研究报告
国金证券_机械行业26年半年报总结：AI设备、船舶板块亮眼，机床刀具、燃机景气延续_20260903.pdf
国金证券发布机械行业2026年半年报总结，指出26H1行业收入同比+9.1%，归母净利润+2.3%，Q2利润修复明显。分板块看，AI设备收入+53.1%、净利+136.4%；船舶收入+80.3%、净利+229.5%，高价订单进入兑现期；通用机械收入+26.9%、净利+32.1%；燃气轮机需求高景气但利润滞后；工程机械内外需共振，收入+15.8%。研报未给出具体评级及目标价，提示宏观、汇率及政策风险。
研报显示机械行业26H1基本面企稳回升，结构性亮点突出。AI设备与船舶板块业绩爆发验证了算力资本开支传导及造船大周期逻辑，是短期核心看点。通用机械受益于制造业升级及涨价传导，盈利弹性显现。尽管汇兑损失扰动整体利润，但Q2环比改善趋势确立。建议重点关注AI算力设备链的高成长性及船舶板块的利润兑现能力，同时留意燃气轮机国产替代机会及工程机械出海韧性。
国金证券_机器人行业研究：机器人板块中报总结_20260903.pdf
国金证券发布机器人行业中报总结，维持行业“买入”评级。研报指出头部本体厂商进入收入与订单爆发期，宇树科技H1营收增48.5%，优必选人形机器人收入暴增1445%；核心零部件同步释放，长盈精密具身智能业务收入增537.6%，三花智控、拓普集团执行器业务加速产业化。此外，AI布局成为最大增量，中鼎股份及银轮股份AI基建业务加速兑现。提示竞争加剧、量产不及预期及技术路线变化等风险。
该研报通过详实的中报数据验证了机器人行业从概念走向业绩兑现的关键转折。头部本体厂商业绩爆发式增长确立了产业趋势，而零部件厂商如长盈精密超5倍的细分业务增速证明了供应链的实质性受益。特别值得注意的是，研报将AI算力基建作为行业新增量进行挖掘，拓宽了机器人板块的投资逻辑。尽管维持买入评级，但投资者需警惕当前高估值下量产节奏波动及技术迭代带来的短期回调风险，建议重点关注已有明确订单交付的标的。
太平洋_AI电力绑定卡特彼勒，液冷卡位摩丁_20260903.pdf
太平洋证券维持银轮股份“买入”评级。公司2026H1营收90亿元（+26%），剔除汇兑影响后净利增26%。受益北美AI算力基建，绑定卡特彼勒发电机冷却模块及尾气处理项目，预计年销1.31亿美元；液冷业务卡位摩丁，板换产线加速投产；人形机器人布局灵巧手等核心零部件。预计2026-2028年归母净利润11.1/15.7/19.1亿元，对应PE为32/23/19倍，成长曲线清晰。
研报核心逻辑在于银轮股份成功将车规级热管理技术迁移至AI算力与机器人赛道。短期看，北美AI电力需求爆发带动卡特彼勒订单高增，对冲了汇率波动压力；中期看，液冷板换产能释放对标摩丁制造，打开第二成长曲线；长期看，人形机器人零部件布局具备想象空间。尽管表观利润受汇兑拖累，但剔除干扰因素后主业增速强劲，估值处于合理区间，多业务共振支撑其从传统汽零向AI算力基础设施核心供应商转型。
山西证券_上半年净利润逐季增长，“算-连-存”协同布局_20260903.pdf
山西证券发布协创数据研报，维持“买入-A”评级。公司2026H1营收125.23亿元（+153%），归母净利18.38亿元（+326%），业绩爆发式增长。智能算力、服务器再制造及数据存储业务协同发力，毛利率提升至25.15%。预计2026-2028年EPS分别为11.28/21.83/26.36元，对应PE为23.2/12.0/9.9倍。公司“算-连-存”布局完善，固定资产大增验证算力设备落地，看好中长期发展。
研报核心逻辑在于协创数据成功转型为AI算力综合服务商，业绩兑现能力极强。上半年净利润增速超300%，且毛利率显著改善，验证了“算-连-存”战略的有效性。资产端固定资产激增表明算力设备采购落地顺利，叠加900亿授信支撑，未来成长确定性高。当前2026年PE仅23倍，在AI算力高景气赛道中具备显著估值优势，业绩与估值双击预期强烈，是A股算力板块的核心标的之一。
太平洋_安克创新：2026Q2业绩超预期高增，充电储能业务快速放量_20260903.pdf
