研究报告
东吴证券_智能汽车主线周报：小鹏集团公布世界模型技术图谱，看好智能化_20260609.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，坚定看好2026年L4 RoboX主线，建议B端软件标的优于C端硬件。小鹏汽车在CVPR2026公布世界模型技术图谱，小马智行、文远知行纳入港股通。截至6月5日，智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为3.3x，处于2023年初以来49%分位。A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润；H股优选小鹏汽车、地平线机器人等。提示贸易战及技术创新不及预期风险。
研报核心逻辑在于L4自动驾驶商业化加速与估值性价比的共振。小鹏世界模型技术突破及Robotaxi标的入通构成短期强催化，验证了“物理AI”技术路线的可行性。尽管板块近期回调，但除特斯拉外指数估值处于历史中低位，具备安全边际。策略上明确区分B端软件与C端硬件，强调A股供应链龙头（域控、底盘）在L4放量周期的业绩弹性，建议关注技术壁垒高且已进入全球头部车企供应链的核心标的。
山西证券_EGFR×HER3双抗ADC iza-bren硕果频出，多管线驱动成长_20260609.pdf
山西证券维持百利天恒“买入-B”评级。公司核心产品EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren多项III期临床获双终点阳性，鼻咽癌、食管鳞癌及三阴性乳腺癌数据显著优于化疗，有望重塑二线治疗格局；与BMS合作潜在交易额达84亿美元，已收10.5亿美元款项。T-Bren及其他管线进展顺利，多瘤种数据刷新行业纪录。预计2026-2028年营收分别为23.04/24.50/35.05亿元，净利润仍为负但亏损收窄。
研报重点强调百利天恒核心ADC药物iza-bren在多瘤种III期临床中取得突破性疗效，尤其在三阴性乳腺癌和肺癌领域数据优异，验证其全球竞争力。与BMS的巨额合作不仅提供现金流保障，更加速国际化进程。尽管短期仍处亏损阶段，但管线梯队完善、商业化临近，长期成长逻辑清晰。当前股价处于年内低位，临床催化剂密集释放或推动估值修复，具备较高赔率。
清华大学_电力行业台区储能支撑的大电网：构建新型电力系统的关键基石_20260609.pdf
清华大学发布电力行业研报，指出台区储能是构建新型电力系统的关键基石。报告预测“十五五”配电网投资超5万亿，2030年台区储能市场规模将突破1000亿元，未来五年CAGR超50%。政策端1710号文明确其“电网替代型储能”身份，解决并网结算难题。技术层面，钠离子电池为当前主流，纳米碳电池被视为未来终极方向。报告强调台区储能在解决分布式光伏消纳、新能源车充电冲击及农村低电压问题中的核心作用，行业迎来千亿级蓝海机遇。
研报从国家战略与能源安全高度论证了台区储能的必要性，将其定位为配电网升级的刚需基础设施。核心逻辑在于政策确权（1710号文）叠加分布式光伏与新能源车带来的刚性需求，推动行业从停滞转向爆发。报告量化了千亿级市场空间与50%以上增速，并前瞻性地对比了钠电与纳米碳电池技术路径。该研究对电力设备及智能电网板块构成显著中长期利好，明确了台区储能作为新型电力系统关键赛道的投资价值，但需注意商业模式落地仍需省级体制配合。
开源证券_综合港股行业深度报告：AI驱动变革，云计算进入新一轮扩张周期_20260609.pdf
开源证券首次覆盖港股云计算行业并给予“看好”评级。研报指出AI驱动云计算进入新一轮扩张周期，预计中国云市场2030年突破3万亿元，GenAI IaaS+MaaS CAGR达72%。行业逻辑从资源售卖转向全栈整合，MaaS重构商业模式。国内格局收敛，阿里、百度份额提升。重点推荐阿里巴巴-W（买入）、百度集团-SW（买入）及金山云等标的，关注CAPEX转化效率与AI收入兑现。
