研究报告
开源证券_光伏设备行业点评报：光伏出口退税将全面取消，倒逼行业高质量发展_2026-01-11.pdf
开源证券发布光伏设备行业点评，指出自2026年4月1日起全面取消光伏出口退税。短期看，过渡期将引发Q1抢出口潮，缓解淡季压力；中长期看，此举旨在终结“内卷外化”，倒逼行业从低价竞争转向技术与品牌的高质量发展，加速落后产能出清。维持行业“看好”评级，推荐具备技术优势及海外布局的头部企业如爱旭股份、隆基绿能等。
该研报核心逻辑在于政策驱动的行业供给侧改革。取消出口退税虽短期增加成本，但长期看是纠正价格扭曲、遏制恶性竞争的关键举措。这将利好拥有BC、TOPCon等先进技术溢价能力和全球渠道优势的头部企业，使其能通过提价传导成本并提升市场份额，同时加速低效产能出清。对于投资者而言，应聚焦技术领先且海外布局完善的龙头，规避单纯依赖价格战的二线厂商。
开源证券_医药生物行业周报：减重新靶点初显锋芒，小核酸疗法前景可期_2026-01-11.pdf
开源证券维持医药生物行业“看好”评级。周报指出Arrowhead小核酸减重药物ARO-INHBE和ARO-ALK7早期临床数据亮眼，联用替尔泊肽减重效果显著，验证了RNAi疗法在减重领域的潜力，国内外企业加速布局INHBE与ALK7靶点。本周医药生物板块上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03pct，其中医院板块涨幅最大（13.92%），中药板块涨幅最小（2.89%）。报告推荐关注药明康德、石药集团等标的。
该研报核心亮点在于揭示了小核酸药物（siRNA）在减重领域的新突破，特别是Arrowhead的ARO-INHBE和ARO-ALK7数据优异，有望开启继GLP-1后的减重治疗新时代。这对创新药行业构成重大利好，尤其是具备相关技术平台或管线布局的企业。虽然报告为行业周报，但具体技术进展对细分赛道情绪提振明显。短期看，市场情绪受此催化偏向乐观；长期看，若后续临床顺利，将重塑减重药物竞争格局。建议重点关注拥有小核酸研发能力或与海外巨头有合作潜力的国内药企。
开源证券_电子行业周报：英伟达全新存储架构扩张存储需求，半导体上游国产化持续_2026-01-11.pdf
开源证券维持电子行业“看好”评级。英伟达发布Vera Rubin架构，推理性能提升5倍，全新存储架构显著拉动DRAM需求，三星、海力士计划26Q1涨价60%-70%。国内政策加速AI终端升级，半导体上游国产化深化。受益标的包括中芯国际、华虹半导体、甬矽电子、华峰测控、海光信息、寒武纪、芯原股份等。建议关注存储涨价及国产替代逻辑。
研报核心逻辑在于AI算力迭代引发的存储需求爆发与价格上行周期。英伟达新架构大幅提升内存配置，直接利好存储产业链，叠加海外巨头大幅涨价预期，确立行业景气度向上趋势。同时，国内政策推动AI终端普及及上游材料反倾销调查，强化了半导体设备、制造及封测环节的国产替代逻辑。整体看，电子行业处于量价齐升与技术突破共振期，具备较强配置价值。
开源证券_综合行业周报：英伟达开源Alpamayo，禾赛加入“朋友圈”_2026-01-11.pdf
开源证券维持综合行业“看好”评级。核心观点：英伟达发布Alpamayo推理模型及Cosmos世界模型，确立物理AI技术底座，禾赛科技产能计划翻倍至400万台/年；华虹半导体拟82.7亿元收购华力微97.5%股权，扩充特色工艺产能。建议关注智能驾驶（小马智行、地平线等）、工具链出海及存储涨价受益标的。报告强调英伟达从芯片商向全栈生态主导者转型，利好自动驾驶产业链。
研报聚焦自动驾驶与半导体两大主线。英伟达通过开源Alpamayo模型和构建“三台计算机”架构，加速L4级自动驾驶落地，直接利好激光雷达厂商如禾赛科技（产能翻倍预期）。同时，华虹半导体并购华力微旨在整合特色工艺产能，提升长期竞争力。整体看，技术迭代（物理AI）与产业整合（晶圆代工）是驱动板块向上的核心逻辑，建议重点关注具备全球竞争力的硬件供应商及生态合作伙伴。
