研究报告
中国信通院_数据智能服务产业发展研究报告（2025年）_20260128.pdf
中国信通院发布《数据智能服务产业发展研究报告（2025年）》，界定数据智能服务为“数据+智能+服务”融合的新型业态。报告指出，在“人工智能+”与“数据要素×”双重赋能下，产业迎来爆发式增长。全球格局中，美国主导技术生态，欧盟侧重规则塑造，中国依托海量数据与应用场景崛起为应用高地。产业链涵盖基础、技术、应用及支撑层，呈现平台化、场景化等创新模式。趋势上，技术架构向模块化演进，应用向垂直化转型，安全治理全域化。该报告为理解数字经济新质生产力提供重要参考。
本报告由权威机构中国信通院发布，系统梳理了数据智能服务产业的定义、要素、产业链及发展趋势。虽无具体个股评级，但对计算机行业尤其是AI应用、数据要素板块具有中长期指导意义。报告强调中国在应用场景和数据资源上的优势，利好具备垂直行业落地能力的数据服务商及AI基础设施提供商。整体情绪偏正面，有助于提升市场对“数据要素×”及“人工智能+”政策落地的信心，属于行业基础性利好研报。
中国信通院_算力互联网体系架构研究报告（2025年）_20260128.pdf
中国信通院发布《算力互联网体系架构研究报告（2025年）》，定义算力互联网为面向计算任务调度的逻辑互联网络。报告提出“算网设施、互联资源、应用服务”三层架构及“1+M+N”组网模式，旨在解决算力分布不均、调度薄弱问题。截至2025年底，国家平台已接入136家提供商、117EFLOPS算力。报告强调推进全光网、RDMA等技术，构建统一标识与调度体系，实现像用电一样使用算力，赋能AI及科学计算。
该报告由权威机构中国信通院发布，确立了算力互联网的国家级标准架构，对通信行业及AI算力基础设施具有深远指导意义。它明确了运营商、云厂商在算力并网中的角色，利好光通信、IDC及算力调度软件板块。虽无具体个股评级，但作为顶层设计文件，将加速“东数西算”从建设向运营转型，推动算力交易市场化，长期看有助于提升算力资源利用率，降低AI应用成本，是数字经济新质生产力的重要基石。
安永(中国)企业咨询_AI银行白皮书：智能体驱动 金融范式重构 中国道路、全球视野与实施路径_20260128.pdf
安永发布《AI银行白皮书》，提出AI银行是以智能体为基本单元、实现从“人驱动”到“智能体协同驱动”的范式重构。报告构建“五阶成熟度评估模型”，指出中国银行业在政策支持下加速落地，预计2027年生成式AI市场规模达35亿元。核心观点包括治理先行、人才重构及规模化运营，强调从工具化向生态化进化，为金融机构提供实施路径与转型指南。
该研报深刻剖析了AI技术对银行业的根本性重塑，从单纯的效率工具升级为驱动增长、风控和组织变革的核心生产力。报告提出的“五阶成熟度模型”为行业提供了清晰的转型路线图，特别强调了“治理先行”和“人机协同”的重要性。对于投资者而言，这预示着银行IT投入结构将发生长期变化，利好具备AI原生架构能力的头部银行及金融科技公司，同时也提示了中小银行需采取差异化聚焦策略以避免资源错配。
德勤_智驭变革：生成式AI驱动汽车产业价值重构_20260128.pdf
德勤发布白皮书，指出生成式AI正驱动汽车产业价值重构。尽管超80%车企启动试点，但仅15%实现规模化应用，面临“试点困境”。报告提出从战略、组织、流程等七大维度进行体系化转型，构建“珍珠链”模型串联AI用例。预计生成式AI可为单个车企带来约70亿美元价值机遇（收入增63.2亿，成本省7.7亿）。重点分析了研发、供应链、制造及用户体验场景，并探讨了中国车企出海及外资在华的AI布局策略。
该研报深入剖析了生成式AI在汽车行业的落地现状与未来路径。核心观点在于指出当前行业存在“有应用无融合”的痛点，强调需从单点技术试点转向战略锚定和全流程价值链重构。报告提供的“珍珠链”方法论及七大转型维度具有较高实操指导意义。虽然未涉及具体个股评级，但对整个汽车产业链的智能化升级方向、降本增效潜力（预计70亿美元价值）及全球化合规挑战进行了系统性梳理，对理解汽车行业中长期竞争格局变化具有重要参考价值。
