研究报告
国投证券(香港)_光伏产业链：八大多晶硅企业签署《反内卷倡议书》_20260811.pdf
国投证券(香港)发布光伏行业研报，指出八大多晶硅头部企业签署《反内卷倡议书》，承诺售价不低于完全成本（测算约40-50元/kg），当前市价31.5元/kg潜在升幅超40%。同时严格执行能耗新标准以出清落后产能。报告认为监管指导下行业从拼价格转向拼质量，利好长期发展。建议逢低布局多晶硅优质企业及去库较快的光伏玻璃龙头，提及协鑫科技(3800.HK)和信义光能(0968.HK)。
该研报核心解读了光伏硅料环节供给侧的重大自律行动。八大头部企业联合承诺杜绝低于成本销售并主动出清高耗能产能，标志着行业竞争逻辑由“价格战”向“合规与质量”转变。当前硅料价格显著低于全成本线，若倡议落实，价格修复空间超40%，将直接改善产业链盈利预期。结合强制性能耗国标即将实施，落后产能出清加速，行业供需格局有望在中期迎来实质性拐点，对A股光伏设备及新能源板块构成明确的中期利好信号。
东吴证券_2026年中报点评：铜矿投资收益大增，钾锂盈利弹性释放_20260811.pdf
东吴证券发布藏格矿业2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1归母净利36.4亿元，同比+102%，业绩符合预期。核心驱动为巨龙铜业投资收益大增123%至28亿元，预计全年贡献超55亿元；碳酸锂价升量增，麻米措项目Q3投产将释放弹性；钾肥价格高位稳定贡献利润。因锂价波动下调26-28年净利预测至77/92/94亿元，对应PE为18/15/15x，估值具备吸引力。
研报深度解析藏格矿业“铜钾锂”三轮驱动逻辑。铜矿投资收益成为核心利润增量，二期爬坡保障全年高增长；锂业务受益于价格回升及麻米措投产，盈利弹性显著；钾肥提供稳定现金流。尽管微调盈利预测，但当前18倍PE处于低位，叠加资源品价格中枢上移预期，公司业绩确定性强。该分析强化了市场对资源股在新能源周期中价值重估的信心，利好个股及有色板块情绪修复。
中航证券_军工行业周报：市场风格再平衡后看军工机会_20260811.pdf
中航证券发布军工行业周报，维持行业“增持”评级。本周国防军工指数涨6.18%，跑赢沪深300。研报指出军工板块赔率与胜率具吸引力，处于由“杀估值”向“等催化”切换窗口期。重点关注宇树科技IPO对特种机器人赛道的估值重塑作用，以及2026H1业绩预喜标的。下半年看好传统军工修复、商业航天、军贸及AI外溢配套机会。建议关注航发动力、中国卫星、航天彩虹等核心标的，把握市场风格再平衡下的结构性机会。
研报核心逻辑在于军工板块经历深度调整后，估值性价比凸显，且利空预期已充分定价。短期看，宇树科技上市为特种机器人提供估值锚，叠加中报业绩验证，板块具备反弹基础；中期看，2027建军百年目标倒逼订单释放，传统装备修复与新域新质（商业航天、AI算力配套）形成双轮驱动。建议投资者在市场风格再平衡过程中，重点关注有业绩支撑的细分龙头及无人装备产业链，警惕业绩确认滞后风险。
东吴证券_医药生物行业点评报告：百时美施贵宝2026Q2：Eliquis驱动业绩超预期，milvexian等关键III期读出后移_20260811.pdf
东吴证券点评百时美施贵宝2026Q2业绩，总营收129.7亿美元（+5.7%），上调全年营收指引至490-500亿美元。核心产品Eliquis销售增22%，成长组合收入增15%对冲专利悬崖，但milvexian等三项关键III期临床读出推迟至2027年。报告维持医药生物行业“增持”评级，建议关注国内布局新一代抗凝药、CNS新机制及PD-1皮下剂型的创新药企，如恒瑞医药、再鼎医药等，提示研发及商业化风险。
研报通过BMS业绩验证了创新药企“成熟产品现金流+成长组合接力”模式的有效性，虽管线延期带来短期不确定性，但Eliquis强劲表现及新靶点布局确认了抗凝与CNS赛道长期价值。对A股而言，利好具备同类靶点布局或差异化剂型开发能力的头部创新药企，有助于提振板块估值修复预期，但需警惕海外临床失败对国内同靶点药物的映射风险。
