研究报告
中邮证券_6月金融数据前瞻：贷款降速提质或成新常态_20260707.pdf
中邮证券发布银行业6月金融数据前瞻，维持行业“强于大市”评级。预计6月新增信贷1.5-1.7万亿元，同比少增约6000亿元；新增社融约2.8万亿元，同比少增1.4万亿元。报告指出贷款“降速提质”或成新常态，对公贷款仍为主要支撑，居民中长期贷款因地产和汽车消费回暖边际改善。投资建议关注息差改善的重庆银行、招商银行，受益固投改善的江苏银行、齐鲁银行、青岛银行，以及业绩拐点标的建设银行、平安银行。
研报核心逻辑在于银行业正从规模扩张转向“降速提质”新阶段。虽然6月信贷社融数据同比少增，但结构优化明显：对公业务托底，零售端受地产销售回温及汽车消费带动边际改善。更重要的是，定存重定价助力息差企稳，叠加政策性金融工具落地推动重点区域固投增速回升，为城商行及优质股份行带来结构性机会。在宏观弱复苏背景下，银行板块凭借高股息属性与基本面边际改善，具备较强防御价值与配置性价比。
华龙证券_计算机行业周报：华为发布韬定律论文V2版本，国产模型调用量持续领先_20260707.pdf
华龙证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。研报指出华为发布韬定律V2论文，提出LogicFolding技术路径，预计2035年硬件集成度增长超100倍，有望降低对先进制程依赖，利好国产算力及EDA。同时，国产大模型全球调用量领先，DeepSeek V4 Flash居首，高性价比推动推理算力需求，看好云与IDC环节。建议关注海光信息、寒武纪、浪潮信息、润泽科技等标的，其中海光、寒武纪、浪潮、优刻得获“增持”评级。
研报核心逻辑在于华为韬定律V2为国产算力提供了绕过EUV光刻限制的理论路径，通过3D堆叠和时间效率优化重塑芯片发展范式，长期利好国产EDA及先进封装产业链。同时，国产大模型在全球调用量榜单占据主导，验证了“低价绿电+国产算力”的商业闭环，将直接拉动国内IDC与云服务需求。该报告从底层理论突破到应用层数据验证形成共振，对计算机板块尤其是AI算力基建方向构成中长期实质性利好。
Exponential View_人工智能经济现状报告(英译中)_20260707.pdf
Exponential View发布人工智能经济现状报告，指出全球生成式AI年化收入已达1750亿美元（去重后），增速是过往IT浪潮的三倍。超大规模云厂商累计资本开支预计达2万亿美元，当前AI收入刚覆盖季度折旧，但尚未覆盖累积成本。代币消耗量同比增长14倍，价格弹性显著。报告认为AI需求真实且强劲，但企业端ROI仍处早期，价值正从基础设施向应用层转移，需关注降本能否支撑持续扩张。
该研报通过 proprietary 数据验证了AI经济的真实需求，1750亿美元年化收入及14倍代币增长证伪了“泡沫论”。但报告也警示，尽管收入覆盖当期折旧，巨额累积资本开支仍构成财务压力，且企业ROI兑现滞后。对A股而言，利好算力基础设施及具备落地场景的应用厂商，但需警惕纯概念炒作。价值分配正从芯片/云向应用层迁移，建议关注拥有专有数据和工作流壁垒的软件企业，而非单纯依赖模型能力的公司。
国信证券_银行业三季度投资策略：业绩期聚焦绩优城商行_20260707.pdf
国信证券发布银行业三季度投资策略，维持行业“优于大市”评级。报告指出二季度银行股因资金面扰动下跌9.1%，但基本面筑底信心增强，预计三季度定价回归基本面。重点推荐业绩确定性强的优质区域城商行（杭州银行、江苏银行、宁波银行）及高股息品种（招商银行、兴业银行）。预计上市银行半年报营收增速环比小幅下行，净利润增速平稳，绩优城商行Alpha突出，有望复现3-4月独立行情。
研报核心逻辑在于银行板块定价权从二季度的资金面博弈回归三季度的基本面验证。分析师敏锐捕捉到宽基ETF流出压力缓解与科技股赔率下降的共振信号，预判7-8月中报窗口期将重塑估值体系。策略上鲜明区分进攻与防守：进攻端聚焦江浙等优质区域城商行，因其信贷需求韧性与化债冲击小带来业绩高增确定性；防守端重申高股息股份行的底仓价值。该研判对把握三季度银行股结构性机会具有重要指导意义。
