研究报告
东吴证券_具身智能系列01：本体厂商资本化加速，通用机器人产业链进入验证期_20260729.pdf
东吴证券发布具身智能行业研报，指出人形机器人正从样机展示迈向场景验证与小批量交付，制造、物流等结构化场景率先落地。预计全球市场规模将由2026年230亿元增至2030年2776亿元（CAGR 86.4%）。当整机单价降至40万元以内且效率超75%时具备商用经济性。推荐小鹏集团-W，关注优必选、上纬新材、锋龙股份。国内本体厂资本化加速，宇树科技IPO获批，产业链进入规模化验证期。
研报深度剖析了人形机器人产业从“0-1”向“1-10”跨越的关键节点。核心逻辑在于BOM成本下降与作业效率提升带来的经济性拐点，测算显示40万元单价为商用门槛。国内厂商凭借供应链与工程化优势，在出货量与资本化进程上领先海外。报告不仅提供了详实的降本路径与市场规模预测，还梳理了车企跨界与本体厂IPO等催化事件，对把握机器人板块中长期配置节奏具有重要参考价值，建议重点关注具备量产能力与场景验证进度的标的。
东吴证券_公用事业行业跟踪周报：可再生能源发展“十五五”规划印发，中国绿证价格指数发布_20260728.pdf
东吴证券发布公用事业行业周报，维持行业“增持”评级。核心关注可再生能源“十五五”规划印发，明确2030年风光装机超28亿千瓦、发电量占比达30%，首次将可靠替代纳入硬性考核。6月绿证价格指数同比上涨23.2%。上半年全社会用电量同比增5.3%，核电核准提速。建议重点关注水电（长江电力）、核电（中国核电、中国广核）及绿电运营商，认为电改深化下红利资产配置价值显著。
研报核心解读在于可再生能源“十五五”规划确立了从“扩量”向“提质+可靠替代”转型的顶层设计，这对公用事业板块构成长期制度性利好。规划首次量化风光置信出力考核，倒逼储能与调节性电源建设，利好具备灵活调节能力的水电、核电及火电龙头。结合上半年用电量稳健增长及核电常态化核准加速，行业红利属性与成长性并存。在当前市场环境下，具备低成本优势和高分红预期的水电、核电标的配置性价比突出，绿电则需等待消纳与电价机制进一步理顺。
腾易研究院_中国家庭给老婆买车意向洞察报告（2026版）：角逐女性车市应拿捏“中式老公建议”_20260728.pdf
腾易研究院发布2026版女性车市洞察报告，指出2025年中国家庭给老婆买车意向突破35%，首超给老公买车意向，已婚女性新车销量渗透率升至28%以上。购车主力为中产中年家庭，预算集中在10-15万元（占比28%），平均预算17.21万元；关注点首选安全（76%），其次颜值与品质；偏好小型纯电轿车。小鹏激发购买欲望最强（55.82%），比亚迪为最大受益品牌（获15%意向），吉利星愿为最受青睐车型（75.71%）。预计十五五期间该趋势将助推已婚女性销量渗透率挑战35%。
研报揭示中国汽车消费结构性变迁，‘她经济’与‘中式老公建议’成为新增长极。中产中年家庭主导的10-15万级纯电小车市场正加速替代传统燃油车，安全与颜值并重是核心诉求。比亚迪凭借产品矩阵占据存量优势，但吉利星愿等竞品已在细分领域实现突围。对于车企而言，精准拿捏男性决策者对女性用车的安全焦虑与审美偏好，将是十五五期间抢占35%女性渗透率目标的关键胜负手，利好深耕精致纯电赛道的自主品牌。
国金证券_煤铝盈利弹性释放，业绩大幅增长_20260728.pdf
国金证券发布神火股份2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1公司归母净利润47.8亿元，同比大增151.1%，主要受益于铝价高位运行及无烟煤均价环比上涨，煤铝盈利弹性充分释放。预计2026-2028年归母净利润分别为96.75/99.29/102.25亿元，对应EPS为4.30/4.42/4.55元，当前股价对应PE仅6倍。公司生产目标明确，资本运作稳步推进，估值具备显著安全边际。
研报核心逻辑在于神火股份煤铝双主业盈利弹性在2026年上半年得到验证，净利润翻倍增长且现金流大幅改善。分析师强调当前6倍PE处于历史低位，叠加氧化铝成本回落与铝价高位支撑，业绩确定性强。虽然未给出具体目标价，但基于高ROE和低估值特征，认为股价具备较大修复空间。需关注后续铝价波动及煤炭产量兑现情况，短期业绩超预期对个股情绪提振明显。
