中邮证券_电力设备：光伏各环节能耗标准收紧，产能出清速度有望进一步加快_20260723.pdf


强于大市维持

行业基本情况

收盘点位 8856.09

52周最高 12216.06

52周最低 7311.64

行业相对指数表现（相对值）


资料来源：聚源，中邮证券研究所

研究所

分析师：苏千叶

SAC 登记编号：S1340525110004

Email:suqianye@cnpsec.com

分析师：杨帅波

SAC 登记编号：S1340524070002

Email:yangshuaibo@cnpsec.com

分析师：盛炜

SAC 登记编号：S1340525120008

Email:shengwei@cnpsec.com

研究助理：闫依洋

SAC 登记编号：S1340126050013

Email:yanyiyang@cnpsec.com

近期研究报告

《开展7大行业节能降碳改造3年行动，节能设备厂商有望受益》-

1. 06.17

光伏各环节能耗标准收紧，产能出清速度有望进一步加快

投资要点

事件：根据智汇光伏，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》和《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》正式发布，其中前两者相较于征求意见稿，标准有所提高，后者组件和逆变器的能耗标准和之前的征求意见稿一致，均于 2027年1月1日实施。

光伏各环节标准进一步收紧，产能出清速度有望加速

硅料环节，以3级标准为例，征求意见稿中为三氯氢硅法、硅烷流化床法的能耗标准分别为：6.4kgce/kg、5.0kgce/kg，正式稿提高到6.3kgce/kg、4.6kgce/kg。目前现有的硅料产能中，大多数能耗在 6.3~6.4kgce/kg之间，其中，能达到6.4kgce/kg的占比大约 84%能达到6.3kgce/kg的占比仅为 45%左右。若不进行技改，达标产能不足1半，这将有效缓解产能供需失衡情况。

硅片环节，以3级标准为例，征求意见稿中为拉棒、切片的能耗标准分别为：2.76kgce/kg、9590kgce/百万片，正式稿提高到 2.58kgce/kg、9535kgce/百万片。

组件环节，以3级标准为例，TOPCon、HJT、BC的专户效率分别为 23.2%、23.2%、23.5%，1134mmx2382mm尺寸组件对应功率分别为630、630、635W，同时双面组件3种技术的双面率要求分别为不低于 75%、85%、70%。

综合而言，对于落后产能而言，除了技改，还剩下出海，对国内市场而言，其可能进一步冲击市场，组件下半年的价格压力较大，另外一方面，机制电价如新疆，2027H1光伏机制电价公示为0.259元/度（2026年为0.15元/度）上涨了 73% ，我们认为光伏整体需求有望恢复，预计2026年国内装机250GW。

投资建议

硅料环节，建议关注#协鑫科技等，组件环节，我们认为HJT和BC技改的潜力可能更大一些，建议关注#爱旭股份、隆基绿能、东方日升等。

风险提示：

光伏行业产能出清不及预期的风险。


中邮证券投资评级说明

投资评级标准

类型

评级

说明

报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级

买入

预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

增持

预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间

中性

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

回避

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

强于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上

中性

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

弱于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

可转债评级

推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上

谨慎推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间

中性

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间

回避

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

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公司简介

中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年 10月底，公司在全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

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