研究报告
华鑫证券_有色金属行业周报：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为主_20260210.pdf
华鑫证券维持有色金属行业“推荐”评级。临近春节需求走弱，铜铝价格以稳为主，库存累库；锡价大幅回调后下游补库意愿增强；贵金属虽短期下跌，但美联储降息周期提供支撑。报告重点推荐黄金（中金、山东等）、铜（紫金、洛钼等）、铝（神火、云铝等）及锡锑板块龙头个股，认为矿端供应偏紧格局未变，长期看好资源品价值。
该研报为典型的周期性行业周报，核心逻辑在于供需错配与宏观流动性预期的博弈。尽管短期受春节假期影响，工业金属需求走弱导致价格承压或持稳，但分析师强调矿端供应刚性及长期偏紧的基本面未改。同时，美联储降息预期为贵金属提供底部支撑。报告对多个子行业维持“推荐”评级，并列出详细盈利预测，显示机构对有色板块中长期配置价值的认可，建议关注具备资源禀赋优势的龙头企业。
东吴证券_整车主线周报：404批工信部新车公告发布，蔚来25Q4业绩超预期_20260210.pdf
东吴证券发布汽车整车周报，看好26Q1乘用车景气度复苏。蔚来25Q4业绩超预期转正，经调整经营利润7-12亿元。工信部第404批新车公告发布，理想L9 Livis、问界M6等申报。重卡预计26年内销80-85万辆；客车受益以旧换新，预计26年公交销量同比+40%。推荐比亚迪、长城、宇通客车、中国重汽、春风动力等龙头。
研报全面覆盖汽车各细分板块，核心亮点在于蔚来Q4盈利超预期转正，验证高端电动化逻辑，提振市场信心。同时，政策端以旧换新延续利好客车与重卡，出口与大排量摩托车提供增量空间。报告强调“国内抗波动+出口确定性”配置思路，推荐具备全球竞争力的头部车企。整体看，行业基本面在政策与新品周期共振下有望持续改善，建议关注业绩兑现能力强及出海优势明显的标的。
上海证券_汽车与零部件行业周报：蔚来成立11年首次实现单季盈利，2026年汽车以旧换新销售额突破500亿元_20260210.pdf
上海证券维持汽车行业“增持”评级。蔚来成立11年首次实现单季盈利，预计2025Q4经调整经营利润7-12亿元，目标2026全年盈利及综合毛利率达20%。2026年汽车以旧换新销售额突破500亿元，北京启动最高2万元补贴。长安联合宁德时代落地钠离子电池车型。建议关注北汽蓝谷、伯特利、银轮股份等智能化及国产替代标的。
研报核心利好在于蔚来首次单季盈利验证了高端纯电商业模式的可行性，提振行业信心；同时以旧换新政策持续发力，带动销量与回收体系完善。技术面上，钠离子电池落地预示成本下降新路径。整体看，行业基本面改善明显，政策与技术双轮驱动，维持增持评级。重点关注具备智能化优势及出海潜力的整车与零部件龙头。
华源证券_农林牧渔行业周报：中央一号文件发布，强调生猪产能综合调控_20260210.pdf
华源证券维持农林牧渔行业“看好”评级。中央一号文件强调生猪产能综合调控，头部企业实行备案管理，猪价底部特征明显，周期反转预期升温。白羽鸡受法国禽流感影响引种受限，龙头份额提升。饲料板块推荐海大集团，分红率提升至50%以上，出海逻辑顺畅。宠物板块短期承压，长期内销增长可期。重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、海大集团、益生股份、圣农发展等。
研报核心在于政策驱动下的行业供给侧改革。中央一号文件对生猪产能的“综合调控”及头部企业备案制，标志着行业从无序扩张转向有序高质量发展，利好成本领先及模式创新的龙头（如牧原、温氏）。同时，海大集团高分红承诺及出海战略提供了确定的阿尔法收益。白羽鸡因海外疫病导致的供给收缩亦构成短期催化。整体看，农业板块具备“对抗型资产”属性，估值低位叠加政策托底，配置价值凸显。
上海证券_计算机行业周报：AI变革深化，巨头持续加码_20260210.pdf