研报深度剖析了AI时代云计算行业的代际变革，核心观点在于行业增长引擎已从传统的IT上云渗透率切换为AI工作负载与MaaS商业化。对于A股及港股科技板块而言，这确认了算力基础设施建设的长期景气度。特别值得注意的是，报告强调国内云市场竞争格局已基本收敛，头部互联网厂商凭借全栈能力和生态优势正在扩大份额，且资本开支向收入转化的滞后效应即将结束，这意味着相关龙头的业绩释放期临近，估值体系有望从电商/搜索向AI基础设施平台重塑。
智能交通技术_交通运输行业：低空经济关键技术发展综述_20260609.pdf
研报系统梳理低空经济六大技术集群现状，指出2025年国内市场规模迈向1.5万亿元。重点分析物理AI与低空世界模型对智能化升级的驱动作用，以及固态电池、碳纤维国产化等关键突破。同时揭示主控芯片、高端传感器等环节对外依存度高及适航认证等瓶颈。报告认为行业正从技术验证向规模化商业落地跨越，建议关注动力系统、飞控及新一代空管等高壁垒赛道，预计2030年实现“15分钟空中通勤圈”愿景。
该研报深度剖析了低空经济从技术验证迈向商业化落地的关键窗口期特征。一方面肯定了我国在电池、无人机制造及5G-A通感一体化等领域的全球领先优势，明确了万亿级市场潜力；另一方面客观指出了核心芯片、高精度传感器等“卡脖子”环节及适航标准差异带来的现实约束。报告强调物理AI与世界模型是下一阶段智能化变革的核心驱动力，为产业链投资指明了高壁垒赛道方向，对理解行业长期发展路径具有重要参考价值。
国金证券_电网板块2026中期策略：聚焦设备出海主线，关注国内边际修复_20260609.pdf
国金证券发布电网板块2026中期策略，核心聚焦设备出海与国内边际修复。海外方面，美国数据中心及欧洲新能源驱动高压设备需求长周期高景气，26Q1国内变压器出口同比+38%；中压固态变压器（SST）迎AIDC技术变革机遇。国内“十五五”电网投资超5万亿，特高压招标提速，电表新标准推动盈利Q3触底回升。建议关注思源电气、四方股份、金盘科技、平高电气等出海及SST领先标的。
研报深度剖析电网设备“出海+SST新技术”双主线。海外高压变压器供需错配将延续至2030年，出口龙头享高溢价；SST作为AIDC配电架构升级关键，2026年为样机验证大年，具备系统集成能力的厂商有望重塑价值链。国内特高压与主网景气延续，配网及电表环节量价齐升，业绩拐点预计Q3显现。整体看，行业处于估值底部，出海与技术变革提供强催化，建议重点布局具备全球竞争力的设备龙头。
国金证券_医疗器械行业2026年中期策略：紧扣出海创新，掘金器械复苏_20260609.pdf
国金证券发布医疗器械行业2026年中期策略，建议紧扣“出海+创新”双主线。研报指出国内设备招标偏弱但手术机器人受政策支持商业化加速；耗材关注海外高占比企业；IVD预计下半年逐步复苏。推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗、南微医学、心脉医疗等具备全球竞争力及创新属性的龙头，看好行业基本面复苏与估值重构双击机遇。
研报核心逻辑在于医疗器械板块正从单纯国产替代转向全球化竞争。在国内集采边际影响减弱、医保支付改革支持创新的背景下，具备差异化创新能力和成熟海外渠道的企业将率先走出低谷。特别是手术机器人赛道获收费标准落地，商业化拐点明确；IVD和耗材板块则通过出海对冲国内压力。该策略为中期布局提供了清晰的主线指引，利好头部平台型及细分创新型龙头估值修复。
国元证券_GaN功率半导体行业报告：应用场景加速拓展，数据中心与汽车电子贡献增量_20260609.pdf
国元证券发布GaN功率半导体行业报告，给予“推荐”评级。预计全球GaN功率市场规模将从2025年5.5亿美元增至2030年41.5亿美元（CAGR 49.8%）。数据中心与汽车电子成为核心增量，其中数据中心占比预计提升至37.3%，服务器GaN市场2028年有望达12.7亿美元；车规OBC及DC-DC渗透率加速提升。建议关注沪硅产业、赛微电子、中微公司、北方华创、华润微、斯达半导等A股产业链标的。
