研究报告
国金证券_电力设备与新能源行业研究：波动中坚守AIDC核心标的，十五五能源规划夯实能源转型基调_20260629.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出“十五五”能源规划夯实转型基调，风光装机增速触底有望转正。重点推荐AIDC电源（麦格米特、欧陆通）、液冷及SOFC核心标的，看好锂电新周期龙头及宁德时代钠电交付。电网出口验证高景气，建议关注主配网及智能化。风电看好大金重工出海机会。报告强调在科技板块波动中坚守AIDC及能源转型核心资产，看好产业链订单兑现与新技术迭代带来的结构性机会。
研报核心逻辑在于“政策托底+AI算力驱动”的双轮共振。宏观层面，“十五五”规划确立了新能源主体地位，消除了市场对装机下滑的担忧；产业层面，AIDC电源与液冷进入订单兑现期，是穿越科技股波动的核心抓手。个股方面，麦格米特等因海外大客户订单落地具备高确定性，大金重工受益于欧洲海风供需错配。整体看，行业正从单纯的产能扩张转向技术迭代（如SST、钠电）与全球化出海的新成长阶段，估值体系有望重塑。
国金证券_有色金属行业研究：小金属双周谈：继续看好AI叙事和基本面强共振的钽、钨、稀土、钼等_20260629.pdf
国金证券维持有色金属行业“买入”评级。本期小金属指数环比涨11.22%，显著跑赢大盘。研报看好AI叙事与基本面共振品种：稀土供改叠加海外补库，氧化镨钕涨5.39%；钽受益AI需求拉动；钨、钼受军工及高端制造支撑，价格企稳回升；锡隐性库存干涸，静待科技行情外溢；铀供需紧平衡延续。建议关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、华锡有色、中钨高新、金钼股份等标的。
研报核心逻辑在于小金属板块正经历“AI新需求+供给侧改革+地缘战略备库”三重共振。稀土、钽直接受益于AI算力硬件升级；钨、钼、锑则受军工及出口管制影响，供给刚性增强。近期小金属指数大幅跑赢市场，验证了资金对资源品重估的认可。尽管部分品种短期价格回调，但库存低位与长期需求向好格局未变，行业估值业绩双升趋势确立，建议重点配置具备资源壁垒的龙头企业。
国金证券_计算机行业研究：电Ram和功率半导体开启涨价潮_20260629.pdf
国金证券发布计算机行业研报，维持“买入”评级。报告指出电容与功率半导体正从结构性短缺走向系统性涨价，日系及国内龙头厂商已全面调涨10%-15%。核心逻辑为AI服务器功耗激增带动电容用量达传统服务器3-10倍，叠加原材料成本上升。研报创新提出“电RAM”概念，强调电容作为算力能量缓冲的关键作用，需求弹性显著高于GPU出货增速。重点关注江海股份、扬杰科技等具备全链条能力的头部企业，预计涨价周期将延续至下半年。
研报深度剖析了AI算力爆发对被动元件及功率半导体的重塑作用。其核心价值在于跳出单纯的数量线性外推，提出“电RAM”理论框架，揭示了电容在AI供电系统中作为能量缓冲层的非线性增长逻辑。随着GB300等新平台功耗倍增，全产业链涨价不仅是成本传导，更是高端产能稀缺性的体现。建议投资者重点关注在铝电解电容、MLCC及功率器件领域具备IDM能力或材料自供优势的龙头企业，把握本轮由AI驱动的结构性景气周期。
世纪证券_医药生物行业周报（6月第4周）：国产原创疗法迈入新阶段_20260629.pdf
世纪证券医药生物周报指出，上周板块跌1.47%，仅医疗研发外包逆势上涨12.78%。核心亮点为国产原创疗法里程碑突破：百利天恒全球首款双抗ADC及科济药业全球首款实体瘤CAR-T获批上市，标志国内创新药在双抗ADC及细胞治疗领域确立平台型引领优势。建议关注具备出海能力的明星创新药企。提示地缘冲突、研发失败及竞争加剧等风险。
研报核心逻辑在于国产创新药从“跟随”迈向“首创”的质变。百利天恒双抗ADC与科济药业实体瘤CAR-T的获批，验证了国内药企底层技术平台的全球竞争力，这将显著提振市场对创新药板块的估值信心。尽管短期板块受资金面影响回调，但CXO子板块逆势大涨显示资金正积极布局产业链上游。中长期看，具备全球化商业化能力及迭代管线储备的平台型公司将成为超额收益来源，行业分化将进一步加剧。
