研究报告
国金证券_2026纺服&美护行业半年度策略：内需与上游双主线，高股息正当时_20260616.pdf
国金证券发布2026纺服&美护半年度策略，建议把握内需弹性、上游原材料涨价及高股息三大主线。预计高端消费率先复苏，运动龙头市占率提升；美棉/羊毛因供给收缩价格累计上涨23%/80%以上，利好百隆东方、新澳股份等。重点推荐李宁（签约库里）、比音勒芬、毛戈平、若羽臣、倍加洁、巨子生物、上美股份及高股息标的海澜之家、波司登、江南布衣。板块持仓处低位，看好结构性机会。
研报指出纺服美护行业呈现K型分化，高端消费与上游资源品具备确定性机会。内需端看好运动龙头研发壁垒及国货彩妆差异化突围，李宁签约库里有望重塑品牌势能；上游端美棉与羊毛供给刚性收缩支撑涨价，新澳股份、百隆东方业绩弹性大。高股息策略在波动市中具防御价值，家纺大单品战略验证线上增长逻辑。整体看，行业虽处弱复苏但结构性亮点突出，低持仓下配置性价比显现。
国金证券_石油化工行业研究：从海上钻井行业与公司的历史演变复盘看未来的投资_20260616.pdf
国金证券发布石油化工行业深度研报，维持“买入”评级。报告复盘海上钻井行业历史演变，指出供给端因多年低景气收缩明显，需求端受深水油田开发及油企资本开支提升驱动持续向好，钻井平台日费率自2022年以来显著上涨且预计将持续攀升。通过对比国际龙头Transocean和Seadrill的经营与估值演变，认为行业已进入较长修复上行周期。建议关注国内海上钻井龙头中海油服（601808.SH），其船队规模领先且国际业务占比提升，有望受益于行业景气度回升。
研报从供需基本面论证海上钻井行业进入长周期上行阶段：供给端历经多年出清，新增产能有限；需求端深水项目成为增产主力，油企CAPEX刚性支撑钻探需求。日费率持续上涨验证景气复苏。通过对标海外龙头估值与经营改善路径，凸显国内龙头中海油服在船队结构优化、国际化拓展方面的潜力。该分析为A股油气服务板块提供中长期配置逻辑，强调周期位置优于短期油价波动，对理解重资产服务业的估值修复具有参考价值。
国元证券_人形机器人周报：工信部、国资委联合启动人形机器人实景实训，天工3.0下半年量产交付_20260616.pdf
国元证券发布人形机器人周报，维持行业“推荐”评级。工信部与国资委联合启动实景实训专项行动，明确2026年底实现万台级规模落地及百个高价值场景验证，标志行业进入“场景牵引量产”关键转折期。天工3.0将于下半年量产交付，成本降幅超50%。尽管近期板块回调4.44%，但政策端与应用端双重催化下，商业化闭环加速形成，建议关注本体厂商及核心供应链机会。
研报核心逻辑在于政策从“技术研发”转向“实景实训”，工信部与国资委联合行动明确了2026年底万台级落地目标，这为人形机器人商业化提供了国家级验证场景，有效解决了此前“有产品无场景”的痛点。虽然短期板块随市场调整，但天工3.0量产降本50%及万马股份等供应链企业的批量交付验证了产业成熟度提升。该报告对行业中长期情绪提振显著，建议投资者忽略短期波动，聚焦具备真实订单和场景卡位能力的本体及零部件龙头。
中邮证券_房地产行业周报：城市更新利好央地平台类建设运营主体_20260616.pdf
中邮证券发布房地产行业周报，维持“强于大市”评级。核心观点指出《城市更新“十五五”规划》明确未来五年完成投资至少15万亿元，利好央地平台类建设运营主体。基本面数据显示，30城新房累计成交同比-6.9%，但一线城市近四周同比+16.6%；二手房累计成交同比+3.9%；土地市场住宅用地溢价率升至19.96%。上周A股地产指数跌2.18%跑输大盘，但政策落地预期为行业提供中长期支撑。
研报核心逻辑在于城市更新顶层设计的实质性落地。15万亿投资规模及多元投入机制的明确，标志着行业从开发转向存量运营，直接利好具备融资优势和项目获取能力的央国企平台。尽管短期销售数据仍处磨底阶段，但一线城市成交回暖及土地溢价率提升显示核心区域企稳迹象。该规划属于5年期战略部署，对行业估值重塑具有中长期指导意义，建议关注在城市更新领域有深度布局的央地平台类标的。
