国金证券_交通运输产业行业研究：圆通业绩预告超预期，暑运开局较平淡_20260706.pdf

国金证券2026-07-06查看原文

摘要

1国金证券发布交通运输行业周报，维持行业“买入”评级。

2核心亮点为圆通速递预告1H26归母净利润31-34亿元，同比增长72%-89%，Q2增速环比提升，验证快递行业价格回暖与业绩弹性。

3暑运开局虽平淡但后续票价回升可期，航空赔率胜率佳。

4集运运价指数SCFI环比+9.5%，油轮供给偏紧看好溢价。

5推荐中通、极兔、春秋、国航、嘉友国际及高股息公路铁路标的。

文本

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交通运输产业行业研究

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

交通运输组

分析师：李丹（执业S1130526040004）

lidan6@gjzq.com.cn

圆通业绩预告超预期，暑运开局较平淡

板块市场回顾

本周（2026/6/29-2026/7/3）交运指数上涨 0.9%，沪深300指数下跌 0.5%，跑赢大盘 1.4%，排名22/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+8.3%），航运板块跌幅最大（-3.9%）。

行业观点

快递：圆通业绩预告开门红，行业2Q业绩环比提升幅度可期。上周（6月22日-6月28日），邮政快递累计揽收量约38.92亿件，同比+3.6%，环比-4.7%；累计投递量约39.09亿件，同比+3.3%，环比-5.0%。根据国家邮政局，5月快递行业件量增速5.7%，收入增速9.5%，单票收入同比+3.6%，价格持续回暖。7月1日，圆通发布业绩预告，预计1H26实现归母净利润 31-34亿元，同比增长 72%-89%；对应2Q归母净利润约17.2-20.2亿元，同比增长约 77%-108%，增速环比上行。圆通作为通达系中率先发布业绩预告的公司，为快递行业2Q业绩打下开门红，增速环比提升幅度可期。推荐：中通快递、极兔速递。航空机场：暑运开局票价较低，或因今年暑运学生放假较晚。6月22日-6月28日，民航保障航班12.2万班，环比+4.9%，其中货运航班5118班（国际货运航班3378班、国内货运航班1740班）。本周布伦特原油期货结算价为72.312美元/桶，环比+6.05%，同比-3.83%；2026年5月，国内航空煤油出厂价（含税）为8030元/吨，环比-17.54%，同比+46.08%。本周美元兑人民币中间价为6.8047，环比-0.17%，同比-4.9%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+1.88%。7月起，全国民航进入暑运节奏，7月1-2日，起降架次同比-1.9%，旅客吞吐量同比-1.3%，含油票价同比-5.5%，座收同比-6.0%，客座率82.6%，同比+0.4pct。我们认为暑运开局航班量、票价较低，主要是因为今年中小学生放假较晚导致，后续票价客座率回升可期。当前油价已跌回战前，我们认为航空赔率和胜率都极佳，推荐：春秋、国航、吉祥、南航。

航运：油轮运价有所回落，补库尚未开启。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1811.15点，环比+4.9%，同比+28.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3326.87点，环比+9.5%，同比+33.2%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为970点，环比-1.5%，同比-12.2%；PDCI东北指数为879点，环比-2.5%，同比-19.6%；PDCI华北指数为869点，环比-0.3%，同比-8.7%；PDCI华南指数为1002点，环比-7.8%，同比-14.1%。本周原油运输指数BDTI收于1880点，环比-10.3%，同比+95.3%；成品油运输指数BCTI收于1104点，环比-15.7%，同比+99.9%。本周VLCCTD3C运价从最高点50万美元/天回落至30万美元/天，西非-中国航线从最高近19万美元/天回落至13万美元/天，美湾从15.5万美元/天回落至12万美元/天，情绪面略有压制，我们认为主要还是亚太地区原油成品油补库尚未开启的原因。今年整体VLCC交付偏紧，供给端龙头集中度显著提升，供需格局好，我们认为地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率，看好油轮板块。

