研究报告
上海证券_电子行业周报：GTC 2026召开，关注AI供应链升级机会_20260324.pdf
上海证券发布电子行业周报，维持“增持”评级。英伟达GTC 2026大会召开，指引2027年AI芯片需求至少1万亿美元，Rubin平台及Feynman架构亮相，推动算力集群密度提升。报告强调关注AI供应链升级机会，包括高速传输（光铜并举）、液冷散热、高阶电源及PCB等环节。建议关注中际旭创、胜宏科技、兆易创新等受益标的。
研报基于英伟达GTC 2026大会释放的强劲信号，指出AI进入推理时代，万亿级收入预期验证了行业高景气度。技术迭代上，Rubin平台与Feynman架构的推出明确了硬件升级路径，特别是液冷、高速互联（CPO/铜缆）及高阶电源成为关键增量环节。这对电子行业构成实质性利好，尤其是上游核心零部件供应商。虽然未给出具体个股目标价，但通过梳理供应链逻辑，为投资者提供了清晰的选股方向，预计将提振相关板块情绪，短期至中期具备配置价值。
上海证券_计算机：2026年政府工作报告与“十五五”规划纲要点评-智能经济新形态确立，算力基建与AI应用双轮驱动_20260324.pdf
上海证券发布计算机行业研报，维持“增持”评级。报告解读2026年政府工作报告及“十五五”规划，指出AI战略升级为“智能经济新形态”，强调算力基建（算电协同、超大规模智算集群）与AI应用双轮驱动。建议关注算力基础设施（华为昇腾链、寒武纪等）、AIDC、算电协同及AI应用四大方向。核心逻辑是从堆算力转向提效能，从建模型转向用模型，公共云成为国家创新基础设施。
该研报基于国家级战略规划，将AI提升至“智能经济新形态”高度，具有极强的政策指引意义。重点在于“算电协同”解决能耗瓶颈及公共云作为基础设施的定位，这改变了以往单纯追求算力规模的逻辑，转向效率与生态构建。对计算机行业构成重大利好，特别是算力硬件、数据中心温控及具备落地场景的AI应用软件厂商。长期看，这将重塑中国AI产业的成本优势与系统竞争力，建议重点关注产业链核心标的。
国信证券_计算机：国内大厂AI进展点评-阿里云收入加速，AI商业化进入兑现期_20260324.pdf
国信证券维持计算机行业“优于大市”评级。阿里云FY26Q3收入432.84亿元（+36%），AI相关收入连续10季度三位数增长，商业化进入兑现期。Token调用量激增，开源生态导流效果显著。预计2026年资本开支达1500亿元，芯片国产化率目标70%，利好IDC、光模块、服务器及国产芯片产业链。报告强调AI从实验转向生产力消耗，定价策略回归价值，看好算力基础设施扩容带来的投资机会。
研报核心逻辑在于确认AI商业化拐点。阿里云收入加速及巨额资本开支规划（1500亿）直接验证了算力需求的真实性与持续性。这不仅利好阿里自身云业务估值重塑，更通过供应链传导，为上游IDC、光模块、服务器及国产芯片厂商提供确定性增量订单。特别是70%的芯片国产化率目标，对海光、寒武纪等国产算力龙头构成重大长期利好，建议重点关注算力基础设施板块的配置机会。
联合资信评估_建筑施工行业2026年政府工作报告解读：政策驱动结构切换、技术赋能转型升级_20260324.pdf
联合资信解读2026年政府工作报告，指出积极财政（赤字率4%、1.3万亿特别国债）与宽松货币将支撑基建需求修复。地产端短期难实质改善，但“保交房”及城市更新提供支撑。新质生产力引领下，智能电网（预计十五五投资超5万亿）、低空经济等带来结构性机会。行业加速向智能建造、绿色建造转型，龙头企业凭借技术壁垒有望巩固地位。报告强调政策驱动结构切换与技术赋能转型升级。
该研报从宏观政策视角深入剖析建筑施工行业前景。核心逻辑在于“总量企稳、结构分化”。虽然地产拖累仍在，但财政发力（专项债化债、特别国债支持重大工程）显著缓解企业现金流压力。最大亮点在于明确指出了“新质生产力”带来的增量空间，特别是智能电网和算电协同领域，为传统建筑企业提供了高增长的转型方向。对于投资者而言，应关注具备智能建造能力、在电力基建和新基建领域有布局的龙头央企或国企，规避纯房建依赖型企业。