摩熵数科(成都)医药科技_2025全球罕见病行业发展报告：政策演进、市场趋势与领先企业布局_20260128.pdf
报告分析全球罕见病行业，对比中美日欧政策及药物可及性。中国患者超2000万，目录含207种疾病，2024年获批55种新药。重点剖析黑色素瘤、胶质母细胞瘤等五大热门领域及诺华、辉瑞等五大药企布局。指出中国医保支付体系完善中，创新药研发加速，但与国际仍有差距，建议关注政策红利下的国产替代与创新突破机会。
本报告为行业深度研究，无具体个股评级。报告强调罕见病领域的长期增长逻辑，受政策支持（如优先审评、医保纳入）驱动。虽然短期对大盘影响有限，但对医药生物板块中的创新药企构成中长期利好。重点关注具备罕见病管线布局的头部药企，以及受益于进口替代和医保扩容的国内企业。行业整体处于从“无药可用”向“有药可医”过渡的关键期，投资价值凸显。
绿盟科技_网络安全2026：启航·十五五_20260128.pdf
绿盟科技发布网络安全行业深度报告，展望“十五五”规划开局之年。报告指出，随着国家数据安全战略深化及AI技术赋能，网安行业将从合规驱动转向实战化、智能化驱动。预计2026年行业增速回暖，重点关注数据要素安全、云原生安全及AI大模型安全等新赛道。建议关注具备核心技术壁垒及政企客户资源丰富的头部厂商，行业整体估值有望修复，维持对计算机设备板块的看好态度。
该研报聚焦网络安全行业在“十五五”初期的发展趋势，强调政策红利与技术迭代（如AI+安全）的双重驱动。虽然未给出具体个股评级，但对行业基本面的乐观预期有助于提振计算机板块情绪。报告指出的数据安全和智能化方向符合长期产业逻辑，对行业内龙头企业的中长期估值重构具有指导意义，属于中等重要性的行业策略指引。
中银证券_化工行业2026年度策略：行业周期拐点已近，新材料蓄势腾飞_20260128.pdf
中银证券发布化工行业2026年度策略，维持“强于大市”评级。报告指出化工品价格及盈利处于历史低位，但在建工程增速转负标志扩产尾声，“反内卷”政策催化供给优化，叠加下游需求复苏，行业周期拐点已近。预计2026年布伦特原油区间50-70美元/桶。重点推荐三条主线：传统龙头（万华化学等）、供需改善子行业（氟化工、磷化工、轮胎等）及新材料（电子材料、新能源材料）。个股方面，首次覆盖兴发集团、扬农化工，均给予“买入”评级。
该研报为化工行业年度策略，核心逻辑在于判断行业处于周期底部，供给端扩产结束且受“反内卷”政策约束，需求端随宏观政策及新兴产业（AI、新能源）发展而复苏。报告对行业整体持乐观态度，认为估值与景气度双低带来修复机会。对于个股，重点分析了兴发集团（磷矿资源+特种化学品）和扬农化工（农药龙头+创制药），均给予买入评级，强调其资源壁垒、一体化优势及新产品放量带来的成长弹性。
开源证券_食品饮料行业点评报告：2025Q4食品饮料持仓回落，布局窗口渐行渐近_20260128.pdf
开源证券维持食品饮料行业“看好”评级。2025Q4基金重仓食饮比例降至6.1%（2020年来新低），白酒减仓明显，但部分区域酒企获增持。当前板块估值与基本面处于低位，春节旺季备货及政策扩内需有望催化需求回暖。建议关注两条主线：一是调整充分的高弹性标的如舍得酒业；二是业绩稳定的龙头如贵州茅台、山西汾酒。大众品看好乳制品、零食及餐饮供应链，重点推荐伊利股份、甘源食品等。
研报指出食品饮料板块经历调整后，估值与基本面均处低位，具备显著布局价值。虽然2025Q4基金持仓回落至新低，反映短期情绪悲观，但春节旺季备货、CPI温和修复及扩内需政策构成利好催化。分析师认为白酒行业进入深度调整期但接近底部，大众品中乳制品、零食赛道景气度上行。整体来看，该报告为行业提供了明确的底部反转逻辑和结构性机会指引，对稳定市场信心有积极作用。
