万联证券_传媒行业跟踪报告：国内首部获证AI长片上线爱奇艺，7月197款游戏版号获批_20260728.pdf

万联证券2026-07-28

摘要

1万联证券发布传媒行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。
2报告指出国内首部获证AI长片《奇谭：纸刃渡荒墟》上线爱奇艺，标志AIGC影视进入商业化落地阶段；
37月获批游戏版号197款创年内新高，供给端持续释放。
4尽管上周传媒板块下跌5.37%跑输大盘，但当前PE(TTM)为21.91倍，低于历史均值。
5建议关注具备AI内容落地场景的平台公司、头部制作公司及AI视频模型工具链企业，重点跟踪暑期档流水及新品表现。

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国内首部获证AI长片上线爱奇艺，7月197款游戏版号获批

传媒行业跟踪报告

行业核心观点：

上周传媒行业（申万）下跌 5.37%，居市场第29位，跑输沪深300指数 8.02pct，跑输创业板指数6.89pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅 25.75%。

国内首部AI长片《奇谭：纸刃渡荒墟》获证上线爱奇艺。我们认为作为首部走通“AI全流程制作一备案申请一内容审核一取得网络剧片发行许可证一平台上线播出”全流程的AIGC网络故事片，《奇谭：纸刃渡荒墟》的正式获证上线标志着我国AIGC影视创作从技术验证阶段正式迈向规范化、商业化落地阶段。该片全程依托人工智能技术完成标准化影视制作，率先构建适配长篇叙事的AIGC全流程制作体系，建立了从创意策划、提示词工作流搭建、视觉资产生成、AI智能转绘，到4K高清输出、后期精修的标准化技术链路。建议关注（1）IP储备丰富、具备AI内容落地场景的平台型公司；（2）积极布局AI工作流、具备先发优势的头部制作公司；（3）布局算力基础设施和AI视频模型的底层工具链公司。

7月197款游戏版号获批，创年内单月新高。我们认为此次版号发放数量维持高位，发放节奏延续稳步增长态势，行业供给端持续释放的信号明确。截至7月底，2026年过审游戏版号（不含变更）数量已达1147款，包括1110款国产网络游戏和37款进口网络游戏，版号常态化趋势稳固。从结构看，获批产品呈现品类、厂商、终端多元化特征，网易《梦幻西游：再续前缘》、灵游坊《影之刃零》、三七互娱《花花农场》《主公快上马》、恺英网络《原始传奇2》等重点产品值得关注。建议持续跟踪头部厂商新品上线进度、暑期档后半程流水表现及《影之刃零》等重磅产品的市场反馈。

从中长期来看，AI技术从工具赋能转向内容重构，游戏供给端持续释放与AI影视商业化落地两条主线并行。建议持续跟踪暑期档流水表现、新品上线节奏及AIGC影视产业链运行情况。

投资要点：

产业动态：（1）AI：国内首部获证AI长片《奇谭：纸刃渡荒墟》上线爱奇艺；（2）游戏：7月197款游戏版号获批，创年内单月新高；（3）游戏：QuestMobile发布2026手机游戏行业半年报告；（4）AI：腾讯首个自研创意智能体Miora全量上线。

行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从22.79X震荡下跌至21.91X，仍低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为16.51%。

风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。

强于大市（维持）

2026年07月27日

行业相对沪深300指数表现

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数据来源：聚源，万联证券研究所

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分析师：夏清莹

执业证书编号： S0270520050001

电话： (0755)83223620

邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn

分析师： 李中港

执业证书编号： S0270524020001

电话： 17863087671

邮箱： lizg@wlzq.com.cn

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正文目录

1 行业周观点...3

2 市场行情回顾...3

3 产业动态...5

3.1 AI：国内首部获证 AI 长片《奇谭：纸刃渡荒墟》上线爱奇艺 ...5

3.2 游戏：7 月 197 款游戏版号获批，创年内单月新高 ...5

3.3 游戏：QuestMobile 发布 2026 手机游戏行业半年报告 ...5

3.4 AI：腾讯首个自研创意智能体 Miora 全量上线 ...5

4 风险提示...6

图表 1: 申万一级行业指数周涨跌幅（%）...4

图表 2: 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）...4

图表 3: 申万传媒行业估值情况（2018年至今）...5

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1 行业周观点

国内首部AI长片《奇谭：纸刃渡荒墟》获证上线爱奇艺。我们认为作为首部走通“AI全流程制作一备案申请一内容审核一取得网络剧片发行许可证一平台上线播出”全流程的AIGC网络故事片，《奇谭：纸刃渡荒墟》的正式获证上线意味着AIGC长片从“技术可能性”进一步走向“产业可行性”，AI技术参与影视创作已经不再停留于概念验证，而是在政策规范、技术进步和产业需求共同推动下，逐步进入可管理、可生产、可传播的发展阶段。该片全程依托人工智能技术完成标准化影视制作，率先构建适配长篇叙事的AIGC全流程制作体系，建立了从创意策划、提示词工作流搭建、视觉资产生成、AI智能转绘，到4K高清输出、后期精修的标准化技术链路。爱奇艺此前已为AIGC创作者提供技术平台支持并开放 20%额外分账补贴，此次《奇谭：纸刃渡荒墟》上线进一步验证平台对AI影视内容的商业化扶持路径。建议关注（1）IP储备丰富、具备AI内容落地场景的平台型公司；（2）积极布局AI工作流、具备先发优势的头部制作公司；（3）布局算力基础设施和AI视频模型的底层工具链公司。

