研究报告
华源证券_商业航天周报：科技反弹与朱雀三回收或在即，关注商业航天布局机会_20260802.pdf
华源证券发布商业航天周报，指出朱雀三号遥二火箭预计8月中旬复飞并尝试回收，若成功将推动行业估值逻辑向产业化验证切换。同时微软、亚马逊云业务增速再加速，有望阶段性修复A股算力硬件链风险偏好。报告建议关注商业航天国产链及算力基础设施机会，列举了斯瑞新材、信科移动、中际旭创等多只标的，但未给出具体评级及目标价。
研报核心逻辑在于事件驱动与海外映射。商业航天方面，朱雀三号回收在即是短期最强催化，若成功将验证可复用火箭商业化闭环，利好火箭制造及卫星配套产业链；算力方面，海外云巨头业绩验证AI变现能力，对A股光模块等硬件形成情绪修复支撑。作为周报，其更多是梳理产业进展与关注名单，缺乏深度个股定价分析，投资者应重点关注8月中旬火箭发射结果这一关键变量，警惕技术验证失败带来的短期回调风险。
国金证券_机器人行业研究：谷歌重磅发布Gemini Robotics 2模型，宇树科创板发行在即_20260802.pdf
国金证券发布机器人行业周报，维持“买入”评级。研报指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，谷歌发布Gemini Robotics 2模型实现全身控制，宇树科技科创板IPO拟募资42.02亿元，墨奇智能完成超10亿元融资。产业生态完善但海外准入风险上升。建议关注特斯拉链收敛（拓普集团、三花智控）、技术迭代及国内本体上市机会，重点推荐绿的谐波、奥比中光等格局优质标的。
研报核心逻辑在于2026年人形机器人产业从技术验证迈向规模化量产的0-1拐点。谷歌Gemini Robotics 2模型的发布标志着具身智能由上半身操作向全身控制跨越，叠加宇树科技IPO落地及一级市场大额融资，印证了资本与技术的共振。尽管美国FCC新规带来出海不确定性，但国内供应链收敛与场景落地加速对冲了外部风险。投资建议聚焦确定性最高的特斯拉链核心供应商及具备长期竞争壁垒的零部件龙头，板块有望迎来估值与业绩双击。
国信证券_黄金行业专题：金价已触底，静待宏观情绪转向_20260802.pdf
国信证券发布黄金行业专题报告，维持行业“优于大市”评级。研报指出美元实际利率上升是本轮金价从5000美元跌至4000美元的主因，但随着油价回落释放通胀压力及美联储加息预期缓和，金价已触底。美国经济边际走弱将成为未来上涨核心驱动，叠加美债规模攀升与全球央行二季度购金量回升至288.9吨，中长期支撑强劲。建议关注紫金矿业、山东黄金等标的，静待宏观情绪转向开启长牛。
研报深度剖析了黄金定价逻辑的切换，认为市场担忧已从通胀转向美国经济韧性及实际利率。尽管短期受高利率压制，但4000美元/盎司附近支撑极强。随着油价中枢下移缓解通胀、美联储政策框架改革及美国经济隐患显现，金价有望企稳反弹。中长期看，美债信用弱化与央行购金潮（Q2大幅回升）构成坚实底部支撑，当前是布局黄金板块优质龙头的战略窗口期。
国金证券_机械行业研究：看好机器人、燃气轮机和机床_20260802.pdf
国金证券发布机械行业周报，看好机器人、燃气轮机和机床三大方向。北美缺电加剧推动AIDC自建电厂，燃机需求提速，利好应流股份、杰瑞股份；谷歌发布GeminiRobotics2模型加速物理AI落地，关注奥普特、思看科技、埃斯顿、拓斯达；6月日本机床订单同比增52.8%创历史新高，国内景气度高企，业绩增长有望加速。建议关注上述股票组合，工程机械景气度亦加速向上。
研报聚焦机械行业结构性机会，核心逻辑清晰：一是北美AIDC电力缺口催生燃机出海机遇，产业链龙头受益；二是谷歌大模型突破推动机器人从实验室走向商业化，视觉与执行端标的值得关注；三是全球机床订单创新高验证行业高景气，利润修复预期增强。三大主线均具备基本面支撑与催化剂共振特征，短期情绪提振明显，中期业绩兑现可期，建议重点配置相关细分龙头。
国金证券_非银行金融行业研究：市场风格再平衡，把握非银低估值机会_20260802.pdf