东吴证券_公司出售数禾资产，计提减值损失_20260127.pdf
分众传媒拟以7.91亿元退出联营公司数禾科技，并计提长期股权投资减值准备21.53亿元，预计减少2025年归母净利润21.53亿元。受金融监管政策影响，数禾亏损导致投资收益下滑。分析师下调2025-2027年EPS预测至0.21/0.46/0.51元，但认为主业稳健且高股息策略不变，维持“买入”评级。当前股价7.44元，对应2026年PE约16倍，具备安全边际。
研报核心在于解释巨额减值对短期业绩的冲击及长期价值的重估。虽然21.53亿元的减值导致2025年净利润大幅下滑，但这属于一次性非经常性损益，且源于剥离受监管影响的金融资产，有助于聚焦主业。分析师强调公司现金流充沛、高股息属性未变，且2026年起盈利将强劲反弹（预计同比增117%）。当前估值已反映悲观预期，随着利空出尽和主业复苏，股价具备修复空间，故维持买入评级。
国元证券_2025年度业绩快报点评：聚焦主业高质量发展，利润增长逐季加速_20260127.pdf
海康威视2025年营收925.18亿元（+0.02%），归母净利润141.88亿元（+18.46%），利润逐季加速。毛利率提升、汇兑收益及减值冲回驱动盈利增长，创新业务成引擎。公司聚焦主业，推进大模型落地，智能工厂获认可。预计2026-2027年EPS为1.66/1.76元，对应PE 19.26/18.20倍。维持“买入”评级，看好AI应用进入成长期带来的长期空间。
研报显示海康威视在营收持平背景下实现利润显著增长，验证了其从规模扩张向高质量盈利转型的成功。核心亮点在于毛利率改善及创新业务（如机器人、汽车电子）的快速放量，叠加AI大模型在垂直行业的落地，为公司打开了第二增长曲线。现金流优异且资本开支回落，财务健康度高。尽管国内主业承压，但国际化与创新业务的对冲效应明显。当前估值合理，随着AI产品进入成长期，具备中长期配置价值。
东海证券_公司深度报告：深耕薄膜沉积技术护城河，打造混合键合第二增长极_20260127.pdf
东海证券首次覆盖拓荆科技，给予“买入”评级。公司作为国内薄膜沉积设备龙头，2024年营收41亿元，在手订单94亿元。预计2025-2027年归母净利润分别为10.41、16.27、24.48亿元，同比增速超50%。核心逻辑在于薄膜沉积国产替代空间广阔及混合键合第二增长极放量。当前估值低于可比公司均值，具备投资价值。
研报深度剖析了拓荆科技在半导体薄膜沉积领域的护城河，指出其PECVD等核心产品已实现大规模量产且稳定性达国际水平。同时，重点强调了公司在先进封装混合键合设备上的突破，这构成了未来的第二增长曲线。鉴于半导体设备国产化率仍低（CVD/ALD仅5%-10%），叠加AI驱动下先进封装需求爆发，公司业绩高增长确定性较强。虽然当前PE较高，但考虑到未来三年50%以上的利润增速，估值具备消化能力，看好其中长期成长空间。
中国银河_收购Allied Gold，强化黄金板块综合实力_20260127.pdf
紫金矿业拟以55亿加元收购Allied Gold，获非洲三座大型金矿，资源量553吨。预计2029年产金提升至25吨，助力公司2026年矿产金产量达105吨。研报预测2025-2027年归母净利分别为518、895、940亿元，对应PE为20、12、11倍。维持“推荐”评级，看好其黄金板块综合实力强化及成本下降潜力。
该研报聚焦紫金矿业重大海外并购，通过收购Allied Gold显著增厚黄金资源储备与未来产量预期。分析指出项目具备低成本优势及扩产潜力，将大幅提升公司盈利弹性。预测净利润高速增长且估值合理，体现了对金价上行周期中龙头矿企成长性的强烈看好，属于基本面驱动的重大利好，对个股有显著正面影响。