华源证券_重视自上而下变革下的国企改革机会_20260228.pdf
华源证券首次覆盖北汽蓝谷，给予“买入”评级。报告认为北汽集团自上而下的国企改革是转型底层逻辑，享界品牌获华为智选模式强力支持，极狐品牌通过产品与渠道改革实现销量大增及毛利率转正。预计2025-2027年归母净利润分别为-44.0/-17.8/12.9亿元，2027年有望扭亏为盈。出口及Robotaxi业务构成新增长曲线。
研报核心逻辑在于国企改革的执行力与华为合作的深化。北汽蓝谷作为北汽集团新能源转型抓手，管理层年轻化及激励机制优化提升了经营效率。享界S9系列通过增程版及旅行车拓展市场，叠加华为智选资源倾斜，销量预期改善；极狐品牌凭借性价比和渠道下沉实现规模效应，毛利率已转正。虽然短期仍亏损，但2027年盈利预测显示基本面拐点临近，Robotaxi布局提供长期想象空间，具备较高弹性。
华鑫证券_公司事件点评报告：聚氨酯涨价风起，万华化学核心受益_20260228.pdf
华鑫证券维持万华化学“买入”评级。受海外巨头涨价及国内装置检修影响，聚氨酯（MDI/TDI）价格边际改善。万华作为全球MDI龙头，凭借煤化工成本优势及福建70万吨新增产能（预计2026Q2投产），有望实现量价齐升。预测2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元，对应PE为21.5、17.3、14.9倍。当前股价93元，看好其盈利弹性与长期竞争力。
研报核心逻辑在于聚氨酯行业景气度回升与万华化学自身阿尔法的共振。短期看，海外巨头提价与国内供给收缩推动MDI/TDI价格上涨，直接增厚公司利润；中期看，福建基地新产能投放将带来显著的量的增长，且公司独有的煤化工一体化路线在成本端构筑了深厚护城河，使其在周期波动中具备更强的盈利稳定性与弹性。估值处于合理区间，业绩确定性较高，是典型的顺周期优质标的。
亿欧智库_2026年中国生产制造类工业软件行业发展洞察报告_20260228.pdf
亿欧智库发布2026年中国生产制造类工业软件行业洞察报告。指出政策、需求及技术驱动行业发展，MES、CIM、PLC、DCS国产化加速。中控技术、和利时、赛美特等龙头企业在流程控制及半导体CIM领域取得突破。趋势显示软件向平台化、生态化发展，AI深度融合推动自动化系统自主化跃迁，国产软件正从低端向高精度控制场景渗透，预计未来在高端制造领域实现规模化替代。
本报告深入剖析了中国生产制造类工业软件的现状与未来。核心观点在于“国产化深化”与“AI赋能”。虽然DCS等领域已占据主导，但高端PLC及半导体CIM仍面临挑战。报告强调AI与工业软件融合是打破垄断、实现自主化的关键路径。对于投资者而言，关注具备全栈能力、且在AI+工业场景有落地案例的龙头企业（如中控技术）具有长期战略价值，行业整体处于从工具向生态演进的关键期。
深企投产业研究(深圳)_2026行业研究系列-高温合金行业研究报告：AI算力与航空航天共振，驱动需求加速释放_20260228.pdf
报告指出AI算力爆发驱动数据中心电力需求激增，带动燃气轮机订单爆发，叠加航空航天及商业航天发展，高温合金需求加速释放。预计2025-2030年我国高温合金年均需求超5.65万吨，其中燃气轮机领域年均约2.52万吨。行业壁垒高，国产替代空间大。重点提及中航上大、钢研高纳、抚顺特钢等龙头企业，看好具备返回料再生技术及高端牌号突破能力的企业。
研报核心逻辑在于“AI算力缺电”引发的燃气轮机增量需求与航空航天存量替换需求的共振。高温合金作为关键耗材，受益于技术壁垒和国产替代双重红利。报告详细拆解了产业链格局，特别强调了返回料循环利用技术的战略价值及成本优势，利好掌握核心工艺及认证资质的头部企业。长期看，随着CJ-1000A等国产发动机放量及重型燃机国产化，行业景气度将持续上行。
