研究报告
西南证券_2026年半年报点评：天然碱龙头资源禀赋，以量补价展现经营韧性_20260810.pdf
西南证券首次覆盖博源化工并给予“买入”评级，目标价7.84元。公司2026H1营收60.31亿元（+1.94%），归母净利8.34亿元（+12.27%），以量补价展现韧性。阿拉善二期全面达产，纯碱产能升至960万吨/年，天然碱成本优势巩固。预计2026-2028年归母净利润复合增长率41.55%，2026年PE为12倍。尽管行业景气下行，公司凭借资源禀赋与费用管控实现业绩稳健增长。
研报核心逻辑在于博源化工阿拉善二期达产带来的规模效应与天然碱工艺的成本护城河。在纯碱行业景气度下行背景下，公司通过以量补价及费用管控实现逆势增长，验证了其穿越周期的能力。预计未来三年净利润复合增速超40%，当前估值具备吸引力。需关注下游玻璃需求疲软及行业扩产风险，但公司作为低成本龙头，长期竞争优势显著，首次覆盖即给予买入评级，显示机构对其成长确定性的高度认可。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：AIDC相关弹性可期、锂电储能估值待修复_20260810.pdf
东吴证券发布电力设备行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出锂电储能板块超跌且基本面强劲，8月排产环比增5-10%，预计26年储能电池出货同比+70%以上，产业链涨价扩散，估值待修复。AIDC相关弹性可期，海外算力升级带动高压直流需求。重点推荐宁德时代（买入）、阳光电源（买入）、亿纬锂能（买入）等龙头。预计全球储能装机26年增长60%以上，27-30年复合增长20-40%。
研报核心逻辑在于锂电储能板块的估值修复与AIDC新增量。基本面上，8月电池排产超预期环增5-10%，储能链涨价扩散验证需求韧性，预计26年全球储能装机增速超60%。AIDC算力中心对高压直流电源需求提升，为电力设备出海提供新机遇。尽管光伏、风电短期承压，但锂电与储能龙头估值已回调至27年11-14倍PE，具备较高安全边际。建议重点关注具备全球竞争力的电池龙头及受益于AI算力基建的电力设备标的。
华鑫证券_公司事件点评报告：半年度业绩同比大增，玉龙三期扩建将完成_20260810.pdf
华鑫证券发布西部矿业（601168.SH）点评报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收394.43亿元（+25%），归母净利润41.69亿元（+123%），业绩大增主因玉龙铜矿利润增长及选冶回收率提升。玉龙三期扩建预计2026年末完成基建，投产后矿石处理量提升至3000万吨/年；新购茶亭铜矿探矿权已落地。预测2026-2028年归母净利润分别为76.51、88.44、93.39亿元，对应PE为13.4、11.6、11.0倍。
研报核心逻辑在于西部矿业量利齐升与远期成长确定性。上半年净利润翻倍验证了玉龙铜矿的高盈利能力及技改成效。玉龙三期扩建即将完工叠加茶亭铜矿资源储备落地，为公司未来3-5年产量增长打开空间。当前13倍PE处于历史低位，在铜价中枢上移背景下，业绩高增有望驱动估值修复。需关注项目投产进度及金属价格波动风险，整体属于基本面强劲的价值成长标的。
世纪证券_装备制造行业周报（8月第1周）：8月锂电产业景气持续_20260810.pdf
世纪证券发布装备制造行业周报，指出8月锂电产业景气度持续。数据显示8月锂电池环节排产198.7GWh，同比增70%、环比增9%，储能与动力电池需求向好。《新型电力系统建设“十五五”规划》明确2030年新型储能装机达3亿千瓦，未来五年扩容空间超120%。光伏行业签署反内卷倡议书抵制低价竞争；工程机械7月出口同比增长21.2%。报告看好储能需求高增长及工程机械板块投资机会。
研报核心逻辑在于政策与基本面共振驱动电力设备板块上行。一方面，“十五五”规划为储能提供了长达五年的确定性增量空间，叠加8月锂电排产数据验证需求回暖，确立了行业景气周期；另一方面，光伏行业通过签署反内卷倡议及成本核算新规，有望加速供给侧出清并改善盈利预期。虽然工程机械短期受基数影响内销放缓，但出口强劲且汇兑压力减轻，整体装备制造板块在政策托底与需求释放下具备中期配置价值。