上海证券维持计算机行业“增持”评级。报告指出AI变革深化，Anthropic和OpenAI发布更强模型，北美巨头（Alphabet、Meta、亚马逊、微软）业绩亮眼且大幅上调2026年资本开支预期。国内腾讯、阿里、字节、百度开启春节AI推广战。建议关注算力（寒武纪等）、AIDC（科华数据等）及AI应用（金山办公等）板块。
研报核心逻辑在于海外巨头资本开支超预期验证了AI算力需求的持续性，为国内产业链提供景气度支撑。同时，国内大厂通过春节活动加速AI应用落地与用户教育，有望推动商业化闭环。行业整体处于技术迭代与应用爆发共振期，维持看好观点，重点推荐受益于算力基建扩张及应用场景落地的标的。
西南证券_驱动基因阴性NSCLC专题：下一代治疗范式：双抗、IO+ADC_20260210.pdf
西南证券发布驱动基因阴性NSCLC专题报告，指出双抗（PD-1/VEGF、PD-1/CTLA-4）及IO+ADC为下一代治疗范式。测算2030年中美该领域免疫用药市场规模分别约75亿、180亿元。重点推荐康方生物（依沃西单抗头对头K药数据优异）、三生制药/国健（SSGJ-707获辉瑞大额BD）、科伦博泰（芦康沙妥珠单抗联合K药III期成功）、恒瑞医药等。行业处于从单靶点向多靶点药物范式转变的关键期，创新药企出海与临床数据读出是主要催化。
研报深入分析了驱动基因阴性NSCLC的治疗瓶颈，提出双抗和IO+ADC是突破现有PD-1疗效平台期的关键方向。通过对比中美指南及真实世界数据，量化了未来市场空间。重点梳理了康方生物、科伦博泰等头部企业的核心管线进展及重磅BD交易，认为具备差异化机制（如PD-1/VEGF双抗）及优异临床数据的企业将重塑竞争格局，建议关注2026年关键临床数据读出带来的投资机会。
第一创业_教培行业高景气度，招录类职业培训持续扩容_20260210.pdf
第一创业发布教培行业研报，指出非学历职业培训处于高景气扩容阶段。预计2021-2026年CAGR为8.4%，2030年市场规模破1.2万亿。招录类培训增速显著，华图山鼎2025年扣非净利预增955%-1483%。受高校毕业生增加、公务员退休潮及政策支持驱动，行业集中度提升，未来1-3年保持中高速增长。报告给予行业“推荐”评级，看好招录类及综合就业服务板块。
研报深入分析教培行业，特别是非学历职业教育的高景气逻辑。核心驱动力来自就业结构性矛盾（毕业生增多）与政策红利（职教地位提升、公务员扩招）。数据上，华图山鼎业绩爆发式增长验证了行业景气度。报告认为招录类培训是核心增量，行业集中度将提升。这对社会服务板块中的教育细分领域构成重大利好，尤其是具备规模优势和品牌效应的头部企业，建议关注其长期成长性及短期业绩兑现能力。
申港证券_汽车行业研究周报：智元举办机器人晚会，秀出新生态_20260210.pdf
申港证券发布汽车行业周报，重点分析智元机器人举办《机器人奇妙夜》晚会，验证了人形机器人在复杂场景下的系统级可靠性及商业化交付能力。报告认为这标志着技术从实验室走向商业应用，看好机器人产业链机遇。维持行业“增持”评级，建议关注总成环节（拓普集团、三花智控等）、减速器环节（绿的谐波、双环传动等）及丝杠环节（北特科技、双林股份）。
研报通过智元机器人晚会的成功案例，论证了人形机器人技术已跨越实验室阶段，具备复杂商业场景的交付能力，这对消除市场对人形机器人实用性的疑虑具有积极意义。报告将机器人产业视为汽车产业链的重要延伸和新增长点，逻辑清晰。虽然未给出具体个股目标价，但明确指出了总成、减速器、丝杠三大核心受益环节及对应龙头公司，对短期市场情绪有正面提振作用，中长期看有助于引导资金关注机器人产业化进程中的确定性机会。
东吴证券_环保行业点评报告：加大力度推进全国碳市场建设，二次扩围渐近版图清晰，持续关注UCO端山高、朗科_20260210.pdf