交银国际证券_医药行业周报：政策及业绩预告催化行情，持续关注中报有超预期潜力低估创新标的_20260728.pdf
交银国际发布医药行业周报，指出近一月恒生医疗保健指数涨17.4%领跑大市，生物药与CXO板块表现亮眼。研报认为政策利好及中报业绩预告催化行情，建议关注业绩超预期且低估的创新药及CXO标的。重点推荐通化东宝（买入，目标价11.20元）、恒瑞医药（中性，目标价51.00元）及科伦药业（中性，目标价40.20元）。预计2H26板块有望修复，强调基本面与估值匹配度。
研报核心逻辑在于医药板块经历调整后，在政策边际改善与中报业绩验证双重驱动下迎来修复窗口。A股方面，通化东宝获“买入”评级且潜在涨幅近40%，显示机构对其胰岛素集采出清后业绩弹性的认可；恒瑞医药与科伦药业维持“中性”，反映对传统药企转型期估值消化的审慎态度。整体看，研报引导资金从纯主题炒作转向有业绩支撑的低估创新标的，对A股医药板块情绪提振明显，但个股分化将加剧。
交银国际证券_2季度出货超预期，关注盈利修复节奏及供需变化；维持买入_20260728.pdf
交银国际维持宁德时代买入评级，目标价512元。2026Q2出货量232GWh超预期，但毛利率23.2%及净利225.4亿元低于预期，单位盈利环比降12%，主因材料成本传导滞后及储能低价订单交付。上调2026/27年出货量预测至980/1250GWh，下调毛利率预测至23.0%/22.8%。看好公司长期竞争壁垒、产能释放及全球布局优势，短期关注成本传导及盈利修复节奏。
研报指出宁德时代Q2量增利减，反映产业链价格传导时滞及产品结构阶段性影响，但不改长期龙头地位。分析师在维持高增长出货预期的同时审慎下调利润率，体现对行业供需博弈的理性判断。目标价512元隐含33.7%涨幅，显示对公司技术壁垒与全球化能力的坚定信心。短期盈利承压或为布局良机，重点关注下半年成本转嫁效率及储能业务盈利修复弹性。
东吴证券_汽车行业深度报告：AI系列深度02期：AGI是什么？_20260728.pdf
东吴证券发布汽车行业AI系列深度报告，探讨AGI定义、衡量标准及技术路径分歧。报告指出AGI是能力阶梯而非单一时点，数字AI底座价值确定但难闭环，物理AI（智能驾驶、机器人）将成为增量更大的方向，建议重点关注智能驾驶场景。维持汽车行业“增持”评级。风险提示技术迭代及商业化落地不及预期。报告未涉及具体个股目标价及盈利预测。
该研报从理论高度厘清了AGI的发展脉络，核心投资逻辑在于将AI叙事从纯数字模型转向物理世界交互。分析师认为数字AI虽确定性高但难以独立闭环，而智能驾驶作为物理AI的先行场景，具备更大的增量空间。这一观点强化了汽车零部件板块中智驾相关标的的中长期配置价值，有助于提升市场对“AI+汽车”融合发展的估值容忍度，但短期缺乏具体业绩催化，更多体现为产业趋势层面的情绪提振。
中航证券_全球互联龙头，崭新成长周期_20260728.pdf
中航证券首次覆盖澜起科技并给予“买入”评级。公司2026H1预计归母净利润19-21亿元，同比增长63.9%-81.2%。作为全球内存互连芯片龙头，受益于AI驱动DDR5渗透率提升及MRDIMM、PCIe Retimer、CXL MXC等新产品放量，开启新成长周期。预计2026-2028年营收分别为72.14/93.97/120.16亿元，归母净利润31.81/45.04/58.98亿元，对应PS为38/29/23倍。
研报深度剖析澜起科技在AI算力时代的稀缺性。核心逻辑在于AI服务器对高带宽内存需求爆发，带动公司DDR5 RCD及MRDIMM配套芯片量价齐升；同时PCIe Retimer与CXL MXC芯片打破海外垄断，构筑第二增长曲线。2026H1业绩高增验证了产品迭代与下游需求的共振。作为全球互联芯片龙头，公司在技术标准制定与生态绑定上具备深厚护城河，未来三年业绩复合增速超30%，估值具备消化空间，是AI硬件基础设施核心标的。
东吴证券_医药业务筑牢业绩压舱石，航发国产化+数据中心建设助力高温合金快速发展_20260728.pdf
