开源证券_煤炭行业周报：供给约束延续价格支撑，旺季需求释放推动煤价上行_20260809.pdf

开源证券2026-08-09查看原文

摘要

1开源证券发布煤炭行业周报，维持行业“看好”评级。

2报告指出供给约束延续叠加旺季需求释放，推动煤价上行。

3秦港Q5500动力煤周环比涨2.91%至849元/吨，京唐港主焦煤涨7.18%至2240元/吨。

4分析师判断煤价已到拐点右侧，预测动力煤价格区间为800-860元/吨，对应炼焦煤目标价最高2064元/吨。

5建议沿周期弹性、稳健红利、多元化铝弹性及成长逻辑四条主线布局，重点关注中国神华、兖矿能源等标的。

文本

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煤炭

2026年08月08日

投资评级：看好（维持）

行业走势图

![](page=0,bbox=[124, 669, 608, 995])

行业周报

数据来源：聚源

供给约束延续价格支撑，旺季需求释放推动煤价上行

王高展（分析师）

wanggaozhan@kysec.cn

证书编号：S0790525070003

本周要闻回顾：供给约束延续价格支撑，旺季需求释放推动煤价上行

动力煤：截至8月8日，秦港Q5500动力煤平仓价为849元/吨，周环比上涨2.91%。本周国内动力煤市场稳中偏强运行，煤价重心小幅上移。需求端来看，高温天气持续，电厂日耗维持高位，沿海地区刚需采购有所释放；供给端来看，产地安检持续，部分煤矿生产恢复偏慢，市场煤供应仍受一定限制，叠加港口库存持续去化，对煤价形成支撑。但当前终端库存仍处合理水平，下游采购仍以刚需为主，需求增量有限。综合来看，短期动力煤市场预计维持偏强震荡运行。焦煤：截至 8月8日，京唐港主焦煤报价2240元/吨，周环比上涨7.18%；吕梁主焦煤报价 1870元/吨，周环比上涨1.63%。本周国内炼焦煤市场整体偏强运行，价格稳中上涨。需求端来看，钢材市场仍处于季节性淡季，终端需求恢复偏慢，钢厂利润承压，对原料采购保持谨慎，焦煤需求释放有限；供给端来看，煤矿安全监管持续推进，主产地复产进度不及预期，焦煤供应增量有限，部分优质资源价格仍具支撑，同时蒙煤价格上涨，进口端供应存在一定扰动。但焦炭价格持续走弱，焦企利润受到压缩，采购节奏仍偏谨慎，对焦煤价格形成一定压力。综合来看，短期焦煤市场预计维持震荡运行，供应偏紧与需求偏弱之间的矛盾仍将延续。

投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧

动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协670元和地方长协700元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右），是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。

投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局

煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有6家上市煤企发布中期分红方案（中国神华/山阳焦业/上海能源/兖矿能源/中煤能源）。

资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面或已到拐点右侧，或已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、究矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。

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图表目录

图 1：本周煤炭指数小涨 1.17%，沪深 300 指数小涨 2.32%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 1.15 个百分点...7

图 2：主要煤炭上市公司大部分上涨...8

图 3：截车 20167 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 17.95 倍，位列 A 股全行业倒数第 8 位...8