物流：继续推荐嘉友国际、密尔克卫。本周中国化工产品价格指数（CCPI）为4435点，同比+8.8%，环比-1.0%。本周对二甲苯（PX）开工率为 69.5%，环比-9.0pct，同比-14.9pct；甲醇开工率为 84.9%，环比-0.7pct，同比+3.3pct；乙二醇开工率为 56.5%，环比+1.7pct，同比-5.6pct。原油价格波动对化工品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改，我们认为化工物流有望跟随行业景气维持韧性。甘其毛都口岸1-5月口岸过货量同比增长 50%，山西矿难带动焦煤价格中枢上移，我们认为当前嘉友国际性价比高。

公路铁路港口：6月大秦线货运量同比增长 13.7%。截至2026年6月28日，全国高速公路累计货车通行5501.3万辆，环比+1.22%，同比+2.34%。6月，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量3693万吨，同比增长 13.7%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于 4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐皖通、中谷、大秦、京沪。

风险提示

需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

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内容目录

一、本周交运板块行情回顾...4

二、行业基本面状况跟踪...5

2.1 航运港口...5

2.2 航空机场...9

2.3 铁路公路...12

2.4 快递物流...13

三、风险提示...16

图表目录

图表 1: 本周各行业涨跌幅 ... 4

图表 2: 本周交运子板块涨跌幅 ... 4

图表 3: 交运板块周涨幅排名前十公司 ... 5

图表 4: 交运板块周涨跌幅排名后十公司 ... 5

图表 5: 出口集运 CCFI 走势 ... 5

图表 6: 出口集运 SCFI 走势 ... 5

图表 7: CCFI 美东航线运价指数 ... 6

图表 8: CCFI 美西航线运价指数 ... 6

图表 9: CCFI 欧洲航线运价指数 ... 6

图表 10: CCFI 东南亚航线运价指数 ... 6

图表 11: 内贸集运 PDCI 走势 ... 6

图表 12: PDCI 东北运价指数 ... 6

图表 13: PDCI 华北运价指数 ... 7

图表 14: PDCI 华南运价指数 ... 7

图表 15: 原油运输 BDTI 走势 ... 7

图表 16: 成品油运输 BCTI 走势 ... 7

图表 17: 波罗的海干散货 BDI 走势 ... 8

图表 18: 好望角型 BCI 走势 ... 8

图表 19: 巴拿马型 BPI 走势 ... 8

图表 20: 超级大灵便型 BSI 走势 ... 8

图表 21: 沿海主要港口货物吞吐量 ... 8

图表 22: 外贸货物吞吐量 ... 8

图表 23: 重点港口货物吞吐量 ... 9

图表 24: 重点港口集装箱吞吐量 ... 9

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图表 25：中国国内民航客运量 ... 9

图表 26：中国国际地区民航客运量 ... 9

图表 27：上市航司 RPK 较 2019 年增速 ... 10

图表 28：上市航司 ASK 较 2019 年增速 ... 10

图表 29：上市航司 RPK 较 2025 年增速 ... 10

图表 30：上市航司 ASK 较 2025 年增速 ... 10

图表 31：布伦特原油期货结算价 ... 10

图表 32：国内航空煤油出厂价 ... 10

图表 33：美元兑人民币中间价 ... 11

图表 34：人民币兑美元汇率季度环比变动 ... 11

图表 35：主要上市机场旅客吞吐量较 2019 年增速 ... 11

图表 36：主要上市机场飞机起降架次较 2019 年增速 ... 11

图表 37：铁路旅客周转量 ... 12

图表 38：铁路货物周转量 ... 12

图表 39：公路旅客周转量 ... 12

图表 40：公路货物周转量 ... 12

图表 41：高速公路货车通行量 ... 13

图表 42：全国主要公路运营主体股息率 ... 13

图表 43：十年期国债收益率 ... 13

图表 44：全国规模以上快递业务量 ... 14

图表 45：全国规模以上快递单票收入 ... 14

图表 46：A 股上市快递企业月度数据（2026.5） ... 14

图表 47：邮政快递揽收量（亿件） ... 14

图表 48：邮政快递投递量（亿件） ... 14

图表 49：中国化工产品价格指数 CCPI ... 15

图表 50：中国液体化学品内贸海运价格 ... 15

图表 51：对二甲苯开工率 ... 15

图表 52：甲醇开工率 ... 16

图表 53：乙二醇开工率 ... 16

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一、本周交运板块行情回顾

图表1：本周各行业涨跌幅

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来源：wind，国金证券研究所

图表2：本周交运子板块涨跌幅

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来源：wind，国金证券研究所

交运板块涨幅前五的个股为海晨股份（+66.7%）、三羊马（+24.0%）、*ST瑞茂（+23.9%）、凤凰航运（+19.4%）、申通快递（+19.2%）；跌幅前五的个股为招商轮船（-13.1%）、中远海能（-13.0%）、怡亚通（-12.2%）、招商南油（-11.3%）、华夏航空（-8.8%）。

