研究报告
华鑫证券_计算机行业点评报告：智谱GLM-5.2上线并开源，国产AI高速进化_20260629.pdf
华鑫证券发布计算机行业点评报告，维持行业“推荐”评级。智谱上线并开源GLM-5.2大模型，在Code Arena全球评测中位列可用模型第一，长程任务能力接近Claude Opus，且已完成与华为昇腾、寒武纪等国产算力平台的推理适配。研报认为国产AI正高速进化，随着国内算力供给缓解，有望持续缩小与海外差距，建议关注国产AI算力和应用发展进程。报告未提及具体个股目标价。
研报核心逻辑在于国产大模型技术突破与算力生态适配的双重验证。GLM-5.2性能跻身全球开源前列，证明国产AI算法迭代加速；更重要的是其Day0适配多家国产芯片，标志着“模型+算力”国产化闭环取得实质进展。这对计算机板块构成中长期利好，尤其利好国产算力基础设施及AI应用厂商。虽短期行业指数跑输大盘，但技术追赶趋势明确，建议投资者关注具备国产算力适配能力及AI应用落地场景的标的。
头豹研究院_2026年音乐大模型行业研究：从“基础生成”到“成品级输出”，AI音乐开启商业化新浪潮_20260629.pdf
头豹研究院发布音乐大模型行业研报，指出AI音乐已从基础生成迈向成品级输出与商业化新阶段。2025年全球市场规模约30.8亿元，预计2030年增至171.4亿元，CAGR达40.9%。Suno付费用户突破200万，ARR达3亿美元；国产Mureka、天谱乐等在分轨导出、MV生成及API服务方面具备差异化优势。行业正通过授权训练、版权分成等模式解决合规问题，B端影视游戏及C端短视频场景渗透率持续提升。
研报深度剖析AI音乐大模型从技术突破到商业闭环的演进路径。核心看点在于行业已跨越“可用”门槛进入“商用”阶段，40.9%的预期CAGR验证了AIGC在垂直领域的变现能力。对A股传媒板块而言，拥有IP版权储备及接入头部模型的应用厂商将受益于降本增效与新业态增量；同时，版权合规化趋势利好正版内容方。虽未涉及具体个股评级，但为AI应用端投资提供了清晰的产业对标与估值锚点。
华鑫证券_汽车行业周报：小鹏机器人组织架构重新优化，SpaceX拟收购光模块公司_20260629.pdf
华鑫证券发布汽车行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出小鹏机器人架构优化并计划2026年底量产IRON，智元机器人下线1.5万台且作业成功率达99.99%，Figure 03入驻宝马工厂，人形机器人产业化加速。同时SpaceX拟收购光模块公司布局太空算力。尽管本周汽车及机器人板块回调明显，但分析师看好T链催化及Optimus V3发布带来的贝塔机会。重点推荐新泉股份、双林股份、模塑科技等9只标的，均给予“买入”评级。
研报核心逻辑在于人形机器人产业化提速对冲了汽车板块短期销量下滑的利空。虽然6月乘用车零售同比降23%且板块大幅回调，但小鹏、智元及Figure等头部厂商在量产、进厂实测及组织架构上的实质性进展，验证了机器人从概念到业绩兑现的拐点。建议投资者忽略短期波动，聚焦具备T链确定性及工业场景先发优势的零部件龙头，等待Optimus V3发布带来的新一轮行情催化。
华源证券_医药行业周报：业绩期临近，产业链景气度有望再次迎来验证_20260629.pdf
华源证券发布医药行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出业绩期临近，产业链景气度有望验证。2026Q1中国创新药BD交易额超600亿美元，CXO板块订单修复显著，药明康德TIDES收入同比增96%，凯莱英新兴业务境外收入增超240%。建议关注创新药核心资产（百利天恒、科伦博泰等）、外需CDMO（药明康德、凯莱英）及AI医疗、脑机接口等新科技方向。本周推荐组合：百利天恒、石药集团、科伦药业、药康生物、福瑞医科。
研报核心逻辑在于医药行业新旧动能转换完成，创新药出海与CXO订单回暖构成短期业绩支撑，2026Q1 BD数据超预期验证了产业趋势。中长期看，AI医疗、脑机接口等技术变革叠加老龄化需求释放，为行业提供新增长极。当前板块估值处于历史低位，中报业绩验证期或催化结构性行情，建议重点布局具备全球竞争力的创新药企及产业链龙头，同时关注低估值中药与消费医疗的修复机会。
