈利有望进一步改善_20260706.pdf
山西证券发布煤炭行业半年报，维持行业“领先大市-A”评级。上半年煤炭供给受安监收紧持续收缩，需求端火电与煤化工双支撑，供需紧平衡推动煤价结构性走强，炼焦煤涨幅显著优于动力煤。预计下半年安监高压延续，旺季煤价具备支撑，企业盈利有望修复。首选新集能源（买入-A），推荐晋控煤业、华阳股份、山煤国际、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业（均为增持-A）。
研报核心逻辑在于供给侧安监常态化导致产能弹性弱化，叠加迎峰度夏旺季需求，煤炭板块具备业绩修复基础。炼焦煤因山西矿难减产受益更明显，动力煤则看煤电一体化优势。作为高股息防御板块，在市场中报季风格切换下配置价值凸显，但需警惕进口煤增量及需求不及预期风险。
东吴证券_AI智能汽车7月投资策略：小鹏集团公布世界模型技术图谱，看好智能化_20260706.pdf
东吴证券发布AI智能汽车7月策略，坚定看好2026年L4 RoboX主线。联合国自动驾驶全球法规获批，小鹏发布世界模型图谱，理想自研芯片并计划Q4对标特斯拉FSD V14。预测2026年乘用车零售2050万辆（同比-9.8%），新能源渗透率60%。建议B端软件优于C端硬件，A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润；H股关注小鹏、地平线等。行业处于商业化验证关键期，智能化渗透率持续提升。
研报核心逻辑在于L4自动驾驶从技术展示迈向商业化验证，全球法规统一与头部车企技术突破形成共振。尽管预测2026年乘用车总量下滑，但智能化结构性机会显著，城市NOA渗透率快速提升。投资策略上强调B端软件及运营平台价值高于传统硬件，A股重点推荐域控制器及线控底盘龙头。该观点对智能驾驶产业链估值重塑具有较强指导意义，利好具备L4全栈能力或核心卡位优势的供应商。
国金证券_卡位薄膜沉积高端工艺，受益存储扩产与国产替代_20260706.pdf
国金证券首次覆盖微导纳米并给予“买入”评级。公司2025年半导体设备收入大增169%至8.81亿元，受益存储扩产与国产替代。预计2026-2028年营收分别为31.79/44.37/64.05亿元，归母净利润3.98/6.69/10.65亿元。作为国内ALD设备龙头，公司深度绑定头部存储客户，合同负债维持19亿元高位，订单储备充足支撑业绩兑现。尽管光伏业务短期承压，但半导体高增及先进封装布局构筑长期成长弹性。
研报核心逻辑在于微导纳米成功实现从光伏向半导体ALD设备的战略转型。虽然光伏业务受行业周期拖累，但半导体设备收入占比已提升至33%且增速超169%，验证了第二增长曲线。公司作为国产ALD龙头，深度受益于AI驱动下的存储超级周期及先进制程对薄膜沉积层数激增的需求。高达19亿元的合同负债与20亿元发出商品为未来业绩提供强安全垫。当前估值虽高，但考虑到其在高端工艺卡位的稀缺性及2026年起利润释放的高确定性，具备显著投资价值。
中邮证券_医药生物行业周报：医药反攻，关注创新药及产业链_20260706.pdf
中邮证券发布医药生物行业周报，维持行业“强于大市”评级。本周A股医药板块上涨10.53%，跑赢沪深300指数11.07pct，排名申万一级行业第一。报告指出创新药及CXO产业链基本面积极，估值修复空间大。建议关注稳健组合（恒瑞医药、药明康德等）及弹性组合（映恩生物、昭衍新药等）。看好2026年CXO业绩确定性及创新药出海逻辑，提示研发不及预期及政策降价风险。
研报核心观点认为医药板块迎来资金再平衡与基本面共振的“反攻”时刻。创新药方面，ASCO大会数据优异及港股回购潮验证了产业价值，中期配置性价比凸显；CXO产业链受益于海外需求回暖及国内安评环节量价齐升，业绩确定性最强。报告维持行业“强于大市”评级，重点推荐具备全球竞争力的创新药龙头及估值处于底部的CXO企业，建议投资者把握Q3临床数据读出及BD交易带来的估值修复机会。
中邮证券_建筑材料行业周报：电子布超预期涨价持续，持续看好中国巨石_20260706.pdf
