研究报告
上海证券_计算机行业周报：国产模型迭代与出海并行，物理AI加速落地_20261029.pdf
上海证券发布计算机行业周报，维持行业“增持”评级。过去一周计算机指数上涨5.21%，跑赢大盘。研报指出国产大模型持续迭代且出海加速，DeepSeek V4.1周调用量环比增801%；物理AI落地提速，具身智能有望迎来ChatGPT时刻。建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息等标的，重点布局国产AI芯片、超节点整机及算力租赁产业链。
研报核心逻辑在于国产AI模型技术迭代与商业化出海形成共振，叠加物理AI（具身智能）产业拐点临近，为计算机板块提供强劲催化。DeepSeek等模型调用量爆发验证了国产算力需求景气度，而合规出海通道的打通则打开了估值天花板。投资建议聚焦算力基础设施与核心配套，短期关注模型更新带来的情绪提振，中长期看好物理AI落地对全产业链的协同升级效应，行业具备较高配置价值。
东吴证券_2026年三季报点评：AI内容商业化取得突破，关注优质内容驱动主业修复_20261029.pdf
东吴证券发布芒果超媒2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司Q3营收31.58亿元同比微增1.87%，但归母净利润仅1155万元同比下滑95.42%，主因会员收入承压、成本刚性及投资公允价值变动损失。分析师大幅下调2026-2028年归母净利润预测至3.32/9.49/12.00亿元，对应PE为139/49/39倍。亮点在于AI内容商业化实现从0到1突破，AI长剧《后西游记》已跑通商业化链路，优质内容储备有望驱动主业修复。
研报揭示了芒果超媒短期业绩与长期转型的剧烈分化。虽然Q3利润暴跌95%且全年盈利预测被大幅下调近八成，对短期股价构成显著利空，但分析师仍维持买入评级，核心逻辑在于AI内容商业化取得实质性突破。AI长剧登陆黄金档并跑通变现链路，标志着公司正探索出降低内容成本、提升供给效率的第二增长曲线。投资者需警惕短期业绩阵痛，重点关注后续优质剧综上线节奏及AI业务对利润率的实际修复能力。
开源证券_公司信息更新报告：光纤光缆龙头业绩亮眼，光通信打开长期空间_20261029.pdf
开源证券发布亨通光电信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026年前三季度归母净利润61.63亿元，同比大增159.42%，Q3单季利润增长299.10%。受益于AI算力需求及光通信量价齐升，分析师大幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为86.94/116.83/132.53亿元，对应PE为13.8/10.2/9.0倍。公司在手订单饱满，并拟募资66.36亿元用于CPO、AI光互联等项目，长期成长空间打开。
研报核心亮点在于业绩爆发式增长与估值重塑。公司Q3净利润增速近300%，验证了AI算力驱动下光通信业务的量价齐升逻辑。分析师将2026年盈利预测从36亿大幅上调至87亿，显示基本面发生质变。当前13.8倍PE在CPO及AI算力板块中具备显著安全边际。定增预案聚焦高端光互联与海洋能源，进一步夯实第二增长曲线。在手订单超300亿元保障短期业绩确定性，建议重点关注其作为光通信龙头的价值重估机会。
紫金山实验室_未来网络技术发展系列白皮书（2026）：卫星互联网承载网技术白皮书V2.0_20261029.pdf
紫金山实验室发布《卫星互联网承载网技术白皮书V2.0》，系统阐述卫星互联网从“建星座”向“组网络、强服务”转型的关键路径。白皮书指出我国千帆星座已累计发射256颗卫星，进入百星级组网阶段，但面临高动态拓扑、星间链路切换及海量终端直连等挑战。报告详细分析了集中式、分布式及混合式三种承载网架构，梳理了星间激光通信、星上路由交换、数字孪生等关键技术，并构建了涵盖芯片、星载设备、管控平台及运营服务的七大产业板块。预计2028年全球天基网络市场规模突破4200亿美元，强调需加快核心器件自主可控与星地融合标准制定。
