研究报告
伯恩斯坦机构服务有限责任公司_中国汽车：年中盘点；出口缓冲国内疲软，比亚迪和小米车型更新_20260818.pdf
伯恩斯坦发布中国汽车行业年中盘点，预测2026年国内乘用车零售需求同比下降11-13%至2000-2100万辆，但出口同比增长40-50%至850-900万辆缓冲疲软。维持比亚迪“跑赢市场”评级，A股目标价114元（对应20倍PE），看好其海外扩张及外部电池业务；给予小米“跑赢市场”评级，目标价38港元（25倍PE），虽下调盈利预测但认为估值具吸引力。行业整体面临原材料成本上升及补贴退坡压力，电动车渗透率预计升至62%。
研报揭示了中国汽车行业“内冷外热”的结构性分化特征。虽然国内需求因补贴退坡和高基数效应显著下滑，但强劲的出口成为行业关键支撑。分析师对行业整体持谨慎态度，但对头部企业差异化看待：比亚迪凭借全球化布局和电池外供业务被视作首选标的，即便下调目标价仍维持增持；小米则因估值回落至历史低位获得推荐。这反映出在行业洗牌期，具备全球竞争力和第二增长曲线的龙头企业更具韧性，而单纯依赖国内市场的车企面临较大盈利压力。
大同证券_有色金属行业周报：非农数据不及预期，工业金属普遍走强_20260811.pdf
大同证券发布有色金属行业周报，给予行业“看好”评级。受美国非农数据不及预期及美联储加息预期降温影响，工业金属普遍走强，铜价创历史新高，铝库存降至28年低位；贵金属触底反弹，金价突破4300美元；能源金属碳酸锂在14万元关口震荡；小金属受供给约束及AI需求驱动估值修复。报告指出有色板块迎来估值修复窗口，建议关注贵金属回调买入机会及铜铝、稀土等战略资源重估逻辑。
研报核心逻辑在于宏观流动性预期改善与产业供给刚性共振。美国非农爆冷削弱美元强势，为有色板块打开金融属性修复空间。基本面看，铜铝因海外矿端扰动及低库存支撑价格中枢上移；贵金属受益于避险与央行购金双重驱动；小金属则依托出口管制与AI算力需求实现战略重估。尽管能源金属短期博弈激烈，但整体板块估值修复趋势明确，建议重点关注供给受限的工业金属龙头及具备稀缺属性的贵金属、小金属标的。
开源证券_机械设备行业深度报告：AIDC用电专题：燃气轮机与柴发迎来黄金机遇_20260811.pdf
开源证券发布机械设备行业深度报告，维持“看好”评级。研报指出AI算力建设驱动全球数据中心用电需求激增，燃气轮机与柴油发电机迎来黄金机遇。预计2030年全球数据中心电力消耗达945太瓦时，年均增长15%。由于龙头扩产克制，燃机供不应求局面将持续至2031年后。重点推荐杰瑞股份（北美订单超25亿美元）、应流股份、万泽股份、西子洁能、联德股份、银轮股份及潍柴动力等受益标的，其中银轮股份和潍柴动力获“买入”评级。
该研报深刻揭示了AI算力爆发下“能源瓶颈”带来的结构性投资机会。不同于市场仅关注芯片或光模块，本报告将视角延伸至AIDC自备电源环节，逻辑硬核且数据详实。核心看点在于供需错配：AI资本开支年增50%以上，而燃机巨头扩产保守，导致供不应求持续至2031年，赋予产业链极强议价权。杰瑞股份凭借25亿美元北美订单成为弹性最大标的；应流、万泽作为核心叶片供应商卡位稀缺产能；潍柴动力则在柴发领域实现国产替代。建议投资者重视这一被低估的“卖铲人”赛道，重点关注具备海外交付能力和核心零部件壁垒的企业。
万联证券_传媒行业跟踪报告：DeepSeek计划上调API服务定价，《王者荣耀》IP新游《王者万象棋》定档9月_20260811.pdf
万联证券发布传媒行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。核心观点指出DeepSeek计划上调API定价，标志国产大模型从价格战转向价值定价，验证AI需求旺盛及算力趋紧；《王者荣耀》IP新游《王者万象棋》定档9月，预约量破5000万，有望激活自走棋赛道。当前传媒行业PE(TTM)为24.70X，低于历史均值。建议关注具备算力自主可控能力的AI头部厂商及拥有核心IP储备的游戏龙头。
研报核心逻辑在于传媒行业双重催化：一是AI产业商业化拐点，DeepSeek涨价确认了国内大模型需求强劲与算力稀缺性，行业竞争回归理性价值定价，利好具备成本优势的AI算力及应用龙头；二是游戏板块新品周期开启，《王者万象棋》等高关注度产品定档，验证了头部IP的跨品类变现能力。在行业估值仍处历史低位背景下，AI商业化验证与游戏新品放量共振，为板块提供了明确的中期向上弹性，建议重点布局AI算力自主可控及游戏IP运营能力强的头部企业。
