研究报告
东吴证券_乘国产算力芯片之风，平台型模拟龙头展DrMOS宏图_20260614.pdf
东吴证券首次覆盖杰华特（688141.SH）并给予“买入”评级。研报预测公司2026-2028年营收分别为44.51/75.77/121.66亿元，归母净利润为-4.9/6.2/21.4亿元，对应PS估值12/7/4倍。公司采用虚拟IDM模式，在AI服务器多相电源及汽车DrMOS领域实现国产替代突破，预计2027年起随着高端产品放量及研发费用率下降，盈利能力将显著修复，迎来业绩与估值双击。
研报核心逻辑在于杰华特从研发投入期迈向业绩收获期的拐点确立。作为虚拟IDM模拟芯片龙头，公司在AI算力电源（DrMOS）和汽车电子两大高壁垒赛道实现国产替代突破。尽管2026年仍处亏损，但2027年预计扭亏为盈且增速超200%，显示出极强的经营杠杆效应。当前PS估值具备吸引力，AI服务器电源国产化是最大预期差，建议重点关注其高端产品在头部算力客户的导入进度及毛利率修复弹性。
开源证券_公司深度报告：阳台储能-户用储能景气深度跟踪：政策驱动中长期行业增长，公司阳台储能优势明显-户储渠道有突破_20260614.pdf
开源证券发布安克创新深度报告，维持“买入”评级。研报指出欧洲阳台储能及澳洲户储市场在政策驱动下持续高增，公司第四代阳台储能产品性能领先同行一代，德国线下渠道优势显著，澳洲户储渠道亦取得突破。预计2026-2028年归母净利润分别为30.48/38.25/46.05亿元，对应EPS为5.69/7.13/8.59元，当前股价对应PE为19.7/15.7/13.0倍。测算公司储能业务2025-2030年潜在复合增速超30%，看好中长期增长潜力。
研报核心逻辑在于安克创新储能业务的第二增长曲线确立。不同于传统消费电子分析，本报告深入拆解了欧洲各国阳台储能政策差异及澳洲户储补贴红利，验证了行业高景气度。公司凭借第四代产品的智能化与功率优势，以及德国线下渠道的深厚壁垒，构建了差异化竞争力。测算显示储能业务未来五年复合增速超30%，且当前估值处于历史低位区间（2026年PE仅19.7倍），基本面与估值形成共振，具备较高的中长期配置价值。
国金证券_医药行业研究：一级投融资市场持续活跃，带动创新产业链继续向好_20260614.pdf
国金证券发布医药行业研报，指出2026年5月海内外医药投融资同步走强，海外融资307亿美元同比增469%，国内25亿美元环比增92%，行业景气度稳步抬升。CXO板块进入内外需共振的复苏上行周期，创新药BD交易升温，PROTAC等新技术获资本青睐。报告重点推荐恒瑞医药、百济神州、药明合联等标的，看好创新产业链及医疗器械出海机会，提示关注流感发病率对中药板块的催化作用。
研报核心逻辑在于全球医药投融资数据超预期回暖，确认行业基本面拐点。海外融资连续三月增速超400%验证了长周期复苏趋势，而非短期扰动。CXO作为卖水人率先受益于订单修复，创新药BD交易活跃反映MNC对中国资产认可度提升。爱尔眼科巴西并购案验证了消费医疗出海整合能力。建议投资者重点关注具备全球竞争力的CXO龙头及有重磅管线兑现的创新药企，同时留意中药板块季节性机会。
国金证券_电子行业研究：AI需求强劲，存储涨价趋势有望持续_20260614.pdf
国金证券发布电子行业周报，指出AI需求强劲驱动存储涨价趋势持续，预计供应短缺将持续数年。2026Q1全球半导体营收环比增27%，存储器营收增幅超80%。长鑫科技获科创板注册，拟募资295亿元用于DRAM升级。研报看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链，研判2026-2027年ASIC数量将爆发式增长。细分板块中，PCB与被动元件景气度加速向上，半导体设备自主可控逻辑加强。
研报核心逻辑在于AI算力需求超预期引发存储及先进制程供应链结构性紧缺，且该趋势有望延续至2030年。国内方面，长鑫科技IPO标志着存储产业资本化提速，叠加设备材料国产替代深化，电子板块迎来“周期上行+自主可控”双重共振。建议重点关注业绩弹性大的AI PCB/覆铜板龙头、受益于HBM扩产的半导体设备厂商以及存储设计企业，二三季度业绩环比加速确定性较高。
