非银金融证券研究报告一行业周报

2026年6月29日

强于大市

非银金融行业周报

《金融法》草案提请审议，两融余额首破3万亿元

券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比，陆家嘴论坛释放的政策信号进一步强化了行业长期增长逻辑。保险板块估值较低，5月保费增速虽有回落但仍在稳健区间，储蓄型需求在低利率环境下仍有韧性，财产险单月增速已率先回暖，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化。

一周动态

市场数据：6月22日-6月26日，申万非银行业指数上涨 2.26%，券商指数上涨 5.36%，保险指数下跌 3.13%，多元金融指数下跌 4.75%。市场日均股基成交额40,607亿元，环比放量 11.24%。截至6月25日，沪深两市两融余额30,237亿元，较前一周末增加 2.3%。

《金融法》草案提请审议：6月23日，《中华人民共和国金融法（草案）》提请十四届全国人大常委会第二十三次会议初次审议。《金融法》草案围绕建设现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、提升金融产品和服务规范性等方面作出制度安排。《金融法》的制定有助于营造更加规范、透明、可预期的经营环境。

金融监管总局公布2026年前5个月保险业经营情况：前5月保险业实现原保险保费收入3.19万亿元，同比增长 4.3%；5月单月保费4,578亿元，同比减少 1.5%。从各险种来看，1-5月人身险保费收入2.58万亿元，同比增长 5.6%，1-4月同比增长 6.8%，增幅收窄主要受上年同期基数逐步抬高影响；财产险保费收入6,075亿元，同比减少 0.9%，1-4月为同比减少 1.2%，主要由单月车险保费企稳、责任险保费同比增长带来边际改善。

近期券商现身部分IPO科技企业股东名单，券商“投行+投资”联动布局成效显现。我们认为，双投联动效应一是在揽客层面，能更早触及IPO潜在客户；二是在服务层面，参与优质硬科技项目孵化，做到全生命周期陪伴式服务，提高服务质效，巩固客户黏性；三是在收入层面，通过投行手续费+投资收益增厚收入，提高单客价值。政策引导资本市场加大力度支持“硬科技”背景下，双投联动成效有望持续兑现。

投资建议

相关研究报告

券商板块：券商板块市净率处于历史低位，而上市券商ROE自2022年以来趋势性上行，二季度以来市场交投活跃度提升，支撑二季度业绩较好预期，行业估值与基本面存在错配，板块具备较好的配置性价比。陆家嘴论坛释放的政策信号进一步强化了行业长期增长逻辑。建议关注三条主线：1）在资本实力和客群基础方面优势明显的低估值龙头券商；2）低估值且大财富贡献较高的券商；3）券商行业并购重组正在加速推进，我们预计行业马太效应或将加剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温。建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券。

《陆家嘴论坛相关政策解读》20260623

《证券行业2026年一季报综述》20260602

《非银金融行业周报》20260601

保险板块：估值已处于历史较低区间。存款迁移趋势延续、分红险转型持续推进，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化。头部险企在渠道优化与价值转型中优势有望持续强化，建议关注经营稳健、合规管理与资本补充能力较强的头部险企。

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

非银金融

证券分析师：张天愉

(8610) 66229087

风险提示

tianyu.zhang@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002

监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。


目录

一周数据回顾 ... 4

行情数据 ... 4

市场数据 ... 4

一周动态回顾 ... 7

行业动态 ... 7

公司公告 ... 7

风险提示 ... 9


图表目录

图表 1. 市场和行业指数涨跌幅情况...4

图表 2. 本周非银行业涨跌幅前十名...4

图表 3. 市场日均股基成交额...5

图表 4. 沪深两市融资融券余额...5

图表 5. 股权承销金额及环比...5

图表 6. 债权承销金额及环比...5

图表 7. IPO 募资规模...5

图表 8. IPO 过会情况...5

图表 9. 公募基金发行情况...6


一周数据回顾

行情数据

6月22日6月26日，中证全指下跌1.51%申万非银行业指数上涨2.26%其中，券商行业上涨5.36%，保险行业下跌3.13%，多元金融行业下跌4.75%。

图表1. 市场和行业指数涨跌幅情况

代码

指数名称

当周涨跌幅(%)