中邮证券发布建筑材料行业周报，维持行业“强于大市”评级。核心观点指出电子布价格持续超预期上涨，7月7628电子布涨至8.4-8.8元/米，受AI产业链驱动及供给瓶颈影响，预计涨价将持续至年底，重点看好中国巨石。水泥需求恢复缓慢，基建受天气影响转跌；玻璃终端需求疲软但冷修增多；消费建材盈利触底，提价诉求强烈。建议关注中国巨石、国际复材、海螺水泥等标的。
研报核心逻辑在于建筑材料行业的结构性分化。虽然传统水泥、玻璃需求受制于地产基建疲软表现平淡，但电子布细分赛道受益于AI算力建设带来的高端PCB需求爆发，叠加供给端织布机瓶颈，形成量价齐升的强景气周期。这种由新技术需求驱动的涨价弹性远超传统周期修复，是板块超额收益的主要来源。消费建材则处于盈利底部博弈提价阶段，需观察政策落地效果。整体看多具备AI属性的玻纤龙头，对纯地产链标的保持谨慎。
华安证券_聚辰股份：深耕EEPROM与SPD全球领先，卡位企业级eSSD和CXL用VPD，构筑新型AI存力优势_20260706.pdf
华安证券首次覆盖聚辰股份并给予“买入”评级。公司EEPROM全球份额升至17.1%居中国第一，DDR5 SPD芯片全球市占率超40%，受益于AI服务器及DDR5渗透率提升。公司率先卡位企业级eSSD和CXL用VPD芯片，已进入国际大厂验证阶段，构筑AI存力新优势。预计2026-2028年归母净利润分别为5.05、7.69、11.57亿元，对应EPS为3.18、4.84、7.28元，当前股价对应PE分别为63.57、41.72、27.75倍。
研报深度剖析了聚辰股份在AI算力时代的成长逻辑。核心看点在于公司从传统EEPROM龙头向AI存力配套芯片转型：一方面DDR5 SPD芯片随AI服务器放量迎来量价齐升；另一方面前瞻布局的VPD芯片精准卡位CXL与企业级SSD赛道，有望复制SPD成功路径。随着高毛利产品占比提升及新品导入，公司盈利能力将持续优化，是A股稀缺的AI存储基础设施标的。
开源证券_传媒行业周报：物理AI产业催化不断，大模型ARR再高增，聚焦AI_20260706.pdf
开源证券传媒行业周报维持“看好”评级。研报指出物理AI产业催化不断，宇树科技IPO获批，风语筑成立合资公司布局空间智能；大模型ARR持续高增，昆仑万维、Kimi、可灵收入显著提升，DeepSeek调价凸显算力紧缺。建议聚焦物理AI（世界模型、仿真平台）、国产模型、AI游戏及算力租赁方向。重点推荐A股世纪华通、完美世界、巨人网络、恺英网络、顺网科技等标的，受益标的包括风语筑、奥比中光等。
研报核心逻辑在于AI技术迭代与商业化验证共振。物理AI作为下一代智能体载体，随着宇树科技IPO及仿真平台落地，基础设施环节迎来爆发期；同时大模型ARR高增及DeepSeek峰谷定价机制确认了算力资源的稀缺性与应用端的真实需求。对于A股传媒板块，AI赋能游戏降本增效及算力租赁业务是短期业绩弹性最大的方向，建议重点关注具备AI产品落地能力及算力储备的头部公司。
开源证券_综合行业周报：功率半导体单柜价值量有望提升6-8倍，BloomEnergy与Brookfield合作框架翻5倍_20260706.pdf
开源证券发布综合行业周报，维持“看好”评级。核心观点指出AI算力需求推动机柜功率向600kW-1MW演进，800V架构下单机柜功率半导体价值量有望提升6-8倍；士兰微、芯联集成等国内龙头Q3产品调价15%-25%，行业景气上行。燃料电池方面，Bloom Energy与Brookfield合作规模扩至250亿美元。美护板块外资高端强势，国货分化，韩束重回抖音榜首。推荐科思股份、水羊股份等标的。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施升级带来的硬件价值重估。随着单机柜功率突破600kW，800V高压架构成为刚需，直接驱动功率半导体单柜价值量实现6-8倍跃升，叠加国内大厂Q3涨价15%-25%，确认了行业高景气周期。这对具备IDM模式的A股功率器件厂商构成实质性利好。同时，燃料电池在海外数据中心供电场景的爆发验证了AI电力缺口下的新技术路径。美护板块则呈现渠道与品牌力的结构性分化，建议关注具备多平台运营能力的国货龙头及上游原料商。