国金证券发布非银金融行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出市场风格再平衡，券商板块PB仅1.20x处于历史低位，且基金低配2.52pct，具备估值修复空间。26H1多家券商业绩高增，如第一创业净利+41.67%、东兴证券+25.13%。保险方面，新能源车险保费增18.53%但赔付压力大，头部险企有望率先改善。建议关注国泰海通、广发证券等优质头部券商及远东宏信等高股息标的，以及业绩高增和高分红保险股。
研报核心逻辑在于非银金融板块的“低估值+业绩兑现”双重驱动。券商板块估值处于十年底部区域且机构欠配明显，在市场风格再平衡背景下，叠加26H1业绩普遍高增（如中信证券净利+70%），具备较强反弹弹性。保险板块虽面临新能源车险赔付压力，但Q2盈利高增及险资持续举牌红利资产显示基本面稳健。投资建议聚焦头部优质券商与高股息多元金融标的，属于典型的防御反击型配置策略，短期情绪提振作用明显。
开源证券_计算机行业点评报告：字节发布Seedance 2.5，从创意工具迈向生产力_20260802.pdf
开源证券发布计算机行业点评报告，维持行业“看好”评级。报告指出字节跳动发布Seedance 2.5模型，原生单镜头生成时长提升至30秒，支持50路多模态输入及帧级编辑，解决商用视频生产痛点。B端API定价较2.0版本上调约50%，纯文生视频场景为70元/百万tokens，体现高复杂度任务性价比。模型深度绑定字节生态，赋能电商、广告等场景，打开AI视频工业化空间。建议关注国产算力及AI应用相关标的。
研报核心逻辑在于AI视频生成技术从“创意玩具”向“生产力工具”的实质性跨越。Seedance 2.5在时长、一致性及可控性上的突破，配合分层定价体系，验证了AI视频商业闭环的可行性。这对计算机板块构成双重利好：一是直接拉动AI应用端在电商、营销等领域的渗透率；二是高复杂度推理需求将反哺国产算力基础设施。虽然未给出具体个股目标价，但作为行业催化剂，有望提振市场对AI产业链中长期业绩兑现的信心。
开源证券_计算机行业点评报告：新叙事新场景，看好AI应用及AI Infra投资机会_20260802.pdf
开源证券发布计算机行业点评报告，维持“看好”评级。报告指出美股AI安全及Infra软件股大幅上涨验证了产业趋势，国内AI办公（如腾讯WorkBuddy）及FDE岗位成为新叙事场景。当前计算机板块配置比例仅1.24%，处于历史低位，随着金山办公、达梦数据等公司业绩亮眼，AI应用及Infra有望迎来估值重估。推荐关注金山办公、合合信息、达梦数据、深信服等标的。
研报核心逻辑在于计算机板块的“预期差”修复。一方面，美股AI Infra软件的强势表现为A股提供了映射锚点；另一方面，国内AI应用从单纯的代码生成向办公Agent、FDE等深水区拓展，商业化路径逐渐清晰。结合板块极低配置比例与头部公司业绩兑现，分析师认为行业正处于估值重塑窗口期。建议投资者重点关注具备卡位优势的AI办公软件龙头及国产数据库/安全基础设施厂商，把握风格切换带来的贝塔与阿尔法共振机会。
开源证券_商贸零售行业周报：关注全球线上时尚零售龙头SHEIN上市进展_20260802.pdf
开源证券发布商贸零售行业周报，维持行业“看好”评级。报告重点关注SHEIN通过港交所聆讯，其2025年营收418亿美元，LATR模式构筑壁垒。本周商贸零售指数上涨8.53%，表现优异。投资建议聚焦四条主线：黄金珠宝（潮宏基、老铺黄金）、零售电商（吉宏股份、华凯易佰）、社会服务（长白山）及医美化妆品（珀莱雅、巨子生物）。重点推荐标的包括潮宏基、周大生、若羽臣、贝泰妮等A股公司，看好情绪消费及AI赋能下的高景气赛道。
研报指出商贸零售板块本周大幅跑赢大盘，SHEIN上市进展为跨境电商注入强心剂。行业逻辑正从渠道扩张转向产品力与情绪价值驱动。黄金珠宝板块受益于金价上涨及品牌高端化，潮宏基、周大生盈利韧性凸显；跨境电商进入AI赋能与库存改善周期，华凯易佰、吉宏股份业绩弹性释放；美妆医美分化加剧，具备科研创新与多品牌矩阵的珀莱雅、若羽臣更具长期配置价值。建议紧扣“情绪消费+AI提效”双主线布局优质龙头。
