研究报告
毕马威会计师事务所_人工智能行业：全球人工智能脉搏_20260723.pdf
毕马威发布2026年Q2全球人工智能脉搏报告，调研2145位高管显示AI采用加速，22%企业进入主导采用阶段（环比+9pct），76%认为AI创造有意义商业价值。但ROI确立仍难，仅明确问责制组织实现ROI概率是其他组织的3倍。未来12个月AI计划支出稳定在1.88亿美元，低成本模型获取成战略关键，49%组织因成本超价值预期而调整部署。报告强调从部署转向价值实现需强化问责、成本可视化及人机协作。
研报揭示全球AI产业正从技术部署迈向价值验证的关键转折期。虽然企业信心增强且投入稳定，但ROI落地滞后暴露出治理与成本管理短板。对A股计算机及AI板块而言，利好具备AI治理、成本监控及企业级应用落地能力的服务商；同时警示纯概念炒作风险，市场焦点将向能证明商业闭环、拥有清晰问责机制及低成本模型优势的标的集中，推动行业估值逻辑从‘讲故事’向‘看业绩’切换。
金元证券_电子行业点评：AMD Helios加速落地，AI算力生态迈向多元化_20260723.pdf
金元证券发布电子行业点评，维持“强于大市”评级。AMD宣布与微软扩大合作部署Helios机架方案，综合性能对标英伟达Vera Rubin，售价500万-550万美元，已获Meta、OpenAI等头部客户导入。研报认为AI算力供应格局正由英伟达独大向多元化发展，AMD市场份额有望提升。产业链方面，算力架构多元化将带动先进封装、高速PCB、800G/1.6T光模块、CPO及800V HVDC等环节价值量扩散。
研报核心逻辑在于AI算力生态从英伟达垄断走向多元化，AMD Helios落地是重要催化剂。这对A股电子板块构成中长期利好，尤其是进入AMD或北美云厂商供应链的先进封装、高速PCB、光模块及液冷电源企业。虽然未点名具体A股标的，但明确了基础设施环节价值量扩散趋势，有助于提升相关细分赛道估值预期，建议关注具备全球竞争力的AI硬件配套厂商。
上海证券_社会服务行业周报：《扩大消费“十五五”规划》落地，服务消费成主引擎_20260723.pdf
上海证券发布社会服务行业周报，维持行业“增持”评级。国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确到2030年社零总额达60万亿元，将服务消费置于首要位置，重点部署养老、托育、文旅、健康及体育五大领域。研报认为服务消费将成为未来增长主引擎，建议关注华住集团-S、海底捞、同程旅行、中国中免、力盛体育、科锐国际及泡泡玛特等标的。
该研报核心解读了国家级《扩大消费“十五五”规划》对社会服务行业的深远影响。作为首份消费专项五年规划，其将服务消费提升至宏观战略高度，明确了2030年60万亿社零目标及养老、文旅等结构性抓手。这对社服板块构成中长期政策利好，标志着行业从复苏驱动转向政策与内需双轮驱动。虽然提及个股多为港股，但A股标的如中国中免、力盛体育等直接受益于免税及赛事经济政策落地，具备估值修复空间，建议重点关注细分赛道龙头的政策兑现能力。
东吴证券_食品饮料行业深度报告：2026Q2基金食品饮料持仓分析：白酒出清关键期，基金持仓大幅下降_20260723.pdf
东吴证券发布食品饮料行业深度报告，指出2026Q2主动权益基金食饮持仓比例环比大幅下降2.44pct至1.56%，处于低配状态。白酒持仓降至0.97%，茅台、五粮液等高端酒遭大幅减持，但古井贡酒、迎驾贡酒获逆势加仓。研报认为白酒正处于出清关键期，预计2026年营收增速前低后高，良性预期有望在Q3后期形成。维持行业“增持”评级，首推贵州茅台，推荐泸州老窖、山西汾酒及区域酒企，大众品关注啤酒及零食龙头。
研报揭示了食品饮料板块资金面与基本面的双重压力，基金持仓创阶段性新低表明机构对白酒出清期的谨慎态度。然而，持仓极度分化暗示结构性机会：高端酒虽被抛售但仍是长期底仓首选，区域酒企因业绩确定性获逆势增持。预计Q3后期行业预期改善，当前低配状态或为左侧布局窗口，建议重点关注动销企稳的龙头及高股息标的，警惕短期情绪惯性下杀风险。
浦银国际证券_科技行业：谷歌2Q26业绩进一步确立AI主线地位_20260723.pdf