7月197款游戏版号获批，创年内单月新高。我们认为此次版号发放数量维持高位，发放节奏延续稳步增长态势，行业供给端持续释放的信号明确。截至7月底，2026年过审游戏版号（不含变更）数量已达1147款，包括1110款国产网络游戏和37款进口网络游戏，版号常态化趋势稳固。从结构看，获批产品呈现品类、厂商、终端多元化特征，网易《梦幻西游：再续前缘》、灵游坊《影之刃零》、三七互娱《花花农场》《主公快上马》、恺英网络《原始传奇2》等重点产品值得关注。建议持续跟踪头部厂商新品上线进度、暑期档后半程流水表现及《影之刃零》等重磅产品的市场反馈。

从中长期来看，AI技术从工具赋能转向内容重构，游戏供给端持续释放与AI影视商业化落地两条主线并行。建议持续跟踪暑期档流水表现、新品上线节奏及AIGC影视产业链运行情况。

2 市场行情回顾

上周传媒行业（申万）下跌 5.37%，居市场第29位，跑输沪深300指数。上周沪深 300指数上涨 2.65%，创业板指数上涨 1.52%。传媒行业跑输沪深300指数8.02pct，跑输创业板指数6.89pct。

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图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）

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资料来源：iFinD、万联证券研究所

年初至今，传媒行业（申万）跑输沪深300指数。传媒行业（申万）累计跌幅 25.75%，沪深300指数上涨 0.42%，创业板指数上涨 8.67%。传媒行业跑输沪深300指数 26.17pct，跑输创业板指数34.42pct。

图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）

![](page=3,bbox=[158, 1482, 1738, 2289])

资料来源：iFinD、万联证券研究所

估值低于2018-2025年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从22.79X震荡下跌至21.91X，仍低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为 16.51%。

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图表3：申万传媒行业估值情况（2018年至今）

![](page=4,bbox=[178, 288, 1803, 984])

资料来源：iFinD、万联证券研究所

3 产业动态

3.1 AI：国内首部获证AI长片《奇谭：纸刃渡荒墟》上线爱奇艺

7月23日，国内首部取得《网络剧片发行许可证》的AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》在爱奇艺独家上线。该片由大梦创新、爱奇艺联合出品，以中式志怪传奇为故事底色，应用AI进行全流程制作，全片时长超60分钟，是国内获得《网络剧片发行许可证》首部上线播出的AIGC网络故事片。（资料来源：爱奇艺奇点）

3.2 游戏：7月197款游戏版号获批，创年内单月新高

7月23日，国家新闻出版署发布了2026年7月份游戏版号审批信息，193款国产网络游戏与4款进口网络游戏版号过审，另外还有8款游戏版号变更，下发版号数量为今年新高。值得重点关注的产品有：灵游坊《影之刃零》、盛趣游戏《永恒之塔：经典》、心动公司《仙境传说：守护永恒的爱2》、恺英网络《原始传奇2》、三七互娱《花花农场》《主公快上马》、勇仕网络《哆奇哆棋》、艺画开天《无限和鸣》等产品。截至7月，2026年过审游戏版号（不含变更）数量已达1147款，包括1110款国产网络游戏和37款进口网络游戏。（资料来源：国家新闻出版署、游戏日报）

3.3 游戏：QuestMobile发布2026手机游戏行业半年报告

7月21日，QuestMobile发布2026手机游戏行业半年报告，全维度梳理了截至2026年5月的手机游戏行业核心数据。报告指出，国内手游市场已全面进入存量竞争阶段，手游APP与小游戏差异化路径明显，核心用户黏性成为行业深耕的核心目标。（资料来源：QuestMobile）

3.4 AI：腾讯首个自研创意智能体 Miora 全量上线

7月22日，腾讯宣布全量发布首个创意智能体Miora（腾讯设计妙境）。Miora基于与 WorkBuddy同源的智能体架构，专为创意领域打造，是一个由多AI Agent协作驱动、会记住用户创作方式的多模态创意智能体工作室。从一份需求开始，理解目标、规划流程，并调度不同的创意Agent和专业Skills，在同一块画布上完成图片、视频、3D、UI等多模态创作，交付一整套风格统一的创意资产。（资料来源：腾讯设计妙境Miora）

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4 风险提示

政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；AI算力需求扩张而供给紧缺；商誉减值风险。

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行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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