研究报告
申港证券_汽车行业研究周报：多部门政策重磅齐发，汽车迎全链条规范发展新机遇_20260702.pdf
申港证券发布汽车行业周报，维持行业“增持”评级。商务部等多部门近期联合发布汽车流通消费改革试点及培育壮大后市场消费措施，涵盖改装合规化、房车露营、经典车认定、新能源维保开放及车险创新等17条举措。政策标志行业导向从新车销售转向全生命周期后市场深耕，有望激活存量价值。建议关注比亚迪、华域汽车、福耀玻璃、德赛西威、拓普集团等整车及零部件龙头，把握智能化与全球份额扩张机遇。
研报核心解读在于政策拐点：国家层面首次系统性破除汽车后市场制度障碍，将改装、维保、租赁等纳入规范化发展轨道。这对汽车行业是中长期结构性利好，意味着盈利模式将从一次性硬件销售向持续性服务延伸。尽管短期板块回调明显，但政策落地将加速后市场万亿级空间释放。重点关注具备合规优势、技术壁垒及全产业链整合能力的头部企业，其估值重塑逻辑优于纯题材炒作标的。
国信证券_SOFC专题：北美AI电力瓶颈下的快速现场电源，产业进入加速期_20260702.pdf
国信证券发布SOFC行业专题报告，维持“优于大市”评级。研报指出北美AI数据中心电力瓶颈推动SOFC成为主力电源，预计2030年全球市场规模超415亿美元（CAGR约94%）。Bloom Energy获GW级订单验证，国内建议关注潍柴动力、三环集团等切入BE供应链或布局整机的企业。报告详细梳理了产业链价值量及A股相关标的受益逻辑。
研报核心逻辑在于AI算力建设与美国电网扩容的期限错配，确立了SOFC作为AIDC“快速现场电源”的新定位。这不仅是技术替代，更是基础设施瓶颈下的刚需爆发。对于A股而言，投资主线清晰指向“BE供应链”与“国产整机替代”。其中三环集团、壹连科技等已进入海外龙头供应链的企业业绩弹性最确定；潍柴动力作为整机平台具备长期估值重塑潜力。需警惕海外订单兑现及国内商业化进度不及预期的风险。
东莞证券_电网&电源设备行业2026年中期投资策略：内外景气三维共振，电网出海与算力配电双轮启航_20260702.pdf
东莞证券发布电网&电源设备行业2026年中期策略，维持行业“超配”评级。研报指出“十五五”两大电网规划投资约5万亿元，国内特高压、配网及智能电网全面扩容；全球电网超级周期开启，变压器出口高增，燃气轮机成海外算力自备电源优选；AIDC高功耗驱动800V HVDC供配电替代加速。重点推荐中国西电、四方股份、国电南瑞、应流股份、思源电气、特变电工、中恒电气、金盘科技等8只标的，均给予“买入”评级。
研报核心逻辑在于电网设备行业迎来国内外景气度三维共振。国内“十五五”5万亿投资奠定特高压与配网智能化增长基石；海外方面，全球电网更新与AI算力基建错配催生变压器出海及燃气轮机新增量；技术端，AIDC高功耗推动HVDC高压直流供电成为新风口。该策略将传统电网与AI算力深度绑定，提升了板块估值弹性，对电力设备及算力基础设施产业链具有显著的中长期正向指引作用。
中银证券_新消费时代下的大机遇系列报告二：热潮褪去后的核心竞争力是什么？潮玩经济：短期流行符号还是长期平台生意？_20260701.pdf
中银证券发布潮玩行业深度报告，给予“强于大市”评级。报告预测2030年中国潮玩市场规模达1547亿元（25-30年CAGR 14%）。核心观点认为行业正从爆款驱动转向“IP内容+营销破圈+渠道触达”的生态竞争，头部企业壁垒夯实。建议关注三条主线：IP生态龙头泡泡玛特、平台渠道型名创优品、拼搭玩具龙头布鲁可。报告强调出海与国潮文旅结合是未来增长关键，提示IP生命周期及竞争加剧风险。
研报深度剖析潮玩行业从“流量红利”向“IP生态”转型的底层逻辑。通过CMS模型（内容+营销+渠道）重构行业估值体系，指出单纯依赖爆款的模式不可持续。对A股标的分析客观，虽核心推荐标的多为港股/拟上市，但肯定了晨光股份九木杂物社的渠道价值及奥飞娱乐的内容IP储备。报告对2030年1547亿市场的测算为板块提供中长期估值锚点，出海与国潮融合是A股相关公司差异化突围的关键路径。
大同证券_有色金属行业周报：板块整体承压，小金属凸显韧性_20260701.pdf