国信证券_创新管线研发进展顺利，ZG006进入注册性临床_20260810.pdf
国信证券发布泽璟制药研报，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收12.05亿元（+221%），归母净利润6.40亿元（+979%），主要得益于艾伯维6.6亿元授权费及已上市产品放量。核心管线ZG006（DLL3三抗）SCLC注册临床入组完成，预计年底读出数据，2期cORR超53%；ZG005双抗多适应症推进3期。预计2026-2028年营收分别为18.43/19.59/23.82亿元，归母净利润3.51/2.41/2.90亿元。
研报重点分析了泽璟制药业绩拐点与创新管线价值。上半年净利润转正验证了BD变现与商业化能力，消除了市场对Biotech现金流的担忧。ZG006在难治性SCLC中展现优异疗效且安全性良好，年底数据读出将是关键催化剂；ZG005布局多个一线实体瘤3期，具备成为下一代免疫基石潜力。公司正从纯研发驱动向“商业化+国际化”双轮驱动转型，估值逻辑有望重塑，但需关注后续里程碑付款的不确定性。
世纪证券_医药生物行业周报（8月第1周）：龙头业绩验证高景气_20260810.pdf
世纪证券医药生物周报指出，上周医药板块涨6.27%显著跑赢大盘，CXO及创新药领涨。药明康德、百济神州、荣昌生物等龙头半年报业绩高增，验证行业景气度从预期转向业绩驱动。药明康德获美法院初步禁令阻止国防部认定，利好情绪修复。建议关注业绩确定性强的CXO龙头及核心产品放量期的Biotech公司。报告未给出具体行业评级及目标价，提示医保降价及研发不确定性风险。
本研报核心逻辑在于“业绩验证景气”。在医药板块经历前期调整后，龙头企业中报超预期成为反转关键。药明康德营收利润双高增且获美国法院禁令，极大缓解了地缘政治担忧；百济神州与荣昌生物的盈利爆发证明了国产创新药商业化及出海能力。研报将投资主线从单纯的管线预期切换至实打实的业绩兑现，对CXO和头部Biotech构成强催化，但对缺乏业绩支撑的药店及血制品子板块保持谨慎，体现了鲜明的结构性行情特征。
太平洋_东鹏饮料：核心基本盘稳固，多品类破局，高分红夯实长期价值_20260810.pdf
太平洋证券发布东鹏饮料个股研报，维持“买入”评级。2026H1公司营收124.43亿元（+15.89%），归母净利28.67亿元（+20.72%）；拟每10股派30元，分红率约76%，并承诺26-28年分红不低于净利80%。预计26-28年营收243.2/277.0/310.4亿元，归母净利52.7/60.6/68.1亿元，对应PE为17/15/13X。核心大单品稳固，茶饮料等第三曲线高增，全国化及国际化推进顺利，成本管控优化毛利率。
研报显示东鹏饮料在行业承压下仍保持双位数增长，验证了其多品类平台化战略的有效性。茶饮料爆发式增长与全国化渠道下沉是核心亮点，叠加原材料锁价带来的毛利率提升，盈利能力持续增强。高达76%的分红比例及未来三年不低于80%的分红承诺，显著提升了长期配置价值。当前17倍PE处于历史低位，业绩确定性与高股息属性共振，对消费板块估值修复具有标杆意义，建议关注其第二、三曲线放量持续性。
华鑫证券_半导体行业周报：寒武纪上半年营收高增，SK海力士投资新建DRAM-NAND晶圆厂_20260811.pdf
华鑫证券发布半导体行业周报，维持行业“推荐”评级。核心亮点为寒武纪2026H1营收59.96亿元（同比+108%），净利23.11亿元（同比+123%），AI芯片业绩持续兑现。SK海力士宣布投资约2600亿元人民币新建DRAM/NAND晶圆厂，存储进入结构性增长期。报告重点推荐寒武纪、长鑫科技、兴森科技（买入）及华虹宏力（增持）。全球半导体销售额同比大增，国内晶圆厂产能利用率回升，行业景气度显著上行。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发驱动半导体行业进入新一轮上行周期。寒武纪半年报业绩超预期验证了国产AI芯片商业化落地能力，是板块情绪的核心催化剂。同时，SK海力士等海外巨头巨额资本开支确认了存储芯片作为AI基础设施的长期成长性。结合国内晶圆厂产能利用率回升及设备进口数据回暖，表明行业基本面扎实。建议重点关注具备业绩兑现能力的AI芯片龙头及受益于存储扩产与国产替代的产业链核心标的。