国信证券_锂电储能产业链双周报（2026年6月第1期）：SNEC展储能订单不断，AIDC储能蓬勃发展_20260614.pdf
国信证券发布锂电储能产业链双周报，维持电力设备行业“优于大市”评级。报告指出SNEC展期间储能订单签约超137GWh，AIDC储能出货量激增，松下拟投148.7亿元扩产抢抓AI数据中心机遇。5月国内新能源车销量同比+14%，渗透率达56.9%；全球动力电池装车量同比+25%。预计2026年全球动力与储能电池需求达2575GWh（+30%）。建议关注宁德时代、亿纬锂能等低估值龙头及固态电池、充电桩领先企业。
研报核心逻辑在于储能与动力电池需求共振。SNEC展会巨额订单及AIDC储能爆发验证了行业高景气度，叠加新能源车渗透率持续提升，支撑2026年全球电池需求增长30%的预期。尽管碳酸锂价格短期回落，但电芯报价上行反映下游需求强劲。建议重点关注在储能出海、固态电池技术突破及估值具备安全边际的产业链龙头，行业基本面改善趋势明确，中长期配置价值凸显。
国金证券_机械行业研究：看好MPO自动化设备，关注光纤、六氟化钨涨价_20260614.pdf
国金证券机械行业周报指出，AI驱动光模块市场高增，2026年预计增速65%，带动MPO自动化设备需求爆发；光纤价格因数据中心需求激增进入上涨区间；受出口管制影响，六氟化钨出口单价同比提升204%，国产替代加速。工程机械景气度加速向上，5月挖掘机销量同比增长36.2%。建议关注瑞松科技、永鼎股份、中船特气等标的。报告未给出具体行业评级及目标价。
研报核心逻辑在于AI算力基建与国产替代双轮驱动机械细分赛道。MPO自动化设备受益于光模块向1.6T升级带来的工艺难度提升，具备高弹性；光纤涨价确认了AI对上游材料的长期拉动；六氟化钨涨价则体现了地缘政治下关键材料自主可控的溢价能力。工程机械数据验证了内需复苏与出口韧性。整体看，报告从单纯的周期视角转向“科技成长+涨价周期”复合逻辑，利好具备核心技术壁垒的专用设备与特种材料企业。
国金证券_主业小而美，蓄势AI阻燃剂+AI树脂_20260614.pdf
国金证券首次覆盖呈和科技，给予“买入”评级，目标价100元。研报指出公司主业成核剂/水滑石国产替代稳步放量，同时发力AI高频高速电子材料第二曲线。子公司拟投13亿元扩产阻燃剂及PPO树脂，已批量供应头部CCL厂商，受益AI-PCB迭代升级。预计2026-2028年归母净利润分别为3.7、5.17、6.85亿元，对应PE为56x、40x、30x，给予2027年51倍估值。
研报核心逻辑在于呈和科技“主业稳健+AI新业务爆发”的双轮驱动。传统成核剂与水滑石业务打破海外垄断，提供稳定现金流与高毛利；新增的AI阻燃剂与PPO树脂业务精准卡位AI服务器PCB上游关键材料缺口，且已通过头部客户验证并启动大规模扩产。分析师给予2027年51倍较高估值，反映了市场对AI算力产业链上游材料国产替代的高成长预期。需关注新项目投产进度及AI算力资本开支波动风险。
国金证券_计算机行业研究：台股前哨看AI PCB景气加速_20260614.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。研报指出台股PCB产业链5月营收同比增速逐月走高，AI高阶板厂金像電增87.3%，覆铜板龙头台光電、台燿分别暴涨114.6%、128.5%，印证AI PCB景气加速上行。英伟达VR200机柜PCB价值量较上代暴涨233%，工艺向半导体级跃迁。大陆头部企业在资本与产能布局占优，有望承接量价齐升红利。推荐胜宏科技、沪电股份、生益科技等标的。
研报通过台股高频数据验证AI PCB景气度正加速上行，且呈现从高端板向通用板外溢趋势。核心逻辑在于AI硬件迭代驱动PCB价值量暴涨及工艺半导体化，上游材料与耗材弹性最大。大陆龙头企业凭借资本开支与高阶产能卡位，有望在行业格局重塑中获取超额收益。该分析为AI算力硬件板块提供了坚实的基本面支撑，利好PCB全产业链估值提升。