大同证券发布有色金属行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出受美联储鹰派信号影响，本周有色板块整体承压下跌8.44%，但小金属因战略资源管控升级及新兴需求爆发表现韧性，仅跌0.99%。工业金属价格回调过度，铜矿供应紧张叠加需求边际改善，后续有望企稳；贵金属短期受宏观压制波动加剧，但央行购金支撑长期逻辑；能源金属供需转松锂价下跌。建议关注稀缺资源价值重估机会，警惕宏观政策及需求不及预期风险。
研报揭示了有色金属板块在宏观利空下的结构性分化特征。虽然美联储加息预期导致工业金属和贵金属短期大幅回调，但分析师认为市场对宏观利空反应过度，铜铝等品种基本面仍有支撑。核心亮点在于小金属板块，受益于新版矿产资源法实施条例落地及关键矿产纳入国家战略目录，供给刚性强化叠加AI、新能源等新兴需求，具备系统性价值重估逻辑。投资建议上，短期需规避宏观情绪冲击，中长期看好战略小金属及具备成本优势的工业金属龙头。
太平洋_电力设备及新能源行业展望：从欧洲供电危机看我国新型能源体系全局协同发展逻辑_20260701.pdf
太平洋证券发布电力设备及新能源行业研报，指出欧洲极端高温引发电力危机暴露其能源体系短板，利好储能等增量需求。我国“十五五”新型能源体系建设规划总投资超20万亿元，强调多能协同、特高压互济及3亿千瓦新型储能布局，系统韧性优于欧洲。报告看好算电协同与储能产业链，提及宁德时代、阳光电源、德业股份等标的，但未给出具体个股评级及目标价。
研报通过对比欧洲电力危机与我国“十五五”能源规划，凸显我国新型能源体系在系统韧性与全局协同上的制度优势。20万亿投资规模及3亿千瓦储能目标为电力设备与新能源板块提供中长期支撑，尤其利好具备全球竞争力的储能龙头。虽未给出具体估值，但政策确定性与海外需求共振有望提振板块情绪，建议关注算电协同与出海能力强的企业。
阿里巴巴(中国)_2026年电子元器件行业趋势与策略解读_20260701.pdf
阿里巴巴国际站发布2026年电子元器件行业趋势报告。预测2026年全球半导体营收将达9750亿美元，同比增长26.3%，AI基础设施支出突破1.3万亿美元。中国集成电路出口首破2000亿美元，成熟工艺国产化率接近45%。AI驱动先进封装及HBM需求爆发，PCB、传感器及通信模组受益于AIoT与汽车电子增长稳健。报告指出海外硬件创新门槛降低，中国供应链正从成品出口向高附加值元器件及模组服务转型，跨境电商平台活跃买家显著增长。
研报核心逻辑在于AI算力爆发重塑全球半导体供应链，2026年行业增速预期达26.3%。对A股而言，利好集中在AI芯片、先进封装、HBM及高端PCB等细分赛道。同时，中国电子产业出海模式升级，从单纯产品出口转向“元器件+模组+服务”的高价值输出，具备全球化布局及跨境渠道优势的头部企业将受益于海外中小B端硬件创新浪潮及国产替代加速的双重红利。
头豹研究院_中国光量子计算业界：2026年中国光量子计算行业研究报告（精华版）_20260701.pdf
头豹研究院发布2026年中国光量子计算行业报告，指出光量子计算凭借室温运行、抗干扰及兼容半导体工艺等优势，正从实验室走向商业化。产业呈现通用路线长期核心、专用路线短期落地的双轨格局，国内图灵量子等IDM企业已实现商用整机交付，但通用规模化应用仍需5-10年。报告强调IDM全栈能力是核心竞争力，应用场景覆盖金融、医药及AI算力加速，国家战略与AI算力需求共同驱动产业发展。
研报深度剖析了中国光量子计算产业现状，认为该赛道处于工程化落地关键期。虽然科研层面与欧美并跑，但产业化仍有差距。核心看点在于IDM模式带来的供应链安全与迭代速度优势，以及专用机在金融、医药等领域的率先变现。对于A股而言，利好具备光子芯片制造能力及量子算法生态的硬科技公司，但需警惕通用量子计算5-10年的长周期验证风险，短期更多为主题性机会而非业绩兑现。
北京深刻青年文化传媒_2026中国新式散酒行业市场洞察_20260701.pdf
