研究报告
东兴证券_2025年年报及2026年一季报点评：业绩维持高增，大众与海外布局进入兑现期_20260511.pdf
国轩高科2025年营收450.7亿元(+27.4%)，归母净利润23.83亿元(+97.5%)；26Q1营收117.08亿元(+29.3%)。动储份额创新高，全球动力电池份额升至第五。大众合作及海外产能进入兑现期，固态电池产业化推进。预计2026-2028年归母净利润分别为26.62/42.50/60.01亿元，维持“强烈推荐”评级。
研报指出国轩高科业绩高增，核心驱动力来自大众合作落地及海外产能释放，叠加固态电池技术突破。尽管短期利润受非经损益扰动，但长期成长逻辑清晰，全球份额提升显著。分析师看好其作为二线电池龙头的差异化竞争优势，特别是在储能细分领域的领先地位及出海战略的成功执行，认为估值具备吸引力，建议积极配置。
东吴证券_消费出海系列报告4：非洲快消市场分析_20260511.pdf
东吴证券发布非洲快消市场分析，以宝洁入华经验类比，指出非洲具备人口红利、低渗透率及城镇化加速特征。重点分析龙头乐舒适（Softcare），其凭借本地化产能和下沉渠道在非洲市占率第一。测算长期非洲纸尿裤市场空间巨大，乐舒适有望受益。提示竞争、原材料及汇率风险。报告看好消费出海逻辑，认为非洲是下一个高增长潜力市场。
本报告深入剖析非洲快消品市场，通过复盘宝洁在中国的成功路径，论证了非洲当前处于类似中国90年代的消费爆发前夜。核心观点在于非洲拥有庞大且年轻的人口基数、较低的卫生用品渗透率以及正在提升的购买力。报告特别关注龙头企业乐舒适的竞争优势，包括本地化生产降低成本、深耕碎片化下沉渠道等。虽然未给出具体个股评级，但强烈暗示了“消费出海”至非洲市场的长期战略价值，对关注新兴市场和跨境消费的投资者具有重要参考意义。
国信证券_油气行业2026年4月月报：美以伊冲突持续，油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况_20260511.pdf
国信证券发布油气行业月报，指出受美以伊冲突及霍尔木兹海峡封锁影响，4月布伦特均价102.5美元/桶。预计2026年油价中枢85-90美元/桶，上游开采板块维持高景气。重点推荐中国海油、中国石油等。行业评级“优于大市”。
研报核心逻辑在于地缘政治（美以伊冲突）导致的供给端剧烈收缩，特别是霍尔木兹海峡封锁对全球原油贸易流的实质性阻断。尽管需求端预测存在分歧，但供给短缺主导了短期高价格局。报告看好上游开采企业因高油价带来的业绩弹性，尤其是具备成本优势和产量稳定性的央企龙头。对于化工股，虽提及推荐，但在高油价背景下其成本压力需警惕，主要逻辑仍围绕油气产业链整体景气度上行。
开源证券_公司深度报告：内存互连全球龙头，发力AI运力打造第二增长中枢_20260511.pdf
开源证券维持澜起科技“买入”评级。公司作为内存互连全球龙头，受益于AI服务器放量及DDR5迭代，核心RCD芯片量价齐升，2025年营收增49.9%。PCIe Retimer、MRCD/MDB等高端运力芯片打开第二增长曲线，CXL MXC芯片送样顺利。预计2026-2028年归母净利润35.77/47.81/60.55亿元，对应PE 71.9/53.8/42.4倍。看好其在AI算力基础设施中的核心地位及长期成长潜力。
研报深度剖析了澜起科技在AI算力爆发背景下的双重驱动逻辑：一是传统内存接口芯片随DDR5渗透率提升实现量价齐升；二是PCIe Retimer、CXL等高端运力芯片成为新增长极。报告强调公司在全球市场的龙头地位及技术壁垒，预测未来三年业绩高增。尽管当前估值较高，但考虑到AI基础设施建设的长期确定性及公司产品的稀缺性，维持买入评级，适合关注半导体周期上行及AI硬件产业链的投资者。
中银证券_交通运输行业周报：反内卷叠加油价上涨，快递价格呈现上涨态势_20260511.pdf