Sinovoltaics Group Limited_《SINOVOLTAICS光伏组件制造商排名报告》2026年第三版_20260802.pdf
Sinovoltaics发布2026年第三版光伏组件制造商排名报告，基于Altman Z-Score评估全球60+厂商财务稳健性。截至2026年6月，安全区（Z≥2.6）厂商增至15家，显示行业财务健康度改善。A股公司中，横店东磁（3.39）、航天机电（4.64）处于安全区；隆基绿能（1.27）、通威股份（0.61）、晶科能源（0.84）等龙头跌入困境区（Z≤1.1），财务风险显著上升。报告强调财务稳定性对光伏项目长期保修及ROI至关重要。
该研报通过Altman Z-Score量化模型揭示光伏行业剧烈分化：少数企业财务稳健，但包括隆基、通威、晶科在内的多家A股光伏龙头已滑入财务困境区，反映出行业产能过剩与价格战对资产负债表的严重侵蚀。这对二级市场构成显著负面冲击，投资者需警惕高负债、低现金流企业的信用风险及潜在退市隐患。同时，横店东磁等财务健康标的或获避险资金青睐，行业估值逻辑正从成长转向生存能力重估。
开源证券_计算机行业点评报告：AI应用商业闭环逐步跑通，垂直场景迎来价值重估_20260802.pdf
开源证券发布计算机行业点评报告，维持行业“看好”评级。研报指出2026年上半年AI应用商业闭环逐步跑通，从技术验证迈入收入兑现阶段，B端付费意愿增强，C端订阅模式获验证。日均Token调用量突破140万亿，头部厂商如智谱、阿里云AI相关收入大幅增长。建议关注具备场景卡位与数据壁垒的垂直应用厂商，重点推荐佳发教育（AI+教育考试）和酷特智能（产业级AGI解决方案），认为板块正从主题投资切换至基本面驱动，迎来业绩与估值双升机遇。
研报核心逻辑在于AI应用已从概念炒作进入业绩兑现期，商业化闭环的形成是行业价值重估的关键催化剂。通过Token调用量激增及头部厂商收入数据验证了需求真实性，标志着计算机行业投资逻辑由情绪驱动转向基本面驱动。对于佳发教育和酷特智能等标的，其看点在于将通用大模型能力转化为特定场景下的生产力工具，这种“AI+垂直场景”的模式有望率先实现利润释放，建议投资者重点关注具备真实订单落地能力和数据护城河的细分龙头。
东吴证券_电子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：云厂商持续上修资本开支，AI叙事有望进一步向电力侧延伸_20260802.pdf
东吴证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出海外四大云厂商26Q2财报显示AI算力资本开支持续上修，亚马逊、谷歌、微软及Meta全年CAPEX指引均上调，印证AI算力高增长趋势未变。同时，Bloom Energy业绩大增验证SOFC产业趋势，表明AI叙事正从芯片侧向电力侧延伸。建议关注拥有优质收入锚的企业及电力基础设施环节，警惕现金流恶化及供应链风险。
本研报核心逻辑在于确认AI算力投资的持续性及其结构性变化。一方面，海外巨头资本开支上修消除了市场对AI需求见顶的担忧，为A股算力产业链提供强劲的基本面支撑；另一方面，Bloom Energy业绩爆发揭示了电网瓶颈对算力的制约，预示投资主线将从单纯的芯片/服务器向电力设备、SOFC等能源侧扩散。这对电子行业中具备电力解决方案或相关元器件供应能力的企业构成实质性利好，建议投资者在关注算力核心标的同时，重视电力侧增量机会。
华源证券_非银金融行业周报：6月原保费增速同比转负，“东方证券+上海证券”合并重组草案出炉_20260802.pdf
华源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。保险方面，6月原保费增速同比转负，受高基数及“报行合一”影响；证券方面，7月日均股基成交额3.24万亿元（同比+65%），IPO募资976亿元（同比+304%），“东方证券+上海证券”合并重组草案出炉，交易价251.2亿元（1.25倍PB）。推荐中国人寿、中信证券、南华期货等标的。