太平洋证券维持安克创新“买入”评级。2026H1营收166.05亿元（+29%），归母净利17.02亿元（+46%），Q2业绩超预期高增。充电储能业务全面放量，自研AI音频芯片落地，国内市场翻倍增长。预计2026-2028年归母净利润分别为35.76/44.75/50.11亿元，对应EPS为6.08/7.61/8.52元，当前PE为21/17/15倍。公司全球化运营及技术创新构筑壁垒，估值具备吸引力。
研报核心亮点在于安克创新Q2业绩超预期，净利润增速达83%，显著高于营收增速，验证了公司产品结构优化与规模效应释放。储能业务进入全面放量期，叠加自研AI芯片提升技术壁垒，打开了第二增长曲线。国内市场近翻倍增长显示品牌力内化成功。尽管关税退回带来一次性利好，但剔除后主业依然强劲。当前21倍PE对应40%的利润增速，PEG<0.6，在消费电子出海龙头中具备较高安全边际与配置价值。
华鑫证券_传媒行业动态研究报告：AI时代传媒从中长叙事IP到渠道如何撬动文化体力？_20260903.pdf
华鑫证券发布传媒行业动态报告，维持行业“推荐”评级。研报指出AI视频模型（如Seedance2.5、WAN3.0）推动内容行业质变，AI长剧《后西游记》播放量超6800万次验证商业化潜力。建议关注两条主线：一是中长叙事IP及AI游戏（恺英网络、吉比特等），二是线上线下渠道（芒果超媒、B站等）。报告给予15只A股“买入”评级，包括儒意电影、完美世界、顺网科技等，并预测了2026-2027年EPS及PE估值。
研报核心逻辑在于AI技术从工具层向应用层渗透，重塑传媒行业估值体系。短期看，AI视频生成成本下降与实时交互能力突破（如Minimax H3 Max）为内容供给带来增量；中期看，优质IP资产复用率提升将强化头部公司护城河，中腰部厂商面临出清风险。线下院线与体验经济作为情感容器，在AI时代具备不可替代性。建议重点关注具备IP储备、AI落地能力及渠道优势的标的，警惕AI内容同质化及商业化不及预期风险。
国信证券_寻找未被满足的临床需求(6)——白癜风：从抑制炎症到清除免疫记忆_20260903.pdf
国信证券发布医药生物行业深度报告，维持“优于大市”评级。研报指出白癜风全球患者超2000万，存在巨大未满足临床需求，预计全球市场空间超80亿美元。JAK/TYK2抑制剂已进入商业化阶段，IL15/CD122通路药物展现防复发潜力。建议关注进度领先的国产创新药企：诺诚健华（TYK2抑制剂2期数据优异）、智翔金泰（IL15单抗）、先声药业（CD122单抗）及康哲药业（芦可替尼乳膏商业化权益）。
该研报深度剖析了白癜风治疗从抑制炎症向清除免疫记忆转变的产业趋势。核心逻辑在于JAK抑制剂验证了商业价值，而靶向TRM细胞的IL15/CD122新机制有望解决复发痛点，催生数十亿美金级市场。对于A股投资者而言，重点关注在TYK2及IL15靶点具备差异化管线且临床数据读出积极的国产Biotech公司，这些标的在全球竞争格局中具备出海潜力和估值重塑机会，是细分赛道的高弹性品种。
国元证券_半导体与半导体生产设备行业周报、月报：AI基础设施景气延续，国产算力与折叠终端迎来验证窗口_20260903.pdf
国元证券发布半导体行业周报，维持“推荐”评级。报告指出AI基础设施景气延续，英伟达FY27Q2数据中心收入同比增117%，Vera Rubin量产；国产算力方面，昇腾910C加速替代，长鑫科技H1营收暴增874%且DDR5量产。此外，苹果首款折叠iPhone预计9月发布，首年出货或超千万支，利好UTG、铰链等供应链。CIS市场中国厂商份额升至21%。提示关注AI资本开支不及预期及存储涨价抑制终端需求等风险。
研报核心逻辑在于验证AI算力高景气与国产替代加速的双重驱动。英伟达业绩超预期确认全球AI基建需求向存储、封装等环节扩散；国内长鑫科技盈利大幅改善及昇腾910C放量，标志着国产DRAM与算力芯片进入实质性兑现期。同时，苹果折叠屏新品有望成为消费电子新增长点，带动精密结构件产业链价值重估。建议重点关注AI算力配套、国产存储及苹果折叠链标的，警惕下游需求传导受阻风险。
国金证券_AIDC系列深度（六）：从柜外到柜内：AI电源升级的两场战役_20260903.pdf