国金证券_公用事业行业研究：考核电力供应裕度，关注红利演绎节奏_20260809.pdf
国金证券发布公用事业行业周报，维持“买入”评级。研报指出《新型电力系统建设“十五五”规划》落地，首次将电力供应充裕度设为约束性指标，要求2030年提升至1.1以上。当前煤价回升至844元/吨叠加用电负荷创新高，火电盈利稳定性增强；水电来水改善量增明朗。板块公募持仓处于低位，建议关注红利资产再深化与拓展机会，重点推荐火电、水电及煤炭标的，看好业绩与估值双击。
研报核心逻辑在于政策硬约束与基本面改善共振。“十五五”规划确立电力保供新标准，利好调节性电源价值重估。短期看，煤价上行与负荷新高支撑电价预期，火电从单纯成本端承压转向容量电价收益兑现；水电受益于来水好转。中长期看，在低配低估背景下，公用事业作为红利资产具备“利与红利”双重扩张潜力，建议把握业绩拐点带来的估值修复节奏，而非仅视作防御品种。
信达证券_环保行业周报：7月碳价上涨至百元，碳市场新政发布，配额收紧信号明确_20260809.pdf
信达证券发布环保行业周报，维持行业“看好”评级。7月全国碳价单边上涨17.5%至98.59元/吨，逼近百元关口；生态环境部发布多行业配额分配征求意见稿，明确配额收紧及跨期限制信号。本周环保板块涨4.9%跑赢大盘，环卫、资源化等子板块领涨。报告指出“十五五”绿色低碳要求提升，叠加化债背景，水务及垃圾焚烧运营资产有望迎戴维斯双击。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注旺能环境、军信股份等。
研报核心逻辑在于碳市场政策边际收紧与公用事业价值重估的共振。碳价逼近百元及配额分配方案落地，标志着高耗能行业履约成本实质性上升，利好具备减碳能力的环保企业。同时，在化债与公用事业市场化改革背景下，现金流稳健的水务和垃圾焚烧龙头有望实现估值修复。投资建议聚焦运营类优质资产，碳价上涨为行业提供了中长期业绩弹性支撑，但需警惕电价下调及项目推进不及预期风险。
中银证券_人形机器人行业深度报告：具身智能理想载体，奇点渐至未来可期_20260809.pdf
中银证券发布人形机器人行业深度报告，给予“强于大市”评级。报告指出2025年全球人形机器人出货量约1.48万台，中国企业占据87.87%份额，产业已跨越量产门槛。当前商业化瓶颈在于大模型泛化能力不足，但算法、算力及数据的快速发展有望突破限制。国内产业链凭借政策、资金及制造优势领跑全球，核心零部件环节将率先兑现业绩。建议关注恒立液压、绿的谐波、拓普集团、三花智控等确定性较高的核心标的。
研报深度剖析了人形机器人从技术验证向规模化量产过渡的关键节点。核心逻辑在于：硬件运动能力已达标，商业化瓶颈转向AI泛化能力，而国内产业链凭借成本与供应链优势在全球量产初期占据主导（出货占比近88%）。投资层面，研报强调在整机放量前夜，应优先布局确定性最高的核心零部件环节，特别是减速器、丝杠、灵巧手及热管理系统等细分赛道龙头，这些企业有望率先实现订单与收入的实质性兑现。
世界黄金协会_黄金市场评论 引起波澜_20260809.pdf
世界黄金协会发布7月黄金市场评论，金价收于4027美元/盎司，年初至今下跌8%。报告指出尽管存在第二波通胀风险，但重演70年代大牛市概率极低。短期实际利率上升或压制金价，但央行购金及亚洲需求提供长期支撑。欧洲ETF资金流入成为积极信号。研报未给出具体目标价及评级，强调黄金走势将更多取决于实际利率、美元及增长预期变化，而非单纯通胀驱动。
该研报对A股贵金属板块持谨慎中性态度。核心逻辑在于否定了‘通胀回归即金价暴涨’的线性思维，指出当前美联储反通胀决心强于70年代，短期高实际利率构成压力。虽然央行和亚洲需求改变了黄金定价结构，使其对美债收益率脱敏，但在政策收紧和增长放缓的预期下，金价缺乏大幅上涨催化剂。对于A股黄金股而言，这意味着估值扩张受限，需警惕短期情绪回落风险，长期配置价值仍存但弹性减弱。
国金证券_成本领先、产能扩张、周期向上，全球手套龙头新成长_20260809.pdf