当月涨跌幅(%)

年初至今涨跌幅(%)

000985.CSI

中证全指

(1.51)

0.51

8.14

000001.SH

上证综指

(1.55)

(1.02)

1.47

399001.SZ

深证成指

(1.55)

1.33

16.69

399006.SZ

创业板指

(1.37)

3.87

30.94

000688.SH

科创50

6.32

16.04

51.19

801790.SL

非银行业

2.26

0.61

(16.27)

801193.SL

券商行业

5.36

6.63

(9.24)

801194.SL

保险行业

(3.13)

(9.62)

(29.47)

801191.SL

多元金融

(4.75)

(9.69)

(17.88)

资料来源：同花顺iFinD，中银证券

6月22日6月26日非银涨幅前十名为：华安证券、长江证券、中信建投、财通证券、招商证券、国元证券、广发证券、东方财富、东北证券、天风证券。

图表2. 本周非银行业涨跌幅前十名


资料来源：同花顺iFinD，中银证券

市场数据

自营：6月22日6月26日，上证综指下跌 1.55%，深证成指下跌 1.55%，创业板指下跌 1.37%，科创50指数上涨 6.32%，中证全债（净价）上涨 0.01%。

经纪：市场日均股基成交额40,607亿元，环比放量 11.24%。

基金：公募基金新发行份额170亿份，环比减少 66%，其中股票型和偏股混合型基金78亿份，债券型和偏债混合型基金45亿份。

两融：截至6月25日，沪深两市两融余额30,237亿元，较前一周末增加 $2.3\%$ 。

承销：券商承销股权金额130亿元，其中IPO募资91亿元；债权承销金额4，706亿元（均按上市日统计）。发审委/上市委IPO审核通过6家，预计募资金额合计58亿元。


图表3. 市场日均股基成交额


资料来源：同花顺iFinD，中银证券

图表4. 沪深两市融资融券余额


资料来源：同花顺iFinD，中银证券

图表5. 股权承销金额及环比


资料来源：同花顺iFinD，中银证券

图表6. 债权承销金额及环比


图表7. IPO募资规模

资料来源：同花顺iFinD，中银证券


资料来源：同花顺iFinD，中银证券

图表8. IPO过会情况


资料来源：同花顺iFinD，中银证券


图表9. 公募基金发行情况


资料来源：同花顺iFinD，中银证券


一周动态回顾

行业动态

【《金融法》草案提请全国人大常委会首次审议】6月23日，《中华人民共和国金融法（草案）》提请十四届全国人大常委会第二十三次会议初次审议。金融法定位于金融法律体系中的“1”，发挥指导、统领、规范作用。草案共11章95条，围绕建设现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、明确央地监管分工并建立兜底监管机制等方面作出制度安排。（新华社）

【两融余额首度突破3万亿元】截至6月23日，沪深北三大交易所两融余额为30009.71亿元，较上一交易日增加59.40亿元。这是两融余额首次突破3万亿元大关。距离两融余额突破2万亿元大关（2025年8月5日）不到一年时间。6月23日，两融余额占A股流通市值的比重不足 3% ，两融成交额占A股成交额的比重不足 11%，均低于2015年时的情况。（券商中国）

【百亿私募数量再创历史纪录】私募排排网最新数据显示，截至2026年6月23日，国内证券类百亿私募管理人数量达到141家，较上月增加2家，较2025年底增加28家，再度创历史新高。年内已有35家私募管理规模突破百亿元，其中29家为首次晋级百亿阵营，6家重返百亿俱乐部。（券商中国）

【中国人民银行广东省分行通报2026年5月跨境理财通业务情况】截至2026年5月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者18.15万人，其中内地投资者12.63万人，港澳投资者5.52万人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额1386.16亿元。5月粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增857人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额 11.55亿元，其中北向通跨境汇划金额0.14亿元，南向通跨境汇划金额11.42亿元。5月，境内银行办理“跨境理财通”资金汇划10.14亿元，占比 87.8%；境内证券公司办理“跨境理财通”资金汇划1.41亿元，占比 12.2%。（券商中国）