研报深度剖析GaN功率半导体从消费电子向高价值场景跃迁的产业逻辑。核心看点在于AI服务器800V HVDC架构升级带来的确定性增量，以及汽车48V架构与双向OBC对车规GaN的拉动。报告测算详实，指出2025-2030年行业CAGR近50%，且国内厂商在IDM、设备及材料端已具备全球竞争力。随着8英寸产线成熟及稼动率提升，成本下降将加速渗透，建议重点关注在数据中心电源及车规级产品有实质布局的A股龙头。
国金证券_保险行业2026年中期策略报告：资负两端高景气延续，估值修复可期_20260609.pdf
国金证券发布保险行业2026年中期策略，指出尽管年初以来板块下跌23%跑输大盘，但资负两端高景气延续。资产端权益配置大幅提升，2025年上市险企综合投资收益率超6%；负债端分红险占比超80%，预计全年NBV双位数增长。当前公募低配0.99pct，随着Q2投资收益改善及资金面扰动减弱，估值修复可期。首推中国太平、中国太保，建议关注财险标的。
研报核心逻辑在于保险板块基本面与股价的显著背离。虽然年初受资金流出和地缘政治影响大跌23%，但行业资负共振趋势未变：资产端通过增配权益和高股息资产提升收益弹性，负债端借存款搬家和报行合一深化实现价值率与规模双升。当前机构持仓处于历史低位，随着Q2业绩兑现及市场风格再平衡，板块具备较高的赔率和估值修复空间，重点关注纯寿险弹性标的及稳健龙头。
爱建证券_首次覆盖报告：深度受益半导体设备多腔化趋势，加热盘业务放量在即_20260609.pdf
爱建证券首次覆盖先锋精科，给予“买入”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.68/3.46/4.34亿元，同比增长41.6%/29.3%/25.5%，对应PE为56.1/43.4/34.6倍，估值低于可比公司均值。公司深度绑定北方华创、中微公司等头部客户，受益于半导体设备多腔化趋势及国产替代加速，陶瓷加热盘等高附加值产品放量在即，盈利能力有望持续改善。
研报核心逻辑在于半导体设备“多腔化”趋势带动零部件价值量提升及高端功能部件国产替代。先锋精科作为少数实现7nm及以下关键零部件量产的企业，其陶瓷加热盘与涂层业务正处于从验证向批量导入的关键期。虽然当前PE约56倍看似不低，但考虑到2026-2028年超25%的复合增速及低于同业均值的估值，具备较高安全边际。需重点关注下游晶圆厂资本开支落地节奏及新品验证进度，这是业绩兑现的核心变量。
开源证券_综合行业周报：“链接”成AI规模化新瓶颈，HBM扩产拉动TCB设备需求_20260608.pdf
开源证券发布综合行业周报，维持“看好”评级。研报指出AI规模化瓶颈正从计算转向连接，柜内互联有望由铜缆过渡至XPO光互联；英伟达联合微软发布RTX Spark AIPC，或带动换机潮。核心亮点为HBM扩产拉动TCB设备需求，测算2026-2028年全球新增TCB设备需求分别为532/648/748台（HBM）及120/140/168台（逻辑芯片）。建议关注光互联上游、AIPC配套及先进封装标的ASMPT等。
研报精准捕捉AI产业链价值迁移趋势，从“算力”向“连接”与“封装”转移。对TCB设备需求的量化测算详实，明确了HBM与2.5D封装扩产对半导体设备的刚性拉动，为电子板块尤其是先进封装细分领域提供了清晰的中期投资逻辑。虽未涉及具体A股标的，但对理解国内封测及设备厂商的景气度具有重要参考意义，利好相关产业链估值重塑。
东吴证券_电子行业点评报告：端侧AI周跟踪：微软Project Solara亮相，B端智能体入口加速落地_20260608.pdf
东吴证券发布电子行业点评，跟踪微软Build2026发布的Project Solara端云协同智能体平台。报告指出Solara构建Agent-first操作系统雏形，推出数字工牌与桌面终端两款B端概念硬件，强调端侧感知与云端推理协同，预示B端场景率先落地。研报维持电子行业“增持”评级，看好端侧AI硬件长期升级趋势及智能体入口加速渗透，提示技术创新不及预期及终端需求不足风险。