五矿证券_电气设备行业深度：全球核电复苏，再迎景气周期_20260629.pdf
五矿证券发布电气设备行业深度报告，给予行业“看好”评级。研报指出全球核电在能源安全与AI算力需求驱动下迎来复苏景气周期，预测2035年全球累计装机达629GW。我国三代压水堆产业链自主可控，四代堆进入商业化验证期，模块化建设是降本增效核心方向。测算传统三代核电全投资IRR约7.2%-8%，但提示铀资源供需错配及电价市场化波动风险。报告未涉及具体个股目标价。
研报从基荷电源属性与清洁性双重维度论证核电在新型电力系统中的不可替代性，结合全球地缘政治与AI能耗趋势，判断核电进入长周期景气阶段。产业层面强调三代堆国产化成熟度与四代堆技术储备，并量化分析模块化建造对缩短工期、提升IRR的关键作用。同时客观揭示铀资源对外依存度高及电力现货市场对核电收益的潜在冲击，为板块投资提供了兼具成长性与风险点的系统性框架。
中邮证券_医药生物行业周报：FXI小分子抑制剂迎来突破，关注抗血栓广阔赛道_20260629.pdf
中邮证券发布医药生物行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告重点分析FXI小分子抑制剂突破，拜耳Asundexian卒中III期试验成功（HR=0.74），建议关注恒瑞医药等布局企业。创新药板块回调后性价比凸显，港股回购筑底；CXO及安评行业供需改善，业绩有望修复。本周A股医药跌1.47%，医疗研发外包涨12.78%领涨。看好创新药出海、高端器械国产化及中药高分红方向。
研报深度解析FXI靶点临床进展，验证抗血栓赛道潜力，为恒瑞医药等国内跟进企业提供估值锚点。对创新药板块，指出ASCO后回调叠加港股大额回购构成中期配置窗口，强调出海逻辑未破。产业链方面，预判CXO及安评行业2026年迎来供需双击，盈利修复确定性高。整体看，报告在行业震荡期强化了结构性机会认知，对细分赛道龙头具有积极情绪引导作用，但短期缺乏重磅催化剂，行情或仍以波段为主。
东吴证券_整车主线周报：尊界双MPV预售，本周SW摩托车及其他板块表现较好_20260629.pdf
东吴证券发布整车行业周报，坚定看好乘用车板块，预计26Q2景气度复苏。重卡方面预计26年内销80-85万辆；客车以旧换新政策延续，预计26年公交销量同比+40%；摩托车大排量及出口高增，预计26年总销量同比+14%。尊界双MPV预售1小时小定3200台。推荐比亚迪、长城汽车、宇通客车、中国重汽、春风动力等头部车企，关注高端化及出海确定性标的。
研报对汽车各细分赛道进行差异化展望：乘用车受益于补贴落地及高端电动化，Q2有望复苏；重卡内销在政策与自然更新共振下维持乐观；客车以旧换新力度超预期，公交更新需求释放带来40%增长预期；摩托车大排量与出口双轮驱动。整体看多整车板块，强调国内抗波动与出口确定性两条主线，利好头部车企估值修复与业绩兑现。
中邮证券_传媒行业点评报告：字节Seedance 2.5将发布，多模态视频生成进入商业化兑现期_20260629.pdf
中邮证券发布传媒行业点评报告，维持“强于大市”评级。字节Seedance 2.5视频生成模型预计7月发布，标志多模态视频生成进入商业化兑现期。Seedance 2.0单月营收已超10亿元，火山引擎全年MaaS营收目标上调至150亿元。研报建议关注两条主线：一是受益于模型调用量提升的AI应用生态公司如昆仑万维、科大讯飞；二是受益于高质量内容资产需求提升的IP版权方如中文在线、华策影视等。
研报核心逻辑在于AI视频生成技术从“工具”迈向“商业化变现”的关键拐点。字节Seedance系列模型营收爆发及MaaS目标大幅上调，验证了多模态大模型在短剧、营销等场景的付费需求。这对传媒行业构成实质性利好，不仅利好具备模型能力的AI厂商，更重塑了IP版权方的价值重估逻辑。建议投资者重点关注拥有核心模型技术或稀缺正版内容储备的头部公司，把握AI视频商业化落地带来的板块性机会。
华源证券_机械行业周报：康宁光互连组件玻璃桥亮相，机器人集体进场打工_20260629.pdf