生态环境部发布通知加强全国碳市场建设，明确发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业配额管理，并启动石化、化工等六大行业数据报送，预示碳市场二次扩围加速。报告认为长期配额收紧将驱动碳价上行，重申碳中和投资框架，重点推荐绿电运营（龙净环保）、生物油上游资源（山高环能、朗科科技）及再生资源板块。维持行业“增持”评级，建议关注政策落地带来的结构性机会。
该研报核心逻辑在于政策催化下的碳市场扩容预期。生态环境部明确时间表，推动高耗能行业纳入碳交易，这将直接提升碳资产价值，利好具备碳监测、减排技术及生物质燃料（UCO）布局的企业。报告不仅确认了行业长期景气度，还细化了细分赛道（如生物油、绿氢氨醇）的投资标的。对于投资者而言，这是从“概念炒作”转向“业绩兑现”的关键节点，重点关注拥有稀缺资源或技术壁垒的龙头公司。
华龙证券_通信行业周报：可重复使用试验航天器成功发射，我国商业航天有望加速发展_20260210.pdf
华龙证券维持通信行业“推荐”评级。核心驱动包括：我国成功发射可重复使用试验航天器，商业航天加速；工信部推进算力互联互通节点建设；AI用户规模激增及马斯克预言太空算力部署，带动光模块/CPO需求。重点推荐运营商（移动/联通/电信）、高端光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等买入评级）、通信设备（中兴、紫光）及商业航天标的（中国卫星、华测导航）。
研报聚焦通信行业，强调商业航天突破与算力基建双重利好。可重复使用航天器发射标志技术成熟，降低发射成本，利好卫星互联网产业链。同时，AI爆发导致算力需求激增，推动CPO及高端光模块放量，英伟达等巨头布局验证了技术趋势。报告维持行业推荐，建议关注具备全球竞争力的光模块龙头及受益于国家算力网建设的运营商和设备商，短期情绪偏正面，中长期看好产业逻辑兑现。
东莞证券_PCB产业链深度报告：2025年业绩预告高增，2026年景气持续_20260210.pdf
东莞证券维持电子行业“超配”评级。报告指出PCB产业链2025年业绩高增，受益于AI算力需求及高端产品升级。尽管Q4受汇率和原材料影响有扰动，但2026年随着英伟达Rubin平台量产、正交背板及CoWoP新技术落地，景气度将持续。覆铜板迎周期与成长共振，钻针及设备量价齐升。重点推荐胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技等，均给予“买入”评级。
该研报深度剖析了PCB产业链在AI驱动下的高景气逻辑。核心观点在于2025年业绩已验证高增长，而2026年随着英伟达Rubin平台及新技术（正交背板、CoWoP）的落地，产品价值量将进一步提升，抵消短期成本扰动。报告不仅看好PCB制造环节，还延伸至上游覆铜板（周期+成长共振）、钻针耗材（量价齐升）及设备（扩产受益），构建了完整的产业链投资图谱，对电子板块尤其是AI硬件供应链具有明确的正面指引作用。
国信证券_制造成长周报（第46期）：第三代特斯拉人形机器人即将亮相，Spacex收购人工智能公司xAI_20260210.pdf
国信证券发布制造成长周报，维持机械设备行业“优于大市”评级。核心观点聚焦三大事件：特斯拉第三代人形机器人即将亮相，预计年产百万台；SpaceX收购xAI加速太空算力协同；亚马逊2026年资本支出增至2000亿美元利好AI基建。报告重点推荐人形机器人（绿的谐波、汇川技术等）、商业航天及AI液冷/燃机产业链。看好具身智能与AI基础设施长期成长性，建议关注核心零部件及确定性供应商。
该研报为行业周报，虽无具体个股目标价，但通过梳理特斯拉机器人、SpaceX并购及亚马逊Capex三大重磅事件，明确了机械设备板块中“人形机器人”与“AI基建”的双主线逻辑。报告将行业评级定为“优于大市”，并详细拆解了产业链受益环节（如减速器、丝杠、液冷、燃机），对短期市场情绪有显著提振作用，尤其是对高弹性的机器人零部件标的具有较强指引意义，属于中等偏上重要性的行业策略报告。