图 4：煤炭板块市净率 PB 为 1.48 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位...9

图 5：港口价格小涨（元/吨）...9

图 6：晋陕蒙产地价格上涨（元/吨）...9

图 7： 2026 年 8 月动力煤长协价格环比微跌...10

图 8： BSPI 价格指数微跌...10

图 9： CCTD 价格指数微涨...10

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图 10: NCEI 价格指数微跌 ... 11

图 11: 本周 CECI 指数微跌 ... 11

图 12: 本周纽卡 FOB（Q5500）价格微涨 ... 11

图 13: 国内动力煤与国外价差（国内-进口）-7.5 元/吨 ... 12

图 14: 布油现货价大跌（美元/桶） ... 12

图 15: 天然气收盘价微跌（便士/色姆） ... 12

图 16: 本周三省煤矿开工率微跌 ... 13

图 17: 本周山西煤矿开工率持平 ... 13

图 18: 本周内蒙古煤矿开工率微跌 ... 13

图 19: 本周陕西煤矿开工率微跌 ... 13

图 20: 本周电厂日耗大涨（万吨） ... 14

图 21: 本周电厂日耗大涨（农历/万吨） ... 14

图 22: 本周电厂库存小跌（万吨） ... 14

图 23: 本周电厂库存小跌（农历/万吨） ... 14

图 24: 本周电厂库存可用天数大跌（天） ... 15

图 25: 本周电厂库存可用天数大跌（农历/天） ... 15

图 26: 三峡水库水位小涨 ... 15

图 27: 三峡水库出库流量环比微涨 ... 15

图 28: 本周甲醇开工率小涨 ... 16

图 29: 本周甲醇开工率小涨（农历） ... 16

图 32: 本周环渤海库存大跌（万吨） ... 17

图 33: 本周环渤海港口煤炭净调出（万吨） ... 17

图 34: 本周锚地船舶数增加，预到船舶数增加（艘） ... 17

图 35: 秦港铁路调入量大跌（万吨） ... 18

图 36: 本周海运费价格小涨（元） ... 18

图 37: 本周港口焦煤价格大涨（元/吨） ... 19

图 38: 山西吕梁产地价格小涨（元/吨） ... 19

图 39: 本周河北产地价格持平（元/吨） ... 19

图 40: 本周焦煤期货价格小涨（元/吨） ... 19

图 41: 长治喷吹煤持平、阳泉喷吹煤持平（元/吨） ... 20

图 43: 本周焦炭现货价小跌（元/吨） ... 21

图 44: 螺纹钢现货价小涨（元/吨） ... 21

图 45: 小型焦化厂开工率微跌（%） ... 21

图 46: 主要钢厂日均铁水产量小涨（万吨） ... 21

图 48: 独立焦化厂炼焦煤库存总量微涨（万吨） ... 22

图 49: 样本钢厂炼焦煤库存总量小跌（万吨） ... 22

图 50: 独立焦化厂库存可用天数小涨（天） ... 23

图 51: 样本钢厂可用天数小跌（天） ... 23

图 52: 国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小跌（万吨） ... 23

图 53: 钢材库存总量大涨（万吨） ... 24

图 54: 晋城无烟煤价格持平（元/吨） ... 24

图 55: 阳泉无烟煤价格持平（元/吨） ... 24

![](page=3,bbox=[161, 62, 735, 175])

表 1：煤市关键指标预览 ...5

表 2：炼焦煤产业链指标梳理 ...6

表 3：无烟煤产业链指标梳理 ...7

![](page=4,bbox=[158, 61, 736, 177])

1、投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打

投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧。动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协670元和地方长协700元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右），是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。

投资建议：周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

2、煤市关键指标预览

表1：煤市关键指标预览

动力煤产业链-指标

单位

3、本周小涨1.17%，跑输沪深300指数1.15个百分点

3.1、本周煤炭指数小涨 1.17%，煤炭指数跑输沪深300指数1.15个百分点

本周煤炭指数小涨1.17%，沪深300指数小涨2.32%，煤炭指数跑输沪深300指数1.15个百分点。主要煤炭上市公司大部分上涨，涨幅前三名公司为：涨幅前三名公司为：江钨装备（+46%）、大有能源（+16%）、昊华能源（+14.6%）；跌幅前三名公司为：开滦股份（-4.9%）、中国神华（-3.8%）、山西焦化（-2.2%）。

图1：本周煤炭指数小涨 1.17%，沪深300指数小涨 2.32%，煤炭指数跑输沪深300指数1.15个百分点

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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图2：主要煤炭上市公司大部分上涨

![](page=7,bbox=[604, 358, 1857, 1159])

