研究报告
群益证券_获首都机场T3免税店经营权，元旦离岛免税开门红_2026-01-06.pdf
群益证券上调中国中免评级至“买入”。公司中标首都机场T3免税店经营权，虽面积缩小但提成比例大幅降低（首年5%），经营成本下降，长期利润有望增厚。元旦离岛免税销售强劲，客单价同比增38%。预计2025-2027年净利润分别为37.2亿、45.5亿和51.7亿元，EPS为1.80/2.20/2.50元。当前股价对应PE 50/41/36倍。看好离岛免税复苏及出入境修复带来的业绩改善。
研报核心逻辑在于成本端优化与需求端复苏共振。首都机场T3新合约显著降低扣点率，直接提升净利率水平，抵消面积缩减影响，属实质性利好。叠加海南离岛免税旺季数据超预期，验证消费韧性。分析师上调盈利预测并给出买入评级，反映对公司长期盈利能力修复的信心。尽管短期客流恢复仍有不确定性，但政策红利与运营效率提升构成双重支撑，建议关注其估值修复机会。
东吴证券_2025年度销量点评：全年销量同比提升，持续推进高端化和出口_2026-01-06.pdf
东吴证券维持比亚迪“买入”评级，目标价140元。2025年累计销量460.2万辆（+7.7%），其中出口104.5万辆（+150%）。预计2026年销量552万辆（+20%），出口150-160万辆。高端品牌及海外高均价推动ASP提升，电池外供及储能业务加速增长。预计2025-2027年归母净利润350/509/664亿元，对应PE 26/18/13x。看好其全球化布局及高端化进程带来的盈利修复。
研报核心逻辑在于比亚迪从“规模扩张”向“质量效益”转型。尽管2025年本土销量微降，但出口翻倍及高端品牌（腾势、方程豹）放量显著优化了产品结构，提升了平均售价和毛利率。叠加电池外供突破和储能第二增长曲线，公司盈利确定性增强。给予2026年25倍PE估值，目标价140元，较当前股价有较大上行空间，体现了市场对其全球竞争力和盈利弹性的重估。
信息报_2026年人工智能将如何演变_2026-01-06.pdf
报告预测2026年AI行业将发生剧烈变化：谷歌可能收购估值500亿美元的Thinking Machines Lab；OpenAI的“自动化AI研究实习生”技术表现或不及预期；AI智能体月费有望上调至1000美元以上。此外，若持续学习技术取得突破，将大幅降低算力需求，对英伟达构成利空。整体而言，AI发展路径面临技术瓶颈与资本焦虑的双重挑战。
该研报对AI行业持谨慎偏空态度。虽然提及并购活跃，但核心观点指出当前主流训练方法存在局限，且“持续学习”技术的潜在突破可能颠覆现有高算力依赖模式，直接利空英伟达等硬件巨头。同时，AI应用端（如智能体）商业化进程缓慢，定价策略调整反映市场需求不及预期。这表明AI行业正从盲目扩张转向理性审视，短期情绪受挫，长期需关注技术范式转换带来的结构性风险。
中邮证券_受益存储扩产，3D IC全布局_2026-01-06.pdf
中邮证券维持华海清科（688120）“买入”评级。公司CMP装备在先进制程及HBM封装领域取得突破，Universal-S300获重复订单；减薄、划切等3D IC全流程解决方案实现批量发货，满足AI芯片需求；大束流离子注入机覆盖逻辑芯片龙头。预计2025-2027年营收46/59/74亿元，归母净利润12/16/21亿元。受益存储扩产及国产替代加速，看好其长期成长空间。
研报核心逻辑在于华海清科从单一CMP设备商向平台型半导体设备公司的转型成功。通过切入3D IC先进封装（减薄、划切）及离子注入领域，公司精准卡位AI算力与HBM扩产周期。财务预测显示未来三年净利润复合增速超30%，估值具备吸引力。作为国产半导体设备龙头之一，其在关键工艺环节的突破不仅提升自身市场份额，也强化了供应链自主可控能力，对电子板块尤其是半导体设备细分领域构成显著利好。