该研报是卫星互联网产业从概念验证迈向规模化运营的重要技术纲领。其核心价值在于明确了“承载网”作为太空信息高速公路的基础设施地位，指出了当前产业痛点已从卫星制造转向网络组网与服务保障能力。研报对星间激光链路、星上路由及通算智融合等技术路线的研判，为通信设备商、光模块厂商及网络管控软件企业提供了清晰的产品演进方向。同时，白皮书强调自主可控与标准协同，预示着国产化替代与星地融合标准制定将成为未来3-5年行业投资的主线逻辑，利好具备核心技术壁垒的上游元器件及中游系统集成厂商。
开源证券_公司信息更新报告：利润同比大幅提升，算力头部客户持续突破_20261029.pdf
开源证券发布远东股份三季报点评，维持“买入”评级。2026年前三季度归母净利润2.60亿元，同比增55.31%；Q3扣非净利同比大增550.24%。AI全光互联业务营收及净利分别同比增长356.86%和572.96%，头部算力客户持续突破。因光纤价格波动，下调2026-2028年归母净利预测至6.2、10.6、14.9亿元，对应PE为52.2、30.5、21.7倍。储能业务减亏，智慧机场稳健增长。
研报核心逻辑在于远东股份业绩拐点确立，Q3扣非净利暴增验证盈利修复能力。尽管下调了全年盈利预测，但AI全光互联业务呈现爆发式增长，且成功切入北美数据中心及国内运营商集采，叠加液冷散热布局完善，公司正从传统线缆向AI算力基础设施核心供应商转型。当前估值虽不低，但考虑到AI业务的高弹性与储能减亏趋势，中长期成长逻辑清晰，维持买入评级反映了对其第二增长曲线的信心。
华鑫证券_公司事件点评报告：国产算力需求向好，备货前置指向高景气度_20261029.pdf
华鑫证券发布寒武纪（688256.SH）三季报点评，维持“买入”评级。公司前三季度营收95.26亿元（+106.76%），归母净利37.15亿元（+131.49%）。Q3存货环比增41.43%至116.65亿元，备货前置指向高景气交付。预计2026-2028年EPS分别为9.09、19.80、34.08元，对应PE为105.4、48.4、28.1倍。国产算力需求共振叠加供给约束，公司软硬协同构筑壁垒，成长空间打开。
研报核心逻辑在于寒武纪业绩兑现与备货信号验证高景气度。Q3存货大幅攀升表明公司在上游产能紧缺下主动锁定供应，为后续交付奠定基础。在国产算力替代加速背景下，公司云端产品规模化商用及软硬协同生态降低了客户迁移成本。预测未来三年净利润复合增速极高，当前估值虽高但具备强成长性支撑。需关注晶圆代工供应及存货去化风险，整体看好其作为国产AI芯片龙头的长期价值。
国金证券_油运大周期来临，巨轮业绩再高增_20261029.pdf
国金证券发布招商轮船2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司2026Q3归母净利润50.24亿元，同比大增327.5%；前三季度净利119.83亿元，同比增长263.2%。油运大周期来临，VLCC-TCE运价同比暴涨644.5%，干散货BDI均值增69.4%，安通控股并表贡献增量。预测2026-2028年EPS分别为3.285/4.062/4.291元，对应PE为5.20/4.21/3.98倍，估值极具吸引力。
研报核心逻辑在于确认油运超级周期启动及公司业绩爆发式增长。Q3净利润同比增超3倍，主要得益于中东局势推升VLCC运价及干散货需求共振。安通控股并表进一步增厚利润且优化业务结构。当前5倍左右PE显著低于历史中枢，在运价高位锁定及长协保障下，未来三年盈利确定性极高。作为全球航运龙头，公司兼具高弹性与低估值优势，是把握油运大周期的核心标的。
国金证券_受益于长鑫科技上市，26Q3净利润同比、环比均大增_20261029.pdf
国金证券发布华安证券2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司26Q3归母净利润29.77亿元，同比大增251%，环比增79%，创历史新高，主因长鑫科技上市带来投资收益显著提升。前三季度营收87.63亿元（+112%），归母净利50.77亿元（+170%）。预计2026-2028年归母净利润分别为53/35/40亿元，对应EPS为1.06/0.70/0.80元，现价对应PB为1.1/1.0/0.9倍。
研报核心逻辑在于华安证券科创投资属性兑现，长鑫科技上市推动Q3业绩爆发式增长。虽然单季利润含一次性收益导致2027年预测下滑，但当前仅1.1倍PB估值具备安全边际。该案例验证了券商“投行+投资”模式在硬科技领域的弹性，对非银板块估值重塑有示范意义，短期情绪提振显著，中长期需关注传统业务修复及投资收益可持续性。