数据来源：Wind、开源证券研究所

3.2、估值表现：本周PE为17.95，PB为1.48

截截至2026年8月7日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为17.95倍，位列A股全行业倒数第8位；本煤炭板块市净率PB为1.48倍，位列A股全行业倒数第7位。

图3：截至2026年8月7日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为17.95倍，位列A股全行业倒数第8位

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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图4：煤炭板块市净率PB为1.48倍，位列A股全行业倒数第7位

![](page=8,bbox=[601, 309, 1858, 1104])

数据来源：Wind、开源证券研究所

4、动力煤产业链：港口价格小涨，环渤海港库存大跌

4.1、港口价格小涨，晋陕蒙产地价格上涨

港口价格小涨。截至8月7日，秦港Q5500动力煤平仓价为849元/吨，环比上涨24元/吨，涨幅2.91%。截至8月7日，广州港神木块库提价为1260元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅2.07%。

晋陕蒙产地价格上涨。截至8月7日，鄂尔多斯Q6000坑口报价735元/吨，环比上涨15元/吨，涨幅2.08%；陕西榆林Q5500坑口报价635元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅4.1%；山西大同Q5600坑口报价655元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅 1.55%。

图5：港口价格小涨（元/吨）

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图6：晋陕蒙产地价格上涨（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所

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数据来源：Wind、开源证券研究所

![](page=9,bbox=[159, 62, 735, 176])

4.2、年度长协价格：22026年8月动力煤长协价格环比微跌

2026年8月动力煤长协价格微跌。截至2026年8月，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格701元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.28%。

BSPI价格指数微跌，CCTD价格指数微涨，NCEI价格指数微跌，本周CECI指数微跌；截至8月5日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格714元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.14%；截至8月7日，CCTD秦港动力煤Q5500价格726元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅0.14%；截至8月7日，NCEI下水动力煤指数722元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.14%；截至8月7日，CECI中国沿海电煤采购价格指数 746元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.13%。

图7：2026年8月动力煤长协价格环比微跌

![](page=9,bbox=[608, 850, 1739, 1546])

数据来源：Wind、开源证券研究所

图8：BSPI价格指数微跌

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图9：CCTD价格指数微涨

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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图10：NCEI价格指数微跌

![](page=10,bbox=[127, 395, 966, 939])

图11：本周CECI指数微跌

数据来源：Wind、开源证券研究所

![](page=10,bbox=[1022, 381, 1853, 920])

数据来源：Wind、开源证券研究所

4.3、国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格微跌，纽卡斯尔 FOB（Q5500）微涨

纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌。截至7月31日，欧洲ARA港报价95.88美元/吨，环比持平；理查德RB报价85.25美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC（Q6000）报价131.44美元/吨，环比下跌1.32美元/吨，跌幅 0.99%。

纽卡斯尔FOB（Q5500）微涨。截至8月6日，纽卡斯尔2#动力煤FOB报价 94.95美元/吨，环比上涨0.9美元/吨，涨幅 0.96%。

国产动力煤有价格优势。截至8月7日，广州港澳煤Q5500到岸价926.8元/吨，环比上涨17.9元/吨，涨幅1.97%；广州港印尼煤Q5500到价928.3元/吨，环比上涨 27.9元/吨，涨幅3.09%；广州港山西煤Q5500到价920元/吨，环比上涨15元/吨，涨幅1.66%，国内动力煤与国外价差（国内-进口）-7.5元/吨。

图12：本周纽卡FOB（Q5500）价格微涨

![](page=10,bbox=[604, 1821, 1851, 2452])

数据来源：Wind、开源证券研究所

![](page=11,bbox=[159, 61, 736, 176])

图13：国内动力煤与国外价差（国内-进口）-7.5元/吨

![](page=11,bbox=[634, 307, 1858, 854])