中邮证券_奕联精密，东接万象_2026-01-06.pdf
中邮证券首次覆盖奕东电子（301123.SZ），给予“买入”评级。公司精准卡位AI算力、机器人及智能终端高增长领域，高速连接器、液冷散热及FPC业务协同发力。拟收购深圳冠鼎51%股权强化AI服务器液冷布局。预计2025-2027年营收分别为22.6/34.6/42.4亿元，归母净利润0.5/3.0/4.0亿元，业绩有望迎来拐点并高速增长。
研报核心逻辑在于奕东电子从传统精密组件向AI算力基础设施关键部件转型。通过自研高速连接器与外延并购液冷技术，公司深度绑定英伟达等头部客户供应链。在AI服务器散热需求爆发及人形机器人商业化加速背景下，公司FPC与散热模组业务具备高弹性。尽管当前估值较高，但考虑到未来三年净利润复合增速极高，且处于热门赛道，具备显著的成长溢价空间，建议关注其产能释放与客户验证进度。
中邮证券_新签持续高增_2026-01-06.pdf
中邮证券维持芯原股份（688521）“买入”评级。公司25Q4新签订单24.94亿元，同比增129.94%，创历史新高，其中AI算力相关订单占比超84%。推进收购逐点半导体以强化端侧/云侧AI ASIC布局。预计2025-2027年营收35/46/62亿元，归母净利润-2.6/0.5/2.9亿元，2026年实现扭亏为盈。参考EDA行业PS估值，看好其作为AI ASIC龙头的成长性。
研报核心逻辑在于验证芯原股份在AI浪潮下的业绩拐点。Q4订单爆发式增长且高度集中于AI算力，证实了公司在ASIC领域的竞争力。通过并购整合图像处理技术，进一步拓宽了AI终端应用场景。虽然当前仍处亏损，但预测2026年扭亏，显示盈利改善预期强烈。对于投资者而言，这是从“概念炒作”转向“业绩兑现”的关键信号，具备较高的配置价值，尤其适合关注AI硬件落地进度的资金。
东吴证券_汽车零部件&机器人周度跟踪：本周交易热度上升，人形板块持续贡献超额收益_2026-01-05.pdf
东吴证券发布汽车零部件及机器人周度跟踪报告。本周SW汽零指数涨2.91%，机器人指数涨3.73%，交易热度显著上升。报告指出人形机器人板块进入春季躁动期，Optimus V3预计26Q1发布。投资建议方面，零部件优选全球化布局及产品型公司（如福耀玻璃、拓普集团）；机器人关注供应链受益标的（如双环传动、银轮股份）。核心覆盖标的中，新泉股份、北特科技等涨幅居前。
研报强调汽车零部件与机器人板块的联动效应，特别是人形机器人产业化加速带来的估值重塑机会。虽然传统汽零面临总量增长瓶颈，但具备全球产能布局和切入高价值赛道（如热管理、执行器）的企业仍具Alpha收益。机器人板块因事件催化（Optimus V3发布预期）和订单落地，短期情绪高涨，建议关注技术同源且制造协同能力强的龙头股。整体看好结构性机会而非行业Beta。
开源证券_传媒行业周报：聚焦大模型企业IPO、模型迭代及游戏上新、更新_2026-01-05.pdf
开源证券维持传媒行业“看好”评级。报告聚焦大模型企业IPO（智谱、Minimax）及DeepSeek新架构迭代，利好AI应用商业化；游戏方面，微信小游戏分成政策升级至最高80%，叠加寒假春节旺季，新游上线密集，景气度向上。重点推荐巨人网络、心动公司、恺英网络等游戏股，以及汇量科技、顺网科技等AI应用与算力标的。预计行业在供需共振下估值性价比突出，建议积极布局。
研报核心逻辑在于“AI技术迭代+游戏政策利好”双轮驱动。一方面，国产大模型IPO及DeepSeek架构优化降低推理成本，加速AI在游戏、广告、视频等领域的落地，提升行业长期成长空间；另一方面，微信小游戏分成比例大幅提升直接增厚开发者利润，叠加春节旺季新游集中上线，短期业绩弹性显著。报告对传媒板块持乐观态度，认为当前估值具备吸引力，建议重点关注兼具AI应用能力与优质游戏产品的头部公司。