东吴证券_2026年三季报点评：业绩符合市场预期，海外需求恢复推动利润增长_20261029.pdf
东吴证券发布八方股份2026年三季报点评，上调评级至“买入”。公司26Q1-3营收13.21亿元（+27.7%），归母净利1.58亿元（+136.7%），业绩符合预期。海外去库尾声带动订单恢复，高端驱动系统新品Q4量产。上修26/27年归母净利预测至1.87/2.35亿元，对应PE为37/30倍。股权激励绑定核心团队，支撑新品研发与客户拓展，电踏车驱动系统成长空间打开。
研报核心逻辑在于海外电踏车去库结束带来的需求反转及公司高端新品放量。分析师大幅上修盈利预测，26年净利增速预计超80%，估值回落至合理区间。股权激励设定明确增长目标，彰显管理层信心。作为细分龙头，公司在电机、控制器及算法上的技术积累正转化为一体化解决方案优势，叠加无人机电机等新应用探索，具备中长期成长弹性，评级上调反映基本面拐点确立。
华安证券_26Q3归母净利+217%，直写光刻受益AIPCB扩产_20261029.pdf
华安证券发布芯碁微装三季报点评，维持“买入”评级。公司26Q3归母净利1.8亿元，同比大增217%；前三季度营收17.8亿元，同比+90.8%。业绩高增系AI服务器驱动高阶HDI及载板扩产，LDI设备订单放量所致。预计2026-2028年归母净利润分别为6.5/11.2/16.5亿元，对应EPS为4.5/7.7/11.3元，当前PE为57/33/22倍。泛半导体设备突破及CoPoS工艺适配打开长期空间。
研报核心逻辑在于AI算力基建对上游设备的强劲拉动。芯碁微装Q3净利翻倍验证了LDI直写光刻设备在AI服务器高阶PCB及载板领域的国产替代加速。公司不仅主业受益于扩产周期，更在泛半导体封装及CoPoS新工艺上取得技术卡位，构建了第二增长曲线。现金流大幅改善与高端产品占比提升共振，盈利质量显著优化。在当前AI硬件投资热潮下，作为稀缺的直写光刻标的，其业绩弹性与估值消化能力具备较强吸引力。
国信证券_三季度盈利创新高，涤纶长丝格局优化_20261029.pdf
国信证券发布新凤鸣三季报点评，维持“优于大市”评级。公司2026Q3归母净利润11.73亿元，同比大增630.6%，环比增长9.6%，创单季新高，主因产品价差扩大及销量回升。涤纶长丝行业格局优化，公司市占率超15%稳居第二。上调2026-2028年归母净利润预测至30.64/28.12/28.92亿元，对应EPS为2.01/1.84/1.90元，当前PE仅7.7倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于新凤鸣三季度盈利超预期验证了涤纶长丝行业供需格局改善。尽管内需偏弱，但外需韧性及行业自律减产支撑了高加工价差。公司作为行业龙头，一体化成本优势显著，业绩弹性充分释放。分析师大幅上调全年盈利预测，且当前动态PE处于历史低位，表明市场对周期反转的定价尚不充分，具备较高的安全边际和估值修复空间。
开源证券_公司深度报告：铜金并驾齐驱，内生放量与外延扩张共促成长_20261029.pdf
开源证券发布洛阳钼业深度报告，维持“买入”评级。公司2026年前三季度营收2072.9亿元（+42.5%），归母净利240.2亿元（+68.2%），均创历史新高并首推中期分红。分析师大幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为324.4/361.3/401.8亿元，对应EPS为1.52/1.69/1.88元，当前PE仅9.3/8.3/7.5倍。核心看点为铜金双驱：KFM二期2027年投产将新增铜产量10万吨，2028年铜产量目标80-100万吨；巴西金矿及厄瓜多尔Cangrejos项目助力中期黄金产能突破20吨，内生放量与外延扩张共促成长。
研报核心逻辑在于洛阳钼业“铜金双极”成长路径的兑现。短期看，三季报业绩超预期且首次中期分红彰显现金流信心；中期看，KFM二期扩产与巴西金矿并表将显著增厚2027-2028年利润。分析师将未来两年净利预测上调超66%，对应当前不足10倍PE，估值具备极高安全边际。尽管钴业务受出口限制承压，但铜金量价齐升足以对冲。该报告强化了市场对公司从“铜钴龙头”向“铜金巨头”转型的认知，有望驱动估值重塑。