爱建证券_首次覆盖报告：深耕视觉量检测，CPO与半导体检测设备开启新成长_20260616.pdf
爱建证券首次覆盖天准科技，给予“增持”评级。预计2026-2028年营收分别为23.76/30.22/37.78亿元，同比+32.7%/+27.2%/+25.0%；归母净利润1.73/2.33/3.14亿元，同比+126.9%/+34.8%/+34.7%，对应PE为122.2/90.7/67.3倍。增长动力源于CPO及光模块检测需求扩张、半导体明场检测设备突破14-28nm节点，以及人形机器人域控制器放量。公司正从消费电子检测向高端视觉装备平台转型，具身智能与半导体业务开启新成长曲线。
研报核心逻辑在于天准科技成功实现跨赛道技术迁移，摆脱单一消费电子依赖。CPO产业化带来微米级检测新增量，半导体明场设备突破先进制程验证，叠加人形机器人域控制器获头部客户批量订单，三大高壁垒业务共振驱动业绩拐点。尽管当前估值高于可比公司均值，但考虑到其在AI算力基础设施与具身智能核心环节的稀缺卡位，高增长预期支撑溢价，建议关注半导体设备验证及机器人订单落地节奏。
华源证券_电子行业周报：AI端侧脚步渐近，“两存”上市推进有望催化自主可控板块_20260616.pdf
华源证券发布电子行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出AI端侧落地加速，苹果及蚂蚁集团等巨头布局催化手机/PC/IoT产业链；长鑫科技科创板注册生效且2026Q1净利达330亿元，长江存储IPO辅导推进，“两存”上市有望带动半导体设备、材料及零部件等自主可控板块。本周半导体材料、设备涨幅居前，建议重点关注半导体产链条、芯片制造及AI端侧投资机会。
研报核心逻辑在于“AI端侧+存储双龙头上市”双轮驱动电子行业结构性行情。长鑫科技业绩爆发式增长及资本化提速，验证了国产存储从技术突破迈向商业正循环，将显著拉动上游设备与材料需求。同时，AI从云端向终端渗透为消费电子注入新成长动能。尽管板块整体回调，但自主可控主线韧性强劲，建议聚焦半导体上游关键环节及端侧AI硬件产业链的确定性机会。
五矿证券_电气设备：钠电池2026年起有望逐步放量，关注锂空气电池未来潜力_20260616.pdf
五矿证券发布电气设备行业研报，给予“看好”评级。报告指出钠电池已完成0-1产业化，2026年起有望逐步放量，宁德时代预计年内实现GWh级储能交付及续航超400km乘用车上市，重塑能源金属第二曲线。同时提示锂空气电池理论能量密度高达3500Wh/kg，但受负极、电解质等技术卡点限制，距产业化仍需较长时间。建议关注聚阴离子钠电产品开发及下一代电池技术前瞻布局。
研报核心逻辑在于钠电池从技术验证迈向规模化商业落地，2026年成为关键放量节点。宁德时代GWh级储能与乘用车量产标志着产业链成熟度提升，有望缓解锂资源依赖并打开低成本储能市场。锂空气电池虽具长期颠覆性潜力，但短期仍处实验室阶段。投资层面应聚焦具备钠电先发优势的头部企业，同时警惕硬碳负极供应瓶颈对产业化节奏的扰动，中长期关注下一代高比能电池技术储备。
华源证券_环保：重点行业节能降碳改造攻坚三年行动政策点评-节能降碳攻坚大幕开启，节能装备及绿能或将全线受益_20260616.pdf
华源证券发布环保行业点评，维持“看好”评级。发改委印发重点行业节能降碳改造攻坚三年行动通知，要求钢铁等8大行业能效标杆产能比例提升20pct，累计节能1亿吨标煤。政策提供总投资20%补助及电价调节激励，淘汰落后产能。研报认为改造需求将集中释放，利好节能装备及绿能消费，推荐陕鼓动力、冰轮环境、卧龙电驱、金盘科技、嘉泽新能等标的。
该研报核心解读了国家级节能降碳三年行动方案，政策力度大且具备实质性财政补贴（20%投资补助）与价格机制支持，对环保及高耗能行业影响深远。当前相关行业能效达标率低，改造空间巨大，政策将直接拉动节能装备更新与绿能替代需求。研报逻辑清晰，从政策驱动到订单落地路径明确，对细分龙头公司构成中长期实质性利好，建议重点关注具备核心技术壁垒的设备及服务商。
太平洋_电子行业深度报告：海外视角看AI硬件产业_20260616.pdf