开源证券_公司信息更新报告：华源控股2026上半年业绩预告，盈利增速亮眼_20260707.pdf
开源证券发布华源控股（002787.SZ）信息更新报告，维持“买入”评级。公司预告2026H1归母净利润7300万-9000万元，同比增长50.51%-85.56%，业绩高增主要系包装主业精益管理及供应链优化所致。半导体业务方面，无锡暖芯已完成全资控股并表，光通信新设子公司年内订单有望落地。预计2026-2028年归母净利润分别为1.77/2.25/3.07亿元，对应EPS为0.53/0.68/0.92元，当前股价对应PE为56.0/43.9/32.2倍，第二增长曲线稳步推进。
研报核心逻辑在于华源控股“包装+科技”双轮驱动验证。上半年业绩超预期证实传统包装主业通过精益管理具备强盈利韧性，为转型提供安全垫。更关键的是半导体设备（无锡暖芯全资并表）与光通信业务进入实质性兑现期，第二增长曲线清晰。尽管当前56倍PE较高，但考虑到科技业务营收占比将快速提升（预计2028年半导体营收达9.5亿），估值体系正从传统制造向科技成长切换，业绩增速与转型进度匹配度是后续股价核心催化。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：头部券商中报预计高增，继续看好估值修复_20260706.pdf
东吴证券发布非银金融周报，维持行业“增持”评级。7月日均股基交易额环比增9.7%，两融余额同比升62.9%。国泰海通预计26H1归母净利200-205亿元，扣非净利同比增164%-171%，Q2业绩爆发主因双创IPO及科创跟投收益。证监会就再融资规则修订征求意见，优化定增及小额快速融资制度。当前券商2026E平均PB为1.3倍，保险P/EV处历史低位，推荐国泰海通、中国平安等龙头，看好估值修复。
研报核心逻辑在于非银板块基本面与政策面共振。国泰海通中报预告验证了头部券商在IPO回暖及科创投资下的业绩高弹性，为板块估值修复提供坚实支撑。再融资规则修订利好投行资本中介业务。保险端虽短期保费承压，但长债利率上行缓解资产荒压力，负债端改善趋势未变。当前板块估值处于历史低位，具备较高安全边际，建议重点关注业绩兑现能力强的头部券商及受益于经济复苏的保险龙头。
国金证券_交通运输产业行业研究：圆通业绩预告超预期，暑运开局较平淡_20260706.pdf
国金证券发布交通运输行业周报，维持行业“买入”评级。核心亮点为圆通速递预告1H26归母净利润31-34亿元，同比增长72%-89%，Q2增速环比提升，验证快递行业价格回暖与业绩弹性。暑运开局虽平淡但后续票价回升可期，航空赔率胜率佳。集运运价指数SCFI环比+9.5%，油轮供给偏紧看好溢价。推荐中通、极兔、春秋、国航、嘉友国际及高股息公路铁路标的。
研报核心逻辑在于快递行业竞争格局改善带来的业绩兑现，圆通速递超预期业绩预告是板块情绪催化剂，验证了单票收入同比+3.6%的价格修复趋势。航空板块短期受暑运节奏扰动，但油价回落与汇率稳定提升了中期赔率。航运方面集运旺季运价上行、油轮供给紧缺构成支撑。整体看，交运板块呈现“快递业绩弹性+航空底部反转+高股息防御”的多元配置机会，建议重点关注业绩确定性强的龙头及低估值高分红标的。
国金证券_农林牧渔行业周报：猪价季节性反弹，重视养殖板块投资机会_20260706.pdf
国金证券发布农林牧渔行业周报，指出本周农林牧渔指数周环比上涨6.73%，显著跑赢大盘。生猪价格季节性反弹至10.46元/公斤，但供给压力犹存，行业持续亏损加速产能去化，景气度底部企稳；白羽肉鸡养殖利润明显改善；牛肉及原奶价格有望随产能去化回升。报告建议重视养殖板块投资机会，优选低成本头部猪企及禽类龙头，重点关注牧原股份、温氏股份、立华股份等标的。