国金证券发布AIDC电源深度研报，指出AI芯片功耗跃升推动供电架构向800VDC升级。报告提出“前端升压降电流、后端近距降电阻”两大路径，详解Sidecar、巴拿马及SST等柜外方案与板级GaN/VPD等柜内技术演进。建议关注麦格米特、欧陆通、阳光电源、中富电路、新雷能等受益于高压直流化及模块化趋势的电源及零部件企业。行业评级为买入（预期涨幅超大盘15%以上），未提及具体目标价。
研报深刻剖析了AIDC供电系统从传统低压向800VDC高压直流演进的必然性，核心逻辑在于解决高功率密度下的I²R损耗瓶颈。报告不仅梳理了Sidecar、SST等设施侧技术路线，更前瞻性地指出了板级GaN器件与垂直供电（VPD）在降低PDN阻抗中的关键作用。该分析将电源从配套组件提升至算力基础设施核心地位，对电力设备及AI算力产业链具有中长期指导意义，利好具备高压模块、磁性元件及先进封装电源技术的头部厂商。
太平洋_EMB+SBW核心卡位决胜L3_20260903.pdf
太平洋证券维持伯特利“买入”评级。公司2026年中报营收63亿元（+22%），归母净利6.4亿元（+23%），Q2业绩超预期。EMB获国内大型车企定点并加速量产，线控转向布局推进，智能底盘龙头地位稳固。海外产能及客户拓展顺利，人形机器人丝杠、电机业务打造第二增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为16.4/20.4/24.6亿元，对应PE为16/13/11倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于伯特利在L3智驾时代的稀缺卡位能力。EMB全干式制动与线控转向的协同构成智能底盘技术壁垒，率先量产验证商业化能力。收购豫北转向强化XYZ三轴融合，叠加海外平台定点与墨西哥、摩洛哥产能落地，全球化进程提速。人形机器人精密传动部件复用汽车底盘技术同源优势，打开第二成长曲线。当前16倍PE对应25%以上利润增速，估值与成长性匹配度高，业绩兑现确定性强。
国金证券_AIDC电源&液冷板块2026中报业绩总结：供电散热架构升级打开空间，领先财务指标指向放量在即_20260903.pdf
国金证券发布AIDC电源及液冷板块2026中报总结，指出行业正从订单验证向业绩兑现切换。领先指标显示存货、在建工程及资本开支高增，预示Q3排产爬坡、Q4批量交付。海外大厂Capex上修支撑需求，国内厂商进入订单释放窗口。建议关注申菱环境、英维克、麦格米特等龙头。研报未给出具体个股评级及目标价，但强调2027年将迎来利润率与格局分化，短期把握订单兑现，中长期看好架构升级带来的价值量提升。
研报深度复盘AIDC电源与液冷产业链中报，核心逻辑在于“领先指标验证景气度”。虽然表观利润受投入期费用扰动，但存货、合同负债及Capex大幅增长证实订单饱满。海外CSP资本开支上修叠加Rubin等新平台放量，确立了中长期需求韧性。投资节奏上，Q3-Q4为交付确收关键期，2027年看格局分化。建议投资者淡化短期利润波动，重点关注具备海外交付能力、已通过头部客户认证且在800V HVDC/液冷等新技术上有卡位优势的龙头企业，板块正从主题炒作转向业绩驱动。
国元证券_人形机器人周报：小鹏机器人完成超9亿美元首轮融资，人形机器人运动会多项纪录刷新_20260903.pdf
国元证券发布人形机器人行业周报，维持“推荐”评级。报告指出小鹏机器人完成超9亿美元首轮融资，投后估值超63亿美元；第二届世界人形机器人运动会多项纪录刷新，产业竞争向真实场景可靠性迁移。工信部就人形机器人标准体系征求意见，计划2028年制定至少100项关键标准。三花智控仿生机器人执行器稳步推进批量交付。建议关注具备核心零部件供应能力及具身智能训练能力的平台型企业。
研报显示人形机器人产业正从技术验证迈向场景落地关键期。小鹏机器人巨额融资与运动会成绩突破验证了头部企业量产决心与技术迭代速度。工信部标准体系建设指南的出台将为行业规范化发展奠定基础，利好具备核心技术壁垒的零部件厂商。三花智控执行器批量交付标志着供应链进入实质性放量阶段。尽管板块年初至今跑输大盘，但产业催化密集，中长期配置价值凸显，建议聚焦执行器、灵巧手及具身智能平台等核心环节。
申港证券_电子行业研究周报：英伟达业绩指引超预期，美光认为内存墙加剧_20260903.pdf