华源证券_改性塑料头部企业，深度布局AI算力等高景气赛道_20260629.pdf
华源证券首次覆盖金发科技并给予“买入”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.44/22.35/28.20亿元，同比增速51.63%/28.20%/26.16%，对应PE为23.9/18.6/14.8倍。公司作为改性塑料龙头，深度布局AI算力赛道，LCP材料已应用于AI服务器高速连接器，2025年AI领域销量占比近30%。同时推出限制性股票激励计划，考核目标彰显成长信心，绿色石化及医疗健康板块有望边际减亏。
研报核心逻辑在于金发科技从传统改性塑料向AI算力新材料转型的价值重估。公司LCP等特种工程塑料在AI服务器连接器领域的放量，使其具备显著的科技成长属性，有效对冲了传统化工周期的波动。叠加股权激励锁定未来三年高增长预期及非主业减亏，业绩弹性确定性较强。当前估值处于历史低位，AI算力概念赋能下，公司有望迎来戴维斯双击，是化工板块中稀缺的算力硬件上游标的。
开源证券_传媒行业点评报告：大模型Token量持续高增，物理AI星辰大海，聚焦AI_20260629.pdf
开源证券发布传媒行业点评报告，维持“看好”评级。报告指出豆包大模型日均Token调用量达180万亿，火山引擎MaaS份额升至49.5%，建议关注中报业绩高增的AI算力租赁及游戏方向。物理AI赛道获超百亿美元资金流入，世界模型与合成数据成为关键基础设施。重点推荐A股巨人网络、完美世界、顺网科技等标的，并提示关注国产模型、AI广告及算力云产业链机会。
研报核心逻辑在于AI应用侧爆发验证与物理AI新范式确立。豆包Token量级跃升证实大模型商业化正循环形成，直接利好算力租赁及具备AI落地能力的游戏公司。物理AI作为下一代智能体载体，资本密集涌入预示产业加速，3D仿真与数据采集环节有望率先受益。结合中报窗口期，建议聚焦业绩兑现确定性高的AI+游戏及算力基础设施标的，板块估值修复动力充足。
东吴证券_智能汽车主线周报：联合国自动驾驶系统全球技术法规发布，看好智能化_20260629.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，指出联合国自动驾驶全球技术法规正式获批，百度萝卜快跑登顶全球Robotaxi榜单。尽管近期板块回调，但坚定看好2026年L4 RoboX主线，建议B端软件优于C端硬件。A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。截至6月26日，智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为2.8x，处于30%分位数，估值具备吸引力。提示关注贸易战及技术创新不及预期风险。
研报核心逻辑在于联合国自动驾驶法规落地与Robotaxi商业化提速形成共振，确立了L4级无人驾驶的产业拐点。虽然短期板块随大盘调整，但除特斯拉外的智能汽车指数估值仅处30%分位，安全边际较高。策略上明确区分B端与C端，优先推荐具备算法壁垒和运营分成模式的A股标的如千里科技、德赛西威等。该法规具有5年以上长期影响，将加速全球自动驾驶标准统一，利好国内头部智驾供应商出海及商业化闭环。
华鑫证券_计算机行业点评报告：博通（AVGO）：Q2收入与现金流创新高，AI半导体订单支撑中期增长_20260629.pdf
华鑫证券发布计算机行业点评，维持博通（AVGO）“推荐”评级。博通FY2026Q2营收221.87亿美元（+48%），Non-GAAP EPS 2.44美元（+54%），AI半导体收入108亿美元（+143%）。预计Q3营收约294亿美元（+84%），全年AI半导体收入约560亿美元。AI订单超300亿美元支撑中期增长，VMware软件业务平滑周期波动。研报强调AI算力需求强劲及定制芯片放量对行业的正向指引。