太平洋证券发布电子行业深度报告，指出2026年全球科技巨头AI资本开支预计突破8000亿美元，推理需求爆发驱动算力、光芯片及HBM存储高速增长。报告看好AI硬件产业链紧缺环节，建议关注AIPCB、光模块及存储领域。重点推荐沪电股份、生益科技、源杰科技、长光华芯、兆易创新等标的。预计DRAM价格上涨125%，NAND上涨234%，HBM产能售罄，行业景气度持续向上。
研报从海外巨头万亿级AI资本开支切入，确认推理需求爆发为新一轮增长核心。深度剖析算力“一超多强”格局及光芯片、HBM存储的供需紧缺与涨价趋势，验证了AI硬件产业链的高景气度。对A股而言，逻辑核心在于全球AI基建外溢效应，PCB、光芯片及存储等细分赛道龙头有望受益于海外大厂供应链导入及国产替代加速，具备明确的业绩兑现预期与估值提升空间。
东吴证券_整车主线周报：重卡出口持续升温，乘用车5月零售数据公布_20260616.pdf
东吴证券发布整车行业周报，坚定看好乘用车板块，预计26Q1景气度复苏。重卡出口持续升温，5月出口同比+55.2%，预计26年内销80-85万辆；客车以旧换新政策超预期，预计26年公交销量同比+40%；摩托车大排量出口高增。推荐比亚迪、长城汽车、中国重汽、宇通客车、春风动力等龙头。提示贸易战及全球经济复苏不及预期风险。
研报核心逻辑在于政策落地与出口共振驱动汽车行业复苏。乘用车端补贴刺激需求转化，重卡与客车受益于以旧换新及自然更新周期，尤其是重卡出口同比大增55%验证海外竞争力。尽管上游原材料涨价及汇率波动构成成本压力，但头部车企凭借规模效应与全球化布局具备抗风险能力。建议重点关注具备高端化、出海确定性的整车龙头，行业整体处于景气上行初期，估值具备修复空间。
开源证券_银行5月央行信贷收支表点评：存款客户难留，中小行配债收缩、“开票揽存”_20260616.pdf
开源证券点评5月央行信贷收支表，维持银行业“看好”评级。研报指出存款搬家延续，大行非银存款增1.05万亿元，负债稳健；中小行个人定存同比少增3361亿元，被迫通过“开票揽存”缓解压力，配债增速回落至7.8%。资产端大行处于“等资产”阶段，预计Q3配债增强。建议关注负债稳定、区域信贷景气度高的江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行，以及综合化经营能力强的大型银行如中信银行、工商银行、招商银行。
研报深度剖析了5月银行体系流动性结构分化现状。核心逻辑在于负债端稳定性差异：大行凭借非银存款高增和理财沉淀能力保持优势，而中小行面临严重的储蓄流失与“开票揽存”合规风险，导致扩表能力受限。资产端方面，大行配债意愿将在Q3随利率高位震荡及新负债成本下降而增强。投资策略上，研报规避了负债不稳的中小行，精准指向区域经济活力强、客户粘性高的优质城商行及具备财富管理特色的头部大行，体现了在“资产荒”背景下对确定性溢价的重估。
国信证券_农林牧渔2026年6月投资策略：看好牧业大周期反转，农产品新季或面临厄尔尼诺扰动_20260616.pdf
国信证券发布农林牧渔6月策略，维持行业“优于大市”评级。核心看好牧业大周期反转，预计肉奶景气共振上行，推荐华统股份、优然牧业、现代牧业；生猪板块看好龙头低估值修复及红利转型，推荐牧原股份、温氏股份等；宠物赛道看好国产品牌崛起，推荐乖宝宠物。预测牧原股份2026年EPS为2.97元，PE为12倍；优然牧业2026年EPS为0.36元。提示厄尔尼诺对农产品新季扰动风险。
研报核心逻辑在于捕捉农业细分领域的周期拐点。牧业方面，肉牛产能去化级别或媲美2019年猪周期，叠加进口调控与海外涨价，肉奶共振预期强烈，华统股份作为稀缺标的弹性最大。生猪板块虽短期价格承压，但产能调控加速出清，龙头企业成本优势与分红潜力支撑估值修复。宠物板块则从营销驱动转向研发驱动，国牌替代趋势明确。整体看，报告在行业前期大幅跑输大盘后提出左侧布局思路，对养殖周期股具有较强指导意义。
上海证券_汽车与零部件行业周报：东风全新固态电池26H2量产装车，2030年新能源重卡渗透率达到40%_20260616.pdf