申港证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。英伟达FY27Q2营收同比增106%，FY28营收指引增长70%超预期，AI服务器或因内存成本上涨15%，Vera Rubin新品加速放量。美光指出内存墙加剧，三星、SK海力士推进zHBM及混合键合等新技术突破瓶颈。ABF载板交期拉长至12-14个月，半导体硅片全面涨价。研报认为AI算力需求未放缓，未来1-2季度景气度仍处上行通道，建议关注HBM产业链及先进封装机会。
研报核心逻辑在于验证AI算力景气度持续性。英伟达业绩与指引双超预期，且推理需求成为新主线，打消了市场对需求边际放缓的担忧。同时，内存墙加剧倒逼HBM架构创新及先进封装技术迭代，叠加ABF载板紧缺与硅片涨价，确认了半导体上游环节的量价齐升趋势。这对A股电子板块中的存储接口芯片、先进封装设备及材料企业构成实质性利好，行业估值有望在业绩兑现预期下进一步修复。
诚通证券_当升科技2026年半年报点评报告：正极材料出货大幅增长，盈利能力保持稳定_20260903.pdf
诚通证券发布当升科技2026年半年报点评，维持“推荐”评级。公司上半年营收104.75亿元（+136%），归母净利5.20亿元（+67%），正极材料出货10.5万吨创新高。磷酸铁锂业务放量且毛利率提升显著，固态电池材料已批量出货。上调2026-2028年归母净利润预测至11亿、15亿、18亿元，对应PE为29/22/18倍。业绩修复明显，第二成长曲线确立，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于当升科技业绩拐点确认与产品结构优化。上半年营收翻倍验证产能释放成效，磷酸铁锂毛利率逆势提升9个百分点成为新增长极，叠加固态电池材料率先实现产业化出货，构建了差异化竞争壁垒。分析师上调未来三年盈利预测，当前29倍PE处于历史低位区间，反映了市场对锂电材料环节的预期修复。需关注海外收入占比高带来的汇率风险及原材料价格波动对毛利的影响。
中邮证券_医药生物深度报告：三重指标验证临床CRO景气度恢复，多因素共振下头部临床CRO将迎上行周期_20260903.pdf
中邮证券发布医药生物行业深度报告，维持临床CRO行业“强于大市”评级。报告通过三重指标验证景气度恢复：领先指标显示创新药投融资及BD交易回暖；同步指标确认2026H1龙头新签订单加速增长，康龙临床订单增超30%，泰格医药单价回升；滞后指标预示报表端改善将于2027年开启。研报指出供给端出清、MRCT扩容及AI赋能将推动头部企业量价齐升，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、博济医药。
该研报核心逻辑在于确认临床CRO行业景气度拐点已至。不同于单纯的情绪博弈，报告利用“领先-同步-滞后”三维数据验证了复苏的真实性：资金端（融资/BD）已先行回暖，订单端（新签/单价）正在兑现，仅报表利润因前期低价订单消化而暂时承压。这种“订单先于业绩”的特征是典型的周期底部信号。叠加行业供给出清、疗法复杂化提升客单价及AI降本增效三大结构性利好，头部企业有望在2026下半年迎来量价齐升的上行周期，具备较高的中期配置价值。
诚通证券_优质国资央企深度推荐系列（五）：重卡动力系统优势企业，跃迁为能源与电力系统平台型公司_20260903.pdf
诚通证券首次覆盖潍柴动力并给予“强烈推荐”评级。研报指出公司正从重卡动力系统龙头跃迁为能源与电力系统平台型公司，受益全球AIDC建设高景气，大缸径柴发、天然气发动机及SOFC业务打开第二成长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为145亿、179亿、221亿元，同比增速32%、24%、23%，对应PE为16X、13X、11X。传统重卡业务处于复苏周期，更新需求与出口支撑增长；新兴业务有望带动估值中枢提升。
研报核心逻辑在于潍柴动力的价值重估：传统重卡业务受益于国四更新周期及出海韧性提供业绩安全垫；更关键的是，公司精准卡位AI算力基础设施的电力瓶颈，大缸径发动机国产替代空间巨大，SOFC技术具备全球竞争力且成本优势显著。随着AIDC主备电源业务放量，公司有望摆脱纯周期制造估值体系，向能源科技平台转型。预测未来三年利润复合增速超25%，当前估值具备较高性价比，是兼具确定性与成长性的优质央企标的。