数据来源：Wind、开源证券研究所

4.4、布油现货价大跌，天然气收盘价微跌

布油现货价大跌，天然气收盘价微跌。截至8月6日，布油现货价为87.96美元/桶，环比下跌4.59美元/桶，跌幅 4.96%。截至8月6日，IPE天然气收盘价为143.67便士/色姆，环比下跌0.12便士/色姆，跌幅 0.08%。

图14：布油现货价大跌（美元/桶）

![](page=11,bbox=[128, 1305, 965, 1792])

数据来源：Wind、开源证券研究所

图15：天然气收盘价微跌（便士/色姆）

![](page=11,bbox=[1019, 1289, 1852, 1782])

数据来源：Wind、开源证券研究所

4.5、煤炭生产：本周煤矿开工率微跌

煤矿开工率微跌。截至8月2日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率 78.77%，环比下跌0.2个百分点；其中山西省煤矿开工率 62.8%，环比持平；内蒙古煤矿开工率 87.9%，环比下跌0.6个百分点；陕西省煤矿开工率 89.3%，环比下跌0.2个百分点。

![](page=12,bbox=[160, 61, 736, 176])

图16：本周三省煤矿开工率微跌

![](page=12,bbox=[148, 332, 939, 777])

数据来源：煤炭市场网CCTD、开源证券研究所

图17：本周山西煤矿开工率持平

注：开工率指标滞后一周发布

![](page=12,bbox=[1037, 338, 1830, 774])

数据来源：煤炭市场网CCTD、开源证券研究所

图18：本周内蒙古煤矿开工率微跌

注：开工率指标滞后一周发布

![](page=12,bbox=[131, 1054, 967, 1577])

数据来源：煤炭市场网CCTD、开源证券研究所

注：开工率指标滞后一周发布

图19：本周陕西煤矿开工率微跌

![](page=12,bbox=[1025, 1052, 1853, 1579])

数据来源：煤炭市场网CCTD、开源证券研究所

注：开工率指标滞后一周发布

4.6、本周电厂日耗大涨，库存小跌，可用天数大跌

电厂日耗大涨。截至8月6日，沿海八省电厂日耗合计246.5万吨，环比上涨 54.9万吨，涨幅 28.65%。

电厂库存小跌。截至8月6日，沿海八省电厂库存合计3610.4万吨，环比下跌 157.5万吨，跌幅 4.18%。

电厂库存可用天数大跌。截至8月6日，沿海八省电厂库存可用天数14.6天，环比下跌5.1天，跌幅 25.89%。

![](page=13,bbox=[160, 62, 736, 175])

图20：本周电厂日耗大涨（万吨）

![](page=13,bbox=[130, 303, 968, 882])

数据来源：CCTD、开源证券研究所

图21：本周电厂日耗大涨（农历/万吨）

![](page=13,bbox=[1027, 308, 1858, 885])

数据来源：煤炭市场网CCTD、开源证券研究所

图22：本周电厂库存小跌（万吨）

注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13个月作图

![](page=13,bbox=[125, 1145, 962, 1847])

数据来源：CCTD、开源证券研究所

图23：本周电厂库存小跌（农历/万吨）

![](page=13,bbox=[1021, 1131, 1860, 1810])

数据来源：煤炭市场网CCTD、开源证券研究所注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13个月作图

![](page=14,bbox=[160, 62, 736, 175])

图24：本周电厂库存可用天数大跌（天）

![](page=14,bbox=[131, 312, 962, 874])

数据来源：CCTD、开源证券研究所

图25：本周电厂库存可用天数大跌（农历/天）

![](page=14,bbox=[1019, 305, 1857, 911])

数据来源：CCTD、开源证券研究所

注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13个月作图

4.7、水库变化：三峡水库水位小涨，三峡水库出库流量环比微涨

三峡水库水位小涨。截至8月7日，三峡水库水位157.14米，环比上涨5.92米，涨幅 3.91%，同比下跌0.71米，跌幅 0.45%。截至8月7日，三峡水库出库流量13700立方米/秒，环比上涨100立方米/秒，涨幅 0.74%，同比下跌100立方米/秒，跌幅 0.72%。