开源证券_计算机行业点评报告：行业催化密集，关注AI应用投资机遇_2026-01-11.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出DeepSeek V4模型发布在即，编程能力有望突破；火山引擎成为春晚独家AI云合作伙伴，多模态应用受关注；智谱与Minimax登陆港股，资本助力加速发展。建议重点关注AI应用端投资机会，推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智等标的。风险提示包括技术进展不及预期及市场竞争加剧。
该研报聚焦计算机行业，核心逻辑在于AI应用端的密集催化。DeepSeek V4在编程领域的潜在突破、火山引擎在春晚场景的多模态落地，以及头部大模型公司上市带来的资本效应，共同构成了行业向上的驱动力。分析师维持行业“看好”评级，强调从基础模型向垂直应用转化的投资机遇，重点推荐办公软件、ERP及垂直SaaS龙头。短期看事件驱动情绪，中长期看AI赋能B/C端业务的实质性业绩兑现。
国金证券_Web3行业研究：MSCI宣布暂不剔除加密财库公司，CLARITY法案审议在即_2026-01-11.pdf
国金证券给予Web3行业“买入”评级。本周加密市场回暖，总市值达3.1万亿美元，成交额环比增52.9%。MSCI暂不剔除Strategy但限制其权重增加；美国参议院将审议CLARITY法案。建议关注转型AI数据中心的矿企（Hut8、Cipher Mining等）及交易平台Coinbase。报告强调监管政策进展及宏观流动性对行业的影响，看好长期合规化与机构入场带来的机会。
研报指出Web3行业在宏观流动性预期改善及监管明朗化（如CLARITY法案）背景下迎来情绪修复。虽然MSCI对Strategy的限制带来短期扰动，但传统金融机构（如纽约梅隆银行、沃尔玛）的介入显示主流接纳度提升。重点推荐具备AI算力转型逻辑的矿企及头部交易所，认为行业正从投机向基础设施与应用落地转变，长期看好合规化进程中的龙头溢价。
国金证券_传媒互联网产业行业研究：国务院对外卖平台开展调查，OpenAI押注AI医疗_2026-01-11.pdf
国金证券维持传媒互联网行业“买入”评级。核心观点：国务院对外卖平台开展反垄断调查，补贴退坡趋势确立；OpenAI推出ChatGPT健康功能，利好AI医疗及互联网医疗板块；游戏板块回暖，《鹅鸭杀》等新品表现亮眼。建议关注音乐流媒体、经营性现金流良好的科技龙头（腾讯、阿里）及游戏出海标的。风险提示包括政策监管、宏观经济及AI应用不及预期。
研报聚焦传媒互联网行业，指出外卖平台面临反垄断调查，短期利空但长期利于规范竞争；AI医疗成为新增长点，OpenAI动作引发关注。游戏板块因新品爆发呈现回暖迹象，特别是出海业务表现强劲。整体看好具备规模效应和现金流的头部科技企业及优质内容厂商，建议投资者关注政策边际变化及AI应用落地带来的结构性机会。
国金证券_通信行业周报：NVIDIA在CES大会上发布多款新品，国产算力链加速向上_2026-01-11.pdf
国金证券发布通信行业周报，指出NVIDIA在CES发布Rubin GPU及ConnectX-9网卡，推动800G光模块、CPO及液冷需求。国内智谱、天数智芯等AI企业密集上市，标志国产算力链商业化加速。字节“豆包”AI眼镜量产落地。建议关注服务器、IDC、光模块及液冷板块。报告维持对通信行业的积极看法，强调海外巨头资本开支增加及国产替代机遇。
研报聚焦通信行业，核心逻辑在于全球AI算力升级与国产算力崛起的双轮驱动。NVIDIA新品发布确立了高速互联（800G/CPO）和液冷的技术趋势，直接利好光模块和温控环节。国内大模型及GPU厂商密集上市，验证了国产算力产业链的商业化闭环能力，情绪面显著提振。虽然未给出具体个股评级，但明确指向服务器、IDC及光模块为高景气赛道，建议投资者重点关注具备全球竞争力的硬件基础设施标的。