中邮证券_房地产行业报告：北京发布楼市新政，支撑刚需与置换链条修复_20260811.pdf
中邮证券发布房地产行业周报，维持“强于大市”评级。北京发布楼市新政，非京籍购房社保年限由2年减至1年，首套公积金贷款最高额度提至240万元（叠加条件可达340万元），有望提振“金九银十”一线成交及刚需置换链条修复。数据显示一线城市新房近四周成交同比+9.1%，去化周期降至12.51个月；二手房累计成交同比+4.3%。政策短期利好交易量与流动性改善，价格修复仍需观察基本面持续性。
研报核心解读北京楼市新政对行业的边际改善作用。降低购房门槛与提高公积金额度精准支持刚需与置换需求，一线城市成交已现回暖迹象（新房同比+9.1%），验证政策有效性。但报告理性指出当前修复主要体现在量与流动性层面，价格企稳仍依赖基本面支撑。作为行业周报，其价值在于及时跟踪高频数据与政策落地效果，为判断“金九银十”成色提供依据，短期情绪提振明显，中长期仍需观察销售持续性。
东吴证券_公用事业行业跟踪周报：新型电力系统建设“十五五”规划印发，全国用电负荷四创新高_20260811.pdf
东吴证券发布公用事业行业周报，维持行业“增持”评级。核心看点为新型电力系统建设“十五五”规划印发，明确2030年非化石能源装机占比65%、新型储能3亿千瓦等目标；同时全国用电负荷四创新高至15.57亿千瓦。数据显示2026H1全社会用电量同比+5.3%，7月代购电价同比降12.3%。投资建议聚焦红利资产：重点推荐长江电力、中国核电、中国广核、龙净环保，关注三峡能源及港股电力标的，看好水电现金流与核电成长确定性。
研报核心逻辑在于政策与基本面共振驱动电力板块重估。“十五五”规划确立了新型电力系统长期建设路径，叠加夏季用电负荷创新高验证需求韧性，为行业提供中长期支撑。尽管电价下行和煤价上涨构成短期扰动，但分析师通过细分赛道差异化策略化解风险：水电凭借低成本和高分红成为防御首选，核电受益于核准提速具备成长与红利双重属性，绿电则期待市场化改革缓解消纳压力。整体看，研报强调在电改深化背景下，公用事业正从纯防御向“红利+成长”复合价值转型。
华鑫证券_AI算力行业周报：SpaceX锁定英伟达GPU供应推进算力基建，三星发布AI存储技术路线图_20260811.pdf
华鑫证券发布AI算力行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出SpaceX独家采用英伟达芯片并计划2027年算力近10GW，三星发布zHBM技术路线图性能提升4-8倍。上周电子、通信板块涨幅居前，PCB板块主力资金净流入显著。建议关注兴森科技（买入）、东材科技（买入）、长鑫科技（买入）及华虹宏力（增持）。预计2026-2027年相关公司业绩将随AI算力基建加速而大幅增长。
研报核心逻辑在于AI算力基建进入新一轮扩张周期。SpaceX锁定英伟达GPU及三星zHBM技术突破，验证了海外巨头对高性能算力的刚性需求，直接利好国内PCB、存储及先进封装产业链。数据显示电子与通信板块资金流入明显，PCB细分领域景气度回升。建议重点关注在AI服务器供应链中具备卡位优势的标的，尤其是业绩弹性较大的存储与PCB环节，但需警惕中美科技竞争加剧带来的供应链风险。
华鑫证券_计算机行业周报：千问发布Qwen3.8-Max，JoyAI-Video-Edit开源_20260811.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出千问发布Qwen3.8-Max旗舰模型及京东开源JoyAI-Video-Edit，Palantir Q2营收同比增长93%印证AI应用商业化加速。建议关注具备工程化落地能力的AI应用及数据要素公司。重点推荐罗博特科、唯科科技、联动科技、能科科技、合合信息5只个股，均给予“买入”评级，但未提供具体目标价。
研报核心逻辑在于AI产业正从模型竞赛转向应用商业化兑现。通过Palantir财报验证企业级AI需求爆发，结合国产大模型Qwen3.8-Max性能跃升及视频编辑工具开源，论证国内AI应用进入验证窗口期。投资建议聚焦具备行业Know-how、数据积累及工程化交付能力的标的，涵盖半导体设备、工业AI及商业大数据等细分领域，强调中长期配置价值而非短期题材炒作。