开源证券_机械设备行业周报：马斯克宏图的下一个篇章，脑机接口，2026年将启动大规模量产，有望解锁人机协同终极形态_2026-01-05.pdf
开源证券发布机械设备行业周报，维持“看好”评级。报告指出Neuralink计划2026年启动脑机接口大规模量产及自动化手术，标志着行业从临床验证迈向商业化。预计2034年全球市场规模达124亿美元（CAGR 17%）。脑机接口有望与Optimus机器人协同构建人机融合生态。受益标的包括三博脑科、美好医疗、创新医疗等。风险提示为政策监管及技术迭代不及预期。
研报核心逻辑在于Neuralink技术突破（2026年量产+自动化手术）推动脑机接口从医疗试验向商业化普及跨越，并与人形机器人形成生态协同。这不仅是单一技术进展，更是开启“人机协同终极形态”的关键节点。长期看，该领域具备高成长性和广阔市场空间（2034年124亿美元），对A股相关产业链（电极、芯片、医疗应用）构成实质性利好，建议关注具备核心技术或场景落地能力的标的。
开源证券_食品饮料行业周报：2025承压收官，2026反转可期_2026-01-05.pdf
开源证券维持食品饮料行业“看好”评级。报告指出2025年板块承压，但白酒基本面接近底部，茅台市场化调整预示行业深度调整期，2026年春节动销不悲观，估值低位具备布局价值。大众品关注原奶周期反转（伊利、蒙牛）、成长型标的（盐津、卫龙）及困境反转（甘源、中炬）。推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品。重点个股如茅台、五粮液、汾酒等均给予买入或增持评级，看好内需战略提振下的行业复苏。
研报认为食品饮料行业经历2025年调整后，2026年有望迎来反转。白酒板块因茅台等龙头的市场化调整及估值低位，具备较高配置价值，特别是春节动销预期改善。大众品方面，乳制品受益于原奶价格企稳和供需平衡，零食板块则依靠渠道革新和出海逻辑增长。整体来看，政策对内需的支持是核心驱动力，建议投资者关注业绩确定性强的龙头及具备高弹性的细分赛道标的，行业情绪偏向乐观。
国金证券_电力（电网）设备2026年度策略报告：AI注能变革，内外需求共振_2026-01-05.pdf
国金证券维持电力设备行业“买入”评级。预计2025年国内电网设备市场规模超2万亿元，同比+15%。核心逻辑为AI驱动变革与内外需求共振：北美AIDC导致变压器供需错配延续至2030年，利好出海龙头；固态变压器(SST)适配高算力密度，2026年迎样机验证大年。国内主网输变电高景气，特高压底部企稳，配网及电表因新标准迎来盈利修复拐点。重点推荐思源电气、金盘科技等变压器环节标的。
该研报深刻揭示了AI算力爆发对电力基础设施的重构效应，指出变电站成为连接发电、电网与算力的关键枢纽。北美变压器长期供需缺口为具备渠道优势的出口企业提供了高溢价窗口，而固态变压器技术则代表了未来高密度供电的技术迭代方向。国内方面，主网投资确定性强，配网与电表板块在政策与技术标准更新下迎来量价齐升的修复机遇，整体行业处于结构性牛市阶段。
国金证券_非金属建材周观点：房地产市场预期，从定位、新建、存量、商业模式看待_2026-01-05.pdf
国金证券维持非金属建材行业“买入”评级。报告解读《求是》文章，强调房地产仍是国民经济基础产业，预计年新建住宅1000-1490万套，更新需求约7亿平米。指出地产链阿尔法企业（如三棵树、东方雨虹）获估值溢价。重点提及中国巨石发布股权激励，目标2026-2028年扣非净利不低于34.3/36.6/39.6亿元，看好其电子布及风电纱业务。水泥、玻璃价格承压，玻纤价格持平。