浦银国际发布科技行业研报，指出谷歌2Q26营收1198亿美元（同比+24.2%），云收入248亿美元（同比+81.8%），经营利润率34%。公司上调全年资本开支指引至1950-2050亿美元，重点投向AI算力基建，确立AI主线地位。研报认为此举提振市场对AI基建需求信心，缓解算力过剩担忧，建议战略性超配科技板块，关注AI硬件及云应用机会。维持科技板块“超配”评级。
研报通过谷歌超预期业绩及大幅上调资本开支，验证了全球AI基础设施建设周期的加速与商业化落地实效。这对A股计算机及AI算力产业链构成显著利好，尤其是上游硬件、服务器及数据中心配套环节需求确定性增强。虽然标的为美股，但作为全球AI风向标，其强劲表现有望提振国内科技板块风险偏好，吸引资金回流，建议投资者在“业绩为王”阶段聚焦景气度确定的AI细分赛道。
国信证券_电力设备新能源行业点评：风电6月新增装机同比+166%，下半年旺季可期_20260723.pdf
国信证券发布风电行业快评，指出2026年6月国内风电新增装机13.57GW，同比大增166%，上半年累计降幅收窄至25%，高基数效应减退。预计下半年进入旺季，装机增速将持续提升，产业链盈利改善。维持电力设备行业“优于大市”评级，建议关注金风科技、三一重能、德力佳、时代新材。报告提供四家公司2026-2027年盈利预测及估值，未给出具体目标价。
研报核心逻辑在于风电装机数据拐点确认，6月同比+166%验证下半年旺季启动。随着去年高基数效应消退，行业出货量环比提升将直接带动产业链企业营收与利润修复。虽然未给出个股目标价，但提供的2026-2027年PE估值显示龙头公司处于合理偏低区间。该数据利好提振了市场对风电板块下半年业绩兑现的信心，属于典型的基本面反转信号，对电力设备及新能源主题形成中期正向催化。
国元证券_商社美护行业周报：国务院正式批复《扩大消费"十五五"规划》，6月社零增速同比转正_20260723.pdf
国元证券发布商社美护行业周报，维持行业“推荐”评级。国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确2030年社零总额达60万亿元目标，服务消费居首。6月社零同比增1%转正，高于预期。上半年化妆品销售额增4.6%，若羽臣净利预增100%-120%，中国中免净利增19.49%，永辉超市扭亏为盈。建议重点关注服务消费及美护、IP衍生品等新消费板块，标的关注贝泰妮、珀莱雅、若羽臣等。
研报核心亮点在于国务院首发扩大消费五年规划，将服务消费提升至战略高度，叠加6月社零数据超预期转正，确立了消费复苏的政策与数据双重支撑。个股层面分化明显，若羽臣、中国中免、永辉超市等业绩兑现能力强，受益于渠道变革或经营改善；而朗姿股份等受非经常性损益拖累。投资建议紧扣“服务消费+新消费”主线，美护与IP衍生品具备高弹性，在政策红利释放期有望获得超额收益，但需警惕下游需求波动风险。
中邮证券_电力设备：光伏各环节能耗标准收紧，产能出清速度有望进一步加快_20260723.pdf
中邮证券发布光伏设备行业研报，维持“强于大市”评级。报告指出光伏各环节能耗标准正式稿较征求意见稿收紧，将于2027年1月1日实施。硅料达标产能或不足一半，有望加速落后产能出清。预计2026年国内装机250GW，新疆机制电价上涨73%利好需求恢复。建议关注硅料龙头协鑫科技及组件端技改潜力较大的爱旭股份、隆基绿能、东方日升等标的。
本报告核心逻辑在于供给侧能耗标准收紧将实质性加速光伏产能出清。正式标准严于征求意见稿，意味着大量存量硅料产能若不技改将被迫退出，供需格局改善预期增强。同时，新疆机制电价大幅上调验证了下游消纳与收益模型修复，叠加2026年250GW装机预期，行业基本面迎来政策与需求双重共振。建议重点关注具备低能耗优势的硅料龙头及在HJT/BC技术上有技改潜力的组件企业，把握产能出清带来的估值修复机会。
摩熵数科(成都)医药科技_医药行业观察周报_20260723.pdf