信达证券_公司深度报告：深耕血液净化黄金赛道，内生外延构建长期成长曲线_20260127.pdf
信达证券首次覆盖天益医疗（301097.SZ），给予“买入”评级。公司深耕血液净化赛道，通过与费森尤斯战略合作及并购日机装、BELLCO CRRT业务，构建“设备+耗材+服务”闭环。预计2025-2027年营收分别为5.14/9.36/15.56亿元，归母净利润0.21/0.96/2.34亿元，对应PE为162/36/15倍。受益于ESRD患者增长及ICU建设，业绩有望高速增长。
研报看好天益医疗在血液净化领域的长期成长逻辑。核心驱动力在于：1）与全球巨头费森尤斯的深度合作带来确定性订单增量；2）通过并购补齐CRRT全产业链，成为国内少数具备全线产品能力的企业，享受ICU扩容红利；3）病房护理业务提供稳定现金流。尽管短期估值较高，但高增速预期下估值消化快，建议关注其国际化拓展及并购整合进度。
国信证券_磁性元件头部企业强化海外布局，积极布局固态变压器领域_20260127.pdf
国信证券首次覆盖可立克（002782.SZ），给予“优于大市”评级。公司拟在墨西哥设立子公司强化海外布局，并积极研发固态变压器以切入AIDC供电市场。预计2025-2027年归母净利润分别为3.35/4.40/5.99亿元，同比增45.5%/31.3%/36.3%。合理估值区间31.03-33.17元，较现价有38%-48%溢价空间。看好其在新能源及AI服务器电源领域的增长潜力。
研报核心逻辑在于可立克从传统磁性元件向高壁垒的固态变压器（SST）转型，精准卡位AI数据中心供电升级趋势。墨西哥建厂不仅规避贸易风险，更提升全球交付能力。鉴于SST在AIDC中的终局方案地位及公司技术储备，叠加新能源车、储能基本盘稳健，业绩高增确定性较强。当前估值具备显著安全边际与上涨空间，建议关注其新产品落地进度及海外产能释放情况。
东吴证券_2025年业绩预告点评：业绩符合预期，主业传统锂电持续增长&固态电池0-1受益_20260127.pdf
东吴证券维持先导智能“买入”评级。公司2025年预计归母净利润15-18亿元，同比大增424%-529%，业绩符合预期。主要得益于国内头部电池厂开工率提升及订单交付加速。研报上调2025-2027年盈利预测至16.5/23.3/27.1亿元。看好传统锂电设备修复及固态电池整线设备产业化加速带来的新增长点，当前股价对应2025年PE约60倍。
该研报核心逻辑在于确认先导智能业绩拐点已现，从2024年的低谷强劲反弹。分析师不仅关注传统锂电设备的周期性复苏，更强调公司在固态电池这一前沿技术领域的“0到1”突破及全球头部客户订单获取能力。这赋予了公司超越传统周期股的成长估值溢价。虽然当前PE较高，但考虑到未来三年净利润的高复合增长率及固态电池产业化的长期空间，维持买入评级具有较强说服力，建议关注其新技术落地进度。
国信证券_医药生物行业2026年投资策略：关注创新出海，重视新技术方向_20260127.pdf
国信证券发布医药生物行业2026年投资策略，维持“优于大市”评级。报告指出2025年创新药出海及CXO复苏带动板块上涨，展望2026年，建议关注具备全球竞争力的创新药出海龙头（如科伦博泰、康方生物）及拥有技术壁垒的CXO企业（如药明康德）。同时重视双抗、小核酸等新技术方向，以及AI医疗、脑机接口等主题机会。推荐标的包括迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科等A股及港股核心资产。
该研报为年度策略报告，对医药生物行业整体持乐观态度。核心逻辑在于中国创新药全球化竞争力提升（BD出海、临床数据读出）以及CXO行业随投融资回暖而复苏。报告特别强调了新技术方向（双抗、小核酸、AI医疗、脑机接口）的投资价值。虽然未给出具体个股目标价，但构建了包含A股和港股的核心组合，对引导资金流向头部创新药企、医疗器械龙头及CXO龙头具有显著的正向情绪影响，预计将推动相关板块估值修复。