中银证券发布交通运输行业周报，评级“强于大市”。核心观点指出，受燃油价格大幅上涨（年初以来涨幅超30%）及行业“反内卷”政策影响，快递价格呈现上涨态势，圆通、申通、韵达Q1净利润增速均超50%。建议关注快递板块投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；同时关注中东局势下的油运机会，推荐招商轮船；以及低空经济标的中信海直。
研报强调油价上涨与行业治理共同推动快递价格修复，利好头部企业盈利改善。通达系Q1业绩高增验证逻辑，直营系顺丰亦受益。此外，地缘政治支撑油运高位震荡，低空经济作为新质生产力代表具备长期趋势性机会。整体看好交运板块在成本传导与新业务拓展下的估值重塑。
东莞证券_半导体行业双周报：云厂商继续上调资本开支_20260511.pdf
东莞证券维持半导体行业“超配”评级。报告指出，2026年3月全球及国内半导体销售额同比分别增长79.2%和74.8%，AI需求驱动行业高景气。九大云厂商资本开支上调至8300亿美元，字节跳动拟上调AI Capex 25%。AMD预计2030年服务器市场规模翻倍至1200亿美元。建议关注北方华创、中微公司、鼎龙股份等设备材料龙头，以及兆易创新、海光信息等算力与存储标的。
研报基于强劲的销售数据（全球+79.2%）和巨头资本开支上调，确认半导体行业处于AI驱动的高景气周期。逻辑上强调从训练向推理侧延伸，利好GPU、HBM及先进封装。虽然未给具体个股目标价，但明确列出设备、材料、存储及算力芯片的核心受益标的，对板块情绪有显著正面提振作用，建议投资者重点关注国产替代加速的设备材料及算力核心环节。
东莞证券_汽车行业双周报：汽车行业发布2026Q1财报_20260511.pdf
东莞证券维持汽车行业“超配”评级。2026Q1板块营收稳健但利润承压，分化加剧：乘用车两极分化，商用车强劲复苏，零部件龙头逆势跑赢。建议关注出海逻辑顺畅、智能化壁垒高的龙头，如比亚迪(002594)、赛力斯(601127)、福耀玻璃(600660)、均胜电子(600699)及宇通客车(600066)。核心主线为全球化产能出海与智能化技术进阶。
研报指出汽车行业虽面临价格战导致的利润压力，但结构性机会显著。商用车受益于出口和政策红利表现强劲；零部件龙头凭借全球化和高附加值产品实现利润超越营收增长。长期看，“出海”和“智能化”是穿越周期的关键。推荐具备全球竞争力和技术壁垒的头部企业，如比亚迪、赛力斯等，看好其通过高端化和海外扩张修复盈利能力。
东莞证券_电子行业双周报：PCB产业链2025年及26Q1业绩高增_20260511.pdf
东莞证券维持电子行业“超配”评级。报告指出，受AI算力需求驱动，PCB产业链2025年及26Q1业绩高增，高端PCB、覆铜板等需求井喷。申万电子板块近两周涨11.10%，估值处于历史高位。重点推荐沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、胜宏科技，认为具备技术产能优势的公司将持续受益。风险提示包括贸易摩擦及AI需求不及预期。
研报核心逻辑在于AI算力爆发对上游硬件的实质性拉动。尽管电子板块估值已处历史极高分位（99.77%），但分析师基于PCB产业链业绩高增及英伟达Rubin平台量产预期，维持行业“超配”。这表明市场愿意为确定的高成长支付溢价。重点关注在AI服务器、高速网络领域有深厚积累且通过大客户验证的龙头，如沪电股份和胜宏科技，其业绩弹性优于传统消费电子标的。
东莞证券_通信行业双周报：Token 生态竞速拉开序幕，运营商积极拥抱AI新范式_20260511.pdf