图26：三峡水库水位小涨

![](page=14,bbox=[125, 1501, 971, 2001])

数据来源：Wind、开源证券研究所

图27：三峡水库出库流量环比微涨

![](page=14,bbox=[1018, 1500, 1856, 1994])

数据来源：Wind、开源证券研究所

4.8、非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，本周尿素开工率小跌

甲醇开工率小涨。截至8月6日，国内甲醇开工率 84.6%，环比上涨1.7pct。尿素开工率小跌。截至8月5日，国内尿素开工率 88.99%，环比下跌1.29pct。

![](page=15,bbox=[160, 62, 735, 175])

图28：本周甲醇开工率小涨

![](page=15,bbox=[127, 300, 964, 852])

数据来源：Wind、开源证券研究所

图29：本周甲醇开工率小涨（农历）

![](page=15,bbox=[1017, 302, 1856, 821])

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13个月作图

图30：本周尿素开工率小跌

![](page=15,bbox=[125, 1082, 964, 1672])

数据来源：Wind、开源证券研究所

图31：本周尿素开工率小跌（农历）

![](page=15,bbox=[1020, 1084, 1838, 1659])

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13个月作图

4.9、动力煤库存：本周环渤海库存大跌

环渤海库存大跌。截至8月7日，环渤海库存2669万吨，环比下跌145万吨，跌幅 5.15%。

![](page=16,bbox=[159, 61, 735, 176])

图32：本周环渤海库存大跌（万吨）

![](page=16,bbox=[612, 321, 1797, 894])

数据来源：Wind、开源证券研究所

4.10、港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调出

环渤海港口净调出。环渤海港口调入量1141万吨，环比下跌125万吨，跌幅 9.87%；环渤海港口调出量1276万吨，环比下跌144万吨，跌幅 10.15%；环渤海港口净调入量-134.9万吨。

环渤海港锚地船舶数增加。截至8月7日，环渤海港锚地船舶量127艘，环比上涨28艘，涨幅28.28%。

环渤海港预到船舶数增加。截至8月7日，环渤海港预到船舶数量29艘，环比上涨2艘，涨幅7.41%。

秦港铁路调入量大跌。截至8月7日，本周秦皇岛港铁路调入量36.6万吨，环比下跌3.6万吨，跌幅 8.96%。

图33：本周环渤海港口煤炭净调出（万吨）

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图34：本周锚地船舶数增加，预到船舶数增加（艘）

数据来源：Wind、开源证券研究所

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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图35：秦港铁路调入量大跌（万吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

4.11、国内海运费价格变动：海运费价格小涨

海运费小涨。截至8月7日，秦皇岛-广州运费57.6元/吨，环比上涨2.2元/吨涨幅 3.97%；秦皇岛-上海运费45.4元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅 2.25%。

图36：本周海运费价格小涨（元）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5、炼焦煤产业链：港口焦煤价格大涨，日均铁水产量小涨

5.1、国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格大涨，山西吕梁产地价格小涨期货价格小涨

港口价格大涨。截至8月7日，京唐港主焦煤报价2240元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅7.18%。

山西吕梁产地价格小涨。截至8月7日，山西产地，吕梁主焦煤报价1870元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅1.63%；古交肥煤报价1780元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅1.71%。截至8月7日，河北产地，邯郸主焦煤报价1840元/吨，环比持平。

期货价格小涨。截至8月7日，焦煤期货主力合约报价41元/吨，环比上涨1268

![](page=18,bbox=[160, 62, 735, 176])

元/吨，涨幅 3.3%；现货报价1870元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅 1.63%；期货贴水603元/吨，贴水幅度上升。

图37：本周港口焦煤价格大涨（元/吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图38：山西吕梁产地价格小涨（元/吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图39：本周河北产地价格持平（元/吨）

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图40：本周焦煤期货价格小涨（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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5.2、国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平