金元证券_通信行业周报：地缘政治突发事件改变光模块市场预期_20260811.pdf
金元证券发布通信行业周报，维持行业“强于大市”评级。本周通信指数大涨9.69%，跑赢沪深300达7.37个百分点。针对美国FCC拟禁中国光模块草案，研报认为其侧重限制增量且合法性存疑，中国厂商在高端市场占70%份额且已布局海外产能，短期不可替代，禁令落地难度大。通信设备已成市场第一热点，建议关注中美博弈进展，警惕地缘政治及算力成本风险。
研报核心解读了美国FCC拟禁中国光模块事件对通信板块的冲击。分析师认为该禁令草案缺乏合法性且受制于北美云巨头反对及中国厂商海外产能布局，全面脱钩概率低。尽管短期地缘扰动加剧波动，但中国光模块企业在800G/1.6T领域的统治地位稳固，行业估值逻辑将从纯业绩增长转向“业绩+地缘溢价”。当前通信设备换手率居首，资金吸引力强，维持看好评级，但需密切关注中美博弈动态。
国新证券股份_计算机行业：GPT-5.6降价与DeepSeek定价转向_20260811.pdf
国新证券发布计算机行业研报，指出大模型行业告别同质化降价，进入中美分层、国内双轨定价新阶段。OpenAI对GPT-5.6实施分层调价，Luna降价80%抢量；DeepSeek V4 Flash以极致成本优势后预告API涨价，标志从价格战转向商业化修复。GPU算力价格回升近四成支撑定价分化。建议关注具备高端定价权或极致工程效率的模型厂商、云与MaaS平台、推理优化中间件及垂直AI应用。行业评级为“看好”。
研报深刻揭示大模型产业商业化拐点：价格战终结，分层定价确立。算力成本刚性约束与场景价值分化驱动格局重构，中国模型凭性价比周调用量超美国6.4倍。投资逻辑从追逐技术领先转向盈利质量，利好具备生态壁垒的云厂商、推理优化中间件及高替换成本的垂直应用，行业进入利润池结构性迁移的成熟期。
山东涌益信息咨询_对话专家：如何看待7月生猪产能数据？_20260811.pdf
研报分析7月生猪产能数据，指出能繁母猪存栏环比微降0.01%，去化放缓。预计8月猪价在10-11元/公斤震荡筑底，Q4随消费回暖及二育进场，高点有望达12-13元/公斤。行业自繁自养完全成本约11.6元/公斤，融资宽松致大规模破产风险低。展望2027年，受产能去化影响均价或升至12.5-13元/公斤实现微利，但需警惕生产效率提升对冲供给缺口。仔猪价格回升至成本线抑制了进一步去产能意愿。
研报核心观点为生猪周期底部已现，Q4猪价有望回升至成本线以上。虽然7月产能去化放缓且效率提升对冲了部分供给缺口，但结合季节性消费回暖及二次育肥预期，下半年行情确定性较高。2027年行业有望扭亏为盈，但利润空间受限于生产效率跃升。当前板块处于左侧布局窗口，建议关注成本控制优异、现金流稳健的养殖龙头，同时警惕远期合约套保压力及疫病扰动风险。
中证鹏元_十五五・新质生产力|储能2026年中期，预期差下的结构性机遇_20260811.pdf
中证鹏元发布储能行业2026年中期报告，指出行业迈入市场化内生需求主导新周期。国内容量电价机制落地使项目IRR达6%-10%，海外AI算力与新兴市场驱动全球多点开花。预计2026年全球新增装机588.2GWh，中国230GWh、欧洲45GWh（+124%）。产业链呈现价格分层与龙头集中趋势，大电芯与钠电技术加速迭代。当前龙头企业估值回落至20倍以内，存在预期差下的结构性配置机遇。
研报深度剖析储能行业从政策强配向市场化转型的关键节点。国内容量电价确立独立资产属性，解决盈利痛点；海外AI算力配套与能源结构转型催生刚性需求，欧美及新兴市场增速显著。产业链层面，价格分层明确，头部企业凭借出海高毛利与技术迭代（大电芯、钠电）巩固优势。报告强调当前基本面强劲但估值处于低位，预期差带来结构性机会，对电力设备及新能源板块构成中长期利好，建议关注具备全球化能力的龙头标的。
浦银国际证券_泽布替尼远期收入重估，后续管线待验证_20260811.pdf