该研报虽以美股博通为标的，但对A股计算机及AI算力板块具有显著映射效应。博通AI半导体收入同比增143%且订单饱满，验证了全球AI算力基建的高景气度与持续性。其XPU与网络芯片的放量逻辑，直接利好A股光模块、AI服务器及定制芯片产业链。同时，VMware软件业务的增长表明企业级AI部署正加速落地。尽管无A股直接标的，但作为海外核心风向标，该报告强化了国内AI硬件供应链的中期成长预期，情绪面提振明显。
华源证券_以非标应万变，光模块&半导体设备启新程_20260629.pdf
华源证券首次覆盖科瑞技术并给予“买入”评级。公司2025年归母净利润2.7亿元，同比增95.9%；预计2026-2028年归母净利润分别为3.7/4.8/6.0亿元，对应PE为65/50/40倍。核心看点在于光模块及半导体设备业务占比快速提升（2026Q1达19.6%），受益于AI算力建设及先进封装扩产，新业务有望驱动估值中枢上移，成为第二成长曲线。
研报深度剖析了科瑞技术从传统非标自动化向高端装备转型的逻辑。核心增量在于光模块与半导体设备业务，精准卡位AI算力基建与国产替代风口。2026Q1新业务营收占比近20%验证了成长逻辑，叠加主业修复，业绩弹性显著。当前65倍PE虽不低，但考虑到高增速与新业务估值重塑潜力，具备较强投资价值，需关注下游资本开支落地节奏。
爱建证券_电子行业周报：HBM需求旺盛推动Micron业绩大幅增长_20260629.pdf
爱建证券发布电子行业周报，维持行业“强于大市”评级。本周SW电子指数涨5.39%，半导体设备、材料及封测领涨。Micron FY26Q3营收414.6亿美元（同比+346%），HBM业务营收飙升至115亿美元，指引Q4营收490-510亿美元，验证AI存储高景气。Corning发布玻璃基光互连技术推动CPO发展，长电科技拟投78亿建高端封测厂。建议关注国产存储产业链机会，警惕海外产能释放及国产研发不及预期风险。
研报核心逻辑在于海外龙头Micron业绩爆发验证了AI算力对HBM等高端存储的强劲需求，且供需紧平衡有望延续至2027年，这为A股电子板块提供了坚实的基本面支撑。结合国内半导体设备、材料细分赛道本周显著跑赢大盘，以及长电科技扩产等事件，表明国产替代与AI算力建设形成共振。尽管消费电子端疲软，但上游算力基础设施的高景气度足以支撑行业“强于大市”判断，建议重点聚焦存储产业链及先进封装环节的结构性机会。
国金证券_新分子业务快速放量，一体化CRDMO模式高筑行业护城河_20260629.pdf
国金证券首次覆盖药明康德并给予“买入”评级，目标价146.03元。研报指出公司TIDES业务受益GLP-1需求爆发，2025年收入同比增长96%至113.7亿元；截至2026Q1在手订单597.7亿元，同比增长23.6%，保障未来增长。预计2026-2028年营收分别为529.2/614.8/715.4亿元，扣非净利润增速稳健。基于CDMO行业景气度上行及龙头地位，给予2026年25倍PE估值。
研报核心逻辑在于药明康德作为CXO龙头，正迎来行业复苏与GLP-1产业链爆发的双重红利。TIDES业务的高速放量验证了新分子领域的护城河，近600亿在手订单锁定了未来业绩确定性。尽管2026年表观归母净利润因去年高基数投资收益而下滑，但扣非净利润仍保持30%以上高增，显示主业强劲。当前估值处于历史低位区间，随着全球投融资回暖及国内BD交易活跃，公司有望实现戴维斯双击，是配置创新药产业链的核心标的。
东吴证券_守正谋远，务实笃行_20260629.pdf
东吴证券首次覆盖百龙创园并给予“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为5.15/6.67/8.69亿元，同比增速39.7%/29.5%/30.4%，对应PE为20.2/15.6/12.0倍。公司作为国内抗性糊精龙头及阿洛酮糖先行者，凭借工艺、成本及海外客户壁垒，盈利中枢持续抬升。随着泰国工厂投产及国内阿洛酮糖获批，新产能释放将支撑业绩高增，当前估值低于行业均值，具备吸引力。