长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平。截至8月7日，长治喷吹煤车板价报价1200元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价1180元/吨，环比持平。

图41：长治喷吹煤持平、阳泉喷吹煤持平（元/吨）

![](page=19,bbox=[627, 522, 1852, 1061])

数据来源：Wind、开源证券研究所

5.3、国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口（澳洲产）到岸价大涨

中国港口（澳洲产）到岸价大涨。截至8月7日，京唐港主焦煤（澳洲含税）报价2113元/吨，环比上涨158元/吨，涨幅 8.09%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报价1616元/吨，环比上涨147元/吨，涨幅 10%；天津港主焦煤（蒙古含税）报价 1808元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西含税）报价2240元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅 7.18%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）127元/吨。

图42：中国港口焦煤（澳洲产）到岸价大涨（元/吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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5.4、焦钢价格：本周焦炭现货价小跌，螺纹钢现货价小涨

焦炭现货价小跌。截至8月7日，焦炭现货报价1630元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅2.98%；焦炭期货主力合约报价1869元/吨，环比上涨48元/吨，涨幅2.61%；期货升水239元/吨，升水幅度上升。

螺纹钢现货价小涨。截至8月7日，螺纹钢现货报价3110元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅 1.3%；期货主力合约报价3008元/吨，环比下跌6元/吨，跌幅 0.2%；期货贴水102元/吨，贴水幅度上升。

图43：本周焦炭现货价小跌（元/吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图44：螺纹钢现货价小涨（元/吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5.5、焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量小涨，钢厂盈利率环比小跌

小型焦化厂开工率微跌。截至8月7日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为45.23%，环比下跌0.16个百分点；产能100-200万吨为68.01%，环比下跌1.12个百分点；产能大于200万吨为75.54%，环比下跌0.95个百分点。

日均铁水产量小涨。截至8月7日，国内主要钢厂日均铁水产量238.1万吨，周环比上涨2.6万吨，涨幅 1.1%。

钢厂盈利率小跌。截至8月7日，国内主要钢厂盈利率 32%，周环比下跌1.75pct。

图45：小型焦化厂开工率微跌（%）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图46：主要钢厂日均铁水产量小涨（万吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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图47：主要钢厂盈利率环比小跌（%）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5.6、炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量微涨，库存可用天数小涨

独立焦化厂炼焦煤库存总量微涨，样本钢厂炼焦煤库存总量小跌。截至8月7日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存768万吨，环比上涨2万吨，涨幅 0.32%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存743万吨，环比下跌12万吨，跌幅 1.62%。

独立焦化厂库存可用天数小涨，样本钢厂可用天数小跌。截至8月7日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数12天，环比上涨0.3天，涨幅2.56%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数11.81天，环比下跌0.23天，跌幅1.91%。

图48：独立焦化厂炼焦煤库存总量微涨（万吨）

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图49：样本钢厂炼焦煤库存总量小跌（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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图50：独立焦化厂库存可用天数小涨（天）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图51：样本钢厂可用天数小跌（天）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5.7、焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌

焦炭库存总量小跌。截至8月7日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存657万吨，环比下跌10.7万吨，跌幅 1.6%。

图52：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌（万吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5.8、钢铁库存：钢材库存总量大涨

钢材库存总量大涨。截至8月7日，国内主要钢厂钢铁库存264万吨，环比上涨13万吨，涨幅 5.15%。

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图53：钢材库存总量大涨（万吨）

![](page=23,bbox=[620, 342, 1809, 921])

数据来源：Wind、开源证券研究所

6、无烟煤：晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平

晋城无烟煤价格持平。截至8月7日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1370元/吨，环比持平；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1040元/吨，环比持平。

阳泉无烟煤价格持平。截至8月7日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1350元/吨，环比持平；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价960元/吨，环比持平。

图54：晋城无烟煤价格持平（元/吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图55：阳泉无烟煤价格持平（元/吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