东吴证券首次覆盖万泽股份并给予“买入”评级。公司确立“高温合金+微生物药品”双主业格局，医药业务毛利率超90%筑牢业绩底座；高温合金业务受益于航发国产化及AI数据中心燃气轮机需求爆发，2025年营收占比升至26.24%。预计2026-2028年归母净利润分别为3.55/4.55/6.63亿元，对应PE为36/28/19倍，估值低于可比公司均值，看好其在高端装备供应链自主化中的成长潜力。
研报核心逻辑在于万泽股份成功实现从传统电力向“生物医药+高温合金”双主业的战略转型。医药板块凭借独家品种提供稳定高毛利现金流，有效对冲新业务培育期风险；高温合金板块则精准卡位航发国产替代与AI算力基建（燃气轮机）两大高景气赛道，且已获西门子等国际巨头订单验证技术实力。作为首次覆盖报告，其盈利预测显示未来三年净利润复合增速显著高于行业平均，且当前估值具备安全边际，对个股具有较强的价值重估引导意义。
中航证券_军工行业周报：公募基金军工持仓创2023年以来新低，外资军工持仓创新高_20260728.pdf
中航证券发布军工行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出2026Q2公募基金军工持仓比例降至2.70%创一年新低，但外资持仓规模环比增36.93%创新高，显示内外资分歧。板块PE处于2014年来21.39%分位，利空已充分定价。展望下半年，随着“十五五”规划明晰及2027建军百年目标临近，订单回暖路径打开，战略配置窗口显现。建议关注航空装备、商业航天、军贸及AI外溢配套等方向，重点标的包括航发动力、中国船舶、睿创微纳等。
研报核心逻辑在于军工板块“内资出清、外资抄底”的筹码结构优化。虽然公募持仓创阶段新低，但这往往意味着抛压衰竭与底部确立。结合2027年建军百年奋斗目标倒计时及“十五五”规划预期，行业正从估值杀跌转向基本面兑现期。当前PE分位极低，具备较高赔率。投资者应重视传统主机厂订单修复与商业航天、AI算力配套等新质生产力的结构性轮动机会，下半年板块有望迎来震荡上行的战略配置窗口。
中邮证券_基础化工：非电利用战略地位升级，200万吨绿氢锚定替代新空间_20260728.pdf
中邮证券发布基础化工行业研报，维持“强于大市”评级。报告解读《可再生能源发展“十五五”规划》，指出非电利用战略地位升级，明确2030年绿氢规模达200万吨目标。建议关注具备氢氨醇一体化技术能力的企业，认为碳市场扩容将加速落后产能出清，利好生产效率高、碳合规策略完善的龙头企业。未提及具体个股及目标价。
研报核心解读国家“十五五”可再生能源规划对基础化工行业的深远影响。非电利用从补充角色升级为战略突破口，200万吨绿氢目标为化工行业提供明确增量空间。政策导向优先绑定下游工业消纳，利好具备氢氨醇一体化技术及规模优势的龙头企业。随着碳市场扩容，高排放小企业面临成本大考，行业格局将加速优化，头部企业凭借碳合规与效率优势有望获得超额收益，中长期产业逻辑显著强化。
开源证券_公司信息更新报告：铝煤双轮驱动盈利高增，铝箔业务成长空间持续打开_20260728.pdf
开源证券发布神火股份中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1归母净利润47.81亿元，同比大增151%，受益于铝价上涨、氧化铝成本下降及煤价改善。分析师大幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为87.66/90.79/95.38亿元，对应EPS为3.90/4.04/4.24元，当前PE仅7.7倍。铝箔业务高增及神火新材分拆上市预期打开成长空间，铝煤双轮驱动下估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于神火股份业绩超预期爆发与低估值形成的剪刀差。上半年净利翻倍验证了电解铝在成本下行周期的高弹性，煤炭板块亦贡献稳定现金流。更关键的是，分析师将2026年盈利预测大幅上调近50%，使得动态PE降至7倍左右，安全边际显著提升。铝箔业务的高增速及子公司分拆上市预期，为公司从传统资源股向新材料加工转型提供了估值重塑的催化剂，建议关注业绩兑现后的估值修复机会。
国金证券_是钨矿资源龙头，更是AI材料平台_20260728.pdf
