太平洋_电子：美光财报大超预期，签署16份SCAs商业模式转型加速_20260629.pdf

太平洋2026-06-29查看原文

摘要

1太平洋证券发布电子行业研报，点评美光科技FY26Q3财报大超预期。

2美光单季营收414.6亿美元，同比增345.7%，毛利率84.9%；

3数据中心业务营收破250亿美元，SSD翻倍增长；

4DRAM/NAND ASP环比分别增长60-65%/85%。

5公司签署16份SCAs战略协议，锁定超千亿美元营收，加速商业模式转型。

6预计Q4营收550±10亿美元，毛利率86%。

7研报看好存储芯片供需紧张及AI驱动下的行业高景气度。

文本

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电子

美光财报大超预期，签署16份SCAs商业模式转型加速

走势比较

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报告摘要

事件：美光科技发布2026财年三季度财报，公司单季度实现营业收入414.6亿美元，同比增长 345.7%，环比增长 73.8%，超指引上沿；non-GAAP毛利率 84.9%，环比提升10pct，超指引上沿；non-GAAP每股收益 25.11美元。

FY26Q3增长强劲，大超预期；数据中心业务营收突破250亿美元，其中数据中心SSD翻倍增长；DRAM/NAND asp环比高增速延续。公司FY26Q3单季度收入414.6亿美元，大幅超越指引上沿（此前指引为335.7±7.5亿美元），non-GAAP毛利率为 84.9%，大幅超越指引（此前指引为 81.0%）。分业务来看，云存储业务/核心数据中心业务/移动与客户端业务/汽车与嵌入式业务部门收入分别为137.69/115.24/115.21/46.34亿元，环比增速分别为 78%/103%/49%/71%，数据中心相关业务贡献收入主要增长来源，数据中心业务营收突破250亿美元，其中数据中心SSD翻倍增长。分产品来看，公司DRAM/NAND业务收入分别为313/99亿美元，环比增速分别为 67%/99%，收入规模快速扩张主要来自涨价的驱动，DRAM ASP环比增长 60~65%左右，NAND ASP环比增长 85%左右，供不应求趋势延续，尤其行业供应商将洁净室空间从NAND生产转向DRAM生产，以及洁净室空间总体有限，NAND比特供给量增长受到制约。

公司签署16份SCAs战略客户协议，按最低价累计营收将突破千亿美元，加速商业模式转型。公司签署16分SCAs战略客户协议，按合同规定最低价累计营收将突破1000亿美元，占DRAM出货量的 20%和NAND出货量的1/3，涉及数据中心、消费电子和汽车市场，协议期限为5年，汽车行业协议为3年，助力公司商业模式转型。公司预计Q4单季度收入为区间为 550±10亿美元（区间为560-540亿美元），环比增速约 33%左右；预计non-GAAP毛利率约为 86%，环比增长1.1pct；预计26财年Capex为 270亿美元。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

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投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；

中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；

看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

太平洋证券股份有限公司

云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼

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