研报核心逻辑在于养殖板块“困境反转”预期。尽管短期猪价仍有波动，但行业深度亏损正加速低效产能出清，叠加政策调控，周期底部特征明显。禽类方面，白鸡利润修复验证了产能调整的有效性。分析师强调成本分化下的结构性机会，认为头部企业凭借成本优势将在下一轮周期中释放超额利润。该观点强化了市场对养殖龙头左侧布局的信心，利好具备成本护城河的优质标的估值修复。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：锂储工控高景气，风电招标现拐点，光伏强标促出清_20260706.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出锂电旺季排产加速驱动涨价弹性，电解液添加剂VC量价齐升；风电7月招标有望转正，下半年迎来业绩与估值拐点；光伏强制国标发布加速落后产能出清，看好BC产业链龙头；AIDC电源及液冷受益于AI算力扩张，SST新品发布在即；工控订单高增，基本面持续向好。建议重点配置锂电材料、风光强alpha标的、AIDC核心供应链及工控板块。
研报全面覆盖电新子行业边际变化，核心逻辑清晰：锂电材料结构性紧缺推动盈利修复，风电招标拐点验证行业复苏，光伏强标加速供给侧出清利好龙头，AIDC与工控受益于AI算力及先进制造需求爆发。报告对产业链价格、产能投放、政策标准等关键变量跟踪紧密，投资建议聚焦高景气细分赛道与具备技术/合规壁垒的头部企业，对板块短期情绪提振与中期配置方向均有较强指导意义。
开源证券_氟化工行业周报：制冷剂Q3长协涨幅或有所扩大，6月调价频繁，下半年行情蠢蠢欲动_20260706.pdf
开源证券发布氟化工行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出制冷剂Q3长协涨幅或扩大，6月调价频繁，下半年行情可期。本周氟化工指数上涨9.85%，显著跑赢大盘。受配额制约束及高温天气驱动，R32、R134a等主流制冷剂价格高位坚挺，海外需求旺盛。永和股份2026H1归母净利润预增69%-103%。推荐金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等标的，认为氟化工产业链已进入长景气周期。
研报核心逻辑在于制冷剂配额制导致的供给刚性约束与夏季旺季需求的共振。数据显示氟化工板块周涨幅近10%，验证了市场对景气度上行的认可。虽然部分产品价格短期持平，但Q3长协涨价预期及海外补库需求构成了中期支撑。特别关注永和股份业绩超预期对板块估值的提振作用。建议投资者重点关注拥有配额优势及上游萤石资源的龙头企业，把握下半年主升浪机会，但需警惕下游空调排产不及预期的风险。
国金证券_机器人行业研究：特斯拉Optimus首条产线落地，宇树IPO注册获批_20260706.pdf
国金证券发布机器人行业周报，维持“买入”评级。核心催化包括特斯拉Optimus首条量产产线落地弗里蒙特工厂，宇树科技科创板IPO注册获批，优必选U1系列订单破1.3万台，绿的谐波与斯凯孚成立合资公司布局关节传动件。研报认为2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，全球进入“军备竞赛”，建议重点关注特斯拉链收敛（拓普集团、三花智控）、技术迭代、海外供应链及国内本体上市机会，布局优质格局标的如绿的谐波、奥比中光。
研报指出2026年为人形机器人产业化元年，特斯拉量产线落地与宇树IPO获批标志行业从0到1加速兑现。产业链呈现头部集中、技术收敛趋势，国产本体出货量有望跃升至数万台级。投资建议聚焦确定性高的特斯拉核心供应链、精密传动等关键环节及具备全球化能力的龙头，短期情绪与中长期产业趋势共振，板块配置价值显著。
信达证券_煤炭开采行业周报：煤价回调勿虑，重视迎峰度夏行情&估值修复机遇_20260706.pdf
信达证券发布煤炭开采行业周报，维持行业“看好”评级。尽管本周秦港动力煤价跌至816元/吨，但内陆日耗环比增8%，迎峰度夏旺季需求有望兑现。研报认为煤炭供需紧平衡逻辑坚实，板块估值偏低且具备高股息属性，建议逢低布局。重点关注中国神华、陕西煤业、中煤能源等稳健标的，以及兖矿能源、山煤国际等高弹性品种。预计未来3-5年供需偏紧格局不变，煤价中枢有望抬升，板块迎来估值修复机遇。
研报核心逻辑在于煤炭板块的“攻守兼备”：防守端有高股息和低估值支撑，进攻端有迎峰度夏旺季需求及中长期供需缺口带来的煤价上涨预期。虽然短期煤价受降雨和高库存压制出现回调，但分析师认为这是配置良机。特别强调了在能源安全与全球通胀背景下，煤炭作为核心硬资产的估值重塑逻辑。建议投资者忽略短期价格波动，关注优质央国企及高弹性标的的长期价值回归。