浦银国际维持百济神州“买入”评级，上调A股目标价至361.4元。基于美国真实世界数据重建患者存量模型，将泽布替尼峰值销售预测上调至94.6亿美元（较一致预期高26.6%）。公司2Q26营收17.05亿美元（+30%），上调全年收入指引至66-68亿美元。尽管CELESTIAL-301的uMRD未达优效且后续管线待验证，但治疗持续时间改善支撑远期收入重估，盈利可见度提升。
研报核心逻辑在于通过真实世界数据修正了泽布替尼的远期收入模型，治疗持续时间的延长显著提升了峰值销售预期，这是支撑估值上调的关键变量。虽然第二增长曲线（如ZS组合、实体瘤管线）尚需临床验证且存在不确定性，但核心产品基本盘的夯实及全年业绩指引的上调，增强了公司盈利的确定性。对于A股投资者而言，这确认了公司从Biotech向Biopharma转型的经营杠杆释放，中长期配置价值凸显，但需警惕后续管线数据不及预期的风险。
东吴证券_测试仪器仪表领军企业，受益光通信、电力等AI基建需求上行_20260811.pdf
东吴证券首次覆盖优利德（688628.SH）并给予“买入”评级。研报指出公司作为民营仪器仪表龙头，受益于AI基建及光通信需求爆发，收购信测通信补齐光测能力，构建光电一体化测试平台。预计2026-2028年归母净利润分别为2.49/3.45/4.17亿元，同比增长65%/38%/21%，对应PE为30/22/18倍。越南工厂满产推动海外交付及毛利率修复，2026H1营收预增32%，归母净利预增43%。
研报深度剖析了优利德在AI算力时代的成长逻辑。核心看点在于公司通过收购信测通信切入高壁垒的光模块测试赛道，形成“光+电”协同，精准卡位800G/1.6T光模块放量带来的采样示波器等高端仪器国产替代机遇。同时，越南基地满产有效规避关税并提升对美交付能力，叠加北美电力基建高景气，驱动海外业务量利齐升。公司正处于产品结构高端化与全球化共振的业绩加速拐点，估值具备吸引力。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：《新型电力系统建设“十五五”规划》印发，聚焦产业协同融合等重点任务_20260811.pdf
万联证券发布电力设备行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出《新型电力系统建设“十五五”规划》印发，明确2030年非化石能源发电占比达50%，新增电网侧独立储能8000万千瓦。上周电力设备指数涨4.24%强于大市，锂电材料价格同比大幅上涨，行业景气回升。建议关注锂电产业链盈利修复、风电设备出海及AI算力配储、固态电池等新兴技术机会。
研报核心逻辑在于政策与基本面共振。《新型电力系统建设“十五五”规划》为未来五年电力发展定调，特别是明确了储能装机目标和算力协同方向，为行业提供了中长期确定性需求支撑。同时，锂电材料价格同比翻倍验证了周期上行趋势，叠加风电出海和新技术催化，电力设备板块具备较强的业绩修复弹性和估值提升空间，是当下配置价值较高的成长型赛道。
北京顺为人和企业咨询_2026年新能源发电标杆企业组织效能报告：风光装机新高 电价全面入市 盈利效能承压 人才配置待变_20260811.pdf
研报指出2026年新能源发电行业面临“装机新高、盈利承压”困境。受电价全面市场化及消纳压力影响，20家标杆企业营收降3%，净利润大幅下滑28%，人均净利降32.1%。行业ROE降至5%，人工成本占净利比重高达59%。报告强调行业正从规模扩张转向质量效率驱动，储能成为并网标配，AI赋能与算电协同成新增长点。建议企业优化人才配置，从高薪猎才转向科学规划以提升组织效能。
该研报揭示了新能源发电行业在2026年面临的严峻基本面挑战。尽管装机量创新高，但电价市场化改革导致行业平均上网电价下跌14%，叠加折旧与人工成本刚性上涨，致使标杆企业净利润普遍下滑28%，呈现典型的“增收不增利”特征。报告核心逻辑已从单纯的产能扩张转向组织效能与精细化运营，明确指出仅靠规模无法对冲价格下行风险。对于投资者而言，需警惕行业整体盈利能力中枢下移的风险，关注具备高人效、低负债率及AI/储能协同优势的头部企业（如嘉泽新能），规避成本控制能力弱、对补贴依赖度高的标的。