开源证券_电力设备行业点评报告：欧洲电动车销量月报（2026年1月）：1月欧洲9国新能源车同比+23%，法、意、西等增长明显_20260228.pdf
开源证券发布电力设备行业点评，指出2026年1月欧洲9国新能源车销量20.7万辆，同比+23.1%，渗透率29.5%。德、法、意、西等国因补贴重启或延续，销量增长显著。报告维持行业“看好”评级，认为欧盟政策调整不影响长期电动化趋势，叠加新车周期，市场有望持续放量。重点推荐宁德时代、亿纬锂能等锂电池及材料龙头，建议关注充电桩及结构件环节。
研报基于欧洲主要国家电动车销量数据，验证了补贴政策对需求的强劲拉动作用。德国重启补贴且涵盖中国品牌，法国、意大利等地政策延续，显示欧洲电动化进程并未因宏观波动而停滞，反而在政策激励下加速。这对中国锂电产业链出海构成实质性利好，尤其是具备全球竞争力的电池及材料龙头。报告逻辑清晰，从销量数据推导至产业链机会，强调了政策确定性带来的中长期成长空间，对板块情绪有正面提振作用。
头豹研究院_市场洞察：从“最后一公里”到“城市级运力”，无人物流车迎来产业化窗口期_20260228.pdf
报告指出无人物流车迎来产业化窗口期，得益于103城路权开放及成本降至10万元内。预计2030年市场规模达2634亿元。行业呈现“轻地图、订阅制”趋势，新石器、九识智能领跑，德赛西威等跨界入局。顺丰、中通等加速部署，应用场景从快递延伸至泛城配。
研报深入分析无人物流车行业，认为其因政策宽松、成本低廉及技术成熟率先进入商业化爆发期。相比Robotaxi，无人物流车在封闭/半封闭场景更具落地优势。报告强调“硬件低价+软件订阅”的新商业模式及全球化出海趋势。对德赛西威等具备车规级制造能力的供应商构成利好，同时提示物流巨头通过混合模式提升效率的投资逻辑。
广东电力交易中心_现货环境下的电力中长期交易_20260228.pdf
广东电力交易中心发布报告，详解现货环境下电力中长期交易规则。报告明确中长期市场定位为规避现货价格波动风险、服务实体经济。核心机制包括基于差价合约的金融交割、常用分解曲线（D1/D2）及履约保函风控。对比非现货环境，新增结算参考点与曲线分解要素。旨在通过高频次交易（年/月/周）和多样化品种（双边/集中/挂牌），实现中长期与现货市场有效衔接，提升市场流动性并管控信用与市场力风险。
该研报详细阐述了广东电力现货市场背景下中长期交易的制度设计，对公用事业板块具有中长期的结构性影响。报告强调“差价合约”与“金融交割”，意味着发电企业需从单纯的生产者转向具备风险管理能力的市场主体。这对拥有灵活调节能力、成本控制优异的火电及新能源运营商构成利好，有助于其锁定收益、平滑现货波动风险。同时，严格的履约保函和电量约束机制将加速行业洗牌，淘汰缺乏资金实力和预测能力的中小售电公司，利好头部综合能源服务商。整体而言，这是电力市场化改革深化的重要信号，提升了行业定价效率和透明度。
随处一顾_电力市场政策规则学习笔记：电力中长期市场基本规则_20260228.pdf
报告解读《电力中长期市场基本规则》（发改能源规〔2025〕1656号），该规则于2026年3月1日实施。核心变化包括：明确新型储能、虚拟电厂等主体准入；推动绿电交易常态化及环境价值独立核算；强化中长期与现货市场价格衔接及结算协同；统一跨省跨区交易校核标准；完善市场监管与风险防控机制。旨在构建全国统一电力市场，促进新能源消纳与市场公平。
本报告深入解析了即将实施的电力中长期市场新规，标志着我国电力市场化改革进入深水区。规则通过纳入虚拟电厂等新型主体、确立绿电环境价值独立地位、以及强制中长期与现货价格联动，从根本上重塑了电力定价与交易逻辑。这对发电企业（尤其是新能源）的盈利模式、售电公司的运营策略及电网调度效率产生深远影响，长期利好具备灵活调节能力和绿色资产的企业，短期可能因规则适应期带来波动，但整体提升了行业透明度与资源配置效率。