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图表3：交运板块周涨幅排名前十公司

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图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司

来源：wind，国金证券研究所

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来源：wind，国金证券研究所

二、行业基本面状况跟踪

2.1 航运港口

景气度跟踪：本周VLCC市场中东航线在霍尔木兹海峡通航受限的背景下，海湾原油出口依旧维持在低位。大西洋航线活跃度较上周有所下滑，租家压价意愿明显增强，市场竞争激烈。目前，整体船位供应较宽松，整体市场下行压力有所增加。干散货航运拐点向上，本周，国际干散货运输市场需求整体表现尚可，随着各船型市场行情相继冲高，运价上行空间逐步收窄、上涨阻力显著增加，海岬型船和巴拿马型船运价、日租金同步小幅回落。集运方面，当前货量逐步上行，符合旺季节奏，供需基本面改善推动即期价格上涨。本周，中国出口集装箱运输市场总体保持稳中向好，远洋航线市场运价延续上涨走势，带动综合指数继续上行。进入旺季节奏，看好运价稳步上行。

外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1811.15点，环比+4.9%，同比+28.2%。上海出口集装箱运价指数 SCFI为3326.87点，环比+9.5%，同比+33.2%。本周CCFI美东航线运价指数为1600.54点，环比+6.5%，同比+16.3%； CCFI美西航线运价指数为1482.83点，环比+10.8%，同比+36.8%。CCFI欧洲航线运价指数为2295.11点，环比+6.3%，同比+35.5%；CCFI东南亚航线运价指数1127.19点，环比-2.2%，同比+19.8%。

图表5：出口集运CCF1走势

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来源：wind，国金证券研究所

图表6：出口集运SCF1走势

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来源：wind，国金证券研究所

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图表7：CCFI美东航线运价指数

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来源：wind，国金证券研究所

图表8：CCFI美西航线运价指数

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来源：wind，国金证券研究所

图表9：CCFI欧洲航线运价指数

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来源：wind，国金证券研究所

图表10：CCFI东南亚航线运价指数

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内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为970点，环比-1.5%，同比-12.2%；PDCI东北指数为879点，环比- 2.5%，同比-19.6%；PDCI华北指数为869点，环比-0.3%，同比-8.7%；PDCI华南指数为1002点，环比-7.8%，同比- 14.1%。

来源：wind，国金证券研究所

图表11：内贸集运PDCI走势

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图表12：PDCI东北运价指数

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来源：wind，国金证券研究所

图表13：PDCI华北运价指数

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来源：wind，国金证券研究所

图表14：PDCI华南运价指数

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来源：wind，国金证券研究所

油运：本周原油运输指数BDTI收于1880点，环比-10.3%，同比+95.3%；成品油运输指数BCTI收于1104点，环比- 15.7%，同比+99.9%。

图表15：原油运输BDTI走势

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来源：wind，国金证券研究所

图表16：成品油运输BCTI走势

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来源：wind，国金证券研究所

干散货运输：干散货运输：本周BDI指数为2584点，环比-1.4%，同比+78.0%。分船型，BCI为3759.8点，环比-3.8%，同比+91.3%；BPI为2170.6点，环比+4.5%，同比+44.3%；BSI为1671.2点，环比-1.2%，同比+60.9%。

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图表17：波罗的海干散货BDI走势

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来源：wind，国金证券研究所

图表18：好望角型BCI走势

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来源：wind，国金证券研究所

图表19：巴拿马型BPI走势

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来源：wind，国金证券研究所

图表20：超级大灵便型BSI走势

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来源：wind，国金证券研究所

港口：沿海港口货物吞吐量为9.90亿吨，同比+2.60%，其中外贸货物吞吐量为4.61亿吨，同比-0.40%。上周（6月 22日-6月28日）监测港口完成货物吞吐量27028万吨，同比+0.9%，环比+2.9%；完成集装箱吞吐量722万标箱，同比-0.6%，环比-0.7%。

