研究报告
信达证券_煤炭开采行业周报：一季报煤企业绩分化，板块底层逻辑稳固，回调即是布局良机_20260427.pdf
信达证券发布煤炭行业周报，维持“看好”评级。报告指出煤企一季报业绩分化，但板块底层逻辑稳固。受进口减量、库存低位及夏季高温预期影响，煤价具备上行基础。分析师认为煤炭处于新一轮周期上行初期，兼具高股息防御与顺周期弹性，建议逢低布局。重点关注中国神华、陕西煤业等稳健龙头及兖矿能源等高弹性标的。预计未来3-5年供需偏紧格局不变，估值有望重塑。
该研报强调煤炭行业在宏观通胀与能源安全背景下的重估逻辑。短期看，进口收缩与迎峰度夏需求共振支撑煤价；长期看，产能瓶颈与高分红属性赋予板块攻守兼备特征。报告将煤炭从传统周期股提升至核心硬资产高度，建议投资者利用一季报分化带来的回调机会进行配置，重点把握央企市值管理红利及资源稀缺性溢价。
信达证券_电子行业周报：Agent加速CPU短缺，产能吃紧或推动价格进一步提升_20260427.pdf
信达证券发布电子行业周报，维持“看好”评级。核心观点指出AI Agent加速导致CPU供需失衡，产能吃紧推动价格上行，预计下半年仍有8%-10%调涨空间。DeepSeek-V4预览版发布，Agent能力显著增强。建议关注海光信息、澜起科技、中芯国际等CPU及国产AI产业链标的。报告强调先进制程瓶颈未解，上游晶圆代工、封测及设备材料环节景气度将同步提升。
研报聚焦电子行业，核心逻辑在于AI Agent爆发引发的CPU短缺与涨价预期。分析师认为先进制程产能受限叠加需求激增，将驱动CPU价格持续上行，利好上游制造及封测环节。同时，DeepSeek-V4的发布强化了国产开源模型在Agent领域的竞争力。整体来看，报告对电子板块持乐观态度，重点推荐受益于算力基础设施建设的CPU及相关芯片厂商，短期情绪偏正面，中长期看好行业景气度回升。
信达证券_机械设备行业周报：持续看好燃气轮机产业链和绩优个股_20260427.pdf
信达证券维持机械设备行业“看好”评级。核心逻辑：AI数据中心带动电力需求，燃气轮机景气度高，杰瑞股份获大额订单；人形机器人量产加速，特斯拉Optimus V3年中亮相，国内企业融资活跃。重点推荐绩优个股：日联科技（工业X射线检测龙头，业绩高增）、博众精工（3C自动化龙头，Q1扭亏）、法兰泰克（物料搬运，业绩兑现）。建议关注燃气轮机及机器人产业链机遇。
研报指出机械设备行业受AI算力建设引发的电力缺口驱动，燃气轮机产业链迎来高景气周期，国际巨头扩产且国内企业如杰瑞股份斩获大额海外订单，验证了出海逻辑。同时，人形机器人产业进入量产前夜，特斯拉及国内头部企业进展迅速，资本化进程加速。报告强调在宏观制造业PMI回暖背景下，优选具备核心技术壁垒、业绩增长确定性强且受益于国产替代或全球供应链重构的个股，如日联科技、博众精工等，整体对行业持乐观态度。
国金证券_机器人行业周报：特斯拉下半年开启量产，自变量家庭机器人入户在即_20260427.pdf
国金证券维持机器人行业“买入”评级。核心观点：特斯拉Optimus V3预计2026年7-8月量产，自变量机器人推进家庭场景落地，国家电网计划采购约8500台具身智能设备（投资68亿元）。行业景气度加速向上，2026年为0-1兑现节点。建议关注特斯拉链（拓普集团、三花智控）、核心零部件（绿的谐波）及国内本体供应链。
研报指出2026年是具身智能商业化关键年，特斯拉量产时间表明确及国网大额采购构成重大利好，显著提振板块情绪。行业从概念验证转向规模化落地，供应链收敛趋势明显。重点推荐确定性高的特斯拉产业链龙头及具备百万级产能的核心零部件厂商，短期催化强劲，长期成长空间广阔。
华鑫证券_医药行业周报：竞争内卷中寻找新增量_20260427.pdf