埃森哲_从实验室到生产线 重新定义生物制药_20260228.pdf
埃森哲报告指出生物制药制造处于数字化转型关键转折点。数据显示64%的药物上市延误源于CMC问题。报告建议通过AI、数字孪生等智能技术重构从实验室到生产线的流程，预计可缩短上市时间达40%，提升产量超400%。目前多数企业仍处数字化中段困境，需建立坚实数据基础并重新设计工作流程以释放价值，将制造业转化为战略竞争优势。
该研报深入剖析了生物制药行业在AI加速研发背景下的制造瓶颈，强调CMC环节已成为制约新药上市的关键。报告不仅揭示了行业痛点（如数据孤岛、流程碎片化），更提供了具体的数字化转型路线图，包括构建数据核心、应用生成式AI及数字孪生等技术。这对医药生物行业的长期运营效率提升具有显著指导意义，利好具备数字化能力的头部药企及CXO服务商，属于中长期结构性利好分析。
中银证券_计算机行业周报：黄仁勋称代理式AI拐点已至；朱雀三号有望年内复用飞行计算机行业“一周解码”_20260228.pdf
中银证券维持计算机行业“强于大市”评级。英伟达Q4营收681亿美元同比增73%，黄仁勋称代理式AI拐点已至，验证算力需求强劲；蓝箭航天朱雀三号拟Q2再试回收，年内有望实现复用飞行，利好商业航天。建议关注AI Agent、云基础设施及商业航天板块，包括汉得信息、用友网络、中科星图等。风险提示：技术创新不及预期、政策推行不到位、下游需求不稳定。
研报核心逻辑在于确认AI从生成式向代理式（Agentic）演进带来的新一轮算力与软件需求爆发，英伟达财报超预期提供了强力基本面支撑。同时，国内商业航天在火箭回收技术上的突破预期，为计算机行业中的卫星互联网、测控等细分领域带来增量空间。报告整体情绪积极，强调技术迭代对行业景气的持续驱动，建议投资者聚焦具备AI落地能力及航天产业链卡位优势的核心标的。
国金证券_PEEK：高壁垒的轻量化材料，需求爆发进行时_20260228.pdf
国金证券发布PEEK行业深度报告，指出PEEK作为高壁垒轻量化材料，受益于汽车、3D打印及人形机器人需求爆发。预计2027年全球市场达12.26亿美元，中国需求CAGR 16.82%至5079吨，供需紧平衡。上游氟酮成本占比过半，国内产能充足。重点推荐中研股份（全球第四大生产商）、新瀚新材（核心原料氟酮龙头）、中欣氟材等。看好国产替代及产业链闭环机会。
研报深入剖析PEEK材料在轻量化趋势下的爆发潜力，特别是人形机器人带来的增量空间。逻辑清晰：下游需求高增+上游原料国产化降本+高技术壁垒护城河。重点利好具备千吨级量产能力的中研股份及上游氟酮龙头新瀚新材、中欣氟材。虽无具体评级，但强烈看好行业景气度上行及国产替代加速，建议关注产业链核心标的。
东莞证券_半导体行业双周报：英伟达超预期财报彰显AI高景气_20260227.pdf
东莞证券维持半导体行业“超配”评级。英伟达FY26Q4营收681亿美元超预期，彰显AI高景气；海光信息预计26Q1净利增23%-42%。国内大模型商业化加速，存储芯片涨价持续。报告看好算力与应用共振，建议关注北方华创、中微公司、海光信息等设备及算力标的。行业指数近两周涨2.86%，年初至今涨17.18%。
研报基于英伟达超预期财报及国内AI应用变现加速，确认半导体行业高景气度。重点指出算力需求强劲，存储涨价趋势确立，利好设备、材料及算力芯片环节。虽提及OpenAI资本开支下调等扰动，但整体认为商业化逻辑切换带来长期利好。维持行业超配，推荐关注业绩确定性强的龙头股，如海光信息及半导体设备厂商。
群益证券_中国AI需求高速增长，国产芯片龙头受益_20260227.pdf