华源证券发布机械行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出康宁GlassBridge亮相推动CPO高密度光连接技术演进，利好测试耦合设备厂商；智元、银河通用及Figure机器人进厂作业验证具身智能落地加速，产业迈向“1-10”阶段。建议关注光模块设备（罗博特科、科瑞技术等）及人形机器人零部件（拓普集团、绿的谐波等）与主机厂标的。本周机械指数下跌3.3%，人形机器人产业链指数跌9.02%但成交额环比增33%。
研报核心逻辑在于技术迭代与商业化落地双轮驱动。CPO领域康宁玻璃桥技术虽为补充路线，但确认了高密度封装对高端设备的刚性需求；机器人板块从单机验证走向多机协同与工厂实测，标志着具身智能进入规模化前夜。尽管短期板块回调，但成交额放大显示资金关注度仍高。建议聚焦具备核心技术壁垒的设备商及已进入头部客户供应链的零部件龙头，把握产业从0到1向1到10跨越的估值重塑机会。
国金证券_电子行业研究：美光业绩超预期，台积电先进制程全面涨价_20260629.pdf
国金证券发布电子行业周报，指出美光FY26Q3营收同比+346%、净利同比+1398%，业绩及指引大超预期；台积电先进制程全面涨价，日月光先进封测业务预计翻倍增长。AI算力需求强劲带动存储、PCB及覆铜板价量齐升，ASIC芯片2026-2027年将迎来爆发式增长。研报看好AI产业链硬件核心公司、半导体设备及苹果链，认为Q2-Q3业绩环比有望加速，维持行业“买入”评级。
研报核心逻辑在于AI算力需求超预期引发的全产业链涨价与扩产共振。美光业绩暴增验证了存储周期上行，台积电与日月光涨价确认了先进制程与封装的紧缺态势。对于A股而言，利好传导路径清晰：一是直接受益AI服务器放量的PCB/覆铜板环节；二是国产替代加速的半导体设备与材料。建议重点关注具备全球竞争力的AI硬件龙头及在刻蚀、抛光液等环节取得技术突破的设备材料厂商，短期业绩兑现确定性高。
国金证券_模型、算力、FAB、设备共振计算机业研究_20260629.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。研报指出GLM-5.2发布及字节跳动洽谈采购国产AI芯片，标志国产算力生态加速协同。核心逻辑在于AI基础设施重构，成熟制程器件从配角走向核心受益者，叠加全球成熟制程供给约束，国产晶圆厂迎来量价齐升机遇。重点推荐寒武纪、海光信息等算力标的，以及拓荆科技、中微公司、北方华创等半导体设备龙头，看好行业从周期品向成长型制造平台重估。
研报深刻揭示了AI产业链投资逻辑的扩散：从单一先进制程芯片转向包含成熟制程在内的整柜级系统配套。在全球成熟制程供给收缩与AI需求扩张共振下，国产晶圆厂和设备商迎来结构性成长机遇。结合字节跳动采购国产芯片等产业催化，国产算力软硬件生态正加速闭环，建议重点关注具备系统级配套能力的成熟制程厂商及业绩兑现确定的半导体设备龙头。
信达证券_电子行业周报：美光业绩全面超预期，SCA锁定长期业绩_20260629.pdf
信达证券发布电子行业周报，维持行业“看好”评级。美光FY26Q3营收414.6亿美元（YoY+346%），净利润及毛利率全面超预期，HBM4收入超10亿美元。公司指引FY26Q4营收490-510亿美元，并签署长期战略客户协议（SCA）锁定未来业绩，弱化存储周期属性。报告认为AI驱动存储进入超级周期，量价齐升逻辑延续，建议关注工业富联、沪电股份、芯原股份、寒武纪、中芯国际等A股标的。
研报核心逻辑在于美光业绩超预期验证了AI对存储需求的强劲拉动，且SCA长协模式有望重塑存储行业估值体系，从强周期转向成长属性。这对A股半导体板块构成重大利好，尤其是与AI算力基础设施紧密相关的存储、PCB及国产算力芯片环节。虽然美股科技股本周调整，但基本面硬核数据支撑A股电子板块独立走强，建议重点关注具备全球供应链地位及国产替代逻辑的核心标的。
中银证券_电力设备与新能源行业6月第4周周报：《新型能源体系建设“十五五”规划》发布_20260629.pdf
