研究报告
华源证券_传媒互联网行业周报：腾讯阿里财报指引AI趋势，关注Token运营模式_20260518.pdf
华源证券维持传媒互联网行业“看好”评级。腾讯、阿里财报显示AI资本开支大幅提升，阿里预计年底AI ARR破300亿元。报告建议关注大厂产业链算力需求及Token运营新模式，重点布局具备模型流量优势的平台公司及字节、阿里、腾讯生态链标的。同时关注游戏长线运营、影视新政红利及潮玩出海机会。
研报核心逻辑在于确认AI从概念走向实质商业化落地。腾讯与阿里大幅增加CAPEX并给出明确的AI收入指引，验证了行业景气度上行。投资主线聚焦两条：一是上游算力基础设施及Token运营模式创新，利好云厂商及API聚合平台；二是下游应用端，特别是拥有流量入口和场景优势的头部互联网公司。此外，游戏、影视及潮玩板块的结构性机会也被提及，整体呈现“AI驱动+内容复苏”的双轮驱动格局。
国信证券_半导体一季度业绩综述暨5月投资策略：板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势_20260518.pdf
国信证券维持半导体行业“优于大市”评级。2026Q1板块毛利率33.4%创历史新高，归母净利润同比增179%，全球销售额同比增79%。看好国产高端化趋势，建议关注模拟芯片（圣邦股份等）、制造链（中芯国际、北方华创等）及AI链（寒武纪、澜起科技等）。重点推荐标的包括圣邦股份、寒武纪、澜起科技、兆易创新、北方华创、中微公司等，均给予“优于大市”评级。
研报指出半导体行业进入新一轮成长期，Q1毛利率与净利率显著改善，验证了行业景气度上行逻辑。在AI算力需求爆发与国产替代加速的双重驱动下，数字芯片设计、半导体设备及存储环节表现突出。报告强调关注具备技术壁垒和份额提升能力的龙头，特别是模拟芯片的戴维斯双击机会及AI产业链的核心标的。整体情绪积极，对行业长期竞争力提升持乐观态度。
西南证券_深耕视觉SoC主航道，多元布局拥抱端侧AI浪潮_20260518.pdf
西南证券首次覆盖星宸科技（301536.SZ），给予“买入”评级，目标价110.5元。公司是全球视觉AI SoC龙头，2024年市占率第一。受益于端侧AI浪潮，安防、机器人、车载等多场景共振，预计2026-2028年归母净利润分别为5.5/7.0/8.5亿元。公司通过自研与外延完善“感知+计算+连接”生态，业绩有望高速增长。
研报看好星宸科技在端侧AI视觉领域的领先地位。逻辑在于：1）行业高景气，全球视觉AI SoC出货量CAGR超30%；2）公司基本盘稳固，安防市占率全球第一，且积极拓展机器人、车载等高增长赛道；3）技术壁垒深厚，构建“感知+计算+连接”全栈能力。给予2026年85倍PE，目标价110.5元，显著高于当前股价，具备较大上涨空间。
太平洋_隆基绿能2025年年报与2026年一季报点评：BC技术降本增效加速盈利拐点，光储协同打造第二增长曲线_20260518.pdf
太平洋证券维持隆基绿能“买入”评级。公司2025年营收703.47亿元，归母净利-64.20亿元，亏损收窄；2026Q1营收111.92亿元，归母净利-19.20亿元。BC技术降本增效加速，2026Q1 BC出货占比升至66%，盈利拐点可期。光储协同战略落地，预计2026-2028年归母净利润分别为-19.23亿、26.93亿、54.13亿元。
研报指出隆基绿能虽短期仍处亏损，但BC技术转型成效显著，高占比出货预示盈利拐点临近。叠加光储协同新增长曲线及稳健财务状况，公司有望穿越周期。分析师预测2027年起实现扭亏为盈并快速增长，维持买入评级，看好其技术领先优势带来的长期价值修复。
中航证券_存储量价齐升空间打开，定制化存储进程加速_20260518.pdf