开源证券_房地产行业点评报告：北京三部门出台房地产新政，提振“金九银十”_20260811.pdf
开源证券发布房地产行业点评，维持行业“看好”评级。北京三部门出台新政，大幅放松限购（非京籍五环内社保降至1年）、取消赠与资格核验、提高公积金贷款额度（夫妻首套最高240万）等，力度较大。研报认为新政将有效提振北京“金九银十”楼市成交，产生变相降息效果，并预期沪深等地政策有望跟进。推荐保利发展、招商蛇口、华润置地等优质房企及物管标的。
本次北京新政在限购、赠与及公积金三方面同步发力，尤其是公积金额度翻倍及定向上浮，实质降低了刚需和改善群体的购房门槛与资金成本。作为一线城市风向标，北京政策松动信号意义显著，有望带动核心城市市场预期修复。当前A股地产板块估值处于低位，政策催化下优质央国企及高分红物管公司具备阶段性交易机会，但需关注后续销售数据验证及政策持续性。
太平洋_北京楼市新政点评：北京优化限购和公积金政策，楼市政策再放松_20260811.pdf
太平洋证券点评北京8月7日楼市新政，指出非京籍购房社保年限由2年降至1年，公积金首套夫妻最高贷240万元并支持带押过户及装修提取，赠与子女不再核验资格。研报认为政策优化力度大，有助于改善市场预期、提振情绪，建议关注下半年增量政策。报告未给出具体行业评级及目标价，提示政策落地不及预期及行业下行风险。
本次北京楼市新政在限购、公积金及赠与三方面实质性放松，尤其非京籍门槛降低和公积金额度大幅提升，直接利好刚需及改善型需求释放。作为一线城市风向标，北京政策松绑信号意义强于实际短期销量拉动，更多体现“稳市场”政策底线思维。当前地产板块估值处于低位，政策托底有助于缓解悲观预期，但基本面修复仍需时间验证，建议关注后续成交量能否持续回暖以确认拐点。
国元证券_汽车行业周报：自动驾驶强标发布，头部车企有望受益_20260811.pdf
国元证券发布汽车行业周报，维持行业“推荐”评级。7月乘用车零售同比降18%，但新能源批发同比增24%。核心看点为《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》强标发布，拟于2027年7月实施，明确L3/L4级安全准入基线。研报认为智驾估值锚点转向安全合规能力，头部车企凭借体系化优势有望受益。建议关注具备可靠整车安全管控能力的头部智能化车企及零部件龙头。
研报核心逻辑在于自动驾驶强制性国标落地重塑行业竞争格局。虽然7月车市零售数据偏弱，但强标发布标志着智驾赛道从“功能堆砌”转向“安全合规”，这将显著提高准入门槛。长期看，利好具备全生命周期安全管控能力的头部车企和核心零部件供应商，加速尾部企业出清。短期需警惕乘用车销量下滑对板块情绪的压制，建议聚焦智驾合规受益标的而非单纯博弈销量反弹。
头豹研究院_2026年中国汽车区域控制器行业概览：汽车智能化变革下区域控制器的技术演进与国产替代_20260811.pdf
头豹研究院发布中国汽车区域控制器行业概览，指出在汽车电子电气架构向“中央计算+区域控制”演进趋势下，区域控制器成为智能网联汽车关键硬件。预计中国乘用车区域控制器市场规模将从2025年32.5亿元增至2030年82.6亿元，CAGR达20.5%。国产高性能MCU实现技术突破，芯驰科技等厂商份额提升，经纬恒润、华为、均胜电子等企业已实现规模化量产交付，国产替代加速，前装渗透率预计2030年突破30%。
研报深度剖析了汽车智能化变革下区域控制器行业的爆发逻辑。核心观点在于电子电气架构集中化是确定性趋势，驱动市场五年内规模翻倍以上。亮点在于确认了国产供应链在核心MCU芯片及系统集成端的双重突破，从技术验证迈向百万级量产，验证了国产替代的商业闭环。这对汽车电子板块构成中长期利好，建议关注具备车规级MCU自研能力及已进入头部车企ZCU供应链的Tier1厂商，行业正从导入期进入成长期。
信达证券_九号公司：电动两轮车逆势增长，服务机器人延续高增，滑板车及ToB业务增长靓丽_20260811.pdf