中银证券发布电力设备与新能源行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出《新型能源体系建设“十五五”规划》发布，明确2030年建成新型能源体系目标。看好2026年全球新能源车销量增长带动电池需求，锂电旺季有望推动盈利修复；光伏关注“反内卷”及太空光伏主线，组件高功率化推动涨价；欧洲海风及储能需求景气度高；氢能处于导入期。本周板块下跌4.77%，碳酸锂价格环比跌12.17%至15.15万元/吨。
研报核心逻辑在于政策托底与细分赛道结构性机会并存。“十五五”规划为行业提供中长期确定性，但短期基本面分化明显：锂电受益于旺季排产提升及固态电池技术验证，情绪偏暖；光伏虽面临装机下滑和产业链累库压力，但“太空光伏”新概念及组件提效涨价诉求提供了博弈支点。个股方面，永太科技获宁德时代大额长单锁定未来三年业绩预期，边际改善最显著；通威增资、恩捷激励计划等显示龙头在底部夯实竞争力的决心，建议关注具备技术溢价和订单确定性的环节。
开源证券_综合行业周报：AI需求与大厂减产驱动晶圆厂二轮涨价，高端陶瓷基板景气度上行_20260629.pdf
开源证券发布半导体行业周报，维持“看好”评级。研报指出AI需求与大厂减产驱动晶圆厂二轮涨价，2026年全球8英寸产能预计同比下降2.4%，利用率升至85%-90%，代工价涨5%-20%，功率半导体交期拉长至30周以上。国内IDM龙头士兰微、华润微等产线满载。同时，AI算力推动高端陶瓷基板景气度上行，氮化铝基板需求倍增，受益标的鸿远电子。
研报核心逻辑在于供需错配驱动的半导体涨价周期。供给端台积电、三星削减8英寸产能，需求端AI服务器及边缘计算拉动功率IC需求，导致产能利用率触顶、交期大幅延长，行业进入“涨价+缺货”阶段。国内IDM厂商因产线满载且SiC加速突破，将充分受益于本轮景气上行。此外，AI算力对散热要求提升，带动高端氮化铝陶瓷基板需求爆发式增长，国产替代窗口期打开，产业链相关标的具备较高弹性。
国金证券_石油化工行业研究：供应修复预期渐强，地缘风险溢价消退_20260629.pdf
国金证券发布石油化工行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出，随着美伊制裁松绑及霍尔木兹海峡通航恢复，地缘风险溢价消退，供应修复预期增强，导致本周WTI和Brent原油价格分别环比下跌7.33和9.71美元。炼油板块主营毛利承压但地炼毛利回暖；聚酯板块PTA加工费逆势上涨至713元/吨，但长丝库存累积压力上升；烯烃市场因需求淡季偏弱震荡。短期油价受供应恢复压制，但70美元附近存在基本面支撑，关注后续谈判及产能爬坡节奏带来的阶段性反弹机会。
研报核心逻辑在于地缘政治缓和导致的原油供应端快速修复，这对上游油气开采企业构成短期利空，情绪面偏负面。然而，分析师维持行业“买入”评级，表明其认为当前油价下跌已充分计价地缘溢价，70美元/桶附近具备强基本面支撑。对于中下游炼化及聚酯企业，原油成本下降反而有助于修复加工价差（如PTA加工费逆势扩张）。投资者应区分看待：短期规避纯上游标的回调风险，关注成本红利释放下的炼化一体化龙头及具有结构性景气度的细分化工品机会。
太平洋_电子：美光财报大超预期，签署16份SCAs商业模式转型加速_20260629.pdf
太平洋证券发布电子行业研报，点评美光科技FY26Q3财报大超预期。美光单季营收414.6亿美元，同比增345.7%，毛利率84.9%；数据中心业务营收破250亿美元，SSD翻倍增长；DRAM/NAND ASP环比分别增长60-65%/85%。公司签署16份SCAs战略协议，锁定超千亿美元营收，加速商业模式转型。预计Q4营收550±10亿美元，毛利率86%。研报看好存储芯片供需紧张及AI驱动下的行业高景气度。
研报通过美光科技超预期财报验证了全球存储芯片行业的高景气度。核心逻辑在于AI算力需求爆发带动数据中心SSD及HBM等高端存储量价齐升，且供给端洁净室产能转换导致NAND/DRAM供不应求延续。美光签署长期SCAs协议标志着存储行业从周期波动向长期合约模式转型，有望平滑业绩波动并提升估值中枢。这对A股存储模组、封测及设备产业链构成显著利好，建议关注国产存储厂商在AI服务器供应链中的导入机会。