国金证券首次覆盖厦门钨业并给予“买入”评级，目标价75.2元。研报指出公司不仅是钨矿资源龙头，更是AI材料平台。预计2026-2028年归母净利润分别为49.8/63.9/79.7亿元，对应EPS为3.13/4.03/5.02元。核心逻辑在于：供给约束下钨价中枢上移；AI算力驱动PCB钻针棒材、MLCC钛酸钡及半导体六氟化钨需求高增，国产替代加速；博白巨典等矿山投产将提升资源自给率至70%。给予2026年24倍PE估值。
该研报深度重构了厦门钨业的估值逻辑，将其从传统周期股重新定义为“AI新材料平台”。分析精准捕捉了AI算力爆发对上游材料的结构性拉动：一是高端PCB钻针棒材受益于日系供应收缩与AI服务器层数增加；二是MLCC钛酸钡随AI服务器放量迎来量价齐升；三是高纯钨粉切入半导体六氟化钨供应链。结合钨矿供给刚性约束及公司资源自给率提升预期，业绩弹性显著。目标价较现价有超50%空间，对科技属性重估具有较强指导意义。
东莞证券_深度报告：核心主业稳健护航，光电融合共启新局_20260728.pdf
东莞证券首次覆盖优利德并给予“买入”评级。研报指出公司2026Q1归母净利润同比增长31.68%，越南基地产能爬坡结束驱动海外盈利修复。公司自研芯片突破高端示波器瓶颈，并收购信测通信切入光测蓝海，构建“光电融合”第二增长引擎。预计2026-2028年EPS分别为2.14/2.80/3.34元，对应PE为30.47/23.37/19.54倍，看好国产替代与AI算力需求共振下的长期成长空间。
该研报核心逻辑在于优利德业绩拐点确立与估值重塑。短期看，越南基地满产验证了全球化供应链降本能力，Q1利润增速显著高于营收；中长期看，公司通过自研芯片打破高端仪器垄断，叠加并购信测通信卡位AI光模块测试赛道，实现了从通用仪表向“光电融合”高端仪器的战略跃升。在国产替代与AI算力基建双重催化下，公司有望享受戴维斯双击，当前30倍PE具备较高安全边际与成长弹性。
万联证券_电子行业跟踪报告：英特尔CPU供不应求，MLCC产业链景气度上行_20260728.pdf
万联证券发布电子行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。研报指出英特尔CPU供不应求，上调2026年资本开支至超200亿美元；MLCC产业链供需偏紧，主力厂产线满载且上游材料订单锁定4倍扩产线。SK与英伟达、三星与博通达成巨额AI算力合作，验证AI高景气周期。建议关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及先进封装等细分赛道机遇。当前电子板块PE(TTM)为96.15倍，高于近年中枢，但认为估值仍有上行空间。
研报核心逻辑在于AI算力需求外溢带动电子全产业链景气度上行。英特尔资本开支上调及MLCC上游材料商订单爆满，是硬件端需求强劲的高频验证信号。尽管板块估值处于历史高位，但在全球科技巨头持续加码AI基础设施建设的背景下，业绩兑现能力将支撑估值消化。投资者应重点关注具备国产替代逻辑且在高端MLCC、先进封装等环节有技术突破的龙头企业，警惕纯概念炒作风险。
万联证券_传媒行业跟踪报告：国内首部获证AI长片上线爱奇艺，7月197款游戏版号获批_20260728.pdf
万联证券发布传媒行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。报告指出国内首部获证AI长片《奇谭：纸刃渡荒墟》上线爱奇艺，标志AIGC影视进入商业化落地阶段；7月获批游戏版号197款创年内新高，供给端持续释放。尽管上周传媒板块下跌5.37%跑输大盘，但当前PE(TTM)为21.91倍，低于历史均值。建议关注具备AI内容落地场景的平台公司、头部制作公司及AI视频模型工具链企业，重点跟踪暑期档流水及新品表现。
研报核心逻辑在于传媒行业“AI商业化+游戏供给复苏”双轮驱动。虽然短期板块大幅回调且跑输指数，但估值已低于近八年均值，安全边际显现。国内首部获证AI长片的上线是AIGC从概念验证迈向产业可行性的里程碑事件，叠加游戏版号发放创年内新高，确认了行业基本面改善趋势。在当前低估值背景下，AI技术重构内容生产与游戏产品周期共振，有望成为板块反弹的核心催化剂，建议重点关注AI应用落地及头部游戏厂商的新品兑现能力。