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7、公司公告回顾

山西焦煤：山西焦煤能源集团股份有限公司关于所属西曲矿停产的公告。2026年8月5日，公司所属西曲矿发生安全生产事故，造成一人遇难，目前西曲矿已停产，相关政府部门正在进行事故调查认定。西曲矿为公司所属分公司，年核定产能 270万吨，占公司核定总产能的 5.67%。事故发生后，西曲矿积极配合事故调查，深刻汲取事故教训，加强安全风险管控和隐患排查治理，开展煤矿安全排查整治专项行动，切实提高全员安全意识，进一步压紧压实安全责任，确保安全生产。本次停产对公司经营数据的具体影响以公司后续经审计的财务报告为准。

甘肃能化：甘肃能化股份有限公司关于下属煤一公司中标工程施工暨关联交易的公告。公司全资子公司煤一公司中标庆阳煤电九龙川煤矿项目工业场地边坡治理工程及河道治理与防洪工程，含税合同金额分别为4725.45万元和4166.19万元，合计8891.64万元，合同工期均为180天。庆阳煤电为公司控股股东能化集团下属企业，本次交易构成关联交易。相关议案已经公司第十一届董事会第十四次会议审议通过， 3名关联董事回避表决；2026年年初至2月末，公司与能化集团及其下属企业累计发生关联交易5229.63万元。

盘江股份：贵州盘江精煤股份有限公司2025年年度权益分派实施公告。本次利润分配方案已经公司2026年6月22日召开的2025年年度股东会审议通过。公司以方案实施前总股本21.47亿股为基数，向截至股权登记日登记在册的全体股东每股派发现金红利0.06元（含税），合计派发现金红利1.29亿元，本次分配不实施差异化分红。股权登记日为2026年8月11日，除权除息日及现金红利发放日均为2026年 8月12日。

究矿能源：究矿能源集团股份有限公司关于股份回购进展公告。截至2026年7月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购A股196.52万股，占公司总股本的 0.0196%，累计支付金额为5092.53万元（不含交易费用），实际回购价格区间为25.71元/股至25.99元/股。公司本次回购预计使用资金不低于5000万元、不超过1亿元，实施期限截至2026年8月28日，回购股份拟全部用于员工持股计划或股权激励。公司后续将根据市场情况在回购期限内继续实施回购，并及时履行信息披露义务。

美锦能源：8月7日，公司发布公告，第一大股东美锦集团将675万股股份解除质押后重新质押，用于融资期限调整。截至8月6日，美锦集团持有公司股份16.46亿股，占公司总股本的 37.38% ，其所持股份已全部质押，占公司总股本的 37.38%。未来半年及一年内到期的质押股份分别占其持股比例的 64.23%和 83.76%。公司表示，相关质押风险目前可控，不会对公司生产经营及公司治理产生实质性影响。

![](page=25,bbox=[159, 62, 736, 176])

8、行业动态

国家发展改革委、国家能源局：8月3日，印发《新型电力系统建设“十五五”规划》。规划提出，到2030年初步建成新型电力系统，全国电力总装机达到54亿千瓦，非化石能源发电量占比达到 50%，实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳，新型储能装机达到3亿千瓦，西电东送规模超过4.2亿千瓦。规划要求统筹新能源开发与消纳，推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型，现役煤电机组灵活性改造应改尽改，60万千瓦等级及以上清洁高效煤电机组占比提高10个百分点以上；同时加快电网、储能和充电基础设施建设，完善煤电容量电价及全国统一电力市场体系。

中国煤炭市场网：8月5日，发布厄尔尼诺及干旱天气对印尼煤炭供应的影响。 2026年7月成为印尼自1991年有记录以来最干旱的7月，全国已有306个气象观测点连续60天以上无降雨。印尼煤矿较为依赖河流和驳船运输，河流水位下降可能导致驳船载货量减少、运输成本上升、装船周期延长，进而收紧短期现货供应。2026年上半年，印尼煤炭产量为3.67亿吨，同比下降4.2%；煤炭出口量为2.32亿吨，同比下降3.2%。此外，印尼计划将煤炭单一出口通道政策提前至9月1日实施，叠加亚洲冬季备货需求，印尼煤炭出口供给的不确定性上升。