研报深度剖析了百龙创园在功能糖领域的双重增长逻辑：一是抗性糊精凭借95%以上膳食纤维含量及22元/kg的成本优势构筑稳固基本盘；二是阿洛酮糖受益于国内获批及泰国产能布局，有望维持40%以上增速。公司海外收入占比达67%且毛利率显著高于国内，定制化B2B模式强化了客户粘性。预计未来三年净利润复合增速超30%，2026年PE仅20倍，显著低于可比公司均值34倍，估值修复空间明确，基本面与估值形成共振。
中邮证券_沃行千里，钻刃致远_20260629.pdf
中邮证券首次覆盖沃尔德（688028.SH）并给予“买入”评级。预计公司2026-2028年营收分别为9.2/11.1/13.3亿元，归母净利润分别为1.5/2.0/2.4亿元。研报指出公司精密切削刀具与精密精微刀具两大主业协同发展，海外布局成效显著；PCB板材迭代带动金刚石微钻需求增长，打开高端钻孔耗材增量空间；同时布局金刚石散热及量子级金刚石等前沿新材料项目，强化技术储备，长期成长潜力充足。
研报深度剖析沃尔德三大增长逻辑：一是传统刀具业务通过产品升级与全球化布局实现稳健增长；二是PCB行业M9材料迭代催生金刚石微钻替代需求，公司送样验证顺利，有望抢占高端市场；三是前瞻性布局金刚石散热与量子基底材料，卡位AI芯片散热及量子计算核心赛道。预计未来三年净利润复合增速超30%，当前高估值有望通过业绩高增消化，首次覆盖给予买入评级，看好其在新材料与精密制造领域的稀缺性价值。
华鑫证券_公司动态研究报告：靶材龙头乘AI东风，平台化生态驱动长期成长_20260629.pdf
华鑫证券首次覆盖江丰电子并给予“买入”评级。研报指出公司作为半导体靶材龙头，受益于AI算力及先进制程需求爆发，靶材业务量价齐升，精密零部件构建第二增长曲线。预测2026-2028年归母净利润分别为8.38、11.31、15.25亿元，对应PE为116.8、86.6、64.2倍。公司平台化生态驱动长期成长，盈利弹性显著提升。
研报核心逻辑在于AI与先进制程双轮驱动下，江丰电子靶材耗材需求量价齐升，且精密零部件业务成功打造第二增长曲线。分析师预测未来三年净利润复合增速超30%，验证了公司从单一材料商向平台型企业转型的成长性。尽管当前估值较高，但考虑到其在台积电等头部晶圆厂供应链中的稀缺性及国产替代加速背景，高增长有望消化估值，具备中长期配置价值。
华鑫证券_公司动态研究报告：半导体高景气度下，主线景气转化平台盈利_20260629.pdf
华鑫证券首次覆盖雅克科技并给予“买入”评级。公司作为半导体材料平台型企业，受益于3D NAND“以钼代钨”及HBM高景气，前驱体业务持续放量；LNG板材订单充裕。预计2026-2028年归母净利润分别为13.37、16.58、19.35亿元，对应PE为73.9、59.6、51.0倍。主线景气度正转化为平台盈利弹性，成长确定性强。
研报核心逻辑在于雅克科技成功将半导体行业高景气转化为自身平台化盈利。公司在高端存储前驱体领域具备稀缺性，“以钼代钨”与铪基载体模式带来量价齐升弹性，叠加LNG业务稳健增长，构建了双轮驱动格局。尽管当前估值较高，但考虑到AI驱动下存储扩产周期及国产替代深化，未来三年业绩复合增速超20%，消化估值能力较强，首次覆盖即给予买入评级体现了对公司卡位优势的认可。
中银证券_非银金融行业周报：《金融法》草案提请审议，两融余额首破3万亿元_20260629.pdf
中银证券发布非银金融周报，维持行业“强于大市”评级。核心亮点为两融余额首破3万亿元及《金融法》草案提请审议，政策与市场活跃度共振。券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比；保险板块基本面稳健。建议关注中信证券、国泰海通、华泰证券等低估值龙头及并购重组主线。前5月保险业保费收入3.19万亿元，同比增长4.3%，储蓄型需求仍有韧性。
研报指出非银金融行业迎来政策与资金面双重利好，《金融法》立法推进夯实制度基础，两融余额突破3万亿彰显市场杠杆资金活跃度提升。券商板块当前PB处于历史低位而ROE趋势上行，估值修复空间大，尤其头部券商在投行+投资联动及并购重组中受益明显。保险业虽短期保费增速放缓，但长期储蓄需求支撑基本面。整体看，行业处于景气度向上与估值底部的错配期，配置价值突出，建议重点布局低估值龙头及整合预期标的。