研报核心解读微软Project Solara对电子行业的催化作用。从产业逻辑看，Solara确立了“Agent-first”新范式，将AI交互从App中心转向智能体中心，B端数字工牌与桌面终端的硬件形态为端侧AI提供了明确落地路径。这标志着端侧AI从概念验证迈向规模化部署，利好具备端侧芯片、传感器及智能硬件制造能力的电子产业链。虽无具体个股推荐，但行业增量空间打开，中长期看好端侧硬件升级带来的结构性机会。
灼识投资咨询(上海)_全球AI推理芯片行业报告_20260608.pdf
CIC灼识发布全球AI推理芯片行业报告，指出AI芯片正从训练向推理范式转变。2024年全球AI推理芯片市场规模达6067亿元，中国为1608亿元；预计2030年全球规模将达3.07万亿元（CAGR 31.0%），中国达1.17万亿元（CAGR 39.1%）。端侧、云端及边缘推理需求受智能设备渗透率提升、低时延要求及数据合规驱动快速增长，其中端侧与边缘侧成为智能化转型关键支撑。
研报深度剖析AI推理芯片行业爆发逻辑，强调范式从训练转向推理。中国市场增速显著高于全球，核心驱动力在于端侧/边缘侧对低时延、数据合规及智能设备渗透的刚性需求。该趋势利好具备端侧芯片设计能力及边缘计算布局的A股电子企业，但需注意报告为咨询机构出品，侧重产业趋势而非个股基本面，投资需结合公司实际落地能力验证。
灼识投资咨询(上海)_全球光学超透镜行业报告_20260608.pdf
灼识咨询发布全球光学超透镜行业报告，指出该市场处于商业化早期但增长迅猛。2019-2024年全球市场规模CAGR达126.1%，预计2024-2029年CAGR为74.8%，2029年规模将达4.93亿美元。消费电子是核心驱动力，占比超60%，AR/VR及汽车激光雷达为关键增量场景。技术端AI设计与DUV光刻工艺突破加速量产，但行业存在极高技术与资本壁垒，利好具备端到端能力的头部企业。
研报深度解析光学超透镜从实验室走向规模化量产的关键拐点。虽然当前基数小，但74.8%的预期复合增速确立了其作为下一代光学核心器件的地位。核心逻辑在于AI辅助设计解决色差痛点及半导体兼容工艺打通量产瓶颈。对A股而言，利好布局纳米压印、超表面设计及AR光机模组的上游厂商。需警惕技术迭代不及预期风险，建议关注已进入消费电子或车载供应链的稀缺标的，而非纯概念炒作。
开源证券_食品饮料行业周报：多因子共振筑底，板块短中长线机遇明确_20260608.pdf
开源证券发布食品饮料行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出板块估值处历史低位，基本面已运行至周期底部，白酒去库顺利、大众品结构性复苏，配置窗口开启。短期关注啤酒旺季及世界杯催化，中期聚焦餐饮供应链修复，长期看好乳制品及新鲜零食业态。推荐组合包括贵州茅台（买入）、西麦食品（增持）、海天味业（买入）、青岛啤酒。预计白酒下半年转入业绩上行通道，大众品景气度稳步抬升。
研报认为食品饮料板块多因子共振筑底，估值与筹码结构优化提供安全垫。白酒渠道库存出清、价盘企稳，下半年有望进入业绩上行通道；大众品受益于餐饮复苏及成本改善，调味品、速冻等细分赛道景气回升。短期啤酒旺季叠加世界杯情绪催化，中长期乳制品原奶价格止跌、新鲜零食新业态验证顺利。整体看，行业处于左侧布局窗口期，建议分阶段把握结构性机会，重点关注龙头企业的盈利修复弹性与高分红配置价值。
中航证券_非银行业周报（2026年第十九期）：券商并购与国际化双驱动，行业整合进程再提速_20260608.pdf
中航证券发布非银行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出券商并购与国际化双驱动加速行业整合，东吴证券拟115.19亿元收购东海证券83.68%股权，中信证券定增160亿港元、国泰海通增资90亿元推进国际化。保险方面，平安人寿举牌中国人寿H股达15%，险资互持同业趋势延续以应对低利率环境。当前券商板块PB为1.11倍，建议关注有并购预期标的及中信证券、华泰证券等头部券商，以及中国平安、中国人寿等头部险企。