国金证券_非金属建材周观点：护航空天，重视UTG玻璃_2026-01-11.pdf
国金证券维持非金属建材行业“买入”评级。核心观点聚焦商业航天与新材料：SpaceX采购HJT电池用于太空AI算力卫星，推动UTG玻璃成为柔性封装刚需，建议关注凯盛科技、蓝思科技；钙钛矿产业化加速，TCO玻璃作为核心材料成本占比高，建议关注耀皮玻璃、金晶科技。传统建材方面，水泥需求低迷价格下行，浮法玻璃投机需求带动去库，光伏玻璃供需偏弱。报告强调重视太空经济带来的材料端增量机会。
研报跳出传统地产基建逻辑，敏锐捕捉到“太空经济”对建材行业的重塑。通过SpaceX采用HJT及柔性方案，论证了UTG玻璃在太空领域的刚性需求，为传统玻璃企业打开第二增长曲线。同时指出钙钛矿产业化进程中TCO玻璃的高价值量。虽然传统水泥、光伏玻璃仍处周期底部，但新质生产力方向（太空+新能源材料）提供了显著的结构性阿尔法机会，建议投资者重点关注具备技术壁垒的材料龙头。
国金证券_具身智能行业研究：上纬启元Q1正式亮相，宇树腾讯战略合作落地_2026-01-11.pdf
国金证券维持具身智能行业“买入”评级。报告指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，特斯拉链供应链趋于收敛，国产本体出货量有望从数千台跨越至数万台。重点事件包括上纬启元Q1亮相、宇树与腾讯战略合作落地、征和工业发布链式灵巧手及小鹏官宣量产计划。建议关注特斯拉链（拓普集团、三花智控）、技术迭代（宁波华翔）及国内本体供应链（奥比中光等）。
研报强调2026年为具身智能商业化元年，产业从政策引导转向实质落地。核心逻辑在于供应链收敛与技术突破共振：特斯拉链确定性增强，国产本体在文旅、家庭场景加速渗透。重点关注具备全球竞争力的零部件龙头及拥有独特技术壁垒的本体厂商。行业景气度上行，但需警惕技术迭代不及预期风险。整体看好板块中期表现，建议布局高确定性标的。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报_2026-01-11.pdf
本周医药指数涨7.81%，跑赢沪深300。报告重点指出“十五五”规划将脑机接口列为未来产业，政策与海内外共振加速产业化，建议关注微创脑科学、翔宇医疗、美好医疗。行业看好排序：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械。泽璟制药人促甲状腺素β获批，百济神州HER2双抗数据积极。维持行业增持评级，强调高弹性配置创新药（小核酸等），高股息配置中药及药店。
研报核心逻辑在于政策驱动下的技术突破预期。“十五五”明确支持脑机接口，叠加Neuralink量产进展及国内医保收费落地，标志着该领域从概念走向商业化前夜，具备长期战略价值。短期看，医药板块整体回暖，创新药研发进展（如泽璟、百济）提供基本面支撑。建议投资者把握“高弹性创新药+高股息中药”的双轮驱动策略，重点关注脑机接口产业链中具备技术壁垒和临床转化能力的龙头标的。
华源证券_传媒互联网行业周报：AI应用仍是核心，重视AI营销GEO模式_2026-01-11.pdf
华源证券维持传媒互联网行业“看好”评级。核心观点认为AI应用仍是全球市场最核心主题，重点关注DeepSeek V4模型发布、MiniMax IPO及火山引擎合作春晚等催化。建议重视AI营销GEO模式、AI短剧/内容生成、AI电商及AI陪伴+游戏化方向。春节档临近，关注电影出品发行方及头部游戏公司新产品周期。行业景气度持续提升，建议沿新渠道+新内容布局，关注腾讯、网易、恺英网络等标的。