上海证券发布汽车与零部件行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出东风全新固态电池将于2026年下半年量产装车，续航突破1000公里；11部门联合发文目标2030年新能源重卡渗透率达40%。均普智能G2机器人量产下线，奇瑞与引望深化L3/L4自动驾驶合作。建议关注整车北汽蓝谷，零部件伯特利、银轮股份、隆盛科技、岱美股份及中小市值科捷智能、运达科技。
研报核心利好来自政策与技术双驱动。11部门明确2030年新能源重卡40%渗透率目标，为商用车电动化提供长期确定性增量；东风固态电池量产标志着动力电池技术进入新阶段，有望提振产业链估值。均普智能机器人量产验证了汽车零部件企业向智能制造转型的可行性。尽管短期乘用车销量承压，但智能化与新能源重卡政策对冲了下行风险，建议重点关注具备技术壁垒的零部件龙头及转型成功的整车企业。
国金证券_石化行业2026年中期策略：地缘冲击下的行业新格局_20260616.pdf
国金证券发布石化行业2026年中期策略，指出霍尔木兹海峡封锁导致全球原油及LNG供应紧张，预计布油短期在80-90美元/桶震荡，7月初及9月底为库存警戒窗口。地缘冲突重塑行业格局，海外中小炼厂加速出清，国内炼化迎来“减油增化”及存量优化新机遇。天然气供应扩张推迟1年但长期宽松趋势不变。深水油服景气度维持，自升式平台短期受扰。研报未给出具体个股评级及目标价，提示关注能源安全与供应链重构带来的结构性机会。
研报核心逻辑在于地缘冲突（霍尔木兹海峡封锁）已从短期价格扰动演变为长期行业生态重塑。短期内，原油与LNG供应缺口支撑油价高位震荡，利好上游开采及具备原料优势的煤化工企业；中长期看，全球炼化产能出清与国内“减油增化”政策共振，利好国内一体化龙头抢占海外退出后的市场份额。同时，能源安全焦虑将推动油气资本开支上行，深水油服景气度具备持续性。投资者应关注供应链重构下的结构性赢家，而非单纯博弈油价涨跌。
国信证券_银行业专题：下半年净息差胜负手：从存款端到资产端_20260616.pdf
国信证券发布银行业专题研报，指出2026年下半年银行净息差胜负手将从负债端切换至资产端。预计高息存款重定价红利减弱，资产端收益率韧性成为分化核心。报告构建量化模型评估存量高息贷款置换压力，提示西部及中部城商行暴露度较高，零售信贷占比下降将拖累部分银行收益。维持行业“优于大市”评级，推荐宁波银行、杭州银行、招商银行、江苏银行等绩优成长与稳健红利标的。
研报深度剖析了2026年下半年银行业净息差走势，核心逻辑从负债成本改善转向资产端定价能力分化。通过独创的“结构-利率-趋势”三维模型量化了42家上市银行存量高息贷款置换压力，并警示零售信贷疲软对息差的负面冲击。分析显示，具备区域议价优势及低置换压力的银行将率先企稳。该研究为下半年银行股精选个股提供了扎实的量化依据，利好基本面扎实的绩优成长行和高股息稳健标的。
华鑫证券_电力设备行业周报：出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期_20260616.pdf
华鑫证券发布电力设备行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出欧美电网改造、AI数据中心建设及新能源并网三重需求共振，2026年1-4月我国变压器出口额同比增27%，量价齐升，高景气有望延续2-3年。固态变压器（SST）作为AIDC供电新技术处于0到1阶段，预计2027-2028年商业化落地。重点推荐科士达、科泰电源、阳光电源（均为买入评级），关注阿特斯。提示光伏产业链价格承压及技术进度不及预期风险。
研报核心逻辑在于电力设备出海与AI算力基建的双重驱动。传统变压器受益于欧美电网老化更新及交付缺口，出口量价齐升，业绩确定性较强；固态变压器虽处早期，但精准卡位AIDC 800VDC供电架构升级，具备中长期产业爆发潜力。尽管光伏链价格短期承压，但储能与电源设备环节景气度对冲了板块下行压力。建议投资者区分短中期业绩兑现（出海变压器）与长期技术变革（SST）两条主线，重点关注具备全球化能力及新技术布局的头部企业。