摩熵数科发布医药行业周报（2026.07.13-07.19）。本周国内85个创新药/改良型新药获CDE承办，82款获批临床，无新药获批上市。重点政策方面，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，明确医疗行业向创新驱动转型，利好创新药、医疗AI及基层医疗。全球研发方面，恒瑞医药卡瑞利珠单抗获批宫颈癌新适应症，百利天恒双抗ADC获批食管鳞癌适应症，科伦博泰TROP2 ADC联合K药一线治疗NSCLC III期达主要终点，诺诚健华TYK2抑制剂多项临床数据积极。
本周医药板块核心驱动力来自顶层设计与重磅管线兑现双重共振。国务院《国民健康“十五五”规划》确立创新药与医疗AI为未来五年增长主线，行业逻辑从规模扩张转向提质增效，中长期利好具备真创新能力的头部企业。个股层面，恒瑞、百利天恒新适应症获批加速商业化放量；科伦博泰ADC联用方案在肺癌一线取得突破，验证平台价值；诺诚健华TYK2抑制剂多适应症数据优异，自免赛道潜力凸显。建议关注政策受益标的及临床数据读出催化。
国信证券_食品饮料行业2026年第二季度基金持仓分析：食品饮料转为低配，白酒及大众品板块仓位下降_20260723.pdf
国信证券发布食品饮料行业2026年Q2基金持仓分析，指出行业重仓比例环比下滑2.69pcts至1.64%，由超配转为低配（-1.08%）。白酒板块减仓最明显，重仓比例降至1.08%，贵州茅台、五粮液等遭大幅减持；大众品仓位同步下降，仅伊利股份获小幅加仓。尽管资金面转弱，研报仍维持行业“优于大市”评级，重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、海天味业、安井食品及燕京啤酒，但未给出具体目标价。
研报揭示了食品饮料板块资金面的显著恶化，Q2公募基金从超配转为低配，尤其是白酒龙头遭遇机构集中减持，反映出市场对消费复苏持续性的担忧。然而，分析师在筹码出清背景下仍维持行业“优于大市”评级，这种基本面预期与资金行为的背离值得警惕。短期内机构减仓压力或压制估值，但长期看，若消费数据企稳，当前低配状态可能为后续反弹提供空间。投资者应关注中报业绩验证及宏观消费刺激政策的落地节奏。
摩熵数科(成都)医药科技_从“保基本”到“价值购买”：中国医保改革如何重塑医药产业竞争格局_20260723.pdf
研报系统梳理2018-2025年中国医保改革，指出医保已从费用报销方转变为医药产业规则制定者。2025年基本医保参保13.3亿人，基金支出3万亿元；协议期内谈判药品增至472种，平均降幅超60%。报告强调企业竞争逻辑由“进医保”转向“全生命周期管理”，并首次明确商保创新药目录作为高价值创新药的第二支付通道。建议药企重构定价、研发及商业化策略以适应价值购买新范式。
该研报深刻揭示了医保支付体系从“保基本”向“价值购买”转型的长期趋势。对行业而言，单纯依赖医保扩容的红利期结束，未来属于具备临床价值证明能力和全生命周期管理能力的企业。商保创新药目录的推出是重大边际变化，为超出医保支付边界的高价创新药提供了制度化出口，利好真创新药企估值重塑。短期内集采与谈判仍压制仿制药及低壁垒品种利润，但长期看，支付分层将引导资源向源头创新集中，加速行业优胜劣汰。
上海证券_新消费与消费电子行业动态：电商海外破圈+义乌AI小商品，关注国货加速出海_20260723.pdf
上海证券发布商贸零售行业研报，维持“增持”评级。报告指出自营电商Joybuy助力国货在欧洲破圈，叠加英国取消反倾销税及高油价因素，国产电动两轮车Q1出口同比增长68.2%，加速欧洲本地化布局。同时，义乌AI小商品（如百元级AI眼镜）凭借高性价比在海外热销，订单同比涨超三成，成为AI普惠化新趋势。建议关注雅迪控股、九号公司、小商品城等标的，提示贸易摩擦及需求不及预期风险。
研报核心逻辑在于“渠道创新+产品普惠”驱动出海增量。电商方面，Joybuy模式验证了国货在欧洲的本土化服务能力，叠加政策红利，电动两轮车出海从价格战转向系统化输出，利好头部品牌估值重塑。AI硬件方面，义乌模式证明平价AI穿戴设备存在巨大海外长尾需求，避开高端内卷，为消费电子供应链提供新增长极。整体看，该研报强化了商贸零售与消费电子板块的出海成长逻辑，情绪偏暖。
安永(中国)企业咨询_2026年7月从中国创新到全球价值：中国创新药全球合作与交易观察_20260723.pdf