东莞证券_电力设备及新能源行业之虚拟电厂专题报告：虚厂无形控千机，光涌川流绘智网_20260210.pdf
东莞证券维持电力设备及新能源行业“超配”评级。报告指出虚拟电厂正迈向市场化，政策明确2027年调节能力达2000万千瓦，2030年达5000万千瓦。建议关注具备技术或资源优势的聚合商及服务商。重点推荐国电南瑞（买入）、南网能源（买入）、东方电子（买入）。
研报深入分析虚拟电厂在新型电力系统中的核心地位，强调政策驱动下的市场化进程加速。预计2027-2030年调节能力大幅提升，行业空间广阔。看好拥有电网资源、分布式负荷聚合能力及信息化技术的龙头企业。国电南瑞、南网能源、东方电子因各自在平台搭建、资源聚合及技术领先方面的优势被重点推荐，长期受益于电力体制改革与智能化升级。
艾瑞股份_2026年中国GenAI+教育行业发展报告：技术与技术不可替代之物_20260210.pdf
报告指出2025年为中国智慧教育元年，GenAI重构教育生产力。预计2025年GenAI+教育市场规模3442亿元，CAGR 37%，2028年达8910亿元。提出“40/60分割”理论，即40%工具化工作由AI替代，60%人类情感与启发不可替代。校端采购中高校GenAI占比25%-35%，中小学20%-30%；C端成人覆盖率15%-20%，K12为10%-15%。行业正从单一工具向一体化平台演进，头部企业向兼具算法、数据与场景的科技公司进化。
该研报深入剖析了GenAI在教育行业的渗透逻辑与市场空间，预测2028年规模近9000亿，显示行业高成长性。提出的“40/60分割”理论厘清了技术与人的边界，有助于市场理性看待AI替代效应。报告详细拆解了B端（校端）与C端的需求差异及采购特征，指出私有化部署、垂直大模型及软硬一体化是主要趋势。这对理解教育信息化产业链价值重构、识别具备数据壁垒和场景落地能力的龙头企业具有重要指导意义，利好拥有核心数据和算法优势的教育科技厂商。
新世纪资信评估_技术硬件与设备行业2025年信用回顾与2026年展望_20260210.pdf
新世纪资信评估发布技术硬件与设备行业信用展望，评级为“稳定”。报告指出2025年行业在AI驱动和补库周期下缓慢复苏，但内部分化明显：算力相关（数据中心、AI服务器）需求强劲，传统电信设备及中低端消费电子承压。样本企业营收增长但净利受高研发及减值影响下滑，EBITDA增长显示韧性。展望2026年，行业将步入创新驱动的结构性增长周期，龙头企业凭借技术优势地位稳固，中小企业面临转型压力。政策上国产替代与数字中国建设提供支撑，但需警惕地缘政治及供应链风险。
该研报从信用角度深入剖析了技术硬件行业的结构性分化。核心观点在于AI算力基础设施（如光模块、AI服务器）的高景气度与传统通信/消费电子的疲软形成鲜明对比。虽然整体评级维持“稳定”，但强调了“强者恒强”的马太效应，利好具备核心技术壁垒和国产替代能力的龙头厂商。对于投资者而言，应重点关注算力产业链上游及高端制造环节，规避缺乏技术护城河的中小型企业，同时需密切关注美国出口管制等外部风险对供应链的扰动。
汽车之家_2025年乘用车市场总结及展望_20260210.pdf
报告总结2025年乘用车销量2374万辆（+3.8%），预测2026年销量约2400万辆（+1%），新能源渗透率59%，或为最后一年两位数增长。指出插混/增程增速回落，纯电稳健；中国品牌份额突破65%，海外品牌下滑；智驾加速普及但油电仍有鸿沟；行业利润低迷，出口转向本地化生产。整体看空短期增速，强调结构性分化与出海机遇。
研报对汽车行业持谨慎态度，预计2026年增速大幅放缓至1%，政策红利递减且内卷导致利润低迷。亮点在于中国品牌量价齐升及出海本地化转型，但插混市场面临政策收紧风险。智能化虽提速，但未能根本扭转竞争格局。整体而言，行业进入存量博弈与结构优化期，投资需聚焦具备全球竞争力及技术壁垒的头部车企，警惕中低端市场产能出清风险。
第一太平戴维斯_2026中国房地产展望：打破循环：回到basics_20260210.pdf