研报指出2025年白酒行业营收利润双降，传统名酒进入调整期，而新式散酒逆势增长。行业已完成从农贸作坊到品牌连锁的迭代，主打年轻女性及悦己消费，M2C模式实现极致性价比。古井贡酒、蜜雪冰城（福鹿家）等巨头跨界入局，全国终端超50万个。虽面临同质化内卷与食安挑战，但消费理性化与存量改造带来千亿级机遇，未来竞争核心在于供应链壁垒与精细化运营。
研报深度剖析白酒行业结构性分化：传统高端承压，新式散酒凭借“去溢价+M2C”模式承接理性消费需求。古井贡酒等上市酒企布局散酒铺意在打造第二增长曲线，对冲主业下滑风险。该赛道虽处于爆发期，但同质化严重，长期看好具备自有产能与供应链壁垒的头部企业。对投资者而言，应关注拥有基酒优势且渠道下沉能力强的名酒转型标的，警惕纯流量型品牌的洗牌风险。
东吴证券_证券行业2026年中期策略：供给侧改革推动行业格局重塑，国际业务蓄势启新程_20260701.pdf
东吴证券发布2026年中期策略，指出上半年券商营收净利分别同比增31%和38%，预计全年行业净利润增速达36%。研报认为供给侧改革2.0推动头部集中与国际业务爆发，当前板块估值仅1.33xPB处于历史低位，具备修复空间。重点推荐中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券、财通证券及东方财富。提示权益市场波动及监管趋严等风险。
研报核心逻辑在于“业绩高增+估值底部”的错配修复。分析师通过详实数据论证了券商供给侧改革进入2.0时代，头部券商凭借扩表能力和国际业务高ROE优势将加速出清尾部机构。特别强调科创跟投与直投业务在下半年对利润的弹性贡献。在当前1.33xPB的历史低分位下，结合36%的全年净利增速预期，板块具备较高的安全边际与向上赔率，建议重点关注具备并购整合预期及国际化布局领先的头部标的。
国信证券_社会服务景区赛道投资框架系列（三）：旺季主题热度不减，成长叙事增添看点_20260701.pdf
国信证券发布社会服务景区赛道研报，维持行业“优于大市”评级。报告指出景区行业竞争核心从资源转向运营，短期关注6-8月暑期旺季及避暑需求，中长期看好产品升级、容量释放与资产整合三条成长路径。测算若全国推行春秋假可净增上亿出游人次、增收超千亿元。重点推荐长白山、丽江股份、三峡旅游（短期旺季），以及宋城演艺、九华旅游、黄山旅游、峨眉山A等（中期成长）。预计三峡旅游2026年净利润1.68亿元，同比增长163%。
研报深度剖析景区行业从“资源定价”向“运营定价”的范式迁移。短期看，暑期旺季叠加高温天气催化避暑游行情；中长期看，春秋假政策落地与银发经济为行业带来结构性增量。个股层面，三峡旅游因省际游轮产品升级具备高业绩弹性（2026E净利+163%），值得重点关注；传统山岳景区则受益于索道扩容与交通改善带来的容量释放。建议投资者把握旺季交易窗口，同时布局具备产品迭代与资产整合能力的成长型标的。
中银证券_计算机行业周报：本轮AI基建周期或将长达数十年计算机行业“一周解码”_20260701.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持“强于大市”评级。报告指出字节跳动豆包大模型2.1 Pro实现生产级质变，Token成本降低80%，日均调用量突破180万亿；黄仁勋表示AI基建周期或长达数十年，数据中心正转变为制造Token的工厂。建议关注AI大模型、应用及基础设施标的，包括索辰科技、合合信息、奥尼电子、协创数据、宏景科技等。风险提示大模型商业化及算力适配不及预期。
研报核心逻辑在于AI产业从技术验证迈向规模化商业落地。豆包模型性能跃升与成本骤降验证了国产大模型在企业级Agent场景的可用性，而黄仁勋关于AI基建长周期的论断为算力投资提供了长期信心锚点。计算机板块正处于‘模型迭代+基建扩容’双轮驱动期，具备生产级交付能力及卡位Token经济产业链的标的将率先受益，行业估值体系有望从纯主题炒作向业绩兑现切换。
华源证券_生猪行业月报：去化加速拐点临近，产能调控政策持续加码_20260701.pdf