东莞证券维持通信行业“超配”评级。报告指出AI Token生态加速构建，2025年中国公有云大模型调用量同比增16倍，预计2026年进一步增长20倍。运营商积极转型，中国移动、中国电信组建Token生态联盟，计划投入百亿级资源。腾讯混元Hy3预览版Token调用量激增。尽管Q1手机出货量同比下降12.7%，但算力基建、AI信创及MaaS平台景气度向上。建议关注中国移动、中国电信、中兴通讯、长飞光纤等标的。
研报核心逻辑在于通信行业从传统管道向AI Token经济服务商转型。IDC数据证实大模型调用量爆发式增长，运营商通过组建生态联盟确立新商业模式，利好算力基建与MaaS平台。虽然终端手机出货短期承压，但B端/G端AI基础设施需求强劲。维持行业超配，重点推荐具备算力网络优势及生态主导权的运营商及设备龙头，如中国移动、中国电信及中兴通讯，看好其中长期价值重估。
开源证券_化工行业周报：两办印发《美丽中国建设成效考核办法》，地缘冲突缓和后化工或迎来补库行情_20260511.pdf
开源证券维持化工行业“看好”评级。两办印发《美丽中国建设成效考核办法》，预计将加速落后产能退出，提升存量盈利中枢。4月出口同比增14.1%，地缘冲突缓和预期下，全球或迎补库行情，涤纶长丝等低库存品种景气有望上行。推荐万华化学、华鲁恒升、桐昆股份等龙头及高弹性标的。
研报核心逻辑在于政策与周期的共振。政策端，《美丽中国建设成效考核办法》通过行政手段约束新增产能并淘汰落后产能，从供给侧夯实了化工行业的长期盈利底部和集中度提升逻辑。周期端，出口数据强劲叠加地缘政治缓和预期，指向全球供应链修复带来的补库需求，特别是化纤等低库存子行业具备较高的价格弹性。整体看好化工行业在供给优化和需求复苏下的景气度回升。
国金证券_高端装备制造产业研究周报：特斯拉S-X工厂转作机器人生产，Figure双机器人协作铺床_20260511.pdf
国金证券发布高端装备制造周报，指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点。特斯拉S/X工厂转产Optimus V3，预计8月量产；宇树G1进驻东京羽田机场，UniStore应用商店开放；优必选Thinker-WM模型登顶Libero榜首。报告看好特斯拉链收敛（拓普、三花）、技术迭代（电机、灵巧手）及国内本体机会，建议关注奥比中光等优质格局标的。行业进入商业化加速与全球军备竞赛阶段。
研报强调2026年为人形机器人产业化元年，特斯拉产线转换及国产头部企业出海突破验证了商业化逻辑。行业从概念炒作转向业绩兑现，供应链趋于收敛。重点利好特斯拉核心供应商及具备技术壁垒的零部件厂商。短期看事件驱动情绪高涨，长期看具身智能作为新质生产力代表，市场空间巨大，建议聚焦确定性高的龙头标的。
华鑫证券_电力设备行业周报：FLNC验证AI+电网双重驱动，全球储能进入从配套到刚需的新阶段_20260511.pdf
华鑫证券维持电力设备行业“推荐”评级。核心观点认为FLNC大涨验证了“AI+电网”双重驱动逻辑，全球储能从新能源配套升级为AI时代刚需基础设施。数据中心储能订单超预期，竞争转向系统集成与算法能力。建议关注盈峰环境、中恒电气、润泽科技、科士达（买入）、四方股份（买入）。光伏产业链价格持稳，硅料均价34-35元/kg。
研报深刻指出储能行业逻辑的结构性升级：从单纯的新能源配储转变为保障AI高密度算力集群电网稳定性的核心基础设施。FLNC的数据中心储能订单爆发证实了这一趋势，意味着具备EMS算法、快速响应能力及全球交付能力的企业将胜出。虽然光伏环节仍处价格博弈期，但电力设备板块因AI算力需求带来的增量空间而具备中长期景气度，建议重点关注受益于算电协同的标的。
万联证券_传媒行业跟踪报告：豆包披露付费计划，韩国OneStore5月起引进微信小游戏_20260511.pdf