研报核心关注券商并购重组与业务转型。东方证券吸收合并上海证券落地，标志地方国资整合加速，利好头部券商估值重塑。尽管6月保费承压，但7月市场交投活跃及IPO放量支撑券商业绩。另类投资子公司增资及期货国际化布局显示行业多元化盈利路径拓宽。建议重点关注具备并购预期、国际化能力及科技股权投资优势的头部机构，短期情绪偏暖但需警惕市场波动风险。
东吴证券_汽车行业深度报告：AI系列深度09期：从LLM到VLM再到VLA意味着什么？_20260801.pdf
东吴证券发布汽车行业AI深度报告，维持行业“增持”评级。报告梳理了从LLM到VLM再到VLA的技术演进脉络，指出VLA将动作作为输出模态，是实现物理世界AI闭环的关键。研报认为数字AI底座价值在于确定性，而物理AI（智能驾驶、机器人）将成为增量更大的方向。报告对比了离散Token、连续生成及双系统三类VLA技术路线，并梳理了国内外厂商布局，提示技术及商业化落地不及预期风险。
本报告核心逻辑在于确立“物理AI”为AI发展的下一阶段主线。研报并未局限于单一车型或零部件分析，而是从底层模型架构（VLA）出发，论证了智能驾驶与具身智能在技术同源下的产业爆发潜力。对于A股汽车板块而言，这标志着估值体系正从传统的制造业周期向“AI+硬件”的科技成长属性切换。建议投资者重点关注具备端到端智驾算法落地能力及机器人产业链卡位优势的头部企业，短期情绪提振明显，中长期看技术闭环验证是关键变量。
东吴证券_汽车行业深度报告：AI系列深度10期：预训练与后训练如何塑造大模型？_20260801.pdf
东吴证券发布汽车行业AI深度报告，维持行业“增持”评级。研报指出预训练决定模型能力上限，后训练决定调用方式与推理表现，二者互补而非替代。随着公共文本数据接近供给上限，算力重心正从训练侧向推理侧迁移，后训练与推理效率成为新增长极。物理AI（智能驾驶、机器人）复用数字AI框架但面临真机数据稀缺瓶颈，智能驾驶作为最先跑通闭环的场景被重点关注。中国厂商正聚焦后训练与推理效率优化以换取性价比优势。
该研报从AI技术演进视角重构汽车板块投资逻辑，核心观点在于物理AI将成为AI发展下一阶段的增量主战场。报告强调智能驾驶是物理AI中率先实现数据闭环的场景，其价值不仅在于整车制造，更在于后训练算法、推理效率及真实交互数据的积累。对于A股汽车零部件及智驾产业链而言，具备高质量数据采集能力、端到端模型适配能力及推理侧工程优化能力的企业将获得估值重塑机会，行业竞争逻辑正从硬件规模转向软件效率与数据资产。
中航证券_军工材料月报：2026年下半年展望，开始乐观_20260731.pdf
中航证券发布军工材料行业月报，维持行业“增持”评级。报告指出2026Q1军工材料收入同比+12.65%，利润边际修复但分化明显，隐身材料及3D打印板块表现亮眼。展望下半年，传统军工订单修复、商业航天及军贸增量有望带动需求改善。当前行业估值处于2018年以来91%分位，建议关注西部超导、光威复材、铂力特等具备高端产能及成本优势的核心标的，警惕原材料波动及军品降价风险。
研报核心逻辑在于军工材料行业基本面触底回升与结构性机会并存。虽然Q1利润修复不均且估值高企，但下半年传统备产、商业航天及军贸三大驱动力共振，有望验证业绩弹性。投资上应规避同质化严重的通用材料，聚焦隐身材料、增材制造等高景气细分赛道龙头，以及具备高端牌号认证壁垒和成本控制能力的钛合金、碳纤维企业，以应对降价压力并获取超额收益。
深圳汉鼎智库咨询服务_脑机接口：从科幻照进现实，下一个科技赛道已启航_20260731.pdf
汉鼎智库发布脑机接口行业研报，指出该技术已写入十五五规划，迎来黄金发展期。报告梳理侵入式、半侵入式及非侵入式三大技术路径，强调AI赋能闭环系统成为趋势。数据显示2024年全球市场规模26.2亿美元，预计2034年突破124亿美元；中国2024年规模32亿元，预计2028年达61.4亿元。中国在非侵入式及应用落地方面具备优势，但高端核心器件仍依赖海外。
