环保行业点评报告

事件：2026年2月9日，生态环境部发布《关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》。

加强发电、钢铁、水泥、铝冶炼重点排放单位2025年配额清缴管理，加大全国碳市场建设力度。1）加强重点排放单位名录管理：发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业企业或其他经济组织，经2025年度核查结果确认以及2026年新投产预计年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的，应当纳入2027年度全国碳排放权交易市场重点排放单位名录。2026年10月31日前，由省级生态环境主管部门主导公布名录。2）加强重点排放单位数据质量管理：2026年12月31日前，省级生态环境主管部门组织发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位通过管理平台制定2027年度数据质量控制方案。3）加强重点排放单位配额分配与清缴管理： $ \textcircled{1} $配额预分配：2026年4月10日前，省级生态环境主管部门向钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位预分配2025年度碳排放配额；6月30日前向发电行业重点排放单位预分配2025年度碳排放配额。 $ \textcircled{2} $配额核定与分配：2026年9月20日前核定2025年度应发放配额量；9月 30日前分配2025年度碳排放配额。 $ \textcircled{3} $配额清缴：2026年12月31日前，省级生态环境主管部门组织发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位按时足额完成2025年度碳排放配额清缴。《通知》标志着2026年度全国碳市场工作将严格落实、加强力度，确保足额按时清缴。

组织石化、化工、建材、有色、造纸、民航企业报送2025年排放数据，全国碳市场将迎二次扩围。《通知》确定其他重点行业排放报告管理工作范围包括石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航，以及暂未纳入名录的钢铁、水泥行业企业中，年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位，要求报送2025年度温室气体排放报告并由省级生态环境主管部门核实。 $ \textcircled{1} $石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（铜冶炼）、造纸、民航：2026年3月31日前完成报送、12月31日前完成核实； $ \textcircled{2} $暂未纳入的钢铁、水泥行业企业：2026年3月31日前完成报送、7月31日前完成核实。我们预计全国碳排放权交易市场有望进一步扩大行业覆盖范围。

加大力度推进全国碳市场建设，二次扩围渐近版图清晰，持续关注UCO端山高、朗科增持（维持）

投资建议：政策加大力度推进全国碳市场建设，二次扩围版图清晰。我们重申碳中和投资框架：核算为基，前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用。 $ \textcircled{1} $清洁能源：绿电运营重点推荐【龙净环保】等；非电可再生-生物油，碳市场纳入石化、化工、建材、有色、造纸、民航，其中民航减碳路径明确，继续关注具备生物油资源瓶颈的上游资源【山高环能】【朗科科技】，建议关注【海新能科】【卓越新能】等；非电可再生-绿色氢氨醇重点推荐【佛燃能源】，建议关注【复洁科技】【中集安瑞科】【中国天楹】等。 $ \textcircled{2} $节能减排：建议关注节能风机【瑞晨环保】等，合同能源管理【南网能源】等。 $ \textcircled{3} $再生资源：生物油；危废资源化重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等；再生塑料重点推荐【英科再生】；锂电回收建议关注【天奇股份】等。 $ \textcircled{4} $碳监测：建议关注【雪迪龙】【聚光科技】【皖仪科技】【先河环保】等。

投资要点

风险提示：政策执行不及预期，财政支出不及预期，行业竞争加剧等。

碳市场扩容加速，长期配额收紧驱动碳上行。目前，我国已有电力、钢铁、建材、有色四大行业纳入全国碳市场，覆盖排放量约80亿吨，管控全国 60%以上的碳排放。2025年8月发布的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》提出，到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，到2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场。2025年11月，生态环境部表示已组织起草化工、石化、民航、造纸行业的配额分配方案、核算报告指南、核查技术指南等配套技术文件，为扩围工作做好技术保障。结合此次《通知》，碳市场预期加速扩容，配额收紧为长期必然趋势，叠加总量控制、有偿分配渐近，将驱动碳价上行。

2026年02月10日

证券分析师 袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师 陈孜文

执业证书：S0600523070006

chenzw@dwzq.com.cn

研究助理 田源

执业证书：S0600125040008

tiany@dwzq.com.cn

行业走势


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投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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