万联证券维持传媒行业“强于大市”评级。核心观点：豆包披露付费计划（68-500元/月），短期转化承压但长期推动AI商业化理性发展；韩国OneStore引进微信小游戏，利好休闲游戏出海。上周传媒板块涨4.59%，PE(TTM)升至29.25X。建议关注具备产品储备、全球化运营能力的头部厂商及AI应用落地标的。
研报聚焦传媒行业两大边际变化：一是AI大模型从免费转向分层付费，虽短期面临用户习惯挑战，但确立了商业闭环逻辑，利好技术落地与成本优化能力强的头部企业；二是微信小游戏通过韩国渠道出海，验证了轻量化游戏全球扩张的新路径。结合版号常态化及估值修复，看好行业长期成长潜力，重点推荐具备全球化运营能力及AI场景整合优势的龙头公司。
万联证券_通信行业跟踪报告：海外头部厂商继续加强AI资本开支，持续关注光通信产业链投资机遇_20260511.pdf
万联证券维持通信行业“强于大市”评级。报告指出海外云厂商2026年AI资本开支大增77%至7250亿美元，驱动光通信需求爆发。预计2026年数据中心交换机销售额增86%，以太网光模块市场增65%。Lumentum与Coherent等龙头供不应求，1.6T光模块及CPO/OCS技术成为新增长点。建议关注高速光模块、上游核心材料及布局新技术的领先企业。
研报基于海外巨头巨额AI资本开支及供应链供需失衡现状，强烈看好光通信产业链。核心逻辑在于算力基建加速带动800G/1.6T光模块及CPO/OCS新技术放量，行业景气度持续上行。虽估值高于历史均值，但高增长预期支撑板块表现，建议聚焦具备核心技术壁垒的上游器件及模块龙头。
爱建证券_电子行业周报：NVIDIA入局Corning锁定光互联核心产能，筑牢AI算力供应链根基_20260511.pdf
爱建证券维持电子行业“强于大市”评级。核心事件为NVIDIA斥资32亿美元战略绑定康宁，锁定光互联产能；Lumentum Q3营收同比增90%，供需缺口超30%。报告指出AI算力扩张带动光互联需求爆发，核心环节量价齐升，建议关注国产光互联投资机会。本周SW电子指数涨6.03%，光学元件领涨。
研报聚焦AI算力基础设施中的光互联环节，通过NVIDIA巨额投资康宁及Lumentum业绩高增，验证了行业高景气度与供需紧张现状。这不仅强化了全球供应链逻辑，更凸显了技术壁垒与扩产周期带来的红利持续性。对于A股而言，虽未直接点名个股，但明确指向“国产替代”机会，利好国内光模块、光芯片及上游材料厂商，预计将显著提振板块情绪，推动估值重塑。
信达证券_新兴生物技术专题报告：从肿瘤免疫治疗迭代看PD-1-CTLA-4-VEGF三抗_20260511.pdf
信达证券发布医药生物行业专题报告，看好肿瘤免疫治疗从IO1.0向IO2.0迭代。报告重点分析PD-1/CTLA-4/VEGF三特异性抗体，认为其有望成为下一代底座分子。基石药业CS2009进度领先，I期数据显示安全性优于同类，一线NSCLC ORR高达90%。行业评级为“看好”。
研报深入剖析了肿瘤免疫治疗的技术迭代逻辑，指出单一检查点抑制剂疗效瓶颈，强调多靶点协同（如PD-1/CTLA-4/VEGF三抗）是突破方向。特别聚焦基石药业CS2009，凭借优异的临床数据（高ORR、低毒性）和独特的分子设计，被视为具备全球竞争力的重磅品种。这不仅利好基石药业，也提振了整个中国创新药出海及前沿生物技术板块的信心，建议关注相关管线进展。
东吴证券_智能汽车主线周报：哈啰提交长沙Robotaxi路测申请，看好智能化_20260511.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，坚定看好2026年L4 RoboX主线。本周智能汽车指数涨13.2%，估值处高位。核心变化包括特斯拉Model X停产转产Optimus机器人、哈啰提交长沙Robotaxi路测申请、行深智能开源EdgeFM框架。建议B端软件优于C端硬件，A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润；H股优选小鹏、地平线等。风险提示涉及贸易战及技术创新不及预期。