中航证券维持兆易创新“买入”评级。公司2025年营收92.03亿元(+25.12%)，净利16.48亿元(+49.47%)；2026Q1营收41.88亿元(+119.38%)，净利14.61亿元(+522.79%)，毛利率升至57.07%。存储业务量价齐升，DRAM、NOR Flash及SLC NAND全面上行，定制化存储加速落地。预计2026-2028年归母净利润分别为59.94亿、72.25亿、85.98亿元，对应PE 41/34/29倍。看好其在AI需求驱动下的长期价值。
研报指出兆易创新业绩爆发式增长，核心驱动力为存储芯片量价齐升及产品结构优化。受益于AI需求及海外大厂供给收缩，DRAM、NOR Flash等全线涨价，毛利率显著提升。定制化存储及MCU新领域拓展打开增量空间。分析师预测未来三年净利润高增，估值合理，维持买入评级。该报告对半导体周期反转及个股基本面改善有较强正面指引作用。
信达证券_电子行业周报：代工环节稼动率持续高位，验证国产芯片需求强劲_20260518.pdf
信达证券发布电子行业周报，维持“看好”评级。核心观点指出代工环节稼动率持续高位，验证国产芯片需求强劲。中芯国际Q1营收25.05亿美元（YoY+11.5%），产能利用率93.1%，拟全资控股中芯北方；华虹半导体Q1营收6.61亿美元（YoY+22.2%），产能利用率99.7%，利润大增。报告认为AI及配套芯片需求叠加国产化诉求，晶圆代工双雄量价齐升趋势有望延续。建议关注海光信息、澜起科技、中芯国际、华虹半导体等标的。
该研报通过中芯国际和华虹半导体两大龙头的高稼动率及业绩增长，有力证实了国内半导体代工环节的景气度上行。这不仅反映了消费电子复苏，更凸显了AI算力及国产替代带来的结构性增量。对于投资者而言，这是确认半导体周期反转及国产化逻辑兑现的重要信号，利好整个电子产业链，尤其是上游制造及设备材料环节，建议重点关注具备产能优势和技术壁垒的头部企业。
GuidePoint Security LLC_云安全2026：挑战、预测及如何获胜_20260518.pdf
GuidePoint Security发布《云安全2026》白皮书，指出AI驱动攻击、勒索软件针对云基础设施、配置错误及API/供应链风险是主要挑战。报告预测SaaS安全复杂性将达临界点，人才短缺加剧。建议采用AI增强防御、零信任架构、综合安全平台及战略合作伙伴关系以提升韧性。虽无具体个股评级，但强调云安全行业需从被动防御转向主动韧性与自动化治理，对IT服务及网络安全板块具有长期指导意义。
该研报深入剖析了2026年云安全领域的六大核心挑战，特别是AI对抗AI的攻防升级及勒索软件向云基础设施的转移。报告不仅揭示了风险，更提出了构建网络韧性、整合安全平台及实施零信任架构的战略路径。对于A股计算机板块中的网络安全厂商而言，这指明了技术演进方向（如AI安全、SSPM、API安全），利好具备综合解决方案能力的头部企业，有助于提升市场对行业长期成长性的认知，情绪偏正面。
开放群岛开源社区_2026中国智能经济发展蓝皮书：数据要素、算电融合与AI产业规模化_20260518.pdf
报告指出2026年为智能经济规模化元年，确立其为新质生产力核心。预计“十五五”末AI产业规模破10万亿元。重点剖析数据要素、算电融合及AI产业化机遇，涵盖高质量数据集建设、EFLOPS级智算集群、可信数据空间及垂直大模型应用。强调从数字经济向智能经济跃迁，提出四大确定性红利，为政府与企业提供战略参考，预示2026-2030年为数据产业黄金增长期。
该蓝皮书宏观定调2026年智能经济战略地位，明确AI从工具转向生产底层逻辑。行业层面，利好算力基础设施（智算中心、光模块）、数据要素流通（交易所、隐私计算）及垂直大模型应用。虽无具体个股评级，但对计算机板块整体构成重大长期利好，特别是具备高质量数据集构建能力及算力调度技术的企业。建议关注政策驱动下的数据资产入表及“人工智能+”落地场景带来的结构性机会。
华鑫证券_汽车行业周报：Figure 03 80小时分拣10万件包裹，特斯拉中国再次招聘智驾测试岗位_20260518.pdf