开源证券_公司信息更新报告：主动降速调整，长期发展潜力仍足_20260903.pdf
开源证券发布山西汾酒信息更新报告，维持“买入”评级。2026H1营收210.4亿元（同比-12.2%），归母净利64.4亿元（同比-24.3%），Q2业绩承压主因省内加速去库存及主动降速调整。下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为92.79、103.36、110.94亿元，对应EPS为7.61、8.47、9.09元，当前股价对应PE为15.6、14.0、13.0倍。公司全国化潜力大，短期调整利于长期发展。
研报核心反映白酒行业需求承压背景下龙头企业的主动战略调整。山西汾酒H1业绩双位数下滑，系公司为稳固价格体系、缓解渠道压力而主动降速及省内去库存所致。尽管短期利润受损且现金流承压，但中高端产品相对稳健，毛利率逆势提升显示结构优化成效。分析师大幅下调年内盈利预测但仍维持买入，表明市场需消化短期阵痛，估值回落至15倍PE左右或为长期布局窗口，关注后续省外扩张及动销恢复节奏。
东吴证券_2026年半年报点评：归母净利润+43%符合预期，低速柴油机订单同比高增_20260903.pdf
东吴证券发布中国动力2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司上半年营收308亿元（+12%），归母净利润13亿元（+43%），低速柴油机订单同比高增43%。预计2026-2028年归母净利润分别为28.8/43.4/54.0亿元，对应PE为26/17/14倍。造船景气延续及AIDC缺电驱动燃机需求有望打造新增长曲线，且中船柴油机剩余股权注入预期将增厚业绩。
研报确认中国动力业绩进入释放期，核心逻辑在于造船周期上行与内部资产整合。低速柴油机订单大增验证了行业高景气度，而毛利率提升显示盈利能力改善。新增亮点是AIDC缺电背景下的燃气轮机及柴发业务，为公司估值从传统船舶动力向算力基础设施配套延伸提供想象空间。当前26倍PE处于历史合理区间，随着净利润翻倍增长兑现，估值具备较强安全边际与向上弹性。
国金证券_传媒互联网产业行业研究：传媒互联网半年报总结：AI赋能，游戏景气_20260903.pdf
国金证券发布传媒互联网2026半年报总结，指出行业呈现“部分景气、AI赋能”态势。26H1国内游戏收入1884.5亿元（+12.2%），出海收入增30.22%，景气度领先；广告营销步入平稳期，AI驱动eCPM翻倍；影视院线承压但短剧高增。研报看好AI应用及低估值游戏股，推荐恺英网络、世纪华通、昆仑万维、腾讯控股等标的。虽未明确给出行业评级与目标价，但强调AI重塑变现效率与内容供给，建议关注全球化能力强、AI落地清晰的龙头。
研报核心逻辑在于AI技术正从降本增效转向直接创收，重塑传媒互联网估值体系。游戏板块凭借出海爆款与AI全链路赋能实现量价齐升，恺英网络、世纪华通等A股龙头业绩弹性显著；广告营销虽增速放缓，但AI驱动eCPM翻倍验证商业化价值。影视与出版板块分化加剧，短剧与AI内容成为新增长极。整体看，行业已从流量红利转向技术与效率红利，具备AI原生能力与全球化布局的公司将享受结构性溢价，低估值游戏股存在修复机会。
深圳市中投顾问_2026年中国低空装备产业发展现状与趋势预测报告_20260902.pdf
中投顾问发布低空装备产业报告，指出2026年低空经济升级为“新兴支柱产业”。预计2035年市场规模突破3.5万亿元，年均复合增长率超25%。2025年民用无人机产值达1761亿元，eVTOL进入商业化关键期，亿航智能全球首集四证。产业链上游碳纤维已国产替代，但航电飞控仍处攻坚阶段。行业正从政策驱动向市场驱动切换，2026-2030年为规模应用关键期，需关注适航认证、基础设施及商业模式验证风险。
研报系统梳理了低空装备产业从试点到规模应用的演进路径。核心逻辑在于国家战略定位三级跳至“新兴支柱产业”，叠加2035年3.5万亿市场预期，确立了长周期高景气度。投资层面，短期关注eVTOL适航取证与订单落地（如亿航、峰飞），中期看好工业级无人机放量及上游动力、航电系统的国产替代机会。风险提示需重点关注电池技术瓶颈、空域管理改革进度及商业化盈利模式验证的不确定性，建议聚焦具备核心技术壁垒与先发优势的头部企业。