华鑫证券_公司动态研究报告：铝合金门槛梁龙头厂商，海外业务有望放量_20260616.pdf
华鑫证券首次覆盖友升股份（603418.SH）并给予“买入”评级。公司为铝合金门槛梁龙头，国内市占率64.3%，深度绑定特斯拉、蔚来等头部车企。2025年营收49.8亿元（+26.1%），归母净利4.9亿元（+21.0%）。海外业务高毛利且产能加速布局，墨西哥及欧洲工厂逐步投产。公司切入智能割草机器人赛道培育第二曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为5.78/7.29/8.53亿元，对应EPS为2.99/3.78/4.42元，看好海外放量与机器人新业务驱动增长。
研报核心逻辑在于友升股份“主业稳固+出海提速+新业务破局”。作为铝合金门槛梁绝对龙头，公司基本盘扎实；海外产能落地将显著改善盈利结构，对冲国内内卷压力。切入智能割草机器人赛道虽处早期，但依托现有客户与技术复用能力，具备较高确定性。当前估值处于历史低位区间，随着海外订单兑现及机器人产品量产，业绩与估值有望迎来双击，建议关注海外工厂爬坡进度及机器人业务商业化节点。
东莞证券_食品饮料行业2026年中期投资策略：积雪消融，春山在望_20260616.pdf
东莞证券发布食品饮料行业2026年中期策略，维持行业“超配”评级。研报指出白酒板块Q1利润降幅收窄至1.75%，财务底部信号显现，估值处历史低位；大众品中零食板块Q1净利同比增长200.45%，调味品及啤酒受益餐饮复苏边际改善。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、青岛啤酒、海天味业、盐津铺子、伊利股份等标的，给予多数重点公司“买入”评级。
研报认为食品饮料行业经历深度调整后迎来“积雪消融”时刻。白酒板块虽需求弱复苏，但Q1利润降幅显著收窄且估值处于近五年8.85%分位，具备配置性价比；大众品分化明显，零食板块盈利弹性最强，调味品与啤酒受益于餐饮修复及成本改善。在消费政策积极定调下，行业基本面底部信号明确，建议聚焦高端白酒龙头及高成长细分赛道优质标的，把握估值修复机会。
华源证券_阳台光储专题一：政策与需求共振，阳台光储乘风起势_20260616.pdf
华源证券发布阳台光储行业专题报告，维持“看好”评级。研报指出受欧洲能源涨价及政策松绑驱动，阳台光储回本周期缩短至1-2年，2025年全球规模预计达137亿元，CAGR达228%。测算全球市场空间超3700亿元，区域与场景拓展为核心驱动力。建议关注具备C端渠道优势的安克创新、华宝新能等龙头，其中安克创新位居全球品牌第一，业绩有望高增。
研报深度剖析阳台光储从“环保可选”向“家庭刚需避险资产”的逻辑质变。短期欧洲气价上涨使回本周期缩至1-2年，验证了需求弹性；中长期峰谷价差走扩及电网脆弱性提升产品经济与安全价值。随着欧美澳政策准入放开，该赛道正从欧洲德语区向全球公寓存量市场渗透，测算空间超3700亿。行业红利正向具备C端零售基因的3C品牌集中，利好安克创新等出海龙头估值重塑。
太平洋_汽车：马斯克的SpaceX星辰大海叙事_20260616.pdf
太平洋证券发布汽车行业研报，指出SpaceX上市后市值超2.5万亿美元，星链V3及星舰V3将推动太空经济与AI生态发展。特斯拉Optimus V3预计2026年7-8月投产，规划年产能百万台级。马斯克构建“芯片+AI+星链+FSD+机器人”超级生态飞轮。报告推荐拓普集团、伯特利、银轮股份，看好汽车零部件板块受益于特斯拉机器人量产及SpaceX叙事带来的估值重塑机会。
本报告核心逻辑在于马斯克旗下SpaceX与特斯拉形成技术与商业闭环，尤其是Optimus V3量产在即，为汽车零部件企业打开第二增长曲线。虽然标题聚焦SpaceX，但落脚点仍是A股汽零标的。星舰V3验证成功强化了市场对“太空+AI+机器人”宏大叙事的信心，短期提振情绪，中长期看机器人产业链兑现度。推荐标的均为特斯拉机器人核心供应商，具备较高弹性，但需警惕量产进度不及预期风险。