图表21：沿海主要港口货物吞吐量

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来源：wind，国金证券研究所

图表22：外贸货物吞吐量

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来源：wind，国金证券研究所

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图表23：重点港口货物吞吐量

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图表24：重点港口集装箱吞吐量

来源：交通运输部，国金证券研究所

![](page=8,bbox=[1047, 348, 1840, 853])

来源：交通运输部，国金证券研究所

2.2航空机场

景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩将受到冲击，静等地缘缓和。

民航业：2026年5月，民航旅客量5913万人次，同比-7.1%，其中国内航线客运量为5190万人次，同比-8.1%；国际地区航线客运量为723万人次，同比+0.1%，约为2019年101.9%。

图表25：中国国内民航客运量

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来源：wind，国金证券研究所

图表26：中国国际地区民航客运量

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来源：wind，国金证券研究所

航空公司：RPK较2019年，国航+24%、东航+19%、南航+11%、春秋+62%、吉祥+44%；ASK较2019年，国航+18%、东航+12%、南航+7%、春秋+58%、吉祥+41%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2026年5月，RPK较 2025年，国航-3%、东航-4%、南航-4%、春秋+17%、吉祥+1%；ASK较2025年，国航-6%、东航-5%、南航-3%、春秋+15%、吉祥-0.3%。

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图表27：上市航司RPK较2019年增速

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来源：wind，国金证券研究所

图表28：上市航司ASK较2019年增速

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来源：wind，国金证券研究所

图表29：上市航司RPK较2025年增速

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来源：wind，国金证券研究所

图表30：上市航司ASK较2025年增速

![](page=9,bbox=[1047, 1117, 1801, 1628])

来源：wind，国金证券研究所

油价：本周布伦特原油期货结算价为75.194美元/桶，环比+10.00%，同比-6.50%；2026年5月，国内航空煤油出厂价（含税）为9738元/吨，环比-15.28%，同比+86.23%。

图表31：布伦特原油期货结算价

![](page=9,bbox=[160, 1942, 925, 2456])

来源：wind，国金证券研究所

图表32：国内航空煤油出厂价

![](page=9,bbox=[1029, 1926, 1877, 2500])

来源：wind，国金证券研究所

汇率：本周美元兑人民币中间价为6.8047，环比-0.17%，同比-4.9%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+1.88%。

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![](page=10,bbox=[429, 14, 594, 176])

图表33：美元兑人民币中间价

![](page=10,bbox=[143, 315, 906, 817])

图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动

来源：wind，国金证券研究所

![](page=10,bbox=[1029, 314, 1875, 857])

来源：wind，国金证券研究所备注：2026Q2为2026年4月1日-6月26日。

机场：2026年5月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+7%、首都机场-29%、白云机场+18%、深圳机场+25%、厦门机场-4%、美兰机场+2%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+3%、首都机场-21%、白云机场+11%、深圳机场+19%、厦门机场-7%、美兰机场-0.1%。

图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速

![](page=10,bbox=[567, 1174, 1846, 1686])

来源：wind，国金证券研究所

图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速

![](page=10,bbox=[552, 1925, 1875, 2434])

来源：wind，国金证券研究所

![](page=11,bbox=[104, 78, 380, 144])

![](page=11,bbox=[429, 15, 594, 176])

2.3 铁路公路

景气度跟踪：公路铁路都稳健向上。油价上涨对车流量影响不明显，部分公路企业3-4月通行费收入同比上涨。大秦铁路5月起持续满产，截止本周运量同比增长 15%以上。

铁路：2026年5月，全国铁路客运量为4.14亿人次，同比+1.9%，铁路旅客周转量为1403.87亿人公里，同比+2.2%；全国铁路货运量为4.59亿吨，同比+4.4%，铁路货物周转量为3363.83亿吨公里，同比+9.2%。

图表37：铁路旅客周转量

![](page=11,bbox=[128, 660, 895, 1145])