华源证券发布生猪行业月报，维持行业“看好”评级。5月猪价低位修复至9.66元/kg，但行业仍处深度亏损（自繁自养头均亏332元），供给宽松格局未改。能繁母猪存栏环比降0.8%，政策端加码压实大型企业“四个带头”去化责任，产能去化有望加速。研报认为周期底部特征强化，左侧布局窗口开启，推荐德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份等低成本龙头。
研报核心逻辑在于“亏损倒逼+政策压实”双轮驱动产能去化。虽然短期供给仍宽松且猪价反弹乏力，但能繁母猪存栏持续下降及调控政策从“定目标”转向“压执行”，标志着周期底部信号明确。投资建议聚焦成本领先与经营韧性强的龙头企业，这类主体在周期底部具备抗风险能力，并将在后续景气反转中率先兑现业绩弹性，当前时点具备左侧配置价值。
东兴证券_光通信行业跟踪点评：从Marvell在AI基础设施地位提升，前瞻观察北美CSP厂商算力基建新动向_20260701.pdf
东兴证券发布光通信行业跟踪点评，指出Marvell上调FY27/28营收目标至115亿/165亿美元，印证北美CSP厂商AI基建高景气。预计2026/2027年北美四大CSP资本开支分别增长68%和35%，2027年规模达9450亿美元。报告强调NVLink Fusion推动定制芯片与商用架构融合，1.6T光模块、CPO/NPO及交换芯片迎来增量机遇。建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块及交换芯片标的，维持行业看好评级。
研报通过Marvell业绩指引前瞻验证北美AI算力基建持续性，消除市场对2027年CSP资本开支下滑的担忧。核心逻辑在于AI推理需求爆发驱动光互联技术多元化落地，以及NVLink Fusion生态打通定制与商用芯片壁垒。这对A股光模块龙头及国产交换芯片厂商构成实质性利好，确认了通信板块在AI产业链中的高景气度延续，建议重点关注具备1.6T产品及CPO技术储备的核心标的。
信达证券_哈尔斯：主业稳健改善，战略入局太空光伏_20260701.pdf
信达证券发布哈尔斯（002615.SZ）跟踪报告，维持“买入”评级。公司主业稳健改善，核心客户Yeti上调26年收入预期至7%-8%，国内品牌业务延续增长；同时战略投资擎天星能布局太空光伏赛道，打开长期成长空间。预计26-28年归母净利润分别为2.5、4.0、5.0亿元，对应PE为15.5X、9.8X、7.7X。控股股东及高管拟增持500-1000万元彰显信心。
研报核心逻辑在于哈尔斯“主业修复+新赛道拓展”的双轮驱动。保温杯主业受益于海外大客户补库及国内渠道扩张，盈利拐点确立；战略入股擎天星能切入太空光伏，虽短期贡献有限，但赋予公司科技成长属性与估值重塑潜力。结合26年15.5倍PE及管理层增持动作，当前具备较高安全边际与向上弹性，适合中长期配置。
灼识投资咨询(上海)_2026年中国供应链金融科技行业蓝皮书_20260701.pdf
灼识咨询发布2026年中国供应链金融科技行业蓝皮书。报告预测，受AI Agent应用及普惠金融政策推动，中国供应链金融市场资产余额预计2030年达67.8万亿元（2025-2030年CAGR 8.0%）；第三方供应链金融科技解决方案支出预计2030年增至556亿元（CAGR 18.9%）。行业呈现“脱核化”、智能化趋势，联易融、中企云链等头部机构占据超70%市场份额，AI大模型正重塑风控与运营效率。
研报深度剖析了供应链金融科技行业的结构性增长机会。核心逻辑在于AI Agent技术落地与监管鼓励“脱核化”双重驱动，解决了传统中小微企业融资痛点。虽然未涉及具体个股评级，但明确了第三方科技服务商的高成长性（CAGR近19%）及头部集中趋势。对于关注金融IT、数字金融板块的投资者，该报告提供了详实的长期赛道数据支撑，验证了AI在B端金融场景的商业化潜力，利好具备核心技术壁垒的头部平台型企业。
东吴证券_保险行业2026年中期投资策略：资负管理护航长期经营，静待估值向基本面回归_20260701.pdf