中银证券_从最新规划与政策看北京城市更新的新方向：北京城市更新有所不同？_20260811.pdf
中银证券发布房地产行业深度报告，维持“强于大市”评级。研报指出北京城市更新进入新阶段，未来五年聚焦二环与五环更新，目标从“好房子”拓展至“好街区”。2026年北京城市更新固投目标锚定2300亿元，预计2030年达3000亿元以上。首批项目清单投资超千亿，首创“个人住房改建贷款”及“带押改建”模式破解资金难题。建议关注华润置地、招商蛇口、保利发展、城建发展、首开股份等在京布局房企。
研报核心逻辑在于北京城市更新从单点改造转向片区统筹，且金融创新（带押改建）实质性打通了居民出资堵点。2026年2300亿投资目标及专项债占比提升至66%，为行业提供了确定的增量业务机会。这对具备存量运营能力和国资背景的房企构成中长期利好，尤其是北京本地国企城建发展和首开股份将直接受益于核心区项目落地，但需警惕资金到位不及预期的风险。
腾讯研究院_AI落地实践观察报告：FDE模式行业观察与实践-前线共创 双向赋能_20260811.pdf
腾讯研究院发布AI落地实践报告，深度解析FDE（前线部署工程师）模式。报告指出AI落地瓶颈已从模型能力转向组织应用，FDE通过“双向蒸馏”机制将一线经验沉淀为可复用资产，解决从Demo到生产系统的最后一公里难题。数据显示海外FDE职位年增超700%，国内字节、腾讯等大厂已跟进布局。报告强调本体层建设是规模化关键，并给出全流程操作手册及人才考核建议，为AI商业化交付提供新范式。
该研报对AI应用板块具有重要指导意义。它揭示了AI商业化正从“卖模型”向“卖落地服务”转型，FDE模式有望成为连接技术与业务的关键基础设施。对于A股计算机及AI应用公司而言，能否建立类似的本体沉淀机制和复合型人才培养体系，将是决定其能否跨越“试点陷阱”、实现规模化盈利的分水岭。短期内利好具备行业Know-how和交付能力的解决方案厂商，长期看将重塑AI软件行业的估值逻辑，从单纯的技术壁垒转向工程化落地与资产复用能力的竞争。
国金证券_Q2海外增长亮眼，两轮车逆势扩张_20260811.pdf
国金证券发布九号公司2026年中报点评，维持“买入”评级。26H1营收143.58亿元（+22.3%），但归母净利下滑18.8%，主因汇兑损失及两轮车毛利承压。Q2海外收入增长42%，滑板车及全地形车放量显著。预计26-28年归母净利润分别为20.93/27.96/34.54亿元，对应PE为15/11/9倍。短期利润端受汇率扰动，但中长期海外高毛利品类及渠道扩张支撑成长逻辑清晰。
研报核心揭示了九号公司“增收不增利”的阶段性特征。虽然H1净利润下滑，但Q2营收提速且海外高毛利业务占比提升，验证了全球化战略的有效性。利润端主要受汇兑损益等非经营性因素拖累，主业韧性犹在。当前15倍PE处于历史低位，随着汇率影响消退及规模效应释放，盈利修复弹性较大。建议关注海外新品放量节奏及国内门店单店模型优化情况，短期波动不改长期成长价值。
东吴证券_电通四海，算启新局_20260811.pdf
东吴证券维持金盘科技“买入”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为8.9/12.6/17.1亿元，同比+35%/+41%/+36%，对应PE为36x/26x/19x。公司作为国内干式变压器龙头，海外与AIDC业务加速放量，2026Q1新签/在手订单同比+64.5%/+26.0%。凭借北美本土化产能及SST新品布局，公司成功突破北美CSP市场并获大额订单，预计下半年业绩将快速增长，长期成长空间打开。
研报深度解析了金盘科技在AI算力时代的第二增长曲线。核心逻辑在于北美AIDC自建电源需求爆发，公司凭借本土化产能规避贸易壁垒，并通过SST等新技术卡位高端供电市场。2026Q1海外订单暴增280%验证了出海逻辑的兑现能力。虽然当前估值高于同业，但考虑到其在北美数据中心领域的稀缺性及高毛利产品占比提升预期，业绩增速足以消化估值，是电力设备出海与AI算力基建共振的优质标的。
国金证券_巨龙铜业量价齐升，业绩与回报共振_20260811.pdf