华鑫证券维持医药行业“推荐”评级。报告指出医疗器械内卷，出口及非医疗拓展成增量；药店客流恢复，头部利润增速有望超收入；创新药出海强劲，Q1 BD交易近570亿美元，双抗、ADC、小核酸及核药领域技术突破显著。重点推荐悦康药业、阳光诺和、益丰药房等，关注CXO景气回升及创新药配置机遇。
研报深入剖析医药行业在竞争内卷下的结构性机会。器械端强调出口与非医疗跨界突围；零售端看好头部药店效率提升带来的利润弹性；创新药端突出BD出海爆发力，特别是双抗、ADC、小核酸及核药的技术迭代与商业化加速。整体逻辑清晰，指向明确，建议投资者聚焦具备全球竞争力及技术壁垒的创新标的及业绩确定的细分龙头。
华鑫证券_汽车行业周报：Optimus V3预计年中发布，多款新车亮相2026年北京车展_20260427.pdf
华鑫证券维持汽车行业“推荐”评级。核心催化为特斯拉Optimus V3预计年中发布及量产，国家电网斥资68亿采购具身智能设备，利好机器人产业链。北京车展多款新车亮相，智能化与本土化成为主线。重点推荐模塑科技、双林股份、新泉股份等T链及零部件标的，看好人形机器人板块持续性行情及汽车智能化结构性机会。
研报聚焦汽车与人形机器人双重主线。短期看，特斯拉Optimus V3发布预期及国网大额采购构成强力催化剂，推动机器人板块情绪高涨；长期看，汽车产业向智能化下半场切换，合资品牌本土化合作加速。报告维持行业推荐评级，建议优先布局T链确定性标的及具备先发优势的机器人本体厂商，关注关节、丝杠、灵巧手等高价值量环节。
华鑫证券_新能源汽车行业周报：固态电池产业化进程持续推进，谷歌TPU带动液冷需求_20260427.pdf
华鑫证券维持新能源汽车行业“推荐”评级。3月动力及储能电池销量同比大增，供需优化，碳酸锂等价格触底回升。宁德时代发布凝聚态电池等新品，谷歌TPU带动液冷需求。看好固态电池、数据中心液冷、机器人及自动驾驶方向。重点推荐豪鹏科技、强瑞技术、飞荣达、申菱环境、锐明技术等个股，均给予“买入”评级。产业链景气度向好，企业盈利改善。
研报指出新能源电池行业供需结构优化，价格企稳回升，景气度向好。核心逻辑在于技术创新（固态电池、凝聚态电池）与新应用场景（AI算力液冷、机器人）带来的增量机会。分析师维持行业“推荐”评级，建议关注具备阿尔法属性的细分龙头，特别是涉及固态电池产业化和数据中心液冷散热的标的，认为这些领域有望贡献超额收益。
开源证券_传媒行业周报：关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代_20260427.pdf
开源证券维持传媒行业“看好”评级。重点推荐完美世界，其新游《异环》国服公测表现优异，Taptap下载超450万，iOS畅销榜最高第11，预计长线流水释放带来业绩弹性。同时关注DeepSeek V4等国产大模型迭代对AI应用及算力的驱动。建议配置具备估值性价比的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、顺网科技、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯控股、网易等。
研报核心逻辑在于游戏新品周期与AI技术迭代的双重共振。一方面，《异环》作为完美世界重磅新品，凭借高品质和社交属性有望打破传统二游变现瓶颈，带来显著业绩增量；另一方面，DeepSeek V4等大模型能力提升加速AI在游戏NPC、内容生成及短剧领域的应用落地。报告强调当前游戏板块估值具备性价比，旺季效应叠加AI赋能，行业景气度上行，建议积极布局头部厂商。
开源证券_科技行业周报：DeepSeek V4有望为AI行业带来系统性革新，政策助力数据资产化发展_20260427.pdf