研报强调AI应用落地是传媒行业核心驱动力，特别是AI营销（GEO模式）和内容生成领域。短期看，春节档电影和游戏新品周期带来业绩弹性；中长期看，AI技术革新将重塑流量入口和商业模式。报告对AI相关概念股如引力传媒、蓝色光标给予较高关注，因其周涨幅显著且契合AI营销主题。整体行业景气度向上，建议投资者聚焦具备真实收入结构和产品落地能力的头部公司及细分龙头。
国信证券_医药生物行业2026年1月投资策略：继续推荐创新药及产业链_2026-01-11.pdf
国信证券维持医药生物行业“优于大市”评级。报告指出《生物安全法案》温和落地，CXO板块估值有望修复，中国化学CDMO优势明显。建议关注JPM年会及创新药海外临床进展，BD交易爆发式增长体现长期向好趋势。重点推荐创新药及产业链，A股组合包括迈瑞医疗、药明康德等，H股包括康方生物、科伦博泰等。行业宏观数据显示生产端增速放缓，但医疗服务诊疗量边际改善。
研报核心逻辑在于地缘政治风险（生物安全法案）的利空出尽与估值修复，特别是CXO板块。分析师认为法案温和落地，短期扰动有限，且中国企业在化学CDMO领域具备不可替代性。同时，强调创新药出海（BD交易）的长期确定性，结合JPM年会催化，看好行业基本面回暖。策略上兼顾防御（高股息、刚需医疗）与进攻（创新药、器械出海），整体情绪偏正面，对行业中期表现持乐观态度。
国金证券_基础化工行业研究：AI行业渗透底层逻辑思考，大化工投资思考_2026-01-11.pdf
国金证券发布基础化工行业周报，看好大化工板块重估。报告指出AI渗透遵循“性能要求高+成本不敏感”优先逻辑，军工、编程等先行。中石化与中航油重组获批，打造炼化-机场一体化体系。商务部对日本进口二氯二氢硅反倾销立案。特朗普政府计划压低油价至50美元/桶。建议关注盈利周期见底、扩产结束且基本面向上的龙头，认为当前行业地位与盈利水平不匹配，修复过程即重估过程。
研报核心观点在于纠正市场对大化工的认知偏差，提出在盈利周期见底、扩产结束及中期基本面向上三个条件满足时可布局，看好行业重估。宏观层面，中石化与中航油重组是重大利好，提升产业链韧性；微观层面，详细跟踪了轮胎、染料、聚氨酯等子行业景气度，多数处于底部震荡或弱势整理，但部分如碳酸锂价格反弹显著。AI主题虽提及，但对化工直接拉动有限，主要作为背景逻辑。整体情绪偏正面，强调左侧布局机会。
华源证券_医药行业周报：小核酸领涨创新药，2026年还有哪些催化？_2026-01-11.pdf
华源证券维持医药行业“看好”评级。报告指出2026年有望成为小核酸赛道价值重塑元年，肝外递送技术突破及全球临床催化密集将推动行业景气度上行。建议关注具备平台能力的头部公司如前沿生物、悦康药业等。同时看好创新药、AI医疗、脑机接口等科技主线，以及业绩修复的底部资产。本周医药指数涨7.81%，超额收益显著。
研报核心逻辑在于确认2026年为小核酸药物产业化的关键转折点，特别是肝外递送技术的突破打开了代谢、神经等大适应症空间，叠加全球重磅管线数据读出，行业估值逻辑有望重构。此外，报告强调“科技创新+业绩修复”双轮驱动，看好AI医疗、脑机接口等新质生产力方向，以及传统Pharma的创新转型和出海能力。整体情绪积极，对细分龙头构成实质性利好。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：太空光伏停车接人，出口退税调整回归反内卷本质_2026-01-11.pdf
国金证券维持电力设备与新能源行业“买入”评级。核心观点：太空光伏为2026年最强主线，行情向设备材料扩散；光伏出口退税4月取消加速产能出清；锂电LFP加工费提涨，电池出口退税率下调；风电装机打破周期增长，估值重塑；AIDC液冷成标配，电网投资高景气。重点推荐钧达股份、阳光电源、金风科技、宁德时代等龙头。
研报强烈看好电新板块，确立“太空光伏”为年度最强主线，逻辑在于高壁垒与商业航天爆发。政策面，光伏/电池出口退税调整旨在反内卷，利好头部企业份额提升及价格回归。基本面，风电打破周期束缚，盈利改善驱动估值重塑；锂电环节出现涨价信号，供需格局优化。建议聚焦技术迭代（太空光伏、液冷）及出海优势明显的龙头企业。