东莞证券_商业航天行业2026下半年投资策略：多重力量共助星航腾飞_20260629.pdf
东莞证券首次覆盖商业航天行业并给予“超配”评级。研报指出2026年为行业规模化落地元年，预计中国商业航天市场规模达3.5万亿元，同比增速25%。政策、资本及频轨资源竞争多重共振驱动产业发展，国家队与民企协同发展格局形成。建议短期关注上游元器件及材料龙头，中期布局星箭制造，长期关注下游应用。重点推荐铖昌科技、光威复材、航天电子、中国卫星等8只标的。
该研报从产业视角深度剖析了商业航天进入规模化元年的核心逻辑。宏观层面，国家顶层设计与地方专项基金形成合力，科创板第五套标准打通融资渠道；产业层面，20.3万颗卫星频轨申报倒逼产业链提速，2026年国内市场预计增长25%至3.5万亿元。投资策略上，研报构建了清晰的时间轴：短期聚焦高壁垒上游元器件与材料，中期卡位星箭制造核心环节，长期看好下游运营服务。作为首次覆盖报告，其对产业链节奏的把握具有较高的配置参考价值。
爱建证券_PCB设备行业点评：TGV玻璃基板产业化提速，设备环节率先受益_20260629.pdf
爱建证券发布PCB设备行业点评，维持机械设备行业“强于大市”评级。报告指出三星电机与住友化学合资建设TGV玻璃基板产线，标志产业化提速，设备环节率先受益。TGV技术是AI先进封装关键载体，量产将拉动激光打孔、电镀、PVD及曝光设备需求。建议关注华工科技、东威科技、盛美上海、汇成真空、芯碁微装等设备厂商。提示良率提升及订单落地不及预期风险。
研报核心逻辑在于TGV玻璃基板从技术验证迈向产线建设，设备资本开支先于终端需求放量。三星与住友合资验证了产业趋势，利好国内具备产业化配套能力的激光、电镀、PVD及直写光刻设备商。该赛道属于AI先进封装上游核心增量，技术壁垒高，国产替代空间大。虽然短期业绩兑现依赖良率和订单，但中长期看，随着Intel、台积电等巨头2027-2030年量产规划落地，相关设备龙头有望迎来估值与业绩双击。
中邮证券_作为拥有二本核一级制造证书的民营企业有望充分受益全球核电复兴，同时危废业务受益金属涨价_20260629.pdf
中邮证券上调浙富控股评级至“买入”。公司2025年归母净利润11.2亿元（+15.1%），2026Q1净利大增122.4%。作为拥有二本核一级证书的民企，受益全球核电复兴及危废金属涨价。预计2026-2028年归母净利润分别为20.4/22.0/23.5亿元，对应PE为13/12/11倍。抽蓄行业“十五五”规划超预期，设备盈利有望提升。
研报核心逻辑在于业绩拐点与稀缺资质共振。公司2026Q1利润翻倍验证了危废业务弹性及套保策略优化成效。作为极少数持有核一级制造证书的民企，其在控制棒驱动机构及快堆主泵领域市占率领先，深度受益于全球核电复兴及国内小型堆建设加速。叠加抽蓄“十五五”规划超预期，公司兼具成长性与估值安全边际，评级上调反映了市场对其双轮驱动模式的重新定价。
华鑫证券_公司动态研究报告：存储、MCU迎涨价浪潮，多业务推动业绩强劲增长_20260629.pdf
华鑫证券维持兆易创新“买入”评级。公司2026Q1营收41.88亿元，同比增119%，归母净利14.61亿元，同比增523%，业绩爆发式增长。存储行业供应紧张致DRAM、NOR及SLC NAND量价齐升；MCU受上游成本传导迎来涨价潮。预计2026-2028年EPS分别为8.35、10.55、12.68元，对应PE为92、73、61倍。AI新业务与周期上行共振，推动盈利能力显著提升，毛利率预计升至57%以上。
研报核心逻辑在于半导体周期上行与AI需求共振。兆易创新作为存储与MCU双龙头，在供应紧缺背景下实现量价齐升，Q1净利润同比增长超5倍验证景气度。MCU涨价潮形成将进一步增厚利润。尽管当前估值较高，但高增长预期下PE快速消化。该报告对半导体板块情绪有显著提振作用，尤其强化了存储与MCU细分领域的涨价逻辑，建议关注产业链上下游联动机会及公司新品放量节奏。