东吴证券发布保险行业2026年中期策略，维持行业“增持”评级。研报指出2026Q1上市险企归母净利润同比-17%但好于预期，预计Q2受股市回暖带动净利润将高增长；负债端NBV延续快增，国寿Q1同比+75.5%，分红险转型成效显著。资产端预计Q2投资收益率明显改善。当前板块估值处于历史低位（2026E PEV 0.41-0.71倍），公募持仓仅1.05%属欠配。随着资负管理新规落地及长端利率企稳回升至1.73%，看好保险板块估值修复空间。
研报核心逻辑在于保险板块基本面与估值的显著背离。基本面上，负债端通过分红险转型和报行合一有效压降成本，NBV保持高增；资产端受益于Q2权益市场反弹及长端利率企稳，投资收益预期改善。政策面上，资负管理新规将引导行业进入规范化经营新时代，缓解利差损焦虑。当前板块PEV仅0.41-0.71倍且公募低配，具备较高安全边际。建议关注资产负债匹配能力强、分红险转型领先的头部险企在估值修复行情中的机会。
群益证券_26H1净利润超预期，维持“买进”的投资建议_20260701.pdf
群益证券发布圆通速递研报，预计2026H1归母净利润31.0-34.0亿元，同比增长69.3%-85.7%，业绩超预期。公司单票收入趋稳，AI转型降本成效显著，叠加行业“反内卷”政策，利润弹性有望持续释放。上调2026-2028年净利润预测至63/74/84亿元，对应EPS为1.8/2.2/2.5元，当前PE仅8/7/6倍，维持“买进”评级。
研报核心亮点在于圆通速递26H1业绩大幅超预期，验证了行业价格战缓和与公司数字化降本的双重逻辑。在“反内卷”政策背景下，公司单票收入企稳回升，规模效应与成本优化进入收获期，驱动利润增速显著高于营收增速。估值方面，当前PE处于历史低位，股息率具备吸引力。该分析不仅利好个股估值修复，也为快递板块盈利改善提供了实证支撑，建议关注行业竞争格局优化带来的中长期投资机会。
长城国瑞证券_一体化CXO平台持续深化 小分子CDMO商业化能力逐步验证_20260701.pdf
长城国瑞证券首次覆盖康龙化成并给予“买入”评级。研报指出公司一体化CXO平台深化，2025年营收140.95亿元（+14.82%），扣非净利增38.85%；2026Q1新签订单增超30%，小分子CDMO商业化能力获礼来等验证。预计2026-2028年归母净利润分别为20.15/25.00/30.33亿元，对应EPS为1.10/1.36/1.65元，当前PE为27/22/18倍，看好实验室服务基本盘稳固及CDMO项目向后期转化带来的增长动能。
研报核心逻辑在于康龙化成“实验室服务+小分子CDMO”双轮驱动模式的有效性验证。2026Q1订单增速超30%及礼来GLP-1制剂商业化订单落地，标志着公司从前端研发向后端生产转化的关键里程碑兑现。尽管面临汇率波动及海外政策风险，但全球CXO需求底部修复叠加MNC外包趋势，支撑公司2026-2028年利润复合增速超20%。当前27倍PE处于历史低位区间，基本面拐点确立，具备较高安全边际与估值修复空间。
中邮证券_全球领先的一站式铜基新材料制造商_20260701.pdf
中邮证券首次覆盖江南新材（603124.SH），给予“买入”评级。公司是全球领先铜基新材料制造商，受益于AI算力及服务器液冷需求，2025年氧化铜粉收入增42.47%，高精密铜基散热片营收增922%。预计2026-2028年归母净利润分别为5.44/8.90/12.26亿元，对应EPS为3.73/6.11/8.41元，PE分别为50.08/30.62/22.23倍。公司客户覆盖鹏鼎控股、沪电股份等一线PCB厂商，高附加值产品放量驱动业绩高速增长。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施爆发带动高阶PCB及液冷散热材料需求激增。江南新材凭借微晶磷铜球、电子级氧化铜粉及高精密铜基散热片三大产品线深度绑定头部客户，2025年散热片业务同比暴增922%验证了第二增长曲线。预计未来三年净利润复合增速超70%，估值从124倍降至22倍，具备显著戴维斯双击潜力。作为AI产业链上游关键材料商，其业绩弹性与AI资本开支高度相关，首次覆盖即获买入评级反映机构对其成长性的强信心。