研报核心逻辑在于政策驱动下的供给侧改革。券商板块虽短期跑输指数，但东吴收购东海及头部券商百亿级海外融资落地，标志着行业整合从预期进入实操阶段，利好头部机构提升集中度与国际竞争力。保险板块在低利率环境下，通过险资互持高股息同业资产优化资产负债匹配，竞争格局转向良性竞合。整体看，非银金融正经历估值重塑，具备并购预期及国际化能力的头部标的具有中长期配置价值。
世纪证券_装备制造行业周报（6月第1周）：人形机器人产业化进度加快_20260608.pdf
世纪证券装备制造周报指出人形机器人产业化加速，宇树科技预计Q3上市，特斯拉7-8月量产，建议关注执行器、丝杠等核心环节。光伏主链价格企稳，预计Q3盈利结构性改善；碳酸锂价格周跌10.7%，短期震荡偏弱。上周机械设备指数涨2.33%跑赢大盘，电力设备跌5.14%。报告未给出具体个股评级及目标价，重点提示机器人量产化阶段的投资机会及新能源板块分化风险。
研报核心逻辑在于人形机器人从概念走向量产的拐点确认。特斯拉产线改造及国内企业IPO推进标志着行业进入实质性放量期，这对机械设备板块中的通用设备细分领域构成强催化。相比之下，光伏与锂电仍处于去库与磨底阶段，短期弹性弱于机器人。投资者应聚焦机器人产业链中价值量高、国产替代空间大的执行器与传感器环节，警惕新能源板块价格战对估值的压制，把握装备制造内部的结构性轮动机会。
华源证券_机械行业周报：重视CPO相关测试、耦合设备，物理AI发展加速_20260608.pdf
华源证券发布机械行业周报，维持“看好”评级。报告指出英伟达Spectrum-X以太网硅光技术全面量产，CPO进入量产验证窗口，测试与耦合设备有望优先受益；同时英伟达与宇树科技联合推出人形机器人参考设计，物理AI发展加速，产业或迈向“1-10”阶段。建议重点关注CPO测试/耦合设备厂商及人形机器人上游零部件与主机厂标的。本周机械指数上涨1.31%，人形机器人核心产业链指数上涨2.23%。
研报紧扣AI算力基础设施与具身智能两大前沿方向，指出CPO量产将重塑光模块设备价值链，测试与耦合环节因技术壁垒高、自动化率低成为瓶颈，相关设备商具备先发优势。同时，英伟达与宇树科技合作推出标准化人形机器人平台，显著降低研发门槛，推动产业从验证期迈向规模化。机械板块在AI硬件与机器人双轮驱动下，结构性机会突出，尤其利好高精度制造与核心零部件企业。
中邮证券_医药生物行业报告：稳健经营基础上高分红，中药企业估值修复与股息收益凸显投资价值_20260608.pdf
中邮证券维持医药生物行业“强于大市”评级。报告指出中药企业凭借稳健经营和高分红（近12个月股息率超4%的中药企达10家），在低利率环境下估值修复与股息收益凸显，推荐东阿阿胶、济川药业等。同时看好创新药产业链订单回暖及CXO龙头性价比，关注化学发光国产替代机会。本周医药板块下跌4.57%，跑输大盘，但高股息中药及创新药出海方向具备中长期配置价值。
研报核心逻辑在于防御性与确定性。在医药板块整体回调背景下，分析师并未盲目看多成长，而是精准切入“高股息+稳健增长”的中药细分赛道，认为其现金流与品牌壁垒在当前低利率环境中具备类债属性，估值修复空间明确。同时对CXO和创新药的推荐基于订单回暖与出海兑现等基本面改善信号，而非单纯情绪博弈。该策略兼顾了短期避险与中期产业趋势，为投资者提供了清晰的结构性配置思路，尤其适合追求绝对收益的资金参考。
灼识投资咨询(上海)_全球大模型行业报告_20260608.pdf
CIC灼识发布全球大模型行业报告，指出大模型已成为智能化转型核心引擎。预计全球基于模型的收入将从2024年107亿美元增至2029年2065亿美元，CAGR达80.7%。其中应用市场1515亿美元，MaaS市场550亿美元。推理成本大幅下降及Scaling Law持续生效是核心驱动力，AI Agent与多模态融合将成为商业化关键，行业竞争聚焦研发、商业化效率及人才壁垒。
研报深度剖析全球大模型产业爆发逻辑，预测2029年市场规模超2000亿美元，验证了AI从技术探索向商业落地的拐点。核心看点在于推理成本指数级下降与Agent范式确立，这将重塑软件行业估值体系。对A股而言，利好具备自研模型能力及垂直场景落地优势的计算机龙头，以及受益于算力需求外溢的AI基础设施板块，建议关注MaaS与应用端业绩兑现节奏。