研报核心在于重塑市场对房地产及建材行业的长期预期，引用权威媒体观点确认地产的基础产业地位及巨大的存量更新需求，旨在稳定市场情绪。短期看，水泥玻璃供需仍弱，但消费建材龙头因阿尔法属性获得认可。个股层面，中国巨石的股权激励计划提供了明确的业绩增长指引，且叠加AI电子布概念，具备较强的基本面支撑和主题催化，是本期报告的重点推荐标的。
中银证券_存储行业点评：长鑫科技披露招股书，兆易创新登陆H股在即，国产DRAM供应链再提速_2026-01-05.pdf
中银证券给予电子行业“强于大市”评级。长鑫科技披露招股书拟募资295亿元，预计2025年营收550-580亿元，净利润20-35亿元实现扭亏；兆易创新H股IPO定价区间132-162港元，预计1月13日挂牌。AI驱动DRAM需求及海外原厂退出DDR4导致供需紧绷，价格普涨。看好国产DRAM供应链加速成长，建议关注设备、材料及设计环节龙头。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发与存储周期上行共振。长鑫科技巨额融资预示国产DRAM产能与技术将大幅跃升，填补国内缺口；兆易创新赴港上市拓宽融资渠道。行业层面，DDR4供给收缩与AI高带宽需求推动价格持续上涨，产业链景气度确立。报告不仅利好存储设计厂商，更通过资本开支预期利好上游半导体设备与材料板块，是典型的产业趋势与政策红利双驱动的投资机会。
国信证券_人工智能行业专题（14）：大模型发展趋势复盘与展望_2026-01-05.pdf
国信证券维持人工智能行业“优于大市”评级。报告复盘美股科技巨头AI叙事演变，预测2026年Scaling Law持续，推理侧需求爆发，模型与算力为最优投资方向。北美巨头Capex预计增30%+，电力成瓶颈。看好编程、Agent应用落地及端侧AI硬件。建议关注阿里巴巴-W、百度集团-SW、英伟达、谷歌、腾讯等算力基础设施及大模型厂商。
研报深入剖析AI行业从训练向推理侧转型的趋势，指出2026年Scaling Law延续及多模态成熟将推动Agent爆发。强调电力瓶颈对数据中心建设的制约，利好高能效算力芯片及云厂商。虽然主要标的为海外巨头，但对国内阿里、百度等具备算力与大模型能力的企业构成直接映射利好，确认了AI作为长期核心主线的逻辑，情绪面显著正向。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：锂电价格快速联动，太空光伏远期空间大_2026-01-05.pdf
东吴证券维持电力设备行业“增持”评级。报告指出锂电价格快速联动，碳酸锂及材料端涨价趋势确立，预计2026年储能装机增长60%+，电动车销量增5-10%。光伏硅片、电池联合提价，反内卷推进；风电招标高增。重点推荐宁德时代、阳光电源、思源电气等龙头，看好大储集成、固态电池及人形机器人产业链。天赐材料、盐湖股份发布业绩预告，净利大幅增长。
研报全面覆盖电力设备各子板块，核心逻辑在于供需反转与政策驱动。锂电方面，碳酸锂价格上涨带动全产业链盈利修复，储能需求超预期爆发是最大亮点。光伏虽处淡季但价格止跌回升，行业自律见效。风电海风景气度持续。机器人板块处于0-1突破期，特斯拉链确定性高。整体看好具备全球竞争力的龙头及新技术（固态、构网型储能）受益标的，建议关注业绩兑现能力强的头部企业。
开源证券_汽车行业投资策略：同源性优势明显，机器人打开车企成长空间_2026-01-05.pdf
开源证券维持汽车行业“看好”评级。报告指出汽车与机器人供应链同源性超50%，车企在算法、制造及成本管控上具备显著优势。特斯拉Optimus V3预计2026年底量产，国内小鹏、小米等13家车企积极布局。随着智能化深化，车企估值体系有望从制造业向科技公司迁移。推荐整车标的如赛力斯、比亚迪（买入），零部件标的如均胜电子、德赛西威（买入）。