万联证券_大消费行业2026Q2基金持仓分析：大消费板块重仓比例延续下行趋势_20260728.pdf
万联证券发布大消费行业2026Q2基金持仓分析，指出大消费板块重仓比例连续9个季度回落至2.40%的历史低位，环比下降1.71pcts。TOP20持仓中仅剩贵州茅台1席，白酒龙头遭大幅减持。尽管资金面承压，但鉴于估值处于历史低位及《扩大消费“十五五”规划》政策支撑，维持行业“强于大市”评级。建议关注服务消费提质、情绪消费与国货潮品、需求复苏三条主线，重点布局低估值高股息白酒龙头及连锁餐饮、潮玩等细分赛道。
研报揭示了大消费板块资金面与基本面的显著背离。一方面，公募基金连续9个季度减仓，重仓比例跌至2.40%历史极值，白酒龙头被大幅抛售，反映机构对短期消费复苏乏力及去库存压力的悲观预期；另一方面，分析师仍维持“强于大市”评级，逻辑在于估值已充分计价悲观预期，且“十五五”消费规划提供了中长期政策托底。这种“数据利空”与“评级利好”的矛盾，暗示行业正处于磨底阶段，左侧布局窗口或已开启，但右侧信号仍需等待基本面实质性改善。
亿欧智库_2026年中国AI芯片发展趋势报告_20260728.pdf
亿欧智库发布2026年中国AI芯片发展趋势报告，指出在“十五五”政策与大基金三期4000亿资金支持下，国产AI芯片进入全产业链协同攻坚新阶段。预计2026年中国AI芯片市场规模达2500亿元，2029年激增至1.34万亿元；英伟达国内份额跌至55%，国产推理芯片占比升至62%。报告重点分析了先进封装、DSA架构及软件栈突破，并详述了摩尔线程、云天励飞等企业的商业化进展，强调能效比与生态构建是未来竞争核心。
该研报对A股半导体及AI算力板块构成显著中长期利好。报告明确了国产AI芯片从“可用”向“好用”跨越的产业拐点，特别是推理芯片市场份额反超及先进封装良率突破，验证了国产替代的逻辑闭环。对于二级市场而言，关注点应从单纯的算力硬件转向具备软硬全栈能力及特定场景（如推理、边缘计算）落地优势的企业。虽然行业整体情绪积极，但需警惕智算中心利用率不足及高端制程受限带来的结构性分化风险。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：《可再生能源发展“十五五”规划》发布，锂电排产环比增长_20260728.pdf
万联证券发布电力设备行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。研报指出《可再生能源发展“十五五”规划》发布，明确2030年风光装机达28亿千瓦以上；8月锂电排产环比增长7.4%至304GWh，储能需求为核心驱动；宁德时代H1净利同比增41.98%。材料端六氟磷酸锂及正极价格环比上涨，行业景气度回升。建议关注锂电盈利修复、海风项目及固态电池等新技术机会。
研报核心逻辑在于政策与基本面共振。“十五五”规划为新能源提供长期顶层设计支撑，而8月锂电排产环比增长及材料价格企稳验证了行业周期上行趋势。宁德时代业绩高增进一步确认龙头盈利韧性。当前电力设备板块年内回调较深，在储能出海及新技术催化下，具备估值修复空间。建议重点关注锂电产业链盈利弹性及海风、固态电池等结构性机会，但需警惕贸易政策及需求不及预期风险。
北京格物致胜咨询_中国低压电器市场_20260728.pdf
研报预测2025年中国低压电器市场规模达1099亿元，同比增长3.1%，未来五年复合增速约5%。新能源与AIDC数据中心成为核心增长引擎，直流产品市场增速达15.3%，固态断路器预计2030年规模突破23亿元。建筑端需求持续下滑，工业OEM及能源电力占比提升。施耐德、正泰维持六星评级，良信在新能源领域领先。全球市场2025年规模4605亿元，国内企业出海加速，正泰海外市占率达31%。
研报揭示低压电器行业正经历深刻的结构性转型，传统地产拖累被新能源与AI算力基建的高增长有效对冲。直流化与固态化是明确的技术迭代方向，为具备高端产品研发能力的国产龙头提供弯道超车机会。良信、泰永长征等在AIDC及储能直流保护领域的先发优势显著，正泰则凭借全球化布局与全品类覆盖维持稳健增长。建议重点关注在高压直流、固态断路器及海外高端市场有实质性突破的企业，警惕纯建筑配电业务的持续萎缩风险。