国金证券首次覆盖英科医疗并给予“买入”评级。公司作为全球一次性手套龙头，丁腈手套产能领先，凭借原料自供、能源及产线三重成本优势构筑壁垒。预计2026-2028年营收分别为129.7/145.1/161.3亿元，归母净利润18.7/22.5/26.1亿元，同比增速85.3%/19.9%/16.1%。越南基地投产助力应对关税，行业供给出清叠加价格回升，公司盈利弹性有望持续释放。
研报深度剖析英科医疗在周期上行阶段的成长逻辑。行业层面，中小产能出清与关税扰动强化龙头份额集中趋势；公司层面，通过控股上游胶乳企业、清洁燃煤能源体系及第三代全自动产线构建显著成本护城河，毛利率领跑同行。越南基地投产有效对冲美国高关税风险，非美及国内市场打开新空间。预计2026年净利润增长超85%，估值具备吸引力，看好其作为全球手套龙头的长期盈利修复与扩张能力。
东吴证券_电子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：Rubin商业化落地在即，看好PCB全产业链投资机遇_20260809.pdf
东吴证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出AMD 26Q2数据中心营收同比增107%，Palantir AIP商业模式跑通，验证AI算力高景气。核心看点为Rubin平台商业化落地在即，驱动PCB及IC载板产业链备货与规格升级，尤其是mSAP工艺光模块基板需求提升。建议关注胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、兴森科技等PCB/载板标的及上游材料厂商，看好板块盈利弹性修复。
研报通过AMD与Palantir财报验证海外AI算力需求强劲兑现，将市场焦点从预期炒作转向Rubin平台落地的基本面验证。深度剖析了AI服务器架构升级对PCB材料规格及mSAP工艺的刚性需求，指出高端产能紧缺下产业链利润弹性有望持续修复。同时强调IC载板国产替代的中长期期权价值，逻辑清晰且具备业绩支撑，对电子板块尤其是PCB细分赛道具有明确的正向指引意义。
国金证券_石油化工行业研究：关注海峡协议谈判进展_20260809.pdf
国金证券发布石油化工行业周报，维持“买入”评级。报告指出霍尔木兹海峡谈判取得进展，预计短期油价在70-85美元/桶震荡，中期供应利好或见顶回落。本周WTI跌至78.18美元，但炼油毛利显著修复，主营及地炼毛利分别升至1261元/吨和495元/吨；聚酯板块PXN回升至300美元上方，PTA加工费扩至537元/吨。乙烯偏弱，丙烯底部企稳。建议关注地缘协议进展及炼化利润改善机会。
研报核心逻辑在于地缘溢价边际减弱与炼化利润修复的博弈。虽然霍尔木兹海峡谈判进展导致原油价格短期承压，对上游开采企业构成利空，但油价回落叠加成品油零售价上调，显著改善了中下游炼化企业的成本端压力，主营及地炼毛利大幅反弹。聚酯链PXN价差回升亦验证了加工环节的盈利修复。中期看，供应端利好或已极致，油价中枢存下移风险，当前投资重心应从纯资源品向具备成本优势的炼化一体化龙头切换。
国金证券_汽车及汽车零部件行业周报：车企7月销量快报发布，尊界V680-V800正式上市_20260809.pdf
国金证券发布汽车及零部件行业周报，维持行业“买入”评级。7月车企销量显示内销承压但降幅收窄，出海同比增长51%-202%表现亮眼；尊界V680/V800上市填补国产超豪华MPV空白。预计下半年内需边际改善，出海延续高增。建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车等整车及岱美股份、继峰股份等零部件标的。新能源零售渗透率达64.4%，智驾迎拐点，板块有望底部向上。
研报指出汽车行业内外需共振，板块迎来底部向上机会。内销虽短期承压但下半年旺季叠加政策催化有望改善，新能源渗透率已达64.4%；出海成为核心增长极，头部车企海外销量增速超50%。尊界新车上市标志国产高端化突破，智能驾驶进入需求拐点期。投资建议聚焦出口弹性大、高端化及智能化受益标的，零部件细分龙头集中度提升亦值得关注，整体看好行业盈利修复与估值重塑。