金融街证券_5月统计局房地产数据追踪：房地产行业：一线城市房价延续改善，开发投资仍有压力_20260629.pdf
金融街证券发布房地产行业5月数据追踪报告，维持行业“强于大市”评级。数据显示一线城市新房及二手房价格环比连续上涨，上海二手房成交同比增31%，但1-5月房地产开发投资累计同比降16.2%，新开工面积降22.6%，投资端仍有压力。研报建议关注库存减值充分且核心货值充足的开发商如滨江集团，以及商业运营突出的恒隆地产和受益二手房回暖的中介机构。租金企稳被视为房价修复的关键锚点。
研报揭示了房地产市场显著的结构性分化：一线城市量价齐升与全国开发投资持续下滑并存。虽然销售端呈现弱复苏且价格修复，但房企拿地和新开工意愿依然低迷，表明行业尚未进入全面上行周期。投资逻辑已从总量博弈转向结构优选，核心城市优质资产及存量运营能力成为估值关键。短期内租金走势是验证房价企稳持续性的重要指标，建议投资者聚焦高能级城市布局的头部央国企及受益于交易活跃度提升的中介龙头。
中邮证券_有色金属行业报告：强美元压制，有色继续寻底_20260629.pdf
中邮证券发布有色金属行业周报，维持“强于大市”评级。报告指出强美元及美联储鹰派立场压制有色板块，本周行业指数下跌7.55%。分品种看，黄金短期承压但央行抄底支撑配置价值；铜基本面稳固，深跌空间有限；铝受中东复产预期压制；锡、钨短期震荡；锂价回落逼近成本线，中期供需有望平衡。建议关注新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业等标的。
研报揭示了有色金属板块在强美元与宏观逆风下的短期阵痛，周跌幅达7.55%反映了市场对流动性收紧的恐慌。然而，分析师并未转向悲观，而是强调基本面的韧性：铜库存低位、锂价触及成本线以及央行持续购金均构成底部支撑。这种“宏观利空出尽、微观基本面托底”的判断，意味着当前下跌更多是情绪释放而非趋势反转。对于投资者而言，短期需规避铝等供给扰动品种，但可逢低布局铜、金等具备中长期逻辑的核心资产。
华鑫证券_计算机行业点评报告：Ciena（CIEN）：Q2收入与利润率高增，云客户光网络需求支撑指引上修_20260629.pdf
华鑫证券发布计算机行业点评，维持“推荐”评级。研报指出Ciena（CIEN）FY2026 Q2营收15.7亿美元同比增40%，调整后EPS同比增290%，云客户光网络需求强劲带动指引上修，全年营收指引上调至63亿美元。AI训练推理拉动高容量光传输需求，在手订单达77亿美元。该报告验证了AI算力基础设施中光通信环节的高景气度，对A股CPO及光模块板块具有重要映射参考意义。
本报告虽以美股Ciena为标的，但核心逻辑在于验证AI数据中心互联（DCI）及光网络需求的爆发式增长。Ciena业绩与指引双升，直接印证了全球云厂商在AI算力建设中对光通信设备的资本开支并未放缓，反而因高容量传输需求而加速。这对A股计算机行业中的CPO、光模块及光网络设备板块构成显著利好映射，表明海外AI算力产业链景气度正沿“芯片-服务器-光互联”链条向中游传导，建议关注国内具备全球竞争力的光通信龙头。
国金证券_机器人行业研究：美光看好机器人拉动存储需求，优必选连发新品冲刺万台产能_20260629.pdf
国金证券发布机器人行业周报，维持“买入”评级。报告指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，美光看好机器人拉动存储需求，优必选冲刺万台产能，智元产量破1.5万台且作业成功率达99.985%，银河通用中标2.36亿大单。建议重点关注特斯拉链收敛（拓普集团、三花智控）、技术迭代、海外供应链及国内本体厂商，布局绿的谐波、奥比中光等优质格局标的。
研报核心逻辑在于人形机器人产业正从技术验证迈向商业化兑现的“0-1”关键期。美光对存储需求的背书验证了硬件增量空间，而优必选、智元等本体厂商在产能爬坡、订单落地及工业场景高成功率作业方面的突破，标志着行业进入实质性放量阶段。投资建议聚焦供应链收敛与技术迭代两大主线，特斯拉链确定性增强，国产本体及核心零部件龙头有望在“军备竞赛”中率先受益，板块具备中长期配置价值。