开源证券发布科技行业周报，维持“看好”评级。核心观点：DeepSeek V4发布，性能比肩顶级闭源模型且成本极低，有望推动AI行业系统性革新及国产算力落地；国家数据局政策助力数据资产化，探索“词元交易”价值体系。重点推荐阿里巴巴-W，受益标的包括腾讯控股、金山云、MiniMax、智谱、迅策、范式智能、百融云、华虹半导体、中芯国际等。
研报指出DeepSeek V4通过极致性价比和开源策略，倒逼全球AI技术路径重构，并加速国产算力（如昇腾）适配与规模化落地。同时，政策明确“词元交易”为数据资产定价锚，利好数据要素及AI Infra层企业。建议关注AI商业化领先的互联网巨头及受益于算力需求爆发的芯片厂商。整体看，技术突破叠加政策红利，AI产业链迎来新一轮增长机遇。
中银证券_交通运输行业周报：中国首款原生开发Robotaxi原型车发布，关注Robotaxi主题投资机会_20260427.pdf
中银证券发布交通运输行业周报，评级“强于大市”。核心亮点为吉利联合曹操出行发布中国首款原生Robotaxi原型车Eva Cab，计划2030年投放10万辆，标志行业迈入规模化商业化关键阶段。报告建议关注无人驾驶及低空经济主题，推荐中信海直、招商轮船、顺丰控股等。同时跟踪航运、快递高频数据，指出油运受地缘政治影响维持高位，快递业务量稳步增长。
研报聚焦交通运输行业，重点解读Robotaxi原生车型发布对无人驾驶商业化的催化作用，看好其长期规模化潜力。同时结合地缘政治分析油运板块的高景气度，以及快递物流的稳健增长。整体观点积极，强调把握低空经济与自动驾驶的趋势性机会，对行业短期情绪有正面提振，中长期逻辑清晰。
国信证券_DeepSeek V4发布点评：百万上下文进入普惠时代，国产算力成功适配需求爆发将至_20260427.pdf
国信证券发布行业快评，维持互联网行业“优于大市”评级。DeepSeek V4发布，原生支持100万token上下文，通过注意力机制创新大幅降低算力需求，实现高性价比普惠。V4 Pro在Agentic Coding评测中表现优异，比肩全球顶级模型。关键亮点在于V4与华为昇腾、寒武纪等国产芯片完成Day0适配，验证了国产算力的商业成熟度。报告建议密切关注国产模型及算力产业链进展，看好国产算力需求爆发。
该研报核心逻辑在于技术突破带来的产业拐点。DeepSeek V4通过架构创新实现百万上下文低成本运行，不仅提升了模型能力，更关键的是完成了对华为昇腾、寒武纪等国产硬件的深度适配。这标志着国产算力从“可用”迈向“好用”，有望加速替代英伟达份额，引发国产算力产业链的价值重估。对于投资者而言，这是确认国产AI基础设施商业化落地的重要信号，利好上游芯片及下游应用生态。
国信证券_2026Q1收入稳健增长，市场化改革成效逐步显现_20260427.pdf
国信证券维持贵州茅台“优于大市”评级。2026Q1营收547亿元(+6.3%)，净利272亿元(+1.5%)。市场化改革见效，i茅台收入同比+267%，直销占比升至55%。预计2026-28年营收1785/1882/2029亿元，净利840/895/977亿元。当前股价对应2026年PE 21.7倍。报告指出短期净利率承压，但长期ROE提升能力仍强，经营韧性显现。
研报显示贵州茅台通过市场化改革（如i茅台放量、渠道优化）在2026Q1实现稳健增长，尽管净利润增速放缓且净利率短期承压，但现金流健康，直销占比提升增强了议价能力。分析师上调收入预测并维持“优于大市”评级，认为公司长期ROE提升逻辑未变。这对白酒板块情绪有温和正面支撑，表明龙头企业在调整期具备较强抗风险能力和转型成效，建议关注其后续价格机制改革对批价的稳固作用。
中银证券_25年业绩稳健增长，26年营养品板块主要产品价格上涨_20260427.pdf