【头部券商主导股权承销市场】Wind数据显示，截至6月23日，2026年以来A股市场券商股权承销金额排名中，中信证券以1382.48亿元、32.88%的市场份额断层领先，前五名券商合计承销金额约3304亿元，占全市场总额的 78.58%，前十名券商合计市场份额超 87%，而其余40余家券商合计市场份额约为 12.74%。（中国证券报）

【险企年内发债320亿元，6月发债提速】截至6月22日，共有14家保险公司发行16只资本补充债及永续债，合计规模320.7亿元，同比下降 35.34%。进入6月后发债明显提速，中荷人寿、中信保诚人寿、同方全球人寿、中英人寿、民生人寿、招商信诺人寿等多家机构相继完成发行。新华保险近日获批公开发行不超过100亿元无固定期限资本债券。（21财经）

【六家头部险企落地债券通“南向通”首单】国寿资产、人保资产、太平资产、太保资产、平安资管、泰康资产6家保险资管公司均已顺利落地首笔债券通“南向通”投资交易。这标志着债券通“南向通”正式向非银机构全面放开，保险资金跨境资产配置迈入规范化、常态化发展新阶段。（金融时报）

【前5月保险业实现原保费收入3.19万亿元，同比增长 4.27%】金融监管总局发布2026年5月保险业经营情况表。今年前5月，保险业实现原保险保费收入3.19万亿元，同比增长 4.27%；其中财产险原保费收入6075亿元，同比减少 0.89%；人身险原保费收入2.58万亿元，同比增长 5.56%。前 5月保险业赔付支出为1.21万亿元，同比增长 3.76%。（北京商报）

公司公告

【东吴证券】公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买东海证券股份有限公司 83.68%的股份，该交易申请文件已获得上交所受理。

【南华期货】公司于近日完成了马来西亚子公司的注册登记手续，取得了马来西亚公司委员会（SSM）颁发的公司注册证书。经营范围为金融及商品期货经纪和交易商业务。

【浙商证券】公司拟将回购专用证券账户公司股份38,781,600股A股股份全部予以注销，占公司当前总股本比例为 0.85% 本次注销完成后，公司总股本将由4,573,796,639股变更为4,535,015,039股。

【渤海租赁】截至2026年6月22日，公司回购股份的实施期限届满，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份90,876,460股，占公司总股本的 1.47%。


【南华期货】为维护公司股东的整体最佳利益，增强投资者信心，公司拟制定回购总金额不超过港币1.3亿元的H股回购方案，该方案待股东会审议批准《关于回购H股股份的一般性授权的议案》后方可生效。

【山西证券】公司2025年度股东会审议通过的利润分配方案具体内容为：以2025年12月31日总股本3,589,771,547股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税），共派发现金红利 287,181,723.76元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

【国网英大】本次利润分配以方案实施前的公司总股本5,718,435,744股为基数，每股派发现金红利 0.092元（含税），共计派发现金红利526,096,088.45元。本次利润分配方案经公司2025年年度股东会议审议通过。

【华金资本】公司获股东会审议通过的2025年度权益分派具体方案为：以2025年12月31日股本总数344，708，340股为基数，每10股派现金1.00元（含税），合计34,470,834.00元，未分配利润余额525，703，584.13元转入下一年度，不进行送红股、资本公积金转增股本。

【东吴证券】公司于近日收到证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过350亿元公司债券的注册申请。

【广发证券】公司于近日收到证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行短期公司债券的注册申请。本次公开发行短期公司债券面值余额不超过500亿元。


风险提示

1) 政策催化、宏观经济和市场流动性表现不及预期，或导致增量资金和存量资金交易疲弱，不利于财富管理相关业务增长；

2) 证券市场大幅波动，或对券商自营投资业务造成冲击，自营业务收益占总营收比重较高，业务收益若大幅缩水将拖累整体业绩表现；

3) 利率市场大幅波动，或影响券商资金成本和融资规模；

4) 随着资本市场双向开放加速，证券公司海外布局有望迎来加速，承担相应的海外市场周期和国际环境变化带来的风险，并且外资机构布局国内资本市场或将抢占部分创新业务市场份额；

5) 目前同质化竞争较为激烈，或引发价格战蚕食券商盈利；

6) 券商行业并购进展超预期或不及预期都可能造成板块价格波动。


披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；

中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2）中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

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