国信证券_锂电产业链双周报（2026年1月第1期）：四部委召开会议规范产业竞争，锂电池出口退税政策将陆续退出_2026-01-11.pdf
国信证券维持锂电行业“优于大市”评级。核心观点：四部委规范产业竞争，打击低价内卷；财政部下调锂电池及材料出口退税率（2027年取消），短期或引发抢出口导致淡季不淡，中长期利好头部企业通过涨价传导成本并强化竞争优势。固态电池产业化加速，首个国标征求意见。建议关注宁德时代、亿纬锂能等龙头及固态电池材料标的。预计2025年全球新能源车销量2086万辆，动力电池需求1380GWh。
研报指出政策端双重利好：一是行政手段遏制恶性价格战，二是税收手段倒逼产业升级与出海定价权回归。出口退税取消虽短期增加成本，但鉴于中国锂电全球垄断地位，具备向下游传导能力，实质是清洗落后产能、巩固龙头壁垒。叠加固态电池技术突破，行业从“量增”转向“质升”，利好具备技术溢价和规模优势的头部企业，短期因抢出口效应可能出现行情波动，中长期逻辑向好。
上海证券_化工行业2026年度投资策略：周期有望回暖，新兴需求成长可期_2026-01-11.pdf
上海证券发布化工行业2026年度策略，认为行业景气回升，周期有望回暖。供给增速放缓，补库开启，关注制冷剂、钾肥、有机硅、磷化工等景气上行板块及新材料机会。推荐金石资源、巨化股份、亚钾国际、盐湖股份、东岳硅材、兴发集团、云天化、当升科技、彤程新材、晶瑞电材等。行业评级为增持。
研报指出化工行业处于底部复苏阶段，供给端压力减轻，补库周期开启。重点看好制冷剂（配额制下供给收缩）、钾肥（巨头减产挺价）、有机硅（产能出清）及磷化工（新能源需求拉动）。同时强调固态电池材料和光刻胶国产替代的新材料成长逻辑。整体观点积极，建议关注细分龙头，对行业情绪有正面提振作用。
东吴证券_非银金融行业深度报告：金融IT的三大驱动力与投资逻辑总览_2026-01-11.pdf
东吴证券发布非银金融行业深度报告，维持行业“增持”评级。报告指出金融IT受政策（信创、合规）、技术（云原生、AI大模型）及业务（财富管理、普惠金融）三重驱动，2024年产业链规模达9.2万亿元，结束负增长。银行IT稳健，券商IT高弹性（CAGR 15.6%），保险IT具成长潜力。重点推荐宇信科技、神州信息、恒生电子、同花顺等标的，看好上游算力与中游系统集成修复机会。
研报深入剖析金融IT行业在政策、技术与业务共振下的复苏逻辑。强调银行IT的信创刚性、券商IT的高弹性及保险IT的成长性。指出2024年产业链规模回升，上游算力与中游集成率先修复。建议关注具备核心系统重构能力及AI应用落地的头部厂商，如恒生电子、同花顺等，认为行业景气度触底回升，具备中长期配置价值。
中国银河_AI泡沫系列研究之通信篇：需求无虞，供给紧张，“泡沫”仍在形成中_2026-01-10.pdf
中国银河发布通信行业研报，维持“推荐”评级。报告认为AI需求无虞，供给紧张，“泡沫”仍在形成初期。北美云厂商资本开支高增，800G/1.6T光模块供不应求，高端器件短缺持续至2026年底。推理算力占比提升将消化中低端产能。建议关注光模块（中际旭创、新易盛等）、光器件（天孚通信等）及光纤光缆龙头。预计2026年全球八大CSP资本开支同比增40%，行业景气度延续。
该研报深入剖析了AI浪潮下通信行业的供需格局，核心观点在于驳斥“泡沫破裂论”，指出当前处于“泡沫形成初期”，需求端由训练向推理延伸，空间巨大；供给端高端光模块及芯片紧缺，壁垒高企。报告逻辑严密，数据详实，明确看好光模块、光器件及光纤光缆板块，特别是具备全球竞争力的龙头企业。对于投资者而言，这是一份极具参考价值的行业深度分析，强调了在技术迭代加速背景下，优选高端产能和核心供应链标的的重要性。