研报聚焦智能汽车L4级自动驾驶商业化进程，通过特斯拉转型机器人及哈啰布局Robotaxi等事件，强化行业智能化升级逻辑。分析师认为当前时点应重点关注B端软件及核心硬件供应商，特别是具备算法优势或域控能力的企业。尽管板块估值处于历史高分位，但产业趋势明确，短期情绪受利好催化显著，长期看L4落地将重塑产业链价值分配，建议投资者关注头部标的的业绩兑现能力。
万联证券_电子行业跟踪报告：原厂再度调涨DDR5预期，SpaceX拟斥资超五百亿美元投建芯片工厂_20260511.pdf
万联证券维持电子行业“强于大市”评级。报告指出，受AI强劲需求驱动，全球九大云服务商2026年资本支出预估上调至8300亿美元（+79%）；SpaceX拟斥资550亿美元建芯片厂。存储方面，DDR5价格预期上修，临时出货价较4月初涨10%-15%，供给偏紧格局持续。建议关注PCB、存储及上游设备材料机遇。当前SW电子板块PE(TTM)为93.03倍，高于历史均值，但景气度支撑估值上行。
研报核心逻辑在于AI算力建设带来的硬件需求爆发。宏观层面，云厂商巨额CapEx上调验证了AI高景气度；微观层面，SpaceX建厂及DDR5涨价反映了半导体供需紧张及先进制程的战略价值。虽然行业估值处于高位，但业绩增长预期强烈。报告对电子行业整体持乐观态度，特别是存储和PCB细分领域，认为其处于景气扩张周期，具备较好的配置价值。
万联证券_计算机行业跟踪报告：三部门联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》_20260511.pdf
万联证券发布计算机行业跟踪报告，维持“同步大市”评级。核心观点指出三部门联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》，推动AI+软件及智能体新业态发展。数据显示2025年全国日均词元调用量呈指数级增长至100万亿。建议关注AI大模型迭代、智能体应用落地及数据产业主线。当前申万计算机行业PE-TTM为163.94倍，高于历史均值，估值处于高位。
该研报聚焦政策驱动下的计算机行业机遇，特别是智能体规范化带来的长期利好。虽然政策面积极，但报告明确指出行业估值（PE 163.94倍）已高于历史中枢，且维持“同步大市”评级，显示分析师对短期追高持谨慎态度。投资逻辑从纯概念炒作转向应用落地与数据要素价值释放，强调中长期AI与数据双主线，提示投资者注意高估值风险及地缘政治等外部不确定性。
头豹研究院_2026年AI视频生成行业报告：国产爆款频出，行业加速步入“工业化商用”阶段（精华版）_20260511.pdf
报告指出AI视频生成行业加速步入工业化商用阶段，2025年全球市场规模约86.8亿美元，预计2030年增至519.3亿美元（CAGR 43%）。国产模型如Seedance 2.0、Kling 3.0在多模态叙事、智能分镜及音画同步上实现突破，B端应用占比65%-70%，主要赋能影视制作与广告营销。技术虽在分辨率和时长上进步显著，但仍面临复杂场景交互失真挑战。商业化以订阅制和API调用为主，版权与伦理问题仍是落地阻碍。
该研报深入剖析了AI视频生成行业的爆发式增长逻辑，强调从技术突破向工业化商用的转变。核心观点在于国产模型（如字节Seedance、快手Kling）在可控性、多模态融合及成本效率上已具备全球竞争力，尤其在影视降本增效（成本降50%+）和广告个性化投放方面展现出巨大商业价值。尽管存在版权与伦理风险，但高增速的市场预期（2030年超500亿美元）及B端主导的商业模式，为传媒及相关科技板块提供了长期的结构性投资机会，建议关注具备底层模型能力或垂直场景落地能力的企业。