开源证券_公司信息更新报告：订单持续高增，CDMO收入及盈利能力同步改善_20261029.pdf
开源证券发布康龙化成信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026年前三季度营收120.03亿元（+19%），归母净利润12.47亿元（+9.3%）；Q3单季营收及利润加速增长，新签订单同比增超30%，CDMO业务订单增超40%且盈利能力改善。预计2026-2028年归母净利润分别为22.13/29.34/37.65亿元，对应EPS为1.20/1.60/2.05元，当前股价对应PE为32.9/24.8/19.3倍，全年收入增长15%-20%目标确定性高。
研报核心逻辑在于康龙化成订单与盈利的双重拐点确认。Q3新签订单增速超30%验证了CXO行业景气度回升，尤其是CDMO板块后期项目放量及毛利率提升，显示公司经营杠杆释放。尽管未给出具体目标价，但基于2027年24.8倍PE的预测估值处于历史低位区间，叠加全球大药企合作深化及AI赋能研发效率提升，公司业绩兑现确定性增强。该报告强化了市场对CXO龙头基本面反转的预期，对个股估值修复有显著正向催化。
广州舜丽科技_2026短剧出海白皮书：AI重构短剧产业价值链_20261029.pdf
广州舜丽科技发布2026短剧出海白皮书，指出海外短剧市场从增量转向精耕，2026H1下载量达16.67亿次（环比+25.34%），IAP收入10.43亿美元。AI重构产业价值链，制作成本降至真人实拍1%-0.1%，变现模式向IAA迁移。报告详解AI-CPL全链路解决方案，涵盖内容生成、本地化、媒资管理、剪辑及投放环节。行业面临内容低质化、人才缺口、获客成本上升及版权合规四大挑战，技术工程化能力成为竞争关键。
研报深度剖析短剧出海产业拐点，核心逻辑在于AI技术从辅助工具升级为基础设施。数据显示AI仿真人剧成本仅为真人实拍的1%，译制剧低至千分之一，这将彻底改变传媒行业的内容供给结构与估值体系。虽然短期面临内容低质化与版权风险，但具备AI-CPL全链路工程化能力的企业将构建结构性壁垒。该趋势利好拥有AI视频生成模型、智能翻译配音技术及全球化云基础设施的A股传媒与算力板块，建议关注能实现“数据-内容-变现”闭环的头部标的。
华龙证券_2026年三季报业绩点评：三季度收入上30亿，在手订单充足_20261029.pdf
华龙证券发布博众精工2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司Q3单季营收31.3亿元（+76.2%），前三季度归母净利4.92亿元（+48.0%）。新能源业务占比升至52.7%，半导体业务收入同比增519%。合同负债较年初增168%，在手订单充足。上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.26/11.43/14.43亿元，对应EPS为1.85/2.56/3.23元，当前股价对应PE为24/17.4/13.8倍。
研报核心逻辑在于博众精工业绩兑现能力超预期及新增长曲线确立。Q3营收创新高且扣非利润增速显著高于表观利润，显示主业盈利能力改善。新能源业务成为收入主力，同时半导体与光通信设备进入订单兑现阶段，切入800G/1.6T算力场景，验证了公司在AI算力产业链的拓展成效。合同负债大幅增长预示未来业绩确定性高。尽管现金流短期承压，但考虑到估值处于合理区间且成长动能强劲，维持买入评级具备充分基本面支撑。
开源证券_公司信息更新报告：业绩延续高增长态势，夯实AI安全领导者地位_20261029.pdf
开源证券维持深信服“买入”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为7.55、9.71、12.20亿元，对应EPS为1.75、2.25、2.83元/股。公司2026年前三季度营收67.79亿元（+32.27%），归母净利润5.76亿元（+814.77%），经营性现金流创历史最佳。业绩高增得益于云计算硬件涨价及投资收益增加，同时公司以AI重构安全业务，夯实AI安全领导者地位，费用率显著下降，长期成长性获认可。