来源：wind，国金证券研究所

图表38：铁路货物周转量

![](page=11,bbox=[1053, 685, 1810, 1174])

来源：wind，国金证券研究所

公路：2026年5月，全国公路客运量为9.71亿人次，同比-1.4%；公路旅客周转量为443.35亿人公里，同比 0.1%。全国公路货运量为37.6亿吨，同比 2.1%；公路货物周转量为6907.33亿吨公里，同比 2.4%。截至2026年6月28日，全国高速公路累计货车通行5479.3万辆，环比+8.91%，同比+3.43%。

图表39：公路旅客周转量

![](page=11,bbox=[119, 1531, 926, 2045])

图表40：公路货物周转量

来源：wind，国金证券研究所

![](page=11,bbox=[1033, 1534, 1844, 2046])

来源：wind，国金证券研究所

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图表41：高速公路货车通行量

![](page=12,bbox=[557, 355, 1713, 897])

来源：交通运输部，国金证券研究所

图表42：全国主要公路运营主体股息率

![](page=12,bbox=[117, 1098, 841, 1622])

来源：wind，国金证券研究所

图表43：十年期国债收益率

![](page=12,bbox=[1042, 1104, 1799, 1622])

来源：wind，国金证券研究所

2.4快递物流

景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善。

2026年5月，快递业务收入完成1374.4亿元，同比+9.5%；快递业务量完成183.0亿件，同比增加5.7%；快递单票收入为7.51元，同比+3.6%。

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图表44：全国规模以上快递业务量

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图表45：全国规模以上快递单票收入

来源：wind，国金证券研究所

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来源：wind，国金证券研究所

2026年5月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别+0.4%、+6.8%、+6.7%、+30.2%；快递业务量同比分别 -4.2%、-0.5%、+10.6%、+18.8%。

图表46：A股上市快递企业月度数据（2026.5）

经营指标

行业

顺丰

韵达

圆通

申通

快递业务收入(亿元)

1374.40

194.50

47.17

62.40

57.44

同比

9.5%

0.4%

6.8%

6.7%

30.2%

环比

6.6%

5.8%

7.2%

2.8%

6.8%

快递业务量(亿票)

183.00

14.15

22.91

30.57

26.89

同比

5.7%

-4.2%

-0.5%

10.6%

18.8%

环比

8.7%

9.3%

9.9%

12.1%

13.0%

快递业务单票收入(元)

7.51

13.75

2.06

2.04

2.14

同比

3.6%

4.8%

7.3%

-3.8%

9.7%

环比

-1.9%

-3.2%

-2.4%

-8.5%

-5.3%

市占率

7.7%

12.5%

16.7%

14.7%

同比

-0.8%

0.7%

1.6%

环比

0.0%

0.1%

0.5%

0.6%

来源：wind，国金证券研究所

上周（6月22日-6月28日），邮政快递累计揽收量约38.92亿件，同比+3.6%，环比-4.7%；累计投递量约39.09亿件，同比+3.3%，环比-5.0%。

图表47：邮政快递揽收量（亿件）

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图表48：邮政快递投递量（亿件）

来源：Wind，国金证券研究所

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来源：Wind，国金证券研究所

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景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。

危化品物流：本周中国化工产品价格指数（CCPI）为4435点，同比+8.8%，环比-1.0%。本周对二甲苯（PX）开工率为 69.5%，环比-9.0pct，同比-14.9pct；甲醇开工率为 84.9%，环比-0.7pct，同比+3.3pct；乙二醇开工率为 56.5%，环比+1.7pct，同比-5.6pct。

图表49：中国化工产品价格指数CCPI

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来源：wind，国金证券研究所

图表50：中国液体化学品内贸海运价格

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图表51：对二甲苯开工率

来源：沛君航运，国金证券研究所

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来源：Wind，国金证券研究所

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![](page=15,bbox=[429, 15, 594, 176])

图表52：甲醇开工率

![](page=15,bbox=[132, 348, 886, 849])

图表53：乙二醇开工率

来源：Wind，国金证券研究所

![](page=15,bbox=[1049, 347, 1808, 753])

来源：Wind，国金证券研究所

三、风险提示

需求恢复不及预期风险。需求在逐渐恢复，若恢复时间持续长于预期，则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。

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行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$ ；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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