国金证券发布藏格矿业2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1归母净利润36.38亿元，同比+102.1%，主要受益于巨龙铜业量价齐升及钾锂业务提质增效。预计2026-2028年归母净利润分别为86.44/112.72/138.90亿元，对应EPS为5.51/7.18/8.85元，当前股价对应PE为16/12/10倍。公司拟每10股派现10元，叠加回购彰显高股东回报。
研报核心逻辑在于藏格矿业业绩爆发式增长与估值吸引力的共振。巨龙铜矿二期放量预期明确，叠加碳酸锂价格环比回升，公司盈利能力显著修复。26H1净利翻倍验证了资源端弹性，且高分红与回购强化了安全边际。当前16倍PE处于历史低位，随着2028年营收规模跃升至百亿级，估值有望进一步重塑。需关注铜锂价格波动及海外项目推进节奏对业绩兑现的影响。
东吴证券_医药生物行业点评报告：葛兰素史克2026Q2：特药与疫苗驱动核心增长，中国资产成管线主力_20260811.pdf
东吴证券点评葛兰素史克2026Q2业绩，营收84亿英镑（+5%），特药与疫苗驱动增长。公司2026年计划启动20项III期临床，其中16项来自中国引进资产，翰森制药B7-H3 ADC及恒瑞医药呼吸管线成核心看点。研报维持医药生物行业“增持”评级，强调国内ADC平台全球竞争力及出海价值，建议关注翰森制药、恒瑞医药及成人疫苗企业。虽GSK报表利润受减值影响，但中国创新药资产验证了行业长期逻辑。
研报通过GSK业绩验证了中国创新药出海的实质性进展。核心逻辑在于GSK将中国资产作为管线主力，特别是翰森制药的B7-H3 ADC获得全球首个III期OS阳性结果，直接印证了国产ADC平台的全球竞争力。这对A股及港股创新药板块构成显著利好，表明国产新药已从“跟随”走向“输出”。建议重点关注具备差异化靶点布局及对外授权能力的头部药企，以及受益于成人疫苗需求放量的相关企业。
国金证券_定增加码高端PVD，半导体及先进封装布局提速_20260811.pdf
国金证券发布汇成真空个股研报，维持“买入”评级。公司拟募资不超过9.55亿元用于超精密半导体及连续式PVD设备产业化项目，并收购东莞松山湖厂房以完善高端PVD产能布局，加速半导体及先进封装领域拓展。预计2026-2028年营收分别为7.75/9.96/12.88亿元，归母净利润1.12/1.51/2.16亿元，同比增长403%/35%/43%，对应EPS为1.12/1.51/2.16元，PE约128/95/67倍。
研报核心逻辑在于汇成真空通过定增与资产收购双管齐下，突破高端PVD设备产业化瓶颈。募投项目精准卡位半导体光刻光学元件及TGV先进封装等高景气赛道，有望推动公司从研发型向规模化制造转型。尽管当前估值较高（2026年PE 128倍），但考虑到2026年净利润预期增长超400%且后续保持30%以上增速，业绩爆发力足以消化高估值。此举标志着公司在国产替代关键环节取得实质性进展，中长期成长确定性显著增强。
国元证券_人形机器人周报：宇树科技IPO定价完成，越疆发布具身全栖人形机器人_20260811.pdf
国元证券发布人形机器人周报，维持行业“推荐”评级。报告指出宇树科技IPO定价150.80元/股，市盈率219倍，募资约61亿元，获腾讯、社保基金等战投参与，标志产业资本化关键一步。越疆发布具身全栖人形机器人，蚂蚁灵波启动15亿元融资。上周人形机器人指数涨8.88%，跑赢沪深300。建议关注核心零部件及整机+AI算法企业，提示技术及商业化不及预期风险。
研报核心逻辑在于人形机器人赛道进入“技术突破-资本涌入-产品落地”的关键窗口期。宇树科技高估值IPO及顶级机构战投背书，确立了整机龙头的稀缺性与成长溢价；一级市场大额融资频发印证产业高景气度。虽然板块年初至今跑输大盘，但近期资金回流明显。投资建议聚焦具备量产能力的核心零部件供应商及“整机+AI”平台型企业，短期情绪催化显著，中期需验证商业化落地与降本进度。
山西证券_新材料行业周报：北美CSP上调资本开支指引，建议关注PCB上游材料发展机遇_20260811.pdf