第一太平戴维斯发布2026中国房地产展望，指出行业进入深度重估期，需打破“成本削减-服务下降-需求减弱”的恶性循环，回归资产基本功能。报告预测2026年GDP增速4.4%，私人消费超名义GDP增长。建议办公楼重定位生产力空间，零售聚焦社区体验，物流对接智能制造，住宅关注宜居性与信任。资本市场将从债务驱动转向透明估值与耐心股权，REITs发展加速。长期看，工业升级与内需潜力仍提供结构性机会，但短期复苏将不均衡且缓慢。
研报深刻剖析了中国房地产从规模扩张向质量运营转型的结构性阵痛。虽然宏观数据预示经济稳步增长，但地产板块面临空置率高、租金下跌及信心脆弱的挑战。报告强调“回归基本面”，即通过提升资产运营效率、ESG合规性及租户体验来重建价值，而非依赖价格反弹。这对投资者意味着需摒弃短期博弈思维，转向持有具备稳定现金流和核心竞争力的优质资产，警惕低效资产的估值进一步下修风险。
西南证券_机械行业2026年投资策略：拥抱科技，聚焦新经济_20260210.pdf
西南证券发布机械行业2026年投资策略，核心观点为“拥抱科技，聚焦新经济”。重点看好人形机器人（2026年破局）、商业航天、燃气轮机（AI驱动）、可控核聚变、低空经济及深海科技。工程机械内需回暖、海外向好；通用设备关注结构性机会。报告给予纽威股份、杰瑞股份、中海油服、博众精工、耐普矿机、宗申动力、富瑞特装、中创智领、华锐精密、中钨高新、伊之密、鼎熔岩、思维列控、中国中车、中国通号、时代电气、柳工、中联重科等个股“买入”评级，欧科亿“持有”评级。
该研报全面梳理了机械行业2026年的投资主线，强调从传统制造向“科技+新经济”转型。核心逻辑在于AI算力需求带动的燃气轮机、数据中心制冷设备增长，以及政策强力支持的人形机器人、低空经济、商业航天和可控核聚变等前沿领域。同时，工程机械和轨交装备受益于国内更新换代及出海战略，具备稳健增长基础。报告对多个细分龙头给予买入评级，显示机构对高端制造和新质生产力方向的高度认可，预计将对相关板块产生积极的情绪引导和资金配置影响。
华鑫证券_AI算力行业周报：谷歌预期2026年资本开支翻倍，SpaceX收购xAI拟打造太空数据中心_20260210.pdf
华鑫证券维持AI算力行业“推荐”评级。核心逻辑：谷歌2026年资本开支预期翻倍至1750-1850亿美元，SpaceX拟打造太空数据中心，全球科技巨头CapEx激增利好算力基建。国内中科曙光万卡集群落地，国产算力加速。重点推荐寒武纪、海光信息、浪潮信息、天孚通信、协创数据（均买入），关注中科曙光。风险提示包括中美科技竞争及资本开支不及预期。
研报指出全球AI算力需求爆发，谷歌等巨头资本开支翻倍验证行业高景气度。国内方面，中科曙光万卡集群落地标志国产算力规模化突破。尽管短期板块资金流出，但长期逻辑坚实。报告强烈看好算力基础设施产业链，特别是具备核心技术壁垒的芯片厂商（寒武纪、海光）及服务器/光模块龙头（浪潮、天孚）。建议投资者关注国产替代加速带来的结构性机会，同时警惕地缘政治风险。
世纪证券_TMT行业周报（2月第1周）：海外云厂商持续加码资本开支_20260210.pdf
世纪证券发布TMT行业周报，指出海外云厂商（微软、Meta、谷歌、亚马逊）持续加码资本开支，AI投入进入收获期。预计2026年主要云厂CapEx大幅增长，看好上游设备、芯片设计、服务器代工及存储等环节受益。上周TMT板块整体下跌，电子跌5.23%，通信跌6.95%。报告建议关注高投入周期下的产业链机会，提示AI进展不及预期风险。
研报核心逻辑在于确认全球AI算力建设的高景气度延续。尽管短期TMT板块出现调整，但海外巨头财报显示云业务加速增长且资本开支指引强劲，验证了AI从概念走向业绩兑现的逻辑。这对上游硬件（光模块、服务器、存储、芯片）构成实质性利好。虽然个股如中际旭创、寒武纪周度表现不佳，但行业基本面支撑强劲，长期看好算力基础设施产业链的盈利释放能力。