国金证券_AIDC行业中期策略：算力重塑电力边界，电源、液冷与现场能源共振升级_20260614.pdf
国金证券发布AIDC行业中期策略，指出AI算力瓶颈已从芯片转向电力与热管理。研报认为2026年下半年投资主线升级为电力基础设施系统性重构，重点推荐三大方向：一是电源环节HVDC/PSU放量及SST/三次电源估值重估；二是电网设备高压出海及中压SST技术升级；三是液冷从可选转为刚需，关注订单验证与龙头份额提升。此外，SOFC因90天极速交付成为AI数据中心独立电源新标配。建议关注申菱环境、科创新源、三环集团、四方股份、金盘科技等标的。
研报深刻揭示了AIDC产业链价值重心从“算力芯片”向“能源基建”的迁移。在电力成为核心瓶颈的背景下，电源架构重构（SST/800VDC）、液冷刚需化及SOFC独立供电构成了三大结构性机会。该分析框架将原本分散的电力设备、热管理与新能源技术统一在AI算力约束逻辑下，为下半年AIDC板块选股提供了清晰的“紧缺+验证+新技术”三维坐标，对电力设备及AI算力基础设施板块具有显著的估值重塑指导意义。
国信证券_油气行业2026年5月月报：美以伊延续冲突但接近停火，油价高位震荡下行_20260614.pdf
国信证券发布油气行业2026年5月月报，指出受美以伊冲突及霍尔木兹海峡封锁影响，5月油价高位震荡，布伦特期货均价103.7美元/桶。预计2026年油价中枢85-90美元/桶，上游开采板块维持高景气。供给端海湾国家减产超1000万桶/天，需求端机构预测分化。维持石油石化行业“优于大市”评级，重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展，均给予“优于大市”评级。
研报核心逻辑在于地缘政治导致的供给侧剧烈收缩。霍尔木兹海峡封锁致使海湾原油供应减少超千万桶/日，尽管美伊谈判带来短期油价回调，但实质性通航恢复前，供需缺口难以弥补。预计85-90美元/桶的油价中枢对上游勘探开发企业构成强力业绩支撑。相比炼化端可能面临的高成本挤压，拥有自主资源的中国海油、中国石油等上游龙头受益确定性更强，建议重点关注资源型标的在高景气周期下的盈利弹性。
国金证券_有色金属周报：铜需求修复，全面看多稀土钨钼锡_20260614.pdf
国金证券发布有色金属周报，维持行业“买入”评级。报告指出铜需求超预期修复，库存持续去化；全面看多稀土、钨、钼、锡等小金属，认为供改与海外备库共振将推动价格上涨。铝下游淡季疲软，黄金受实际利率上行及地缘缓和压制短期回调。锂价止跌反弹，钴镍偏弱。重点推荐中国稀土、北方稀土、金力永磁、金钼股份、锡业股份、中钨高新等标的，看好板块估值业绩双升机会。
研报核心逻辑在于供给侧改革与海外战略备库共振驱动小金属重估。铜基本面强劲验证需求韧性，而稀土、钨、钼、锡因供给刚性叠加军工及高端制造需求，景气度加速向上。尽管铝、钴、镍短期承压，但结构性机会显著。报告强调2026年为稀土同业竞争解决关键年，板块有望迎来戴维斯双击。建议投资者聚焦资源端龙头及具备成长性的磁材企业，把握有色板块轮动中的确定性溢价。
国金证券_石油化工行业研究：市场对美伊达成谅解备忘录预期上升_20260614.pdf
国金证券发布石油化工行业周报，维持行业“买入”评级。本周受美伊达成谅解备忘录预期上升及非伊朗原油出口缓解供应担忧影响，WTI和Brent原油价格分别环比下跌5.33和3.89美元。炼油板块毛利承压，主营炼厂亏损扩大；聚酯链PXN逼近400美元/吨，PTA加工费高位至589元/吨；烯烃市场供需博弈偏弱。报告认为地缘风险溢价下滑，但7月SPR释放完毕或再推高油价，需警惕海外衰退风险。
研报核心逻辑在于地缘政治缓和导致原油风险溢价回落，短期压制油气板块情绪。虽然维持行业买入评级，但指出炼油亏损加剧、下游需求疲软等基本面压力。中长期看，若美伊协议落地将重塑全球原油贸易流向，利好具备成本优势的民营炼化龙头；而上游开采企业则面临油价回调的业绩波动风险。建议关注7月美国SPR释放结束后的库存拐点及聚酯链结构性机会。