国金证券_食品饮料行业研究：高端酒批价回升，关注稳健龙头配置价值_20260809.pdf
国金证券发布食品饮料行业周报，维持行业“买入”评级。研报指出高端白酒批价回升，茅台直营店提价且营销体系变革，行业价盘企稳、库存去化，“量价利”处于筑底窗口。当前茅台PE约20倍，头部酒企15-20倍，估值适配景气度，EPS下修风险有限。推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒等龙头及古井贡酒等弹性标的。零食量贩板块景气度高，推荐万辰集团；软饮料关注百润股份H2改善；调味品推荐海天味业、安琪酵母。
研报核心逻辑在于白酒行业基本面触底与估值修复的共振。高端酒批价回升验证了供给端控货挺价策略的有效性，茅台直营提价更是市场化改革的重要信号。当前板块估值已充分反映悲观预期，随着中秋旺季临近及报表压力释放，龙头酒企具备较高的安全边际与赔率。此外，零食量贩作为高景气细分赛道，其全国化扩张与单店模型优化为相关标的提供了独立于宏观周期的成长逻辑，建议重点关注结构性机会。
开源证券_煤炭行业周报：供给约束延续价格支撑，旺季需求释放推动煤价上行_20260809.pdf
开源证券发布煤炭行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出供给约束延续叠加旺季需求释放，推动煤价上行。秦港Q5500动力煤周环比涨2.91%至849元/吨，京唐港主焦煤涨7.18%至2240元/吨。分析师判断煤价已到拐点右侧，预测动力煤价格区间为800-860元/吨，对应炼焦煤目标价最高2064元/吨。建议沿周期弹性、稳健红利、多元化铝弹性及成长逻辑四条主线布局，重点关注中国神华、兖矿能源等标的。
研报核心逻辑在于煤炭供需基本面改善确认价格拐点。供给端安监趋严限制产量，需求端高温天气推升电厂日耗且库存快速去化，支撑煤价偏强运行。分析师创新性地提出动力煤价格修复四阶段理论，明确800-860元/吨为合理上行区间，并据此推导炼焦煤估值修复空间。投资建议兼顾进攻与防守，既强调周期股在价格反弹中的弹性，又突出龙头煤企的高股息属性，为当前市场环境下煤炭板块配置提供了清晰的双逻辑框架。
国信证券_金融：中国机构配置手册（2026版）之机构风险篇-结构分化下的风险再认识_20260809.pdf
国信证券发布金融板块深度报告，维持行业“优于大市”评级。研报指出经济结构分化下金融风险再认识：银行2026Q1营收增速回升至7.6%，净息差企稳，但零售资产质量承压；保险利差损风险向中小险企集中，尾部出清加速；券商集中度提升，资负重审成为核心。报告预测2026年银行业收入增速超5%，归母净利润增速约3%，强调关注消金、化债及中小机构经营风险，为机构配置提供风险视角参考。
该研报从风险视角重构金融板块投资逻辑，核心在于揭示结构分化下的信用定价差异。对银行而言，净息差企稳与拨备回补是短期利好，但零售不良生成仍是中期隐忧；对保险和券商，头部效应强化意味着中小机构估值折价将长期存在。报告虽维持行业乐观评级，但实质是提示投资者在“高股息”策略中需剔除尾部风险资产，聚焦治理完善、资本充足的头部机构，这对当前市场风格切换具有重要指导意义。
开源证券_医美化妆品7月月报：医美产品端获批加速，机构端景气度回暖，业绩预告医美机构增长亮眼_20260809.pdf
开源证券发布医美化妆品7月月报，维持行业“看好”评级。研报指出医美产品端获批加速，爱美客、华熙生物新品获NMPA批准，敷尔佳首款注射类产品获受理；机构端景气度回暖，朗姿股份扣非净利预增30%-60%，美丽田园H1净利预增超37%。化妆品渠道分化，抖音GMV增14.5%，国货淘天份额升至37.7%。重点推荐A股标的包括珀莱雅、爱美客、朗姿股份、贝泰妮、润本股份等，看好高端化与情绪消费赛道。
研报显示医美行业供给侧创新提速，合规产品矩阵扩容强化上游壁垒，下游机构通过内生外延实现业绩兑现，验证行业景气度回升。化妆品领域呈现渠道价值回归与功效升级趋势，国货品牌在淘天平台份额提升，具备科研与全渠道运营能力的企业更具竞争优势。整体看，行业正从流量驱动转向产品力与品牌力双轮驱动，利好头部合规厂商及差异化布局企业，短期情绪修复与中期基本面改善共振。