安永发布中国创新药全球合作观察报告，指出2025年全球生命科学并购额达2400亿美元，同比增长81%。中国创新药在全球合作交易潜在金额占比升至34%，对外授权总额达1357亿美元。受专利悬崖影响，全球前25大药企面临3700亿美元增长缺口，推动其加速获取中国优质资产。AI技术正重塑交易执行效率。报告认为中国创新药已从“快速跟随”迈向“同类最优”，全球化路径趋于多元化，2026年交易基本面依然强劲。
研报从全球视角确认了中国创新药产业价值的重估。核心逻辑在于全球药企面临巨额专利悬崖与中国创新供给质量提升形成的供需共振。数据显示中国资产在全球交易中权重显著上升，且集中在新型抗体、CGT等高技术壁垒领域，标志着行业出海逻辑从单纯的License-out转向全球价值共创。尽管存在地缘政治与执行风险，但2.1万亿美元的行业资金储备为中长期景气度提供支撑，利好具备差异化管线和国际化能力的头部Biotech及CXO企业。
中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会_关注2026年新能源汽车下乡活动_20260722.pdf
五部门启动2026年新能源汽车下乡活动，共67家车企155款车型入选，涵盖小米SU7、特斯拉Model3等热门车。活动取消以旧换新补贴名额限制，推动销售、充换电及金融服务全产业链下沉。车型结构从低价代步向10-20万家用主力及高端改善型升级，叠加中央一号文件及低速电动车监管趋严政策，有望加速县乡市场渗透率提升及充电基建完善，利好下沉市场汽车消费释放。
研报解读了2026年新能源汽车下乡政策的重大升级。核心亮点在于取消补贴名额限制与车型高端化，标志着下沉市场从“政策驱动”转向“产品+服务双轮驱动”。10-20万元主力价格带车型占比六成，精准匹配县乡家庭改善型需求。配合低速电动车清退及充电设施县乡全覆盖，预计将显著拉动下半年新能源车销量，利好具备渠道下沉能力及高性价比车型的整车企业，但对单一标的弹性有限，更多体现为行业贝塔机会。
国金证券_有色金属行业研究：物质流月报：内需分化，出口与储能链贡献增量_20260722.pdf
国金证券发布有色金属行业物质流月报，维持行业“买入”评级。数据显示内需分化明显：6月中国铜实际需求同比+13%，累计转正；铝表需回暖，出口同比+41%；碳酸锂表需同比+105%，储能需求增80%为主要增量；钢铁内需虽降9.3%，但船舶、能源及出口链提供韧性。建议关注铜需求修复、铝出口改善、钢铁利润修复及锂电储能弹性四条主线。
研报通过高频物质流数据验证了有色金属行业的结构性机会。核心逻辑在于“外需补位”与“新赛道放量”：铜铝出口强劲对冲了传统地产基建的疲软，尤其是汽车链条表现亮眼；碳酸锂在储能和出口双轮驱动下维持高景气。尽管钢铁内需承压，但原料成本下降及装备出口提供了利润缓冲垫。报告揭示了行业从总量增长向结构优化的转变，利好具备出海能力及新能源上游资源的龙头企业。
Evaluate_2026世界前瞻：重磅药物。更宏大的问题。_20260722.pdf
Evaluate发布2026世界前瞻报告，预测2025-2032年全球处方药销售额CAGR达7.1%，2032年突破2万亿美元，肥胖症和炎症药物为核心驱动力。礼来替尔泊肽2032年价值将超700亿美元。未来十年超5000亿美元药品面临专利悬崖风险，GLP-1药物专有权丧失是主因。中国成为研发强国，美国监管动荡给西方药企带来不确定性。报告未涉及具体A股标的及评级目标价。
该研报从全球视角揭示医药产业长期趋势，对A股医药生物板块具有战略参考意义。肥胖症与炎症药物的高增长预期利好国内布局GLP-1及自免领域的创新药企；但5000亿美元专利悬崖警示仿制药竞争加剧风险。中国被定义为研发强国，暗示国产创新药出海及License-out机会增加，但需警惕美国政策波动对海外授权估值的压制。整体看多具备差异化管线和全球化能力的头部药企。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：六氟化钨行业深度：供需矛盾持续演绎，看好国产企业份额、盈利提升_20260722.pdf