国金证券_计算机行业研究：如何看META做云_20260706.pdf
国金证券发布计算机行业周报，维持“买入”评级。研报指出Meta进军云业务是算力动态调配的必经之路，旨在盘活存量H100等资产并缓解资本开支焦虑，而非放弃模型研发。数据显示Anthropic算力需求暴涨80倍，且AI推理需求正从代码场景向办公等非开发者领域快速扩张，证明算力需求仍被低估。短期市场或因Capex担忧波动，但中期看云业务将形成现金流闭环，回调即是配置窗口。
本研报核心逻辑在于重构市场对AI算力投资的认知。分析师通过Meta布局云业务这一标志性事件，论证了巨额AI资本开支并非沉没成本，而是可以通过“内部训练+外部租赁”实现资产复用与现金流循环。结合Anthropic高价抢卡及非代码类Agent应用爆发的事实，有力反驳了“算力过剩”论调。这对A股算力板块构成显著利好，提示投资者应关注具备算力运营能力及受益于推理需求外溢的标的，短期情绪扰动反而是中长期布局良机。
华源证券_26年汽车总量思考：行业需求疲软，国内主机厂产能结构及利用率分析_20260706.pdf
华源证券发布汽车行业专题报告，维持行业“看好”评级。研报指出2025年中国汽车制造业产能利用率达73%，高于美泰等国，并未严重过剩，但存在结构性分化，强势主机厂利用率高。预计国内产能投放已过高峰，且汽车企业负债结构及造血能力优于房地产，不会出现类似地产的严重出清。出口高增及高端化有望对冲国内需求疲软。建议关注吉利汽车、理想汽车-W、小鹏集团-W等具备新车周期或智驾创新优势的车企。
该研报核心逻辑在于反驳“汽车产能严重过剩导致危机”的市场担忧。通过中美泰产能利用率对比及车企财务健康度分析，论证汽车行业仅存结构性过剩，且具备周期性复苏与出海对冲能力，不会重演地产式崩塌。这对稳定汽车板块估值预期具有积极意义。投资建议聚焦结构性机会，重点推荐有新车周期、出口强劲及智驾技术领先的车企，为投资者在弱景气度下提供了清晰的选股主线。
东吴证券_移动充电行业深度：品类升级驱动结构性成长，品牌化打开新空间_20260706.pdf
东吴证券发布移动充电行业深度报告，指出2024年全球市场规模达2155亿元，预计2024-2029年CAGR为10%。GaN技术、快充协议统一及自带线/磁吸等品类升级驱动结构性增长，中高端品牌集中度显著提升。国内充电宝CR5升至43.3%，安克创新与绿联科技凭借产品力优势份额快速扩张。研报给予安克创新和绿联科技“买入”评级，建议关注供应链企业奥海科技、英集芯、南芯科技受益于行业高端化量价齐升机会。
研报核心逻辑在于移动充电行业正从“手机附件”向独立消费品转型，GaN技术与快充协议收敛推动中高端产品结构性增长。数据显示国内新锐品牌占据92%的市场增量，品牌集中度提升趋势明确。安克创新凭借全球品牌溢价领跑，绿联科技以高规格性价比路线实现高弹性增长，两者均获“买入”评级。供应链端受益于终端高端化带来的量价齐升，具备中期配置价值。需警惕竞争加剧及跨境经营风险。
国金证券_非银行金融行业研究：国泰海通业绩超预期，预计非银板块业绩高增，强烈看好板块行情_20260706.pdf
国金证券发布非银金融行业周报，维持行业“买入”评级。研报指出国泰海通26H1预计归母净利润200-205亿元，同比增长27%-30%，Q2业绩大超预期，催化板块行情。当前券商板块PB仅1.25倍，处于十年25%分位，估值修复空间大。证监会就再融资新规征求意见，趋向灵活化、市场化，利好券商投行及资本中介业务。保险方面，上半年17家险企新增QDII额度13.2亿美元，叠加权益市场向好，预计中报利润高增。建议关注优质头部券商国泰海通、广发证券及多元高股息标的。
本研报核心逻辑在于“业绩超预期+政策利好+低估值”三重共振。国泰海通Q2净利润同比暴增近3倍，验证了行业景气度上行及合并后的协同效应，为板块注入强心剂。再融资新规优化储架发行与小额快速融资机制，直接利好券商投行及资本中介业务增量。保险端受益于QDII扩容及权益市场回暖，中报业绩确定性高。当前非银板块估值处于历史低位，在业绩与政策双重催化下，具备显著的估值修复弹性，建议重点配置头部券商及高股息多元金融标的。