华鑫证券维持汽车行业“推荐”评级。核心催化包括Figure 03机器人连续作业验证可靠性，特斯拉中国招聘智驾岗位预示FSD入华加速。报告看好人形机器人板块持续性行情，建议布局T链确定性标的及具备先发优势的本体厂商。重点推荐模塑科技、新泉股份、拓普集团等零部件企业，涵盖关节、丝杠、灵巧手、电机、减速器及传感器等环节。行业PE处于近4年60%分位，PB处于95.8%分位。
研报聚焦人形机器人与智能驾驶双重催化。Figure 03的高效分拣验证了机器人商业化潜力，特斯拉FSD入华预期增强提振产业链信心。分析师认为当前机器人板块位置较低，Optimus v3发布前是布局窗口期。尽管汽车整体估值偏高（PB高分位），但结构性机会显著，特别是切入机器人供应链的零部件企业（如丝杠、灵巧手、传感器）具备高成长弹性。维持行业推荐，侧重T链核心标的。
国金证券_有色金属行业小金属双周谈：看好钼年度行情，继续看好锡钨稀土_20260518.pdf
国金证券维持有色金属行业“买入”评级。报告看好钼年度行情，认为库存低位及军工需求共振推动价格上涨；继续看好锡、钨、稀土。锡受AI赋能及半导体复苏驱动，隐性库存干涸；钨虽短期回调但基本面未变，看好二次上行；稀土供改推进且海外补库需求显著。重点推荐金钼股份、华锡有色、中国稀土等标的。
研报深入分析小金属供需格局，指出钼因去库和军工需求迎来上涨通道，锡受益于AI算力带来的半导体复苏，钨和稀土则受供给侧改革及战略备库支撑。整体逻辑清晰，强调资源稀缺性与高端制造需求的共振，对有色金属板块尤其是小金属细分领域具有明确的正向指引作用，建议关注具备资源优势的龙头个股。
国金证券_非银行金融行业研究：衍生品新规落地，银保渠道维持高景气，板块配置性价比较高_20260518.pdf
国金证券维持非银金融行业“买入”评级。衍生品新规落地利好头部券商，板块估值处历史低位，配置性价比高。保险银保渠道高景气，“老七家”市占率提升，预计Q2投资收益改善带动净利润高增，看好估值修复弹性。首推中国太平、中国平安A/H、中国太保A/H，关注中国人保H及多元高股息标的如远东宏信等。
研报指出非银金融板块具备较高配置性价比。券商方面，衍生品新规规范市场，利好头部机构，且当前PB/PE处于历史低位。保险方面，银保渠道结构性分化，头部险企市占率提升，叠加权益市场回暖预期，Q2业绩有望显著改善。报告强调资产端修复与负债端向上的共振逻辑，推荐低基数纯寿险及稳健龙头，同时提示关注高股息多元金融标的以应对市场波动。
中航证券_机械行业2026年中期策略：AI重塑新周期，制造再启新篇章_20260518.pdf
中航证券发布机械行业2026年中期策略，给予行业“增持”评级。核心观点认为AI全栈技术重塑高端装备成长逻辑，推动行业从传统周期转向AI驱动的长周期结构性成长。三大主线：1）AIDC电源（燃气轮机、内燃机、SOFC、柴发）因算力用电缺口开启长周期景气；2）PCB设备/耗材因英伟达Rubin架构迭代及新材料应用迎来量价齐升；3）人形机器人2026年迈入量产落地元年。建议关注杰瑞股份、鼎泰高科、三花智控等标的。
该研报深刻指出AI不仅是软件革命，更是对硬件制造周期的重塑。通过拆解AI五层架构，精准定位了被市场忽视的“能源基建”（AIDC电源）和“精密加工”（PCB设备/耗材）环节，逻辑严密且具备前瞻性。对人形机器人量产元年的判断符合产业趋势。报告不仅提供了宏观视角，还给出了具体的细分赛道龙头组合，对投资者把握2026年机械板块结构性机会具有极高参考价值，情绪正面且影响持久。
信达证券_环保板块2025年年报及2026年一季报总结：板块业绩稳步提升，“双碳”背景下行业有望迎来新发展_20260518.pdf