中银证券维持新和成（002001.SZ）“买入”评级。公司2025年营收222.51亿元，归母净利润67.64亿元，同比增15.26%。鉴于2026年以来VA/VE及蛋氨酸价格大幅上涨，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为82.40/86.61/89.11亿元，对应PE为13.0/12.3/12.0倍。看好营养品景气度提升及新材料项目推进。
研报核心逻辑在于产品价格周期反转带来的业绩弹性。2026年初VA、VE及蛋氨酸价格因地缘冲突及厂家挺价出现显著上涨，直接利好新和成营养品板块。叠加公司蛋氨酸产能释放及新材料项目进展，基本面支撑强劲。分析师上调未来三年盈利预测，当前估值处于合理区间，具备较高安全边际与上涨潜力，建议关注产品涨价持续性对利润的兑现程度。
华源证券_人形机器人产业周报：Optimus预计7-8月启动量产，国产机器人半马纪录超越人类_20260427.pdf
华源证券维持人形机器人行业“看好”评级。核心催化：特斯拉Optimus预计7-8月启动量产，Gen3年中亮相；国产链荣耀机器人半马成绩超越人类，验证热管理等技术突破；国家电网拟采购68亿元具身智能设备，标志规模化部署开启。建议关注上游零部件（关节、丝杠、减速器）及主机厂。产业正从验证迈向“1-10”放量阶段，商业化落地加速。
研报指出人形机器人产业迎来关键拐点：特斯拉Optimus量产在即且技术迭代显著，国产机器人在运动控制与散热技术上取得突破性进展（半马超人类），叠加国家电网大规模采购落地，行业正式进入规模化部署与订单兑现期。这标志着产业从主题炒作转向基本面驱动，上游高价值量零部件厂商将优先受益，长期成长空间打开。
华鑫证券_公司事件点评报告：锂资源持续全球布局，2025年业绩扭亏为盈_20260427.pdf
华鑫证券首次覆盖赣锋锂业，给予“买入”评级。公司2025年营收230.82亿元（+22.08%），归母净利润16.13亿元扭亏为盈。预计2026-2028年归母净利润分别为64.43、73.13、76.80亿元，对应PE 27.7/24.4/23.2倍。核心逻辑在于锂资源全球布局深化，上游项目投产提升自给率，固态电池及回收业务取得突破，看好其长期成长性及当前估值修复空间。
研报指出赣锋锂业业绩拐点已现，2025年扭亏为盈主要得益于锂盐产销增长及成本下降。未来看点在于上游资源端Goulamina等项目的满产释放，以及下游固态电池和回收业务的商业化进展。分析师预测未来三年净利润复合增速较高，当前估值处于合理区间，具备显著上涨潜力，建议投资者关注其资源自给率提升带来的盈利弹性。
中银证券_脑机接口行业深度报告：政策催化、技术突破、商业化落地，脑机行业迎三重共振_20260427.pdf
中银证券发布脑机接口行业深度报告，给予“强于大市”评级。报告指出在政策催化、技术突破及商业化落地三重共振下，行业迎快速发展期。预计2026年全球市场规模33亿美元，国内46亿元。重点推荐美好医疗（增持）、翔宇医疗（增持）和可孚医疗（买入）。看好非侵入式技术在康复领域的商业化落地，以及侵入式技术在核心器件上的突破。
该研报深入分析了脑机接口行业从实验室走向商业化的关键转折点。核心逻辑在于“十五五”规划的政策加持、全球首款侵入式产品获批的技术里程碑，以及医保收费项目落地的支付端破冰。报告认为医疗健康是最大应用场景，非侵入式技术因安全性高将率先放量，而侵入式技术壁垒高但潜力巨大。投资建议聚焦于具备核心技术积累或渠道优势的标的，如切入供应链的美好医疗、深耕康复融合的翔宇医疗及布局前沿的可孚医疗，整体看好行业长期千亿级市场空间。
中航证券_AI医疗4月月报：重磅合作频现，应用场景纵深拓展_20260427.pdf