研报核心亮点在于深信服业绩拐点确立与AI战略落地。前三季度净利润暴增814%虽含投资收益因素，但营收32%增速及现金流改善验证主业复苏。公司以AI重构安全运营体系，契合数据安全与AI融合趋势，费用率大幅优化显示经营效率提升。尽管当前PE较高，但考虑到其在云与安全领域的龙头地位及AI赋能带来的长期成长空间，估值具备合理性，建议关注AI安全产品商业化进展及政府IT支出恢复节奏。
华安证券_氯化亚砜供需趋紧，芳纶与PEKK共迎需求催化_20261029.pdf
华安证券维持凯盛新材“买入”评级。公司前三季度营收9.57亿元（+23.58%），扣非净利1.16亿元（+46.24%）。氯化亚砜价格年内涨65.4%，价差处历史85.5%分位，盈利进入景气区间。芳纶单体受益AI算力建设需求扩容，PEKK材料在低空经济等领域国产替代加速。预计2026-2028年归母净利润分别为1.72、2.18、2.59亿元，对应PE为44、34、29倍，看好双轮驱动增长。
研报核心逻辑在于周期与成长共振。短期看，氯化亚砜供需趋紧叠加成本下降，价差修复至高位，奠定业绩弹性基础；长期看，芳纶单体切入AI算力光通信产业链，PEKK材料卡位低空经济与机器人赛道，国产替代空间广阔。公司作为细分龙头，兼具周期品涨价红利与新材料放量预期，估值具备吸引力。需关注新项目投产进度及原材料价格波动风险，整体基本面改善趋势明确。
东吴证券_2026年三季报点评：业绩高增，SoC及功率测试打开成长空间_20261029.pdf
东吴证券发布华峰测控2026年三季报点评，维持“增持”评级。公司前三季度营收13.53亿元（+44%），归母净利润6.50亿元（+67.9%），业绩高增主要受益于半导体测试需求增长及SoC、功率测试产品线突破。合同负债同比大增141%，在手订单饱满。预计2026-2028年归母净利润分别为8.32/11.00/13.53亿元，对应PE为59/45/36倍。STS8600 SoC测试机已进入小批量装机，功率测试方案获AI算力客户验证，成长空间打开。
研报核心逻辑在于华峰测控从模拟测试向SoC及功率测试高端化转型的成功验证。三季度扣非净利环比大增53%且合同负债翻倍，表明下游AI算力及国产替代需求实质性落地。STS8600等新品放量将重塑公司估值体系，使其从传统模拟测试龙头升级为平台型半导体设备商。当前59倍PE在业绩高增速与产品突破双重催化下具备合理性，基本面拐点已确立，中长期成长性优于短期业绩波动。
国金证券_营运利润延续较好增长，高股息价值凸显_20261029.pdf
国金证券发布中国平安三季报点评，维持买入评级。前三季度归母净利润同比-27.3%至966亿元，但营运利润同比+8.3%至1259亿元，核心经营稳健。Q3净利下滑主因权益市场回调致投资收益减少。寿险NBV单季承压，财险COR优化至95.6%。预计2026年A/H股股息率分别为5.4%/6.8%，高股息价值凸显。当前估值已反映业绩压力，待预期企稳有望修复。
研报指出中国平安虽受资本市场波动导致表观净利润下滑，但剔除投资影响后的营运利润保持稳健增长，验证了公司核心业务的韧性。财险综合成本率持续优化，寿险代理人质态改善为长期发展奠定基础。在当前低估值背景下，公司基于营运利润的分红机制提供了确定的高股息回报，具备显著的配置吸引力。短期业绩利空已基本被市场消化，随着宏观经济与资本市场预期企稳，估值修复空间较大，适合中长期价值投资者关注。
国金证券_物理AI行业研究：物理AI奇点时刻到来，设备应该怎么投？_20261029.pdf
国金证券发布物理AI行业研报，指出当前模型架构工程化落地及场景适配、任务扩张、大脑获取三项成本同时坍塌，物理AI迎来从1到10的布局窗口。研报认为数据是核心瓶颈与机会，真机数据采集设备、传感器及灵巧手等“卖铲子”环节确定性强。应用端看好仓储物流及服装行业率先落地，杰克科技已获意向订单。建议关注奥比中光、奥普特、雷赛智能及杰克科技等标的，把握硬件短板补齐与应用放量机遇。
研报深度剖析物理AI产业拐点，核心逻辑在于VLA模型迭代与Astra路线使三项关键成本坍塌，推动产业从实验室走向真实产线。投资主线清晰：短期聚焦数据瓶颈带来的采集设备、3D视觉、触觉传感器及灵巧手等硬件增量机会；中期看好仓储物流与服装制造等柔性场景率先实现商业化闭环。杰克科技作为服装机器人先行者已获实质订单，验证了应用端放量逻辑，建议重点关注具备核心技术壁垒的硬件供应商及场景落地龙头。