国金证券发布六氟化钨行业深度报告，维持“买入”评级。研报指出AI算力驱动存储扩产及工艺迭代提升单耗，叠加中国钨出口管制致日系厂商减产，供需错配推动WF6价格大幅上涨（5N级同比涨232%）。预计25-30年全球需求CAGR达11%。看好国产企业份额与盈利双升，重点推荐中船特气、昊华科技、中巨芯。提示原料波动、海外供给修复及认证不及预期等风险。
该研报深刻揭示了六氟化钨行业因“地缘政治+技术迭代”引发的供需格局重塑。核心逻辑在于中国钨资源管制导致日系高端产能刚性收缩，而AI驱动的存储扩产正处爆发期，这种结构性短缺赋予了具备全球客户认证能力的国产龙头极强的议价权。不同于普通周期品涨价，此次国产替代具有不可逆性，且定价机制向短周期切换保障了利润弹性。建议重点关注已通过台积电、美光等头部验证的中船特气，其业绩弹性最大；同时警惕上游钨价剧烈波动对短期毛利率的扰动。
中银证券_计算机行业“一周解码”：台积电二季度业绩大幅增长，上调资本开支彰显AI算力需求强劲_20260722.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持行业“强于大市”评级。核心观点指出台积电2Q26营收同比增长36%，净利润增长77.4%，并将2026年资本开支上调至600-640亿美元历史新高，验证全球AI算力需求极度强劲。HPC业务占比达66%成为主要引擎。研报建议沿“先进制造及封装→芯片→存储→光→PCB→AIDC”主线布局，重点关注中芯国际、北方华创、寒武纪、中际旭创、沪电股份等产业链核心标的。
本研报通过台积电超预期业绩及大幅上调资本开支这一核心产业先行指标，有力验证了AI算力基建仍处于高景气扩张周期。HPC收入占比攀升至66%及先进制程产能紧缺，表明AI需求已从短期备货转向结构性长牛。这对A股计算机及电子板块构成重大利好，特别是半导体设备、先进封装、光模块及AI芯片环节。投资者应重视产业链中具备全球竞争力或国产替代逻辑的核心标的，关注资本开支外溢带来的订单确定性机会。
东吴证券_计算机行业深度报告：液冷：下一代AIDC基础设施，Rubin带来行业确定性_20260722.pdf
东吴证券发布计算机行业液冷深度报告，维持行业“增持”评级。研报指出Vera Rubin量产标志液冷成为AIDC刚性基础设施，预计2027年进入业绩释放期。测算每GW液冷IT负载对应设备空间约49亿-77亿元，单相冷板将主导Rubin周期。国产替代已进入批量交付阶段，重点推荐英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、领益智造、奕东电子及金富科技，看好全链条能力及核心部件自制厂商在订单全年化与份额提升驱动下的利润增长。
研报核心逻辑在于液冷从可选配置转变为AI算力刚需，Vera Rubin量产确立了行业确定性。分析师量化了每GW对应50-80亿元设备空间，并预判2027年为利润集中释放年。投资层面强调国产供应链已从验证走向批量交付，利润池向高性能冷板和高可靠连接件集中。英维克因全链条能力和海外验证充分被列为首选，申菱环境和高澜股份则凭借设施侧优势和部件弹性获推荐，整体对AI算力基础设施板块构成显著利好。
招银国际_1H26 preview: 2Q OPAT strength persists while NBV takes a breather_20260722.pdf
招银国际发布中国平安1H26业绩前瞻，预计集团营运利润833亿元（同比+7.2%），归母净利润838亿元（同比+23%）。二季度NBV增速或放缓至持平，受银保监管趋严及高基数影响，但寿险CSM增长拐点有望在FY26E出现。维持“买入”评级，A股目标价75元人民币，对应0.83倍FY26E P/EV。核心看点为寿险改革成效、资管风险出清及股东回报提升。
研报对中国平安基本面持积极态度，强调寿险CSM增长拐点临近、财险承保改善及资管风险持续出清三大核心驱动。尽管短期NBV受监管和高基数压制，但营运利润稳健增长叠加6%股息率凸显配置价值。当前估值仅0.52倍P/EV，显著低于合理水平，具备较强安全边际与修复空间，适合中长期布局。