东吴证券_食品饮料行业跟踪周报：大众品迎春季躁动，茅台动销两旺先触底_20260127.pdf
东吴证券维持食品饮料行业“增持”评级。报告指出2026年春节延后利好Q1备货，大众品迎春季躁动。重点推荐零食（万辰、盐津等）、餐饮供应链（安井、立高等）及餐饮（海底捞）。茅台动销两旺，批价稳定在1550元，营销改革见效，白酒年内有望V型反转。乳制品因奶价上涨预期获机构加仓。整体看好低基数下的业绩弹性及顺周期修复机会。
研报核心逻辑在于春节错期带来的Q1业绩高增预期及行业底部反转信号。宏观上，CPI转正与财富效应共振提振消费信心。行业层面，零食量贩渠道红利持续，餐饮供应链结束价格战进入利润修复期，白酒通过营销改革稳住批价并激发需求。个股方面，茅台作为风向标动销强劲，安井、海底捞等龙头基本面拐点明确。建议关注具备低基数优势及顺周期属性的细分龙头，短期博弈春季行情，中长期布局估值修复。
华鑫证券_半导体行业周报：Intel与AMD服务器CPU将涨价，国产CPU抵抗AMDZen高危漏洞_20260127.pdf
华鑫证券维持半导体行业“推荐”评级。核心观点：Intel与AMD服务器CPU因AI数据中心需求激增导致产能售罄，计划涨价10-15%；AMD Zen全系曝出高危漏洞，国产海光C86不受影响，凸显信创安全优势。建议关注广合科技（买入）、海光信息（买入）、龙芯中科、华虹公司。报告指出存储芯片进入超级周期，DRAM/NAND价格持续上涨，国产晶圆代工产能利用率回升至95.8%，行业景气度显著上行。
研报聚焦半导体行业高景气度，两大催化剂驱动情绪：一是海外巨头CPU涨价印证AI算力需求刚性，二是AMD漏洞事件强化国产替代逻辑，尤其利好海光信息等具备自主可控能力的标的。存储板块量价齐升，晶圆代工产能利用率高位运行，显示行业复苏强劲。虽然未给出具体目标价，但明确给予行业“推荐”及个股“买入”评级，短期对电子板块尤其是算力芯片和存储环节构成显著利好，预计带动相关个股上涨。
华鑫证券_电子行业周报：长电科技完成硅光引擎交付，英特尔首秀EMIB玻璃基板_20260127.pdf
华鑫证券维持电子行业“推荐”评级。核心亮点：长电科技XDFOI硅光引擎样品成功点亮并交付；英特尔首秀EMIB玻璃基板，验证其在AI封装中的优势。报告指出玻璃基板因高互连密度和散热性能成为先进封装新趋势，预计2026年进入量产关键期。建议关注长电科技、海光信息、龙芯中科、广合科技等。风险提示包括中美科技竞争及国产进程不及预期。
研报聚焦电子行业先进封装技术突破，特别是长电科技硅光引擎交付与英特尔玻璃基板展示，标志着CPO及玻璃基板技术在AI算力需求驱动下加速商业化。这对提升国内封测产业链价值量具有长期利好。虽然短期资金面显示电子板块净流出，但技术迭代带来的结构性机会显著。建议重点关注在先进封装、PCB及算力芯片领域具备技术壁垒的龙头企业，警惕地缘政治及供应链风险。
太平洋_汽车：江淮汽车定增加码高端平台，尊界S800定义超豪华销冠_20260127.pdf
太平洋证券发布汽车行业研报，指出江淮汽车拟募资35亿元加码高端智能电动平台。尊界S800销量强劲，上市4个月大定破1.5万台，稳居超豪华市场销冠。鸿蒙智行2025年交付近59万台，L3自动驾驶开启内测。报告看好鸿蒙智行新车型周期向上，推荐赛力斯，关注江淮汽车、北汽蓝谷等合作伙伴。行业评级为“看好”。
研报核心逻辑在于鸿蒙智行生态的爆发式增长及高端化突破。尊界S800的成功验证了华为赋能下国产豪车的产品力与市场接受度，江淮汽车通过定增强化技术底座，有望改善长期盈利预期。赛力斯作为鸿蒙智行龙头，受益于整体品牌势能提升及L3落地预期，获明确推荐。行业层面，智能化与高端化双轮驱动，建议关注产业链核心标的。