研报从政策与技术双维度确认脑机接口产业拐点，纳入十五五规划标志其战略地位提升。虽未涉及具体个股，但对电子行业尤其是消费电子与医疗康复细分领域构成中长期利好。中国市场增速预期高于全球，非侵入式路线有望率先商业化，建议关注具备信号采集、解码算法及场景落地能力的产业链企业，同时警惕高端核心技术受制于人的风险。
深圳汉鼎智库咨询服务_体外诊断行业迈入智能化新时代_20260731.pdf
汉鼎智库发布体外诊断（IVD）行业研报，指出行业告别普涨进入结构性分化时代。预测2030年全球IVD市场规模达1861亿美元（CAGR 8.9%），中国市场达4152亿元（CAGR 15.8%）。高端赛道国产替代提速，AI智能化与POCT便携化重构产业生态。集采倒逼龙头集中，出海成为新增长曲线。报告未涉及具体个股评级及目标价，强调技术壁垒与场景适配是未来核心增量逻辑。
研报深刻揭示了IVD行业从“渠道驱动”向“技术与场景驱动”转型的底层逻辑。虽然行业面临集采控费压力，但中国市场15.8%的预期复合增速显著高于全球，表明国产替代与老龄化需求仍是强劲引擎。AI智能化与高端分子诊断的突破，标志着行业竞争维度升级，利好具备核心技术壁垒及上游耗材自主可控能力的头部企业。短期情绪偏中性乐观，长期看好具备出海能力与创新迭代能力的细分龙头。
五矿证券_有色金属行业：地缘政治风险是否会再次驱动钨价上涨？_20260731.pdf
五矿证券发布有色金属行业研报，给予“看好”评级。报告指出钨价正处于第四轮周期，地缘政治风险与科技变革交织驱动价格弹性。当前国内外钨价严重割裂，欧洲APT价格约为国内3倍，定价机制转向“成本+安全”复合模式。测算2026年海外钨供给缺口约30%，叠加9月旺季需求，钨价中枢有望再次抬高，但需警惕新矿山投产及进口增量压制反弹空间。
研报核心逻辑在于钨的战略属性重估。在地缘政治紧张背景下，钨从单纯工业金属转变为关键战略资源，导致海内外市场割裂及定价体系重构。虽然国内短期供需弱平衡，但海外30%的供给缺口及军工刚需构成了坚实的价格底部支撑。随着国产高端刀具性价比提升及传统旺季到来，行业盈利修复预期增强。投资者应关注具备资源优势及深加工能力的龙头企业，同时警惕海外产能释放带来的边际扰动。
深圳汉鼎智库咨询服务_集采重塑行业生态，创新与出海双轮驱动，医用耗材迈入高质量发展新阶段_20260731.pdf
研报指出医用耗材行业在集采政策纠偏下告别低价内卷，进入创新与出海双轮驱动的高质量发展新阶段。预计2024-2030年市场规模CAGR为6.0%，2030年将达8420亿元。行业呈现高值耗材高增长、低值耗材结构性升级、消费级耗材开辟新曲线的分化格局。集采规则转向价值择优，利好具备研发、质控及产业链一体化能力的头部企业，国产替代正从低端向高端破局，行业集中度将持续提升。
该研报深刻剖析了医用耗材行业在集采常态化下的生态重塑。核心逻辑在于政策从“唯低价”转向“价值择优”，终结了恶性价格战，利好头部优质企业。行业增长动力切换为技术创新与全球化，高值介入与消费医疗成为新引擎。虽然未涉及具体个股，但对板块中长期估值体系重构有重要指导意义，建议关注具备上游核心材料自研能力、高端产品突破及海外布局领先的平台型龙头。
中邮证券_煤铝景气，推动业绩增长_20260731.pdf
中邮证券发布神火股份2026年半年报点评，维持“增持”评级。公司26H1归母净利润47.81亿元，同比大增151%，主要受益于电解铝价格上涨及氧化铝成本下降，新疆、云南双基地利润显著增长。预计2026-2028年归母净利润分别为91.28/82.54/80.13亿元，对应PE为6.18/6.84/7.05倍。公司现金流充沛，资产负债率健康，铝箔业务成为新增长点，煤电铝一体化优势巩固核心竞争力。
研报核心逻辑在于神火股份“煤电铝一体化”带来的业绩爆发与估值重塑。26H1净利润翻倍验证了铝价高位与成本下行共振下的强盈利弹性，尤其是新疆低电价与云南绿电的双基地布局构筑了深厚护城河。尽管未来两年业绩增速预期放缓，但当前仅6倍左右的PE处于历史低位，叠加铝箔新材料业务放量及充沛现金流支撑分红，具备较高的安全边际与配置价值，是周期股中兼具成长与高股息属性的优质标的。