国金证券_电子行业研究：板块调整迎布局良机，继续看好AI算力硬件及涨价方向_20260706.pdf
国金证券发布电子行业研报，认为板块调整迎来布局良机，继续看好AI算力硬件及涨价方向。报告指出英伟达Rubin、AMD MI450等新品三季度出货，1.6T光模块加速拉货，AI产业链多环节涨价：英特尔处理器涨30-50美元，三星DRAM Q3均价上调20%，日月光封测最高涨超20%。研判ASIC需求2026-2027年爆发式增长，PCB/覆铜板价量齐升，建议关注AI硬件、半导体设备及苹果链核心标的。
研报核心逻辑在于AI算力需求强劲驱动全产业链涨价与扩产，从芯片、存储到封测、PCB均呈现供需紧张态势。特别强调ASIC在2026-2027年的爆发潜力及国产替代加速背景下的设备材料机会。对A股电子板块构成显著利好，尤其利好具备先进封装、高端设备及AI硬件供应能力的龙头企业，建议把握调整后布局窗口，重点关注业绩确定性高的细分赛道龙头。
开源证券_汽车行业周报：AI BOX有望成为车载第三算力终端_20260706.pdf
开源证券发布汽车行业周报，维持“看好”评级。核心观点指出AI BOX有望成为车载第三算力终端，解决端侧推理需求并实现架构解耦与隐私保护，产业迎来从零到一渗透机遇。本周汽车板块涨幅6.72%居A股前列，零部件细分领域如直线传动、减速机涨幅显著。投资建议关注出海放量的乘用车企及盈利拐点向上的零部件龙头，推荐比亚迪、德赛西威等标的。
研报敏锐捕捉到智能座舱向Agent进化带来的端侧算力缺口，提出AI BOX作为独立第三算力终端的产业逻辑，这为汽车零部件板块提供了新的估值锚点。结合本周板块强势反弹及出口高增数据，验证了行业基本面改善。在反内卷背景下，具备AI硬件落地能力及出海优势的零部件龙头有望迎来盈利与估值双击，建议重点关注智能驾驶域控及精密传动环节的投资机会。
华源证券_汽车行业周报：屏蔽泵-液冷中的核心通胀环节_20260706.pdf
华源证券发布汽车行业周报，维持行业“看好”评级。报告专题指出屏蔽泵是液冷系统核心通胀环节，英伟达下一代800HVDC架构将采用高压直流电子屏蔽泵，单柜价值量约7-9万元。随着谷歌、英伟达新一代方案量产，国内厂商凭借成本与交期优势有望实现国产替代。建议关注大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技等液冷标的及中国重汽H等重卡出口受益股。本周汽车板块涨幅+7.06%，显著跑赢大盘。
研报深度剖析了汽车零部件向AI算力液冷赛道转型的逻辑。核心观点在于屏蔽泵作为液冷系统“心脏”，在英伟达800V高压直流新架构下成为刚需，且外资供给紧缺为国产替代打开窗口期。报告不仅提供了单柜7-9万元的价值量测算，还结合谷歌、英伟达下半年量产预期，明确了从“交易预期”转向“交易落地”的产业节奏。这对具备屏蔽泵技术储备的零部件企业构成实质性利好，有助于提升板块估值中枢。
联储证券_食品饮料：扩大内需战略专题研究（三）-历轮“内需刺激”周期中，消费如何表现？（上）_20260706.pdf
联储证券发布食品饮料行业扩大内需战略专题研究，指出基于“双维度四锚定”标准，第五轮内需刺激周期（2024年至今）已开启，定性为资产负债表修复型+能力驱动型。研报复盘了1998年以来四轮完整内需刺激周期，对比政策工具与消费板块表现规律。当前政策重心转向居民增收与长效赋能，传导节奏偏缓但长期有效。维持食品饮料行业“看好”评级，认为本轮周期侧重中长期消费能力培育，必选消费具备防御韧性，龙头集中度提升逻辑强化。
该研报从宏观历史视角深度复盘了五轮内需刺激周期，对食品饮料及大消费板块具有重要指导意义。核心观点在于本轮周期不同于以往的总量强刺激或资产驱动，而是聚焦居民资产负债表修复与消费能力长效培育，政策见效慢但持续性更强。对于投资者而言，这意味着消费板块难以出现普涨快牛行情，应降低短期爆发预期，重点关注具备刚需属性、抗通缩能力强及份额持续提升的行业龙头，把握结构性与防御性机会。