信达证券发布环保行业深度报告，维持“看好”评级。2025年板块营收增5.4%，26Q1业绩大幅改善，营收增13.2%、净利增19%。核心逻辑：1）水务受益于新《供水条例》实施及水价改革；2）固废处理加速出海，中企海外垃圾焚烧项目超百座；3）双碳考核落地利好环境监测；4）节能装备需求抬升。重点推荐高能环境、旺能环境、瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境等龙头。
研报指出环保板块在双碳背景下迎来新发展机遇。26Q1业绩显著提升，主要得益于运营类资产（水务、固废）的稳健增长及政策驱动。新《供水条例》确立阶梯水价机制，利好水务龙头盈利修复；固废企业加速出海东南亚，打开第二增长曲线；双碳考核纳入政绩体系，直接拉动环境监测与节能设备需求。建议关注具备资源化能力、运营效率高及出海优势的龙头企业，行业整体估值有望重塑。
世纪证券_医药生物行业周报（5月第2周）：创新药平台型BD再升级_20260518.pdf
世纪证券发布医药生物行业周报，指出上周板块跌2.75%。核心观点认为创新药BD模式升级，恒瑞医药以潜在总额152亿美元授权BMS 13款早期项目，标志中国创新药从产品输出转向体系输出。建议关注具备早期研发平台及全球化能力的头部公司。报告提及国家药监局实施6年数据保护期利好创新药。虽无明确评级，但看好行业长期逻辑。
研报核心在于解读恒瑞医药与BMS的大额BD交易，这不仅是单一事件，更象征中国创新药企全球竞争力的质变，即从卖产品到卖研发平台。尽管短期板块受市场情绪影响下跌，但政策端（数据保护）和产业端（出海升级）的双重利好支撑行业中长期价值。重点关注拥有持续迭代能力和全球临床执行力的平台型龙头，如恒瑞医药，其估值逻辑有望重塑。
万联证券_电子行业跟踪报告：存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长_20260518.pdf
万联证券维持电子行业“强于大市”评级。报告指出存储景气周期持续，国产DRAM龙头长鑫科技2026Q1营收同比增719%，净利增1688%，预计上半年净利500-570亿元；海外闪迪、铠侠业绩亦强劲增长。AI算力建设拉动PCB、存储需求，边缘AI加速渗透可穿戴设备。建议关注存储原厂、模组厂商及上游设备材料机遇。风险提示包括中美摩擦及需求不及预期。
研报核心逻辑在于确认存储行业处于高景气扩张周期，由AI算力需求驱动。长鑫科技惊人的业绩增速验证了国产替代与行业复苏的双重红利，海外巨头的高资本开支指引进一步夯实了产业链信心。虽然板块估值已高于历史中枢，但考虑到AI终端（如可穿戴设备）的长期渗透率提升及存储价格的上涨趋势，行业基本面支撑强劲。建议投资者聚焦具备技术壁垒的存储原厂及受益于量价齐升的上游环节，警惕短期估值过高带来的波动风险。
开源证券_锂电行业2026年度中期投资策略：动储共振，周期上行_20260518.pdf
开源证券发布锂电行业中期策略，认为动储共振推动周期上行。国内储能需求高景气，欧洲补贴加码及东南亚电动化加速带来增量。推荐宁德时代、亿纬锂能等龙头，看好磷酸铁锂、隔膜等环节盈利修复。预计2026年锂电板块盈利持续改善，建议关注出海放量及新技术迭代机会。
研报指出锂电行业进入“动储共振”的上行周期。尽管国内新能源车销量增速放缓，但单车带电量提升及出口增长对冲了压力；同时，欧洲补贴重启和东南亚政策驱动带来新增长点。储能电池出货同比大增139%，产业链各环节如磷酸铁锂、隔膜因供需紧平衡出现涨价预期。报告强烈看好行业盈利修复，重点推荐具备全球竞争力的电池龙头及材料细分领域冠军，对提振板块情绪有显著正面影响。
万联证券_通信行业跟踪报告：“千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射_20260518.pdf