华源证券_大能源行业2026年第23周周报：关注华东华南电力供需形势AI浪潮重构MLCC供需格局_20260614.pdf
华源证券发布大能源行业周报，维持公用事业“看好”评级。电力方面，预计2026年为“十五五”供需最宽松年份，但华东、华南区域因煤电新增装机放缓将率先走出过剩，建议关注宝新能源、浙能电力等区域火电及水电、绿电标的。电新方面，AI服务器需求推动高端MLCC量价齐升，AI领域市场规模以80%复合增速增长，交期拉长且涨价最高35%，行业进入结构性周期，推荐三环集团、国瓷材料等产业链核心企业。
研报核心逻辑在于区域分化与AI结构性机会。电力板块虽整体宽松，但华东华南供需拐点确立，利好区域火电盈利修复；MLCC板块受AI算力驱动，高端产品供需紧张、涨价明确，国产替代加速。建议投资者重点关注区域电力龙头及MLCC上游材料与原厂标的，把握AI硬件升级带来的结构性景气周期。
信达证券_石油石化行业原油周报：美伊协议即将签署？油价震荡下跌_20260614.pdf
信达证券发布石油石化行业周报，维持行业“看好”评级。截至6月12日当周，受美伊协议即将签署及霍尔木兹海峡开放预期影响，布伦特原油跌至87.33美元/桶（-6.19%），WTI跌至84.88美元/桶（-6.25%）。尽管美国商业原油库存减少722.7万桶，但地缘溢价回落主导油价下行。报告提示关注中国海油、中国石油、中国石化等标的，并警示中东局势及宏观需求下滑风险。
研报核心逻辑在于地缘政治缓和预期对油价的压制作用超过基本面去库支撑。虽然美国原油库存下降显示供需偏紧，但美伊协议若签署将显著增加供给预期，导致油价单周大跌超6%。这对上游开采板块构成短期利空，油气开采指数周跌幅达6.15%。然而分析师仍维持行业“看好”评级，表明认为当前油价回调或是情绪过度反应，长期高股息与能源安全逻辑未变，建议投资者区分短期地缘博弈与中长期配置价值。
国金证券_证券行业研究：公募基金主题投资风格管理指引发布，进一步防范风格漂移_20260614.pdf
国金证券发布证券行业研报，维持“买入”评级。基金业协会发布《公募基金主题投资风格管理指引》，要求80%以上非现金资产投向特定方向，严禁风格漂移，2026年12月1日起施行。新规强化全链条监管与负面考核，推动公募从“重规模”向“重回报”转型，提升投资稳定性。该政策利好合规能力强的头部券商及资管机构，长期促进行业高质量发展。
研报解读认为，《公募基金主题投资风格管理指引》是继绩效考核新规后又一重要制度完善，通过量化约束和托管监督机制有效遏制风格漂移，提升产品透明度与投资者信任度。短期或对部分中小基金公司造成整改压力，但中长期有利于行业优胜劣汰，强化头部券商在合规、投研及产品设计方面的竞争优势，对非银金融板块构成结构性利好，支撑“买入”评级逻辑。
华源证券_贵金属双周报：非农及通胀数据抬升加息预期，静待下周美联储议息会议_20260614.pdf
华源证券发布贵金属双周报，维持行业“看好”评级。近两周金价跌7.92%至4185美元/盎司，银价跌11.55%，主因美国5月非农大超预期及CPI重回4.2%抬升加息预期，市场定价年内降息概率极低。短期关注美联储议息会议及中东局势，但长期看美元信用削弱、央行购金及避险需求支撑金价中枢上移。建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等标的。
研报指出贵金属短期受美国强劲非农及通胀数据反弹压制，加息预期升温导致金银价格显著回调。但中长期逻辑未变，全球央行持续购金、美元信用体系重构及地缘避险需求仍为金价提供坚实支撑。尽管短期宏观逆风明显，但在高利率与增长放缓并存环境下，黄金配置价值反而强化。建议投资者利用短期调整机会布局具备资源优势和成长性的A股黄金龙头，关注下周美联储决议对情绪面的边际修复作用。