开源证券_综合行业周报：AI存储扩产与算力变现共振硬件链_20260706.pdf
开源证券发布电子行业周报，维持“看好”评级。研报指出韩国5760亿美元芯片投资及Meta算力变现计划验证AI硬件需求持续，预计2026年全球半导体资本开支达2720亿美元。华为发布“韬定律”V2，明确混合键合为先进封装关键路径，利好国产设备材料导入。建议关注Tower半导体、Lumentum等光通信龙头。DDR5价格创新高，存储与先进封装驱动新一轮扩产周期。
研报核心逻辑在于AI算力基建从“投入期”向“变现期”过渡并未削弱硬件需求，反而通过Meta算力租赁增强了资本开支的可持续性。韩国国家级存储投资与华为“韬定律”技术突破形成共振，确立了存储扩产与先进封装（混合键合）为未来3-5年半导体资本开支的核心增量。这对A股半导体设备、材料及光模块产业链构成中长期实质性利好，尤其是具备国产替代能力的先进封装环节，建议重点关注技术验证进度与订单落地情况。
太平洋_铜行业深度报告：供需呈现双强格局，铜价有望延续强势_20260706.pdf
太平洋证券发布铜行业深度报告，指出2026-2028年全球铜供需缺口分别为-5、-35、-43万吨，呈现供需双强格局。供应端受矿山品位下滑及新项目投产滞后影响，增速低于需求端；需求端受益于新能源车、风光储及数据中心多点开花，预计2027年恢复高增长。叠加美国关税预期导致Comex库存激增加剧缺口，铜价有望延续强势。重点推荐紫金矿业、洛阳钼业、藏格矿业，维持行业看好评级。
研报核心逻辑在于铜市“供需双强但缺口扩大”。供给端受制于成熟矿山品位自然衰减及刚果（金）、印尼等地项目扰动，增量有限；需求端则因全球电气化转型、AI算力基建及电网升级迎来结构性爆发。测算显示2027年起缺口显著走阔至35万吨以上，且美国囤货行为放大了现货紧张程度。该分析强化了铜作为能源转型关键金属的长期牛市逻辑，对拥有优质海外矿山资源及产量确定性的A股龙头构成实质性利好，建议重点关注量增逻辑清晰的标的。
中航证券_非银行业周报（2026年第二十三期）券商转向硬科技价值捕手，板块迎来配置窗口期_20260706.pdf
中航证券发布非银行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出券商板块PB仅1.25倍处十年低位，正从周期中介转向硬科技价值捕手，依托科创板跟投及Pre-IPO直投重塑盈利逻辑，迎来配置窗口期。保险方面，分红险演示利率下调至3.5%以防范利差损，推动行业高质量发展。建议关注头部券商中信证券、华泰证券及头部险企中国平安、中国人寿。上周非银指数涨4.32%，跑赢大盘。
研报核心逻辑在于券商板块估值重构。传统强周期属性弱化，通过科创板强制跟投和硬科技直投，头部券商构建了“保荐+跟投+直投”的全生命周期收益闭环，使其具备了成长股特征。当前1.25倍PB处于历史低位，叠加并购重组政策红利，具备较高安全边际。保险端虽面临利率下行压力，但监管主动挤泡沫有利于长期稳健经营。整体看，非银板块正处于基本面修复与估值回归的共振期，建议重点布局具备硬科技资产储备的头部机构。
国金证券_证券行业研究：再融资新规征求意见，趋向灵活化、市场化、规范化_20260706.pdf
国金证券发布证券行业研报，维持“买入”评级。证监会就再融资新规征求意见，核心包括建立储架发行制度、提升小额快速融资上限（沪深主板升至6亿元）、实行统一市价发行定价机制、简化控股股东定增条件及强化可转债监管。新规趋向灵活化、市场化与规范化，旨在提高融资效率并保护中小投资者利益。研报认为资本市场投融资改革深化，看好券商各业务条线受益于改革带来的业绩增量。
本次再融资新规是资本市场基础制度改革的重要一环。储架发行与小额快速融资扩容将显著提升优质企业融资效率，减少对市场资金面的冲击；统一市价发行则有效遏制套利空间，引导长期价值投资。对于券商而言，虽然短期承销保荐收入可能因审核趋严而波动，但中长期看，市场化定价和灵活机制将激活股权融资市场活力，利好头部券商投行及资本中介业务。建议关注具备综合服务能力、风控合规体系完善的龙头券商。