中航证券发布AI医疗4月月报，给予行业“增持”评级。报告指出AI医疗正从实验室验证向真实世界临床落地与全链条商业化加速转型。海外Google、Stanford等在影像诊断取得突破，Roche、礼来加大AI制药投入；国内安贞医院发布管理大模型，京东健康领跑评测，德适生物上市。建议关注AI制药（晶泰控股等）、医学影像（联影医疗等）、医疗信息化（嘉和美康等）及互联网医疗平台。
研报深入分析AI医疗产业从技术辅助向价值重塑的转变，强调降本增效与精准医疗的投资逻辑。通过梳理海内外重磅合作与技术突破，如Google乳腺癌筛查AI、礼来巨额授权等，验证了商业化落地的加速趋势。报告看好AI在影像、制药、信息化等领域的渗透，建议投资者关注具备产品矩阵拓展能力及临床嵌入深度的龙头企业，整体情绪积极，对板块有正向引导作用。
东吴证券_2026年一季报点评：铝价上涨带动公司盈利能力大幅上行_20260427.pdf
东吴证券维持云铝股份“买入”评级。2026Q1营收163.83亿元(+13.68%)，归母净利润36亿元(+269.45%)。受益铝价上涨及氧化铝成本下行，毛利率升至31.57%。上调2026-28年归母净利润至136.08/149.40/152.13亿元，对应PE 8.71/7.93/7.79倍。预计全年电解铝供给短缺，LME铝价有望达4000美元/吨，公司盈利能力强且资产负债率降至17.74%，看好其绿色铝全产业链布局。
研报核心逻辑在于供需错配带来的利润扩张。中东地缘冲突导致海外产能关停，叠加国内氧化铝价格下跌，形成“铝价涨、成本降”的完美剪刀差，推动云铝股份Q1业绩爆发式增长。分析师大幅上调未来三年盈利预测，当前估值仅8倍左右，具备显著安全边际与上涨空间。这不仅是个股利好，也反映了有色板块在供给约束下的强周期属性，建议关注铝产业链龙头的持续盈利能力。
华金证券_汽车行业周报：人形机器人行业双周报（0413-0426）：四足机器人商业化已至，荣耀机器人半马夺冠_20260427.pdf
华金证券发布人形机器人行业双周报，指出四足机器人商业化加速，荣耀机器人在半马赛事中夺冠打破人类纪录。报告认为机器人产业链有望重新受关注，因零部件与汽车技术同源，建议关注具备大脑及硬件迭代能力的主机厂（如小鹏、小米）及核心零部件供应商（如拓普集团、三花智控、绿的谐波等）。维持行业“领先大市”评级，提示产业化不及预期及竞争加剧风险。
该研报聚焦人形机器人及四足机器人行业的最新进展，特别是荣耀机器人破纪录事件带来的情绪催化。分析师强调机器人与汽车零部件的技术同源性，逻辑上利好拥有精密制造能力的汽零龙头转型或拓展第二增长曲线。虽然未给出具体个股目标价，但通过梳理产业链核心标的，为投资者提供了清晰的配置方向。鉴于行业处于早期高成长阶段，短期事件驱动明显，长期看好具身智能落地，故给予行业正面评价，对核心供应链个股持乐观态度。
华金证券_电子行业周报：如何看待AI基础设施升级带来电子布需求暴涨？_20260427.pdf
华金证券维持电子行业“领先大市”评级。报告指出AI服务器架构升级（如英伟达Rubin）及800G+交换机普及，驱动高端电子布（Q布、Low CTE）需求暴涨。PCB层数增至20-30层，对低介电损耗材料要求极高，Q布因技术壁垒高有望量价齐升。建议关注宏和科技、中材科技等上游材料商，以及中芯国际、寒武纪等半导体全产业链标的。看好AI推动半导体周期向上，算力总量预计2035年增长10万倍。
研报深入剖析了AI基础设施升级对上游电子布行业的结构性利好。核心逻辑在于AI服务器GPU集群化及高速交换机迭代，迫使PCB向高层数、低介电损耗演进，从而引爆高端电子布（如Q布）需求。由于Q布在原材料纯度、拉丝工艺及客户认证上存在极高壁垒，供需紧平衡下具备量价齐升潜力。报告不仅看好材料端，还延伸至半导体全产业链及液冷领域，认为AI是长期驱动力，建议投资者重点关注具备技术护城河的上游材料及核心芯片标的。