群益证券上调寒武纪至“买入”评级。研报指出中国AI模型调用量爆发，首次超越美国，算力推理需求高速增长。公司2025年预计营收60-70亿元，净利扭亏为盈；定增落地募资近40亿元用于研发。预测2026-2027年营收158/238亿元，净利50/84.9亿元。当前股价对应2027年PE 57倍，PS 20倍，看好国产芯片龙头在AI需求超预期背景下的市场份额提升。
研报核心逻辑在于确认中国AI算力需求进入爆发期，且国产替代加速。寒武纪作为龙头，业绩从亏损转向高增长（2025扭亏，2026-27高增），验证了商业化落地能力。定增完成增强了资金实力和技术壁垒。虽然估值较高（2027年PE 57x），但考虑到行业高景气度和稀缺性，给予买入评级。这对整个国产算力板块情绪有显著提振作用，表明市场愿意为高成长性的硬科技资产支付溢价。
东吴证券_2025年业绩快报点评：业绩高增验证景气，生态与研发共振打开成长空间_20260227.pdf
海光信息2025年营收143.76亿元（+57%），归母净利润25.4亿元（+32%）；预计26Q1营收中值40.65亿元（+69%）。公司CPU兼容x86生态，DCU对标GPGPU且兼容CUDA，研发人员占比超85%。东吴证券维持“买入”评级，预测2026-2027年归母净利润分别为41.22/65.06亿元，对应EPS 1.77/2.80元。业绩高增验证景气，生态与研发共振打开成长空间。
研报指出海光信息业绩持续高增，2025年及2026Q1预期数据强劲，验证了国产算力需求的高景气度。核心逻辑在于其“CPU+DCU”双轮驱动策略：CPU凭借x86兼容性在信创领域稳健增长，DCU通过兼容CUDA生态切入AI算力市场，具备稀缺性。高强度的研发投入保障了产品迭代速度。尽管估值较高，但考虑到其在国产替代中的核心地位及未来三年净利润的高速增长预期，维持买入评级，看好其中长期成长空间。
东吴证券_中国工程机械龙头，矿机成套打开第二增长曲线_20260227.pdf
东吴证券首次覆盖徐工机械（000425.SZ），给予“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为70/90/119亿元，对应PE为21/16/12倍。核心逻辑：1）国内外需求共振，国内挖机温和复苏，海外2026年开启新周期；2）矿山机械作为第二增长曲线，成套化+电动化构筑壁垒，锁定高盈利后市场；3）混改红利释放，股权激励落地，经营质量与现金流显著优化。看好公司全球化与多元化带来的业绩弹性。
研报深度解析徐工机械从传统工程机械龙头向全球化、多元化现代企业转型的逻辑。重点指出矿山机械成套化解决方案及电动化技术是打破行业周期、打开第二增长曲线的关键。同时，强调混改后治理结构优化及股权激励对提升净利率和现金流的积极作用。在国内外需求共振背景下，公司凭借海外本土化制造布局和高毛利矿机业务，具备显著的估值修复与成长空间，建议关注其长期配置价值。
群益证券_Seedance2.0利好头部动画IP，公司未来项目储备充足_20260227.pdf
群益证券维持光线传媒“买进”评级。预计2025年净利润15-19亿元，同比大增414%-551%。Seedance2.0等AI技术显著降低动画制作成本，利好头部IP变现。《哪咤》系列IP价值巨大，衍生业务拓展空间广阔。公司项目储备丰富，包括多部动画及真人电影，并计划进军游戏领域。预计2025-2027年EPS分别为0.60/0.35/0.45元，当前股价对应PE为32/56/44倍。
研报核心逻辑在于AI技术（Seedance2.0）对动画电影行业的降本增效作用，以及光线传媒凭借《哪咤》顶级IP实现的多元化变现潜力。分析师认为公司轻资产模式能率先享受AI红利，提升产能至每年4-5部。尽管2026年因高基数导致净利预期下滑，但长期看IP运营与影游联动将打开成长空间。给予“买进”评级，看好其在中短期内的业绩爆发及长期IP价值重估。