山西证券发布新材料行业周报，维持行业“领先大市-B”评级。报告指出北美CSP（谷歌、Meta、亚马逊）上调2026财年资本开支指引，AI算力需求驱动PCB上游材料供需紧平衡。高端电子布及HVLP铜箔因设备交付周期长、技术壁垒高，供给刚性约束下有望量价齐升。建议重点关注树脂（圣泉集团）、电子布（中材科技）、铜箔（铜冠铜箔）及覆铜板（生益科技）等产业链标的。本周新材料指数涨9.49%，半导体材料板块涨幅居前。
研报核心逻辑在于AI算力资本开支超预期对上游材料端的传导。不同于单纯炒作算力概念，本报告扎实地从供给侧论证了PCB上游材料的稀缺性：高端电子布织机交付周期超一年、HVLP铜箔扩产难，这种“需求激增+供给刚性”的组合是典型的景气周期信号。在A股当前偏好硬科技与业绩兑现的背景下，该逻辑具备较强说服力。建议投资者聚焦具有产能瓶颈和技术壁垒的细分龙头，而非泛泛布局，同时需警惕海外资本开支落地不及预期及原材料价格波动风险。
信达证券_运动户外行业深度：专业细分时代，品牌力的构建与兑现_20260811.pdf
信达证券发布纺织制造行业深度报告，维持行业“看好”评级。研报指出运动户外行业正从渠道驱动转向产品驱动，预计2025-2029年中国户外运动服饰CAGR约5%。跑鞋与户外服装为高景气赛道，国产品牌凭借中底技术及自研面料突破加速提升份额。报告重点分析了DTC转型成败关键及供应链“中国+N”布局趋势，推荐安踏体育、李宁、特步国际、台华新材等标的，强调技术迭代与精准营销是品牌分化核心变量。
研报深刻揭示了运动户外行业从“渠道为王”向“产品力+品牌心智”转型的底层逻辑。国产替代不再仅是性价比路线，而是通过PEBA中底、ePTFE面料等硬核技术突破实现高端化突围。DTC转型并非万能药，耐克失败与安踏成功的对比表明渠道协同优于盲目直营。上游材料商如万华化学、台华新材的技术自主化是产业链价值重估的关键，建议重点关注具备核心技术壁垒的品牌及垂直一体化制造龙头。
东吴证券_燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美周环比持平，亚洲现货及中国进口价格下降；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源_20260811.pdf
东吴证券发布燃气Ⅱ行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出受美伊冲突影响，亚洲JKM气价较冲突前上涨93%，国内LNG到岸价同比涨113.8%。中石油2026-2027年管道气价格政策持平，城燃顺价持续推进。重点推荐具备资源价值的首华燃气（预计26/27年归母净利3.81/5.96亿元，买入评级）及长协成本优势企业新奥股份、新奥能源、九丰能源。建议关注高股息城燃标的及能源自主可控机会。
研报核心逻辑在于地缘冲突推高气价背景下，天然气板块呈现结构性机会。一方面，美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁风险，亚洲现货气价暴涨，拥有海外长协资源的新奥股份、九丰能源等可通过转售套利获取超额收益；另一方面，国内能源安全重要性凸显，首华燃气作为深层煤层气龙头，量利齐增弹性大。同时，城燃顺价机制理顺叠加高股息属性，为板块提供安全边际。建议重点关注资源端弹性与长协成本优势标的。
万联证券_人形机器人行业跟踪报告：宇树科技IPO发行定价确定_20260811.pdf
万联证券发布人形机器人行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。宇树科技IPO发行价确定为150.80元/股，预计募资约60.99亿元，上市市值约610亿元，为行业估值提供重要锚点。小米开源具身基座模型Xiaomi-Robotics-1，推动技术生态发展。板块上周涨7.89%跑赢大盘，但年初至今仍跌9.57%，PE(TTM)30.76倍处近五年7%分位，估值底部特征明显。建议关注特斯拉、宇树供应链及国产低成本核心零部件厂商。
研报指出人形机器人产业正处商业化破晓期，宇树科技IPO定价落地为A股相关标的提供估值参照系，叠加小米模型开源催化，短期情绪回暖。尽管板块年内表现偏弱，但当前估值处于历史底部区域，具备较高安全边际。中长期看，老龄化与AI赋能驱动需求，2026年为量产验证关键年。投资逻辑聚焦高壁垒核心零部件及具备成本优势的国产供应链，行业有望从B端向C端渗透，成长空间广阔。