万联证券维持通信行业“强于大市”评级。报告指出“千帆星座”第八、九批卫星成功发射，我国卫星互联网组网提速；光互连方面，NPO/CPO技术因AI算力Scale-up网络高带宽需求有望加速应用，预计2026年400G+光模块出货近1亿只。建议关注AI算力产业链及空地一体化主线，把握光通信及卫星互联网投资机会。
研报聚焦通信行业两大核心驱动力：一是卫星互联网，“千帆星座”密集发射标志我国低轨卫星组网进入快车道，利好上游制造及下游应用；二是AI算力光互连，随着GPU集群规模扩大，传统可插拔模块面临瓶颈，NPO/CPO凭借低功耗、高密度优势成为解决Scale-up网络带宽瓶颈的关键技术，产业趋势明确。行业估值虽高于历史均值，但高景气度支撑其表现，建议沿AI算力和空地一体化双主线布局。
开源证券_金属行业2026年中期投资策略：地缘压制金属金融属性，中长期基本面依旧稳健_20260518.pdf
开源证券发布金属行业2026年中期策略，认为地缘政治压制金融属性，但中长期基本面稳健。铜因供给约束及成本上行，价格中枢有望上移；铝受产能天花板限制，供需紧平衡，红利属性显现；黄金短期承压，长期受央行购金支撑；锂价走出底部，储能需求驱动修复；钨作为战略金属，供应受限支撑高价；钢铁制造业需求韧性带动利润回升。推荐紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、永兴材料等标的。
该研报全面梳理了金属板块各细分领域的基本面逻辑。核心观点在于供给侧的刚性约束（如铜矿品位下降、铝产能天花板、钨开采指标控制）与需求侧的新兴增长（电力、储能、光伏）共同作用，推动多数金属品种进入长周期景气或修复阶段。尽管短期受地缘政治和宏观流动性影响存在波动，但中长期看好资源类资产的配置价值，特别是具备产量成长性和成本优势的龙头企业。
东吴证券_环保行业跟踪周报：废油脂资源端稀缺增值；AI驱动半导体治理核心公司受益；龙净定增获上交所审核通过_20260518.pdf
东吴证券维持环保行业“增持”评级。核心观点：1）生物油：欧盟SAF强制添加政策驱动需求爆发，废油脂资源稀缺增值，看好山高环能、朗坤科技；2）半导体治理：AI驱动半导体扩产，美埃科技受益；3）龙净环保：定增获上交所审核通过，紫金矿业持股提升至33.76%，赋能矿山绿能与电动矿卡业务，维持“买入”评级，预测26-28年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元。垃圾焚烧板块ROE与分红双升，现金流改善显著。
研报指出环保行业正经历价值重估与成长共振。垃圾焚烧板块因国补回收加速及资本开支下降，自由现金流转正，高分红属性凸显。生物油领域受欧盟SAF政策驱动，上游废油脂资源稀缺性提升，具备量价齐升逻辑。个股方面，龙净环保定增落地，紫金矿业控股比例提升，强化其在矿山绿电及电动矿卡领域的协同优势，成长确定性增强。整体看好运营资产的红利价值及细分赛道的成长性。
中银证券_有色金属行业周报：有色板块大幅调整，钴镍银供给端变化孕育机会_20260518.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，维持“强于大市”评级。本周有色板块下跌7.39%，但供给端变化孕育机会：刚果启动本土电钴冶炼重塑供应链，中国电钴产量预计大幅降至9550吨；印尼推迟矿产特许权使用费调价，短期缓解成本压力；秘鲁能源危机致白银供给收缩，叠加AI及新能源需求，银价上行空间充足。建议关注洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡等具备资源优势的标的。
研报指出有色板块虽短期调整，但结构性机会显著。核心逻辑在于供给端扰动：刚果钴供应链重构利好拥有海外资源的洛阳钼业；印尼政策暂缓利好镍企如格林美；秘鲁能源危机加剧白银供需错配，利好盛达资源、兴业银锡。长期看，AI与新能源驱动工业金属需求，资源民族主义抬升成本中枢，具备上游资源掌控力的龙头企业将受益于价格上行与估值重塑。