信达证券发布九号公司2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1营收143.58亿元（+22.3%），归母净利10.08亿元（-18.8%），利润下滑主因汇兑损失3.71亿元，剔除后主业表现优异。Q2电动两轮车销量逆势增16.4%，滑板车及ToB业务分别增长26.6%和59.7%；服务机器人收入25.6亿元延续高增。预计2026-2028年归母净利润分别为21.0/28.1/35.2亿元，对应PE为14.8X/11.1X/8.9X。
研报核心逻辑在于区分短期财务扰动与长期经营韧性。虽然表观净利润受汇兑损失拖累下滑，但剔除后主业盈利稳健，验证了公司在电动两轮车存量竞争中的逆势扩张能力及机器人第二曲线的高成长性。随着下半年毛利率修复及海外渠道深化，估值具备较高安全边际。该报告强化了市场对九号公司“硬件+机器人”双轮驱动模式的信心，利好情绪修复，建议关注汇率风险对冲进展及新品放量节奏。
开源证券_传媒行业点评报告：美股AI应用公司财报总结：AI深度赋能广告-电商-办公_20260811.pdf
开源证券发布传媒行业点评，维持“看好”评级。研报总结美股AI应用财报，指出AI在广告、电商及办公领域加速落地：Meta与谷歌AI驱动广告转化率提升8%-15%；亚马逊AI购物助手使客单价提升40%以上；Microsoft 365 Copilot付费席位超3000万且环比翻倍。报告认为大模型能力提升赋能推荐系统与企业工作流，扩大变现空间。A股推荐腾讯控股、快手、汇量科技、引力传媒、值得买、网易云音乐等标的。
该研报通过梳理美股巨头财报数据，验证了AI技术在广告推荐、电商转化及办公提效三大场景的商业化闭环能力。对于A股传媒板块而言，这提供了重要的海外映射逻辑。核心看点在于拥有丰富用户数据和成熟工作流场景的平台型公司，其估值有望随AI变现能力的证实而重塑。建议重点关注在数字营销、内容社区及企业服务领域已有AI产品实质性落地的标的，警惕纯概念炒作风险。
国信证券_社会服务行业专题：海外消费龙头复盘与商业模式比较-从增长弹性到商业模式护城河_20260811.pdf
国信证券发布社会服务行业专题报告，维持行业“优于大市”评级。研报复盘海外消费龙头，指出轻资产、多元变现及供应链效率是穿越周期关键。对标海外，中国酒店连锁化率仅40%（美国73%），提升空间大；餐饮及茶饮头部企业凭借供应链与运营壁垒巩固优势；OTA与本地生活平台履约深度构筑AI防御壁垒。当前多数中国消费龙头估值处历史低位，建议重点关注华住集团、锦江酒店、首旅酒店、美团、携程等核心资产的配置机会。
研报通过中美消费龙头对比，揭示了中国社服行业的结构性机会。核心逻辑在于：酒店业连锁化率差距巨大，中高端升级与轻资产模式将驱动EPS复利增长；餐饮茶饮进入存量博弈，供应链效率与单店模型质量成为分水岭；互联网平台虽面临AI流量重构，但物理履约网络构成深厚护城河。当前板块估值已充分反映悲观预期，具备中长期配置性价比，建议聚焦具备穿越周期能力的细分赛道龙头。
东海证券_电子行业周报：全球AI服务器出货增速上调至31%，AMD数据中心营收翻倍_20260811.pdf
东海证券发布电子行业周报，维持行业“标配”评级。报告指出2026年全球九大云服务商资本开支预计突破8867亿美元，同比增90%，全球AI服务器出货增速上调至31%。AMD二季度数据中心营收翻倍，Helios系统获头部客户采购。本周申万电子指数上涨12.62%跑赢大盘，但估值处历史高分位。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及半导体国产替代方向，警惕中报兑现后回调风险。
研报核心逻辑在于AI基建高景气与高估值的博弈。虽然全球CSP资本开支大增90%及AI服务器出货增速上修至31%验证了产业强劲需求，且AMD等巨头业绩超预期，但电子板块PE已处历史97%分位以上。分析师给出“标配”评级而非“超配”，体现了对短期估值透支的谨慎。投资建议从普涨转向结构性机会，重点指向有业绩支撑的AI算力核心标的及国产替代设备材料环节，提示投资者注意中报季后的获利回吐风险。