海关总署：8月7日，公布2026年7月煤炭进口数据。7月，全国进口煤炭4272.8万吨，较上年同期的3560.9万吨增加711.9万吨，同比增长 19.99%；较6月的4277.9万吨减少5.1万吨，环比微降 0.12%。2026年1一7月，全国累计进口煤炭26810.9万吨，同比增长 4.3%。

人民日报：8月8日，据国家能源局消息，8月7日，全国用电负荷入夏以来第四次创历史新高，达到15.57亿千瓦，较上一次历史高值增加约480万千瓦。7月 29日以来，全国用电负荷持续高位运行，国家能源局等部门强化统筹调度，全力做好迎峰度夏电力保供工作。

国家能源局：8月7日，发布内蒙古迎峰度夏电力保供情况。2026年，内蒙古承担电煤保供中长期合同任务7.83亿吨，全区在产煤矿产能达到12.25亿吨/年，5月以来煤炭日均产量稳定在330万吨左右，并推动迎峰度夏期间电煤中长期合同月度履约率不低于 90%。其中，鄂尔多斯市煤炭日均产量稳定在250万吨左右，主力燃煤电厂存煤可用天数超过15天；迎峰度夏前计划投产7台、合计272万千瓦煤电机组。内蒙古同时通过新能源、储能和跨省输电共同保障电力供应，截至5月底新能源装机达到1.76亿千瓦，在运新型储能约2200万千瓦，跨省区送电能力达到7500万千瓦。

9、风险提示

经济增速下行风险

进口煤大增风险

可再生能源加速替代风险

![](page=26,bbox=[159, 62, 736, 176])

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

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本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

![](page=27,bbox=[159, 61, 736, 176])

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行业周报

相关研究报告

供给约束延续价格支撑，旺季需求释放推动煤价上行

王高展（分析师）

本周要闻回顾：供给约束延续价格支撑，旺季需求释放推动煤价上行

投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧

投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局

目 录

图表目录

1、投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打

2、煤市关键指标预览

3、本周小涨1.17%，跑输沪深300指数1.15个百分点

3.1、本周煤炭指数小涨 1.17%，煤炭指数跑输沪深300指数1.15个百分点

3.2、估值表现：本周PE为17.95，PB为1.48

4、动力煤产业链：港口价格小涨，环渤海港库存大跌

4.1、港口价格小涨，晋陕蒙产地价格上涨

4.2、年度长协价格：22026年8月动力煤长协价格环比微跌

4.3、国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格微跌，纽卡斯尔 FOB（Q5500）微涨

4.4、布油现货价大跌，天然气收盘价微跌

4.5、煤炭生产：本周煤矿开工率微跌

4.6、本周电厂日耗大涨，库存小跌，可用天数大跌

4.7、水库变化：三峡水库水位小涨，三峡水库出库流量环比微涨

4.8、非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，本周尿素开工率小跌

4.9、动力煤库存：本周环渤海库存大跌

4.10、港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调出

4.11、国内海运费价格变动：海运费价格小涨

5、炼焦煤产业链：港口焦煤价格大涨，日均铁水产量小涨

5.1、国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格大涨，山西吕梁产地价格小涨期货价格小涨

5.2、国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平

5.3、国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口（澳洲产）到岸价大涨

5.4、焦钢价格：本周焦炭现货价小跌，螺纹钢现货价小涨

5.5、焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量小涨，钢厂盈利率环比小跌

5.6、炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量微涨，库存可用天数小涨

5.7、焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌

5.8、钢铁库存：钢材库存总量大涨

6、无烟煤：晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平

7、公司公告回顾

8、行业动态

9、风险提示

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