该研报核心逻辑在于“车机同源”，认为汽车产业链的成熟度将加速人形机器人的降本与量产。这不仅为汽车零部件企业开辟了第二增长曲线，更关键的是重塑了整车厂的估值逻辑——从传统制造业PE转向科技股DCF/分部估值。对于投资者而言，这意味着具备全栈自研能力或深度绑定头部机器人厂商的车企及零部件龙头，将在未来享受更高的估值溢价，是中长期重要的配置方向。
开源证券_国防军工行业点评报告：美军突袭委内瑞拉，商业航天持续催化_2026-01-05.pdf
开源证券维持国防军工行业“看好”评级。近期地缘政治紧张（美军突袭委内瑞拉、台海演习）及商业航天政策利好（科创板上市标准明确、上海支持措施）催化板块上涨，过去两周军工指数涨9.24%，航天装备领涨35.8%。当前PE-TTM 78.44倍，处于历史高位但基本面有望回暖。受益标的包括超捷股份、中国卫星等商业火箭及卫星载荷企业。风险提示军品订单及价格谈判不及预期。
研报指出在地缘政治升级和商业航天政策双重催化下，国防军工板块短期情绪高涨，尤其是航天装备细分领域表现强劲。虽然估值处于历史较高分位，但考虑到“十五五”规划预期及产业落地加速，行业具备配置价值。重点推荐受益于商业火箭发射密集化和卫星互联网建设的上游材料及中游制造企业。投资者需警惕高估值下的波动风险及军品订单节奏的不确定性。
东吴证券_整车主线周报：2026年以旧换新政策落地，景气度向上_2026-01-05.pdf
东吴证券发布汽车整车周报，指出2026年以旧换新政策落地，重卡及客车补贴力度超预期（延续25年标准），乘用车补贴机制优化。预计26年重卡内销80-85万辆（+3%），公交4万台（+5%）。看好Q1景气度复苏，推荐比亚迪、长城、宇通客车、中国重汽等头部车企，关注出口主线及高端电动化赛道。
研报核心利好在于2026年以旧换新政策落地且商用车补贴未退坡，超出市场预期，直接提振重卡、客车板块情绪。乘用车虽内需增速预期放缓，但出口及高端化提供结构性机会。整体看，政策确定性消除观望情绪，利好行业龙头估值修复，尤其是具备出海能力和政策受益明显的商用车企。
东吴证券_环保行业跟踪周报：资本开支下降&国补加速固废红利价值凸显，龙净电动矿车交付，景津底部反转+成长_2026-01-05.pdf
东吴证券发布环保行业周报，维持“增持”评级。核心观点：垃圾焚烧板块因资本开支下降及国补回款加速（25Q3回款率均值89%），分红潜力有望从114%提至141%，红利价值凸显。国务院印发《固废综合治理行动计划》，利好资源循环利用。重点推荐龙净环保（买入，电动矿车交付）、景津装备（底部反转）。策略上看好红利价值（瀚蓝、光大等）与优质成长（龙净、美埃科技）。
研报指出环保行业进入“价值+成长”共振期。短期看，国补加速回款显著改善垃圾焚烧企业现金流，提升分红能力，强化高股息属性；长期看，《固废综合治理行动计划》顶层设计落地，打通商业模式堵点。个股方面，龙净环保凭借矿山装备电动化突破打开第二增长曲线，景津装备受益锂电复苏及出海逻辑迎来拐点。建议关注具备稳定现金流的红利资产及有技术壁垒的成长型标的。
国金证券_商业航天系列报告火箭篇：可回收火箭从0到1迈入黄金发展期_2026-01-05.pdf
国金证券发布商业航天行业深度报告，指出国内可回收火箭（如朱雀三号、长征12甲）进入密集发射期，开启低成本探索新阶段。卫星互联网建设（GW、G60等星座）催生旺盛发射需求，预计稳态下年新增商业火箭发射需求达150次。行业已从0到1迈入工程化、产业化黄金发展期。建议关注动力系统（斯瑞新材、铂力特等）、箭体结构（超捷股份等）及控制系统相关标的。
研报深入分析商业航天产业链，强调可回收技术降本逻辑及卫星互联网带来的巨大发射需求。认为行业处于从0到1的黄金发展期，重点推荐发动机新材料、零部件加工及箭体结构环节。虽未给出具体个股评级和目标价，但梳理了详细受益标的，对军工及太空经济板块具有中长期正面指引作用，提示关注技术迭代与产能释放节奏。