国金证券_通信行业研究：OpenAI与Anthropic竞速IPO及客户，中国2万亿AI基建启航_20260614.pdf
国金证券通信行业周报指出，中国拟五年投入约2950亿美元建设全国AI算力网络，要求核心元器件80%国产化，为迄今最大AI基建投资。海外方面，OpenAI与英伟达签署10GW数据中心合作，Oracle云收入增长47%，RPO达6380亿美元。国内光模块出口4月同比增34.58%，新易盛、沐曦股份筹划港股上市。建议关注IDC、服务器、国产AI芯片及CPO产业链，行业景气度稳健向上。
研报核心逻辑在于中国2万亿AI基建计划确立了国内算力产业链未来五年的高确定性增量，叠加海外巨头Capex超预期及光模块出口高增，验证了全球AI需求共振。尽管短期板块回调，但IDC、服务器及CPO等环节景气度加速向上。新易盛赴港上市强化龙头地位，炬光科技技术许可打开海外半导体供应链。建议重点关注国产化率提升背景下的算力基础设施核心标的，中长期配置价值显著。
开源证券_非银金融行业周报：中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时_20260614.pdf
开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。指出中基协新规约束基金风格漂移，利好合规头部券商；Q2 IPO扩容提速，券商投行业务受益，业绩有望超预期。保险方面，国寿设立国内最大盲池S基金，负债端高景气延续，估值修复可期。重点推荐华泰证券、国泰海通、广发证券、中国平安等标的，关注资金面改善及中报预告催化。
研报核心逻辑在于监管规范化与业务扩容共振驱动非银板块估值修复。中基协新规遏制风格漂移，长期利好合规能力强的头部券商提升市占率；IPO放量直接增厚投行及跟投收益，叠加再融资压力缓解，Q2业绩确定性增强。保险端通过S基金创新配置模式，匹配长久期资金需求，负债端改善支撑估值底部反弹。整体看，政策与基本面双重正向反馈下，头部机构具备较强配置价值。
国金证券_基础化工行业研究：市场风格钟摆继续回归，建议关注周期涨价方向_20260614.pdf
国金证券维持基础化工行业“买入”评级。研报指出市场风格正从AI向周期回归，建议关注氨纶、甜味剂等涨价品种。本周化工板块跑赢指数1.51%，氟化工领涨9.69%。受中东冲突及霍尔木兹海峡局势影响，硫磺价格暴涨20.1%突破万元关口，带动磷酸一铵、硫酸等成本推升型产品价格上涨；而纯碱、草甘膦等需求疲软品种价格承压。海外流动性收紧及AI Token价格下跌或加速资金回流传统周期板块。
研报核心逻辑在于市场风格切换与供给侧冲击共振。一方面，AI板块估值承压促使资金回流低位周期股；另一方面，地缘政治导致硫磺等关键原料价格飙升，为磷肥、钛白粉及甜味剂等行业带来明确的成本支撑和涨价预期。尽管下游需求整体仍处淡季，但供给端扰动（如伊朗MDI工厂遇袭、PPE树脂断供）强化了周期品的配置价值。投资者应重点关注具备成本转嫁能力的细分龙头，警惕纯碱等高库存、弱需求品种的持续阴跌风险。
国金证券_计算机行业研究：字节FORCE原动力大会前瞻_20260614.pdf
国金证券发布计算机行业周报，维持“买入”评级。报告前瞻字节FORCE大会，预计豆包/Seed2.0及Seedance2.0将升级，火山引擎MaaS全年营收目标上调至150亿元，商业化加速。AI应用落地方面，漫剧Agent推动生产效率提升近10倍，2026年市场规模预计突破220亿；AI打车Agent实现交易闭环。建议关注算力（寒武纪、润泽科技等）及应用端（曹操出行、汉得信息等）标的。
研报核心逻辑在于字节跳动AI商业化进入兑现期，MaaS营收目标十倍增长验证了模型侧的变现能力。AI漫剧与打车Agent的落地标志着行业从技术验证迈向规模化商业闭环，这对计算机板块尤其是算力基础设施和AI应用开发商构成实质性利好。虽然短期受大会事件驱动情绪明显，但中长期需关注Token消耗量及实际营收数据的持续性，建议聚焦具备生态卡位优势的算力龙头及应用落地标杆企业。